國(guó)外：升跌水國(guó)內(nèi)：升跌水比價(jià)的近況和預(yù)期進(jìn)口鋅錠：國(guó)內(nèi)不能直接交割，在國(guó)內(nèi)銷售一般貼水，人民幣一百多一般澳鋅、哈鋅、韓國(guó)鋅（交割還是平水）國(guó)外展期，鋅錠進(jìn)口套利說(shuō)明一、跨市套利基本原理進(jìn)出口貿(mào)易的存在，使跨市場(chǎng)套利操作成為可能。核算進(jìn)口成本，當(dāng)兩市比價(jià)＞進(jìn)口比值時(shí)，可考慮買倫鋅拋滬鋅的操作?！白顗摹钡拇蛩?，接下倫敦的現(xiàn)貨賣到國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然保證達(dá)到預(yù)期的盈利或者至少盈虧平衡，該套利操作為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”操作。實(shí)際當(dāng)總，為了控制風(fēng)險(xiǎn)、資金管理等需要，往往把進(jìn)口比值加上一定的誤差調(diào)整，其中主要考慮的因素為：預(yù)期收益或者風(fēng)險(xiǎn)、匯率、展期成本等，投資者根據(jù)不同的收益預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)等可適當(dāng)放大或縮小套利區(qū)間。、計(jì)算公式：進(jìn)口成本=（LME價(jià)格+到岸升貼水）*（1+關(guān)稅）*（1+增值稅）*匯率+其他雜費(fèi)固定成本進(jìn)口關(guān)稅1%增值稅17%浮動(dòng)成本雜費(fèi)100匯率6.34到岸升貼水120手續(xù)費(fèi)（LME）手續(xù)費(fèi)（SHFE）鋅錠品種的升貼水國(guó)外的鋅比國(guó)內(nèi)鋅貼水，近來(lái)跌水50到100三、跨市套利分析關(guān)注兩大要點(diǎn)：兩市比值和升貼水結(jié)構(gòu)。比值是跨市套利的核心，但兩市升貼水結(jié)構(gòu)對(duì)套利成敗也非常重要，他決定了展期收益或損失的大小。下圖為最近的兩市比價(jià)圖。以8月20日倫鋅收盤(pán)價(jià)1798.75為例。進(jìn)口成本=（1798.75+120）*1.01*1.17*6.34+100=14375。即兩市比價(jià)大于7.99時(shí)，進(jìn)口有盈利。以上僅是理想情況下實(shí)際比價(jià)高于進(jìn)口平衡點(diǎn)時(shí)，通過(guò)買倫鋅拋滬鋅直接盤(pán)面鎖定利潤(rùn)?，F(xiàn)實(shí)情況下比價(jià)高于進(jìn)口平衡點(diǎn)的機(jī)會(huì)并不是每天都存在，在比價(jià)略低于進(jìn)口盈利時(shí)，如果兩市的升貼水結(jié)構(gòu)符合LME盤(pán)面升水或SHFE盤(pán)面貼水大于合理基差區(qū)間，也可通過(guò)多次展期收益彌補(bǔ)進(jìn)口虧損最終達(dá)到進(jìn)口盈利。基于以上原因，我們認(rèn)為以下情況具有套利機(jī)會(huì)并具有可操作性：1、已經(jīng)進(jìn)口盈利?？紤]了調(diào)整之后的區(qū)間，也可以做“最壞”的打算，若比值反向運(yùn)動(dòng)把倫鋅拉到國(guó)內(nèi)也能鎖定現(xiàn)貨上的利潤(rùn)。其中最大的風(fēng)險(xiǎn)為國(guó)內(nèi)追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。2、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨走弱，倫敦跌水穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨逐步走弱，并且和現(xiàn)貨月之間的價(jià)差有縮小的趨勢(shì)。同時(shí)，倫敦現(xiàn)貨對(duì)期貨的跌水保持穩(wěn)定。這兩個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，將減少換月時(shí)候國(guó)內(nèi)空頭以及倫敦多頭換月成本。由于國(guó)內(nèi)是持有空頭頭寸，所以現(xiàn)貨和期貨合約，以及近月與元月之間的正價(jià)差縮窄，將會(huì)減少換月時(shí)，拋在更低點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。同理，在倫敦持有的事多頭頭寸，現(xiàn)貨低于期貨的價(jià)差收窄，將使多頭換月時(shí)減少買在更高位的風(fēng)險(xiǎn)。四、現(xiàn)貨交易在“最壞”的打算下，我們會(huì)涉及到買下倫鋅賣到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的環(huán)節(jié)。由于進(jìn)口鋅錠在國(guó)內(nèi)不能直接交割，而且國(guó)內(nèi)銷售基本貼水，貼水多在一百多。所以在買倫鋅的時(shí)候如果價(jià)格合適，可選擇國(guó)內(nèi)貼水小的國(guó)外品牌，如澳鋅、哈鋅、高麗亞鋅等?，F(xiàn)階段高麗亞鋅澳洲鋅跟國(guó)內(nèi)鋅差價(jià)不大，印度、日本的便宜個(gè)50-80元。五、實(shí)際貿(mào)易操作考慮到貴公司作為貿(mào)易商。實(shí)際操作中國(guó)內(nèi)可通過(guò)一家注冊(cè)資金大信譽(yù)好的期貨公司作為跑道，國(guó)外選擇一家大型borker開(kāi)設(shè)外盤(pán)賬號(hào)或者直接溝通過(guò)國(guó)外貿(mào)易商點(diǎn)價(jià)現(xiàn)貨?，F(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)：直接買下倫鋅賣到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。一般貿(mào)易商可以通過(guò)開(kāi)通國(guó)內(nèi)信用證節(jié)省貿(mào)易成本，信用證一般國(guó)內(nèi)銀行都可開(kāi)設(shè)。信用證與客戶自有資金比一般3:1，信譽(yù)優(yōu)質(zhì)客戶可再提高信用證的開(kāi)票率。以1000噸鋅貿(mào)易量為例。外國(guó)點(diǎn)價(jià)按照LME盤(pán)面價(jià)+貿(mào)易升貼水。按照現(xiàn)在1800左右的LME三個(gè)月期貨價(jià)+120的盤(pán)面家，大致需要200萬(wàn)美元。由于信用證在，只需要四五百萬(wàn)的自有資金就能開(kāi)出價(jià)值200萬(wàn)美元的信用證買倫鋅。在倫鋅點(diǎn)價(jià)的同時(shí)國(guó)內(nèi)期貨上賣出開(kāi)倉(cāng)鎖定貿(mào)易利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)期貨的保證金一般為10%，一手鋅錠為5噸，200手（1000噸）期貨鋅需要占用的保證金大致為200*5*14500*10%=145萬(wàn)，考慮到市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。期貨賬戶需要存在兩百多萬(wàn)的保證金保證足額的結(jié)算保證金。等到倫鋅運(yùn)輸?shù)絿?guó)內(nèi)銷售時(shí)，銷售多少鋅同時(shí)國(guó)內(nèi)期貨盤(pán)面對(duì)應(yīng)平掉對(duì)應(yīng)頭寸，完成一次鋅錠進(jìn)口操作。.en/s/blog511e97c30100a7ip.html/p-69050864780.html/qhsc/09/201110/t20111031_3108031.html/newslist/newstype-117/detail657443