對上市公司中小股東利潤分紅問題分析摘要股利政策在房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)政策中有著舉足輕重的作用,各方利益均與之相關(guān)。近年來，我國房地產(chǎn)企業(yè)如雨后春筍般應(yīng)運(yùn)而生，隨之而來的股利分配、價(jià)格穩(wěn)定問題已然在學(xué)術(shù)界盛行一時(shí)。而我國房地產(chǎn)上市公司股利政策制定都存在盲目性、短期性，長此以往公司股票市場以及未來資本市場的發(fā)展必然每況愈下。本文將以萬科公司的股利政策作為研究案例。先扼要闡述股利政策的相關(guān)概念理論，然后將理論案例相結(jié)合，對我國的房地產(chǎn)上市公司的股利政策所涉及的連續(xù)分配、股利政策階段性、管理層利益這三方面進(jìn)行探析，通過對此案例的研究獲得啟發(fā)并對房地產(chǎn)上市公司股利政策制定方面提出加強(qiáng)政府監(jiān)管、穩(wěn)定股利政策、增強(qiáng)公司股利分配信息披露等建議。這對房地產(chǎn)上市公司股利政策的高效制定將會(huì)有著極為深遠(yuǎn)的影響。關(guān)鍵詞;股利政策；房地產(chǎn)；上市公司AbstractThedividendpolicyplaysanimportantroleinthefinancialpolicyofthelistedrealestatecompanies,andtheinterestsofallpartiesarerelatedtoit.Inrecentyears,China'srealestateenterpriseshavesprunguplikethetimes,andtheproblemofdividenddistributionandpricestabilityhasbeeninvogueintheacademiccircle.However,thedividendpolicymakingofChina'srealestatelistedcompaniesisblindandshort-term.Afterthat,thedevelopmentofthestockmarketandthefuturecapitalmarketwillgofrombadtoworse.ThispaperwilltakethedividendpolicyofVankeasacasestudy.Thispaperfirstelaboratestherelatedconceptsandtheoriesofdividendpolicytheory,andthencombinedwiththecase,continuousdistribution,involvedinChina'srealestatelistedcompaniesdividendpolicydividendpolicy,stagemanagementofinterestsinthesethreeaspectsofinspirationandproposetostrengthengovernmentregulation,stabledividendpolicy,enhancethedisclosureofdistributionasymmetricinformationonrealestatecompaniessuggestthatthedividendpolicyoflistedcompanythroughtheresearchofthiscase.Thiswillhaveaprofoundimpactontheefficientformulationofthedividendpolicyofthelistedrealestatecompanies.KeyWords；Dividendpolicy；Realestate；Listedcompany；目錄22251.緒論 468051.1研究背景與意義 4288761.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 4277121.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀 4258061.2.2國外研究現(xiàn)狀 5191582.相關(guān)理論概述 6144182.1股東分紅權(quán)的含義與特征 694892.1.1股東分紅權(quán)的含義 6172592.1.2股東分紅權(quán)的特征 7281703.上市公司中小股東利潤分紅的現(xiàn)狀 77253.1大股東與小股東存在利益沖突 7218713.2小股東分紅權(quán)的救濟(jì)制度不完善 8322243.2沒有保護(hù)小股東分紅權(quán)的責(zé)任制度 8272003.4公司未制訂或不執(zhí)行利潤分配方案 8247583.5股東會(huì)不通過利潤分配方案 9175403.6其他方式的不公現(xiàn)狀 1055654.對小股東利潤分紅現(xiàn)狀的解決措施的探究 10301034.1加強(qiáng)政府監(jiān)管 10161684.2穩(wěn)定股利政策 11153644.3規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)保護(hù)弱勢股東的權(quán)益 11148384.4規(guī)范公司股利分配方案的制定 1179374.5公司股利分配信息透明化 12240395.研究結(jié)論 1230479參考文獻(xiàn) 12

1.緒論1.1研究背景與意義股息政策在上市公司的金融活動(dòng)中扮演著重要角色，也是企業(yè)融資和投資決策的一部分。與西方發(fā)達(dá)國家相比，中國資本市場仍處于起步階段。對股利政策理論研究不夠深入，系統(tǒng)的理論指導(dǎo)和實(shí)踐需要加強(qiáng)對該領(lǐng)域的研究。上市公司選擇什么樣的股利分配政策對利益相關(guān)者有利害關(guān)系，并受到廣泛關(guān)注。同時(shí)，良好的派息政策也有利于公司的經(jīng)營管理，并能夠協(xié)調(diào)股東與股東之間的關(guān)系。它也更具吸引力，可以獲得更多投資。它是一種社會(huì)資本的積累。21世紀(jì)，中國資本市場發(fā)展迅速。上市公司已成為中國重要的經(jīng)濟(jì)支柱，也是國家財(cái)政收入的來源，在社會(huì)各個(gè)特殊地位和關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)揮了作用。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，股利政策在上市公司財(cái)務(wù)管理中扮演著越來越重要的角色。目前我國上市公司股利分配政策存在諸如股利分配偏低，分配不合理，布局不合理，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等諸多問題。這些都對資本市場的正常運(yùn)行和健康發(fā)展產(chǎn)生了不利影響。這項(xiàng)關(guān)于上市公司現(xiàn)金分紅分配的研究不僅對投資者和潛在投資者具有重要意義，而且對公司治理也有加強(qiáng)作用。具體而言，它可以引導(dǎo)股利分配，從而達(dá)到財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營活動(dòng)目標(biāo)，促進(jìn)股東利益的合理管理和分配。對于股東來說，增加股東的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投資意識(shí)，全面調(diào)查上市公司的財(cái)務(wù)狀況是有益的。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀我國由于資本證券市場和西方發(fā)達(dá)國家比起來，形成時(shí)間晚，自然有關(guān)股利分配的研究起步也較晚。在上個(gè)世紀(jì)末期，我國學(xué)者才開始在借鑒國外股利理論基礎(chǔ)上對我國的股利政策進(jìn)行研究分析。李春玲，蔣順才（2011）從博棄論的角度出發(fā)，研究了控股股東和監(jiān)管部門兩者之間的博弈行為，分析發(fā)現(xiàn)監(jiān)管部門擁有越小的監(jiān)管成本，越有可能對上市公司行為監(jiān)督，加強(qiáng)監(jiān)管的力度，這種情況下控股股東更加傾向于通過規(guī)范分配來避免受到監(jiān)管部門懲處；可以通過對控股股東的違法違規(guī)行為進(jìn)行強(qiáng)有力的懲處，來降低監(jiān)管部門監(jiān)管的概率。以博弈論理論為基礎(chǔ)，研究控股股東和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的博弈行為，研究結(jié)果表明，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對上市公司的監(jiān)管成本越低，反而監(jiān)管的效果更好，控股股東面對這一現(xiàn)實(shí)，更希望通過對資源的規(guī)范配置，來減少監(jiān)管部門的懲罰。武曉玲（2013）認(rèn)為，國有股東持有的股權(quán)比例越高，則對公司的管理更懈怠，所有者和經(jīng)營權(quán)之見的矛盾也更多。因此，高比例的國有股上市公司需要支付更多的現(xiàn)金股利來降低代理成本。此外，管理層持股將更多激勵(lì)越高，從而增加了管理層與大股東之間的合謀可能性，管理層更傾向于迎合廣大股東的現(xiàn)金股利偏好。陳楚研（2014）等現(xiàn)金股利和公司價(jià)值的支付，但每股股息提高企業(yè)價(jià)值的作用，即分派的股利越多，企業(yè)價(jià)值就越大，并提出監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)調(diào)整稅收政策和企業(yè)應(yīng)積極提高盈利、保持適當(dāng)?shù)囊?guī)模等建議。1.2.2國外研究現(xiàn)狀西方發(fā)達(dá)國家，資本市場形成的時(shí)間早，有關(guān)這方面的研究也更多，在經(jīng)濟(jì)推動(dòng)和發(fā)展發(fā)展下，國外最早是在上個(gè)世紀(jì)中期開始這方面的研究。ModiGleeAnne和米勒在1961出版了“股利政策、增長與股票估值”之后，引發(fā)了眾多的學(xué)術(shù)界學(xué)者開始對這個(gè)領(lǐng)域的研究，有豐富的研究成果和理論探討，對實(shí)際分配起到了一定的指導(dǎo)作用。Farrar和Selwyn1967年，使用一個(gè)局部均衡分析，并假設(shè)投資者正在稅后收益最大化。他們認(rèn)為，只要個(gè)人所得稅的股息收入高于個(gè)人所得稅對資本利得，股東多不愿意支付股息。他們的觀念比較傳統(tǒng)，認(rèn)為資金只有在公司才能保證自己獲得最大的價(jià)值。信號(hào)傳遞理論從MM理論的投資者和管理者不存在信息不對等風(fēng)險(xiǎn)，信息共享。經(jīng)理掌握的企業(yè)信息更多，股利則是他們向外界傳達(dá)公司信息的方式。威廉。布拉德福德（2013）通過對中國上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，中國國有企業(yè)發(fā)行的現(xiàn)金股利遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民營企業(yè)。他認(rèn)為，這是因?yàn)槊駹I企業(yè)受到的外部股權(quán)融資約束更多，主要還是靠內(nèi)部資源融資，因此現(xiàn)金股利沒有國有企業(yè)高。2.相關(guān)理論概述2.1股東分紅權(quán)的含義與特征2.1.1股東分紅權(quán)的含義股東的分紅權(quán)是公司股東依法享有的重要財(cái)產(chǎn)權(quán)。這是股東權(quán)利制度的核心內(nèi)容，也是股東權(quán)益保護(hù)的基本內(nèi)涵。在法律層面上，中國的“公司法”對股東的分紅權(quán)作出了較系統(tǒng)的立法回應(yīng)?！肮痉ā钡谒臈l規(guī)定，公司股東依法享有財(cái)產(chǎn)收益的權(quán)利。此外，“公司法”還對公司的利潤分配方式（第三十四條，第八十一條第九款），公司利潤分配條件和程序（第一百六十六條）以及公司利潤分配制定并投票表決一系列條款計(jì)劃。（第37（1）（6），第46條，第99條，第108（4）條），股東權(quán)利的保護(hù)和補(bǔ)救（第22條;第40條，第71條;;第182條）直接或間接規(guī)定侵犯股東分配股利權(quán)利的責(zé)任范圍（第20條第2款），并初步形成股東分配股利權(quán)利的“公司法”。監(jiān)管體系。但是，股東紅利權(quán)利仍然不是法律概念。在學(xué)術(shù)層面，人們對股利的股利權(quán)利有不同的稱謂，如“股利分配權(quán)”，“利潤分配權(quán)”，“股息紅利分配權(quán)”，“股權(quán)分配權(quán)”和“股息支付債權(quán)”等。等等關(guān)于股東分紅權(quán)的理論界定雖然不同學(xué)者有不同的表述，但基本上可以分為兩種代表性觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為股東分紅權(quán)是指“根據(jù)股東根據(jù)公司的股東資格和依法享有的地位享有要求公司自行分配利潤的權(quán)利?！?同樣，股東紅利權(quán)的意思是”股東有權(quán)要求公司根據(jù)資質(zhì)和股東地位“。2認(rèn)為股東紅利權(quán)利是指t他“是股東按照實(shí)際出資或股權(quán)比例支付的權(quán)利，也可以要求公司按照全體股東的規(guī)定或公司章程分配股息?！?“股東的分紅權(quán)”是指“公司具有可分配利潤時(shí)，股東有權(quán)根據(jù)股東大會(huì)根據(jù)股利分配決議的類別和比例，要求公司支付特定數(shù)額的股息?！?作者認(rèn)為，上述觀點(diǎn)揭示了股東分紅權(quán)的固有性質(zhì)，要求公司分配利潤的權(quán)利，但筆者強(qiáng)調(diào)了行使股東分紅權(quán)的身份依據(jù)，后者要點(diǎn)行使股東分紅權(quán)利的基本條件和基本方法。從周期性的角度來看，兩者都有一定的談判空間。在企業(yè)實(shí)踐中，中國股份公司（尤其是上市公司）的利潤分配（股東分紅權(quán)）有“分紅”和“分紅”的區(qū)別。股息是指公司按股數(shù)比例按一定比例支付給股東的盈余。股息是指公司對股東的盈余，除了股息之外，其比例尚未確定，這取決于公司盈利情況由股東大會(huì)決定。股息與股息之間的差異不僅反映在利率的確定上，而且反映在分配的次序和執(zhí)行的程度上。在有限責(zé)任公司的利潤分配中，“股息”與“股息”之間的區(qū)別通常不作出。因此，“公司法”第三十四條規(guī)定股東應(yīng)當(dāng)按照實(shí)際出資比例分配股利。本文以有限責(zé)任公司中小股東的股利保護(hù)問題為研究對象，根據(jù)“公司法”的有關(guān)規(guī)定，筆者認(rèn)為利用“股東權(quán)益”來形容有限責(zé)任公司的利潤分配更符合立法表述。同時(shí)，鑒于本文的主要內(nèi)容和基本觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為“股東分紅權(quán)”是指投資者依據(jù)其股東地位合法享有的股權(quán)。2.1.2股東分紅權(quán)的特征首先，財(cái)產(chǎn)。股權(quán)投資是典型的商業(yè)行為。根據(jù)商法理論中對商業(yè)行為的一般定義，商業(yè)行為是指為營利業(yè)務(wù)而進(jìn)行的行為?！袄麧櫋焙汀吧虡I(yè)”是商業(yè)行為的兩個(gè)核心要素。前者強(qiáng)調(diào)行為的動(dòng)機(jī)和目的，即“為了尋求資本的好處并將其分配給投資者”;1后者強(qiáng)調(diào)行為的過程和狀態(tài)，即“為了商業(yè)”。股東投資公司后，一方面期望公司經(jīng)營平穩(wěn)，穩(wěn)定，盈利。另一方面，希望公司能夠按照公司章程或公司法的規(guī)定取得相應(yīng)的利潤回報(bào)，實(shí)現(xiàn)自身物質(zhì)財(cái)富的增值。因此，股東享有財(cái)產(chǎn)收益權(quán)作為其權(quán)利的內(nèi)容，而財(cái)富增值作為權(quán)利的行使。在企業(yè)實(shí)踐中，盡管股東的股利包括現(xiàn)金股利，股權(quán)紅利，股息紅利，實(shí)物股息，股票回購等，但財(cái)產(chǎn)始終是上述各種分紅方法的內(nèi)容。性狀。因此，財(cái)產(chǎn)是權(quán)利內(nèi)容層面股東權(quán)益的“基因表達(dá)”。其次，合法性。合法性是指股東有權(quán)根據(jù)股東地位分享股東依法行使股息的權(quán)利;除非股東自愿，否則不得通過公司章程或公司決議被剝奪或限制。股東分紅權(quán)的法定性質(zhì)首先體現(xiàn)為行使股權(quán)和程序規(guī)則的條件（股東地位，公司盈利能力;制定，采用分配計(jì)劃，彌補(bǔ)虧損，納稅，籌集公積金，分配利潤等）;其次是保護(hù)股息的權(quán)利。并減免（股東大會(huì)，董事會(huì)決議和撤銷請求權(quán)，直接股東訴訟，股份回購權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓等）。第三個(gè)條件。盡管股東的分紅權(quán)是股東依法享有的固有權(quán)利，但股利分配涉及到各方的利益，包括股東和公司的切身利益，大股東與小股東之間的利益平衡，以及對公司債權(quán)人的法律保護(hù)，因此股息分配必須滿足一定條件才能行使。在維護(hù)股東地位的前提下，股東需要首先實(shí)施股利權(quán)，實(shí)現(xiàn)公司的盈利能力。這是行使股東股利權(quán)利的實(shí)體要求。3.上市公司中小股東利潤分紅的現(xiàn)狀3.1大股東與小股東存在利益沖突由于公司大股東和小股東的地位不同，投資公司的目的也可能不同。因此，他們在公司中存在利益沖突。其中，公司利潤分配問題態(tài)度的差異可能是大小股東之間最直接的利益沖突。一方面，大股東擁有大部分股權(quán)。公司的長期發(fā)展預(yù)計(jì)會(huì)更好，其好處更大。因此，大股東更愿意放棄眼前的短期收益，從而獲得更大的長期利益。這是一個(gè)合法的方面。另一方面，由于大股東控制甚至直接管理管理公司，充足的盈余不僅可以充分?jǐn)U大其經(jīng)營決策的便利性，而且還可以使他們在董事，監(jiān)事和高級(jí)管理人員的職位上更有利可圖人員。通過體面生活消費(fèi)，關(guān)聯(lián)交易，挪用公司財(cái)務(wù)，委托理財(cái)?shù)确绞?，也可以?shí)現(xiàn)薪酬，補(bǔ)貼，獎(jiǎng)勵(lì)等目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)避免因股息帶來的個(gè)人所得稅負(fù)擔(dān)，以及為分?jǐn)?shù)獲得更大的價(jià)值。。這是一個(gè)不公平的方面。在這方面，公司的利益和大股東的“利潤”變得越來越大，大股東對分配股權(quán)的關(guān)注變得更加淡化。為了實(shí)現(xiàn)上述非法目的，大股東必須通過“多數(shù)大多數(shù)規(guī)則”來保留公司的大部分或全部稅后利潤。因此，濫用權(quán)力猖獗，完全放棄了信仰的義務(wù)。3.2小股東分紅權(quán)的救濟(jì)制度不完善對于上述各種侵害中小股東股利的具體形式，中國的“公司法”似乎都設(shè)計(jì)了相應(yīng)的直接或間接補(bǔ)救制度。其中包括：董事勤勉盡責(zé)的義務(wù)制度，股東召開股東大會(huì)制度。股東大會(huì)決議無效廢止，股東直接訴訟，異議股東回購制度，股東權(quán)益轉(zhuǎn)讓制度，公司司法解散制度等。然而，由于有限責(zé)任公司的緊密程度以及公司利潤分配問題的復(fù)雜性，上述救濟(jì)制度往往不適用于其應(yīng)用，甚至有些甚至是掛出。3.2沒有保護(hù)小股東分紅權(quán)的責(zé)任制度股東濫用職權(quán)禁止制度“公司法”第20條，董事勤勉義務(wù)和忠實(shí)義務(wù)制度（“公司法”第147條和第152條），通過司法完善和完善股東派生訴訟和直接訴訟制度調(diào)查濫用股東的違法責(zé)任和瀆職董事，保護(hù)公司利益和股東的個(gè)人利益。然而，由于分紅程序的復(fù)雜性，責(zé)任主體的確定，責(zé)任歸屬原則的適用以及責(zé)任的承擔(dān)方式等因素，侵犯了少數(shù)股東的分紅權(quán)，因此，很難找到足夠和準(zhǔn)確的立法依據(jù)，這是進(jìn)一步的“增長”。“大股東侵害小股東分紅權(quán)利的內(nèi)心。”3.4公司未制訂或不執(zhí)行利潤分配方案根據(jù)公司法的規(guī)定，股權(quán)的行使必須符合程序性條件：董事會(huì)制定利潤分配方案，1股東大會(huì)通過董事會(huì)提交的分配方案進(jìn)行表決，股東的分紅權(quán)可以成功實(shí)現(xiàn)。因此，董事會(huì)制定利潤分配方案是實(shí)現(xiàn)股利分配權(quán)的第一步。如果董事會(huì)拒絕制定公司的分紅方案，將缺乏股東大會(huì)審議通過的對象。那么，公司股東是否有權(quán)分配股息，以便他們可以繞過董事會(huì)并直接向股東會(huì)議提交股息計(jì)劃？根據(jù)中國現(xiàn)行的立法體系，股東是否有權(quán)分配股利沒有明確規(guī)定，但公司法“明確制定了”公司股利分配方案“納入了董事會(huì)的法定職權(quán)范圍。因此，董事會(huì)在處理公司利潤分配問題上起著決定性作用。這是利潤分配計(jì)劃的唯一機(jī)構(gòu)。當(dāng)一家有限責(zé)任公司處于“壓倒性的主導(dǎo)地位”的情況時(shí)，大股東常常以不正當(dāng)?shù)哪康睦闷鋵Χ聲?huì)的控制權(quán)，使他拒絕為公司制定利潤分配計(jì)劃，因此沒有具體的股息權(quán)利可以創(chuàng)建。董事會(huì)拒絕制定公司的股息計(jì)劃是對股東股利的主要侵害。另一方面，公司股東大會(huì)通過股利決議后，及時(shí)執(zhí)行利潤分配方案是確保實(shí)現(xiàn)股東分紅權(quán)益的最后一步。根據(jù)“公司法”第46（1）（2）條，董事會(huì)負(fù)責(zé)執(zhí)行股東大會(huì)的決議。因此，董事會(huì)是公司利潤分配計(jì)劃的執(zhí)行者。但是，要實(shí)行董事會(huì)，股東分紅的權(quán)利仍然難以實(shí)現(xiàn)。3.5股東會(huì)不通過利潤分配方案根據(jù)我國法律的規(guī)定，董事會(huì)有權(quán)制定公司的分紅方案，股東大會(huì)有最終決定審批股利方案。因此，即使董事會(huì)為公司制定了分紅方案，大多數(shù)中小股東也必須期待股利分配方案在股東大會(huì)上獲得批準(zhǔn)。實(shí)際情況常見的情況是，公司長期盈利并且滿足公司法所要求的實(shí)質(zhì)條件。然而，公司的股東總是會(huì)以擴(kuò)大公司規(guī)模和提高公司競爭力為借口來拒絕分配公司的利潤。股東大會(huì)在公司長期盈利的情況下，長期拒絕批準(zhǔn)公司的派息方案。這是對小股東股利權(quán)利的嚴(yán)重侵害。在實(shí)踐中，其行為表現(xiàn)主要包括：（1）股東大會(huì)違反法定期限或約定的期限;公司不能長期持有股東來審查公司的股利分配方案;（2）即使公司按時(shí)召開股東大會(huì)，股東大會(huì)關(guān)于股利分配方案，他對股東大會(huì)決議中的股利計(jì)劃不予考慮，也沒有包括公司的股利分配方案;或直接決定不批準(zhǔn)董事會(huì)提出的利潤分配方案。從長遠(yuǎn)來看，中小股東的股利權(quán)益將消失，其投資收益預(yù)計(jì)將下降。特別嚴(yán)重的是，股東大會(huì)未解決公司利潤分配方案或者決議不批準(zhǔn)分配方案的，少數(shù)股東向法院提起訴訟并要求分配公司分配利潤的，各地法院通常會(huì)“公司是否向公司分配利潤。內(nèi)容管理事務(wù)是公司自治范圍，“公司未通過利潤分配決議，股東分紅權(quán)利不確定”等原因，不接受或拒絕請求。小股東無權(quán)做任何事情。3.6其他方式的不公現(xiàn)狀除了上述侵害小股東分紅權(quán)的基本方式外，在公司實(shí)踐中，小股東分紅權(quán)還可能遭遇其他形式的侵害，其中典型的方式有:一是，過度提取公積金以稀釋公司可分配利潤。公積金是公司出于增強(qiáng)自身實(shí)力，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，預(yù)防意外虧損等目的，依法、公司章程或者依照股東會(huì)決議，從利潤中提取的不作為紅利分配的特殊款項(xiàng)。根據(jù)公積金的提取是否為法律強(qiáng)制規(guī)定，可以分為法定公積金和任意公積金。法定公積金是指依照法定要求，從公司稅后利潤中提取固定比例的公積金。法定公積金的用途主要包括:彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和增加公司注冊資本。任意公積金是在法定公積金之外，依照公司章程或者股東會(huì)決議而從稅后利潤中提取的公積金。任意公積金的用途比法定公積金廣泛，各國公司一般都不作強(qiáng)制規(guī)定，而由公司章程或者股東會(huì)決議予以規(guī)定。①公司正常提取任意公積金既有利于公司維持收支平衡，保持運(yùn)營平穩(wěn)，也有利于公司日后擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，爭取更大盈利空間。公積金的合理提取符合全體股東的利益。但是，由于法定公積金和任意公積金都以公司稅后利潤為來源，因此，當(dāng)大股東出于非正當(dāng)目的操縱公司，過度提取公積金將大大稀釋公司稅后利潤，股東可分配利潤將減少甚至完全消滅，分紅權(quán)化為烏有。二是，象征性分紅。象征性分紅常常與過度提取公積金的方式結(jié)合使用，即公司將稅后利潤大量提取公積金后，再將僅存的少量利潤作為紅利向股東進(jìn)行分配。當(dāng)然，象征性分紅也可能是直接留存大部分利潤(不列入公積金)后，向股東分配少量利潤。象征性分紅往往是控股股東為了堵中小股東之“悠悠眾口”而采取的權(quán)宜之策，但這卻可以規(guī)避公司法中的某些強(qiáng)制性規(guī)范(如強(qiáng)制股權(quán)回顧制度等)，同時(shí)達(dá)到截留公司利潤之實(shí)際效果。于此，小股東分紅權(quán)不僅遭受到侵害，還可能產(chǎn)生某種被愚弄之感。4.對小股東利潤分紅現(xiàn)狀的解決措施的探究4.1加強(qiáng)政府監(jiān)管國有上市公司的分紅政策一直在變化。這是因?yàn)閲鴥?nèi)有關(guān)監(jiān)管部門沒有提供上市公司披露程度的信息，尤其是信息披露的使用情況。政府監(jiān)督機(jī)構(gòu)如何加強(qiáng)監(jiān)督？嚴(yán)格規(guī)范房地產(chǎn)上市公司的行為，喚醒對擾亂市場秩序，忽視法規(guī)的公司的處罰。在主流分銷方面，中小流通股股東的發(fā)言權(quán)不大。引入流通股類別的相關(guān)投票機(jī)制讓他們有更多發(fā)言權(quán)。這將限制那些為再融資目的實(shí)施“惡性股息”的上市公司。4.2穩(wěn)定股利政策當(dāng)大股東為了自己的利益而向不公平的投資者和中小投資者分配股權(quán)時(shí)，他們必須有相關(guān)的制度來控制它們。那么上市公司對股利分配政策的制定需要綜合考慮。監(jiān)管當(dāng)局還必須行使自己的權(quán)力，建立良好的環(huán)境，確保上市公司在確保投資者權(quán)益不受損失之前達(dá)到了較好的目標(biāo)分配率。上市公司需要對投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的可行性研究，合理確定資本要求，以確定從內(nèi)部籌集資金的多少，從外部籌集多少資金，洽談公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，并做出合理的決定。股票基金的數(shù)額可以用來最正確地制定股利政策。4.3規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)保護(hù)弱勢股東的權(quán)益加大對中小投資者保護(hù)條例的執(zhí)行力度，防止公司內(nèi)部濫用權(quán)力。我們可以參考發(fā)達(dá)地區(qū)的以下做法：例如德國，荷蘭和其他國家，利用獨(dú)立機(jī)構(gòu)來保護(hù)中小股東的權(quán)益，并參與決策。機(jī)構(gòu)代表中小股東在權(quán)利受到侵害時(shí)申請法律援助，并投資于中小企業(yè)。提供更多幫助;向中小股東推薦公司管理，財(cái)務(wù)運(yùn)作的相關(guān)內(nèi)容，使他們擁有更多的權(quán)利。4.4規(guī)范公司股利分配方案的制定對管理上市公司的損失。換句話說，適當(dāng)?shù)墓上⒎峙湔呔褪菨M足公司利潤投資所需的股利政策。它可以提供最低的融資成本和相對穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值。。對于企業(yè)來說，也應(yīng)該為A股證券市場的改善和發(fā)展做出貢獻(xiàn)。股息分配政策是公司向投資者發(fā)出信號(hào)的重要手段。上市公司根據(jù)公司自身情況選擇適當(dāng)?shù)墓衫问剑侠?。分紅的形式可以使公司獲得更多的收益，這對證券市場的發(fā)展起著重要的作用。公司將從自身長期發(fā)展的角度制定和實(shí)施分紅政策。與此同時(shí)，公司的經(jīng)營者和所有者都被明確界定，形成了良好的內(nèi)部控制文化。充分利用董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)的作用，防止大股東抹煞和濫用權(quán)力。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量影響股利政策，也影響投資者對股利分配政策的研究。4.5公司股利分配信息透明化透明的公司信息，加強(qiáng)的披露和保護(hù)信息披露制度是確保證券市場公平，公平和公開的途徑。公司信息披露的及時(shí)性，充分性和準(zhǔn)確性將使投資者對公司發(fā)展?fàn)顩r的判斷和期望做出判斷。在這里，它還負(fù)責(zé)保護(hù)中小投資者的知情權(quán)。在法律和監(jiān)管層面，還有必要明確公司的信息披露及其內(nèi)容和形式，加強(qiáng)對預(yù)測信息，社會(huì)責(zé)任狀況和控股股東交易信息的披露，并進(jìn)行教育和調(diào)查。事實(shí)被隱瞞或歪曲。責(zé)任追究相關(guān)責(zé)任人和會(huì)計(jì)人員的法律責(zé)任，嚴(yán)格執(zhí)行信息披露評估機(jī)制。5.研究結(jié)論加強(qiáng)監(jiān)督，加強(qiáng)教育。市場投機(jī)者占絕大多數(shù)中國國有上市公司投資者，因此投資者的理性行為將嚴(yán)重影響公司的分紅政策。如何