大宇資本結(jié)構(gòu)的神話

第4小組組員：王紅波鐘維萍2021/5/911、試對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行界定，并對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是一把‘雙刃劍’”這句話進(jìn)行評(píng)述。

2、取得財(cái)務(wù)杠桿利益的前提條件是什么？

3、何為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)？其衡量地標(biāo)準(zhǔn)是什么？

4、我國(guó)資本市場(chǎng)上大批ST上市公司以及大批靠國(guó)家政策和信貸支持發(fā)展起來(lái)而又債務(wù)累累的國(guó)有企業(yè)，從“大宇神話”中應(yīng)吸取哪些教訓(xùn)？2021/5/92財(cái)務(wù)杠桿的界定

不論企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多少，債務(wù)的利息通常都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每1元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，這能給普通股股東帶來(lái)更多的收益；反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)減少時(shí)，每1元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)增加，這就會(huì)大幅度減少普通股股東的收益。這種由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致的普通股每股收益變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，稱作財(cái)務(wù)杠桿。2021/5/93負(fù)效應(yīng)正效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)2021/5/94

當(dāng)息稅前利潤(rùn)率大于債務(wù)利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給企業(yè)所有者帶來(lái)額外收益。企業(yè)增加財(cái)務(wù)杠桿利益的主要途徑有兩個(gè)：一是在原有資本結(jié)構(gòu)下，增加息稅前利潤(rùn)；二是維持息稅前利潤(rùn)原有水平，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增加負(fù)債比例。2021/5/95

當(dāng)息稅前利潤(rùn)率小于債務(wù)利息率時(shí)，會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，導(dǎo)致破產(chǎn)機(jī)會(huì)的增加和每股收益大幅度變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益，就要增加負(fù)債，要負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，相應(yīng)地要經(jīng)受財(cái)務(wù)杠桿作用所引起的普通股收益變動(dòng)較大的沖擊。一旦企業(yè)息稅前利潤(rùn)下降，企業(yè)的普通股收益就會(huì)下降得更快，當(dāng)息稅前利潤(rùn)不足以支付固定利息支出時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)虧損，如果不能及時(shí)扭虧為盈，可能會(huì)引起破產(chǎn)。2021/5/962、取得財(cái)務(wù)杠桿利益的前提條件是什么？財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就是企業(yè)每股利潤(rùn)的變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率之間的比率。其計(jì)算公式為：上述公式還可以推導(dǎo)為：2021/5/97當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于債務(wù)利息時(shí)，能取得財(cái)務(wù)杠桿利益；當(dāng)息稅前利潤(rùn)率小于債務(wù)利息率時(shí)，會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。2021/5/983、何為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)？其衡量地標(biāo)準(zhǔn)是什么？

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)使加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。其判斷的標(biāo)準(zhǔn)有：(1)有利于最大限度地增加所有者財(cái)富，能使企業(yè)價(jià)值最大化。(2)企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低。(3)資產(chǎn)保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)，并使資本結(jié)構(gòu)富有彈性。其中加權(quán)平均資金成本最低是其主要標(biāo)準(zhǔn)。2021/5/99432114、從“大宇神話”中應(yīng)吸取哪些教訓(xùn)？2021/5/9101、投資必須有合理的資金來(lái)源與恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是一把雙刃劍，舉債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的影響是雙方面的，要取得財(cái)務(wù)杠桿利益其基本前提是總資產(chǎn)利潤(rùn)率能否大于借款利率。只有當(dāng)總資產(chǎn)利潤(rùn)率大于借款利率時(shí)，才會(huì)給企業(yè)帶來(lái)有利的積極的財(cái)務(wù)杠桿作用；反之，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面、消極的影響。2021/5/9112、企業(yè)的投資必須要有正確的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)。企業(yè)有規(guī)模并不等于一定有效益。決定企業(yè)在市場(chǎng)中的地位，是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，沒有核心競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)，把做大規(guī)模作為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，其結(jié)果只能是無(wú)功而返，甚至陷入困境。

2021/5/9123、加強(qiáng)企業(yè)自身管理的改進(jìn)，及時(shí)從多元化經(jīng)營(yíng)的幻夢(mèng)中醒悟過來(lái)，清理與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力無(wú)關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，保留與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力相關(guān)的業(yè)務(wù)，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。2021/5/9134、企業(yè)投資必須著眼于創(chuàng)造價(jià)值。企業(yè)之間的并購(gòu)，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張的重要方式，是企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易取得對(duì)其他公司的控制權(quán)，以增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)行為，目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的最大化。一個(gè)好的投資項(xiàng)目必然也是一個(gè)能夠創(chuàng)造價(jià)值的項(xiàng)目；項(xiàng)目的價(jià)值指標(biāo)，要與企