一、相關(guān)理論闡述（一）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表（statementofcashflows）是財務(wù)報表的三個基本報告之一，也叫賬務(wù)狀況變動表，所表達(dá)的是在一固定期間（通常是每月或每季）內(nèi)，一家機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金（包含現(xiàn)金等價物）的增減變動情形?，F(xiàn)金流量表是反映一家公司在一定時期現(xiàn)金流進(jìn)和現(xiàn)金流出動態(tài)狀況的報表。通過現(xiàn)金流量表，可以概括反映經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)流出的影響，對于評價企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤、財務(wù)狀況及財務(wù)治理，要比傳統(tǒng)的損益表提供更好的基礎(chǔ)。（二）財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險是包含有企業(yè)可能喪失償債能力的風(fēng)險和股東收益的可變性。隨債務(wù)、租賃和優(yōu)先股籌資在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中所占比重的提高，企業(yè)支出的固定費(fèi)用將會增加，結(jié)果使企業(yè)喪失現(xiàn)金償付能力的可能性也增大了。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的另一方面涉及股東可能得到的收益的相對離差?？傊?，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險包含了股東未來收益的可變性和企業(yè)喪失償債能力的可能性。這兩方面都同企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，即預(yù)期營業(yè)收益離差直接相關(guān)。（三）現(xiàn)金流量的基本要素現(xiàn)金流量圖是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動狀態(tài)的圖式，即把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一時間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時間的對應(yīng)關(guān)系如下圖所示。A3A4An01234……nA1A2圖1現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量有三個要素：（1）現(xiàn)金流量的大小（金額）在圖中標(biāo)出流量大小的數(shù)值A(chǔ)I。（2）現(xiàn)金流量的方向上方表示現(xiàn)金的流入即收益，下方表示現(xiàn)金的流出，即費(fèi)用。（3）現(xiàn)金流量的時點(diǎn)水平線為時間軸，0點(diǎn)表示時間序列的起點(diǎn)，向右表示時間的延續(xù)，每一刻度表示一個時間單位，一般為一個計息周期，單位一般為年。（4）現(xiàn)金流量的構(gòu)成（5）現(xiàn)金流量表分析指標(biāo)二、香飄飄食品股份有限公司現(xiàn)金流量表分析（一）償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債表2017.6.302017.3.312016.12.31貨幣資金2,004,490.002,277,690.002,576,350.00應(yīng)收票據(jù)895,215.00915,357.00362,548.00流動資產(chǎn)合計3,704,260.003,957,480.003,694,222.00非流動資產(chǎn)合計765,570.00774,250.00718,728.00資產(chǎn)合計4,469,830.004,731,730.004,412,950.00流動負(fù)債644,667.00749,684.00704,261.00負(fù)債合計651,186.00756,250.00711,022.00實(shí)收資本379,597.00379,597.00379,597.00（1）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債之比。這指標(biāo)可以反映企業(yè)經(jīng)營活動獲得現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力，比率越大，說明償債能力越強(qiáng)。香飄飄食品股份有限公司現(xiàn)金流量比率由2016年第四季度的20.7155迅速降到2017年的-29.3687和-28..3373.說明企業(yè)從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量完全不能產(chǎn)生償還企業(yè)短期債務(wù)的能力，企業(yè)的短期償債能力迅速下降。（2）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與全部債務(wù)之比。該比率可以反映企業(yè)用經(jīng)營活動中所獲現(xiàn)金償還全部債務(wù)的能力，這個比率越大，說明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。香飄飄食品股份有限公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與全部負(fù)債之比由2016年第四個季度的0.2052直接降到了2017年的-0.2911和-0.2805。說明企業(yè)的企業(yè)經(jīng)營活動獲得現(xiàn)金償還全部債務(wù)的能力從比較弱下降到不能從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金償還全部債務(wù)。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險迅速上升。（二）盈利能力分析利潤表2017.6.302017.3.312016.12.31營業(yè)收入1,166,250.00671,985.002,471,860.00營業(yè)成本611,890.00305,752.001,328,340.00營業(yè)利潤553,787.00366,233.001,143,240.00凈利潤416,245.00276,555.00832,222.00每股收益1.050.692.1由于利潤指標(biāo)存在的缺陷，因此，可運(yùn)用現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對比分析，作為每股收益、凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)的補(bǔ)充。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈資產(chǎn)之比。這一比率反映投資者投入資本創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，比率越高，創(chuàng)現(xiàn)能力越強(qiáng)。香飄飄食品股份有限公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈資產(chǎn)之比從2016年第四季度的0.39降到2017年的-0.55.從這個數(shù)據(jù)可以看到投資者投入資本創(chuàng)造現(xiàn)金的能力也在迅速下降。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險上升。分得股利或利潤及取得債券利息收入所得到的現(xiàn)金與投資收益比較，可大致反映企業(yè)賬面投資收益的質(zhì)量。（三）營運(yùn)能力分析經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤比較，能在一定程度上反映企業(yè)利潤的質(zhì)量。也就是說，企業(yè)每實(shí)現(xiàn)1元的賬面利潤中，實(shí)際有多少現(xiàn)金支撐，比率越高，利潤質(zhì)量越高。但這一指標(biāo)，只有在企業(yè)經(jīng)營正常，既能創(chuàng)造利潤又能盈得現(xiàn)金凈流量時才可比，分析這一比率也才有意義。為了與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量計算口徑一致，凈利潤指標(biāo)應(yīng)剔除投資收益和籌資費(fèi)用。香飄飄食品股份有限公司的凈利潤在2017年的凈利潤雖然有數(shù)十萬，但是凈利潤的質(zhì)量不高。2017年的前兩個季度的指標(biāo)都為負(fù)數(shù)。（四）發(fā)展能力分析銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)收入比較，可以大致說明企業(yè)銷售回收現(xiàn)金的情況及企業(yè)銷售的質(zhì)量。收現(xiàn)數(shù)所占比重大，說明銷售收入實(shí)現(xiàn)后所增加的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金速度快、質(zhì)量高。香飄飄食品股份有限公司的營業(yè)收入在2017年雖然從67萬元提高到年中的116萬元，但是銷售收入的回款速度不快，實(shí)現(xiàn)多少銷售收入停留在了應(yīng)收狀態(tài)不能體現(xiàn)在增加了經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。三、香飄飄食品股份有限公司存在哪些方面的財務(wù)風(fēng)險（一）現(xiàn)金流量構(gòu)成與財務(wù)風(fēng)險1.經(jīng)營活動表1香飄飄食品股份有限公司現(xiàn)金流量構(gòu)成單位：億元項年目份經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額投資活動現(xiàn)金流量凈額籌資活動現(xiàn)金流量凈額財務(wù)風(fēng)險分析20131.81-0.82-0.33經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈額為正，主要是因?yàn)槭盏綔貛X房開與香飄飄食品股份有限公司房開房屋預(yù)售款，表明企業(yè)的財務(wù)狀況較好，投資活動為負(fù)，是因?yàn)槠髽I(yè)還在繼續(xù)投資，籌資活動為負(fù)表明企業(yè)正在償還借款，若是企業(yè)的經(jīng)營狀況惡化，不能為企業(yè)提供現(xiàn)金流，正好投資和籌資活動也不能提供現(xiàn)金流，那么企業(yè)的財務(wù)就會出現(xiàn)大問題。20140.850.97-0.79經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈額為正，主要因?yàn)榉慨a(chǎn)交付確認(rèn)了收入，以及子公司進(jìn)出口公司規(guī)模擴(kuò)大增加了收入，投資活動的現(xiàn)金凈額也為正，是因?yàn)樽庸鞠泔h飄食品股份有限公司科教出售長期資產(chǎn)、香飄飄食品股份有限公司處置交易性金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資所致，籌資活動現(xiàn)金凈額為負(fù)表明企業(yè)在償還借款。處于這種情形只要企業(yè)的經(jīng)營活動能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就不會出現(xiàn)太大的問題，反之，則會出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。2015-1.55-0.180.072016-1.260.570.092017-0.040.050.402.投資活動香飄飄食品股份有限公司的現(xiàn)金流量主要是依賴于籌資活動和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，但投資活動現(xiàn)金流量凈額為正是因?yàn)闇p少對外投資所致，因此一旦出現(xiàn)舉債困難的局面，企業(yè)將會面臨重大的財務(wù)風(fēng)險。3.籌資活動經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，主要因?yàn)橹Ц斗康禺a(chǎn)開發(fā)土地款所致，投資活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，是因?yàn)閺氖沦|(zhì)押式債券回購操作所致，而籌資活動現(xiàn)金流量為正，主要是因?yàn)榻鹑A房地產(chǎn)開發(fā)增加借款所致。從數(shù)字可以看出，籌資活動的現(xiàn)金流量完全不能滿足經(jīng)營活動的現(xiàn)金缺口，企業(yè)將面臨很大的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)主要是依靠籌資活動中的現(xiàn)金流量維持經(jīng)營，雖然投資活動的現(xiàn)金流量為正，但這是因?yàn)槭栈貙ν馔顿Y所致，并非投資收益，再加上經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，此時企業(yè)的財務(wù)狀況會比較嚴(yán)峻。（二）現(xiàn)金流量的基本要素與財務(wù)風(fēng)險1.現(xiàn)金流量香飄飄食品股份有限公司在資金使用上，雖然投資活動中的現(xiàn)金流量凈額在2014年、2016年和2017年表現(xiàn)為正數(shù)，但在分析投資這一活動時，一定要明確是投資收益還是撤回投資，從公司的年報獲知，香飄飄食品股份有限公司這三年投資活動的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)是因?yàn)槌坊赝顿Y所致。由此可以得出結(jié)論，企業(yè)在投資過程中存在很大的投資風(fēng)險。在籌集資金方面，現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)為先降后升，2013—2014年為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)在償還借款，2015-2017年現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，則表明企業(yè)依靠籌集借款維持生產(chǎn)經(jīng)營，而且2017年籌資活動中的現(xiàn)金流量凈額相比2015年和2016年是大幅度增加的，企業(yè)的資金對于負(fù)債依賴性越來越強(qiáng)，企業(yè)管理層應(yīng)該要考慮籌資計劃與籌資方式，合理利用財務(wù)杠桿，避免造成資不抵債的局面。2.現(xiàn)金流程香飄飄食品股份有限公司經(jīng)營、投資和籌資活動的現(xiàn)金流量凈額每年的變化量很大，公司對于現(xiàn)金使用計劃的制定以及籌資方式、籌資數(shù)額的確定會有一定的難度。企業(yè)不僅從事房地產(chǎn)開發(fā)，同時也涉足教育產(chǎn)業(yè)投資、進(jìn)出口貿(mào)易、專業(yè)市場租賃，這種混合多元化投資對企業(yè)整體提出了更高的要求。從實(shí)際情況出發(fā)，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)需要充足的現(xiàn)金流作為保證，以應(yīng)對風(fēng)險的發(fā)生，多元化經(jīng)營會分散公司的財務(wù)資金，給企業(yè)帶來風(fēng)險。另一方面，香飄飄食品股份有限公司擁有許多的子公司，在管理和資金調(diào)度上很難確定其規(guī)范性，很容易引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，從財務(wù)報告可以看出香飄飄食品股份有限公司在資金管理與使用過程中涉較多的關(guān)聯(lián)方往來賬款交易，包括與香飄飄食品股份有限公司氣體、東方學(xué)院的往來應(yīng)收款項交易，這無疑會增大企業(yè)的風(fēng)險。3.現(xiàn)金流向香飄飄食品股份有限公司的現(xiàn)金主要來源于經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，雖然2015年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金流入總額的比重為35.3%，但所占比例也比較大。經(jīng)營活動中現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出相當(dāng)，表明企業(yè)并沒有持有過多的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物。從2014—2017年的投資活動的現(xiàn)金流入量一直大于流出量，但從企業(yè)的年報來看，主要是來自于撤回投資取得的收益并非投資收益。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量占總流入量的比重從整體趨勢來看是呈上升趨勢的，說明公司越來越依靠籌集資金來維持生產(chǎn)運(yùn)營。一旦舉債困難就會發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。香飄飄食品股份有限公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流出從2013年開始下降到2015年又開始回升，2017年達(dá)到最高，從整體來看，企業(yè)經(jīng)營性支出是增加的，由此可知企業(yè)必須要有足夠的資金去支撐各項經(jīng)營性活動費(fèi)用的發(fā)生，而萬科在5年中的現(xiàn)金流出從2013年開始上升到2016年開始下降，但上升與下降的幅度不大。由此可見香飄飄食品股份有限公司要加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理，尤其是經(jīng)營性現(xiàn)金流的管理。4.現(xiàn)金流速現(xiàn)金流量的流速制約著企業(yè)周轉(zhuǎn)速度以及占用資金的水平。流速越快，則表明企業(yè)可以用較少的資金參與資金循環(huán)，提高資金的利用效率，反之，則會占用資金，影響償債能力和支付能力。下表是對香飄飄食品股份有限公司現(xiàn)金管理情況所做的分析：表2香飄飄食品股份有限公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)財務(wù)指標(biāo)2013年2014年2015年2016年2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）0.890.720.190.540.36存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）510.64576.00219.11460.36568.72一般而言，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，則表明資金從投入到收回所經(jīng)歷的時間越短。從表2來看，香飄飄食品股份有限公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況較好，但是香飄飄食品股份有限公司在存貨周轉(zhuǎn)上的時間較多，資金在這方面被占用的比較嚴(yán)重，應(yīng)該要提高企業(yè)存貨的流動性和變現(xiàn)能力。5.基本要素對公司財務(wù)風(fēng)險的總結(jié)表3現(xiàn)金收益率單位%年份2013年2014年2015年2016年2017年香飄飄食品股份有限公司5.901.40-2.01-4.15-0.23同行業(yè)1.63-0.05-2.301.580.14現(xiàn)金收益率指標(biāo)越大，則表明企業(yè)的盈利質(zhì)量越高，該指標(biāo)小于1，說明本期凈利潤中還有未實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入，即使企業(yè)本年有盈利，也可能出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)象。如表3所示，香飄飄食品股份有限公司在2013年的現(xiàn)金收益最好，從2014年開始呈現(xiàn)下降趨勢，一度表現(xiàn)為負(fù)數(shù)；而同行業(yè)表現(xiàn)為一個向上的拋物線，2015年收益最差為-2.30，但之后兩年同行業(yè)的盈利質(zhì)量有所改善，現(xiàn)金收益率指標(biāo)為正數(shù)。對比分析看，香飄飄食品股份有限公司應(yīng)該要提前預(yù)防現(xiàn)金短缺的發(fā)生，加強(qiáng)經(jīng)營活動的管理，尤其是存貨和應(yīng)收賬款的管理，加速存貨和應(yīng)收賬款的變現(xiàn)，提高企業(yè)的盈利能力。四、規(guī)避公司財務(wù)風(fēng)險的對策措施（一）提高財務(wù)風(fēng)險管控意識從理論上講，財務(wù)風(fēng)險的度量和分析的方法有很多，但這些理論都有較為狹隘的前提假設(shè)，實(shí)際的市場環(huán)境是復(fù)雜多變的，不可能完全滿足其需要的種種前提，從這方面講，其實(shí)用性無疑是較差的。所以，對于財務(wù)風(fēng)險的估計和防范更多地要靠經(jīng)營者和財務(wù)管理人員的職業(yè)判斷和經(jīng)驗(yàn)操作。因此，培養(yǎng)管理決策者的風(fēng)險意識和對風(fēng)險的靈敏嗅覺，以便及時發(fā)現(xiàn)和估計潛在的財務(wù)風(fēng)險是很重要的。同時在運(yùn)用理論方法進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險的分析度量時，也需要財務(wù)人員依靠經(jīng)驗(yàn)對各種環(huán)境條件做出適當(dāng)?shù)墓烙?，以確定具體使用何種方法來分析和度量存在的財務(wù)風(fēng)險。另外，在采取防范、規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的對策時，也必須以企業(yè)規(guī)范的科學(xué)管理為基礎(chǔ)，這對管理者的要求自然就會高。否則對策使用不當(dāng)，可能會引起更大的風(fēng)險。（二）科學(xué)控制現(xiàn)金的持有量香飄飄食品股份有限公司作為房地產(chǎn)開發(fā)公司，現(xiàn)金流量的充足性對于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。通過上述的分析我們知道經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對企業(yè)發(fā)展的重要性，香飄飄食品股份有限公司應(yīng)該要將依靠自身產(chǎn)生的現(xiàn)金流量維持在一個穩(wěn)定水平，避免因經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不足而阻礙企業(yè)發(fā)展，企業(yè)可應(yīng)通過增大銷售量，降低銷售成本，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理的方法增加經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。（三）完善項目分析與投資管理企業(yè)籌資的目的是為了維持生存進(jìn)一步才是求得發(fā)展，因此企業(yè)在開展籌資活動之前，必須對企業(yè)的現(xiàn)金流量以及財務(wù)狀況進(jìn)行分析，在分析的基礎(chǔ)是上確定資產(chǎn)需要量，使得籌資數(shù)量與未來需要量達(dá)到一個比較平衡的狀態(tài)。一般情況下企業(yè)財務(wù)狀況越是好，現(xiàn)金凈流量越多，籌資所需資金越少；反之，財務(wù)狀況差，現(xiàn)金凈流量越少，所需資金就越多。處理上面分析的情況還要依據(jù)投資環(huán)境、項目選擇、市場前景等因素來確定。投資環(huán)境好，市場前景樂觀那么項目變形能力強(qiáng)，投資回報率也會高，籌資規(guī)?？蛇m度的擴(kuò)大，反之就要縮小籌資的規(guī)模。（四）建構(gòu)現(xiàn)金流風(fēng)險管理預(yù)警機(jī)制完善的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，可以預(yù)先發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的跡象，提醒企業(yè)管理者對潛在的風(fēng)險加以防范，及時采取風(fēng)險控制措施把風(fēng)險控制在一定范圍之內(nèi)。首先對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行事前控制，香飄飄食品股份有限公司在分析投資方案的可行性時要兼顧風(fēng)險與收益，必須在對大量資料統(tǒng)計分析的基礎(chǔ)上做出決策，確保企業(yè)在事前能夠?qū)L(fēng)險控制到最小，在中期過程中，香飄飄食品股份有限公司可以通過一系列的分析方法管理和控制風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該要編制現(xiàn)金流量預(yù)算，合理地持有現(xiàn)金，既要保持資產(chǎn)的流動性，也要保證有較高的盈利水平。此外，企業(yè)也要制定應(yīng)急措施、補(bǔ)救方案，應(yīng)對突發(fā)的財務(wù)風(fēng)險。最后要對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行事后控制，在本期財務(wù)風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，總結(jié)企業(yè)最容易發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的地方以及如何應(yīng)對的措施，制定今后的風(fēng)險管理計劃，指導(dǎo)將來的財務(wù)風(fēng)險管理行為。

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