12023-032023-062023-092023-122024-03更多作者及其他信息請見文末披露頁2023-032023-062023-092023-122024-03更多作者及其他信息請見文末披露頁證券研究報告證券研究報告2024.03.11全球觀察-MongoDB：四季度業(yè)績超市場預(yù)xiaodan3.zhang@cicc.c MongoDB公布2024財年四季度業(yè)績（2023自然年11月至2024自然年1月收入4.6億美元，同比增長27%，超出此前指引上限（4.29億美元至4.33億美元）及市場預(yù)期，主要受益于現(xiàn)有客戶工作負(fù)載的增長。其中，訂閱收入同比增長28%至4.4億美元；服務(wù)收入同比下降1%至1,306萬美元。經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤錄得6,91615%15%，超出此前指引上限（3,500萬美元至3,800萬美元）及市場預(yù)期，主要得益于經(jīng)營杠桿的釋放。從MongoDB本季度業(yè)績可以看出，應(yīng)用程序的現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型需求穩(wěn)定增長，云數(shù)據(jù)庫行業(yè)環(huán)境逐漸企穩(wěn)。公司給出2025財年一季度業(yè)績指引：收入預(yù)計為4.36億美元至4.40億美元，區(qū)間中值對應(yīng)同比增速為19%；經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤預(yù)計為2,200萬美元至2,500萬美元，收入與利潤指引均低于市場預(yù)期。同時，公司給出2025財年業(yè)績指引：收入預(yù)計為19.0億美元至19.3億美元，區(qū)間中值對應(yīng)同比增速為14%；經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤預(yù)計為1.86億美元至2.01億美元。評論Atlas消費(fèi)量穩(wěn)定增長，銷售模式調(diào)整及多年期合同影響25財年指引。2024財年四季度，Atlas訂閱收入同比增長34%，占總收入68%，現(xiàn)有客戶消耗量增長符合公司預(yù)期。截至2024財年四季度，Atlas客戶數(shù)超46,300名，環(huán)比新增約1,400名，主要來源于新客戶及存量EnterpriseAdvanced客戶在Atlas上工作負(fù)載的增加。管理層在業(yè)績會表示客戶在Atlas上的消費(fèi)量在過去幾個季度增長穩(wěn)健，預(yù)計2025財年客戶消耗也將保持穩(wěn)定增長。但是，相比于2024財年，管理層認(rèn)為銷售模式的調(diào)整及多年期合同將會對2025財年收入產(chǎn)生約8,000萬美元的逆風(fēng)。人工智能尚處發(fā)展初期，有望帶來長期增長機(jī)會。管理層表示客戶希望使用更現(xiàn)代化的數(shù)據(jù)平臺以支持自身AI技術(shù)的發(fā)展，同時AI技術(shù)的引入能提高遷移過程中應(yīng)用程序代碼的重寫效率，降低遷移成本，AI技術(shù)的發(fā)展有利于加速客戶從傳統(tǒng)平臺遷移至MongoDB。（評論全文請參見第2頁）風(fēng)險技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。2評論全文Atlas消費(fèi)量穩(wěn)定增長，銷售模式調(diào)整及多年期合同影響25財年指引Atlas消費(fèi)量穩(wěn)定增長，數(shù)據(jù)庫云化趨勢持續(xù)。2024財年四季度，Atlas訂閱收入同比增長34%至3.1億美元，占總收入68%，現(xiàn)有客戶消耗量增長符合公司預(yù)期。截至2024財年四季度，Atlas客戶數(shù)超46,300名，環(huán)比新增約1,400名，主要來源于新客戶及存量EnterpriseAdvanced客戶在Atlas上工作負(fù)載的增加。此外，2024自然年1月，MongoDB宣布Atlas的可用性拓展至加拿大、德國等六國，目前Atlas可在AWS、GoogleCloud和微軟Azure支持的117個地區(qū)使用1。EnterpriseAdvanced（EA）業(yè)務(wù)的表現(xiàn)亦超出公司此前預(yù)期，部分由于EA客戶簽訂了多于公司預(yù)期的多年期合同。截至2024財年四季度，MongoDB當(dāng)期ARR凈擴(kuò)張率超過120%；客戶總數(shù)超47,800名，環(huán)比新增約1,400名。管理層預(yù)計Atlas的未使用承諾（Unusedcommitments）及多年期合同將會對2025財年業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。管理層在業(yè)績會上對近期及未來消耗情況做出判斷，表示客戶在Atlas上的消費(fèi)量在過去幾個季度增長穩(wěn)健，預(yù)計2025財年客戶消耗也將保持穩(wěn)定增長。但是，相比于20242024財年，管理層認(rèn)為銷售模式的調(diào)整及多年期合同將會對2025財年收入產(chǎn)生約8,000萬美元的逆風(fēng)：一方面，未使用承諾為2024財年收入貢獻(xiàn)約4,000萬美元，而預(yù)計不對2025財年收入產(chǎn)生貢獻(xiàn)。未使用承諾主要反映合同期限結(jié)束后沒有通過消費(fèi)確認(rèn)的部分，而公司在2024財年降低了預(yù)付承諾（Upfrontcommitments）以刺激新增工作負(fù)載消費(fèi)，因此此類合同在2025財年續(xù)簽帶來的未使用承諾相關(guān)收入有限。另一方面，在2024財年確認(rèn)的多年期合同收入同比增加約4,000萬美元，公司預(yù)計此類非常規(guī)的多年期合同在2025財年可能不會復(fù)現(xiàn)。基于以上判斷，管理層預(yù)計非Atlas業(yè)務(wù)收入將在2025財年略有下降，客戶在Atlas上的消耗量增長將與2024財年保持一致。此外，管理層表示，公司計劃在2025財年重點(diǎn)提高銷售能力，員工總數(shù)將同比增長10%，預(yù)計財年經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率為10%。對于2025財年一季度，管理層表示受一季度天數(shù)減少、Atlas消耗在假期放緩及Atlas未使用承諾下降的影響，預(yù)計Atlas收入將環(huán)比持平或略有下降；同時受季節(jié)因素影響，EnterpriseAdvanced業(yè)務(wù)在一季度的續(xù)訂基數(shù)（Renewalbase）相比上財年四季度較低，因此管理層預(yù)計該業(yè)務(wù)收入將出現(xiàn)明顯的連續(xù)下降。此外，管理層表示，受收入下降及招聘節(jié)奏提速影響，2025財年一季度的經(jīng)營利潤率預(yù)計為5%。管理層認(rèn)為當(dāng)前AI尚處發(fā)展初期，預(yù)計至少一年后能真正為業(yè)務(wù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。作為重要的合作伙伴，MongoDB在微軟Ignite大會上進(jìn)行展示2，強(qiáng)調(diào)二者將通過合作進(jìn)一步增強(qiáng)開發(fā)人員能力，幫助開發(fā)人員安全地將大語言模型的功能應(yīng)用在專有數(shù)據(jù)上。目前，MongoDBAtlas能夠和MicrosoftFabric集成，支持在企業(yè)數(shù)據(jù)中運(yùn)行大規(guī)模的AI工作負(fù)載，同時AtlasVectorSearch能夠?yàn)镸icrosoftSemanticKernel提供本地支持。https://investors.mongodbcom/news-releases/news-release-details/mongodb-expands-global-availability-mongodb-atlas-six-additional/developer/products/atlas/unlock-value-data-mongodb-atlas-intelligent-analytics-microsoft-fabric/3此外，管理層表示AI技術(shù)的發(fā)展有助于加速客戶從傳統(tǒng)平臺遷移至MongoDB，因?yàn)榭蛻粝Ｍ褂酶F(xiàn)代化的數(shù)據(jù)平臺以支持自身AI技術(shù)的發(fā)展，同時AI技術(shù)的引入能提高遷移過程中應(yīng)用程序代碼的重寫效率，降低遷移成本。圖表1：MongoDB客戶數(shù)量，F(xiàn)Y3Q23-FY4Q24資料來源：資料來源：公司公告，中金公司研究部圖表2：年度經(jīng)常性收入（ARR）超過10萬美元的客戶數(shù)量，F(xiàn)Y3Q23-FY4Q24資料來源：公司公告，中金公司研究部4xiaodan3.zhang@cicc.c一般聲明本報告由中國國際金融股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但中國國際金融股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱“中金公司”）對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用，不構(gòu)成對買賣任何證券或其他金融工具的出價或征價或提供任何投資決策建議的服務(wù)。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦或投資操作性建議。投資者應(yīng)當(dāng)對本報告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評估，自主審慎做出決策并自行承擔(dān)風(fēng)險。投資者在依據(jù)本報告涉及的內(nèi)容進(jìn)行任何決策前，應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，并就相關(guān)決策咨詢專業(yè)顧問的意見對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，中金公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何責(zé)任。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅為本報告出具日的觀點(diǎn)和判斷，相關(guān)證券或金融工具的價格、價值及收益亦可能會波動。該等意見、評估及預(yù)測無需通知即可隨時更改。在不同時期，中金公司可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報告。本報告署名分析師可能會不時與中金公司的客戶、銷售交易人員、其他業(yè)務(wù)人員或在本報告中針對可能對本報告所涉及的標(biāo)的證券或其他金融工具的市場價格產(chǎn)生短期影響的催化劑或事件進(jìn)行交易策略的討論。這種短期影響的分析可能與分析師已發(fā)布的關(guān)于相關(guān)證券或其他金融工具的目標(biāo)價、評級、估值、預(yù)測等觀點(diǎn)相反或不一致，相關(guān)的交易策略不同于且也不影響分析師關(guān)于其所研究標(biāo)的證券或其他金融工具的基本面評級或評分。中金公司的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點(diǎn)。中金公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。中金公司的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報告中的意見不一致的投資決策。除非另行說明，本報告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)。過往的業(yè)績表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后回報的預(yù)示。我們不承諾也不保證，任何所預(yù)示的回報會得以實(shí)現(xiàn)。分析中所做的預(yù)測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)。任何假設(shè)的變化可能會顯著地影響所預(yù)測的回報。本報告提供給某接收人是基于該接收人被認(rèn)為有能力獨(dú)立評估投資風(fēng)險并就投資決策能行使獨(dú)立判斷。投資的獨(dú)立判斷是指，投資決策是投資者自身基于對潛在投資的目標(biāo)、需求、機(jī)會、風(fēng)險、市場因素及其他投資考慮而獨(dú)立做出的。本報告由受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會監(jiān)管的中國國際金融香港證券有限公司（“中金香港”）于香港提供。香港的投資者若有任何關(guān)于中金公司研究報告的問題請直接聯(lián)系中金香港的銷售交易代表。本報告作者所持香港證監(jiān)會牌照的牌照編號已披露在報告首頁的作者姓名旁。本報告由受新加坡金融管理局監(jiān)管的中國國際金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加坡《證券期貨法》定義下的合格投資者及/或機(jī)構(gòu)投資者提供。本報告無意也不應(yīng)直接或間接地分發(fā)或傳遞給新加坡的任何其他人。提供本報告于合格投資者及/或機(jī)構(gòu)投資者,有關(guān)財務(wù)顧問將無需根據(jù)新加坡之《財務(wù)顧問法》第45條就任何利益及/或其代表就任何證券利益進(jìn)行披露。有關(guān)本報告之任何查詢，在新加坡獲得本報告的人員可聯(lián)系中金新加坡持牌代表。本報告由受金融行為監(jiān)管局監(jiān)管的中國國際金融（英國）有限公司（“中金英國”）于英國提供。本報告有關(guān)的投資和服務(wù)僅向符合《2000年金融服務(wù)和市場法2005年（金融推介）令》第19（5）條、38條、47條以及49條規(guī)定的人士提供。本報告并未打算提供給零售客戶使用。在其他歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)國家，本報告向被其本國認(rèn)定為專業(yè)投資者（或相當(dāng)性質(zhì)）的人士提供。本報告由中國國際金融日本株式會社（“中金日本”）于日本提供，中金日本是在日本關(guān)東財務(wù)局（日本關(guān)東財務(wù)局長（金商）第3235號）注冊并受日本法律監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)。本報告有關(guān)的投資產(chǎn)品和服務(wù)僅向符合日本《金融商品交易法》第2條31項所規(guī)定的專業(yè)投資者提供。本報告并未打算提供給日本非專業(yè)投資者使用。本報告亦由中國國際金融股份有限公司向符合日本《金融商品交易法施行令》第17條第3款第1項及《金融商品交易法》第58條第2款但書前段所規(guī)定的日本金融機(jī)構(gòu)提供。在該情形下，本報告有關(guān)的投資產(chǎn)品和服務(wù)僅向日本受監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)提供。本報告將依據(jù)其他國家或地區(qū)的法律法規(guī)和監(jiān)管要求于該國家或地區(qū)提供。特別聲明在法律許可的情況下，中金公司可能與本報告中提及公司正在建立或爭取建立業(yè)務(wù)關(guān)系或服務(wù)關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到中金公司及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。與本報告所含具體公司相關(guān)的披露信息請訪問/footer/disclosures，亦可參見近期已發(fā)布的關(guān)于該等公司的具體研究報告。中金研究基本評級體系說明：分析師采用相對評級體系，股票評級分為跑贏行業(yè)、中性、跑輸行業(yè)（定義見下文）。除了股票評級外，中金公司對覆蓋行業(yè)的未來市場表現(xiàn)提供行業(yè)評級觀點(diǎn)，行業(yè)評級分為超配、標(biāo)配、低配（定義見下文）。我們在此提醒您，中金公司對研究覆蓋的股票不提供買入、賣出評級。跑贏行業(yè)、跑輸行業(yè)不等同于買入、賣出。投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀中金公司研究報告中的所有評級定義。請投資者仔細(xì)閱讀研究報告全文，以獲取比較完整的觀