工程投資融資決策高傳富博士12/9/2023高傳富第一局部工程投資決策工程周期投資時機研究初步可行性研究詳細可行性研究投資決策工程實施工程后評估12/9/2023高傳富投資工程進展過程初步可行性研究更新改造項目建議書可行性研究項目評估投資決策工程設計談判簽約施工安裝試運轉(zhuǎn)竣工驗收生產(chǎn)經(jīng)營機會研究投資前階段投資階段經(jīng)營階段12/9/2023高傳富投資決策所要考慮的主要問題投資者自身的條件；投資的外部環(huán)境投資者的目標與目標、條件和環(huán)境相聯(lián)系的投資策略投資的收益，費用及相應的風險12/9/2023高傳富影響投資決策的主要因素ShoulddoMightdoCandoWantdo

可能做什么外部環(huán)境：規(guī)劃/控制、政策、競爭應該做什么社會規(guī)范：道德、習俗、價值判斷能夠做什么資源條件：資金、時間、知識、才能

想做什么個人意愿：信念、目標、思想意識12/9/2023高傳富投資決策的層次戰(zhàn)略層次的投資決策戰(zhàn)略指高層次的全面方案。理想的戰(zhàn)略決策應是根據(jù)長期目標需要制定最正確利用資源的全面方案。衡量戰(zhàn)略方案的標準是效益，即方案能滿足目標要求的程度。戰(zhàn)術層次的投資決策戰(zhàn)術指低層次的專門方案。戰(zhàn)術決策圍繞戰(zhàn)略決策所確定的目標提出和選擇實現(xiàn)目標的策略和方案。戰(zhàn)術選擇的衡量標準是效率，即一項活動能完成使命的程度。12/9/2023高傳富工程投資決策框架投資策略（收益/風險定義）投資條件與投資環(huán)境分析投資決策（狹義）（收益/風險評價）投資方案實施投資分析（收益/風險辨識與測度）目標──投資決策的一般原則戰(zhàn)略──總體規(guī)劃策略──決策準則與政策思路計劃備選方案數(shù)據(jù)、信息收集分析方法與評價指標選擇方案分析比較是否投資具體方案投資時機投資方式（投資角色、產(chǎn)權形式）融資方式、財務結構、投資組合融資、建設、經(jīng)營市場分析政策分析自身條件分析反饋廣義投資決策12/9/2023高傳富工程工程投資決策中收益與風險的權衡投資目標收益風險12/9/2023高傳富作為決策依據(jù)的評價過程

評價要素

評價層次

評價對象目標準那么指標尺度權重方案綜合評價企業(yè)政府社會個人工程盈利性工程公共工程技術產(chǎn)品工藝方法政策12/9/2023高傳富投資時機的把握技術進步市場需求變化經(jīng)濟結構調(diào)整政策變化其他開展機遇行業(yè)生命周期產(chǎn)品生命周期技術生命周期產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟周期宏觀經(jīng)濟形勢目標策略機遇抉擇12/9/2023高傳富行業(yè)的生命周期行業(yè)技術迅速發(fā)展主導技術定型完善技術局部改進領先者和少量跟隨者介入進入者迅速增加行業(yè)內(nèi)企業(yè)相對穩(wěn)定企業(yè)逐漸退出行業(yè)技術醞釀突破早期發(fā)展時間衰退成熟迅速成長行業(yè)規(guī)模競爭態(tài)勢技術特征ⅣⅢⅡⅠ發(fā)展階段12/9/2023高傳富產(chǎn)品的生命周期投入期成長期成熟期衰退期時間銷售額012/9/2023高傳富投資方式選擇新建工程 工程建設投資、工程建設周期〔是否會貽誤市場時機〕、市場開拓費用改造原有工程 改造投資、技術轉(zhuǎn)換本錢兼并、收購其它企業(yè)對象企業(yè)的情況： 經(jīng)營業(yè)績、市場份額、成長率、營銷網(wǎng)絡、研究開發(fā)能力、生產(chǎn)能力、資產(chǎn)負債狀況、社會負擔并購方式： 直接購置，換股、股份換資產(chǎn)、承擔債務換股份或資產(chǎn)12/9/2023高傳富一、工程可行性研究的內(nèi)容市場分析投資條件與工程選址技術方案環(huán)境保護與勞動平安企業(yè)組織和勞動定員工程實施進度安排投資估算與資金籌措財務分析國民經(jīng)濟與社會效益分析結論與建議12/9/2023高傳富〔一〕市場分析市場調(diào)查產(chǎn)品用途現(xiàn)有生產(chǎn)能力產(chǎn)量及銷售量替代產(chǎn)品產(chǎn)品價格國外市場市場需求預測消費對象消費條件產(chǎn)品更新周期特點市場成長速度及趨勢可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品產(chǎn)品可能的新用途產(chǎn)品出口或進口替代分析市場進入壁壘技術壁壘規(guī)模壁壘政策壁壘產(chǎn)品方案和工程規(guī)模產(chǎn)品方案〔規(guī)格標準〕工程擬建規(guī)模市場營銷策略市場定位〔領先或追隨、目標市場〕促銷價格、推銷方式與措施產(chǎn)品銷售費用預測產(chǎn)品銷售收入預測價格預測銷售收入預測12/9/2023高傳富市場調(diào)查方法普遍調(diào)查：對調(diào)查對象進行全樣本調(diào)查。抽樣調(diào)查：抽取調(diào)查對象樣本進行調(diào)查。 抽樣調(diào)查需要根據(jù)擬調(diào)查問題的性質(zhì)和調(diào)查對象的具體情況進行抽樣設計。主要抽樣方法有：隨機抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。專家調(diào)查：專家訪談、專家會議、Delphi法等。調(diào)查方式：書面問卷、電話訪談、當面訪談等。問卷設計要盡量防止偏差。檔案研究：通過收集和查閱有關資料獲取信息。可利用的資料包括宏觀社會、經(jīng)濟統(tǒng)計資料、公眾傳播媒介信息、專業(yè)機構業(yè)務信息等。12/9/2023高傳富市場預測方法定性預測

通過分析歷史資料和研究未來條件，憑借預測人員的經(jīng)驗和判斷推理能力進行預測?？刹捎肈elphi法、組織專家小組進行分析判斷等。定量預測

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，運用數(shù)學分析技術，建立表現(xiàn)變量間數(shù)量關系的模型進行預測。常用的方法趨勢外推法：移動平均法、指數(shù)平滑法、季節(jié)指數(shù)法、包絡線趨勢預測法等。因果分析法：回歸分析法、相關分析法等。12/9/2023高傳富市場壁壘分析技術壁壘：能否獲得所需要的專門技術？規(guī)模壁壘：能否到達一定的經(jīng)濟規(guī)模？投資能力市場有效需求及可能取得的市場份額政策壁壘：政府對市場有哪些管制政策？投資許可生產(chǎn)許可能否打破既成的市場格局，取得一定的市場份額？先入企業(yè)的技術與品牌優(yōu)勢先入企業(yè)的排他性聯(lián)盟用戶對后進入者的認可12/9/2023高傳富市場結構與企業(yè)行為市場結構類型及其特征12/9/2023高傳富壟斷競爭市場的非價格競爭在壟斷競爭市場中，企業(yè)影響價格，控制價格的能力較弱，因而會采取非價格競爭手段品質(zhì)競爭促銷活動競爭壟斷競爭條件造成產(chǎn)品差異和品質(zhì)競爭，有利于滿足消費者多樣化的需要和鼓勵企業(yè)創(chuàng)新。12/9/2023高傳富需求價格彈性在市場分析中的意義對于富于彈性的商品，價格與總收入成反方向變化 P那么TR，P那么TR對于缺乏彈性的商品，價格與總收入成同方向變化 P那么TR，P那么TR

12/9/2023高傳富〔二〕投資條件與工程選址自然條件根底設施條件原材料及輔助材料供給燃料動力供給人力資源條件社會、經(jīng)濟、人文條件政策環(huán)境主要原材料、燃料動力費用估算土地費用其它應考慮的因素與政府的關系目標市場戰(zhàn)略布局各備選方案比較12/9/2023高傳富〔三〕技術方案產(chǎn)品及工藝方案產(chǎn)品功能產(chǎn)品規(guī)格、標準生產(chǎn)方法技術參數(shù)和工藝流程主要工藝設備選擇主要原材料、燃料、動力消耗指標生產(chǎn)車間布置方案廠內(nèi)外運輸方案存貯方案土建工程主要建、構筑物的建筑特征及結構設計特殊根底工程的設計建筑材料土建工程造價估算其他工程給排水工程動力及公用工程防災設施生活福利設施12/9/2023高傳富技術方案選擇技術方案選擇要考慮的制約條件需求制約〔現(xiàn)存的需求結構及需求結構可能的變化〕資源制約〔資金、人力資源、自然資源、其它要素〕環(huán)境制約〔經(jīng)濟技術環(huán)境、社會文化環(huán)境、自然環(huán)境〕技術方案選擇的原那么經(jīng)濟性原那么〔以最小的投入取得最好的效果〕開展原那么〔開展的前景及適應開展的能力〕兼容性原那么〔與原有經(jīng)濟、技術、環(huán)境、社會的兼容性〕相關效果原那么〔相關的經(jīng)濟、技術、環(huán)境、社會效果〕技術方案選擇的視角技術先進性技術適用性12/9/2023高傳富產(chǎn)品方案評價產(chǎn)品功能的合理性，產(chǎn)品在技術上的先進性；產(chǎn)品在功能、技術、本錢上的競爭優(yōu)勢；其它產(chǎn)品替代該產(chǎn)品的可能性；產(chǎn)品的市場生命周期及目前所處的階段；有無可能形成產(chǎn)品鏈、產(chǎn)品群；是否符合國家有關技術和環(huán)境標準的要求。12/9/2023高傳富工藝方案評價技術的先進性所采用工藝和設備的技術效能、效率、能耗水平等技術參數(shù)的先進程度技術生命周期及所采用技術在生命周期中所處的階段技術的成熟程度實驗室技術經(jīng)過中試的技術已經(jīng)工業(yè)化應用的技術技術轉(zhuǎn)換本錢技術開展趨勢及所采用技術的開展前景與競爭技術相比，所采用技術的優(yōu)勢及缺陷12/9/2023高傳富〔四〕環(huán)境保護與勞動平安環(huán)境現(xiàn)狀工程主要污染源工程主要污染物擬采用的環(huán)境保護標準環(huán)境保護方案環(huán)境監(jiān)測制度環(huán)境保護投資估算環(huán)境影響評價結論生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素分析職業(yè)平安衛(wèi)生主要設施勞動平安與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機構消防措施和設施方案12/9/2023高傳富〔五〕企業(yè)組織和勞動定員企業(yè)組織企業(yè)組織形式企業(yè)工作制度企業(yè)薪酬制度勞動定員和人員培訓勞動定員工程年人工費用估算人員培訓方案及費用估算12/9/2023高傳富〔六〕工程實施進度安排工程實施的各階段資金籌措安排技術獲得勘察設計與設備訂貨工程招標與施工準備工程施工生產(chǎn)準備試運轉(zhuǎn)竣工驗收工程實施進度安排工程實施管理機構工程實施費用建設單位管理費生產(chǎn)籌備費生產(chǎn)職工培訓費辦公家具購置費勘察設計費其他應支出的費用12/9/2023高傳富工程實施進度方案方法橫道圖〔例〕12/9/2023高傳富工程實施進度方案方法網(wǎng)絡圖〔例〕設備訂貨設備到貨13一車間安裝二車間安裝22設備搬遷3土建施工4電增容1人員招聘培訓512/9/2023高傳富〔七〕投資估算與資金籌措固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)構建費用無形資產(chǎn)獲取費用遞延資產(chǎn)預備費流動資金估算流動資產(chǎn)流動負債資金籌措資金來源工程籌資方案建設期貸款利息投資使用方案投資使用方案借款歸還方案12/9/2023高傳富〔八〕財務分析財務預測投資估算與資金籌措銷售收入預測本錢費用預測財務報表編制損益表資產(chǎn)負債表資金來源與運用表現(xiàn)金流量表其它輔助報表資金規(guī)劃資金來源與運用資金平衡財務效果評價盈利能力評價清償能力評價不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析12/9/2023高傳富〔九〕國民經(jīng)濟與社會效益分析 公共工程和對國民經(jīng)濟和社會利益有重要影響的工程，在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟與社會效益分析。確定國民經(jīng)濟與社會目標辨識工程的國民經(jīng)濟與社會效益及費用直接效益及費用、間接效益及費用內(nèi)部效益及費用、外部效益及費用有形效益及費用、無形效益及費用確定國民經(jīng)濟與社會效益評價參數(shù)工程國民經(jīng)濟與社會效益綜合評價12/9/2023高傳富二、現(xiàn)金流量構成現(xiàn)金流量〔CashFlow,CF〕現(xiàn)金流入〔CashInFlow,CI〕銷售〔經(jīng)營〕收入、資產(chǎn)回收、借款等現(xiàn)金流出〔CashOutFlow,CO〕投資、經(jīng)營本錢、稅、貸款本息歸還等凈現(xiàn)金流量〔NCF〕NCF＝CI－CO12/9/2023高傳富〔一〕投資工程總投資建設投資〔習慣上稱固定資產(chǎn)投資〕流動資金投入工程建設期借款利息工程建成后，投資轉(zhuǎn)化為相應的資產(chǎn)：固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)流動資產(chǎn)12/9/2023高傳富工業(yè)工程建設投資構成建設投資固定資產(chǎn)構建費用建筑工程費設備購置費安裝工程費其它費用無形資產(chǎn)獲取費用土地使用權獲取費用專利及專有技術費用其它無形資產(chǎn)獲取費用開辦費（計入遞延資產(chǎn)）咨詢調(diào)查費人員培訓費其它籌建費預備費用基本預備費漲價預備費12/9/2023高傳富工業(yè)工程流動資金構成流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負債流動資產(chǎn)存貨原材料輔助材料燃料其它外購品在產(chǎn)品產(chǎn)成品修理用備品備件協(xié)作件半成品低值易耗品包裝物其它外購材料現(xiàn)金及各種存款應收及預付款短期投資12/9/2023高傳富〔二〕本錢費用總成本費用產(chǎn)品生產(chǎn)成本直接費用直接材料直接工資其它直接費用制造費用車間管理人員工資折舊費修理費、物料消耗其它制造費用管理費用銷售費用

財務費用公司管理人員工資折舊費、攤銷費修理費、物料消耗房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅其它管理費用運輸費、包裝費、保險費、差旅費、廣告費銷售機構人員工資、折舊費等借款利息匯兌凈損失、銀行手續(xù)費、其它籌資費用12/9/2023高傳富本錢費用中的固定資產(chǎn)折舊費我國實行固定資產(chǎn)分類折舊制度。直線折舊:年限平均法工作量法折舊額計算方法直線折舊法加速折舊法年限平均法工作量法雙倍余額遞減法年數(shù)總和法12/9/2023高傳富本錢費用中的固定資產(chǎn)折舊費加速折舊:雙倍余額遞減法其中最后兩年年數(shù)總和法12/9/2023高傳富本錢費用中的無形、遞延資產(chǎn)攤銷費無形資產(chǎn)指沒有物質(zhì)實體而以某種特殊權利和技術知識等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)，如專利、商標、版權、土地使用權、非專利技術、商譽、特許經(jīng)營權等。無形資產(chǎn)的原值相對于獲得無形資產(chǎn)的實際支出。無形資產(chǎn)原值按無形資產(chǎn)的有效使用期平均攤銷，并計入本錢費用。攤銷期限不少于10年。遞延資產(chǎn)指不能全部計入當期損益，需要分期攤銷計入本錢的各項費用。如開辦費、租入資產(chǎn)改進費。開辦費按不少于5年的期限攤銷。租入資產(chǎn)改進費按租賃期限攤銷12/9/2023高傳富本錢費用要素及其現(xiàn)金流屬性經(jīng)營本錢＝總本錢費用－利息支出－折舊、攤銷費總成本費用外購材料外購燃料外購動力工資及福利費修理費其它費用利息支出折舊費攤銷費不屬于現(xiàn)金流出經(jīng)營成本12/9/2023高傳富〔三〕銷售收入、利潤及稅金 銷售收入－ 總本錢費用－ 銷售稅金及附加_____________________________________________________________________＝ 銷售利潤－ 所得稅_____________________________________________________________________＝ 稅后利潤－ 公積金－ 公益金_____________________________________________________________________＝ 可分配利潤計入本錢的稅房產(chǎn)稅車船稅土地使用稅進口材料關稅等銷售稅金及附加增值稅營業(yè)稅城鄉(xiāng)維護建設稅教育費附加消費稅資源稅所得稅12/9/2023高傳富資金等值計算不同時間發(fā)生的等額資金在價值上是不等的，把一個時點上發(fā)生的資金金額折算成另一個時點上的等值金額，稱為資金的等值計算。把將來某時點發(fā)生的資金金額折算成現(xiàn)在時點上的等值金額，稱為“折現(xiàn)〞或“貼現(xiàn)〞。將來時點上發(fā)生的資金折現(xiàn)后的資金金額稱為“現(xiàn)值〞。與現(xiàn)值等價的將來某時點上的資金金額稱為“將來值〞或“終值〞。12/9/2023高傳富常用資金等值計算公式現(xiàn)值與將來值之間的換算 其中i是反映資金時間價值的參數(shù)，稱為“折現(xiàn)率〞。以上兩式亦可記作：12nn－10P（現(xiàn)值）12nn－10F（將來值）12/9/2023高傳富常用資金等值計算公式等額年值與將來值之間的換算 其中A是從第1年末至第n年末的等額現(xiàn)金流序列，稱為“等額年值〞。以上兩式亦可記作：12nn－10A

AAA（等額年值）12nn－10F（將來值）12/9/2023高傳富常用資金等值計算公式等額年值與現(xiàn)值之間的換算亦可記作：假設那么：12nn－10A

AAA（等額年值）12nn－10P（現(xiàn)值）12/9/2023高傳富三、投資工程財務分析報表根本報表損益表資產(chǎn)負債表資金來源與運用表現(xiàn)金流量表〔全部投資〕現(xiàn)金流量表〔自有資金〕現(xiàn)金流量表〔各投資方〕輔助報表固定資產(chǎn)投資估算表流動資金估算表投資方案與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表生產(chǎn)本錢估算表固定資產(chǎn)折舊費估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表制造費用、銷售費用、管理費用估算表借款還本付息表總本錢費用估算表銷售收入及銷售稅金估算表12/9/2023高傳富工業(yè)工程流動資金估算存貨:包括外購材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件應收帳款：周轉(zhuǎn)現(xiàn)金：應付帳款：12/9/2023高傳富主要的債務歸還方式一次還本 借款期間每期僅支付當期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當期利息；等額還本 規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應的利息；等額攤還 規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息；一次性償付 借款期末一次償付全部本金和利息；“氣球法〞 期中任意歸還本利，到期末全部還清12/9/2023高傳富工程資金規(guī)劃資金運用 涉及投資方案、工程實施進度方案以及生產(chǎn)方案。資金來源與資金結構自有資金與借入資金國內(nèi)資金與國外資金資金結構與財務風險資金平衡 不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于或等于零12/9/2023高傳富清償能力分析指標借款歸還期〔按盡早歸還的原那么計算出的還清工程長期借款所需要的時間〕資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額流動比率＝流動資產(chǎn)總額/流動負債總額速動比率＝速動資產(chǎn)總額/流動負債總額12/9/2023高傳富各財務報表之間的關系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費用估算表資金來源與運用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表12/9/2023高傳富四、工程財務分析指標凈現(xiàn)值 〔NetPresentValue,NPV〕 內(nèi)部收益率〔IRR〕 (InternalRateofReturn) 投資回收期 〔Paybackperiod,Pb〕12/9/2023高傳富〔一〕凈現(xiàn)值計算公式：判斷準那么：工程可接受；工程不可接受?，F(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和12/9/2023高傳富凈現(xiàn)值計算例如上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式計算：NPV＝－1000＋300×〔P/A，10％，5〕＝－1000＋300×3.791＝137.2412/9/2023高傳富凈現(xiàn)值函數(shù) 式中NCFt和n由市場因素和技術因素決定。 假設NCFt和n已定，那么NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線12/9/2023高傳富基準折現(xiàn)率確實定基準折現(xiàn)率的概念 基準折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準參數(shù)，是導致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率?！睲inimumAttractiveRateofReturn,MARR〕決定基準折現(xiàn)率要考慮的因素資金本錢工程風險現(xiàn)實成本機會成本12/9/2023高傳富用凈現(xiàn)值指標進行多方案比選互斥方案具有可比性的條件考察的時間段和計算期可比收益和費用的性質(zhì)及計算范圍可比備選方案的風險水平可比評價所使用的假定合理壽命期相等的互斥方案比選 在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。12/9/2023高傳富用凈現(xiàn)值指標進行多方案比選壽命期不等的互斥方案比選 壽命期不等的投資方案不具可比性，假設要用凈現(xiàn)值指標進行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術、經(jīng)濟特征引入相應的假定，設定一個共同的計算期。以短壽命方案的壽命期為計算期，假定長壽命方案在計算期結束時將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收；以長壽命方案的壽命期為計算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現(xiàn)值為零。以備選方案壽命期的公倍數(shù)為計算期，假定一個或假設干備選方案可重復實施。12/9/2023高傳富〔二〕內(nèi)部收益率〔IRR〕內(nèi)部收益率是工程現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟含義是在工程壽命期內(nèi)工程內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。計算IRR的理論公式:判斷準那么：工程可接受；工程不可接受。12/9/2023高傳富計算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR計算公式：12/9/2023高傳富內(nèi)部收益率計算例如12/9/2023高傳富工程內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計算內(nèi)部收益率的理論公式令可得 從數(shù)學形式看，計算內(nèi)部收益率的理論方程應有n個解。問題：工程的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？12/9/2023高傳富工程內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設備制造工程的現(xiàn)金流情況 用i1=10.4%和i2=47.2%作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結果。可以證明，當工程凈現(xiàn)金流量的正負號在工程壽命期內(nèi)發(fā)生屢次變化時，計算IRR的方程可能有多個解。問題：這些解中有工程的IRR嗎？如果工程凈現(xiàn)金流量的正負號發(fā)生屢次變化，計算IRR的方程一定多個解嗎？該工程能用IRR評價嗎？12/9/2023高傳富工程內(nèi)部收益率的唯一性問題討論結論：常規(guī)工程〔凈現(xiàn)金流量的正負號在工程壽命期內(nèi)僅有一次變化〕IRR有唯一實數(shù)解。非常規(guī)工程〔凈現(xiàn)金流量的正負號在工程壽命期內(nèi)有屢次變化〕計算IRR的方程可能但不一定有多個實數(shù)解。工程的IRR是唯一的，如果計算IRR的方程有多個實數(shù)解，這些解都不是工程的IRR。對非常規(guī)工程，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟含義對計算出的IRR進行檢驗，以確定是否能用IRR評價該工程。12/9/2023高傳富工程投資回收模式 上式中，NCFt為第t年的凈現(xiàn)金流量，F(xiàn)t為第t年工程內(nèi)部未收回的投資。012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F412/9/2023高傳富非常規(guī)工程內(nèi)部收益率的檢驗檢驗標準： 在工程壽命期內(nèi)，工程內(nèi)部始終存在未收回的投資。即：能滿足 及 條件的i*就是工程唯一的IRR，否那么就不是工程的IRR，且這個工程也不再有其它具有經(jīng)濟意義的IRR。12/9/2023高傳富非常規(guī)工程內(nèi)部收益率的檢驗令 顯然，Pt是工程在第t年以i*為折現(xiàn)率的累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。由于(1＋i*)－t為正數(shù)，非常規(guī)工程內(nèi)部收益率通過檢驗的條件亦可表述為：12/9/2023高傳富〔三〕投資回收期 投資回收期是兼顧工程獲利能力和工程風險的評價指標。靜態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從工程投資之日算起，用工程各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。動態(tài)投資回收期 考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時間。12/9/2023高傳富五、工程不確定性分析主要的不確定性分析方法盈虧平衡分析 確定盈利與虧損的臨界點敏感性分析 分析不確定因素可能導致的后果概率分析 對工程風險作直觀的定量判斷12/9/2023高傳富工程投資風險類別非系統(tǒng)風險指隨機發(fā)生的意外事件有關的風險；系統(tǒng)風險指與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關的風險；內(nèi)部風險指與工程清償能力有關的風險；外部風險指與獲取外部資金的能力有關的風險。風險資產(chǎn)權益/債務財務風險經(jīng)營風險內(nèi)部風險系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險外部風險12/9/2023高傳富常見的工程風險因素信用風險工程參與方的信用及能力建設和開發(fā)風險自然資源和人力資源工程生產(chǎn)能力和效率投資本錢竣工延期不可抗力市場和運營風險市場競爭市場準入市場變化技術變化經(jīng)營決策失誤金融風險匯率、利率變動通貨膨脹貿(mào)易保護政治風險體制變化政策變化法律法規(guī)變化法律風險有關法律法規(guī)不完善對有關法律法規(guī)不熟悉法律糾紛及爭議難以解決環(huán)境風險12/9/2023高傳富工程投資決策中收益與風險的權衡風險水平（達到希望收益率的概率）收益水平％OABCNo(risk)No(risk&return)Yes投資者的無差異曲線12/9/2023高傳富銷售收入及本錢與產(chǎn)量之間的關系 銷售收入(B)、產(chǎn)品價格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關系 總本錢(C)、固定本錢(Cf)、單位產(chǎn)品變動本錢(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關系B＝PQ0QB0QCC＝C

f＋C

vQC

fC

vQ12/9/2023高傳富盈虧平衡分析圖銷售收入、總本錢和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關系0QB＝PQC＝C

f＋C

vQQ*B,CBEP虧損盈利12/9/2023高傳富盈虧平衡分析由即可導出：盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動本錢12/9/2023高傳富盈虧平衡分析例如 某工程生產(chǎn)能力3萬件/年，產(chǎn)品售價3000元/件，總本錢費用7800萬元，其中固定本錢3000萬元，本錢與產(chǎn)量呈線性關系。單位產(chǎn)品變動本錢盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動本錢12/9/2023高傳富經(jīng)營杠桿設工程固定本錢占總本錢的比例為S，那么固定本錢銷售利潤當銷售量變化時，S越大，利潤變化率越大。12/9/2023高傳富盈