數(shù)據(jù)分析行業(yè)之慧辰股份研究報(bào)告-稀缺大數(shù)據(jù)分析服務(wù)企業(yè)1.

數(shù)據(jù)分析稀缺標(biāo)的，業(yè)務(wù)穩(wěn)步成長，數(shù)字化時代大有可為1.1.

深耕數(shù)據(jù)分析，垂直行業(yè)應(yīng)用落地不斷拓展慧辰股份成立于

2008

年，是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品及服務(wù)綜合提供商，科創(chuàng)板首家數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域上市公司，主要為企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)提供基于客戶內(nèi)外部多維數(shù)據(jù)（包括消費(fèi)者

態(tài)度與行為數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)等）的經(jīng)營管理分析與應(yīng)用產(chǎn)品、行業(yè)數(shù)字化分析應(yīng)用解決方

案等服務(wù)。數(shù)據(jù)分析作為一個跨學(xué)科的交叉科學(xué)技術(shù)，基于量化指標(biāo)，以數(shù)據(jù)為驅(qū)動基礎(chǔ)，

通過自動分析算法模型實(shí)現(xiàn)對業(yè)務(wù)深度理解與決策應(yīng)用，通過深挖數(shù)據(jù)的價值來產(chǎn)生業(yè)務(wù)

效益，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，在大數(shù)據(jù)時代大有可為。公司主要為企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)提供基于數(shù)據(jù)的分析應(yīng)用以及行業(yè)解決方案。公司基于客戶提

供的數(shù)據(jù)、供應(yīng)商采集的數(shù)據(jù)以及公司自行采集的數(shù)據(jù)，通過科學(xué)技術(shù)和垂直行業(yè)專業(yè)分

析方法模型，為客戶提供

1）數(shù)據(jù)驅(qū)動的分析服務(wù)：實(shí)現(xiàn)對相關(guān)業(yè)務(wù)場景的深入分析，發(fā)

現(xiàn)深層業(yè)務(wù)問題；2）行業(yè)化數(shù)據(jù)智能應(yīng)用解決方案：針對行業(yè)性數(shù)據(jù)應(yīng)

用需求，提供基于數(shù)據(jù)的解決方案。1.2.

股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，員工持股強(qiáng)化長期發(fā)展動力公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，截至

2021

年三季報(bào)數(shù)據(jù)實(shí)際控制人趙龍先生通過承合一、良知正德、

聚行知三家公司合計(jì)間接持股

18.36%，控制權(quán)穩(wěn)定。核心員工骨干通過承合一、聚行知兩

個員工持股平臺持有上市公司股權(quán)，同時公司建立了《員工持股制度》，對核心員工根據(jù)

技術(shù)貢獻(xiàn)發(fā)放相關(guān)的股權(quán)激勵，保證相關(guān)人員的長期利益，使人員個人利益與公司的利益

緊密綁定在一起，確保了公司未來發(fā)展的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。1.3.

營業(yè)收入穩(wěn)健增長，短期影響因素消除后有望加速成長公司多年來業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，20

年受疫情的不利影響，仍然實(shí)現(xiàn)收入的正增長。21

年前三季度收入增速顯著提升，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

3.30

億元，同比增長

45.44%。公司在數(shù)據(jù)分析行業(yè)耕耘多年，積累了深厚的技術(shù)儲備和豐富的垂直行業(yè)落地

經(jīng)驗(yàn)，隨著社會智能化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)、5G技術(shù)等帶來越來越龐大的數(shù)據(jù)規(guī)模，將

大數(shù)據(jù)分析技術(shù)應(yīng)用到生產(chǎn)、經(jīng)營、社會高效管理的需求不斷發(fā)展，奠定公司長期成長基

礎(chǔ)。從收入結(jié)構(gòu)上看，數(shù)據(jù)產(chǎn)品目前收入貢獻(xiàn)比例更高，但解決方案業(yè)務(wù)收入快速增長，占總

收入比例在持續(xù)提升，對公司整體收入增長的拉動有望持續(xù)體現(xiàn)。從毛利率來看。公司整體毛利率穩(wěn)中有升，具體來看，解決方案毛利率較高，高于數(shù)據(jù)產(chǎn)

品毛利率。隨著解決方案收入體量占比的持續(xù)提升，推動公司整體毛利率穩(wěn)步成長?；?/p>

對垂直領(lǐng)域的深刻理解以及在數(shù)據(jù)科學(xué)領(lǐng)域多年的技術(shù)積累，公司在大量垂直領(lǐng)域持續(xù)拓

展，通過優(yōu)化傳統(tǒng)算法模型解決成熟行業(yè)客戶的實(shí)際問題，并通過數(shù)據(jù)模型的遷移與相關(guān)

數(shù)字化應(yīng)用，快速開拓全新業(yè)務(wù)場景。未來隨著公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)的持續(xù)推廣、產(chǎn)品標(biāo)

準(zhǔn)化延伸，規(guī)模效應(yīng)有望持續(xù)體現(xiàn)，推動整體毛利率穩(wěn)中有升。從公司各項(xiàng)費(fèi)用來看：1）銷售費(fèi)用率：隨著公司收入規(guī)模的快速增長，公司銷售費(fèi)用投入偏剛性，規(guī)模效應(yīng)明

顯，銷售費(fèi)用率快速攤薄。未來隨著公司數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品和解決方案行業(yè)應(yīng)用持續(xù)拓展、收

入體量持續(xù)成長，未來銷售費(fèi)用率有望進(jìn)一步優(yōu)化。2）管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率：公司管理費(fèi)用變動主要受股權(quán)激勵費(fèi)用影響，2017-2018

年

度股份支付費(fèi)用分別為

628.38

萬元和

60.24

萬元，隨著股權(quán)激勵費(fèi)用分?jǐn)傊鸩浇Y(jié)束，以及

IPO相關(guān)一次性費(fèi)用影響消除，疊加收入體量的持續(xù)增長，管理費(fèi)用率有望進(jìn)一步優(yōu)化。

研發(fā)費(fèi)用與公司業(yè)務(wù)模式相關(guān)，主要包括人員薪酬及辦公成本，公司業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定研發(fā)支

出不涉及大量硬件網(wǎng)絡(luò)等采購費(fèi)用，且研發(fā)成果的技術(shù)水平較高、通用性強(qiáng)，降低了額