六、論述題

1.簡述貨幣形式的演化過程。

答：貨幣的形態(tài)從其誕生之日開始，便不斷經(jīng)歷著從低級(jí)向高級(jí)的演變過程。幾千年來，貨幣大體經(jīng)歷了實(shí)物貨幣、代用貨幣、信用貨幣和電子貨幣的這幾種形式。（1）實(shí)物貨幣：最原始的貨幣是實(shí)物貨幣。早期的實(shí)物貨幣形態(tài)多種多樣，隨著交換的發(fā)展，金屬開始固定地充當(dāng)貨幣；（2）代用貨幣：代替金、銀行使貨幣職能的紙幣，通常由政府或銀行發(fā)行，持有者可以隨時(shí)向政府或發(fā)行銀行兌換成金屬鑄幣或金、銀，其效力與金屬貨幣完全相同，又被稱為兌現(xiàn)紙幣；（3）信用貨幣：不兌現(xiàn)貨幣，貨幣本身的價(jià)值低于貨幣價(jià)值，而且不能兌換成貴金屬，目前世界上幾乎所有國家都采用這種貨幣形式；（4）電子貨幣：采用電子形式的貨幣，包括電子資金轉(zhuǎn)帳和電子現(xiàn)金兩種形式。2.貨幣供給層次劃分的依據(jù)是什么？為什么說科學(xué)地劃分貨幣供給層次具有重要的意義？我國的貨幣供給層次是如何劃分的？

答：世界各國的貨幣當(dāng)局都必須通過對貨幣的控制實(shí)現(xiàn)對整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的干預(yù)和調(diào)節(jié)，這就需要對貨幣供應(yīng)量進(jìn)行比較精確的計(jì)量。在實(shí)際操作中，只有大而化之的貨幣理論定義是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要根據(jù)統(tǒng)計(jì)的要求，對貨幣進(jìn)行精確定義，從而可以確認(rèn)哪些資產(chǎn)可以作為貨幣統(tǒng)計(jì)起來，哪些資產(chǎn)還不能納入貨幣的口徑。此外，還要對納入貨幣統(tǒng)計(jì)范疇的資產(chǎn)進(jìn)行進(jìn)一步的區(qū)分，以便于貨幣政策的操作。

貨幣供給層次劃分的依據(jù)是金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。流動(dòng)性指的是迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)購買力而不致遭受損失的能力。流動(dòng)性的大小取決于如下幾個(gè)因素：第一，資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度。一般認(rèn)為，如果一項(xiàng)資產(chǎn)變現(xiàn)比較困難，那么該資產(chǎn)的流動(dòng)性就比較差。第二，變現(xiàn)時(shí)發(fā)生的交易成本大小。交易成本越大，資產(chǎn)的流動(dòng)性越差。第三，該資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定性。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)幅度越大，資產(chǎn)的流動(dòng)性越差。流動(dòng)性程度實(shí)際上反映了資產(chǎn)作為流通手段和支付手段的方便程度：流動(dòng)性程度較高，在流通中周轉(zhuǎn)起來就比較便利，形成購買力的能力也比較強(qiáng)；流動(dòng)性程度較低，在流通中周轉(zhuǎn)起來就不太方便，形成購買力的能力也會(huì)比較弱。根據(jù)流動(dòng)性這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量出來的貨幣供應(yīng)量，對于觀察經(jīng)濟(jì)狀況、實(shí)施宏觀調(diào)控有重要意義。從1994年10月開始，中國人民銀行正式把貨幣供應(yīng)量作為我國貨幣政策的中介目標(biāo)，并按季度公布貨幣供應(yīng)量指標(biāo)。經(jīng)2001年6月第一次修訂后，其具體劃分層次為：

M0=流通中現(xiàn)金；狹義貨幣M1=M0+單位活期存款；

廣義貨幣M2=M1+儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)定期存款+證券公司客戶保證金。

2002年初，第二次修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑，將在中國的外資、合資金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款業(yè)務(wù)，分別計(jì)入到不同層次的貨幣供應(yīng)量中。3.貨幣形態(tài)的演進(jìn)是偶然的還是具有一定的內(nèi)在規(guī)律？為什么有價(jià)值的金屬貨幣會(huì)被價(jià)值很低的信用貨幣代替？

答：貨幣形態(tài)的演進(jìn)具有一定的內(nèi)在規(guī)律。

（1）貴金屬充當(dāng)貨幣的原因：

早期的實(shí)物貨幣，是在長期的商品交換過程中由普通商品發(fā)展而來，在充當(dāng)貨幣時(shí)，基本上保持原來的自然形態(tài)，雖然能夠代表財(cái)富，但并不是理想的貨幣幣材，因此在使用中暴露了很多缺點(diǎn)，阻礙了交易的進(jìn)行。此時(shí)人們發(fā)現(xiàn)金屬具有可以充當(dāng)貨幣的特殊的性能：可多次分割、可按不同比例任意分割、分割后可以冶煉還原；金屬易于保存，不易腐蝕變質(zhì)。于是，在世界各地金屬逐漸取代了其他商品的地位，開始固定地充當(dāng)貨幣。

（2）代用貨幣取代金屬貨幣的原因：

和金屬貨幣相比，代用貨幣的優(yōu)點(diǎn)非常明顯。除了便于攜帶和運(yùn)輸以外，印刷紙幣的成本低于鑄造金屬貨幣的成本，能夠節(jié)約交易費(fèi)用。此外，紙幣流通還可以避免金屬貨幣流通時(shí)所產(chǎn)生的“劣幣驅(qū)逐良幣”的問題。

（3）信用貨幣取代金屬貨幣、代用貨幣的原因：

信用貨幣產(chǎn)生的機(jī)理就在于信心和信用。人們接受、儲(chǔ)存信用貨幣，是因?yàn)樗麄兿嘈胚@些信用貨幣能夠交換到他們所需要的商品和服務(wù)。而人們對信用貨幣的信心，則來源于法律和傳統(tǒng)。各國法律都對本國貨幣在本國國境內(nèi)的使用作出了規(guī)定。

信用貨幣的誕生是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。政府和金融機(jī)構(gòu)在發(fā)行銀行券時(shí)，由于銀行券隨時(shí)可能被兌換成金屬貨幣，因此它們必須擁有相應(yīng)金額的金屬貨幣作為發(fā)行準(zhǔn)備。然而，根據(jù)長期的發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，政府和金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，只要銀行券的發(fā)行量控制得當(dāng)，社會(huì)大眾對銀行券和發(fā)行機(jī)構(gòu)保持信心，那么銀行券并不需要十足的金屬貨幣作為準(zhǔn)備。也就是說，現(xiàn)在銀行券的發(fā)行機(jī)構(gòu)在決定銀行券的發(fā)行數(shù)量時(shí)，不再受制于其擁有的金屬貨幣數(shù)量，它們可以發(fā)行的銀行券數(shù)量開始超過其持有的金屬貨幣數(shù)量。既然銀行券不再擁有足額的金屬貨幣作為準(zhǔn)備，那么銀行券之所以能夠按照面值在市場上流通，其原因自然在于人們對銀行券發(fā)行機(jī)構(gòu)的信任。這樣，紙幣就由代用貨幣轉(zhuǎn)變成為信用貨幣——依靠發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用流通的貨幣。4.歐元的產(chǎn)生對傳統(tǒng)貨幣理論提出了怎樣的挑戰(zhàn)？亞洲可能產(chǎn)生“亞元”嗎？答：歐元貨幣制度的建立是區(qū)域貨幣一體化成功的首例。區(qū)域貨幣一體化是指在某一地區(qū)內(nèi)的有關(guān)國家在貨幣領(lǐng)域中實(shí)行協(xié)調(diào)與結(jié)合，形成一個(gè)統(tǒng)一體，最終實(shí)現(xiàn)貨幣統(tǒng)一。區(qū)域貨幣一體化的理論依據(jù)是蒙代爾的適度貨幣區(qū)理論，即在滿足一定條件的區(qū)域內(nèi)，各國放棄本國貨幣，采取統(tǒng)一的區(qū)域貨幣，將有利于促進(jìn)就業(yè)，刺激經(jīng)濟(jì)增長。貨幣一體化要求相關(guān)國家統(tǒng)一匯率、統(tǒng)一貨幣、建立中央銀行、統(tǒng)一貨幣金融政策。

幾千年來，貨幣制度都是與國家主權(quán)不可分割地結(jié)合在一起，而歐元是超越歐洲各國傳統(tǒng)邊界的貨幣，歐洲貨幣當(dāng)局是超越各國貨幣主權(quán)的統(tǒng)一的中央銀行。歐元的出現(xiàn)對傳統(tǒng)的貨幣理論提出了挑戰(zhàn)。

歐元的出現(xiàn)直接刺激了世界其他地區(qū)對于建立區(qū)域貨幣合作和建立貨幣區(qū)的關(guān)注。在亞洲，已經(jīng)有了是否應(yīng)該籌劃“亞元”的探討。就客觀條件來看，亞洲國家之間的差異遠(yuǎn)大于歐洲，“亞元”實(shí)施的難度也遠(yuǎn)大于歐元，很難用歐元的成功簡單論證“亞元”的直接可行性。第二章

1.如何理解信用與金融這二者之間的關(guān)系？

答：作為經(jīng)濟(jì)范疇，信用與金融既有聯(lián)系又有區(qū)別。金融的對象是貨幣，現(xiàn)代信用的主要對象也是貨幣。事實(shí)上，以信用貨幣為載體的信用關(guān)系就是金融，可見二者之間的內(nèi)在聯(lián)系是非常緊密的。

但是信用較之金融歷史更為悠久，二者的內(nèi)涵與外延存在著差異。如前所述，信用是借貸行為，表現(xiàn)為一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。實(shí)物借貸和貨幣借貸是信用的兩種形式。在信用發(fā)展的早期階段，實(shí)物借貸是信用的主要形式，此時(shí)信用作為價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式并不必然與貨幣相連。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，貸幣借貸是信用的重要形式。而金融是指資金的融通，其形成必定以貨幣為載體。同時(shí)，資金的融通既可以表現(xiàn)為源于借貸而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，也可以表現(xiàn)為發(fā)行股票而形成的所有權(quán)關(guān)系。可見信用與金融二者內(nèi)涵不同，外延也相互不能完全覆蓋對方。2.為什么說現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)？

答：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中信用已經(jīng)貫穿于社會(huì)生活的各個(gè)方面和社會(huì)生產(chǎn)過程的每一個(gè)環(huán)節(jié)，包括生產(chǎn)、流通、分配、消費(fèi)等各個(gè)環(huán)節(jié)，它又是商品經(jīng)濟(jì)賴以生存發(fā)展的制度基礎(chǔ)。在現(xiàn)代信用貨幣制度之下，信用貨幣無處不在，信用關(guān)系也隨之被帶到經(jīng)濟(jì)生活的每一個(gè)角落。無論是發(fā)達(dá)國家，還是發(fā)展中國家，債權(quán)債務(wù)關(guān)系都普遍存在，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，信用越發(fā)達(dá)，反之，信用越發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)也越發(fā)達(dá)，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)被稱為信用經(jīng)濟(jì)、負(fù)債經(jīng)濟(jì)。3.商業(yè)信用與銀行信用有什么特點(diǎn)，二者的關(guān)系如何？答：商業(yè)信用具有如下特點(diǎn)：一是發(fā)生在生產(chǎn)流通過程之中，直接服務(wù)于商品生產(chǎn)和流通。二是商業(yè)信用是企業(yè)之間以商品形態(tài)提供的信用，在這一過程中包含著兩個(gè)同時(shí)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為：買賣行為和借貸行為。三是商業(yè)信用的參與主體是工商企業(yè)。銀行信用具有廣泛性、間接性和綜合性三個(gè)特征。銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系：商業(yè)信用先于銀行信用而存在。銀行信用是在商業(yè)信用發(fā)展到一定水平的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展起來的，是商業(yè)信用的必要補(bǔ)充和延伸。銀行信用的發(fā)展又使得商業(yè)信用得到進(jìn)一步完善。有了銀行信用的支撐，企業(yè)之間的賒購賒銷才不會(huì)使企業(yè)的資金鏈條中斷，企業(yè)之間的商業(yè)信用才可能發(fā)生。因此，商業(yè)信用的發(fā)展有賴于銀行信用的支撐。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，商業(yè)信用與銀行信用之間有著緊密的聯(lián)系，二者的發(fā)展不是相互排斥的，而是相互補(bǔ)充、互為條件，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中服務(wù)于工商企業(yè)的兩種基本的信用形式。4.國家信用對經(jīng)濟(jì)生活的積極作用是什么？

答：國家信用的作用主要表現(xiàn)在對貨幣流通和經(jīng)濟(jì)增長的影響上面。

（1）通過國家信用的方式調(diào)節(jié)財(cái)政收支不平衡、彌補(bǔ)財(cái)政赤字，有助于穩(wěn)定貨幣流通、穩(wěn)定物價(jià)。發(fā)行國債，債券的購買者主要是企業(yè)部門、個(gè)人部門以及商業(yè)銀行。購買國債使得貨幣購買力由非政府部門轉(zhuǎn)移到政府部門，一般不會(huì)對貨幣流通產(chǎn)生影響，相對于其他的彌補(bǔ)赤字的方法而言，既可以緩解財(cái)政赤字，又不至于對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。

（2）國家信用可以擴(kuò)大投資總量、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。首先，國家信用可以通過改變國民收入的分配格局以及儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的比例關(guān)系來增加社會(huì)投資總量。其次，國家信用有利于國家調(diào)節(jié)投資方向，從而優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。5.目前我國信用缺失的原因何在？答：（1）在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，稀缺資源是通過政府直接行政命令在經(jīng)濟(jì)主體之間進(jìn)行配置的，信用只是國家進(jìn)行資源配置的一種輔助性手段，通過作為政府出納機(jī)關(guān)的國家銀行來掌握。隨著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)權(quán)形式多元化、不同經(jīng)濟(jì)行為主體利益目標(biāo)多樣化使得原有體制下約束企業(yè)之間關(guān)系的規(guī)則失去了效力，市場經(jīng)濟(jì)本身暴露出了信用規(guī)則的必要性。但是舊的體制已被打破,新體制仍然處于建設(shè)之中，尚存在諸多不完善的地方，原有的經(jīng)濟(jì)秩序與道德規(guī)范仍然程度不同地對新體制產(chǎn)生影響。

（2）作為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初級(jí)階段，我國社會(huì)信用體系處于起步階段,相關(guān)信用法律法規(guī)不完善，信用監(jiān)管機(jī)構(gòu)、信用服務(wù)機(jī)構(gòu)、信用管理機(jī)構(gòu)不健全，市場交易主體缺乏不良信用懲罰機(jī)制的必要約束。多種因素作用之下，我國信用缺失現(xiàn)象普遍存在。六、論述題

1.我國大力發(fā)展消費(fèi)信用的意義何在？應(yīng)如何進(jìn)一步發(fā)展我國的消費(fèi)信用？

答：消費(fèi)信用在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中具有積極意義。

（1）消費(fèi)信用的發(fā)展可以提高人們當(dāng)前的消費(fèi)效用滿足。人們的消費(fèi)效用是收入水平的函數(shù)，一般而言，消費(fèi)能力要受到收入水平的制約。在消費(fèi)效用函數(shù)中引入消費(fèi)信用之后，將使消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)跨期的收入分配，人們可以動(dòng)用一部分未來的收入去消費(fèi)當(dāng)期尚無力購買的消費(fèi)品，由此，可以提高消費(fèi)者的總效應(yīng)和福利水平。（2）消費(fèi)信用能夠促進(jìn)消費(fèi)商品的生產(chǎn)與銷售，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。消費(fèi)信用的存在使得消費(fèi)者可以在取得收入之前購買消費(fèi)品，這樣消費(fèi)信用人為地?cái)U(kuò)大了一定時(shí)期內(nèi)商品勞務(wù)的總需求規(guī)模，從而在一定程度上刺激了消費(fèi)品的生產(chǎn)和銷售。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的買方市場條件下，有效需求不足始終是制約經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，消費(fèi)提前實(shí)現(xiàn)能夠直接擴(kuò)大社會(huì)有效需求，最終能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

在我國消費(fèi)信用已經(jīng)有了較快的發(fā)展，但還存在著一些影響消費(fèi)信用發(fā)展的不利因素。要進(jìn)一步發(fā)展消費(fèi)信用，還必須解決好以下問題：（1）轉(zhuǎn)變?nèi)藗兊南M(fèi)觀念，提高人們對消費(fèi)信用積極作用的認(rèn)識(shí)。（2）完善社會(huì)保障制度。（3）調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，提高大多數(shù)人的收入水平。（4）加快社會(huì)信用體系建設(shè)。2.你對如何構(gòu)建我國的市場經(jīng)濟(jì)信用秩序有何建議？

答：（1）市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開以誠信為基礎(chǔ)的信用，在發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的過程中信用狀況的惡化給我國經(jīng)濟(jì)帶來了很大的負(fù)面影響，良好信用體系的建立關(guān)鍵在于要重建誠信。誠實(shí)守信作為行為規(guī)范、道德約束是保持社會(huì)正常運(yùn)行的基本力量，因此，我們首先要立足于加強(qiáng)社會(huì)信用文化建設(shè)與全民道德教育，使誠信意識(shí)深入人心。（2）隨著市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深化，我們還要加緊進(jìn)行市場經(jīng)濟(jì)秩序的制度建設(shè)，逐漸完善信用管理的立法和執(zhí)法；建設(shè)完備的信用數(shù)據(jù)征集系統(tǒng)、資信評價(jià)系統(tǒng)；健全信用監(jiān)管機(jī)構(gòu)、信用服務(wù)機(jī)構(gòu)、信用管理機(jī)構(gòu)等；積極發(fā)展信用管理教育，普及信用知識(shí)，為信用體系的發(fā)展培養(yǎng)信用管理的專門人才。在此基礎(chǔ)之上，最終形成有效的社會(huì)不良信用懲罰機(jī)制，使市場經(jīng)濟(jì)行為得以規(guī)范。第三章

1.什么是基準(zhǔn)利率？它起什么作用？

答：基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。所謂起決定作用的意思是：這種利率變動(dòng)，其他利率也相應(yīng)變動(dòng)。從理論上來說，基準(zhǔn)利率應(yīng)該是指通過市場機(jī)制形成的無風(fēng)險(xiǎn)利率。一般來說，利息包含對機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償和對風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。利率中用于補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的部分往往是由無風(fēng)險(xiǎn)利率表示。在這個(gè)基礎(chǔ)上由于風(fēng)險(xiǎn)的大小不同，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的程度也千差萬別。相對于千差萬別的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，無風(fēng)險(xiǎn)利率也就成為“基準(zhǔn)利率”。在實(shí)際當(dāng)中，基準(zhǔn)利率還有另外一種用法。傳統(tǒng)上，西方國家所說的基準(zhǔn)利率一般是指中央銀行的再貼現(xiàn)率。但現(xiàn)在已經(jīng)有所變化，各國也不盡相同。美國主要是聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)確定的“聯(lián)邦基金利率”。歐洲中央銀行則發(fā)布三個(gè)指導(dǎo)利率：有價(jià)證券回購利率、央行對商業(yè)銀行的隔夜貸款利率和商業(yè)銀行在央行的隔夜存款利率。我國中央銀行體制建立以后，為充分發(fā)揮中央銀行的宏觀調(diào)控作用，正嘗試實(shí)行以中央銀行再貸款利率為基準(zhǔn)利率的利率體制。貨幣當(dāng)局發(fā)布的這些利率，對于誘導(dǎo)市場利率的形成具有關(guān)鍵意義。2.什么是利率的期限結(jié)構(gòu)？運(yùn)用期限結(jié)構(gòu)理論解釋為什么收益率曲線會(huì)有不同的形狀？

答：在金融市場上，品質(zhì)（風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、稅收等）基本相同但期限不同的債券其利率水平也往往不同，這種差異我們稱之為利率的期限結(jié)構(gòu)。利率的期限結(jié)構(gòu)可以形象地以收益率曲線表示出來。

利率的期限結(jié)構(gòu)是由投資者對未來利率、尤其是未來短期利率的預(yù)期決定的。在自由套利的情況下，長期利率由現(xiàn)時(shí)短期利率和預(yù)期未來短期利率決定。當(dāng)投資者預(yù)期未來短期利率上升時(shí)，作為現(xiàn)時(shí)和未來短期利率平均數(shù)的長期利率就會(huì)高于現(xiàn)時(shí)的短期利率，從而形成上升的收益率曲線；當(dāng)投資者預(yù)期未來短期利率下降時(shí)，長期利率就會(huì)低于現(xiàn)時(shí)的短期利率，從而使收益率曲線下降；當(dāng)投資者預(yù)期未來短期利率與現(xiàn)時(shí)的短期利率持平時(shí)，就會(huì)形成一條水平的收益率曲線；如果投資者預(yù)期未來短期利率先上升后下降，那么就會(huì)形成一條先升后降的收益率曲線。3.什么是利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)？導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的主要原因有哪些？

答：期限相同的金融資產(chǎn)因風(fēng)險(xiǎn)差異而導(dǎo)致的不同利率稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的主要原因有：

第一，違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)是債券的發(fā)行者不能支付利息和到期不能償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)債券或多或少都會(huì)存在違約的風(fēng)險(xiǎn)，而國債的違約風(fēng)險(xiǎn)很小。由于企業(yè)債券的違約風(fēng)險(xiǎn)較大，因此債券的持有者就必然要求更高的利率，這是對其承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)貼，稱為風(fēng)險(xiǎn)升水。

第二，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性的差異也是造成相同期限的不同債券之間利率不同的一個(gè)重要原因。流動(dòng)性較差的債券其利率水平一般較高。

第三，稅收因素。投資者在進(jìn)行債券投資時(shí)，更關(guān)心的是稅后的預(yù)期回報(bào)，而不是稅前的預(yù)期回報(bào)。所以，如果一種債券可以獲得稅收優(yōu)惠，就意味著這種債券的預(yù)期回報(bào)率會(huì)上升，因此，其利率就可以低一些。4.簡要說明西方利率理論中古典利率理論、流動(dòng)性偏好理論與借貸資金理論的異同。

答：西方的利率決定理論可大致分為三種類型：一是古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論，二是凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論，三是新古典學(xué)派的借貸資金理論。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于利率決定的理論全都著眼于利率變動(dòng)與供求關(guān)系的對比，但觀察的角度則各不相同。古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論認(rèn)為，利率取決于資本的供給與需求。資本的供給來源于儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄取決于“時(shí)間偏好”、“節(jié)欲”、“等待”等因素。資本的需求取決于資本的邊際生產(chǎn)率與利率的比較。儲(chǔ)蓄與投資的均等決定均衡利率。均衡利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響，儲(chǔ)蓄與投資都是實(shí)物性的，因此利率為實(shí)物利率，或稱自然利率。凱恩斯認(rèn)為利率是放棄流動(dòng)偏好的報(bào)酬，是一種純貨幣現(xiàn)象，利率與實(shí)物因素（節(jié)欲和生產(chǎn)率）無關(guān)，因此利率就不是由借貸資本的供求關(guān)系來決定，而是由貨幣市場的貨幣供求關(guān)系來決定，利率的變動(dòng)是貨幣供給和貨幣需求變動(dòng)的結(jié)果。凱恩斯認(rèn)為利率取決于貨幣供求關(guān)系，貨幣供給為外生變量，由中央銀行直接控制。貨幣需求則是一個(gè)內(nèi)生變量，由人們的流動(dòng)性偏好決定。所謂“流動(dòng)性偏好”是指公眾愿意持有貨幣資產(chǎn)的一種心理傾向。借貸資金理論認(rèn)為，在利率決定問題上，古典利率理論肯定儲(chǔ)蓄與投資的交互作用是對的，但完全忽視貨幣因素則是不妥當(dāng)?shù)?。凱恩斯學(xué)派完全否定實(shí)物因素(節(jié)欲和生產(chǎn)率)的存在是不對的，但他們指出的貨幣因素對利率的影響則是可取的。因此應(yīng)該將貨幣因素和實(shí)物因素統(tǒng)一起來加以綜合分析。其基本主張是：利率為借貸資金的價(jià)格，借貸資金的價(jià)格取決于金融市場上的資金供求關(guān)系。而借貸資金的供求既有實(shí)物市場的因素又有貨幣市場的因素，既有存量又包括流量。5.匯率的標(biāo)價(jià)方法有哪幾種？匯率有哪些種類？

答：匯率的標(biāo)價(jià)方法有三種：直接標(biāo)價(jià)法，間接標(biāo)價(jià)法和美元標(biāo)價(jià)法。匯率可以從不同的分析角度進(jìn)行分類和劃分：按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，劃分為官方匯率和市場匯率；按外匯買賣交割的期限不同，劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率；按外匯交易的支付工具不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率；按匯率制度不同，劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率；按匯率是否統(tǒng)一，劃分為單一匯率和復(fù)匯率：從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率。6.根據(jù)幾種主要的外匯決定理論，概括決定和影響匯率的主要因素。

答：根據(jù)國際借貸理論，決定和影響匯率的主要因素是國際借貸；根據(jù)購買力平價(jià)理論，決定和影響匯率的是貨幣的購買力及其變動(dòng)；根據(jù)利率平價(jià)理論，決定和影響匯率的主要因素是利率及其變動(dòng)。此外，一國的財(cái)政與貨幣政策、重大的國際政治因素、心理預(yù)期與投機(jī)因素等都是影響匯率波動(dòng)的原因。7.我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度的標(biāo)準(zhǔn)表達(dá)是怎樣的？為什么國際貨幣基金組織把我國的匯率制度歸入“固定釘住匯率安排”？

答：我國的人民幣實(shí)行的是以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。需要指出的是，盡管中國政府宣布實(shí)行的是管理浮動(dòng)匯率制度，但國際貨幣基金組織根據(jù)匯率的實(shí)際表現(xiàn)，將中國的（僅指中國大陸）匯率制度歸為固定釘住匯率制度。其原因主要在于近些年來，人民幣匯率浮動(dòng)不足，管理有余。六、論述題

1.我國實(shí)施管制利率的原因是什么？你是如何看待我國正在進(jìn)行的利率市場化改革的？答：自1949年建國以來，我國的利率基本上屬于管制利率類型，其形成有其特殊的歷史背景。新中國成立初期，出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹，政府采取了一系列嚴(yán)格管理措施，其中也包括利率管制。物價(jià)基本穩(wěn)定后，中國人民銀行總行統(tǒng)一規(guī)定各種貸款利率的最高限；同時(shí)，對不同所有制性質(zhì)的企業(yè)實(shí)行不同的存貸款利率，以配合所有制的社會(huì)主義改造。隨著生產(chǎn)資料所有制社會(huì)主義改造的基本完成和高度集中的中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制的建立，管理利率的做法進(jìn)一步強(qiáng)化，成為高度集中的計(jì)劃管理體制的一個(gè)有機(jī)組成部分。其特征是：利率檔次少、利率水平低、利差小、管理權(quán)限高度集中。1957—1978年的20年時(shí)間里只對利率進(jìn)行過兩次調(diào)整。直至經(jīng)濟(jì)體制改革后，這種局面才有所改變。近年來，在利率市場化改革的過程中采取的主要措施包括：根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化適時(shí)調(diào)整利率水平；放開同業(yè)拆借利率；放開國債市場利率；允許金融機(jī)構(gòu)對貸款利率有一定幅度的浮動(dòng)權(quán)；放開對金融機(jī)構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制等。利率市場化改革的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利率由市場決定。具體來說，就是逐漸過渡到中央銀行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率水平，而是運(yùn)用貨幣政策工具直接調(diào)控貨幣市場利率，進(jìn)而間接影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平。實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)需要相對較長的過渡時(shí)期，是一個(gè)漸進(jìn)的過程。央行為此確定了利率市場化改革的“路線圖”：從貨幣市場起步，二級(jí)市場先于一級(jí)市場，先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期、后短期，其中貸款利率先擴(kuò)大浮動(dòng)幅度，后全面放開，存款利率先放開大額長期存款利率，后放開小額和活期存款利率。2.你是如何看待目前人民幣匯率制度存在的主要問題，以及未來改革和發(fā)展的方向的？答：1994年1月1日，我國進(jìn)行了新的一輪外匯體制改革：從1994年1月1日起，人民幣匯率進(jìn)行并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度；實(shí)行結(jié)售匯制；建立銀行間外匯交易市場，改進(jìn)匯率形成機(jī)制。目前人民幣匯率制度存在的主要問題有：（1）匯率管理穩(wěn)定有余，浮動(dòng)不足；（2）中央銀行成為市場出清的被動(dòng)承擔(dān)者，并成為了人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者；（3）名義匯率的決定、調(diào)整及其穩(wěn)定機(jī)制尚待完善。近期的改革取向是：（1）實(shí)行一定程度的意愿結(jié)售匯制，改善匯率的形成機(jī)制；（2）逐步完善外匯市場，增強(qiáng)外匯市場的自我調(diào)節(jié)能力；（3）進(jìn)一步放松對資本流動(dòng)的限制，為人民幣逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的可兌換創(chuàng)造條件。第四章

1.金融市場的功能是什么？

答：金融市場最基本的功能是引導(dǎo)貨幣資金從資金盈余者流向資金赤字者，通過資金的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源配置。其次，金融市場還承擔(dān)著分散風(fēng)險(xiǎn)的功能。第三，金融市場具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，即金融資產(chǎn)的定價(jià)必須依靠金融市場來完成。第四，金融市場可以滿足金融資產(chǎn)流動(dòng)性的要求。第五，金融市場可以降低交易成本。2.金融工具有哪些特征？

答：金融工具有如下四個(gè)特征：（1）流動(dòng)性：流動(dòng)性是指金融工具能夠立即變現(xiàn)而不致在價(jià)值上遭受損失的能力，又稱為貨幣性、變現(xiàn)力。（2）償還性：金融工具的償還期是指債務(wù)人在償還債務(wù)之前所經(jīng)歷的時(shí)間。（3）風(fēng)險(xiǎn)性：風(fēng)險(xiǎn)性是指購買金融工具的本金是否會(huì)遭到損失的可能性。（4）收益性：收益性是指持有金融工具能夠獲得一定收益。3.貨幣市場的特點(diǎn)是什么？

答：作為融資期限短于一年的金融市場，貨幣市場具有許多不同于資本市場的特點(diǎn)。一是貨幣市場上融通資金的期限都比較短，最長不超過一年，短的一般是１天、２天，最短的時(shí)候只有幾個(gè)小時(shí)或隔夜。二是貨幣市場的交易主體以機(jī)構(gòu)投資人為主，單筆交易的數(shù)量比較大，一般都在百萬以上。三是貨幣市場上對資金的需求主要是為了應(yīng)付短期、急需、臨時(shí)性的需要，而提供資金的目的也是為了獲得流動(dòng)性，收益性并不是投資的主要目的。四是貨幣市場具有比較嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入條件，只有那些信譽(yù)良好的公司、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，才能夠進(jìn)入、參與貨幣市場交易。五是貨幣市場一般沒有確定的交易場所，目前的交易主要通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。4.股票發(fā)行價(jià)格的確定方法主要有哪幾種？

答：股票發(fā)行價(jià)格是指股份將股票公開發(fā)售給特定或非特定投資者所采用的價(jià)格。確定股票發(fā)行價(jià)格的方法有三種：市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法和競價(jià)確定法。第一，市盈率法。

市盈率是指股票市場價(jià)格與每股凈收益的比率。通過市盈率法確定股票發(fā)行價(jià)格，首先應(yīng)根據(jù)專業(yè)會(huì)計(jì)師審核后的盈利預(yù)測計(jì)算出發(fā)行人的每股凈收益，然后根據(jù)二級(jí)市場上的平均市盈率、發(fā)行人所在行業(yè)同類公司的股票市盈率等確定發(fā)行市盈率，最后計(jì)算發(fā)行價(jià)。即：發(fā)行價(jià)=每股凈收益×發(fā)行市盈率。第二，凈資產(chǎn)倍率法。

凈資產(chǎn)倍率法又稱為資產(chǎn)現(xiàn)值法，指通過資產(chǎn)評估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定的倍率或一定折扣，以此確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。即：發(fā)行價(jià)=每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍率（或折扣倍率）。第三，競價(jià)確定法。

競價(jià)確定法是指投資者在指定時(shí)間內(nèi)通過交易柜臺(tái)或者證券交易所交易網(wǎng)絡(luò)，以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格并按限購比例或數(shù)量進(jìn)行認(rèn)購委托，申購期滿后，有交易所的交易系統(tǒng)將所有有效申購按照價(jià)格優(yōu)先、同價(jià)位申報(bào)按照時(shí)間優(yōu)先的原則，將投資者的申購委托由高價(jià)位向低價(jià)位排隊(duì)，并由高價(jià)位到低價(jià)位累計(jì)有效認(rèn)購數(shù)量，當(dāng)累計(jì)數(shù)量恰好達(dá)到或超過本次發(fā)行數(shù)量的價(jià)格，即為本次發(fā)行的價(jià)格。如果在發(fā)行底價(jià)上仍不能滿足本次發(fā)行股票的數(shù)量，則競價(jià)的底價(jià)為發(fā)行價(jià)。

發(fā)行底價(jià)可以由發(fā)行人和承銷商根據(jù)發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績、盈利預(yù)測、投資的規(guī)模、市盈率、發(fā)行市場與股票交易市場上同類股票的價(jià)格及影響發(fā)行價(jià)格的其他因素，共同協(xié)商確定。5.匯率的標(biāo)價(jià)方法有哪幾種？匯率有哪些種類？

答：匯率的標(biāo)價(jià)方法有三種：直接標(biāo)價(jià)法，間接標(biāo)價(jià)法和美元標(biāo)價(jià)法。匯率可以從不同的分析角度進(jìn)行分類和劃分：按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，劃分為官方匯率和市場匯率；按外匯買賣交割的期限不同，劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率；按外匯交易的支付工具不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率；按匯率制度不同，劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率；按匯率是否統(tǒng)一，劃分為單一匯率和復(fù)匯率：從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率。6.根據(jù)幾種主要的外匯決定理論，概括決定和影響匯率的主要因素。

答：根據(jù)國際借貸理論，決定和影響匯率的主要因素是國際借貸；根據(jù)購買力平價(jià)理論，決定和影響匯率的是貨幣的購買力及其變動(dòng)；根據(jù)利率平價(jià)理論，決定和影響匯率的主要因素是利率及其變動(dòng)。此外，一國的財(cái)政與貨幣政策、重大的國際政治因素、心理預(yù)期與投機(jī)因素等都是影響匯率波動(dòng)的原因。7.我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度的標(biāo)準(zhǔn)表達(dá)是怎樣的？為什么國際貨幣基金組織把我國的匯率制度歸入“固定釘住匯率安排”？

答：我國的人民幣實(shí)行的是以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。需要指出的是，盡管中國政府宣布實(shí)行的是管理浮動(dòng)匯率制度，但國際貨幣基金組織根據(jù)匯率的實(shí)際表現(xiàn)，將中國的（僅指中國大陸）匯率制度歸為固定釘住匯率制度。其原因主要在于近些年來，人民幣匯率浮動(dòng)不足，管理有余。六、論述題

1.根據(jù)有效資本市場理論，談?wù)勎覈馁Y本市場的有效性如何。

答：有效資本市場假說對市場定位證券價(jià)格的效率做出了評價(jià)。有效資本市場假說理論認(rèn)為，如果金融市場能夠迅速傳遞大量準(zhǔn)確的信息，投資者就可以準(zhǔn)確地做出判斷，采取行動(dòng)，使得證券的價(jià)格迅速回到正確的位置。而如果金融市場傳遞市場信息的速度慢，信息也不夠準(zhǔn)確，那么投資者就難以做出正確的判斷，證券價(jià)格也會(huì)長期處于一個(gè)不適當(dāng)?shù)奈恢谩Ｋ^資本市場的有效性，就是指市場根據(jù)新信息迅速調(diào)整證券價(jià)格的能力。有效資本市場假說根據(jù)資本市場的有效性，把資本市場劃分為強(qiáng)式有效市場、半強(qiáng)式有效市場和弱式有效市場。根據(jù)有效資本市場理論，提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價(jià)格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個(gè)環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的問題，其中最關(guān)鍵的一個(gè)問題就是建立上市公司強(qiáng)制性信息披露制度。讀者可以結(jié)合銀廣夏、藍(lán)田股份等案例，從我國資本市場公開信息披露制度是否完善角度探討我國資本市場的有效性。2.證券交易所交易和場外交易有什么區(qū)別？

答：證券交易市場由兩種基本形式組成：證券交易所和場外交易市場。（1）證券交易所。證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的市場。證券交易所本身并不買賣證券，也不決定證券價(jià)格，而是為證券交易提供一定的場所和設(shè)施，配備必要的管理服務(wù)人員，并對證券交易進(jìn)行周密的組織和嚴(yán)格的管理，為證券交易順利進(jìn)行提供一個(gè)穩(wěn)定、公開、高效的市場。證券交易所作為高度組織化的有形市場，具有以下特征：第一，證券交易所有固定的交易場所和交易時(shí)間。第二，只有具備會(huì)員資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)才能進(jìn)入證券交易所交易，一般投資者不能進(jìn)入交易所買賣證券。第三，證券交易所交易的證券是上市證券，上市證券在上市之前必須符合交易所規(guī)定的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，并且得到有關(guān)證券主管部門的批準(zhǔn)。第四，證券交易所通過公開競價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格。第五，證券交易所集中了證券的供求雙方，具有較高的成交的速度和成交率。（2）場外交易市場。場外交易市場是在證券交易所以外的證券交易市場的總稱。有價(jià)證券要想進(jìn)入證券交易所交易，必須符合一定的上市標(biāo)準(zhǔn)，而且在證券交易所交易必須向交易所會(huì)員支付一定數(shù)額的交易傭金。因此，許多無法滿足上市標(biāo)準(zhǔn)的證券，或是希望節(jié)約交易成本的證券，就會(huì)進(jìn)入場外交易市場交易。場外交易市場具有如下特征：第一，場外交易市場是一個(gè)分散的無形市場，沒有固定的、集中的交易場所。第二，場外交易市場的組織方式采取做市商制。第三，場外交易市場上交易的證券種類非常多，通常以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。第四，場外交易市場通過議價(jià)方式進(jìn)行證券交易。第五，場外交易市場的管理比證券交易所寬松。場外交易市場比較分散，缺乏統(tǒng)一的組織和章程，不易管理和監(jiān)督，而且交易效率也比較低。第五章1.風(fēng)險(xiǎn)一定代表損失嗎？

答：從經(jīng)濟(jì)學(xué)的意義上說，風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性，就是未來結(jié)果的不確定性。不確定的程度越高，風(fēng)險(xiǎn)就越大。第一，風(fēng)險(xiǎn)僅指不確定性。金融資產(chǎn)的收益率可能高于投資者的預(yù)期值，也可能低于預(yù)期值。只要出現(xiàn)收益與預(yù)期值不一致的現(xiàn)象，我們就可以認(rèn)為存在風(fēng)險(xiǎn)。第二，風(fēng)險(xiǎn)不僅指可能的損失，而且指可能的獲利。在證券投資理論中，風(fēng)險(xiǎn)的概念還包括未預(yù)期到的收益。2.在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，風(fēng)險(xiǎn)分散的方法有哪些？

答：分散風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有三種，即套期保值、保險(xiǎn)和分散投資。（1）套期保值：如果某一種行為不僅減少了未來可能發(fā)生的損失，也減少了未來可能產(chǎn)生的收益，那么這種行為就是套期保值。（2）保險(xiǎn)：保險(xiǎn)是指保險(xiǎn)人向投保人收取保險(xiǎn)費(fèi)，建立保險(xiǎn)基金，并對投保人負(fù)有合同規(guī)定范圍的賠償和給付責(zé)任的一種商業(yè)行為。人們通過購買保險(xiǎn)，以一項(xiàng)確定的損失（為保險(xiǎn)而支付的額外費(fèi)用）替代了如果不保險(xiǎn)而遭受更大損失的可能性。（3）分散投資：分散投資是指人們分散投資于多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之上，而不是將所有的投資集中于一項(xiàng)資產(chǎn)。分散投資降低了人們擁有任何單一資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。3.保險(xiǎn)與套期保值之間有什么區(qū)別？

答：保險(xiǎn)和套期保值之間有著本質(zhì)的區(qū)別。運(yùn)用套期保值的方法，我們以放棄潛在收益為代價(jià)降低了發(fā)生損失的可能性。而運(yùn)用保險(xiǎn)的方法，我們只需要支付保險(xiǎn)費(fèi)就可以降低發(fā)生損失的可能性，并不需要放棄潛在收益。4.什么是有效資產(chǎn)組合，最優(yōu)資產(chǎn)組合如何確定？

答：馬科維茨的資產(chǎn)組合理論假定投資者偏好期望收益率而厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因而在給定相同方差水平的那些組合中，投資者會(huì)選擇期望收益率最高的組合；而在給定相同期望收益率水平的組合中，投資者會(huì)選擇方差最小的組合。這些選擇會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生一個(gè)有效邊界。

但是有效邊界只是提供了一個(gè)有效的區(qū)間，而不是哪一個(gè)確定的點(diǎn)。馬科維茨通過建立無差異曲線來尋找最優(yōu)資產(chǎn)組合。對一個(gè)特定的投資者而言，任意給定一個(gè)資產(chǎn)組合，根據(jù)他對期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)的偏好態(tài)度，即按照期望收益率對風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)囊?，可以得到一系列滿意程度相同的資產(chǎn)組合。所有這些組合在均值方差坐標(biāo)系中形成一條曲線，這條曲線就成為該投資者的一條無差異曲線。當(dāng)在均值方差坐標(biāo)系中，將某投資者認(rèn)為滿意程度相同的點(diǎn)連成無差異曲線時(shí)，我們便得到無窮多條無差異曲線，所有這些無差異曲線的全體便成為該投資者的無差異曲線族。每個(gè)投資者都有自己的無差異曲線族，它反映了該投資者的偏好態(tài)度。同一條無差異曲線上的組合滿意程度相同；無差異曲線位置越高，該曲線上的組合的滿意程度越高。通過無差異曲線，投資者能夠?qū)θ魏钨Y產(chǎn)之間的滿意程度作出比較，因此他也就能夠?qū)τ行н吔缟喜煌M合的滿意程度作出比較。所謂的最優(yōu)資產(chǎn)組合事實(shí)上就是無差異曲線族與有效邊界相切的切點(diǎn)所對應(yīng)的組合。5.MM定理在現(xiàn)實(shí)生活中成立嗎？為什么？答：由于MM定理是在嚴(yán)格的假定條件下得出的結(jié)論，它與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)相差較遠(yuǎn)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，不同行業(yè)里每個(gè)企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)都是各不相同的。出現(xiàn)這種情況的原因是，這些不同的行業(yè)都有各自特定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收益的穩(wěn)定性，從而決定不同產(chǎn)品生產(chǎn)具有不同的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)性。這樣，MM定理問世以來就受到許多學(xué)者的批評。如針對負(fù)債無風(fēng)險(xiǎn)這一假定，舒爾茨就提出，負(fù)債與所有者權(quán)益并非可完美替代，風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)使負(fù)債的成本高于權(quán)益的成本。而且，隨著負(fù)債對權(quán)益比例的提高，無論是債權(quán)人還是股東的風(fēng)險(xiǎn)都要增加。因此，只要企業(yè)資產(chǎn)的邊際收益率是遞減的，在企業(yè)目標(biāo)是使股東的股票長期價(jià)值最大化的假設(shè)下，每個(gè)單獨(dú)的企業(yè)都存在一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。6.如果考慮代理成本這一因素，公司管理者將如何確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)？答：J-M模型通過引入代理成本這個(gè)概念來分析企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決定。詹森和麥克林認(rèn)為，債權(quán)融資和股權(quán)融資都存在代理成本，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)取決于所有者愿意承擔(dān)的總代理成本，包括債務(wù)發(fā)行和新股發(fā)行的代理成本。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)由兩種代理人成本的相互作用來決定。當(dāng)較多使用債務(wù)融資時(shí)，管理層的代理成本下降，而債務(wù)融資的代理成本上升；反之亦然。因此，能夠找到一個(gè)債務(wù)水平，在此水平上，管理層代理成本和債務(wù)融資代理成本之和為最小，此債務(wù)比例就是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

根據(jù)J-M模型，債務(wù)之所以被使用是由于所有者為了獲取因自身的資源限制無法得到的潛在有利可圖的投資機(jī)會(huì)，但是，債務(wù)的發(fā)行在債權(quán)人和所有者之間形成一種代理關(guān)系，從而產(chǎn)生代理成本。代理成本包括主人監(jiān)督費(fèi)用、代理人受限制費(fèi)用和剩余損失之和，它會(huì)隨著負(fù)債水平的增加而增加。發(fā)行新股則等于是現(xiàn)有所有者以股權(quán)來換取新所有者的資金，新舊所有者之間不可避免地會(huì)引發(fā)利益沖突。這樣，新的所有者為保證他們的利益不受原所有者的損害，也必須付出監(jiān)督費(fèi)用等代理成本。因此，所有者必須在債務(wù)的代理成本和股票的代理成本之間進(jìn)行權(quán)衡，以使其所承擔(dān)的總代理成本最小。使所有者承擔(dān)的總代理成本最小的債權(quán)與股權(quán)比例就是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。六、論述題1.簡述資本資產(chǎn)定價(jià)模型的內(nèi)容。答：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）用比較簡化的計(jì)算方式，探討均衡條件下風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益率之間的關(guān)系，使得資產(chǎn)組合理論應(yīng)用于實(shí)際市場成為可能。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的導(dǎo)出需要依賴一定的假設(shè)，這些假設(shè)可以概括為：第一，投資者是風(fēng)險(xiǎn)回避者，并以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)（用方差和標(biāo)準(zhǔn)差衡量）為基礎(chǔ)選擇投資組合；而且投資者的行為遵循最優(yōu)化原則。第二，所有投資者的投資僅為單一投資期，投資者對投資回報(bào)率的均值、方差以及協(xié)方差具有相同的預(yù)期，因此他們以最優(yōu)的方式按同樣的相對比例持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。此外，資本資產(chǎn)定價(jià)模型引入了無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的概念。根據(jù)人們對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度不同，投資者會(huì)持有不同比例的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但是每個(gè)投資者持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相對比例都相同，等于市場投資組合。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型引入β系數(shù)來表示單個(gè)資產(chǎn)與整個(gè)市場組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。β系數(shù)反映了資產(chǎn)收益率受市場組合收益率變動(dòng)影響的敏感性，衡量了單個(gè)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

這樣，單個(gè)資產(chǎn)的期望收益率就可以用下面的公式表示：，式中，是第i種資產(chǎn)期望收益率，是無風(fēng)險(xiǎn)利率，是第i種資產(chǎn)的β值，是市場投資組合的期望收益率。該公式即為資本資產(chǎn)定價(jià)公式。資本資產(chǎn)定價(jià)模型反映的是一個(gè)特定資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與其期望收益率的關(guān)系。通過資本資產(chǎn)定價(jià)模型，只要給定特定資產(chǎn)的β值，以及無風(fēng)險(xiǎn)利率和市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，就可以得到該資產(chǎn)的期望收益率。資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在一種簡單的線性替代關(guān)系，從而在投資收益與風(fēng)險(xiǎn)之間建立了一種非常明確的關(guān)系。資本資產(chǎn)定價(jià)模型是現(xiàn)代金融學(xué)研究中具有里程碑意義的成果，使現(xiàn)代投資管理日益科學(xué)化、系統(tǒng)化。2.簡述MM定理的假設(shè)條件和主要內(nèi)容。答：MM定理建立的假設(shè)條件主要有：(1)資本市場是完善的，股票債券無交易成本；(2)投資者個(gè)人的借款利率與企業(yè)的借款利率相同，且無負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)；(3)投資者可按個(gè)人意愿進(jìn)行各種套利活動(dòng)，不受任何法律的制約，無公司和個(gè)人所得稅；(4)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是可以計(jì)量的，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)可看做是同類風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)；(5)投資者對企業(yè)未來經(jīng)營利潤和取得經(jīng)營利潤的風(fēng)險(xiǎn)有同樣的預(yù)期；(6)企業(yè)的增長率為零，即息稅前盈利固定不變，財(cái)務(wù)杠桿收益全部支付給股東；(7)各期的現(xiàn)金流量預(yù)測值為固定量，構(gòu)成等額年金，且會(huì)持續(xù)到永遠(yuǎn)。簡單地說，MM定理就是在以上假設(shè)條件下，企業(yè)的價(jià)值與它們所采取的融資方式，即資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。因此MM定理又稱為“資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論”。MM定理實(shí)際上是兩個(gè)命題的通稱，其內(nèi)容主要包括：

（1）定理Ⅰ。定理Ⅰ的內(nèi)容是：任何企業(yè)的市場價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，取決于按照與其風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的預(yù)期收益率進(jìn)行資本化的預(yù)期收益水平。（2）定理Ⅱ。定理Ⅱ的內(nèi)容是：股票每股預(yù)期收益率應(yīng)等于處于同一風(fēng)險(xiǎn)程度的純粹權(quán)益流量相適應(yīng)的資本化率，再加上與其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的溢價(jià)。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是以負(fù)債權(quán)益比率與純粹權(quán)益流量資本化率和利率之間差價(jià)的乘積來衡量。3.資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整如何增加公司價(jià)值？答：根據(jù)現(xiàn)實(shí)社會(huì)中存在的有關(guān)公司融資方面的因素，管理者可以通過三條途徑來實(shí)現(xiàn)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以增加公司價(jià)值的目的：（1）通過資本結(jié)構(gòu)的選擇可以削減公司成本，增加公司價(jià)值。（2）通過資本結(jié)構(gòu)的選擇，可以減少公司內(nèi)部各風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者之間其潛在的、會(huì)造成較大成本的利益沖突。（3）通過資本結(jié)構(gòu)的選擇，公司可以向股東提供一些原本不能得到的金融資產(chǎn)，為股東創(chuàng)造價(jià)值。第六章1.什么是金融中介？金融中介有哪些類型？

答：從廣義上說，凡是專門從事各種金融活動(dòng)的組織，均統(tǒng)稱為金融中介、金融中介機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)，意指經(jīng)濟(jì)生活中起中間媒介作用的金融活動(dòng)主體；狹義上說，金融中介是以銀行為典型，特指信用關(guān)系中的借者與貸者之間的中介：從貸者那里借入，再向借者那里貸出。聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)署在其國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類法(ISIC)中，按經(jīng)濟(jì)活動(dòng)類型的分類，把金融中介分為：(1)不包含保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金的金融中介活動(dòng)；(2)保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金；(3)輔助金融中介的活動(dòng)，如證券交易所、投資銀行、投資基金及其他輔助活動(dòng)。國民核算體系（SNA）將金融業(yè)劃分為五類：(1)中央銀行；(2)其他存款公司；(3)不是通過吸收存款的方式而是通過在金融市場上籌集資金，利用這些資金獲取金融資產(chǎn)的其他金融中介機(jī)構(gòu)，如投資公司、金融租賃公司以及消費(fèi)信貸公司等；(4)證券經(jīng)紀(jì)人、貸款經(jīng)紀(jì)人、債券發(fā)行公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司以及經(jīng)營各種套期保值的衍生工具的公司等金融輔助機(jī)構(gòu)；(5)保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金。與直接融資和間接融資兩種融資方式相對應(yīng)，金融中介機(jī)構(gòu)可分為直接融資中介與間接融資中介兩類。2.金融中介機(jī)構(gòu)存在和發(fā)展的原因是什么？

答：金融中介機(jī)構(gòu)存在和發(fā)展的原因主要有：（1）充當(dāng)真正的信用中介；（2）分散風(fēng)險(xiǎn)；（3）節(jié)約交易成本；（4）提供支付機(jī)制和流動(dòng)性。3.金融機(jī)構(gòu)體系的發(fā)展趨勢是什么？

答：金融機(jī)構(gòu)體系的發(fā)展趨勢主要有：（1）直接金融與間接金融合二為一，出現(xiàn)了全方位全能型的金融中介機(jī)構(gòu)。（2）養(yǎng)老基金和投資基金為代表的契約型儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和投資型中介機(jī)構(gòu)的重要性日益加強(qiáng)。（3）以商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)為代表的金融中介機(jī)構(gòu)的相對重要性下降。4.簡述西方國家的金融中介體系的基本構(gòu)成。

答：銀行體系與非銀行體系并存是西方國家的金融中介體系的共同特征，其中，銀行機(jī)構(gòu)居支配地位。西方國家的銀行體系包括中央銀行、商業(yè)銀行、專業(yè)銀行和政策性銀行這四種類型的銀行。在現(xiàn)代金融中介機(jī)構(gòu)體系中，中央銀行是這個(gè)體系的核心，商業(yè)銀行是主體和基礎(chǔ)，專業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)則起補(bǔ)充作用，它們相互協(xié)調(diào)，共同發(fā)展。非銀行金融中介體系在整個(gè)金融中介體系中是非常重要的組成部分，它的發(fā)展?fàn)顩r是衡量一國金融體系是否成熟的重要標(biāo)志之一。這類金融機(jī)構(gòu)主要包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投資信托類金融機(jī)構(gòu)、投資銀行、合作金融公司、金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司等。5.簡述政策性銀行的主要特點(diǎn)。

答：政策性銀行的主要特點(diǎn)是：

（1）由政府出資組建,業(yè)務(wù)上由政府的相應(yīng)部門領(lǐng)導(dǎo)；

（2）一般不接受存款,也不從民間借款，主要依靠財(cái)政撥款、發(fā)行政策性金融債券等方式獲得資金；

（3）專業(yè)性較強(qiáng),與政府的產(chǎn)業(yè)政策密切配合；

（4）政策性銀行一般不設(shè)立普通分支機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)通常由商業(yè)銀行代理。6.簡述國際貨幣基金組織的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)。答：國際貨幣基金組織的主要業(yè)務(wù)是向成員國政府提供貸款，以調(diào)整成員國暫時(shí)性的國際收支不平衡，避免國際收支失衡的成員國采取有損于本國經(jīng)濟(jì)或世界經(jīng)濟(jì)的政策措施。國際貨幣基金組織貸款的種類較多：普通貸款、中期貸款、出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款、緩沖庫存貸款、石油貸款、信托基金貸款、補(bǔ)充貸款、擴(kuò)大貸款和追加的結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款。

此外，為了保證國際貨幣間匯率體制的穩(wěn)定性和靈活性，基金組織不僅跟蹤各成員國的匯率政策與匯率安排，而且監(jiān)督成員國所有影響匯率變化的其他經(jīng)濟(jì)政策，并收集各成員國有關(guān)貿(mào)易、物價(jià)、利率、貨幣供應(yīng)、財(cái)政收支等影響匯率的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，然后向成員國提出政策性建議。它還通過各種形式向各成員國提供技術(shù)援助和咨詢服務(wù)，如為成員國培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟(jì)管理人才、舉辦研討班及提供研究成果等。六、論述題

1.試述我國現(xiàn)行金融中介體系的框架。

答：我國現(xiàn)行的金融中介體系是以中國人民銀行為核心，以中國銀監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)、中國保監(jiān)會(huì)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以工農(nóng)中建四大國有商業(yè)銀行為主體，多種金融機(jī)構(gòu)并存的格局。

（1）中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

中國人民銀行是我國的中央銀行,是在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下制定和實(shí)施貨幣政策，對金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理的國家機(jī)關(guān)。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)根據(jù)授權(quán),統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司以及其他存款類金融機(jī)構(gòu),維護(hù)銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運(yùn)行。中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)依照法律法規(guī)對證券市場進(jìn)行監(jiān)管。中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)為國務(wù)院直屬事業(yè)單位,是全國商業(yè)保險(xiǎn)的主管機(jī)關(guān)，由國務(wù)院授權(quán)履行行政管理職能,依照法規(guī)、法律統(tǒng)一監(jiān)督管理保險(xiǎn)市場。（2）商業(yè)銀行。

商業(yè)銀行是我國金融中介機(jī)構(gòu)體系的主體,主要由國有獨(dú)資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等構(gòu)成。國有獨(dú)資商業(yè)銀行是由國家專業(yè)銀行演變而來的,包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行,是金融中介機(jī)構(gòu)體系的主體。股份制商業(yè)銀行是隨著我國金融體制改革的不斷深化而陸續(xù)組建和成立的。城市商業(yè)銀行的前身是城市信用社。1995年,國務(wù)院決定,在城市信用社的基礎(chǔ)上組建城市合作銀行,其服務(wù)宗旨是為發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)服務(wù),為中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)。1999年開始，為進(jìn)一步明確城市合作銀行的股份制性質(zhì)，城市合作銀行陸續(xù)更名為城市商業(yè)銀行。（3）政策性金融機(jī)構(gòu)。

1994年以前,我國無專門的政策性金融機(jī)構(gòu),政策性金融業(yè)務(wù)分別由四家國有專業(yè)銀行承擔(dān)。1994年,為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,以“把政策性金融和商業(yè)性金融相分離”為原則,我國相繼組建了三家政策性銀行,即國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。此外，我國成立了四大金融資產(chǎn)管理公司信達(dá)、華融、長城、東方資產(chǎn)管理公司，專門用來剝離和處理國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)。（4）非銀行金融機(jī)構(gòu)及外資金融機(jī)構(gòu)。

改革開放以來，我國非銀行金融機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展，成為我國整個(gè)金融中介體系中非常重要的組成部分。這類金融機(jī)構(gòu)主要包括保險(xiǎn)公司、證券公司、投資基金、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、信用合作組織、中國郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、金融租賃公司等。此外，隨著中國加入WTO，在華外資金融機(jī)構(gòu)得到了較大的發(fā)展。第七章1.現(xiàn)代商業(yè)銀行的基本職能是什么？

答：商業(yè)銀行作為金融體系中最重要的金融機(jī)構(gòu)，其職能表現(xiàn)為：

（1）信用中介職能。商業(yè)銀行通過負(fù)債業(yè)務(wù)，將社會(huì)上的閑散資金集中到銀行，再通過商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，投向社會(huì)經(jīng)濟(jì)各部門，由此充當(dāng)社會(huì)上資金余缺雙方的中間人。

（2）支付中介職能。商業(yè)銀行執(zhí)行支付中介功能是以活期存款賬戶為基礎(chǔ)的。商業(yè)銀行通過存款在賬戶上的轉(zhuǎn)移代理客戶支付，在存款的基礎(chǔ)上為客戶兌付現(xiàn)款等，成為工商業(yè)團(tuán)體和個(gè)人的貨幣保管者、出納者和支付代理人。

（3）信用創(chuàng)造職能。商業(yè)銀行信用創(chuàng)造的職能是基于其信用中介與支付中介的職能基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。商業(yè)銀行在利用所吸收的存款基礎(chǔ)上，發(fā)放貸款，在支票流通和轉(zhuǎn)賬結(jié)算的基礎(chǔ)上，貸款又轉(zhuǎn)化為存款，由此創(chuàng)造出數(shù)倍于原始存款的派生存款，形成經(jīng)濟(jì)中貨幣供給量的擴(kuò)張。

（4）金融服務(wù)職能。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，商業(yè)銀行有其獨(dú)特的信息優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和專業(yè)化人員優(yōu)勢。商業(yè)銀行可以根據(jù)客戶需求提供多樣化的金融服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍也隨著金融競爭的加劇以及金融創(chuàng)新的發(fā)展而不斷拓展，各類中間業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。2.現(xiàn)代商業(yè)銀行未來的發(fā)展趨勢是什么？

答：現(xiàn)代商業(yè)銀行不斷朝著全能化、集中化、電子化和國際化的方向發(fā)展。

（1）全能化。

從全球范圍來看，全能型與職能分工型兩種模式的業(yè)務(wù)分工以及兩者之間的界限越來越模糊，商業(yè)銀行逐步趨向全能型、綜合化的運(yùn)作模式，這已成為一個(gè)不可阻擋的趨勢。

（2）集中化。

20世紀(jì)90年代以來，國際銀行業(yè)的兼并、收購風(fēng)起云涌，這種兼并浪潮直接導(dǎo)致銀行業(yè)向高度集中的方向發(fā)展。銀行業(yè)的并購不但使銀行業(yè)趨于高度集中、銀行的規(guī)模越來越大，而且實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)方式的多樣化，產(chǎn)生了“金融百貨公司”的運(yùn)行方式。（3）電子化。

在網(wǎng)絡(luò)和通信技術(shù)的推動(dòng)之下，金融電子化在短短十幾年間席卷全球，網(wǎng)絡(luò)銀行已成為全球金融市場一種嶄新的運(yùn)作模式，引導(dǎo)著銀行業(yè)走向新的制度變遷之路。（4）國際化。

隨著國際貿(mào)易與國際投資的迅速發(fā)展、商業(yè)銀行競爭壓力的加大、規(guī)避金融管制的現(xiàn)實(shí)需要以及歐洲貨幣市場的發(fā)展，20世紀(jì)60年代以后，銀行業(yè)務(wù)的國際化速度明顯加快。3.《巴塞爾協(xié)議》對商業(yè)銀行的自有資本是如何規(guī)定的？資本要求的核心思想是什么？

答：《巴塞爾協(xié)議》將自有資本劃分為核心資本和附屬資本兩大類。

（1）核心資本。核心資本包括股本和公開儲(chǔ)備，其中股本包括普通股和優(yōu)先股。股本等于股票發(fā)行數(shù)量乘以每股面值，是股東行使所有權(quán)的依據(jù)。公開儲(chǔ)備是指通過保留盈余或其他盈余的方式在資產(chǎn)負(fù)債表上明確反映的儲(chǔ)備，如股票發(fā)行溢價(jià)、未分配利潤和公積金等。

（2）附屬資本。附屬資本包括未公開儲(chǔ)備、重估儲(chǔ)備、普通準(zhǔn)備金、混合資本工具，例如可轉(zhuǎn)換債券工具、永久性債務(wù)工具，以及長期附屬債務(wù)等。

《巴塞爾協(xié)議》的核心思想就是，商業(yè)銀行的最低資本額由銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)程度所決定，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，最低資本額越高；銀行最低資本額為銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的8％，其中核心資本不能低于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的4％。4.商業(yè)銀行資金運(yùn)用的方式有哪些？

答：商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)就是將自己通過負(fù)債業(yè)務(wù)聚集起來的貨幣資金加以運(yùn)用的業(yè)務(wù)。這是商業(yè)銀行取得收益的重要渠道。商業(yè)銀行的資金運(yùn)用主要有以下用途：現(xiàn)金資產(chǎn)、貸款、證券投資及其他資產(chǎn)。

（1）現(xiàn)金資產(chǎn)。

現(xiàn)金資產(chǎn)是商業(yè)銀行資產(chǎn)中最具有流動(dòng)性的部分，屬于一級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)，基本上不給銀行帶來收益。現(xiàn)金資產(chǎn)包括庫存現(xiàn)金、在央行的存款、存放同業(yè)的資金以及托收中的現(xiàn)金。

（2）貸款

貸款是銀行將其所吸收的資金按照一定的利率貸給客戶并約定歸還期限的業(yè)務(wù)。貸款與其他業(yè)務(wù)相比較風(fēng)險(xiǎn)較大，但是利率較高，是銀行獲取收益的主要來源之一。貸款業(yè)務(wù)可以密切銀行與企業(yè)的關(guān)系，有利于穩(wěn)定存款和拓展其他業(yè)務(wù)方式。

（3）證券投資。

證券投資業(yè)務(wù)是指銀行購買有價(jià)證券的經(jīng)營活動(dòng)。商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)的目的主要是獲取收益、分散風(fēng)險(xiǎn)以及補(bǔ)充流動(dòng)性。六、論述題1.試述金融創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)因。

答：金融創(chuàng)新的發(fā)展具有復(fù)雜的歷史背景與經(jīng)濟(jì)條件。從動(dòng)因上看，有以下幾個(gè)方面。

（1）規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。

20世紀(jì)60年代以后，西方商業(yè)銀行所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，尤其是利率、匯率和通貨膨脹率變動(dòng)無常所帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。在巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)面前，金融市場行為主體不斷尋求規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新方法，由此帶動(dòng)了諸如浮動(dòng)利率的債權(quán)債務(wù)工具、金融期貨以及金融期權(quán)的廣泛運(yùn)用。（2）金融自由化浪潮。

20世紀(jì)70年代以來，世界經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了巨變，國際金融市場迅猛發(fā)展，導(dǎo)致了世界范圍之內(nèi)出現(xiàn)了放松金融管制的金融自由化浪潮。金融自由化實(shí)際上是各國不斷放松金融管制的過程，這種變化本身就是一種金融制度的創(chuàng)新，這種制度創(chuàng)新又為金融工具創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新提供了寬松的外部環(huán)境。（3）市場競爭的加劇。

市場競爭是金融機(jī)構(gòu)不斷向前發(fā)展的永恒推動(dòng)力。經(jīng)濟(jì)全球化帶動(dòng)之下的金融市場國際化，使得金融機(jī)構(gòu)競爭的平臺(tái)由國內(nèi)拓展到國外，而金融自由化的趨勢，又使得金融機(jī)構(gòu)之間競爭的深度與廣度也在不斷加深與拓展。金融機(jī)構(gòu)如想在激烈的市場競爭中求得生存和發(fā)展，就需要不斷地改革與創(chuàng)新。（4）科技的進(jìn)步。

20世紀(jì)70年代以來的以計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為代表的科技進(jìn)步為金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展提供了技術(shù)支撐。新技術(shù)的應(yīng)用推動(dòng)了全球金融市場一體化的進(jìn)程，加快了資金流動(dòng)速度，使金融交易快速突破了時(shí)間與空間的限制，擴(kuò)展了創(chuàng)新的金融產(chǎn)品的運(yùn)用與推廣的范圍與速度。2.如何理解我國國有商業(yè)銀行的在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中的作用？

答：改革開放以來，我國確立了建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的改革目標(biāo)，讓市場在資源配置中起基礎(chǔ)性作用。改變資源配置的方式，這是因?yàn)槲覀円呀?jīng)認(rèn)識(shí)到市場能夠帶來效率。到目前為止，我們向市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌是成功的，最成功之處就在于改革過程兼顧了國家和個(gè)人的利益。準(zhǔn)確地說是利益相容保證了改革沿著市場化方向不斷深化。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的起飛階段，國家通過占有更多的經(jīng)濟(jì)、金融資源以在動(dòng)員資本形成中發(fā)揮更大作用是第二次世界大戰(zhàn)之后德、日經(jīng)濟(jì)迅速起飛的重要經(jīng)驗(yàn)。所以國家作為所有者主體不會(huì)也不應(yīng)該完全退出經(jīng)濟(jì)及金融領(lǐng)域，國有商業(yè)銀行是保證政府目標(biāo)實(shí)現(xiàn)和社會(huì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的必要條件。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌取得了巨大的成功。不可忽視的是，在我國經(jīng)濟(jì)變遷中，四大國有商業(yè)銀行集中政府分散于民間部門的儲(chǔ)蓄，為國家控制經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)有力的支持。第八章1.簡述中央銀行的性質(zhì)。

答：中央銀行的性質(zhì)可從以下幾個(gè)方面分析：中央銀行是特殊的金融機(jī)構(gòu)。首先，中央銀行的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)具有銀行固有的辦理“存、貸、匯”業(yè)務(wù)的特征；其次，它的業(yè)務(wù)活動(dòng)又與普通金融機(jī)構(gòu)有所不同。中央銀行是保障金融穩(wěn)健運(yùn)行、調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的工具，表現(xiàn)在：(1)中央銀行通過改變基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，保障社會(huì)總需求和總供給在一定程度上的平衡；(2)承擔(dān)著監(jiān)督管理普通金融機(jī)構(gòu)和金融市場的重要使命，保障金融體系穩(wěn)健運(yùn)行；(3)中央銀行是最后貸款者。它通過變動(dòng)存款準(zhǔn)備率和貼現(xiàn)率對商業(yè)銀行和其他信用機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)，間接地調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。中央銀行是國家最高的金融決策機(jī)構(gòu)和金融管理機(jī)構(gòu)，具有國家機(jī)關(guān)的性質(zhì)。它與一般國家行政機(jī)關(guān)的不同在于：(1)中央銀行履行其職責(zé)主要是通過特定金融業(yè)務(wù)進(jìn)行的，對金融和經(jīng)濟(jì)管理調(diào)控基本上是采用經(jīng)濟(jì)手段；(2)中央銀行對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是分層次實(shí)現(xiàn)的；（3）中央銀行在政策制定上有一定的獨(dú)立性。

總之，中央銀行既是為商業(yè)銀行等普通金融機(jī)構(gòu)和政府提供金融服務(wù)的特殊金融機(jī)構(gòu)，又是制定和實(shí)施貨幣政策、監(jiān)督和管理金融業(yè)、規(guī)范與維護(hù)金融秩序、調(diào)控金融與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀管理部門。2.中央銀行的職能有哪些？

答：中央銀行的職能，一般被概括為發(fā)行的銀行、銀行的銀行和政府的銀行三方面。中央銀行正是通過這些職能來影響貨幣供給量、利率等指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)其對金融領(lǐng)域乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。3.簡述中央銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)。

答：中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)有：（1）中央銀行的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)；（2）中央銀行的貸款業(yè)務(wù)；（3）中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)；（4）中央銀行的黃金、外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)。

中央銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)指金融機(jī)構(gòu)、政府、個(gè)人和其他部門持有的對中央銀行的債權(quán)，主要包括存款業(yè)務(wù)、貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)以及其他負(fù)債業(yè)務(wù)等。4.中央銀行貸款的原則是什么？

答：中央銀行貸款的基本原則有：第一，中央銀行發(fā)放貸款不能以營利為目的，而只能以實(shí)現(xiàn)貨幣政策為目的；第二，中央銀行應(yīng)盡量避免直接對個(gè)人或工商企業(yè)發(fā)放貸款，而應(yīng)集中精力發(fā)揮其最后貸款人的職能；第三，中央銀行放款應(yīng)堅(jiān)持以短期為主，一般不得經(jīng)營長期性放款業(yè)務(wù)，以防中央銀行資產(chǎn)的高度流動(dòng)性受到影響，從而妨礙其有效而靈活地調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量；第四，中央銀行應(yīng)控制對財(cái)政的放款，以保證其相對獨(dú)立性。5.什么是中央銀行的相對獨(dú)立性？

答：中央銀行的的相對獨(dú)立性,是指中央銀行不能完全獨(dú)立于政府控制之外,不受政府的約束,也不能凌駕于政府之上,而應(yīng)接受政府的一定監(jiān)督和指導(dǎo),并在國家總體經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)下,獨(dú)立地制定和執(zhí)行國家的貨幣金融政策,并且與其他政府機(jī)構(gòu)相互配合6.什么是貨幣的財(cái)政發(fā)行和經(jīng)濟(jì)發(fā)行？

答：貨幣的經(jīng)濟(jì)發(fā)行是指中央銀行根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀需要增加現(xiàn)金流通量。貨幣的財(cái)政發(fā)行是指因彌補(bǔ)國家財(cái)政赤字而進(jìn)行的貨幣發(fā)行。財(cái)政性質(zhì)的貨幣發(fā)行有兩種情況，一是在國庫可以直接發(fā)行貨幣的情況下，政府可以通過發(fā)行貨幣直接彌補(bǔ)財(cái)政赤字；二是在現(xiàn)代信用貨幣制度下，國家財(cái)政發(fā)生赤字，不再是以直接發(fā)行貨幣來彌補(bǔ)，而是通過向銀行借款或發(fā)行公債，迫使銀行額外增加貨幣發(fā)行。六、論述題1.建立和發(fā)展中央銀行的必要性是什么？

答：（1）建立和發(fā)展中央銀行是統(tǒng)一貨幣的需要。分散的銀行券發(fā)行的嚴(yán)重缺陷包括：第一，如果各家銀行的銀行券都能隨時(shí)兌換，它們之間的比價(jià)就只需簡單地根據(jù)各自所代表的金屬貨幣量加以確定。但事實(shí)上為數(shù)眾多的中小銀行信用能力薄弱，其發(fā)行的銀行券常常不能兌現(xiàn)，這不僅導(dǎo)致這些銀行券以低于面值的價(jià)值流通，使得各銀行券之間的比價(jià)難以確定，擾亂貨幣流通的秩序，更嚴(yán)重的是，由兌現(xiàn)引起的信用糾葛還很容易引發(fā)銀行業(yè)的擠兌風(fēng)潮，給社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來混亂。第二，大量的不同種類的銀行券同時(shí)在市場流通，迫使交易雙方不得不花費(fèi)大量的精力去辨別它們的真?zhèn)?，社?huì)流通成本大大提高，也為許多不法之徒的欺詐行為提供了機(jī)會(huì)。第三，一般中小銀行的業(yè)務(wù)和影響都局限在一定的地區(qū)內(nèi)，其發(fā)行的銀行券也很難為外地所接受，因而不利于大范圍的商品流動(dòng)。這些問題表明，多家銀行分散發(fā)行銀行券的做法已經(jīng)對迅速發(fā)展的商品經(jīng)濟(jì)構(gòu)成障礙，由一家大銀行來統(tǒng)一發(fā)行銀行券勢在必行。事實(shí)上，這一過程在最開始時(shí)是自發(fā)的，某些大銀行依托自身的優(yōu)勢，在銀行券的發(fā)行中不斷排擠其他的中小銀行，并最終在政府的扶持下，成為獨(dú)占銀行券發(fā)行權(quán)的中央銀行。早期的中央銀行大都有這一經(jīng)歷。英國的中央銀行英格蘭銀行便是一個(gè)典型的例子。（2）建立和發(fā)展中央銀行是票據(jù)清算的需要。銀行制度的建立和發(fā)展帶來了支票等銀行票據(jù)的流通，依托于銀行的轉(zhuǎn)賬結(jié)算也成為貨幣流通的主要渠道。資金是經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的血液，票據(jù)交換及清算若不能得到及時(shí)、合理的處置，會(huì)嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)的順暢運(yùn)行。因此，需要有一個(gè)更權(quán)威的、全國性的、統(tǒng)一的清算中心。中央銀行建立起來后，這一職責(zé)非常自然地就由有政府背景的中央銀行承擔(dān)起來。（3）建立和發(fā)展中央銀行是最后貸款人的需要。商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)某些臨時(shí)性的資金不足，這時(shí)，它也許可以通過發(fā)行銀行券、同業(yè)拆借或回購協(xié)議方式籌資，但有時(shí)這些方式并不能滿足需要。這時(shí)，客觀上就需要一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的部門向商業(yè)銀行提供資金支持，充當(dāng)商業(yè)銀行的最后貸款人，以幫助銀行渡過暫時(shí)的難關(guān)，這對于維護(hù)銀行體系的穩(wěn)定是非常重要的。中央銀行由于其特殊的地位及資金來源在承擔(dān)最后貸款人職能上義不容辭。（4）建立和發(fā)展中央銀行是金融宏觀調(diào)控與監(jiān)管的需要。銀行業(yè)經(jīng)營競爭激烈，銀行的破產(chǎn)倒閉會(huì)給經(jīng)濟(jì)造成極大的震動(dòng)和破壞。為了建立公平、效率和穩(wěn)定的銀行經(jīng)營秩序，盡可能避免和減少銀行的破產(chǎn)和倒閉，政府需要對金融業(yè)進(jìn)行監(jiān)督管理。中央銀行是最早承擔(dān)起金融監(jiān)管職責(zé)的機(jī)構(gòu)，也是目前絕大多數(shù)國家金融監(jiān)管的主要機(jī)構(gòu)，在金融監(jiān)管，尤其是銀行監(jiān)管方面發(fā)揮著重要作用。第九章

1.什么是貨幣需求？為什么說貨幣需求不是無限的？

答：貨幣需求是指社會(huì)公眾（個(gè)人、企業(yè)、政府）愿意以貨幣形式（現(xiàn)金和存款貨幣）持有其擁有的財(cái)富的一種需要。如果把所有社會(huì)公眾的貨幣需求加總起來，就形成全社會(huì)的貨幣需求。貨幣需求是需求能力與需求愿望的結(jié)合。貨幣需求之所以不是無限的，是因?yàn)槿藗兂钟胸泿诺哪芰κ艿饺藗儞碛胸?cái)富總量的限制。2.弗里德曼單一規(guī)則貨幣政策主張的理論依據(jù)是什么？

答：弗里德曼的貨幣需求函數(shù)為：恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。強(qiáng)調(diào)恒久性收入對貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個(gè)特點(diǎn)。弗里德曼認(rèn)為由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度（恒久性收入除以貨幣存量）也相對穩(wěn)定，因而貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。

據(jù)此，弗里德曼提出的政策主張就是政府要控制貨幣供給，使其符合貨幣需求函數(shù)的要求，貨幣供給量要按照一種固定的比率增長，并大致與經(jīng)濟(jì)增長率相適應(yīng)，因此要推行單一規(guī)則的貨幣政策。3.居民的持幣行為是如何影響貨幣供給的？

答：居民主要是通過改變通貨存款比率C／D以及定期存款對活期存款的比率來影響貨幣供給量。當(dāng)居民普遍增加現(xiàn)金持有時(shí)，通貨存款比率就會(huì)提高；反之，這個(gè)比率會(huì)下降。通貨存款比率與貨幣供給量是負(fù)相關(guān)關(guān)系。居民改變持幣行為從而改變通貨存款比率主要是基于以下三個(gè)方面的原因：第一，當(dāng)一個(gè)人的收入或財(cái)富大量增加時(shí)，通常持有現(xiàn)金的增長速度會(huì)相對降低；反之亦然。所以在一般情況下，通貨存款比率與財(cái)富和收入的變動(dòng)成反方向變化。第二，持幣成本與流動(dòng)性需求的比較。居民之所以持有貨幣是為了獲得現(xiàn)金的流動(dòng)性，以便日常交易之用。但是居民持幣是有成本的，持幣的機(jī)會(huì)成本就是存款的收益以及證券支付的利率。顯然，儲(chǔ)蓄存款利率變動(dòng)與通貨存款比率是負(fù)相關(guān)關(guān)系。證券市場上其他資產(chǎn)的收益率也會(huì)間接地影響通貨存款比率。證券收益率提高時(shí)，如果人們的現(xiàn)金持有量不變，而儲(chǔ)蓄存款由于相對收益水平下降而減少，那么通貨比率就會(huì)相對提高。第三，非法交易的需要。由地下經(jīng)濟(jì)引發(fā)的非法交易需要逃避法律監(jiān)督，往往用現(xiàn)金進(jìn)行交易。社會(huì)上非法交易規(guī)模越大，通貨存款比率就越大。4.企業(yè)行為是如何影響貨幣供給的？

答：企業(yè)是通過持幣行為以及貸款需求的變化影響貨幣供給。

（1）企業(yè)在持幣選擇方面與居民遵循共同的規(guī)則。當(dāng)企業(yè)普遍增加現(xiàn)金持有時(shí)，通貨存款比率就會(huì)提高；反之，這個(gè)比率會(huì)下降。通貨存款比率與貨幣供給量是負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（2）企業(yè)部門對貨幣供給影響的特征表現(xiàn)在對貸款的需求方面。企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)的行為主體，往往會(huì)根據(jù)對經(jīng)濟(jì)前景發(fā)展的預(yù)期來開拓新的投資項(xiàng)目或者擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，由此，會(huì)產(chǎn)生或大或小的資金需求，當(dāng)企業(yè)尋求銀行進(jìn)行融資支持時(shí)，銀行對企業(yè)進(jìn)行貸款的發(fā)放，勢必引起貨幣供給的增加。因此，企業(yè)的貸款意愿制約了商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張能力，從而成為制約貨幣供給擴(kuò)張的基礎(chǔ)所在。

5.影響基礎(chǔ)貨幣的因素有哪些？

答：流通于銀行體系之外的現(xiàn)金與銀行存款準(zhǔn)備金（包括庫存現(xiàn)金準(zhǔn)備、法定存款準(zhǔn)備金以及超額準(zhǔn)備金）稱為基礎(chǔ)貨幣，構(gòu)成信用貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)。中央銀行通過資產(chǎn)業(yè)務(wù)向銀行體系提供基礎(chǔ)貨幣的途徑有以下幾個(gè)方面：

第一，購買政府債券。第二，再貸款及再貼現(xiàn)。第三，政府貸款或者透支。第四，買賣黃金或外匯儲(chǔ)備。六、論述題

1.商業(yè)銀行的行為是怎樣影響貨幣供給的？

答：：商業(yè)銀行通過調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金比率和向中央銀行的借款規(guī)模對貨幣供給產(chǎn)生影響。

（1）銀行保有超額準(zhǔn)備金越多，貨幣乘數(shù)就越小，相應(yīng)地，貨幣供應(yīng)量也越小；如果銀行減少了超額準(zhǔn)備金，貨幣乘數(shù)會(huì)變大，貨幣供給也相應(yīng)增加。商業(yè)銀行主要是基于成本收益動(dòng)機(jī)來決定超額準(zhǔn)備金保留的多少。商業(yè)銀行保有超額準(zhǔn)備金則等于放棄資金使用的收入，這是持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本，為了減少成本，商業(yè)銀行總是力求把超額準(zhǔn)備金壓低到最小限度；商業(yè)銀行在日常經(jīng)營過程中，如果出現(xiàn)存款大量流出的現(xiàn)象，若無超額準(zhǔn)備金，就得采取諸如出售證券、催收貸款、向中央銀行借款等行動(dòng)，這是銀行為了獲取流動(dòng)性而付出的收益損失成本。在未來的經(jīng)營環(huán)境存在不確定性的前提下，商業(yè)銀行就要在這兩種成本之間進(jìn)行權(quán)衡，選擇那種相對成本較低的方式來持有超額準(zhǔn)備金數(shù)額。超額準(zhǔn)備金比率直接影響商業(yè)銀行的放款能力以及貨幣供給乘數(shù)。

（2）商業(yè)銀行向中央銀行的借款規(guī)模也會(huì)影響準(zhǔn)備金存款數(shù)額，也即基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量，從而影響存款貨幣的創(chuàng)造。在其他條件不變時(shí)，商業(yè)銀行增加中央銀行借款會(huì)增強(qiáng)信貸能力，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量；減少中央銀行借款則會(huì)削弱信貸能力，減少貨幣供應(yīng)量。決定商業(yè)銀行向中央銀行借款的行為也取決于成本收益動(dòng)機(jī)，而決定成本和收益的因素則主要是市場利息率和中央銀行貸款的貼現(xiàn)率。顯然，市場利率的高低，正相關(guān)地影響商業(yè)銀行向中央銀行借款的多少；而中央銀行貼現(xiàn)率的高低，則負(fù)相關(guān)地影響商業(yè)銀行借款數(shù)量的多少。2.試述凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論。

答：凱恩斯認(rèn)為貨幣需求是指特定時(shí)期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量。人們所以需要持有貨幣，是因?yàn)榇嬖诹鲃?dòng)偏好這種普遍的心理傾向，人們愿意持有現(xiàn)金而不愿意持有其他缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)。這一流動(dòng)偏好構(gòu)成了對貨幣的需求。凱恩斯對貨幣理論基本的貢獻(xiàn)是從貨幣需求的動(dòng)機(jī)入手，把人們對貨幣的需求分為交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求三種，并將貨幣需求看做是一種函數(shù)關(guān)系。

交易性貨幣需求是指企業(yè)或者個(gè)人出于交易動(dòng)機(jī)為進(jìn)行日常交易而產(chǎn)生的貨幣需求。這部分用于交易媒介的貨幣需求量主要取決于收入的多少，它們之間存在著穩(wěn)定的比例關(guān)系。

預(yù)防性貨幣需求是指企業(yè)或者個(gè)人出于預(yù)防或謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)為了應(yīng)付可能遇到的意外支出而產(chǎn)生的貨幣愿望。預(yù)防性貨幣需求也主要取決于收入水平的高低。

投機(jī)性貨幣需求是指人們根據(jù)對市場利率變化的預(yù)測，需要持有貨幣以便滿足從中獲利的動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求。

由于交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)所決定的貨幣需求M1取決于收入水平Y(jié)，投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求M2則取決于利率水平r，因此，凱恩斯的貨幣需求函數(shù)就是：M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）

凱恩斯把用于貯藏財(cái)富的資產(chǎn)分為兩類，貨幣和債券。貨幣是不生利的資產(chǎn)，而債券是生利資產(chǎn)。一般情況下，市場利率與債券價(jià)格呈現(xiàn)反向變動(dòng)。當(dāng)市場利率較低時(shí)，人們預(yù)期利率將會(huì)上升，則拋出債券而持有貨幣；反之，則拋出貨幣持有債券。當(dāng)利率水平低到所有人都認(rèn)為它肯定將上升的時(shí)候，貨幣的投機(jī)性需求就變得無限大，任何新增的貨幣供給都會(huì)被人們所持有，而不會(huì)增加對債券的需求，也不會(huì)使利率進(jìn)一步下降。這便是所謂的“流動(dòng)性陷阱”。第十章1.如何理解貨幣供求與社會(huì)總供求之間的關(guān)系？

答：：一般地說，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的均衡，既包括商品和勞務(wù)等實(shí)物經(jīng)濟(jì)中的社會(huì)總供給與社會(huì)總需求的均衡，也包括貨幣總供給與貨幣總需求的均衡。它們之間的關(guān)系表現(xiàn)為：

（1）商品和勞務(wù)的總供給決定了貨幣的總需求。因?yàn)樵谪泿沤?jīng)濟(jì)中，任何商品和勞務(wù)都要用貨幣來表現(xiàn)、衡量、媒介、實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。在這時(shí)，商品是第一性，貨幣是第二性的，貨幣是為商品服務(wù)的，有多少商品生產(chǎn)出來就需要有多少貨幣與之對應(yīng)。

（2）貨幣總需求決定貨幣總供給。中央銀行控制貨幣供應(yīng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)都在于使貨幣供應(yīng)適應(yīng)貨幣需求。因此，貨幣供應(yīng)取決于貨幣需求，并以貨幣需求作為前提和基礎(chǔ)。

（3）貨幣總供給形成了對商品和勞務(wù)的總需求。貨幣經(jīng)銀行程序投入流通后，便形成了有支付能力的對商品和勞務(wù)的總需求。

（4）商品和勞務(wù)的總需求必須與商品和勞務(wù)的總供給保持平衡。如果不平衡，就會(huì)造成物價(jià)波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到阻礙。因此，保持社會(huì)總供給與總需求的平衡，是政府宏觀管理的最終目標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和協(xié)調(diào)發(fā)展，關(guān)鍵在于社會(huì)總供求是否均衡，社會(huì)總供求矛盾的主要方面在于社會(huì)總需求，而社會(huì)總需求是由貨幣供應(yīng)形成的，貨幣供應(yīng)又直接源于貨幣需求。因此，研究貨幣供求均衡具有重要意義。2.什么是貨幣均衡與失衡？

答：貨幣的均衡，就是貨幣供應(yīng)量基本符合一個(gè)國家在一定時(shí)期內(nèi)所必需的貨幣量。這種均衡有三層含義：

(1)貨幣均衡不是簡單的貨幣供應(yīng)與貨幣需求的均衡，而是貨幣供應(yīng)量與實(shí)際貨幣需求量（或稱貨幣必要量）的均衡。

(2)貨幣均衡不是貨幣供應(yīng)簡單地適應(yīng)某個(gè)既定的貨幣必要量而實(shí)現(xiàn)的均衡，而是在貨幣供應(yīng)量與貨幣必要量的相互作用中實(shí)現(xiàn)的貨幣均衡，是一種動(dòng)態(tài)的均衡。

(3)貨幣均衡是貨幣供求在一定范圍內(nèi)相互偏離的廣義均衡。由于貨幣需求量的模糊性和貨幣供應(yīng)量具有容納彈性，所以貨幣均衡表現(xiàn)為一種廣義的均衡，而不是貨幣供應(yīng)等于貨幣需求的嚴(yán)格的狹義均衡。

總之，貨幣均衡是貨幣供應(yīng)量與貨幣必要量之間的一種復(fù)雜的、動(dòng)態(tài)的、廣義的均衡。

貨幣失衡，是相對于貨幣均衡而言的，是指貨幣供應(yīng)量與貨幣需求量之間的不相適應(yīng)已達(dá)到了影響經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的程度，即供求之間出現(xiàn)了嚴(yán)重的失衡。貨幣失衡有Ms>Md和Ms<Md兩種表現(xiàn)。當(dāng)貨幣供求失衡時(shí)，宏觀上就表現(xiàn)為物價(jià)上漲或經(jīng)濟(jì)衰退。3.什么是貨幣容納彈性？

答：所謂貨幣容納彈性，是指貨幣供應(yīng)量相對貨幣需求量來說，多一點(diǎn)或少一點(diǎn)，只要不超過一定的幅度，就不致引起價(jià)格大的漲跌和經(jīng)濟(jì)大的波動(dòng)。

貨幣供應(yīng)之所以存在這樣一個(gè)容納彈性，根本原因在于經(jīng)濟(jì)體系本身是錯(cuò)綜復(fù)雜的，各種供求因素會(huì)在運(yùn)動(dòng)過程中相互制約、相互影響，在一定的時(shí)間范圍內(nèi)能使經(jīng)濟(jì)自動(dòng)趨于均衡。4.什么是供給型調(diào)節(jié)和需求型調(diào)節(jié)？

答：供給型調(diào)節(jié)和需求型調(diào)節(jié)是調(diào)節(jié)貨幣失衡的兩種方法。

供給型調(diào)節(jié)，是指在貨幣供應(yīng)量大于（或小于）貨幣需求量時(shí)，從壓縮（或擴(kuò)張）貨幣供應(yīng)量入手，使之適應(yīng)貨幣需求量。即中央銀行把貨幣需求量視為既定的前提下，以它作為“參照物”，通過對外生的貨幣供應(yīng)量進(jìn)行調(diào)節(jié)，使之向既定的貨幣需求量的目標(biāo)靠攏。

需求型調(diào)節(jié)，是指在貨幣需求不穩(wěn)定的前提下，中央銀行針對可變的貨幣需求來調(diào)整貨幣供應(yīng)，或中央銀行主動(dòng)地影響貨幣需求，以求得貨幣供求的均衡。5.如何理解通貨膨脹與通貨緊縮？

答：通貨膨脹是商品和勞務(wù)的價(jià)格總水平持續(xù)明顯上漲的過程。其含義包括：第一，價(jià)格水平的上升必須是明顯的，微小上升（如每年上升1%）不能被視為通貨膨脹。第二，通貨膨脹不是指一次性的或短期的價(jià)格總水平的上升，而是一個(gè)持續(xù)的過程。同樣，這個(gè)持續(xù)時(shí)間的長短，也沒有一個(gè)明確的界限，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說至少要3年，有的則認(rèn)為只要1年。第三，通貨膨脹不是指個(gè)別商品價(jià)格的上漲，而是指價(jià)格總水平（即所有商品和勞務(wù)的加權(quán)平均）的上漲。我國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主渠道是什么？通貨緊縮一般是指價(jià)格總水平的持續(xù)下降，但經(jīng)濟(jì)學(xué)界對“持續(xù)”的標(biāo)準(zhǔn)卻有不同的看法：有的認(rèn)為應(yīng)在至少6個(gè)月以上，有的認(rèn)為2年以上，還有的認(rèn)為通貨膨脹由正變負(fù)為輕度通貨緊縮、由正變負(fù)超過1年為中度、達(dá)到2年為嚴(yán)重。一般地，通貨緊縮還表現(xiàn)為銀行信用緊縮，貨幣供應(yīng)量增長速度持續(xù)下降，信貸低迷，消費(fèi)和投資需求減少，企業(yè)普遍開工不足，失業(yè)增加等現(xiàn)象。6.簡述通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的影響。

答：一般地，通貨膨脹在短期內(nèi)能起到擴(kuò)大就業(yè)、刺激經(jīng)濟(jì)增長的作用。但這種作用發(fā)揮需要一定的前提條件，即通貨膨脹未被充分地預(yù)期或者說沒有被充分認(rèn)識(shí)到。這樣，生產(chǎn)者可能將物價(jià)的總體上漲誤解為自己產(chǎn)品的相對價(jià)格上漲，從而增加生產(chǎn)；工人可能將自己的名義工資的上漲誤解為自己實(shí)際