第二章現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計算工程經(jīng)濟學(xué)第二章現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計算主要內(nèi)容第一節(jié)工程經(jīng)濟分析的基本要素第二節(jié)資金的時間價值第三節(jié)資金等值計算第一節(jié)工程經(jīng)濟分析的基本要素一、投資構(gòu)成與投資估算（一）建設(shè)項目投資費用構(gòu)成

1）廣義的投資：指一切為了將來的所得而事先墊付的資金及其經(jīng)濟行為。

2）狹義的投資：指為建造和購置固定資產(chǎn)、購買和儲備流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)而事先墊付的資金及其經(jīng)濟行為。是在工程建設(shè)活動過程中為實現(xiàn)預(yù)定的生產(chǎn)、經(jīng)營目標而預(yù)先墊付的資金及其經(jīng)濟行為。

3)我國現(xiàn)階段建設(shè)項目投資費用的構(gòu)成（1）固定資產(chǎn)投資（2）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（3）建設(shè)期貸款利息（4）流動資金1）固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價值在規(guī)定標準以上，并在使用過程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。（1）概算指標估算方法該方法是根據(jù)擬建投資項目的初步設(shè)計和有關(guān)資料，按單項工程和費用測算投資，最后匯總估算項目固定資產(chǎn)投資總額的一種方法。（二）投資估算主要依據(jù)建筑安裝工程定額指標、取費標準、設(shè)備材料價格以及國家有關(guān)規(guī)定等資料

對建設(shè)項目規(guī)劃性質(zhì)的投資估算和其他臨時性質(zhì)的投資估算，可以采用簡便而粗略的擴大指標估算方法。

（2）擴大指標估算法①生產(chǎn)能力指數(shù)法②資金周轉(zhuǎn)率法③朗格系數(shù)法為貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導(dǎo)投資方向，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，對固定資產(chǎn)投資的單位和個人征收固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。稅率分為0％、5％、10％、15％、30％五個檔次。2）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅國家急需發(fā)展項目：0％國家鼓勵發(fā)展，但受能源、交通等制約的項目：5％城鄉(xiāng)個人修建、購買住宅：0％單位修建、購買一般性住宅：5％用公款修建、購買高標準獨門獨院、別墅式住宅：30％樓堂館所以及國家嚴格限制發(fā)展的項目：30％不屬以上的其他項目：15％包括向國內(nèi)銀行和其他非銀行金融機構(gòu)貸款、出口信貸、外國政府貸款、國際商業(yè)銀行貸款以及在境內(nèi)外發(fā)行的債券等在建設(shè)期間內(nèi)應(yīng)償還的借款利息。實行復(fù)利計算。計算公式為：3）建設(shè)期貸款利息

——建設(shè)期第j年應(yīng)計利息；

——建設(shè)期第（j-1）年末貸款累計金額與利息累計金額之和；

——建設(shè)期第年貸款金額；

——年利率。其中（1）流動資產(chǎn)指可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、各種存款、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項、存貨等。

（2）流動資金指生產(chǎn)經(jīng)營性項目竣工交付使用后，為保證在投產(chǎn)初期正常運營所需資金，主要用于購買原材料、燃料、動力，支付職工工資和其他有關(guān)費用。4）流動資產(chǎn)與流動資金估算（3）流動資金投資的估算①

擴大指標估算法參照同類生產(chǎn)企業(yè)流動資金占銷售收入、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資的比率，以及單位產(chǎn)量占用流動資金的比率來確定。流動資金額＝年產(chǎn)值（或年銷售收入額）×產(chǎn)值（銷售收入）資金率流動資金額＝年經(jīng)營成本（總成本）×經(jīng)營成本（總成本）資金率流動資金額＝固定資產(chǎn)價值總額×固定資產(chǎn)價值資金率流動資金額=年生產(chǎn)能力×單位產(chǎn)量資金率②分項詳細估算法也稱分項定額估算法，即指按流動資金的構(gòu)成分項計算并匯總。國際上通行方法是按流動資產(chǎn)與流動負債差額來估算。流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負債流動資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款＋存貨＋現(xiàn)金流動負債＝應(yīng)付賬款＋預(yù)收帳款其中:

應(yīng)收賬款＝年經(jīng)營成本／周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨=外購原材料、燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品

外購原材料、燃料=年外購原材料、燃料費/周轉(zhuǎn)次數(shù)在產(chǎn)品=（年外購原材料、燃料及動力費+年工資及福利費+年修理費+年其他制造費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品=年經(jīng)營成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金=（年工資及福利費+年其他費用）／周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)付（預(yù)收）帳款＝（年外購原材料、燃料及動力費）／周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)=360天／最低周轉(zhuǎn)天數(shù)某建設(shè)項目的工程費與工程建設(shè)其他費的估算額為5.218億元，預(yù)備費為5000萬元，項目的投資方向調(diào)節(jié)稅率為5%，建設(shè)期三年。三年的投資比例是：第一年20%，第二年55%，第三年25%，第四年投產(chǎn)。該項目固定資產(chǎn)投資來源為自有資金和貸款。貸款的總額為4億元，其中外匯貸款為2300萬美元。外匯牌價為1美元兌換8.3元人民幣。貸款的人民幣部分從中國建設(shè)銀行獲得，年利率為12.48%（按季計息）。貸款的外匯部分從中國銀行獲得，年利率為8%（按年計息）。建設(shè)項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后，全廠定員1100人，工資和福利費按照每人每年7200元估算。每年其他費用為860萬元（其中：其他制造費用為660萬元）。年外購原材料、燃料、動力費估算為19200萬元。年經(jīng)營成本為21000萬元，年修理費占年經(jīng)營成本10%。各項流動資金最低周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應(yīng)收賬款30天，現(xiàn)金40天，應(yīng)付賬款30天，存貨40天。問題：用分項詳細估算法估算該項目的流動資金。例題用分項詳細估算法估算流動資金流動資金=流動資產(chǎn)－流動負債流動資產(chǎn)=應(yīng)收（或預(yù)付）賬款+現(xiàn)金+存貨流動負債=應(yīng)付（或預(yù)收）賬款應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本/年周轉(zhuǎn)次數(shù)=21000/（360/30）=1750萬元現(xiàn)金=（年工資福利費+年其他費）/年周轉(zhuǎn)次數(shù)

=（1100×0.72+860）/（360/40）=183.56萬元存貨=外購原材料、燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品外購原材料、燃料=19200/（360/40）=2133.33萬元在產(chǎn)品=（1100×0.72+660+19200+2100×10%）/（360/40）=2528.00萬元產(chǎn)成品=21000/（360/40）=2333.33萬元存貨=2133.33+2528.00+2333.33=6994.66萬元流動資產(chǎn)=1750+183.56+6994.66=8928.22萬元流動負債=19200/（360/30）=1600萬元流動資金=8928.22－1600=7328.22萬元解答1）固定成本與可變成本（1）固定成本：指在一定生產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)不隨產(chǎn)品產(chǎn)量而變動的費用，如固定資產(chǎn)折舊費、行政管理費、管理人員工資費用及實行固定基本工資制的生產(chǎn)工人的工資等。固定成本并非永遠固定不變。（2）可變成本：指產(chǎn)品成本中隨產(chǎn)量變動而變動的費用，如構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料、燃料、動力、實行計件工資制的工資等。二、成本與費用2）總成本費用（1）制造成本法的成本構(gòu)成總成本費用由直接費用、間接費用和期間費用組成指企業(yè)直接為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)等發(fā)生的各項費用。包括直接的材料、人工和耗費的燃料、動力等支出。指企業(yè)內(nèi)部各生產(chǎn)經(jīng)營單位為組織和管理生產(chǎn)活動而發(fā)生的制造費用和不能直接進入產(chǎn)品成本的各項費用。指企業(yè)行政管理部門等發(fā)生的管理費用、財務(wù)費用、銷售費用。（2）費用要素法的成本構(gòu)成總成本費用也可由生產(chǎn)要素為基礎(chǔ)構(gòu)成。包括：外購材料費外購燃料和動力費工資及福利費折舊費攤銷費礦山維簡費修理費其他費用利息支出3）經(jīng)營成本系指在一定時間內(nèi)（通常為1年）由于生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而實際發(fā)生的現(xiàn)金支出。它不包括雖計入產(chǎn)品成本費用中，但實際沒有發(fā)生現(xiàn)金支出的費用項目。經(jīng)營成本＝總成本費用－固定資產(chǎn)折舊－計入成本的貸款利息－維簡費－攤銷費如果現(xiàn)有一定數(shù)量的某種資源（資源有限）具有多種用途時，將它用于某一用途，就不能用于其它用途，而不能用于其它用途所受的最大損失，即為所選用途的機會成本。4）機會成本機會成本存在的條件：資源稀缺；資源的投向有多個（≥２）。以上兩個條件缺一不可。學(xué)習(xí)機會成本的目的：

任何稀缺的資源，不管是否自有，都是有成本的。廣義：過去發(fā)生的，目前決策無法改變的。狹義：過去發(fā)生的，目前決策無法補償?shù)摹?）沉沒成本例1：三年前買了一輛卡車值120000元，估計壽命為8年，殘值為16000元，按直線折舊法進行折舊?，F(xiàn)在企業(yè)決定以舊換新買一輛新車價值110000元，原車折價75000元。問沉沒成本為多少元？解：（1）廣義的沉沒成本＝120000元。（2）狹義的沉沒成本分析：三年后舊車的賬面價值＝120000－3×[（120000－16000）/8]＝81000元例2；某廠以25000元購入一輛汽車，但變速器有毛病，要花4000元修理費。若不修出售可得18000元，若修好再賣可得23000元。問如何決策？解：（1）不考慮沉沒成本進行決策以原車出售的凈額＝18000元修好再出售的凈額＝23000－4000＝19000元（2）考慮沉沒成本進行決策以原車出售的凈額＝18000－25000＝－7000元修好再出售的凈額＝23000－4000－25000＝－6000元工程經(jīng)濟分析原則：不考慮沉沒成本不影響決策的正確性。學(xué)習(xí)沉沒成本的目的：培養(yǎng)決策者向前看的思想。經(jīng)營成本沉沒成本機會成本經(jīng)營成本經(jīng)營成本=總成本費用-折舊與攤銷費-借款利息支出機會成本機會成本是指將一種具有多種用途的有限資源置于特定用途時所放棄的利益沉沒成本沉沒成本是以往發(fā)生的與當前決策無關(guān)的費用三、折舊與攤銷固定資產(chǎn)在生產(chǎn)過程中，由于損耗而使其價值逐漸減少的現(xiàn)象稱為固定資產(chǎn)折舊。固定資產(chǎn)折舊計入產(chǎn)品成本的實質(zhì)，是企業(yè)的固定資金轉(zhuǎn)化為流動資金的過程。

折舊費和攤銷費都不構(gòu)成現(xiàn)金流出，但在估算利潤總額和所得稅時，它們都是總成本費用的組成部分。折舊計算方法（1）直線折舊法：

（2）余額遞減法：（定率遞減法）按照固定資產(chǎn)年初的帳面余額乘以固定的年折舊率R

第一年：D1=P0R L1=P0—D1=P0（1—R） 第二年：D2=L1R=P0（1—R）R L2=L1—D2=P0（1—R）2 ……

第n年：Dn=Ln-1R=P0（1—R）n-1R

Ln=Ln-1—Dn-1=P0（1—R）n=L

可以求得R：折舊計算方法（3）雙倍余額遞減法：余額遞減法中所允許的最大折舊率為直線法折舊率的2倍，即2/N。到一定年限時在改用直線法折舊，以滿足殘值的要求。最有利的轉(zhuǎn)化年份可以考慮在折舊年限到期前兩年，用直線法進行折舊例：固定資產(chǎn)原值為25000元，10年后殘值為4000元，計算各年的折舊額。年期折舊額（元）累計折舊帳面價值1500050002000024000900016000332001220012800425601476010240520481680881926163818446655471311197575243810492080641949972090340971097210004000折舊計算方法（4）年數(shù)總和法：根據(jù)折舊年限n，把1——n的自然數(shù)相加，然后求出每年按照遞減關(guān)系分攤的分額，乘以資產(chǎn)原值四、銷售收入銷售收入是指企業(yè)銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)等獲取的收入，包括產(chǎn)品銷售收入和其他銷售收入。產(chǎn)品銷售收入包括銷售產(chǎn)品、自制半成品、工業(yè)性勞務(wù)取得的收入；其他銷售收入包括材料銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、包裝物出租、外購商品銷售、承擔運輸?shù)确枪I(yè)性勞務(wù)取得的收入；

銷售收入=產(chǎn)品銷售收入+其他銷售收入=商品銷售量×單價

五、利潤利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)全部生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的最終財務(wù)成果。工程經(jīng)濟分析中涉及到的利潤包括利潤總額和稅后利潤。

利潤總額=銷售利潤＋投資凈收益＋營業(yè)外收入－營業(yè)外支出

稅后利潤=利潤總額－所得稅

企業(yè)的稅后利潤按國家《企業(yè)財務(wù)通則》規(guī)定，一般采用下列順序進行分配：④提取法定盈余公積金⑤提取公益金③彌補超過5年未彌補的虧損①交納違法經(jīng)營罰款②彌補沒收財產(chǎn)的損失⑥彌補自然災(zāi)害或意外事故損失⑦向投資者分配利潤⑧償還借款本金⑨未分配利潤衡量利潤水平的指標有：利潤總額和利潤率

利潤總額=銷售利潤＋投資凈收益＋營業(yè)外收入－營業(yè)外支出銷售利潤=產(chǎn)品銷售利潤+其他銷售利潤產(chǎn)品銷售利潤=產(chǎn)品銷售收入－生產(chǎn)成本-（管理費用+銷售費用+財務(wù)費用）－產(chǎn)品銷售稅金及附加其他銷售利潤=其他銷售收入－其他銷售成本－其他銷售稅金及附加投資凈收益=投資收益－投資損失營業(yè)外收入和營業(yè)外支出是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項收入和支出。衡量利潤水平的指標有：利潤總額和利潤率

1）資本金利潤率：是企業(yè)的利潤總額與資本金總額的比率。2）銷售收入利潤率：是利潤總額與銷售凈收入的比率。3）成本費用利潤率：是企業(yè)的利潤總額與成本費用總額的比率。（一）現(xiàn)行稅制下的主要稅金

特定目的稅資產(chǎn)稅所得稅資源稅流轉(zhuǎn)稅六、稅金（1）流轉(zhuǎn)稅

指以商品生產(chǎn)、商品流通和勞動服務(wù)的流轉(zhuǎn)額為征收對象的各種稅，包括增值稅、消費稅和營業(yè)稅。

增值稅以商品生產(chǎn)、流通和勞動服務(wù)各個環(huán)節(jié)的增值額為征稅對象。消費稅的納稅義務(wù)人為在我國境內(nèi)生產(chǎn)、委托加工和進口某些消費品的單位和個人。營業(yè)稅是在我國境內(nèi)從事交通運輸、建筑業(yè)、金融保險、郵政電信、文化體育、娛樂業(yè)、服務(wù)業(yè)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)、銷售不動產(chǎn)等業(yè)務(wù)的單位和個人，就其營業(yè)收入或轉(zhuǎn)讓收入征收的一種稅。1）增值稅增值稅以商品生產(chǎn)、流通和提供修理修配勞動服務(wù)各個環(huán)節(jié)的增值額為征稅對象的一種流轉(zhuǎn)稅。增值稅的征收具體范圍：①銷售貨物②銷售勞務(wù)③視同銷售貨物④混合銷售行為⑤出口貨物⑥進口貨物1）增值稅增值稅率分基本稅率17%、低稅率13%和零稅率三檔；增值稅的計稅依據(jù)是增值額，即對生產(chǎn)經(jīng)營過程中活勞動所新創(chuàng)造的價值課稅，也即增值稅的計稅依據(jù)是新創(chuàng)造的工資和利潤之和1）增值稅計算公式：①扣額法應(yīng)納增值稅=（銷售額－扣除項目金額）×稅率②扣稅法應(yīng)納增值稅=銷售額×稅率－扣除稅金2）消費稅消費稅是對一些特定消費品或消費行為的流轉(zhuǎn)額或流轉(zhuǎn)量作為課稅對象的一種流轉(zhuǎn)稅。消費稅的納稅義務(wù)人為在我國境內(nèi)生產(chǎn)、委托加工和進口應(yīng)繳納消費稅的消費品的單位和個人消費稅的征收環(huán)節(jié)：生產(chǎn)環(huán)節(jié)、委托加工環(huán)節(jié)和進口環(huán)節(jié)，其他環(huán)節(jié)如流通環(huán)節(jié)不征收消費稅2）消費稅征收范圍：①特殊消費品如煙、酒、鞭炮、焰火②奢侈品③非生活必需品如化妝品、貴重首飾、珠寶、玉石④高耗能消費品如小汽車、摩托車⑤不可再生和不可替代的石油類消費品如柴油、汽油⑥對財政收入意義較大的產(chǎn)品如汽車輪胎、護膚護發(fā)品2）消費稅計算方法①從價定率計稅應(yīng)納稅額=銷售額×稅率②從量定額計稅應(yīng)納稅額=銷售數(shù)量×單位稅額3）營業(yè)稅營業(yè)稅是指以營業(yè)額為課稅對象的一種流轉(zhuǎn)稅。納稅對象：在我國境內(nèi)提供應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或銷售不動產(chǎn)的單位和個人。3）營業(yè)稅征收范圍：交通運輸業(yè)、建筑業(yè)、金融保險業(yè)、郵電通信業(yè)、文化體育業(yè)、娛樂業(yè)、服務(wù)業(yè)等7個行業(yè)的勞動提供；轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)、商標權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)、著作權(quán)、商譽等無形資產(chǎn)；銷售不動產(chǎn)和混合銷售行為計稅方法：應(yīng)納稅額=營業(yè)額×適用稅率（2）資源稅（了解）

指以被開發(fā)或占用的資源為征收對象的各種稅，包括資源稅、土地使用稅。

資源稅是對在我國境內(nèi)開采原油、天然氣、煤炭、其他非金屬礦原礦、黑色金屬礦原礦、有色金屬礦原礦及生產(chǎn)鹽的單位和個人征收的一種稅。土地使用稅是國家在城市、農(nóng)村、城鎮(zhèn)和工礦區(qū)，對使用土地的單位和個人征收的一種稅。國家規(guī)定，對農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的生產(chǎn)用地和國家機關(guān)、人民團體、軍隊及事業(yè)單位的自用土地免征土地使用稅。（3）所得稅是以企業(yè)、單位、個人在一定時期內(nèi)的純所得額為征收對象的一種稅，包括企業(yè)所得稅和個人所得稅。企業(yè)所得稅是對企業(yè)（納稅人）的凈所得征收的一種稅。企業(yè)所得稅的計稅依據(jù)是企業(yè)所得額，即納稅人在納稅年度取得的總收入減去稅法準予扣除項目后的余額。應(yīng)稅所得額=收入總額－稅收準予扣除項目金額（3）所得稅企業(yè)所得稅的計算公式為：應(yīng)納所得稅額=應(yīng)稅所得額×稅率－稅額減免－稅額抵免（4）財產(chǎn)稅

是以企業(yè)和個人擁有及轉(zhuǎn)移的財產(chǎn)的價值或增值額為征收對象的各種稅，包括車船稅、房產(chǎn)稅和土地增值稅等。

車船稅是對行駛于公共道路的車輛和航行于國內(nèi)河流、湖泊、領(lǐng)海口岸船舶按其種類、噸位征收的一種稅。房產(chǎn)稅是以房屋為征收對象的一種稅。土地增值稅的征收對象為有償轉(zhuǎn)讓國有土地使用權(quán)及地上建筑物和其他附著物產(chǎn)權(quán)并取得收入的單位和個人。土地增值稅的計價依據(jù)是轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)所取得的增值收益。房產(chǎn)稅是向房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)所有人征收的一種稅。計稅方法：應(yīng)納稅額=房產(chǎn)原值×（1－折扣額）×稅率（5）特定目的稅

是指國家為達到某種特定目的而設(shè)計的各種稅，主要有固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、城市維護建設(shè)稅等。

固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅是以投資行為為征收對象的一種稅。城市維護建設(shè)稅是為保證城市維護和建設(shè)有穩(wěn)定的資金來源而征收的一種稅。凡有經(jīng)營收入的單位和個人，除另有規(guī)定外都是城市維護建設(shè)稅的納稅義務(wù)人。房產(chǎn)稅土地使用稅車船使用稅印花稅進口原材料及備品備件的關(guān)稅營業(yè)稅消費稅資源稅城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅教育費附加所得稅可計入產(chǎn)品成本的稅金從銷售收入中直接扣除的稅金及附加從銷售利潤中扣除的稅金第二節(jié)資金時間價值計算一、利息與利率1）概念①資金的時間價值是指資金隨著時間的推移，其數(shù)額將日益增加而發(fā)生的增值現(xiàn)象。我們將其定義為：在商品經(jīng)濟條件下，一定量的資金在商品生產(chǎn)經(jīng)營過程中，通過勞動所產(chǎn)生出的新的價值。衡量資金時間價值的尺度有兩種：其一為絕對尺度，即利息、盈利或收益；其二為相對尺度，即利率、盈利率或收益率。利率和利潤率都是表示原投資所能增加的百分數(shù)，因此往往用這兩個量來作為衡量資金時間價值的相對尺度，并且經(jīng)常兩者不加區(qū)分，統(tǒng)稱為利率。衡量資金時間價值的尺度

②利息就是資金的時間價值。它是在一定時期內(nèi)，資金的所有者放棄資金的使用權(quán)而得到的補償或借貸者為獲得資金的使用權(quán)所付出的代價。

在借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸款金額（原借貸款金額常稱作本金）的部分，就是利息。其計算公式為：

利息=目前應(yīng)付（應(yīng)收）的總金額－本金③利率

利率就是一個借貸周期內(nèi)（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息額與所貸金額（本金）之比，通常用百分數(shù)表示。即：利率＝借貸周期內(nèi)所得的利息額/本金×100%

【例2.1】某人現(xiàn)借得本金2000元，1年后付息180元，則年利率是多少？

【解】根據(jù)公式(2.2)年利率＝180/2000×100%＝9%。利率的高低由如下因素決定：①利率的高低首先取決于社會平均利潤的高低，并隨之變動。②在平均利潤率不變的情況下，利率高低取決于金融市場上的借款資本的供求情況。③借出資本要承擔一定的風(fēng)險，而風(fēng)險的大小也影響利率的高低。④通貨膨脹對利率的波動有直接影響。⑤借出資本的期限長短對利率也有重大影響。

2)利息的計算利息和利率是衡量資金時間價值的尺度，故計算資金的時間價值即是計算利息的方法。利息計算有單利和復(fù)利之分。當計息周期在一個以上時，就需要考慮“單利”與“復(fù)利”的問題。復(fù)利是相對單利而言的，是以單利為基礎(chǔ)來進行計算的。單利計息與復(fù)利計息（1）單利計息：利息計算單利計息只對本金計算利息，不計算利息的利息，即利息不再生息?！纠?.2】有一筆50000元的借款，借期3年，按每年8%的單利率計息，試求到期時應(yīng)歸還的本利和?！窘狻坑脝卫ㄓ嬎?，其現(xiàn)金流量見圖2.2所示。根據(jù)公式（2.4）有：F＝P(1+i·n)＝50000×(1+8%×3)＝62000(元)即到期應(yīng)歸還的本利和為62000元。圖2.2采用單利法計算本利和

（2）復(fù)利計息：利息計算復(fù)利計息不僅本金要計算利息，而且先前的利息也要計息，即用本金和前期累計利息總額之和進行計算利息，亦即“利滾利”。表2.1采用復(fù)利法計算本利和的推導(dǎo)過程

計息期數(shù)期初本金期末利息期末本利和1PP·i

F1=P+P·i=P(1+i)2P(1+i)P(1+i)·iF2=P(1+i)+P(1+i)·i=P(1+i)23P(1+i)2P(1+i)2·iF3=P(1+i)2+P(1+i)2·i=P(1+i)3…………n-1P(1+i)n-2P(1+i)n-2·iFn-1=P(1+i)n-2+P(1+i)n-2·i=P(1+i)n-1

nP(1+i)n-1P(1+i)n-1·iFn=P(1+i)n-1+P(1+i)n-1·i=P(1+i)n

【例2.3】在例2.2中，若年利率仍為8%，但按復(fù)利計算，則到期應(yīng)歸還的本利和是多少？【解】用復(fù)利法計算，根據(jù)復(fù)利計算公式（2.6）有：Fn=P(1+i)n=50000×(1+8%)3=62985.60(元)與采用單利法計算的結(jié)果相比增加了985.60元，試問此差額的經(jīng)濟含義？

與采用單利法計算的結(jié)果相比增加了985.60元，這個差額所反映的就是利息的資金時間價值。

【例2.4】某人擬從證券市場購買一年前發(fā)行的三年期年利率為14%、到期一次還本付息、面額為100元的國庫券，若此人要求在余下的兩年中獲得12%的年利率，問此人應(yīng)該以怎樣的價格買入？（試用單利和復(fù)利分別分析。）【解】用單利計息：

P×（1+12%×2）=100×（1+14%×3）

P=114.52(元）用復(fù)利計息：P（1+12%）2=100（1+14%）3P=118.11(元）名義利率（r），又稱掛名利率，非有效利率，它等于每一計息周期的利率與每年的計息周期數(shù)的乘積實際利率（i）又稱有效利率，是指考慮資金的時間價值，從計息期計算得到的年利率兩者關(guān)系3）名義利率與實際利率1）現(xiàn)金流量在計算期內(nèi)，把各個時間點上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量。二、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流入——指投資方案在一定時期內(nèi)所取得的收入?，F(xiàn)金流出——指投資方案在一定時期內(nèi)支出的費用。凈現(xiàn)金流量——指一定時期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的代數(shù)和3）資金等值的概念在考慮資金時間價值的情況下，不同時間點的等量資金的價值并不相等，而不同時間點發(fā)生的不等量的資金則可能具有相等的價值。

2）現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖表示某項目資金隨時間流入和流出的圖形。(1)現(xiàn)值（P）發(fā)生在某一時間序列起點（零點）的資金值（效益或費用），或者把某一時間序列其它各時刻資金用折現(xiàn)辦法折算到起點的資金值，稱做現(xiàn)值，記作P。(2)終值（F）也稱將來值、未來值。指發(fā)生在某一時間序列終點的資金值（效益或費用），或者把某一時間序列其它各時刻資金折算到終點的資金值。(3)等額年值（A）某一時間序列各時刻發(fā)生的資金叫做年值。如果某一時間序列各時刻（不包括零點）發(fā)生的資金都相等，則該資金序列叫等額年值，記作A。反之，叫不等額年值。(4)折現(xiàn)把某一時間序列各時刻的資金折算到起點現(xiàn)值的過程叫折現(xiàn)。（一）一次支付類型一次支付又稱整付，是指所分析的系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無論是流入還是流出均在某一個時點上一次發(fā)生。1）一次支付終值公式如果有一項資金，按年利率i進行投資，按復(fù)利計息，n年末其本利和應(yīng)該是多少？也就是已知P、i、n，求終值F＝？三、資金時間價值的計算方法例：假設(shè)某企業(yè)向銀行貸款100萬元，年利率為6%，借期5年，問5年后一次歸還銀行的本利和是多少？解：由上式可得：2）一次支付現(xiàn)值公式如果希望在n年后得到一筆資金F，在年利率為i的情況下，現(xiàn)在應(yīng)該投資多少？也即已知F，i，n，求現(xiàn)值P＝？

計算式為：例：如果銀行利率是5%，為在3年后獲得10000元存款，現(xiàn)在應(yīng)向銀行存入多少元？解：由上式可得：

（二）等額支付類型系統(tǒng)中現(xiàn)金流入或流出可在多個時間點上發(fā)生，而不是集中在某一個時間點上，即形成一個序列現(xiàn)金流量，并且這個序列現(xiàn)金流量數(shù)額的大小是相等的。1）等額支付序列年金終值公式在一個時間序列中，在利率為i的情況下連續(xù)在每個計息期末支付一筆等額的資金A，求n年后由各年的本利和累積而成的終值F，也即已知A，i，n，求F＝？

整理上式可得：例：某公司5年內(nèi)每年年末向銀行存入200萬元，假設(shè)存款利率為5%，則第5年末可得到的本利和是多少？解：由上式可得：2）償債基金公式為了籌集未來n年后需要的一筆償債資金，在利率為i的情況下，求每個計息期末應(yīng)等額存儲的金額。也即已知F，i，n，求A＝？

計算公式為：例：如果預(yù)計在5年后得到一筆100萬元的資金，在年利率6%條件下，從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)向銀行支付多少資金？解：上式可得：3）資金回收公式如期初一次投資數(shù)額為P，欲在n年內(nèi)將投資全部收回，則在利率為i的情況下，求每年應(yīng)等額回收的資金。也即已知P，i，n，求A＝？

例：若某工程項目投資1000萬元，年利率為8%，預(yù)計5年內(nèi)全部收回，問每年年末等額回收多少資金？解：由上式可得：計算公式為：4）年金現(xiàn)值公式在n年內(nèi)每年等額收入一筆資金A，則在利率為i的情況下，求此等額年金收入的現(xiàn)值總額。也即已知A，i，n，求P＝？

例：假定預(yù)計在5年內(nèi)，每年年末從銀行提取100萬元，在年利率為6%的條件下，現(xiàn)在至少應(yīng)存入銀行多少資金？解：由上式可得：5）等額多次支付現(xiàn)金流量，當n→∞時現(xiàn)值的計算

當n→∞時等額多次支付現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為：

在實際工程的經(jīng)濟分析中，有些費用或收益是逐年變化的，這就形成了等差支付的資金系列。每年的等量變化量，即等量差額用G表示。等差序列現(xiàn)金流量如圖所示。(三)等差支付類型1）等差序列終值計算公式該等差序列的終值可以看作是若干不同年數(shù)而同時到期的資金總和，即：2）等差序列現(xiàn)值公式兩邊同乘系數(shù)，則可得等差序列現(xiàn)值公式3）等差序列年值公式

例某項設(shè)備購置及安裝費共8000元，估計可使用6年，殘值忽略不計。使用該設(shè)備時，第1年維修操作費為1500元，但以后每年遞增200元，假設(shè)年利率為10%，問該設(shè)備總費用現(xiàn)值、終值為多少？相當于每年等額總費用為多少？解(1)繪制現(xiàn)金流量圖如下：(3)設(shè)備總費用的終值為：(4)相當于每年的等額年金為：(2)設(shè)備總費用的現(xiàn)值為：在某些工程經(jīng)濟分析問題中，其費用常以某一固定百分數(shù)p逐年增長，如某些設(shè)備的動力與材料消耗等。其現(xiàn)金流量圖如圖所示。（四）等比序列支付類型1）等比序列終值公式設(shè)G1=1.0，假設(shè)其以后每期增長的百分率為p，則有：若i=p，則直接可得，

則2）等比序列現(xiàn)值公式3）等比序列年值公式

上述等比序列計算公式是在單位資金的條件下推得的，因此上述6個公式的右端即為等比序列復(fù)利系數(shù)因子。當G1≠1.0時，則以相應(yīng)的系數(shù)因子乘以G1即可求得F、P和A。例某企業(yè)第1年的產(chǎn)值為6000萬元，計劃以8%的速度逐年增長，設(shè)年利率為10%，試求10年后該企業(yè)總產(chǎn)值的現(xiàn)值、終值及年值。解已知：G1=6000萬元，i=10%，p=8%，n=10年。(五)計息期與支付期相同的計算

1）計息期為一年的等值計算計息期為一年時，實際利率與名義利率相同，可利用等值公式直接計算。2）計息期小于一年的等值計算計息期小于一年時，實際利率與名義利率不相同，要先求出計息期的實際利率后，再利用等值公式計算。(六)計息期與支付期不相同的計算1）計息期短于支付期例：按年利率12%，每季計息一次，從現(xiàn)在起連續(xù)3年的等額年末借款為1000元，問與其等值的第3年末的借款金額為多少？解：先求出支付期的實際利率由得2）計息期長于支付期規(guī)定：存款必須存滿一個計息期時才計算利息。計息期間的存款或借款應(yīng)放在期末，計息期間的提款或還款應(yīng)放在期初。例:假定有某項財務(wù)活動，其現(xiàn)金流量如圖所示，試求出按季度計息的等值將來值為多少(假定年利率為8%)。解：按照計算期長于支付期的等值計算處理原則，將上圖加以整理，得到等值的現(xiàn)金流量圖，如下圖所示

年利率為8%，則假定存入為正，取出為負，則按季計息的等值將來值為即：該財務(wù)活動完成后，還存有現(xiàn)金262.30元第三節(jié)資金籌措與資金成本一、資金籌措渠道與方式（一）項目資金籌措渠道外商資金民間資金企業(yè)自留資金其他企業(yè)資金非銀行金融機構(gòu)資金銀行信貸資金國家財政資金（二）項目資金籌措方式資金籌措方式是指如何取得資金，即取得資金的具體方法和形式。包括

租賃籌資發(fā)行債券商業(yè)信用銀行借款發(fā)行股票吸收直接投資1）吸收直接投資是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資金的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介適用于非股份制企業(yè)。2）發(fā)行股票

股票是股份公司為籌措自有資金而發(fā)行的有價證券，是公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證，是可作為買賣對象及質(zhì)押品的有價證券。

普通股股票是公司發(fā)行的對股東的權(quán)利、義務(wù)不加特別限制的股票。優(yōu)先股股票是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和剩余財產(chǎn)的股票。3）銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或其他金融機構(gòu)借入的款項。分為：周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。長期借款是指企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)以及向其他單位借入的，期限在一年以上的各種借款。分為：政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行和保險公司貸款。短期銀行借款指期限在一年以內(nèi)的借款。4）商業(yè)信用

商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成信用借貸關(guān)系。它是企業(yè)之間的直接信用行為。包括：應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款5）發(fā)行債券

債券是債務(wù)人為籌集借入資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)以確定的利率向債權(quán)人還本付息的有價證券。根據(jù)發(fā)行范圍，分為國內(nèi)（企業(yè)）債券、國際債券根據(jù)能否轉(zhuǎn)換為股票分為純債券和可轉(zhuǎn)換債券6）租賃籌資

是指出租人作為買受人與出賣人訂立買賣合同，購買承租人指定的租賃物，并提供給承租人使用而獲得收益的租賃方式。

融資租賃是將貸款、貿(mào)易和出租三者有機的結(jié)合在一起，是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式。經(jīng)營租賃是指出租人將自己經(jīng)營的出租設(shè)備進行反復(fù)出租，直到設(shè)備報廢或淘汰為止的租賃業(yè)務(wù)。服務(wù)出租主要用于車輛的租賃，即租賃公司向用戶出租車輛時，還提供保養(yǎng)、維修、檢車、處理等業(yè)務(wù)。二、資金成本（一）資金成本的含義資金成本就是投資者在工程項目實施中，為籌集和使用資金而付出的代價。組成資金籌集成本資金使用成本1）資金籌集成本是指投資者在資金籌措過程中支付的各項費用。向銀行借款的手續(xù)費；發(fā)行股票、債券而支付的各項代理發(fā)行費用，如印刷費、手續(xù)費、公證費、擔保費和廣告費等。一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。包括特點2）資金使用成本支付給股東的各種股利、向債權(quán)人支付的貸款利息以及支付給其他債權(quán)人的各種利息費用等。資金使用成本一般與所籌資金的多少以及所籌資金使用時間的長短有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期支付的特點，是資金成本的主要內(nèi)容。包括特點（二）資金成本計算的一般形式資金成本可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示。為便于分析比較，資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計算公式為：或K為資金成本率；P為籌集資金金額；D為使用費；F為籌資費；f為籌資費費率。1）優(yōu)先股成本是指公司發(fā)行優(yōu)先股股票籌集資金需支付的發(fā)行費用，包括注冊費、代銷費等。優(yōu)先股成本的計算公式為：（三）各種資金來源的資金成本計算或式中：Kp為優(yōu)先股成本率；Dp為優(yōu)先股每年股息；P0為優(yōu)先股票面值；i為股息率。例

某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價計算為200萬元，籌資費率為4％，股息年利率為14％，試求其資金成本。解：根據(jù)優(yōu)先股成本計算公式得：

2）普通股資金成本普通股資金成本屬權(quán)益融資成本。權(quán)益資金的資金占用費是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支付的，不能抵減所得稅。常用方法股利增長模型法資本資產(chǎn)定價模型法Kc為普通股成本率；Dc為預(yù)期年股利額；Pc為普通股總面值或市場發(fā)行總額；ic為固定預(yù)計年股利率；g為收益年增長率。（1）股利增長模型法假定其收益以固定的年增長率遞增式中：例

某公司發(fā)行普通股正常市價為300萬元，籌資費率為4％，第一年的股利率為10％，以后每年增長5％，試求其資金成本率。解：根據(jù)普通股資金成本計算公式有：（2）資本資產(chǎn)定價模型法RF為無風(fēng)險報酬率；Rm為平均風(fēng)險股票必要報酬率；β為股票的風(fēng)險校正系數(shù)。式中：例

某一時期證券市場無風(fēng)險報酬率為11％，平均風(fēng)險股票必要報酬率為15％，某一股份公司普通股β值為1.15，試計算該普通股的資金成本。解：根據(jù)上式有：3）債券資金成本發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用。計算公式為：KB為債券成本率；B0為債券票面價值；I為債券年利息總額；i為債券年利率。

或式中：若債券溢價或折價發(fā)行，為了更精確地計算資金成本，應(yīng)以其實際發(fā)行價格作為債券籌資額。例

假定某公司發(fā)行面值為500萬元的10年期債券，票面利率8％，發(fā)行費率5％，發(fā)行價格550萬元，公司所得稅稅率為33％，試計算該公司債券的資金成本。如果公司以350萬元發(fā)行面額為500萬元的債券，則資金成本又為多少?解：①根據(jù)債券資金成本計算公式，以550萬元價格發(fā)行時的資金成本為：②以350萬元價格發(fā)行時的資金成本為：4）銀行借款對每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，其借款成本率計算公式為：Kg為借款成本率；G為貸款總額；I為貸款年利息；

i為貸款年利率；T為貸款費用。式中：例

某企業(yè)為某建設(shè)項目申請銀行長期貸款1000萬元，年利率為10％，每年付息一次，到期一次還本，貸款管理費及手續(xù)費率為0.5％，企業(yè)所得稅稅率33％。試計算該項目長期借款的資金成本。解：根據(jù)資金成本計算公式，該項目長期借款的資金成本為：5）租賃資金成本式中：KL為租賃成本率；E為年租金額；PL為租賃資產(chǎn)價值。6）保留盈余資金成本公司的留用利潤是由公司稅后凈利形成的，是一種機會成本。留用利潤成本的確定方法與普通股成本基本相同，只是不考慮籌資費用。計算公式為：KR為保留盈余成本率，其他符號同前。式中：項目從不同來源取得的資金，其成本各不相同。為了進行籌資和投資決策，需要計算全部資金來源的平均資金成本率。它通常是用