優(yōu)質(zhì)文檔精選雞蛋套期保值當(dāng)前第1頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)2企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營中的問題01企業(yè)參與套期保值的戰(zhàn)略意義02套期保值操作流程及注意問題03目錄

套期保值案例04當(dāng)前第2頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前第3頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)（一）企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析（二）發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)前第4頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)？？？企業(yè)未購入原料防止?jié)q價風(fēng)險(xiǎn)5企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)前第5頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)企業(yè)購入原材料半成品采購在途原材料、半成品已入庫未生產(chǎn)價格下跌？？6企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)前第6頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)生產(chǎn)過程中產(chǎn)成品在庫未銷售價格下跌？？7企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)前第7頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)？？？產(chǎn)品價格下跌經(jīng)營利潤減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)前第8頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)影響雞蛋價格的因素宏觀經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系生產(chǎn)成本突發(fā)事件2004河南、湖北、上海、廣東爆發(fā)了禽流感2005遼寧、湖北爆發(fā)了禽流感2006遼寧爆出了雞蛋里含有蘇丹紅事件2007廣東爆發(fā)了禽流感2008江蘇、廣東爆出雞蛋含三聚氰胺事件當(dāng)前第9頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)1234套期保值是指同一生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)（或賣出）一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出（或買進(jìn)）與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約；以期在現(xiàn)貨市場上發(fā)生不利價格變動時，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。原理期貨價格和現(xiàn)貨價格的趨同性期貨價格與現(xiàn)貨價格的同向性10套期保值當(dāng)前第10頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)實(shí)現(xiàn)價格管理企業(yè)參與套保，解決經(jīng)營核心問題1企業(yè)參與套保的目的概括為：兩鎖一降11套期保值鎖定成本降低風(fēng)險(xiǎn)鎖定利潤當(dāng)前第11頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)利用期貨市場，幫助企業(yè)多種形式進(jìn)行大宗商品定價管理企業(yè)利用期貨可以組合出很多貿(mào)易定價模式，主動適應(yīng)市場的變化。例如：212套期保值當(dāng)前第12頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)利用期貨市場，幫助企業(yè)進(jìn)行中長期發(fā)展戰(zhàn)略管理企業(yè)參與期貨市場后，資訊的豐富，特別是對大宗商品的價格趨勢性波動的認(rèn)識，促進(jìn)企業(yè)更加清晰的制定中長期發(fā)展戰(zhàn)略。313套期保值當(dāng)前第13頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)套期保值利用期貨市場，套期保值幫助企業(yè)管理敞口風(fēng)險(xiǎn)414套期保值當(dāng)前第14頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)定價模式的多樣性以及期貨遠(yuǎn)期合約保值手段的利用，進(jìn)一步提高了現(xiàn)貨的經(jīng)營規(guī)模。利用期貨市場，幫助企業(yè)提升現(xiàn)貨經(jīng)營水平515套期保值當(dāng)前第15頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)企業(yè)通過期貨市場，買入或賣出期貨合約，實(shí)現(xiàn)了虛擬產(chǎn)能的增加或減少，用以調(diào)節(jié)現(xiàn)貨產(chǎn)能。利用期貨市場，幫助企業(yè)調(diào)整投資能力616套期保值當(dāng)前第16頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)1234是否進(jìn)行套期保值買入套保還是賣出套保保什么品種保多少5678什么時候保保值過程中會遇到什么問題套保什么時候結(jié)束17套期保值業(yè)務(wù)流程當(dāng)前第17頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)原則是:(1)是否擔(dān)心有風(fēng)險(xiǎn)?(2)如果風(fēng)險(xiǎn)真的發(fā)生,我是否能承擔(dān)得起?如果答案分別是YES和NO,那么就必須做套保了.經(jīng)常遇到的問題:(1)過分和盲目的樂觀(2)企業(yè)家要做開百年老店的打算.中國年輕企業(yè)家的存在心理通病.18是否進(jìn)行套期保值當(dāng)前第18頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)根據(jù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類型,企業(yè)經(jīng)營狀況和行情趨勢判斷綜合決定.19買入還是賣出套期保值當(dāng)前第19頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)套保比例：是指進(jìn)行套保的現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)量占總的現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)量的比例。一般控制在30%-50%，現(xiàn)貨價格有利情況套保頭寸下可壓縮到1/3，不利則增加到80%甚至更多。1風(fēng)險(xiǎn)承受力價格預(yù)期基差結(jié)構(gòu)流動資金要素20保多少當(dāng)前第20頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)即入場時機(jī)問題.根據(jù)對后市趨勢改變的緊急程度和是否存在有利的日間基差兩個條件來判斷,后者服從前者.大型企業(yè)一般是在凈頭寸生成的當(dāng)日或者是次日即展開套保.21什么時候保當(dāng)前第21頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)(2)保證金占用和后備準(zhǔn)備金計(jì)算保證金水平:按照總體持倉大小和臨近交割月的時間調(diào)整.后備準(zhǔn)備金:抵充期貨頭寸的浮動虧損,按照結(jié)算價每日無負(fù)債盯市結(jié)算.(3)持倉過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理

(A)市場風(fēng)險(xiǎn):保證金追加

(B)流動性風(fēng)險(xiǎn):跌停板或者臨近交割月成交不活躍等.(C)制度風(fēng)險(xiǎn):特殊情況下交易所的強(qiáng)減平倉.(4)期貨合約的展期處理

(A)流動性考慮(B)合適的月差22套保遇到問題當(dāng)前第22頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)與開倉時機(jī)類似,根據(jù)對后市趨勢改變的緊急程度和是否存在有利的日間基差兩個條件來判斷,后者服從前者.大型企業(yè)一般是在凈頭寸滅失的當(dāng)日或者是次日即結(jié)束套保.23套保什么時候結(jié)束當(dāng)前第23頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)1基差風(fēng)險(xiǎn)2流動性風(fēng)險(xiǎn)3現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)4交割風(fēng)險(xiǎn)等524套保中存在的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前第24頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)基差風(fēng)險(xiǎn)基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格當(dāng)前第25頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)26套保策略操作流程當(dāng)前第26頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)決策機(jī)構(gòu)的建立管理制度的建立專業(yè)團(tuán)隊(duì)的建立信息渠道的建立27套保操作實(shí)施當(dāng)前第27頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)正確評判企業(yè)的保值效果的原則：1、必須是實(shí)行“雙標(biāo)準(zhǔn)”，即不但要看期貨是否贏利，更重要的是企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)是否因參與了期貨套保而得以實(shí)現(xiàn)。2.從長期表現(xiàn)評價而非一個特定時期的結(jié)果。28套保效果評估當(dāng)前第28頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)目標(biāo)法☆保值前設(shè)定明確的目標(biāo)，完成后看目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)☆目標(biāo)可以是相對的，也可以是絕對的☆目標(biāo)設(shè)定越具體越好

結(jié)果法☆能實(shí)現(xiàn)利潤的保值即為好的保值?！顚?shí)現(xiàn)的利潤越多，保值的效果越好。

29套保效果評估當(dāng)前第29頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)2014年2月，湖北地區(qū)某存欄10萬只蛋雞（一個月產(chǎn)蛋約150噸）養(yǎng)殖企業(yè)，擔(dān)心去年秋季大量補(bǔ)欄的蛋雞集中開產(chǎn)后，導(dǎo)致雞蛋供大于求。為避免未來銷售價格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)決定在大商所進(jìn)行雞蛋期貨賣出套期保值，來對沖價格下跌的風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)企業(yè)賣出套保案例【1】：當(dāng)前第30頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)賣出套保交易日期期貨市場現(xiàn)貨市場2014年2月10日賣出30手1404合約；開倉價位4600元/500千克擔(dān)心未來銷售價格下跌現(xiàn)價為4500元/500千克2014年4月10日按計(jì)劃售出15噸，價格為4000元/500千克買入30手1404合約；平倉價位4000元/500千克盈虧狀況虧損：（4000-4500）*300=-15萬盈利：（4600-4000）*300=18萬

注期貨的盈利完全彌補(bǔ)了現(xiàn)貨的虧損后扔有3萬元的利潤當(dāng)前第31頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)此方案中蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)對待售雞蛋提前進(jìn)行了賣期保值，2014年3、4月份雞蛋價格下跌，企業(yè)如果不進(jìn)行套期保值，雞蛋每斤虧損0.5元，做了套期保值后期貨市場盈利0.6元/斤。雞蛋銷售的損失不但全部被彌補(bǔ)，而且每斤還盈利0.1元。生產(chǎn)企業(yè)賣出套保當(dāng)前第32頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)

現(xiàn)貨市場價格沒有出現(xiàn)預(yù)期的下跌走勢，相反雞蛋價格出現(xiàn)了小幅上漲，企業(yè)以4600元/500千克的價格銷售，期貨價格平倉價位為4750元/500千克，則結(jié)果如下：生產(chǎn)企業(yè)賣出套保案例【1】：當(dāng)前第33頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)賣出套保交易日期期貨市場現(xiàn)貨市場2014年3月26日賣出30手1404合約；開倉價位4600元/500千克擔(dān)心未來銷售價格下跌現(xiàn)價為4500元/500千克2014年4月10日按計(jì)劃售出15噸，價格為4600元/500千克買入30手1404合約；平倉價位4700元/500千克盈虧狀況虧損：（4600-4500）*300=3萬盈利：（4600-4700）*300=-3萬

注期貨和現(xiàn)貨的盈虧剛剛相好當(dāng)前第34頁\共有35頁\編于星期五\5點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)賣出套保在這種情況下，也許有人會提出，在期貨市場進(jìn)行套期保值交易反倒賠了錢，若不進(jìn)行期貨套期保值而是等到4月份直接銷售現(xiàn)貨豈不是更