絕味食品研究報告-滴水石穿非一日之功1.絕味食品：休閑鹵制品龍一，聚焦門店擴張1.1休閑鹵制品龍一，門店遍布全國休閑鹵制品龍一。絕味食品創(chuàng)立于2005年，是休閑鹵制品龍一，截至22H1，公司旗下共14,921家門店，21個生產(chǎn)基地（含在建），形成了遍布全國的產(chǎn)供銷網(wǎng)絡體系。公司產(chǎn)品品類主要涵蓋禽類、畜類、蔬菜類、豆類產(chǎn)品，構建了以鴨副產(chǎn)品為首，禽類制品為核心的多元化品類矩陣。公司致力于技術研發(fā)和口味創(chuàng)新，現(xiàn)已開發(fā)“招牌風味”“黑鴨風味”“醬鴨風味”“五香風味”“藤椒風味”等系列口味，口味差異化為其產(chǎn)品矩陣添磚加瓦?；仡櫧^味發(fā)展歷程，大致可將其劃分為四個階段：1）2005-2007年：第一家絕味門店設立，確立加盟連鎖總基調(diào)。2005年，創(chuàng)始人戴文軍先生在長沙南門口創(chuàng)建了第一家絕味門店，與其他公司不同的是，絕味并沒有選擇在自己的優(yōu)勢區(qū)域（武漢）開始征程，而是避開飽和市場，僅一年就在湖南開設了61家門店。次年，絕味建立了第一代標準化門店，向外省復制擴張。2007年，公司確定了“以直營連鎖為主導，加盟連鎖為主體”的運營模式和“9個統(tǒng)一”

的連鎖管理模式，為未來門店擴張打下基礎。2）2008-2014年：引入新系統(tǒng)賦能供應鏈，改良門店模型，加速渠道建設。2008年，絕味食品正式成立，確定了“跑馬圈地、飽和開店”的渠道戰(zhàn)略。導入英格索蘭全程冷鏈系統(tǒng)和SAP-ERP信息管理系統(tǒng)，門店模型也隨之更迭至第三代。3）2015-2018年：門店加速擴張，布局海外市場。公司于2015年確立了第四代標準化門店，2016年成立北京數(shù)字營銷公司，全面推廣O2O業(yè)務，截至年底線上會員數(shù)突破1000萬。2017年，公司在上交所上市，并開啟海外市場擴張步伐。4）2018年至今：萬店時代來臨，產(chǎn)融結(jié)合打造新增長點。2019年，公司門店數(shù)量突破一萬家，成為首家萬店鹵制品連鎖品牌；渠道戰(zhàn)略升級為“深度覆蓋，渠道深耕”，不斷推進自動化。2020年，公司推出“深耕鴨脖主業(yè)，構建美食生態(tài)”戰(zhàn)略方針，通過產(chǎn)融結(jié)合打造第二、第三增長曲線。1.2股權結(jié)構穩(wěn)定，股權激勵彰顯長期信心實控人控制公司45.85%股權。創(chuàng)始人戴文軍先生為絕味食品實際控制人，截至2023年1月10日，通過上海聚成、上海惠功、上海成廣、上海福博控制公司45.85%股權。持股平臺統(tǒng)一多方利益。上海聚成、上?；莨?、上海成廣、上海福博的股東匯功投資、成廣投資、富博投資的股東主要為公司中高層管理人員，激發(fā)員工積極性。公司開啟新一輪股權激勵。2022年11月22日，公司2022年股票期權激勵計劃首次授予股票期權登記完成，授予股票期權數(shù)量為847.80萬份，約占公司股本總額的1.50%，首次授予的激勵對象為178人，包括公司高管以及核心員工，激勵對象較以往的激勵計劃更多，覆蓋范圍更大，有助于提振核心團隊信心，調(diào)動員工積極性，統(tǒng)一內(nèi)部利益。股票期權激勵目標要求2023-2025年收入CAGR不低于18.46%。公司聚焦市占率提升的戰(zhàn)略目標，設立業(yè)績考核機制，要求2023-2025年收入較2021年收入的增速分別不低于19%/39%/67%，對應收入分別不低于77.93/91.03/109.36億元。1.3門店+店效雙輪驅(qū)動，收入穩(wěn)健增長門店數(shù)量持續(xù)擴張，帶動公司業(yè)績增長。2021年，公司收入為65.49億元，2017-2021年收入CAGR為14.20%，主要來自門店擴張及單店店效提升。從門店數(shù)來看，2021年末，公司大陸地區(qū)總店數(shù)為13,714家，2017-2021年店數(shù)CAGR為10.94%。門店實現(xiàn)全國化覆蓋，海外布局進行中。公司采用“以直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體”的銷售模式，采取“一個市場、一個生產(chǎn)基地、一條配送鏈”的生產(chǎn)經(jīng)營模式，搭建“冷鏈生鮮，日配到店”的供應鏈網(wǎng)絡。截至2022H1，公司門店數(shù)達14921家，在全國范圍內(nèi)建立了21個生產(chǎn)基地（含2家在建），終端門店覆蓋全中國31個省級行政區(qū)及香港、澳門特別行政區(qū)，實現(xiàn)門店全國化覆蓋，并自2017年起，持續(xù)進行海外市場布局，進入新加坡、加拿大、日本等市場。絕味食品渠道下沉領先，三線及以下城市門店數(shù)達5,653家，占比約達40%。從門店渠道分布上看，沿街體、社區(qū)體仍為公司重要渠道，根據(jù)公司公告，2021年以上渠道收入占比合計超2/3。近一半收入來自5年及以上店齡老店。公司門店存活率較高，時間店齡在5年及以上的店數(shù)占比達39%，貢獻約46%的收入。店效隨店齡增長逐步增長，5年及以上老店店效約為新店的1.29倍。鮮貨類產(chǎn)品收入占比約85.62%。2021年，公司鹵制食品銷售/加盟商管理/其他收入分別為57.43/0.67/5.41億元，鹵制食品銷售占比約87.69%。分銷售類型來看，加盟模式下的食品批發(fā)銷售為公司主要收入來源。2021年，公司食品批發(fā)/零售收入分別為53.19/4.24億元，占比分別為81.22%/6.48%。公司主打線下散裝，客單價較為靈活，避免與周黑鴨鎖鮮裝產(chǎn)生直接競爭。公司涵蓋散裝、MAP包裝、真空包裝和包裝禮品等多形態(tài)售賣模式，覆蓋全渠道客戶的購買觸達，滿足不同消費場景的需求。2021年，公司鮮貨類/包裝產(chǎn)品收入占比分別約為85.62%/2.08%。禽類產(chǎn)品仍為收入貢獻主力軍。進一步來看，鮮貨產(chǎn)品中，禽類/畜類/蔬菜/其他產(chǎn)品收入占比分別為66.13%/1.07%/9.36%/9.06%（2021年）。較同業(yè)來看，公司毛利率低于周黑鴨，主要由于兩者經(jīng)營模式不同。2021年，公司毛利率為31.68%，其中食品批發(fā)/食品零售業(yè)務毛利率分別為32.52%/49.40%。公司歸母凈利增長穩(wěn)健，2022Q1-3下滑主要為上年度非經(jīng)項目導致高基數(shù)影響。2021年，公司歸母凈利為9.81億元，2017-2021年CAGR為18.25%，2022年前三季度凈利下滑主要受高基數(shù)（21年轉(zhuǎn)讓江蘇和府股權及千味央廚上市帶來2.31億元非經(jīng)貢獻）、銷售（給予加盟商進貨折扣補貼等）和研發(fā)費用增加影響。較同業(yè)來看，公司歸母凈利較高且較穩(wěn)健。2.休閑鹵制品提速增長，龍頭企業(yè)瓜分增量鹵制品是我國傳統(tǒng)美食的重要組成部分。鹵制品是以禽類白肉、畜類紅肉、蔬菜、水產(chǎn)品、豆制品等為主要原材料，加入多種調(diào)味料以及香辛料，以水加熱煮制而成的鹵制食品，具備“色、香、味、型”俱全的特點，歷經(jīng)千年的文化積累和發(fā)展沉淀，在中華傳統(tǒng)美食中占據(jù)著不可或缺的地位。中國鹵制品行業(yè)的發(fā)展可概括成幾個階段：

工業(yè)技術較弱，區(qū)域性領先格局初現(xiàn)（上世紀八十年代）：因工業(yè)技術有限，使得口味和產(chǎn)品結(jié)構都較為單一。其生產(chǎn)多以私人作坊鹵制為主，制作工藝各式各樣且無法復制，隨后江浙地區(qū)率先出現(xiàn)可以規(guī)?；a(chǎn)的小作坊企業(yè)，逐步建立區(qū)域性領先的行業(yè)格局。行業(yè)內(nèi)企業(yè)百花齊放，打造特色本地化口味（1990-2000）：行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量飛速增長，來自各地的鹵制品生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)在消費者的視野中，1993年廖記棒棒雞創(chuàng)立，1993年煌上煌創(chuàng)立，1997年周黑鴨創(chuàng)立。大多數(shù)企業(yè)以產(chǎn)品口味為主導進行創(chuàng)新，打造本地化口味，打破江浙企業(yè)領先的市場格局，中國鹵制品進入了產(chǎn)品口味競爭的時代。生產(chǎn)模式更迭，連鎖經(jīng)營成主流（2000-2010）：生產(chǎn)工藝和冷鏈運輸?shù)牡l(fā)展為休閑鹵制品賦能，疊加消費能力的提升，傳統(tǒng)作坊的經(jīng)營效率已經(jīng)無法滿足消費者需求，推動鹵制品生產(chǎn)模式從傳統(tǒng)作坊向流水線生產(chǎn)過渡，部分企業(yè)成功培育出可復制的標準化單店模型，并通過連鎖經(jīng)營進行渠道擴張，傳統(tǒng)作坊的市場份額逐漸被優(yōu)勢企業(yè)整合，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)初現(xiàn)，中國鹵制品的競爭格局逐漸向規(guī)模競爭轉(zhuǎn)變。聚焦品牌建設和渠道擴張，打造品牌護城河（2010至今）：鹵制品行業(yè)進入門檻較低，行業(yè)內(nèi)部企業(yè)規(guī)模參差不齊，品牌認知度成競爭關鍵要素，消費人群年輕化也放大品牌年輕化的重要性。在消費升級的大趨勢下，消費者的需求更加多元化，連鎖化門店逐步代替社區(qū)夫妻店，具有規(guī)模和品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)紛紛加碼品牌建設和渠道擴張力度。其中絕味食品在實現(xiàn)全國化終端擴張后，進入后萬店時代，公司持續(xù)加碼供應鏈優(yōu)勢建設，改善經(jīng)營效率，預計未來鹵制品市場進入飽和期后，效率競爭將成為破局關鍵。鹵制品行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，休閑鹵制品占比近半。根據(jù)美團餐飲數(shù)據(jù)，2021年我國鹵制品行業(yè)規(guī)模為3,296億元，2018-2021年CAGR為12.26%；2021年，休閑鹵制品市場規(guī)模為1,504億元，占鹵制品行業(yè)的45.63%。根據(jù)CBNdata《2021鹵制品行業(yè)消費趨勢報告》數(shù)據(jù)，休閑鹵制食品行業(yè)市場規(guī)模預計2025年可達到2,275億元，2020-2025年CAGR約為13%。消費場景復蘇有望拉動休閑鹵制品行業(yè)增速回升。2021年，根據(jù)美團餐飲數(shù)據(jù)，休閑鹵制品市場規(guī)模約為1,504億元，隨著消費場景逐漸恢復，門店客流回暖，23年增速有望回升。消費升級為行業(yè)內(nèi)驅(qū)力，口味成癮性帶動復購率提升。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，休閑鹵制品以青少年群體為主力消費人群，3/4的消費者集中于18-35歲年齡段，該類人群屬于主觀意愿型消費群體，高消費能力和年輕化的人群結(jié)構使消費者更加注重日常生活品質(zhì)的升級。同時，休閑鹵制品兼具“肉類、辣味、重糖、重鹽、重油”

等因素，有助于釋放愉悅感緩解焦慮，帶來口味成癮性，加強了產(chǎn)品復購率和下游溢價能力。頭部企業(yè)發(fā)力下沉市場，行業(yè)集中度有望提升。休閑鹵制品門店無需堂食，初始投入較低，疊加設備和技術要求較低，賽道準入門檻低于其他細分行業(yè)。休閑鹵制品行業(yè)的競爭格局較為分散，頭部的市占率較低，根據(jù)中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，行業(yè)CR3僅為9.57%。目前，行業(yè)門店多分布于新一線城市，未來隨著頭部企業(yè)發(fā)力三四線城市市場，在可復制的標準化單店模型和完善的加盟體系助力下，休閑鹵制品行業(yè)集中度有望提升。政策監(jiān)管漸嚴，行業(yè)加速整合。隨著國家近年來出臺多項食品安全政策，目的在于強化食品安全監(jiān)管，逐步完善食品安全標準等基礎性制度，疊加疫情培育消費者對安全攝入意識的養(yǎng)成，食品質(zhì)量安全已是消費者下達購買意愿時考慮的第一要素，推動鹵制品行業(yè)生產(chǎn)、包裝和銷售的標準漸嚴，連鎖化品牌門店取代傳統(tǒng)作坊有望成為行業(yè)發(fā)展趨勢。冷鏈物流的發(fā)展為連鎖品牌強勢賦能，放大頭部品牌優(yōu)勢。根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，我國冷鏈物流行業(yè)市場規(guī)模以從2017年的2,550億元增長至2020的4,150億元，2017-2020年的CAGR為17.63%，預計2023年將實現(xiàn)6,486億元的規(guī)模。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，中國冷鏈應用率僅為19%，較歐美國家有所差距，未來存在成長空間。隨著冷鏈物流的逐步成熟，休閑鹵制品的保鮮期得以延長，有效減少流通損耗，提升公司產(chǎn)品跨區(qū)域運輸?shù)哪芰ΑＩa(chǎn)環(huán)節(jié)規(guī)?；?，運輸環(huán)節(jié)少損耗，雙輪驅(qū)動放大頭部品牌優(yōu)勢。目前休閑鹵制品呈現(xiàn)一超多強局面。絕味食品雖起步較晚，但門店擴張速度領先，截至2022H1，絕味擁有門店數(shù)量14,921家，遠超煌上煌（4,024家）和周黑鴨

（3,160家），銷售網(wǎng)絡實現(xiàn)全國化覆蓋?，F(xiàn)如今公司已是國內(nèi)規(guī)模最大、門店數(shù)量最多且終端覆蓋面積最廣的休閑鹵制品龍頭連鎖企業(yè)。3.成本優(yōu)勢顯著，高標準化助力擴張3.1率先全國化，規(guī)模效應打造成本優(yōu)勢輕資產(chǎn)模式加速門店擴張。同樣是休閑鹵制品，起步時間相對較晚的絕味食品能夠早于煌上煌和周黑鴨實現(xiàn)全國化門店擴張，核心因素是公司在發(fā)展初期，就確立了以加盟為主的渠道擴張戰(zhàn)略，利用加盟商資源進行陌生市場快速擴張，迅速搶占空白市場優(yōu)勢資源，樹立品牌形象，更快速地建立品牌認知度和忠誠度。率先實現(xiàn)全國化布局。公司在輕資產(chǎn)擴張模式推動下，率先實現(xiàn)全國化布局，截至2023年1月3日，公司終端門店覆蓋347個城市，顯著高于競爭對手煌上煌（197個）、周黑鴨（225個）等。生產(chǎn)基地建設聯(lián)動門店布局，分布式產(chǎn)能支撐全國化銷售網(wǎng)絡。受制于鮮貨產(chǎn)品保質(zhì)期較短，根據(jù)銷售網(wǎng)絡建設的需要，公司將生產(chǎn)基地圍繞消費市場進行布局，采取“一個市場、一個生產(chǎn)基地、一條配送鏈”的生產(chǎn)經(jīng)營模式。目前已在全國范圍內(nèi)建立了以21個生產(chǎn)基地（含2家在建）為中心，以300-500公里為半徑的全國化生產(chǎn)基地布局，實現(xiàn)“當日訂單，當日生產(chǎn)，當日配送，24小時開始售賣”。公司采用以銷定產(chǎn)，銷地自產(chǎn)的生產(chǎn)模式，SAP-ERP系統(tǒng)收到訂單后進行匯總，經(jīng)審核后將生產(chǎn)任務單分配給各地區(qū)生產(chǎn)基地后再安排集中生產(chǎn)，便于產(chǎn)能有效利用。規(guī)模效應帶來成本優(yōu)勢。公司原材料以統(tǒng)一采購為主，地方采購為輔。統(tǒng)一采購用于大規(guī)模的禽畜類及鴨副凍貨，地方采購用于小規(guī)模多頻次的蔬菜及水產(chǎn)類原材料。絕味食品受益于規(guī)模優(yōu)勢，具備較強的上游議價能力，疊加公司持續(xù)進行前瞻性采購儲備布局，成本優(yōu)勢領先。2021年，公司單位成本為25.87元/千克，低于同行

煌上煌/周黑鴨/紫燕食品（分別為29.97/34.36/34.34元/千克）。益客為絕味和周黑鴨的重要供應商之一，主要產(chǎn)品為鴨、雞等禽類產(chǎn)品及熟食，2020年，絕味從益客的采購金額為5.08億元，占絕味總采購額的17.61%。布局上游，加強采購環(huán)節(jié)抗風險能力。2013年，公司以1.68億元強勢入股肉鴨繁育、養(yǎng)殖、屠宰、加工全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)塞飛亞，以24.17%的持股比例成為其第二大股東；并持續(xù)培養(yǎng)上游資質(zhì)較好的中小型企業(yè)并建立戰(zhàn)略合作，為戰(zhàn)略性采購布局夯實基礎，維持采購體系穩(wěn)定性。3.2冷鏈運輸系統(tǒng)內(nèi)外賦能，降本增效效果顯著全程控溫技術保障食品質(zhì)量安全。公司從2009年起攜手英格索蘭，打造全程冷鏈配送體系，GPS檢測運送車內(nèi)溫度，降低運輸過程中冷凍原料的損耗。2018年，公司通過其全資子公司深圳網(wǎng)聚以71.01%的出資比例，設立了上海絕配柔性供應鏈服務有限公司，通過整合第三方冷鏈企業(yè)為公司內(nèi)部供應鏈賦能，保障從“原料采購-倉庫儲存-生產(chǎn)基地加工-銷售網(wǎng)絡”全環(huán)節(jié)產(chǎn)品的新鮮程度。絕配柔性供應鏈體系完善，對內(nèi)賦能優(yōu)化供應鏈環(huán)節(jié)。截至目前絕配供應鏈已形成城市落地配、城際干線、城市DC倉的配送網(wǎng)絡體系。在山東、武漢擁有6萬噸級大型冷庫，使公司擁有充足的冷凍原料倉儲空間；運輸直達全國21個省會城市、延伸50個周邊城市，廣闊的覆蓋及觸達區(qū)域為公司戰(zhàn)略發(fā)展和門店擴張助力；冷鏈運輸整車通過零擔線路送到終端門店，保證“當日訂單，當日生產(chǎn)，當日配送”，提升物流效率，助力公司供應鏈優(yōu)勢打造。自有冷鏈運輸優(yōu)化自身運輸費用，對外賦能貢獻投資收益。絕配供應鏈取代第三方物流系統(tǒng)，成功實現(xiàn)降本增效，經(jīng)測算2019年公司單店運輸費用僅為10,590元

（費用率為2.24%，下同），遠低于周黑鴨（61,531元；2.55%）與煌上煌（16395元；2.87%），運輸效率的改善為公司帶來競爭優(yōu)勢，同時公司將供應鏈網(wǎng)絡對外開放，通過共享采購、共享倉儲、共同配送等方式賦能美食生態(tài)圈內(nèi)被投企業(yè)，目前絕配已與眾多知名連鎖餐飲建立合作關系，未來將會為公司貢獻收益。3.3主流產(chǎn)品口味橫向創(chuàng)新，特色產(chǎn)品豐富品類矩陣主流產(chǎn)品口味橫向創(chuàng)新。公司產(chǎn)品矩陣以鴨脖、鴨鎖骨等禽類鴨副產(chǎn)品為主，輔以毛豆、藕片等蔬菜類制品，蝦球、魷魚等水產(chǎn)品及千張等豆類制品。公司聚焦于主流利潤產(chǎn)品的橫向口味創(chuàng)新，通過打造多種口味系列產(chǎn)品滿足不同區(qū)域消費者的差異化口味需求，現(xiàn)如今已打造招牌、黑鴨、醬鴨、五香、藤椒等口味。打造地域化風味特色產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品矩陣。維持老品穩(wěn)定的同時通過推出特色新產(chǎn)品進行區(qū)域化營銷。2022年夏天，公司陸續(xù)推出多個地域的特色口味限定單品，例如，湖北地區(qū)推出限定款黑鴨油燜蝦球，云南地區(qū)上線酸辣蝦仁和酸辣風味鳳爪，廣東地區(qū)推出酸辣裙帶菜等低熱量限定鹵味，打造地域化口味的特色產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品矩陣。3.4多款聯(lián)名引流，賦能品牌宣傳多款聯(lián)名推出引流產(chǎn)品，為品牌宣傳賦能。公司抓住重大體育賽事等流量機會，通過聯(lián)名增加品牌曝光度。1）2014年世界杯期間，公司推出鴨脖加啤酒的球迷套裝，成功將絕味品牌形象與體育娛樂所綁定。2）2021年歐洲杯期間，公司跨界攜手雪花啤酒設立聯(lián)名快閃店，推出聯(lián)名款包裝和冠軍套餐助力品牌宣傳。3）公司和元氣森林聯(lián)合推出的獨特吃法，刺激消費者感官。4）公司和小紅書REDesign推出新品絕味小紅鴨DIY搖搖杯，以五種東南亞口味和手搖新吃法為特色賣點進行差異化營銷，打造網(wǎng)紅引流產(chǎn)品滿足公眾獵奇和嘗鮮的需求，通過互聯(lián)網(wǎng)引流建立年輕化的品牌形象認知，引導消費者到店消費。此外，公司持續(xù)在各大社交平臺上投放營銷活動，例如周年慶、年貨節(jié)等，通過充值贈送券包等儲值活動推動公域流量轉(zhuǎn)化和客戶留存，通過套餐價格折扣、滿減等優(yōu)惠活動讓利消費者，強化消費者購買意愿，拉升單店營業(yè)收入。3.5小門店模式降低初始投入，增加經(jīng)銷商吸引力絕味始終致力于打造大后端小門店的經(jīng)營體系，在資金和管理層面上具備領先同行的競爭優(yōu)勢。大后端小門店，加盟商初始投入較低。絕味的門店售賣模式以外帶為主，門店無需提供大坪數(shù)面積以供堂食，使初期裝修啟動費用、日常房屋租金和水電等其他費用攤銷均低于其他餐飲加盟門店。較小的坪數(shù)和簡單的售賣流程使其無需大量店員支撐日常運營，節(jié)省部分用工成本。對比動輒上百萬啟動資金的大型連鎖餐飲，較低的初始投入疊加較低的可變成本使加盟商投資壓力相對較小。根據(jù)窄門餐眼的加盟數(shù)據(jù)，加盟商開設絕味門店所需資金僅為8-15萬元，遠低于堂食為主的連鎖餐飲加盟，也低于同業(yè)可比公司，在外帶為主的加盟業(yè)態(tài)中也占據(jù)成本優(yōu)勢。1）根據(jù)公司公告，2021年，公司鹵制產(chǎn)品銷售收入約為57.43億元（其中，加盟渠道產(chǎn)品約為53.19億元，占比約為92.62%），總門店數(shù)量為13714家，由于公司直營門店數(shù)量占比極低，我們簡單估算加盟商單店出貨金額為41.88萬元（=57.43億元/13714家門店）。2）根據(jù)公司公告，1年/2年/3年/4年/5年/6年店齡加盟店收入占比為7%/16%/11%/9%/11%/46%，加盟店數(shù)量占比為16%/16%/10%/9%/10%/39%；假設公司給經(jīng)銷商6折出貨，推算6年店齡加盟店單店收入每年82.32萬元

（=57.43x46%/（13714x39%）/0.6）），根據(jù)2021年年報數(shù)據(jù)，以1年加盟店單店收入為基數(shù)，1年/2年/3年/4年/5年/6年店齡加盟店收入比例關系為100%/109.7%/119.7%/120.4%/123.1%/128.6%，進而計算得1年/2年/3年/4年/5年/6年連鎖加盟門店單店年收入分別為64.01/70.22/76.63/77.07/78.80/82.32萬元。3.6管理體系完善，標準化程度高管理體系完善，加盟商無后顧之憂。絕味作為休閑鹵制品龍頭企業(yè)，多年積累的良好口碑提振加盟商信心，大后端供應鏈體系完善，保障日常供應穩(wěn)定性，加盟商無需擔心貨不應求和產(chǎn)品質(zhì)量安全等問題。1）售賣流程簡單，招聘員工標準較低。公司負責每日訂單的生產(chǎn)及現(xiàn)貨運輸，店員只需負責上架、打包及出單，區(qū)別于連鎖奶茶門店員工需要較長周期熟悉產(chǎn)品的生產(chǎn)流程，其優(yōu)勢在于避免了制作、加工等專業(yè)性較強的操作，放低雇傭店員的經(jīng)驗標準。同時公司負責進行員工培訓和管理，一站式托管解放加盟商的時間和精力。2）門店可通過收銀終端或移動端進行次日報貨，加盟商可實時查詢進貨數(shù)據(jù)，提升了企業(yè)及加盟商的貨資管控能力。3）公司持續(xù)對加盟商滿意度進行產(chǎn)品和物流的問卷跟蹤，收集調(diào)研建議、制定重點行動措施并通報執(zhí)行結(jié)果，重視加盟商體驗感和品牌管理。4）公司會定期對門店進行檢核評分，結(jié)合加盟商的銷售業(yè)績進行評定，根據(jù)評定結(jié)果進行不同層次的獎勵政策，在一定程度上補貼加盟商，調(diào)動加盟商積極性。加盟體系完善，構建命運共同體。在加盟商篩選方面，公司通過經(jīng)驗、能力、實力、理念、店鋪資源和合作意愿等六大方面采用面談和市場調(diào)查等方式對加盟商進行綜合評判，為加盟商篩選最佳開店地點，策略開店保障新門店與已有門店的良性競爭。門店運營方面，從門店形象、規(guī)范經(jīng)營和食品安全等多個方面對加盟商進行核檢，輔導店員進行產(chǎn)品知識、門店管理和銷售技巧等系統(tǒng)性培訓，搭建完善的加盟體系，與加盟商構建命運共同體關系，使加盟商自發(fā)維護品牌形象。推行加盟商委員會體系，自上而下加強自治管理。公司一直秉持著“眾行致遠，美美與共”的加盟發(fā)展理念，由加盟商代表組成的加盟商委員會體系逐步發(fā)展為以全國總會、片區(qū)委、省級分委會及戰(zhàn)區(qū)委為主的四級體系，助力建設廠商溝通平臺，協(xié)調(diào)加盟商之間的資源和理念互通，提高加盟商凝聚力和向心力，推動加盟商一體化。截至2022H1，加委會擁有116個戰(zhàn)區(qū)委工作小組，3000余名加盟商。4.加盟商開店意愿有望增強，定增擴產(chǎn)支撐未來增長4.1門店擴張空間足，渠道下沉潛力大公司推出多項目促進開店：

1）開店擴展競賽鼓勵老商開店。針對加盟商公司推出開店擴展競賽，鼓勵加盟商開店。2）“海納百川項目”吸引新商進駐。針對新商拓展，公司推出海納百川項目，吸引新商進駐，主要目標對象為市場現(xiàn)存的中小型副食品店面。3）“星火燎原項目”鼓勵員工開店。星火燎原是內(nèi)部員工創(chuàng)業(yè)開店項目，公司給予滿足申請條件的員工四大定向支持，合計為員工節(jié)省36000元開店費用，同時予以低息貸款，最低投資20000元即可創(chuàng)業(yè)開店。截至2022年6月10日，其計劃內(nèi)首批百家門店成功開業(yè)，第二批有87人入圍名單，預計將貢獻大概百家店的增量。該計劃鼓勵公司內(nèi)部骨干員工返鄉(xiāng)開店，調(diào)動員工開店積極性，利用自身經(jīng)驗和資源在三四線城市創(chuàng)業(yè)，開店資金的補貼給予員工福利的同時為公司帶來三四線門店增量。4.2產(chǎn)融結(jié)合構建第二、三增長曲線，打造公司新增長點對外投資布局打造新增長點。絕味食品設立全資子公司深圳網(wǎng)聚，通過直接投資、或合作設立投資基金兩條路徑，對外進行投資布局，利用產(chǎn)融結(jié)合對外賦能，推動

“深耕鴨脖主業(yè)、構建美食生態(tài)”戰(zhàn)略的實施，打造聚焦鹵味美食生態(tài)圈的第二增長曲線，和圍繞新餐飲、特色調(diào)味品頭部連鎖企業(yè)進行基礎設施布局的第三增長曲線。公司對外投資的美食生態(tài)戰(zhàn)略主要涵蓋四個方向——鹵味賽道、新餐飲、復合調(diào)味料以及產(chǎn)業(yè)鏈上中下游。美食生態(tài)圈持續(xù)建設，構建一超多強品牌矩陣。公司整體投資邏輯在于為未來擴張品類進行前瞻性布局，保障自身穩(wěn)步發(fā)展的同時利用被投公司孵化其他品類業(yè)務。1）在餐桌鹵味賽道中，公司直接參股鹵江南，與合作基金重倉廖記棒棒雞，與吉林阿滿