核心觀點(diǎn)原油：目前宏觀上，美國6月CPI和核心CPI同比漲幅下降且低于預(yù)期，美國7月如期加息，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，9月有望暫停加息，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，目前需求端衰退預(yù)期還未照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，美國汽車出行消費(fèi)旺季來臨，中國原油加工量也處于歷史高位，中國6月份加工原油6095萬噸，同比增長10.95%，最新公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走好，美國原油庫存大幅下降。供給端此次沙特7月份正式額外減產(chǎn)，沙特還將額外減產(chǎn)100萬桶/日延長至8月份，并有可能繼續(xù)延長，俄羅斯將在9月份繼續(xù)自愿減產(chǎn)，石油出口將減少30萬桶/日。關(guān)注OPEC+的減產(chǎn)情況。原油價(jià)格調(diào)整之際，沙特和俄羅斯對供給端再次進(jìn)行預(yù)期管理，建議原油多單輕倉持有。瀝青：供應(yīng)端，瀝青開工率環(huán)比上升4.3個(gè)百分點(diǎn)至42.2%，上升至歷年同期中性位置。下游廠家開工率增加，但仍處于歷年同期最低位，仍需關(guān)注瀝青下游實(shí)質(zhì)性需求，瀝青庫存存貨比小幅回升，依然較低。財(cái)政部表示合理安排專項(xiàng)債券規(guī)模，在專項(xiàng)債投資拉動(dòng)上加力，確保政府投資力度不減，基建投資仍處于高位，不過公路投資增速、道路運(yùn)輸業(yè)繼續(xù)回落，下游廠家實(shí)際需求有待改善。瀝青預(yù)計(jì)難以脫離原油走出獨(dú)立行情，由于原油供給收縮，而瀝青受需求壓制，建議繼續(xù)做空瀝青裂解價(jià)差，即空瀝青多原油，一手原油多單配置15手瀝青空單。PVC：供應(yīng)端，PVC開工率環(huán)比減少0.09個(gè)百分點(diǎn)至73.95%，處于歷年同期中性偏低水平。價(jià)格調(diào)漲，出口窗口打開，不過外盤檢修裝置預(yù)期回歸，印度集中采購或暫告一段落。下游開工同比偏低，社會(huì)庫存基本穩(wěn)定，社庫和廠庫均處于高位，庫存壓力仍然較大。房地產(chǎn)竣工端較好，只是投資端和新開工仍然較差，30大中城市商品房成交面積仍然處于低位

，不過市場對房地產(chǎn)政策預(yù)期較高，基差偏弱，出口利多減弱，預(yù)計(jì)PVC震蕩偏弱，建議做多基差。L&PP：相比往年同期，石化庫存處于低位，但目前部分廠家新增訂單不佳，社會(huì)庫存存有壓力，關(guān)注下游需求恢復(fù)情況，宏觀政策刺激房地產(chǎn)和消費(fèi)，制造業(yè)信心增加，加上成本推動(dòng)，聚烯烴觸底反彈。由于PP新增產(chǎn)能增速大于PE，PE進(jìn)口增量有限，且PE棚膜旺季即將來臨，其庫存壓力小于PP，做多L-PP價(jià)差。3油價(jià)偏強(qiáng)震蕩SC原油日K線?

美國7月CPI和核心CPI同比漲幅小幅回升但低于預(yù)期，9月依然大概率暫停加息，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，目前需求端衰退預(yù)期還未照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，美國將允許韓國支付伊朗60億美元的石油款項(xiàng)及釋放被美關(guān)押的伊朗囚犯，以換取5名在伊被扣美國人最終獲釋。但美國方面表示，將繼續(xù)執(zhí)行對伊朗的所有制裁。伊朗這筆錢仍受卡塔爾政府監(jiān)管，只能用于購買人道主義物資，沙特和俄羅斯進(jìn)一步深化減產(chǎn)，原油凈多頭寸持續(xù)增加，原油價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。布倫特原油日K線4原油供給端美國原油產(chǎn)量14000130001200011000100009000千桶/日80001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1

12/12023年2022年2021年2020年2019年2018年2017年?

歐佩克月報(bào)顯示，歐佩克6月石油日產(chǎn)量較5月增加了9.1萬桶至2819萬桶。?

美國原油產(chǎn)量8月4日當(dāng)周環(huán)比上漲40萬桶/日至1260萬桶/日。美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫存增加99.5萬桶至3.478億桶，是2020年6月以來的最大增幅。?

因油價(jià)過高，美國能源部撤回了購買600萬桶石油作為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的提議。美國將在4-6月釋放2600萬桶原油，3月底至今已經(jīng)釋放2482萬桶。?

俄羅斯副總理諾瓦克表態(tài)稱，俄羅斯石油產(chǎn)量保持在950萬桶/日。6月份OPEC+減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率超過100%。5央行加息美元指數(shù)走勢?

美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月未季調(diào)CPI年率錄得3.2%，結(jié)束連續(xù)12個(gè)月的下降，但低于市場預(yù)期3.3%，前值為3%。7月季調(diào)后CPI月率錄得0.2%，與上個(gè)月持平，符合市場預(yù)期。7月未季調(diào)核心CPI年率錄得4.7%，低于預(yù)期和前值的4.80%，創(chuàng)自2021年10月以來新低。?

市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率9月份不加息。6歐美成品油表現(xiàn)美國汽油裂解價(jià)差歐洲汽油裂解價(jià)美分/加侖50045040035030025020015010050120

美元/桶美元

桶100806040200?

歐洲、美國汽油裂解價(jià)差分別上漲4美元/桶、6美元/桶。歐洲、美國柴油裂解價(jià)差分別上漲2美元/桶、1美元/桶。6040200-200-20裂解價(jià)差期貨收盤價(jià)(連續(xù)):WTI原油:NYMEX期貨收盤價(jià)(連續(xù)):汽油:NYMEX無鉛汽油價(jià)差優(yōu)質(zhì)無鉛汽油價(jià)差歐洲柴油裂解價(jià)差美國海灣柴油裂解價(jià)差80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00/美元

元/桶6040200-10.007美國汽柴油需求美

國

汽

油

需

求1100

01000

0900080007000600050004000千

桶

/日?

根據(jù)美國能源署最新數(shù)據(jù)顯示美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量升至2069.8萬桶/日，較去年同期增加2.95%。其中汽油周度需求環(huán)比增加3.51%至930.2萬桶/日，四周平均需求在898.3萬桶/日，較去年同期增加1.42%；柴油周度需求環(huán)比減少1.67%至376.2萬桶/日，四周平均需求在374.4萬桶/日，較去年同期減少0.48%，汽油需求環(huán)比增加，帶動(dòng)整體油品需求增加。1/12/12023年3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12022年2021年2020年2019年2018年2017年美國柴油需求520047004200370032002700220017001200700/千桶

日2001/12/12023年3/14/12022年5/12021年6/17/12020年8/19/110/12018年11/112/182019年2017年美國原油庫存美國原油庫存美國汽油庫存600000550000500000450000400000350000300000千桶270000260000250000240000230000220000210000200000千桶01/01

02/01

03/01

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05/01

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08/01

09/01

10/01

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12/011/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1

11/1

12/12018年

2017年2023年2022年2021年2020年2019年2023年

2022年

2021年

2020年

2019年

2018年

2017年美國庫欣庫存80000700006000050000400003000020000100000千桶?

8月9日晚間，美國能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日當(dāng)周

EIA原油庫存報(bào)4.45622億桶，環(huán)比上周增加585.1萬桶，較過去五年均值低了0.40%；庫欣地區(qū)庫存報(bào)3463.9萬桶，環(huán)比上周增加15.9萬桶；汽油庫存報(bào)2.16420億桶，環(huán)比上周減少266.1萬桶。1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1

11/1

12/12018年

2017年92023年2022年2021年2020年2019年展望?

美國將允許韓國支付伊朗60億美元的石油款項(xiàng)及釋放被美關(guān)押的伊朗囚犯，以換取5名在伊被扣美國人最終獲釋。但美國方面表示，將繼續(xù)執(zhí)行對伊朗的所有制裁。伊朗這筆錢仍受卡塔爾政府監(jiān)管，只能用于購買人道主義物資。?

目前宏觀上，美國7月CPI和核心CPI同比漲幅小幅回升但低于預(yù)期，美國7月如期加息，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，9月依然大概率暫停加息，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，目前需求端衰退預(yù)期還未照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，美國汽車出行消費(fèi)旺季來臨，中國原油加工量也處于歷史高位，中國6月份加工原油6095萬噸，同比增長10.95%，雖然7月中國原油進(jìn)口環(huán)比下降，但是同比增長高達(dá)17.06%，最新公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走好。供給端此次沙特7月份正式額外減產(chǎn)，沙特還將額外減產(chǎn)100萬桶/日延長至9月份，并有可能繼續(xù)延長，俄羅斯將在9月份繼續(xù)自愿減產(chǎn)，石油出口將減少30萬桶/日，OPEC+的減產(chǎn)較好。原油價(jià)格調(diào)整之際，沙特和俄羅斯對供給端再次進(jìn)行預(yù)期管理，美國將允許韓國支付伊朗60億美元的石油款項(xiàng)及釋放被美關(guān)押的伊朗囚犯，以換取5名在伊被扣美國人最終獲釋。但美國方面表示，將繼續(xù)執(zhí)行對伊朗的所有制裁。伊朗這筆錢仍受卡塔爾政府監(jiān)管，只能用于購買人道主義物資，建議原油多單輕倉持有。10瀝青震蕩下行瀝青2310合約日K線11瀝青/原油12瀝青基差山東地區(qū)瀝青基差走勢元/噸1,0008006004002000-200-400-600?

基差方面，山東地區(qū)主流市場價(jià)下跌至3790元/噸，瀝青11合約基差走強(qiáng)至148元/噸，處于中性偏高水平。13瀝青開工率瀝青開工率706050403020100%1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/6

11/6

12/62023年2022年2021年2020年2019年?

瀝青開工率環(huán)比上升3.1個(gè)百分點(diǎn)至45.3%，較去年同期高了6.4個(gè)百分點(diǎn)，上升至歷年同期中性位置。14瀝青出貨量重交瀝青出貨量5045403530252015105萬噸020-08-2821-02-2821-08-3122-02-2822-08-3123-02-28瀝青：出貨量：中國（周）瀝青：出貨量：山東（周）?

瀝青出貨量回升。全國瀝青周度出貨量環(huán)比回升4.97%至35.49萬噸。15瀝青庫存瀝青庫存存貨比6050403020100%01-01

02-01

03-01

04-01

05-01

06-01

07-01

08-01

09-01

10-01

11-01

12-012023年

2022年

2021年

2020年?

庫存方面，截至8月11日當(dāng)周，瀝青庫存存貨比較8月4日當(dāng)周環(huán)比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)至24.9%，目前仍處于歷史低位。16瀝青需求?

1至6月全國公路建設(shè)完成投資同比增長8.9%，累計(jì)同比增速繼續(xù)回落，其中6月同比增速降至-3.2%。1-6月道路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資實(shí)際完成額累計(jì)同比增長3.1%，較1-5月的4.4%繼續(xù)回落。?

下游廠家開工率近期小幅上行，但仍處于歷年同期最低位。17展望?

供應(yīng)端，瀝青開工率環(huán)比上升3.1個(gè)百分點(diǎn)至45.3%，上升至歷年同期中性位置。下游廠家開工率增加，但仍處于歷年同期最低位，仍需關(guān)注瀝青下游實(shí)質(zhì)性需求，瀝青庫存存貨比小幅回升，依然較低。財(cái)政部表示合理安排專項(xiàng)債券規(guī)模，在專項(xiàng)債投資拉動(dòng)上加力，確保政府投資力度不減，基建投資仍處于高位，不過公路投資增速、道路運(yùn)輸業(yè)繼續(xù)回落，下游廠家實(shí)際需求有待改善。瀝青預(yù)計(jì)難以脫離原油走出獨(dú)立行情，由于原油供給收縮，而瀝青受需求壓制，建議繼續(xù)做空瀝青裂解價(jià)差，即空瀝青多原油，一手原油多單配置15手瀝青空單。18PVC偏弱震蕩PVC2309合約日K線19PVC基差PVC基差走勢元/噸16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000/2,0001,5001,000500元

噸0-500-1,00015/02/24

16/02/24

17/02/24

18/02/24

19/02/24

20/02/24

21/02/24

22/02/24

23/02/24基差

收盤價(jià):PVC指數(shù)

華東:PVC主流價(jià):電石法?

目前基差在-77元/噸，基差處于偏低位置。20PVC開工率PVC周度開工率90858075706560%1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/82020年11/8

12/82023年2022年2021年?

PVC開工率環(huán)比減少0.09個(gè)百分點(diǎn)至73.95%，其中電石法開工率環(huán)比增加2.26個(gè)百分點(diǎn)至74.82%，乙烯法開工率環(huán)比減少7.18個(gè)百分點(diǎn)至71.32%，開工率微降，處于歷年同期中性偏低水平。21房地產(chǎn)數(shù)據(jù)30大中城市商品房成交面積房屋竣工與新開工面積1000

萬平方米35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00200%150%100%50%萬平方米90080070060050040030020010000%-50%-100%1/32/32023年3/34/35/32021年6/37/38/39/310/311/312/32022年2020年2019年2018年2017年2016年房屋竣工面積當(dāng)月值房屋新開工面積當(dāng)月值房屋竣工面積當(dāng)月值同比房屋新開工面積當(dāng)月同比?

1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資58550億元，同比降幅擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)至7.9%。1-6月份，商品房銷售面積59515萬平方米，同比下降5.3%，較1-5月的同比降幅擴(kuò)大4.4個(gè)百分點(diǎn)；其中住宅銷售面積下降2.8%。商品房銷售額63092億元，增長1.1%，其中住宅銷售額增長3.7%。1-6月份，房屋竣工面積33904萬平方米，同比增長19.0%，較1-5月同比增速減少0.6個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅竣工面積24604萬平方米，增長18.5%。保交樓政策發(fā)揮作用。1-6月份，房屋新開工面積49880萬平方米，同比下降24.3%，較1-5月同比降幅增加1.7個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅新開工面積36340萬平方米，下降24.9%。1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積791548萬平方米，同比下降6.6%，較1-5月同比降幅增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。不過7月政治局會(huì)議表述從此前的“房住不炒”轉(zhuǎn)變?yōu)椤斑m應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，市場對政策預(yù)期樂觀。?

截至8月14日當(dāng)周，房地產(chǎn)成交繼續(xù)回落，30大中城市商品房成交面積環(huán)比回落11.33%，處于近年來同期最低，關(guān)注后續(xù)成交情況。22PVC庫存6050403020100萬噸PVC社會(huì)庫存21/01/0321/04/0321/07/0321/10/032023年2020年2021年2022年?

庫存上，社會(huì)庫存基本穩(wěn)定，截至8月11日當(dāng)周，PVC社會(huì)庫存環(huán)比下降0.36%至47.51萬噸，同比去年增加32.22%。23展望?

供應(yīng)端，PVC開工率環(huán)比減少0.09個(gè)百分點(diǎn)至73.95%，處于歷年同期中性偏低水平。價(jià)格調(diào)漲，出口窗口打開，不過外盤檢修裝置預(yù)期回歸，印度集中采購或暫告一段落。下游開工同比偏低，社會(huì)庫存基本穩(wěn)定，社庫和廠庫均處于高位，庫存壓力仍然較大。房地產(chǎn)竣工端較好，只是投資端和新開工仍然較差，30大中城市商品房成交面積仍然處于低位

，不過市場對房地產(chǎn)政策預(yù)期較高，基差偏弱，出口利多減弱，預(yù)計(jì)PVC震蕩偏弱，建議做多基差。24塑料和PP震蕩運(yùn)行塑料

2401合約日K線PP2401合約日K線25塑料和PP開工率塑料日度開工率PP石化企業(yè)開工率1009590858075706560%105100959085%807570656021/11/0822/05/0822/11/0823/05/0819/09/1020/03/1020/09/1021/03/1021/09/1022/03/1022/09/1023/03/10?

塑料方面，供應(yīng)端，蘭州石化全廠、大慶石化LDPE等檢修裝置重啟開車，塑料開工率上升至88.8%，較去年同期高了4.8個(gè)百分點(diǎn)，目前開工率處于中性水平。?

PP方面，供應(yīng)端，撫順石化、海南乙烯等檢修裝置重啟開車，PP石化企業(yè)開工率環(huán)比上升2.66個(gè)百分點(diǎn)至80.57%，較去年同期高了8.73個(gè)百分點(diǎn)，目前開工率仍處于低位。26塑料和PP下游開工率PE下游開工率706050403020100%基本面情況?

塑料：需求方面，截至8月11日當(dāng)周，下游開工率回落0.18個(gè)百分點(diǎn)至42.84%，較去年同期低了4.3個(gè)百分點(diǎn)，低于過去三年平均9.07個(gè)百分點(diǎn)，開工率處于低位