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文檔簡介

量化投資的收益和風(fēng)險分析

如何避免小概率事件對投資收益的影響2014年12月的所謂”ALPHA黑天鵝”事件多因子模型的風(fēng)險控制作用解析熱門量化投資風(fēng)險控制模型Barra歸因分析——以“ALPHA黑天鵝”為例Axioma應(yīng)用實例

量化對沖的收益和風(fēng)險特征國內(nèi)量化策略主要類型：ALPHA、套利類、CTA量化對沖的收益風(fēng)險特征與一般管理型公募的區(qū)別：追求絕對收益與股市、債市等大類資產(chǎn)的相關(guān)性低ALPHA策略做到15%-20%的年化收益，波動率控制在8%以下，IR在1.5-2.5之間，是比較合理的。存續(xù)期年化收益(%)最大回撤(%)SharpSortino波動率(%)26.951-3.44182.71044.59927.8276HS300相關(guān)性ZZ500相關(guān)性創(chuàng)業(yè)板指相關(guān)性0.08870.37130.3328

國內(nèi)ALPHA策略概況2013年以來，在主題投資唱戲，藍籌搭臺的市場風(fēng)格下，為了追求年化20%以上的高收益率，ALPHA策略大多傾向于對小票的偏配。由于對沖標(biāo)的物為滬深300股指期貨，很多私募投顧無意或有意地在規(guī)模因子上存在過多暴露。在去年7月以來市場不斷走強的背景下，小盤風(fēng)險以ALPHA黑天鵝事件的形式，集中在2014年11月底-12月初爆發(fā)，造成了很多ALPHA私募的大幅回撤。

12月份第一周的極端行情回顧

有沒有挺過黑天鵝事件的ALPHA私募？還是有的！大體分為以下幾類：及時做出判斷，改變投資策略的私募以大盤股為主要選股池，不存在規(guī)模因子過多負向暴露的ALPHA策略使用風(fēng)險模型的私募

黑天鵝事件后私募的應(yīng)對將更多極端風(fēng)險情況納入模型考慮范圍？某板塊漲停？股指期貨漲停？采購風(fēng)險模型

風(fēng)險模型的理論基礎(chǔ)什么是風(fēng)險？或者說我們所要求的風(fēng)險定義應(yīng)該具備如下條件：可操作的、普遍的、與個人無關(guān)的，可稱之為不確定性的度量。同時適用于個股以及投資組合可探討已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險，并預(yù)測未來任何區(qū)間內(nèi)可能發(fā)生的風(fēng)險幾個可供選擇的風(fēng)險度量：收益概率分布（過于復(fù)雜、細節(jié)過多）標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)）半方差/下行風(fēng)險損失概率（收益低于目標(biāo)水平

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