論述題：

什么是，曲線效應(yīng)”？畫(huà)出圖形，結(jié)合實(shí)際分析其形成原

因

論述匯率變化對(duì)價(jià)格水平的影響

論述人民幣升值能否有效抑制通脹

對(duì)香港聯(lián)匯制的評(píng)價(jià)

貨幣自由兌換

貨幣替代

外匯管制

貨幣自由兌換的經(jīng)濟(jì)意義

貨幣自由兌換應(yīng)具備的條件

發(fā)展中國(guó)家實(shí)行外匯管制的原因

工業(yè)化國(guó)家。。。

經(jīng)常項(xiàng)目

錯(cuò)誤與遺漏

中間匯率

直接標(biāo)價(jià)法

馬歇爾——勒那條件

離岸金融市場(chǎng)

為什么現(xiàn)鈔匯率比現(xiàn)匯匯率低

簡(jiǎn)述利率對(duì)遠(yuǎn)期匯率的影響

簡(jiǎn)述香港聯(lián)匯制穩(wěn)定的機(jī)理——兩個(gè)自我調(diào)節(jié)機(jī)制

路透社報(bào)價(jià)系統(tǒng)“USD/JPri26.10/20”意思

國(guó)際收支

記賬外匯

間接標(biāo)價(jià)法

官方匯率

當(dāng)一國(guó)經(jīng)常賬戶為盈余時(shí)，怎樣平衡

外匯傾銷條件

購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論與實(shí)際的偏差原因

固定匯率

浮動(dòng)匯率

外國(guó)債券

歐洲國(guó)債

名義匯率

實(shí)際匯率

有效匯率

均衡匯率

匯率制度

固定匯率制度

浮動(dòng)匯率制度：優(yōu)：缺點(diǎn)

影響匯率制度選擇的五大因素

LESS0N1國(guó)際收支與國(guó)際收支理論

一、國(guó)際收支概念

?IMF(internationalmonetaryfund)對(duì)國(guó)際收支的定義：在一定時(shí)期(givenperiod)內(nèi)，

一國(guó)居民(residents)對(duì)其他國(guó)家居民所進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易(totaleconomic

transactions)的系統(tǒng)的貨幣記錄(systematicmonetaryrecord).

?要點(diǎn)：

一定時(shí)期---流量

居民(residents)的含義一一居住一年以上的經(jīng)濟(jì)單位

個(gè)人、企業(yè)、政府、非盈利團(tuán)體

?具體包括：(1)國(guó)際上各經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易(如進(jìn)出口、運(yùn)輸、保險(xiǎn)、旅游、

投資收益)；(2)貨幣、黃金、提款權(quán)等國(guó)際儲(chǔ)備品所有權(quán)變更和債權(quán)、債務(wù)變更;

(3)無(wú)償變更及為平衡上述不能抵沖的交易必須作出的對(duì)應(yīng)記錄。

二、國(guó)際收支平衡表(例題見(jiàn)ppt)

指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)各種國(guó)際收支項(xiàng)目及金額的統(tǒng)計(jì)對(duì)照表。

1、經(jīng)常項(xiàng)目:這是收支平衡表中最重要的基本帳戶，它是一國(guó)與他國(guó)之間"實(shí)際”資源的

轉(zhuǎn)移，表明了一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的實(shí)際創(chuàng)匯能力，是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)對(duì)外交往的基礎(chǔ)。

?(1)貿(mào)易收支

?指有形的實(shí)物商品，進(jìn)口記為借方，出口記為貸方。

?按國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定，商品進(jìn)出口以各國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)為準(zhǔn)，都以離岸價(jià)記算。但

很多國(guó)家出口按離岸價(jià)計(jì)算，進(jìn)口按到岸價(jià)記；因此，正規(guī)編表時(shí)，應(yīng)對(duì)進(jìn)口扣除

運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，將該項(xiàng)列入勞務(wù)收支項(xiàng)。

?(2)勞務(wù)收支

?又稱無(wú)形貿(mào)易收支。各國(guó)間相互提供的勞務(wù)或服務(wù)引起的收支，如，運(yùn)輸、旅游、

港口、保險(xiǎn)、通訊、計(jì)算機(jī)服務(wù)、廣告、專有權(quán)征用和特許(專利)以及其他商業(yè)

服務(wù)。

?使領(lǐng)館費(fèi)：按國(guó)際規(guī)定，使領(lǐng)館相當(dāng)于派館國(guó)領(lǐng)土，所以他收到國(guó)內(nèi)匯款不屬于"出

國(guó)"，而當(dāng)他將匯款到所在國(guó)銀行兌換成當(dāng)?shù)刎泿抛鏖_(kāi)支時(shí)屬于國(guó)際匯兌。

?(3)收益

?1993年才正式從服務(wù)項(xiàng)目中單獨(dú)列出，包括兩部分：

?支付給非居民工人的職工報(bào)酬；

?投資收入項(xiàng)下有關(guān)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債的收入和支出，包括直接投資、證券投資和

其它投資的收入和支出以及儲(chǔ)備資產(chǎn)的收入，最常見(jiàn)的是股本收入(紅利)和債務(wù)

收入(利息)。但資本損益不在此記錄，而在“資本和金融帳戶”。

?(4)轉(zhuǎn)移收支

?也叫經(jīng)常轉(zhuǎn)移。當(dāng)一國(guó)居民實(shí)體向另一個(gè)非居民實(shí)體無(wú)償提供實(shí)際資源或金融產(chǎn)品

時(shí)，按照復(fù)式記帳原理，需要在另一方進(jìn)行抵消性記錄以達(dá)平衡，也就是需要建立

轉(zhuǎn)移帳戶作為平衡項(xiàng)目。分為：經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。

?這是一個(gè)非對(duì)等的，無(wú)須償還的項(xiàng)目，主要有僑匯、年金、贈(zèng)與等私人轉(zhuǎn)移和國(guó)家

經(jīng)濟(jì)援助、軍事援助、戰(zhàn)爭(zhēng)賠款等。

2、資本和金融帳戶

?這是資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的帳戶，包括資本帳戶和金融帳戶

?資本帳戶包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)或放棄。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)

的收買(mǎi)或放棄是指各種無(wú)形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)

讓合同的交易。（債務(wù)減免和移民轉(zhuǎn)移）

?金融帳戶包括了引起一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。根據(jù)投

資類型或功能，金融帳戶可以分為直接投資、證券投資、其他投資、儲(chǔ)備資產(chǎn)四類。

?（1）直接投資。主要特征是投資者對(duì)另外一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)擁有永久利益。

?（2）證券投資。主要對(duì)象是股本證券和債務(wù)證券。

?（3）其他投資。這是一個(gè)剩余項(xiàng)目，它包括所有直接投資、證券投資或儲(chǔ)備資產(chǎn)

未包括的金融交易。

3、儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)目

?包括貨幣當(dāng)局可隨時(shí)動(dòng)用并控制在手的外部資產(chǎn)，可分為貨幣黃金、特別提款權(quán)、

在基金組織中的儲(chǔ)備頭寸、外匯資產(chǎn)和其他債權(quán)。

4、錯(cuò)誤與遺漏

?由于各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源不一（海關(guān)、銀行、企業(yè)），還有跨國(guó)公司

資金調(diào)撥、走私活動(dòng)等，有的數(shù)據(jù)甚至還來(lái)自于估算，加上一些人為的因素（如有

些數(shù)據(jù)須保密，不宜公開(kāi)），平衡表實(shí)際上就幾乎不可避免的會(huì)出現(xiàn)凈的借方余額

或貸方余額。

?基于會(huì)計(jì)上的需要，一般就人為設(shè)置一個(gè)項(xiàng)目，以抵消上述統(tǒng)計(jì)偏差，即“凈錯(cuò)誤和

遺漏”（NetErrorsandOmissions）科目。

?如果借方總額大于貸方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在貸方；反之，如果貸方總

額大于借方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在借方。

國(guó)際收支平衡表標(biāo)準(zhǔn)格式簡(jiǎn)表

貸方（+）借方（一）

一、經(jīng)常賬戶（經(jīng)常賬戶收入）（經(jīng)常賬戶支出）

1.商品（FOB計(jì)價(jià)）

2.服務(wù)

3.收益

（1）雇員報(bào)酬

（2）投資報(bào)酬

4.經(jīng)常轉(zhuǎn)移

二、資本和金融賬戶（資本流入）（資本流出）

1.資本賬戶

2.金融賬戶

（1）直接投資

（2）證券投資

（3）其它投資

三、儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)（儲(chǔ)備資產(chǎn)減少）（儲(chǔ)備資產(chǎn)噌加）

（1）貨幣性黃金

（2）特別提款權(quán)

（3）在IMF的儲(chǔ)備頭寸

（4）外匯儲(chǔ)備

（5）其它債權(quán)

四、誤差與遺漏

國(guó)際收支平衡表按復(fù)式簿記的記帳方法法編制：

有借必有貸，借貸必相等

?任一經(jīng)濟(jì)交易，其會(huì)計(jì)分錄分為兩項(xiàng)，一項(xiàng)記錄交易行為，一項(xiàng)記錄款項(xiàng)支付

?這一筆交易發(fā)生也必然涉及借方和貸方兩個(gè)方面，有借有貸，借貸相等。

?一切收入項(xiàng)目都列入貸方（+）,一切支出項(xiàng)目都列入借方（一），

?收入大于支出，出現(xiàn)盈余叫順差，反之叫逆差。順差增加或逆差減少或資金占用減

少均記入貸方；反之記入借方。

?進(jìn)口屬于借方，出口屬于貸方。

?本國(guó)居民對(duì)非居民單方向轉(zhuǎn)移屬于借方，反之屬于貸方。

?官方儲(chǔ)備增加屬于借方，反之屬于貸方。（具體見(jiàn)課本）

,貸方（Credit/PlusItems）

對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的減少；

對(duì)外金融資產(chǎn)的減少；

對(duì)外負(fù)債的增加；

?外國(guó)常住者獲得本國(guó)資產(chǎn)或?qū)Ρ緡?guó)投資

?外國(guó)人償還債務(wù)

,貸方（Credit/PlusItems）

?出口（貨物和勞務(wù)）；

?資本流入,包括：

對(duì)外金融資產(chǎn)的減少，

國(guó)對(duì)外負(fù)債的增加。

?借方（Debit/MinusItems）

對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的增加；

對(duì)外金融資產(chǎn)的增加；

對(duì)外負(fù)債的減少；

?本國(guó)常住者獲得外國(guó)資產(chǎn)（財(cái)產(chǎn)和對(duì)外國(guó)常住者的債務(wù)）

?本國(guó)常住者償還外國(guó)人債務(wù)

?借方（Debit/MinusItems）

進(jìn)口（貨物和勞務(wù)）；

資本流出,包括：

對(duì)外金融資產(chǎn)的增加，

本國(guó)對(duì)外負(fù)債的減少

國(guó)際收支平衡表分析

?國(guó)際收支平衡表全面反映一國(guó)在一定時(shí)期對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的狀況，不僅為國(guó)際貨幣基

金組織及其相關(guān)部門(mén)提供了一覽無(wú)余的統(tǒng)計(jì)報(bào)表，而且為本國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易決策提

供了一個(gè)詳盡的科學(xué)依據(jù)，因此對(duì)國(guó)際收支平衡表分析并借以對(duì)收支平衡調(diào)節(jié)是各

國(guó)政府經(jīng)濟(jì)工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

貸方(+)借方(-)差額

經(jīng)常賬戶

商品商品出口商品進(jìn)口貿(mào)易差額

勞務(wù)勞務(wù)出口勞務(wù)進(jìn)口

收益要素報(bào)酬收入要素報(bào)酬支出

無(wú)償轉(zhuǎn)移無(wú)償轉(zhuǎn)移收入無(wú)償轉(zhuǎn)移支出經(jīng)常項(xiàng)目差額

奧本和金融依戶

長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本流入長(zhǎng)期資本流出基本差額

他人)SJ1僚本就出，瑞芹茶產(chǎn)

口收皿*5

0和，冊(cè)竟使履少；本國(guó)常

?少.”由■陋D；分BEHt

住者科HB官方結(jié)算差額

私人短期資本位老鬟tu用匐F附電及

人M?笫MgflM

專MBA■逢

加

官方短期資本官方借款官方貸款綜合差額

儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)儲(chǔ)備減少儲(chǔ)備增加

(以平衡表內(nèi)容為序)

?1、貿(mào)易差額：?jiǎn)渭兊模凵唐罚葙Q(mào)易流量。

?這是傳統(tǒng)上用得比較多的一個(gè)口徑，指單純的進(jìn)出口商品貿(mào)易流量。對(duì)絕大多數(shù)國(guó)家來(lái)

說(shuō)，貿(mào)易收支在整個(gè)國(guó)際收支中占相當(dāng)大的比重，它既反映一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量

和勞動(dòng)生產(chǎn)率狀況，也反映了該國(guó)產(chǎn)業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，因而世界各國(guó)十分重視

貿(mào)易差額。但將商品貿(mào)易量與勞務(wù)貿(mào)易量分開(kāi)，在勞務(wù)占經(jīng)常項(xiàng)目相當(dāng)比重的今天，顯

得不夠全面。

附：影響商品進(jìn)出口數(shù)量與價(jià)格的因素：

?(1)可供商品的數(shù)量。

?(2)國(guó)外對(duì)某商品的需求程度，主要分析需求彈性。

?(3)商品輸入國(guó)的外貿(mào)政策。

?(4)經(jīng)濟(jì)周期對(duì)商品進(jìn)出口的影響。

?(5)商品進(jìn)出口結(jié)構(gòu)變化。

?(6)氣候等各種自然現(xiàn)象對(duì)進(jìn)出口影響。

?(7)傳統(tǒng)市場(chǎng)改變與新市場(chǎng)的開(kāi)辟對(duì)進(jìn)出口的影響。

?(8)商品價(jià)格變化對(duì)進(jìn)出口的影響。(9)國(guó)外重大政治局勢(shì)或重大事件發(fā)生對(duì)進(jìn)出口

的影響。

?貿(mào)易差額(TradeBalance)也是衡量一國(guó)實(shí)際資源轉(zhuǎn)讓、實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國(guó)際收支

狀況的重要依據(jù)。

?2、經(jīng)常項(xiàng)目差額：商品、勞務(wù)、［單方轉(zhuǎn)移］（無(wú)償?shù)?，如利息等）?/p>

?將水平線劃到經(jīng)常項(xiàng)目之下，包括商品、勞務(wù)、單方轉(zhuǎn)移等項(xiàng)目借貸雙方凈差額。這是

衡量國(guó)際收支狀況的一個(gè)重要差額，它反映了實(shí)際資源在一國(guó)與他國(guó)之間的轉(zhuǎn)讓凈額。

如果出現(xiàn)盈余即貸方凈額，則說(shuō)明該國(guó)的海外資產(chǎn)凈額增加，也就是對(duì)海外凈投資；如

果赤字則說(shuō)明該國(guó)的資本利用了國(guó)外的儲(chǔ)蓄。由于它綜合反映了一個(gè)國(guó)家的進(jìn)出口狀況

（包括勞務(wù)、保險(xiǎn)、運(yùn)輸?shù)龋?，而被各?guó)廣泛應(yīng)用，并作為制定國(guó)際收支政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)

展政策的重要依據(jù)，一些國(guó)際組織也經(jīng)常采用這一指標(biāo)。

?當(dāng)經(jīng)常賬戶為盈余時(shí)，就要通過(guò)資本的凈流出或官方儲(chǔ)備的增加來(lái)平衡；當(dāng)經(jīng)常賬戶為

赤字時(shí)，就要通過(guò)資本的凈流入或官方儲(chǔ)備的減少來(lái)平衡。

?3、基本差額：商品、勞務(wù)、單方轉(zhuǎn)移、［長(zhǎng)期資本流動(dòng)］。

?這個(gè)統(tǒng)計(jì)口徑將短期資本排除在外，因?yàn)槎唐谫Y本具有靈活、多變的特點(diǎn)，因而在整體

統(tǒng)計(jì)中是最不可信的項(xiàng)目。如果基本差額項(xiàng)目赤字則說(shuō)明該國(guó)國(guó)際收支有長(zhǎng)期惡化的趨

勢(shì)，該國(guó)貨幣當(dāng)局應(yīng)采取適當(dāng)調(diào)節(jié)政策予以矯正。因此，基本差額狀況是一國(guó)政府是否

采取調(diào)節(jié)政策的依據(jù)。

?但是，如果一國(guó)某一時(shí)期基本國(guó)際收支差額平衡，經(jīng)常項(xiàng)目的逆差是由長(zhǎng)期資本的流入

來(lái)彌補(bǔ)。那么該國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的國(guó)際收支同樣潛伏著發(fā)生更大逆差的可能性。因?yàn)椋孩匍L(zhǎng)

期資本流入必然增加利潤(rùn)、利息和股息的支出；②長(zhǎng)期資本不在于該國(guó)（投資東道國(guó)）

而在于外國(guó)投資者（投資母國(guó)）的意向。

附：長(zhǎng)期資本流動(dòng)包括：

?（1）直接投資：不僅投資規(guī)模大小，而且了解投資方向一一看其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

是否有觸動(dòng)。

?（2）政府間、私人和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)之間的借款。

?（3）證券：一國(guó)政府或私人在國(guó)際證券市場(chǎng)上進(jìn)行籌資、投資活動(dòng)。

?（4）延期附款信用：延期附款是出口信貸的一部分，屬于出口信貸中的賣(mài)方信貸（貨

物先發(fā)出，等到收益再付款）。

?賣(mài)方信貸：出口商以延期付款或賒銷方式向進(jìn)口商（買(mǎi)方）出售大型機(jī)械設(shè)備或成套設(shè)

備。

?買(mǎi)方信貸：為促成出口交易，出口商的信貸機(jī)構(gòu)或銀行向進(jìn)口商或進(jìn)口方的銀行提供中

長(zhǎng)期貸款

?4、官方結(jié)算差額：上面再加上［短期資本流動(dòng)］。它區(qū)分了自主性交易（純經(jīng)濟(jì)的）與貨

幣當(dāng)局融通性交易。

?這個(gè)差額的直接表現(xiàn)在外匯市場(chǎng)：結(jié)算為正，表明本國(guó)外匯收入增加，本國(guó)貨幣處于強(qiáng)

勢(shì)，反之為弱勢(shì)。

?在固定匯率制下，本國(guó)政府為維持匯率穩(wěn)定，只有動(dòng)用官方儲(chǔ)備或?qū)ν鈬?guó)借款、貸款進(jìn)

行調(diào)節(jié)。

?當(dāng)官方結(jié)算差額為盈余時(shí)，可以通過(guò)增加官方儲(chǔ)備，或者本國(guó)貨幣當(dāng)局向外國(guó)貸款進(jìn)行

平衡；

?當(dāng)官方結(jié)算差額為赤字時(shí)，可以通過(guò)減少官方儲(chǔ)備，或者本國(guó)貨幣當(dāng)局向外國(guó)借款進(jìn)行

平衡。

?在浮動(dòng)匯率制下表現(xiàn)為本幣升值或貶值的趨勢(shì)。

附：短期資本流動(dòng)的原因：①國(guó)際間貿(mào)易擴(kuò)大；②國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格、匯率、利率變化頻

繁，投機(jī)黃金和外匯；③西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期的影響投資資金的變動(dòng)。因此要綜合考慮，國(guó)

家要對(duì)資金出入監(jiān)督和管制。

注：如果一定時(shí)期官方結(jié)算差額平衡，國(guó)際收支基本差額的逆差由短期項(xiàng)目的順差來(lái)彌補(bǔ),

意味著該國(guó)的官方結(jié)算差額存在隨時(shí)出現(xiàn)更大逆差的危險(xiǎn)性。

?5、綜合差額：上面的再加官方借貸（這里借貸不單純是指借款）。它綜合了上面的官方

結(jié)算與官方借款差額。

?根據(jù)平衡表借貸相等的原理，綜合差額的變動(dòng)必引起統(tǒng)計(jì)線下儲(chǔ)備項(xiàng)目反方向變動(dòng)。所

以，通過(guò)綜合差額可以衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)儲(chǔ)備壓力的大小，尤其是在固定匯率制下，

一國(guó)貨幣當(dāng)局為了消除國(guó)際收支失衡、保持匯價(jià)穩(wěn)定,必須動(dòng)用官方儲(chǔ)備介入外匯市場(chǎng)。

而在浮動(dòng)匯率制下，國(guó)際收支失衡一方面由外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)；另一方面通過(guò)本國(guó)貨

幣匯率來(lái)反映。因此，這一差額分析功能在全球外匯市場(chǎng)日益發(fā)展的今天有所弱化。

?到此時(shí)，官方儲(chǔ)備的變動(dòng)（綜合差額的存在）只是反映了貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場(chǎng)、影響

匯率水平及其變化的程度，而不再反映國(guó)際收支失衡的程度，即干預(yù)后的情況怎樣不能

從表中反映。

?以上諸方面要綜合考慮，如經(jīng)常項(xiàng)目差額盈余，又可能被反向的資本流動(dòng)而抵消。

?綜合差額（OverallBalance）所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲(chǔ)備作為線下交

易，它衡量一國(guó)官方通過(guò)變動(dòng)官方儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)的國(guó)際收支不平衡。

?當(dāng)綜合差額為盈余或赤字時(shí)，就要通過(guò)增加或減少官方儲(chǔ)備來(lái)平衡。

?綜合差額的狀況直接影響到該國(guó)的匯率是否穩(wěn)定；而動(dòng)用官方儲(chǔ)備彌補(bǔ)國(guó)際收支不平

衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會(huì)影響到一國(guó)的貨幣發(fā)行量。因此，綜合差額是非常重要的。

?IMF倡導(dǎo)使用綜合差額這一概念。在沒(méi)有特別說(shuō)明的情況下，人們所說(shuō)的國(guó)際收支盈余

或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。

附：誤差與遺漏

?從2002年開(kāi)始，中國(guó)國(guó)際收支平衡表"凈誤差與遺漏”一改過(guò)去十多年的運(yùn)行模式，由

負(fù)轉(zhuǎn)正。

圖2中國(guó)國(guó)際收支平衡表中的“錯(cuò)誤與遺漏”項(xiàng)目

?分析：

?正的錯(cuò)誤與遺漏賬戶的數(shù)值持續(xù)存在且迅速增加的局面一直延續(xù)到2004年以后。

這里有一組數(shù)據(jù)可以佐證:亞洲金融危機(jī)后的1999年，中國(guó)貿(mào)易賬戶盈余和FDI流

入共計(jì)700億美元，但其外匯儲(chǔ)備僅增加了90億美元；而到了2002年和2003年,

其貿(mào)易賬戶盈余和FDI流入分別為831和790億美元，但其外匯儲(chǔ)備卻分別增加了

2864和4032億美元。

?錯(cuò)誤和遺漏賬戶差額由負(fù)轉(zhuǎn)正。錯(cuò)誤和遺漏賬戶的數(shù)額連續(xù)十幾年都是負(fù)值，說(shuō)明

中國(guó)一直以來(lái)存在著資本外逃現(xiàn)象，但是從2001年的最后一季度開(kāi)始，中國(guó)國(guó)際

收支平衡表中"錯(cuò)誤和遺漏”賬戶的數(shù)值第一次由負(fù)轉(zhuǎn)正（見(jiàn)圖2）。這一現(xiàn)象一般被

認(rèn)為是有一些外國(guó)資本沒(méi)有被統(tǒng)計(jì)在通常的非FDI資本流入（熱錢(qián)）中，或者說(shuō)這

一部分資本流入是在中國(guó)官方控制之外的。

?非FDI是指在國(guó)際收支平衡表中，資本與金融賬戶余額減去直接投資差額后的余額，

該指標(biāo)主要包括國(guó)際收支平衡表中的證券投資、其他投資和資本賬戶，其順差反映

了具有較高易變性的國(guó)際資本流入。

?非FDI和"錯(cuò)誤與遺漏”賬戶兩項(xiàng)正值則可以明確地顯示出人民幣升值預(yù)期下大量投

機(jī)性資本的偷偷流入。

?熱錢(qián)的數(shù)據(jù)主要來(lái)自外匯局的儲(chǔ)備數(shù)和海關(guān)、商務(wù)部的數(shù)據(jù)。但是，外匯局的儲(chǔ)備

數(shù)完全來(lái)自于現(xiàn)金流，是銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)和央行參與外匯買(mǎi)賣(mài)的結(jié)果，在這個(gè)數(shù)據(jù)

系統(tǒng)中，有明確的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)，這個(gè)申報(bào)本身有經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目的分類，

是實(shí)際的資金流數(shù)據(jù)，我們稱之為外匯局系統(tǒng)數(shù)據(jù)；而國(guó)際收支平衡表中的經(jīng)常項(xiàng)

目和資本項(xiàng)目的細(xì)分科目數(shù)據(jù)來(lái)自于海關(guān)、商務(wù)部等部門(mén)統(tǒng)計(jì)，我們稱之為部門(mén)數(shù)

據(jù)。這兩個(gè)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)因?yàn)閬?lái)源和方法不同，差別很大。

?計(jì)算熱錢(qián)流行一個(gè)方法:外匯儲(chǔ)備增加額一貿(mào)易順差一外商直接投資=熱錢(qián)規(guī)模

國(guó)際收支失衡的原因及調(diào)節(jié)（當(dāng)一國(guó)經(jīng)常賬戶為盈余時(shí)，怎樣平衡）

1、失衡原因

?在國(guó)際收支平衡表中各國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的性質(zhì)可以分為：（1）自主性交易（Autonomous

Transaction）又叫事前交易（Ex-AnteTransaction）：純粹出自經(jīng)濟(jì)上的目的而自主進(jìn)

行的交易。（2）調(diào)節(jié)性交易或補(bǔ)償性交易（Accommodating/CompensatoryTransaction）

又叫事后交易（Ex-postTransaction）：為了彌補(bǔ)自主性交易缺口而進(jìn)行交易，包括融

資，動(dòng)用黃金、外匯儲(chǔ)備應(yīng)付逆差。

?（1）季節(jié)性、偶然性失衡。農(nóng)業(yè)受四季影響。

?（2）經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。也稱商業(yè)周期，在繁榮時(shí)表現(xiàn)為順差，蕭條時(shí)表現(xiàn)為逆差。

?（3）貨幣價(jià)值的變動(dòng)。

?（4）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。

?（5）不穩(wěn)定的投機(jī)與資本外逃造成的失衡。利用利率、匯率變動(dòng)來(lái)牟利，

2、失衡調(diào)節(jié)

?無(wú)論順差或逆差只要過(guò)大，都會(huì)給國(guó)家?guī)?lái)不良的影響。如果：

?順差過(guò)大：會(huì)破壞國(guó)內(nèi)總供給與總需求平衡，加劇通脹（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)急劇加快，物價(jià)

飛漲），甚至?xí)饑?guó)際摩擦。

?逆差過(guò)大：會(huì)使國(guó)際儲(chǔ)備耗盡，國(guó)力衰弱，影響必要的進(jìn)口，債臺(tái)高筑，甚至引起

債務(wù)危機(jī)。

?因此各國(guó)都盡力采取措施使國(guó)際收支（自主性交易項(xiàng)目）大體平衡。

調(diào)節(jié)方法：

?（-）自動(dòng)調(diào)節(jié)

?1、國(guó)民收入調(diào)節(jié)

?如：在一個(gè)均衡水平上，由于出口減少逆差國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)減少

國(guó)民收入隨之減少影響進(jìn)口，使進(jìn)口減少使國(guó)際收支逆差減少。

?如果出現(xiàn)順差，情況與上面相反：出口增加國(guó)民收入水平增加進(jìn)口增

加抵消了出口變動(dòng)減少了該國(guó)國(guó)際收支順差的程度。

?2、貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制

?國(guó)際收支失衡會(huì)影響一國(guó)流通中的貨幣量，進(jìn)而影響該國(guó)的價(jià)格水平、利息率和公

眾持有的現(xiàn)金余額等變量。

?假如一國(guó)貨幣當(dāng)局采取嚴(yán)格的穩(wěn)定匯率政策。其結(jié)果：

?①國(guó)際收支發(fā)生逆差國(guó)內(nèi)信用緊縮（貨幣量減少），利率上升投資和

消費(fèi)減少，物價(jià)被迫下降物價(jià)下降導(dǎo)致出口增加，進(jìn)口減少逆差減少

?②一國(guó)貨幣量的減少會(huì)產(chǎn)生一個(gè)提高利率的短期效應(yīng)，從而使國(guó)內(nèi)外投資者將其資

金部分地轉(zhuǎn)向該國(guó)資產(chǎn)，這會(huì)有助于產(chǎn)生資本帳戶順差。

?③當(dāng)公眾持有的現(xiàn)金余額由于貨幣量下降而下降到不能容忍的水平時(shí)，該國(guó)居民就

會(huì)縮減對(duì)商品和勞動(dòng)的開(kāi)支，從而導(dǎo)致進(jìn)口減少。這些行為有助于減少最初的國(guó)際

收支赤字。

?3、匯率調(diào)節(jié)機(jī)制

?當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支失衡時(shí)，必然會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生壓力，促使匯率發(fā)生變動(dòng)。如

果政府允許匯率自發(fā)變動(dòng)，而不加以干預(yù)，則國(guó)際收支的失衡有可能被匯率的變動(dòng)

所消除，從而使該國(guó)的國(guó)際收支恢復(fù)平衡。

?如：一國(guó)發(fā)生逆差，必然使外匯市場(chǎng)上外匯需求大于供給，在政府不干預(yù)的前提下，

本幣貶值，如果該國(guó)滿足馬歇爾一勒納條件，本國(guó)貨幣貶值將會(huì)改善國(guó)際收支狀況,

并使國(guó)際收支趨于平衡。

?4、利率調(diào)節(jié)機(jī)制

?①利率高低影響國(guó)內(nèi)投資的大小、工商興衰，從而影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)和物價(jià)，直接影響

進(jìn)出口。如利率提高，增加融資成本，限制貨幣需求的膨脹。

?②一國(guó)利率高于他國(guó)，他國(guó)資本會(huì)較多地流入該國(guó)，且流入增加、流出減少，從而

調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差；同樣利率較低，資本外逃，可控順差。

?（二）政策調(diào)節(jié)

?1、財(cái)政政策。指一國(guó)政府采取適當(dāng)?shù)呢?cái)政支出和稅收政策來(lái)平衡國(guó)際收支。例如，

當(dāng)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，政府就實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策，減少財(cái)政預(yù)算，提高稅率，

降低社會(huì)總需求，迫使物價(jià)下降，傳遞到進(jìn)出口方面使產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，從

而改善國(guó)際收支逆差；在進(jìn)出口稅收和補(bǔ)貼政策方面主要包括出口退稅、出口免稅、

進(jìn)口增稅、財(cái)政補(bǔ)貼等，改善出口條件，增強(qiáng)外匯收入，平衡國(guó)際收支。

?2、貨幣政策。指中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與利率來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的

經(jīng)濟(jì)政策，其主要工具是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)和法定準(zhǔn)備金率。當(dāng)出現(xiàn)國(guó)際收支

逆差，政府采取緊縮的貨幣政策，提高利率，以增加融資成本來(lái)限制貨幣需求的膨

脹，并吸引外資流入；提高貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備金率，以緊縮信貸規(guī)模，從而達(dá)到制

約進(jìn)出口規(guī)模的目的；實(shí)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，政府在市場(chǎng)上出售債券，以調(diào)節(jié)貨幣需

求規(guī)模，從而減少直至消除國(guó)際收支逆差。

?3、匯率政策。這是一國(guó)政府通過(guò)調(diào)整匯率來(lái)改變外匯的供求關(guān)系，由此影響進(jìn)出

口商品的價(jià)格和資本流出入的規(guī)模，從而達(dá)到改善國(guó)際收支的目的。

?在固定匯率制下，一國(guó)貨幣當(dāng)局公開(kāi)宣布本幣法定升值或貶值，來(lái)改變本國(guó)貨幣的

對(duì)外價(jià)值，達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。例如，當(dāng)一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差，貨幣當(dāng)局

將本幣法定貶值，降低本幣匯率，提高外幣匯率。

?在浮動(dòng)匯率制下，政府有意識(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)，影響匯率走勢(shì)。

?4、資金融通政策。指一國(guó)使用官方儲(chǔ)備和國(guó)際信貸便利來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的一

種政策。一國(guó)的外部均衡調(diào)控包括臨時(shí)性的和長(zhǎng)期的，本政策的使用關(guān)鍵是區(qū)分這

兩種失衡類型。

?如果是臨時(shí)性的國(guó)際收支逆差，就動(dòng)用外匯儲(chǔ)備或?qū)ν馀e債等融資方式彌補(bǔ)外匯市

場(chǎng)上的超額外匯需求，以此穩(wěn)定匯率來(lái)平衡國(guó)際收支；

?如果國(guó)際收支失衡是中長(zhǎng)期因素引起的，則該政策的使用會(huì)加大失衡的積累，為經(jīng)

濟(jì)發(fā)展留下隱患，所以要運(yùn)用相關(guān)政策配合進(jìn)行調(diào)整。

?5、直接管制政策。由于上面的政策措施實(shí)行需要通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制才能生效，牽涉到

整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，因而需要經(jīng)歷一定的時(shí)間過(guò)程，影響面較廣。在某種情況下，一國(guó)

政府對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易采取直接的行政管制來(lái)干預(yù)國(guó)際收支，主要方法有外匯管制和

貿(mào)易管制。如：逆差時(shí)，獎(jiǎng)出限入，進(jìn)口限額和許可證制以及外匯限額，進(jìn)口外匯

限額制和提高進(jìn)口商稅等辦法。

?6、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作政策。上面的政策措施都存在一個(gè)共同的特點(diǎn)就是每個(gè)政策都是

以本國(guó)利益為出發(fā)點(diǎn)，因此，必定會(huì)引起各國(guó)間的摩擦與沖突，爆發(fā)利率戰(zhàn)、匯率

戰(zhàn)和貿(mào)易戰(zhàn)等，其結(jié)果不僅損害了各國(guó)自己的利益，也破壞了正常的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序。

因此，建立健全國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融合作的新秩序勢(shì)在必行。加強(qiáng)國(guó)際金融組織和區(qū)域性

金融組織或經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)聯(lián)系合作，加強(qiáng)清算，爭(zhēng)取信貸，增加貿(mào)易自由，消除國(guó)際貿(mào)

易障礙和資本流動(dòng)障礙，從而推動(dòng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，調(diào)節(jié)國(guó)際收支。

LESS0N2外匯及匯率理論

一、外匯的概念及職能

1、狹義的概念

定義：以外幣表示的用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)結(jié)算的支付手段。

有兩層含義：

■①以外幣表示的資產(chǎn)。美元是世界性的通用貨幣，是目前世界上主要的國(guó)際支付手

段，但對(duì)美國(guó)來(lái)講就不是外匯，只有對(duì)美國(guó)以外的其他國(guó)家才是外匯。

■②能在國(guó)際上得到償付，為各國(guó)接受并可轉(zhuǎn)讓，且自由兌換成其他形式的資產(chǎn)或支

付手段。即有償性、可接受性、可轉(zhuǎn)讓性、可兌換性。

■經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)家的貨幣易被別國(guó)所接受作為國(guó)際支付手段（主要是該國(guó)可供國(guó)

外居民購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的數(shù)額及其競(jìng)爭(zhēng)力作為后盾，且能自由兌換成其他國(guó)際支付

手段和在各國(guó)間自由流動(dòng)）

2、廣義的概念

■定義：一國(guó)擁有的一切以外幣表示的債權(quán)。

■即除了上面各種即期的外匯票據(jù)和金融資產(chǎn)外，還包括以外幣表示的各種有價(jià)證券

和金融資產(chǎn)，如：定期存款帳戶、股票、政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、息票等。

■這一廣泛定義主要用于國(guó)家外匯管理中，目的便于外匯管理。

國(guó)際貨幣基金組織定義：外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金

及財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可

以使用的債權(quán)。

我國(guó)政府規(guī)定外匯的內(nèi)容包括：①國(guó)外貨幣，包括鑄幣、鈔票等。②外幣有價(jià)證券，包括

政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票、息票等。③外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑

證，郵政儲(chǔ)蓄憑證等。④其他外匯資金。

在日常生活和金融研究中，主要涉及的是狹義的外匯。

3、具體形態(tài)

■（1）外幣存款。

■（2）外幣支付憑證。匯票、本票、支票及信用卡等。

■（3）外幣有價(jià)憑證。股票、債券、基金及可轉(zhuǎn)讓存單等。

■(4)外幣現(xiàn)鈔和其他外匯資金。在國(guó)外的投資及收益、各種外匯收款及利息收入、

在IMF的儲(chǔ)備頭寸、國(guó)際結(jié)算中的各項(xiàng)外匯應(yīng)收款等。

4、外匯的職能：

■①價(jià)值尺度：外匯可以衡量各國(guó)商品和勞務(wù)的尺度。使不同貨幣標(biāo)價(jià)的商品和勞務(wù)

有了一個(gè)統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。這一點(diǎn)它同國(guó)內(nèi)貨幣的價(jià)值尺度的職能是一樣的，同時(shí)

它還可以衡量其它貨幣的價(jià)值尺度，用于衡量其他外匯的國(guó)際價(jià)值，甚至是某一國(guó)

內(nèi)貨幣的國(guó)際價(jià)值，并且同商品和勞務(wù)不同，二種外匯之間互為價(jià)值尺度，這類似

早期的實(shí)物貨幣。

■②支付手段：外匯作為國(guó)際性的支付手段，可用于清算各國(guó)間存在的債權(quán)債務(wù)。某

些國(guó)家當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣由于通脹等原因而喪失信譽(yù)時(shí)，外匯甚至?xí)〈搰?guó)貨幣而成為

其國(guó)內(nèi)的主要支付手段。與國(guó)內(nèi)通幣不同的是，外匯作為清償國(guó)際債權(quán)債務(wù)的支付

手段不是由某一國(guó)家通過(guò)國(guó)家機(jī)器強(qiáng)制推行的，而是外匯發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力而成為

國(guó)際界自發(fā)接受的。

■③儲(chǔ)藏手段：主要表現(xiàn)：一是外匯管制寬的國(guó)家，該國(guó)居民(個(gè)人、企業(yè)和社會(huì)團(tuán)

體等)往往持有各種形式的外匯資產(chǎn)，一國(guó)貨幣的信譽(yù)越差，該國(guó)居民持有的外匯

資產(chǎn)比例越大；二是外匯目前已成為各國(guó)政府持有的國(guó)際儲(chǔ)備的主要部分。

■④干預(yù)手段：這是外匯獨(dú)有的職能，各國(guó)政府可以通過(guò)在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)外匯來(lái)干

預(yù)其貨幣匯率的走勢(shì)，從而達(dá)到穩(wěn)定匯率，調(diào)節(jié)進(jìn)出口貿(mào)易和資本流動(dòng)，以及平衡

國(guó)際收支的作用。

二、外匯的內(nèi)容分類

內(nèi)容分類：

外匯內(nèi)容隨國(guó)際間信用工具的發(fā)展而日益增加，其可按照不同的標(biāo)識(shí)和角度去劃分。

(1)按是否可以自由兌換分類

①自由外匯：就是在國(guó)際結(jié)算和國(guó)際金融市場(chǎng)上隨時(shí)自由流動(dòng)、轉(zhuǎn)讓兌換的外匯，它

可以自由買(mǎi)賣(mài)、在國(guó)際金融中可以用于償清債權(quán)債務(wù)、并可以自由兌換其他國(guó)家貨幣

的外匯。例如美元、港幣、加拿大元等。它是外匯的主要內(nèi)容。

外匯就其特征意義來(lái)說(shuō)，總是指某種具體貨幣，如美元外匯是指以美元作為國(guó)際支付

手段的外匯；英鎊外匯是指以英鎊作為國(guó)際支付手段的外匯；日元外匯是指以日元作

為國(guó)際支付手段的外匯，等等。

②有限自由兌換外匯：則是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ?/p>

三國(guó)進(jìn)行支付的外匯。國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定凡對(duì)國(guó)際性經(jīng)常往來(lái)的付款和資金轉(zhuǎn)移

有一定限制的貨幣均屬于有限自由兌換貨幣。世界上有一大半的國(guó)家貨幣屬于有限自

由兌換貨幣，包括人民幣。

③記賬外匯：記賬外匯，又稱清算外匯或雙邊外匯，是指記賬在雙方指定銀行賬戶上

的外匯，不能兌換成其他貨幣，也不能對(duì)第三國(guó)進(jìn)行支付

附：記帳外匯：

如兩國(guó)政府簽定了一個(gè)用于支付結(jié)算的支付協(xié)定，計(jì)算貨幣可用某種貨幣(包括特別提款

權(quán)、歐洲貨幣單位)，但不管確定何種貨幣都應(yīng)同時(shí)確定他們之間的比率，通過(guò)雙方銀行記

入進(jìn)出口商品往來(lái)帳戶，到時(shí)集中沖銷債權(quán)債務(wù)差額，但差額只能記在雙方的賬上，一般

不能換成自由外匯。記帳外匯是兩國(guó)政府簽訂的支付協(xié)定中所使用的外匯。在一定條件

下可以作為兩國(guó)交往中使用的記帳工具。記帳外匯不經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)家管理當(dāng)局批準(zhǔn)，不能

自由兌換為其它國(guó)家的貨幣，也不能對(duì)第三國(guó)支付，只能根據(jù)兩國(guó)的有關(guān)協(xié)定，在相互間

使用。

(2)按外匯的來(lái)源和用途分

■①貿(mào)易外匯：一國(guó)商品進(jìn)出口及其有關(guān)活動(dòng)引起的外匯。

■②非貿(mào)易外匯：非貿(mào)易往來(lái)(如勞務(wù)、旅游、僑匯等)引起的外匯。

■③金融外匯：金融外匯與貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯不同，是屬于一種金融資產(chǎn)外匯，

例如銀行同業(yè)間買(mǎi)賣(mài)的外匯，既非來(lái)源于有形貿(mào)易或無(wú)形貿(mào)易，也非用于有形貿(mào)易，

而是為了各種貨幣頭寸的管理和擺布。資本在國(guó)家之間的轉(zhuǎn)移，也要以貨幣形態(tài)出

現(xiàn)，或是間接投資，或是直接投資，都形成在國(guó)家之間流動(dòng)的金融資產(chǎn)，特別是國(guó)

際游資數(shù)量之大，交易之頻繁，影響之深刻，不能不引起有關(guān)方面的特別關(guān)注。

(3)按交割期限分

■①即期外匯

■②遠(yuǎn)期外匯

(4)根據(jù)外匯匯率的市場(chǎng)走勢(shì)不同分

■①硬外匯

■②軟外匯

■在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，由于多方面的原因，各種貨幣的幣值總是經(jīng)常變化的，匯率也

總是經(jīng)常變動(dòng)的，因此根據(jù)幣值和匯率走勢(shì)我們又可將各種貨幣歸類為硬貨幣和軟

貨幣，或叫強(qiáng)勢(shì)貨幣和弱勢(shì)貨幣。硬幣是指幣值堅(jiān)挺，購(gòu)買(mǎi)能力較強(qiáng)，匯價(jià)呈上漲

趨勢(shì)的自由兌換貨幣。由于各國(guó)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政治情況千變?nèi)f化，各種貨幣所處硬

幣、軟幣的狀態(tài)也不是一成不變的，經(jīng)常是昨天的硬幣變成了今天的軟幣，昨天的

軟幣變成了今天的硬幣。

三、外匯的作用及我國(guó)常用的外幣

1、外匯的作用

■(1)促進(jìn)社會(huì)再生產(chǎn)發(fā)展

■(2)可直觀地表示財(cái)富

■(3)加速購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)換

■(4)便于國(guó)際結(jié)算

■(5)促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展

■(6)加速資本在國(guó)際間流動(dòng)

■(7)增加了國(guó)際儲(chǔ)備手段

■2、我國(guó)常用的計(jì)價(jià)結(jié)算外幣

■美元、日元、歐元、港幣和英鎊等。

四、匯率概念及標(biāo)價(jià)

1、定義：是一國(guó)的貨幣對(duì)另外一個(gè)國(guó)家貨幣的比價(jià)或比率，因此外匯匯率又叫匯價(jià)或兌換

率。

其作用主要有：外匯買(mǎi)賣(mài)的折算標(biāo)準(zhǔn)，表現(xiàn)貨幣的相對(duì)價(jià)值，充當(dāng)國(guó)際間價(jià)格轉(zhuǎn)換手段，

調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)以及指示經(jīng)濟(jì)狀況等作用。

2、匯率的標(biāo)價(jià)方法

■以一定量的外幣折算成本幣量和以一定量本幣標(biāo)準(zhǔn)折算成外幣量?jī)煞N方法。

(1)直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotationSystem)

■以一定量外幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位本幣的匯率標(biāo)價(jià)法叫直接標(biāo)價(jià)法，或叫應(yīng)

付標(biāo)價(jià)法。

■如：1998、2、11中國(guó)銀行對(duì)外公布的人民幣主要外匯牌價(jià)：

貨幣種類現(xiàn)匯買(mǎi)入現(xiàn)鈔買(mǎi)入現(xiàn)匯現(xiàn)鈔賣(mài)出

美元826.25807.19829.13

英榜1342.831311.691348.01

德國(guó)馬克457.31446.54458.68

港幣106.75104.29107.18

瑞士法郎556.00552.68567.70

加拿大元575.87562.60578.18

■表中的數(shù)字表示一單位外幣（100元）折合人民幣價(jià)格。

■外幣是商品，本幣是價(jià)值尺度。

■在直接標(biāo)價(jià)法下，表中的數(shù)值比以前增多，說(shuō)明外幣變貴，本幣變賤，外匯匯率上

升。

（2）間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotationSystem）

■以一定量本幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位外幣的匯率標(biāo)價(jià)法叫間接標(biāo)價(jià)法，或叫應(yīng)

收標(biāo)價(jià)法。倫敦和紐約外匯市場(chǎng)都采用此法。

■如：1998、2、11紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)主要外幣的匯率行情

■表中1美元合外幣

英鎊0.6152

加拿大元1.4391

德國(guó)馬克1.8069

法國(guó)法郎6.0590

日元123.2650

港元7.7390

歐洲貨幣單位0.9172

■表中的數(shù)字表示一單位本幣(1美元)折合成外幣的價(jià)格

■本幣是商品，外幣是價(jià)值尺度。

■在間接標(biāo)價(jià)法下，表中的數(shù)值比以前增多，說(shuō)明外幣變賤，本幣變貴，外匯匯率下

降。

(3)美元標(biāo)價(jià)法(U.S.DollarQuotationSystem)

■它是指以美元和其他國(guó)家的貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法。目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)

并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。例如瑞士蘇黎士某銀行面對(duì)其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出

的各種貨幣匯價(jià)為：

USD1=CHF5.5540

GBP1=USD1.8332

USD1=CAD1.1860

■在紐約國(guó)際金融市場(chǎng)上，美元標(biāo)價(jià)法又稱紐約標(biāo)價(jià)法，除對(duì)英鎊用直接標(biāo)價(jià)法外，對(duì)

其他外國(guó)貨幣用間接標(biāo)價(jià)法的標(biāo)價(jià)方法。美元標(biāo)價(jià)法由美國(guó)在1978年9月1日開(kāi)

始實(shí)行，目前是國(guó)際金融市場(chǎng)上通行的標(biāo)價(jià)法。

標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣

■人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣(BasedCurrency),把數(shù)量

變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣(QuotedCurrency)o顯然，在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣

為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；

在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣可能是美元，也可能是其他各國(guó)貨幣。

■GBP/USD

■USD/JPY

五、匯率的種類

1、按銀行買(mǎi)賣(mài)價(jià)格分

■(1)買(mǎi)入?yún)R率

■即買(mǎi)入價(jià)，銀行買(mǎi)進(jìn)外匯時(shí)所用的匯率。

■直接標(biāo)價(jià)法：1美元=8.2——8.4元人民幣

■前面8.2是銀行買(mǎi)入價(jià)，它表示（中國(guó)）銀行購(gòu)買(mǎi)1美元時(shí)應(yīng)支付人民幣8.2元。（美

元是商品）

■間接標(biāo)價(jià)法：1美元=8.2——8.4元人民幣

■后面8.4是銀行買(mǎi)入價(jià)，它表示（美國(guó)）銀行購(gòu)買(mǎi)8.4元人民幣應(yīng)支付1美元。（人

民幣是商品）

■我國(guó)規(guī)定企業(yè)出口創(chuàng)匯、旅行支票、信用證、匯票、信用卡兌換本幣時(shí)均用買(mǎi)入?yún)R

率。

■（2）賣(mài)出匯率

■即賣(mài)出價(jià)，銀行賣(mài)出外匯時(shí)所用的匯率。

■直接標(biāo)價(jià)法：1美元=8.2——8.4元人民幣

■后面8.4是銀行賣(mài)出價(jià)，它表示（中國(guó)）銀行賣(mài)出1美元時(shí)應(yīng)收取人民幣8.4元。（美

元是商品）

■間接標(biāo)價(jià)法：1美元=8.2——8.4元人民幣

■前面8.2是銀行賣(mài)出價(jià)，它表示（美國(guó)）銀行賣(mài)出8.2元人民幣應(yīng)收取1美元。（人

民幣是商品）

■我國(guó)規(guī)定企業(yè)進(jìn)口用匯以賣(mài)出價(jià)向銀行購(gòu)買(mǎi)后匯往國(guó)外，支付進(jìn)口貨款。

總之，銀行在買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)，總是以"賤買(mǎi)貴賣(mài)"的原則，以便取得約1%左右的利潤(rùn)差額或手

續(xù)費(fèi)。（我國(guó)目前約為5%。）

注：銀行買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出都是與客戶之間的交換，對(duì)我國(guó)來(lái)講，一般外匯進(jìn)銀行用買(mǎi)入價(jià)，外

匯出銀行用賣(mài)出價(jià)。特殊情況如：政府主動(dòng)干預(yù)外匯市場(chǎng)除外。

■（3）中間匯率

■即中間價(jià)，亦即買(mǎi)賣(mài)匯率的平均價(jià)，它可以讓人一目了然，一般只作為供參考的匯

率水平，不是實(shí)際采用的匯率。（平時(shí)口頭上談的匯率）

■如：我們平時(shí)所談的美元對(duì)人民幣匯率之間價(jià)8.40,若考慮買(mǎi)賣(mài)中間比價(jià)差1%,

那么買(mǎi)入價(jià)應(yīng)為8.3916,賣(mài)出價(jià)8.4084。

■（4）現(xiàn)鈔匯率

■即現(xiàn)鈔價(jià)，它是外幣現(xiàn)鈔的價(jià)格，它是相對(duì)現(xiàn)匯的一種說(shuō)法?，F(xiàn)鈔價(jià)一般比現(xiàn)匯價(jià)

低，因?yàn)楝F(xiàn)鈔外幣不能在發(fā)行國(guó)之外流通，須將它運(yùn)往發(fā)行國(guó)才能充當(dāng)支付手段，

而外運(yùn)要花費(fèi)運(yùn)輸、保險(xiǎn)、包裝等費(fèi)用，同時(shí)現(xiàn)鈔不同于現(xiàn)匯，它沒(méi)有利息。

■外幣現(xiàn)鈔價(jià)又分為現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)和現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)。在我國(guó)，現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)比現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)低

3%左右，而現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)比現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)低，有時(shí)不低。

2、按外匯管制程度分

■（1）官方匯率

■又稱官價(jià)或法定匯率，一國(guó)貨幣當(dāng)局公布的匯率，一般是管制較嚴(yán)的國(guó)家、較穩(wěn)定

的政府計(jì)劃匯價(jià)。這些國(guó)家沒(méi)有外匯市場(chǎng)，外匯匯率不能頻繁地變動(dòng)，保證了匯率

的穩(wěn)定，但缺乏彈性。

■一般官價(jià)較高估本幣，不能在市場(chǎng)上兌現(xiàn)。

■（2）市場(chǎng)匯率

■即市場(chǎng)實(shí)際匯率，它隨著外匯的供求而自由浮動(dòng)，一般是外匯市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的國(guó)家，

外匯管制較松，在自由外匯市場(chǎng)上進(jìn)行交易的匯率。市場(chǎng)匯率受外匯供求關(guān)系的影

響而自發(fā)地經(jīng)常地波動(dòng)，官方不規(guī)定市場(chǎng)匯率，而只能通過(guò)參與外匯市場(chǎng)的活動(dòng)來(lái)

干預(yù)匯率的變化，以避免匯率出現(xiàn)過(guò)度頻繁或大幅度的波動(dòng)。

■除上面兩者外，還有一些逐步放松管制、建立外匯市場(chǎng)的國(guó)家中可能出現(xiàn)官方匯率

與市場(chǎng)匯率并存的狀況，在官方規(guī)定的一定范圍內(nèi)使用官方匯率，在外匯市場(chǎng)上使

用由供求關(guān)系決定的市場(chǎng)匯率。

3、按外匯資金性質(zhì)用途分

■(1)貿(mào)易匯率

■是進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬費(fèi)用方面的支付結(jié)算時(shí)的匯率。國(guó)家在這方面的規(guī)定主要是

為了促進(jìn)出口，限制進(jìn)口，改善本國(guó)的貿(mào)易狀況。

■(2)金融匯率

■資本移動(dòng)、勞務(wù)、旅游等非貿(mào)易方面支付結(jié)算的匯率。官方制定金融匯率的目的往

往是為了增加非貿(mào)易外貿(mào)收入以及限制資本流出入。

4、按匯率統(tǒng)一與否分

■(1)單一匯率

■一國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣僅使用一種匯率，各種支付均按此匯率結(jié)算，這種匯率叫統(tǒng)

一匯率，這是理想的、簡(jiǎn)單的、自由市場(chǎng)性質(zhì)的匯率，較多地排斥了主觀因素而變

的限制性因素。

■(2)復(fù)匯率

■一國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣同時(shí)存在多個(gè)匯率，稱為雙重匯率或多重匯率，即復(fù)匯率。

如：90年前貿(mào)易比利時(shí)法郎和金融比利時(shí)法郎；有的國(guó)家實(shí)行出口、進(jìn)口、非貿(mào)易

等多種匯率以達(dá)到“獎(jiǎng)出限入"的目的；我國(guó)在匯率并軌前(1994、4、1)的官價(jià)、

調(diào)劑價(jià)等同時(shí)存在的匯率也屬于復(fù)匯率，這是計(jì)劃體制的產(chǎn)物。

5、按市場(chǎng)時(shí)間分

■(1)開(kāi)盤(pán)匯率

■外匯市場(chǎng)每天買(mǎi)賣(mài)開(kāi)始時(shí)的匯率，叫開(kāi)盤(pán)匯率或開(kāi)盤(pán)價(jià)

■(2)收盤(pán)匯率

■外匯市場(chǎng)每天買(mǎi)賣(mài)最后收盤(pán)時(shí)的匯率，叫收盤(pán)匯率或收盤(pán)價(jià)

■在浮動(dòng)匯率的外匯市場(chǎng)上，外匯的開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)在一定程度上反映了當(dāng)天外匯匯

率漲跌變化趨勢(shì)。

6、按匯兌方式分

■(1)電匯匯率

■電匯(TelegraphicTransfer,T/T)是與電匯匯款結(jié)合在一起的外匯交易。

■電匯匯率：銀行用電報(bào)方式通知國(guó)外分支行付款項(xiàng)所用的外匯匯率。由于外匯付出

迅速，銀行占用利息減少，但需付電報(bào)費(fèi)，因而向?qū)Ψ绞杖〉膬r(jià)格(匯率)也較高。

■電匯憑證就是外匯銀行開(kāi)出的具有密押(testkey)的電報(bào)付款委托書(shū)。

■密押是銀行之間事先約定的，在發(fā)送電報(bào)時(shí)由發(fā)電行在電文內(nèi)加注的押碼，經(jīng)收電

行查核相符，即可確認(rèn)電報(bào)的真實(shí)性。建立密押關(guān)系可由一方銀行寄送密押給對(duì)方

銀行，約定雙方共同使用，即共用他押或共用我押；也可由雙方銀行互換密押，各

自使用自己的密押，即各用各押。

■現(xiàn)代外匯市場(chǎng)多用電匯方式付出外匯，因而是一種代表性的匯率，也是較其它匯率

較高的一種。

■(2)信匯匯率

■也稱信匯價(jià)，銀行用航郵付款委托書(shū)給國(guó)外分行或代理行，通知給付外匯的匯率。

由于信函通知所需時(shí)間長(zhǎng)，因此需將在途利息占用扣除，匯率比電匯匯率低。

■信匯憑證就是信匯付款委托書(shū)，其內(nèi)容與電匯委托書(shū)相同，只是匯出行在信匯委托

書(shū)上不加注密押，而是以負(fù)責(zé)人簽字代替。

■(3)票匯匯率

■也稱票匯率，是指與票匯匯款結(jié)合在一起的外匯交易匯率。匯款人向銀行交付本幣

后，匯出行應(yīng)匯款人的申請(qǐng)，開(kāi)立以匯入行為付款人的匯票，列明收款人的姓名、

匯款幣種與金額等，交由匯款人自行寄送給收款人，由收款人憑票取款的一種方式。

票匯的憑證就是銀行匯票。(包括現(xiàn)鈔匯率)

■由于匯票郵寄時(shí)間長(zhǎng)，加之匯款人自己承擔(dān)郵寄費(fèi)，所以票匯率更低。

■有即期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率，遠(yuǎn)期票匯匯率是即期票匯匯率基礎(chǔ)上扣除匯票遠(yuǎn)

期付款帖現(xiàn)利息后算出的，期限越長(zhǎng)，貼現(xiàn)利息扣除越多，匯率越低。

7、按買(mǎi)賣(mài)交割期時(shí)間的長(zhǎng)短不同

■(1)即期匯率

■也稱現(xiàn)匯率，交易雙方達(dá)成買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，兩個(gè)工作日內(nèi)辦理交割。這一匯率就是現(xiàn)

時(shí)外匯市場(chǎng)上的匯率水平。如上面的：電匯、信匯、票匯就屬于此。

■(2)遠(yuǎn)期匯率

■也稱期匯率，交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，約定在將來(lái)某一時(shí)間外匯實(shí)際交割所

用的匯率。

這一匯率雙方以現(xiàn)匯率為基礎(chǔ)約定,但往往與現(xiàn)匯率有一定差價(jià)，其差價(jià)為升水或貼水。

■當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)----外匯升水

■當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)----外匯貼水

■升水、貼水主要產(chǎn)生于利率差異、供求關(guān)系、匯率預(yù)期等因素。

■另外：遠(yuǎn)期匯率雖然是未來(lái)交割所使用的匯率，但與未來(lái)交割時(shí)的市場(chǎng)現(xiàn)匯率是不

同的，前者是事先約定的遠(yuǎn)期匯率，后者是將來(lái)的即期匯率。

8、按買(mǎi)賣(mài)對(duì)象分

■(1)同業(yè)匯率

■銀行間買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)所用的匯率，一般買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)差較小。

■(2)商人匯率

■銀行與顧客間買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)所用的匯率，一般買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)差較大。

9、按確定方式分

■(1)基本匯率

■也叫基礎(chǔ)匯率，一國(guó)所制定的本國(guó)貨幣與基礎(chǔ)貨幣(往往是關(guān)鍵貨幣)之間的匯率。

■(2)套算匯率

■又稱交叉匯率，它是由基礎(chǔ)匯率套算出來(lái)的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。

(P55例題)

10、按匯率變動(dòng)性分

■(1)固定匯率

■長(zhǎng)期相對(duì)不變的匯率，這是金本位制度下和布雷頓森林體系下通行的匯率制度。這

種制度規(guī)定本國(guó)貨幣與它國(guó)貨幣之間維持一個(gè)固定比率，匯率波動(dòng)只能限制在一定

范圍內(nèi)，由官方來(lái)干預(yù)保證匯率的穩(wěn)定，目前許多國(guó)家仍實(shí)行這種匯率制度。

■(2)浮動(dòng)匯率

■一國(guó)貨幣對(duì)外幣匯率不加固定而因供求關(guān)系變動(dòng)而變動(dòng).

■浮動(dòng)按是否受到干預(yù)來(lái)分：①自由浮動(dòng)。又稱清潔浮動(dòng)，匯率管理當(dāng)局對(duì)匯率浮動(dòng)

不采取任何干預(yù)措施，匯率完全隨市場(chǎng)供求而自由漲落。②管理浮動(dòng)。又稱骯臟浮

動(dòng)，貨幣當(dāng)局以各種不同的方式干預(yù)和影響匯率的變動(dòng)。這是當(dāng)今世界通行的匯率,

外匯匯率由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，可自由浮動(dòng)，官方在匯率出現(xiàn)過(guò)度波動(dòng)時(shí)才出面干

預(yù)市場(chǎng)，這是布雷頓森林體系垮臺(tái)后西方國(guó)家普遍實(shí)行的匯率制度。

■浮動(dòng)匯率按浮動(dòng)方式又可進(jìn)一步分為單獨(dú)浮動(dòng)、釘住浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)等。①單獨(dú)浮

動(dòng)指一國(guó)貨幣不與其他國(guó)家的貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，而按市場(chǎng)供求變化獨(dú)立實(shí)行浮

動(dòng)。②釘住浮動(dòng)指一種貨幣釘住另一種貨幣或特別提款權(quán)或"一籃子貨幣”，并隨其

匯率變動(dòng)而變動(dòng)；其也分為固定和爬行兩類。③聯(lián)合浮動(dòng)指某些國(guó)家組成貨幣集團(tuán)，

集團(tuán)內(nèi)各種貨幣之間實(shí)行固定匯率，而對(duì)集團(tuán)外的貨幣匯率實(shí)行共同浮動(dòng)。

補(bǔ)充：

■爬行釘住制：指匯率經(jīng)常地、小幅度調(diào)整的固定匯率制度。其有兩個(gè)基本特征：一

是實(shí)施國(guó)負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)，這是它屬于固定匯率制一大類；二是這一平價(jià)

可以經(jīng)常小幅度地調(diào)整，如調(diào)整2%—3%,這又是它與一般的可調(diào)整的釘住制相區(qū)

另U。因?yàn)楹笳叩钠絻r(jià)調(diào)整是很偶然的，而且一般幅度很大。

■采用過(guò)的國(guó)家不多，有智利、韓國(guó)、秘魯?shù)取?/p>

■1992年，國(guó)際貨幣基金組織實(shí)行新的匯率分類系統(tǒng)：（分5種類型）

■釘住單一貨幣

■釘住一籃子貨幣

■有限浮動(dòng)（歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制及半釘住匯率）

■有管理的浮動(dòng)

■獨(dú)立浮動(dòng)

（3）中心匯率

■本幣與某種非金標(biāo)準(zhǔn)（如特別提款權(quán)等一藍(lán)子貨幣或某單一貨幣）的比價(jià)叫中心匯

率。

11、按經(jīng)濟(jì)分析的角度分：

■（1）名義匯率：（NominalExchangeRate）就是現(xiàn)實(shí)中的貨幣兌換比率，它可能由

市場(chǎng)決定，也可能由官方制定。

■（2）實(shí)際匯率：（RealExchangeRate）是名義匯率用兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后的匯率，

即外國(guó)商品與本國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格，反映了本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。名義匯率R與

實(shí)際匯率e之間的關(guān)系是：

■其中，和分別代表外國(guó)和本國(guó)的有關(guān)價(jià)格指數(shù)，

PfPR立

■R和e都是直接標(biāo)價(jià)法下的匯率。6~~p

■（3）有效匯率：名義有效匯率（NominalEffectiveExchangeRate）是一種加權(quán)平均

匯率，其權(quán)數(shù)取決于各國(guó)與該國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)的密切程度（例如各國(guó)與該國(guó)的貿(mào)易額占

該國(guó)總貿(mào)易額的比重）。

■（4）均衡匯率：均衡匯率定義為與內(nèi)部均衡（主要指商品市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)）和外部

均衡（可持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目）保持一致的實(shí)際匯率水平。

■內(nèi)部均衡是指一國(guó)國(guó)內(nèi)充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定的局面.外部均衡是指一國(guó)國(guó)

際收支的基本平衡.如果一國(guó)同時(shí)達(dá)到內(nèi)外部均衡，經(jīng)濟(jì)就處于全面均衡狀態(tài)，即最適

宜的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

■（P57）

六、匯率的經(jīng)濟(jì)分析

■影響匯率波動(dòng)的因素：

■1、國(guó)際收支差額

■一國(guó)國(guó)際收支差額既受匯率變化的影響，又會(huì)影響到外匯供求關(guān)系和匯率變化，其

中貿(mào)易收支差額又是影響匯率變化的最重要的因素。當(dāng)一國(guó)有較大的國(guó)際收支逆

差，說(shuō)明本國(guó)外匯收入少，支出多，對(duì)外匯需求大于供給，外匯匯率上漲。反之，

外匯匯率下跌。

■2、利率水平

■利率是貨幣資本的一種"特殊價(jià)格"，它是借貸資本的成本利潤(rùn)，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)

經(jīng)濟(jì)條件下，當(dāng)一國(guó)提高利率水平或本國(guó)利率水平高于外國(guó)利率時(shí)，會(huì)引起資本流

入該國(guó)（資金從低利率地區(qū)向高利率地區(qū)流動(dòng)以便獲得較大的資金利潤(rùn)），由此對(duì)

本國(guó)貨幣需求增大，使本幣升值，外幣貶值。反之，資本外流，外匯需求增大，外

匯升值，本幣貶值。

■從短期看，利率對(duì)匯率的變動(dòng)顯著。1981年初，美聯(lián)儲(chǔ)備銀行將貼現(xiàn)率提高到13%,

商業(yè)銀行的優(yōu)惠利率從81年4月逐步上升，7月8日達(dá)到20.5%?由于美國(guó)利率高,

西歐大量的游資流入美國(guó)，促使美元上漲。

注：

■考察利率水平不僅要與外國(guó)利率水平進(jìn)行比較，還要比較本國(guó)通脹率，即相對(duì)利率。

如果本國(guó)利率上升不如外國(guó)上升幅度，或不如本國(guó)通脹率的上升，則不能導(dǎo)致本國(guó)

貨幣匯率的上升。

■例：20世紀(jì)70年代美國(guó)曾一度推行通貨膨脹政策，盡管名義利率較高，但實(shí)際利率

為零，甚至是負(fù)利率，不僅不能吸引外資的流入，反而造成美元匯率的持續(xù)下跌。

利率對(duì)遠(yuǎn)期匯率的影響：

■利率對(duì)于匯率的另一重要作用是導(dǎo)致遠(yuǎn)期匯率的變化，從另一方面說(shuō)，外匯市場(chǎng)遠(yuǎn)

期匯率升水、貼水的主要原因在于貨幣之間的利率差異。高利率貨幣會(huì)引起市場(chǎng)上

對(duì)該貨幣的需求，以期獲得一定期限的高利息收入，但為了防止將來(lái)到期時(shí)該種貨

幣匯率下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和損失，人們購(gòu)進(jìn)這種貨幣時(shí)往往會(huì)采取掉期交易，即賣(mài)出

這種貨幣的遠(yuǎn)期，從而使其遠(yuǎn)期貼水（遠(yuǎn)期供過(guò)于求，價(jià)格下跌）。同理，低利率

的貨幣則遠(yuǎn)期升水。

（后面的利率平價(jià)理論也證明同樣的結(jié)論）

■3、通貨膨脹因素

■通貨膨脹對(duì)匯率傳導(dǎo)機(jī)制：

■一是通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目變動(dòng)。通貨膨脹往往使紙幣貶值，物價(jià)上漲，出口商品生產(chǎn)成本

上升，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，打擊了出口，刺激了進(jìn)口，若導(dǎo)致國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，將

使本幣匯率下跌。

■二是通過(guò)資本項(xiàng)目變動(dòng)。通常通貨膨脹的發(fā)生會(huì)讓該國(guó)的央行制定嚴(yán)厲的貨幣政

策，通常的表現(xiàn)形式為高利率。在國(guó)際資本自由流動(dòng)的環(huán)境下，若本國(guó)利率高于外

國(guó)而存在利差則會(huì)吸引資本大量涌入，本幣需求增加，本幣匯率上升。但通貨膨脹

的影響往往具有時(shí)滯。

■三是通過(guò)貨幣供應(yīng)量影響。絕大多數(shù)情況下，通貨膨脹是一國(guó)貨幣供應(yīng)量的反映，

直接對(duì)外匯市場(chǎng)的需求產(chǎn)生影響；如果通貨膨脹率提高，在外匯供應(yīng)一定的條件下,

由于本幣擴(kuò)張而形成對(duì)外匯需求的增加，最終，外匯匯率上升，本幣匯率下跌。

■綜合以上三個(gè)因素，通貨膨脹對(duì)匯率的影響要看資本流動(dòng)和貿(mào)易差額以及貨幣供應(yīng)

量之間的關(guān)系，若資本流入大于貿(mào)易逆差和貨幣供應(yīng)量的影響，則貨幣依然可以穩(wěn)

定升值。

■進(jìn)一步講，匯率是兩國(guó)貨幣之比價(jià)，其變化受制于兩國(guó)通貨膨脹程度之比較。如果

兩國(guó)都發(fā)生通貨膨脹，則高通貨膨脹國(guó)家的貨幣會(huì)對(duì)低通貨膨脹國(guó)家的貨幣貶值，

而后者相對(duì)前者升值。

■4、財(cái)政、貨幣政策

■這種影響是間接的，但也是非常重要的