2022年CPA《財管》黃金必背考點過關(guān)錦囊

基礎(chǔ)（精講）+沖刺（仿真）+督學（測評）+口訣（速記）+經(jīng)典（資料）

《財管》過關(guān)錦囊

2021年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》考前沖刺講義

必做主觀題

財務(wù)報表指標計算與財務(wù)分析（因素分析法）

項目投資評價【例題2】

P相對價值評估模型【例題1】

QO財務(wù)管理令.資本結(jié)構(gòu)決策（每股收益無差別點法）【例題3】

可轉(zhuǎn)債和附認股權(quán)證籌資【例題4】

應收賬款信用政策分析【例題5】

存貨管理【例題6】

預測主觀題廣成本差異分析【例題7】

?0成本計算⑥TT成本歸集與分配

----------------------平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法和逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法

作業(yè)成本法

卜本里利分析【例題8〕

UG管理會計金1全面預算【例889】

-------------------------部門投資報酬率與部門剩余收益【例題10】

經(jīng)濟增加值

【例題1】

ABC公司長期以來計劃收購一家營業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司（以下簡稱“目標公司”），目標公司當前

的股價為18元/股。ABC公司管理層?部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提

出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。與目標公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙三家,

但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。三家可比公司及目標公司的有關(guān)資料如下：

項目甲公司乙公司丙公司目標公司

普通股股數(shù)700萬股700萬股800萬股600萬股

每股市價12元22元16元18元

每股營業(yè)收入10元20元16元17元

每股收益0.4元L2元0.8元0.9元

每股凈資產(chǎn)2.8元3.3元2.4元3元

預期增長率4%6%8%5%

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要求：

（1）說明應當運用相對價值評估方法中的哪種模型計算目標公司的每股股票價值。

（2）利用修正的平均市價比率法確定目標公司的每股股票價值。

（3）利用股價平均法確定目標公司的每股股票價值。

（4）分析指出當前是否應當收購目標公司。（計算結(jié)果保留小數(shù)點后2位），說明所選用的價值評估模型

的優(yōu)缺點。

【例題2】

甲公司是一家制造企業(yè)，欲添置一臺設(shè)備擴大產(chǎn)能，設(shè)備使用年限為5年，預計設(shè)備投入使用后會使企業(yè)

每年銷售收入增加800萬元，營運成本每年增加300萬元（包括設(shè)備維修費50萬元），擴充能力需要新增

墊支營運資本為200萬元，設(shè)備可以通過租賃或者自購取得。有關(guān)資料如下：

（1）如果自行購置該設(shè)備，預計購置成本為1500萬元。根據(jù)稅法規(guī)定，該項固定資產(chǎn)的折舊年限為6年,

殘值150萬元，采用直線法計提折舊。預計該項資產(chǎn)5年后的變現(xiàn)價值為200萬元。

（2）如果租賃，乙租賃公司要求每年租金390萬元，租期5年，租金在每年年末支付。此外，由于租期較

長，乙公司要求甲公司承擔設(shè)備維修費用。

（3）合同約定，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。

（4）甲公司適用的所得稅稅率為25%,稅前有擔保借款利率為12隊項目要求的必要報酬率為15%。

要求：

（1）計算購買項目的常規(guī)凈現(xiàn)值，判斷是否投資購買該項設(shè)備。

（2）判斷租賃的稅務(wù)性質(zhì)、計算租賃方案的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值和租賃凈現(xiàn)值

（3）如果將設(shè)備的購買方案改為租賃，計算項Fl的調(diào)整凈現(xiàn)值，并判斷租賃方案是否可行。

【例題3】

某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù)。該公

司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，該項目需要投資4000萬元，預計投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤400萬元。

該項目備選的籌資方案有三個：

（1）按11%的利率平價發(fā)行債券；

（2）按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股（分類為權(quán)益工具）：

（3）按20元/股的價格增發(fā)普通股。

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該公司目前的息稅前利潤為1600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%,證券發(fā)行費可忽略不計。

要求：

（1）計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。

（2）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股（指普通股，下同）收益無差別點（用息稅前利潤表示，下同），

以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點。

（3）計算籌資前的財務(wù)杠桿系數(shù)和分別按三個方案籌資后的財務(wù)杠桿系數(shù)。

（4）根據(jù)以上計算結(jié)果分析，該公司應當選擇哪一種籌資方式？理由是什么？

（5）如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財務(wù)風險的情況下，公司

應選擇哪一種籌資方式？

【例題4】

F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為IOOOO萬股，每股價格為10元，沒

有負債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16000萬元，用于投資液晶顯示屏項目，有如下四個備選籌資方案：

方案一：以目前股本IoOoO萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價格為8元/股。

方案二：按照目前市價公開增發(fā)股票1600萬股。

方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份IOOO元，票面利率為9%,每年未付息一次，到期

還本，發(fā)行價格擬定為950元/份。目前等風險普通債券的市場利率為10%。

方案四：按面值發(fā)行10年期的附認股權(quán)證債券，債券面值為每份IOOO元，票面利率為9%,每年年末

付息一次，到期還本。每份債券附送20張認股權(quán)證，認股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時每張認股權(quán)證

可按15元的價格購買1股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打

算增加新的債務(wù)籌資，項FI投資后公司總價值年增長率預計為12%。Fr前等風險普通債券的市場利率為10%?

假設(shè)上述各方案的發(fā)行費用均可忽略不計。

要求：根據(jù)上述資料，分析回答下列題。

（1）如果要使方案一可行，企業(yè)應在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件？

假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計算配股除權(quán)價格及每份配股權(quán)價值。

（2）如果要使方案二可行，企業(yè)應在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件？應遵循的公開增發(fā)新股的定價原則

是什么？

（3）根據(jù)方案三，計算每份債券價值，判斷擬定的債券發(fā)行價格是否合理并說明原因。

（4）根據(jù)方案四，計算每張認股權(quán)證價值、第5年末行權(quán)前股價；假設(shè)認股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán),

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計算第5年末行權(quán)后股價、該附認股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。

【例題5】

甲公司生產(chǎn)并銷售某種產(chǎn)品，目前采用現(xiàn)金銷售政策，年銷售量18000件，產(chǎn)品單價10元，單位變動成

本6元，年平均存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為3次（按銷售成本計算）。為了擴大銷售量，甲公司擬將目前的現(xiàn)銷政

策改為賒銷并提供一定的現(xiàn)金折扣，信用政策為2/10、n∕30,改變信用政策后，年銷售量預計提高12%,

預計50%的客戶（按銷售量計算，下同）會享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，40%的客戶在30天內(nèi)付款，10%的客戶

平均在信用期滿后20天付款。逾期應收賬款的收Pl需要支出占逾期賬款3%的收賬費用，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)保

持不變，應付賬款年平均余額將由目前的90OOO元增加至110OOO元。等風險投資的必要報酬率為15%,

一年按360天計算。

要求：

（1）計算改變信用政策引起的以下項Fl的變動額：邊際貢獻、現(xiàn)金折扣成本、應收賬款占用資金的應計利

息、收賬費用、存貨占用資金的應計利息、應付賬款資金來源的利息節(jié)約。

（2）計算改變信用政策引起的稅前損益變化，并說明該信用政策改變是否可行。

[例題6]

某企業(yè)生產(chǎn)中使用的A標準件既可自制也可外購。若自制，單位產(chǎn)品材料成本為30元，單位產(chǎn)品人工成本

為20元，單位變動制造費用為10元，生產(chǎn)零件需要購置專用加工設(shè)備一臺，價值50萬元，使用期5年，

加工設(shè)備在設(shè)備使用期內(nèi)按平均年成本法分攤設(shè)備成本，此外生產(chǎn)零件時，每次生產(chǎn)準備成本500元，年

固定生產(chǎn)準備成本為50000元，每日產(chǎn)量30件；若外購，購入價格是90元，一次訂貨運輸費2600元，每

次訂貨的檢驗費400元，從發(fā)出訂單到貨物到達的時間如下表所示：

交貨時間12345

概率0.150.20.30.20.15

A標準件全年共需耗用4500件，企業(yè)的資本成本率為10%,單件存貨保險費為1元，存貨殘損變質(zhì)損失為

每件2元，假設(shè)一年工作天數(shù)為300天，設(shè)單位缺貨成本為10元。

要求：

（1）計算自制存貨的單位儲存成本；

（2）計算外購存貨的單位儲存成本：

（3）若不考慮缺貨的影響，分別計算自制的經(jīng)濟生產(chǎn)批量和外購的經(jīng)濟訂貨量，并通過計算分析企業(yè)應

自制還是外購A標準件？

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~（4）~確定企業(yè)當庫存零件水平為多少時應進行生產(chǎn)準備:

（5）若考慮缺貨的影響，判斷企業(yè)應自制還是外購A標準件？

【例題7】

A公司是-家生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定的制造企業(yè)，假定只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，并采用標準成本法進行成本計算分析。

甲產(chǎn)品每月正常生產(chǎn)能量為2400小時，單位產(chǎn)品用料標準為6千克/件，材料標準單價為1.5元/千克。直

接人工標準工資率5元/小時，單位產(chǎn)品標準工時4小時/件。制造費用預算總額為16800元，其中變動制

造費用為7200元，固定制造費用為9600元。2020年1月份實際產(chǎn)量為500件，實際用料2500千克，直接

材料實際成本為5000元。另外，直接人工實際成本為9000元，實際耗用工時為2100小時。實際支付變動

制造費用6480元，支付固定制造費用7900元。

要求：

（1）計算單位產(chǎn)品直接材料標準成本

（2）計算直接材料成本差異、直接材料數(shù)量差異和直接材料價格差異

（3）計算直接人工工資率差異和直接人工效率差異。

（4）計算變動制造費用成本差異、變動制造費用的效率差異和耗費差異

（5）計算固定制造費用成本差異、固定制造費用的耗費差異、閑置能量差異和效率差異

【例題8】

甲公司乙部門只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，投資額25000萬元，2019年銷售500萬件。該產(chǎn)品單價25元，單位變動成

本資料如下：

項目單位變動成本（元）

直接材料3

直接人工4

變動制造費用2

變動銷售費用1

合計10

該產(chǎn)品Fi前盈虧臨界點作業(yè)率20%,現(xiàn)有產(chǎn)能已滿負荷運轉(zhuǎn)。因產(chǎn)品供不應求，為提高銷量，公司經(jīng)可

行性研究，2020年擬增加50000萬元投資。新產(chǎn)能投入運營后，每年增加2700萬元固定成本。假設(shè)公司產(chǎn)

銷平衡，不考慮企業(yè)所得稅。

要求：

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（1）計算乙部門2019年稅前投資報酬率：假設(shè)產(chǎn)能擴張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻，為達到2019年稅前投

資報酬率水平，計算2020年應實現(xiàn)的銷量。

（2）計算乙部門2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)：假設(shè)產(chǎn)能擴張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻，為達到2019年經(jīng)營杠桿

水平，計算2020年應實現(xiàn)的銷量。

[例題9]

甲公司是一家初創(chuàng)的制造業(yè)企業(yè)，計劃推出一款新產(chǎn)品，正在編制2020年第一、二季度的現(xiàn)金預算。有關(guān)

資料如下：

（1）預計第一季度銷量20萬件，第二季度銷售量24萬件。產(chǎn)品單位售價為200元，每季度銷售收入的60%

當季收現(xiàn)，40%下季收現(xiàn)。期初無應收賬款。

（2）生產(chǎn)每件產(chǎn)品需要材料5千克。公司的政策是每季的產(chǎn)成品存貨數(shù)量等于下季銷售量的20樂每季末

的材料存量等于下季生產(chǎn)需要量的10%。第2季度末存貨預計為5.2萬件，直接材料存量為15萬千克。每

千克材料10元，所購材料款于當月支付現(xiàn)金50%,下月支付現(xiàn)金50機由于材料采購在2019年已經(jīng)開始，

2020年期初應付賬款余額500萬元，第一季度全部償付。

（3）預計該公司第一、第二季度的制造費用分別為300萬元和360萬元；銷售及管理費用第一季度300萬

元，第二季度450萬元。宜接人工第一季度600萬元，第二季度800萬元，全部當季付現(xiàn)。

（4）公司計劃安裝一條生產(chǎn)線，第一、二季度分別支付設(shè)備購置款800萬元、1000萬元。

（5）預計全年所得稅費用400萬元，每季度預繳IOO萬元。

（6）期初公司現(xiàn)金余額為120萬元。從2020年開始，每季末現(xiàn)金余額不能低于150萬元。低于150萬元

時，向銀行申請短期借款，借款金額為5萬元的整數(shù)倍?，F(xiàn)金有多余時按5萬元的整數(shù)倍歸還銀行借款。

借款在季初，還款在季末。短期借款年利率12%,借款利息在還本時支付。

要求：

（1）根據(jù)上述資料，編制甲公司2020年第一、二季度的生產(chǎn)預算和直接材料預算（結(jié)果填入下方表格

中，不用列出計算過程）

生產(chǎn)預算

單位：萬件

笫一季度第二季度

銷售量

力口：期末存貨

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減：期初庫存量

預計生產(chǎn)量

有接材料預算

第一季度第二季度

生產(chǎn)需要量（萬千克）

力口：期末材料存量（萬千克）

減：期初存量（萬千克）

材料采購量（萬千克）

材料采購金額（萬元）

直接材料支出（萬元）

（2）根據(jù)上述資料，編制公司2020年第一、第二季度的現(xiàn)金預算（結(jié)果填入卜.方表格中，不用列出計

算過程）。

現(xiàn)金預算表

單位：萬元

月份第一季度第二季度

期初現(xiàn)金余額

力口：銷貨現(xiàn)金收入

可供使用現(xiàn)金

減：各項支出

直接材料

直接人工

制造費用

銷售及管理費用

所得稅費用

購買設(shè)備

支出合計

現(xiàn)金余缺或不足

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向銀行借款

還銀行借款

短期借款利息

期末現(xiàn)金余額

【例題10]

甲公司下有兩部門，適用的所得稅率25%為了評估各部門的業(yè)績，搜集的相關(guān)資料如下:

單位：萬元

類別銷售收入部門營業(yè)成本凈負債所有者權(quán)益

A部門1000030002000020000

B部門20000126002100021000

除各部門的營業(yè)成本外，甲公司總部還發(fā)生管理費用300萬元,除此以外沒有其他收入和營業(yè)成本，公司的

總資產(chǎn)和負債為各部們的資產(chǎn)負債之和。甲公司在計算披露經(jīng)濟增加值時認為需要進行的調(diào)整事項包括A

部門因擴大市場而發(fā)生的營銷費用為2400萬元；B部門研發(fā)計入當期損益的研發(fā)費用為3200萬元（假設(shè)

兩項費用均發(fā)生在年末；調(diào)整時按照復式記賬原理，同時調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn)）。

甲公司的資本結(jié)構(gòu)為負債率為50%,目前資本市場上等風險投資的權(quán)益成本為10%,稅前凈負債成本為

8%；2021年總公司董事會對各部門要求的目標權(quán)益資本成本為12%,要求的目標稅前凈負債成本為9%。

要求：

（1）計算A部門的剩余收益：

（2）計算B部門的剩余收益；

（3）計算甲公司的披露的經(jīng)濟增加值；

（4）說明計算披露增加值的典型調(diào)整項目有哪些？

答案與解析

【例題1】

（1）由于目標公司屬于營業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司，應當采用市銷率模型計算目標公司的股票價值。

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（2）甲公司營業(yè)凈利率=0.4/10=4%

乙公司營業(yè)凈利率=1.2/20=6%

丙公司營業(yè)凈利率=0.8/16=5%

平均營業(yè)凈利率=（4%+6%+5%）/3=5%

甲公司市銷率=12/10=1.2

乙公司市銷率=22/20=1.1

丙公司市銷率=16/16=1

平均市銷率=（1.2+1.1+1）/3=1.1

修正平均市銷率=1.1/（5%×100）=0.22

目標公司營業(yè)凈利率=0.9/17=5.29%

目標公司每股股權(quán)價值=0.22X5.29%XIooXI7=19.78（元）

（3）利用甲企業(yè)修正后目標公司每股價值=1.2∕4%×5.29%×17=26.98（元）

利用乙企業(yè)修正后目標公司每股價值=1.1∕6%×5.29%×17=16.19（元）

利用丙企業(yè)修正后目標公司每股價值=1∕5%×5.29%×17=17.99（元）

目標公司平均的每股價值=（26.98+16.19+17.99）/3=20.39（元）

（4）結(jié)論：目標公司的每股價值超過目前的每股股價18元，股票被市場低估，因此應當收購。

市銷率模型的優(yōu)點：對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感

缺點：不能反映成本的變化

【例題2】

（1）年折舊額=（1500-150）/6=225（萬元）

第5年年末賬面價值=1500-225X5=375（萬元）

資產(chǎn)余值變現(xiàn)損失抵稅=（375-200）×25%=43.75（萬元）

殘值變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流量=200+43.75=243.75（萬元）

營業(yè)現(xiàn)金毛流量=（800-300）X（1-25%）+225×25%=431.25（萬元）

項目常規(guī)凈現(xiàn)值=T500-200+431.25X（P/A,15%,5）+（243.75+200）X（P/F,15%,5）=-1500-200+431.25

X3.3522+（243.75+200）×0.4972=-33.73（萬元）

因為凈現(xiàn)值為負，所以企業(yè)自行購置設(shè)備進行投資是不可行的。

【提示】計算項目凈現(xiàn)值時，資本成本選擇項目的資本成本，即15%

（2）該租賃不屬于選擇簡化處理的短期租賃和低價值資產(chǎn)租賃，符合融資租賃的認定標準。

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基礎(chǔ)(精講)+沖刺(仿真)+督學(測評)+口訣(速記)+經(jīng)典(資料)

《財管》過關(guān)錦囊

租賃資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)=390X5=1950(萬元)

【提示】租賃資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)為合同約定的付款總額(租金總額+留購價款+相關(guān)費用)

租賃資產(chǎn)的年折舊額=(1950-150)/6=300(萬元)

每年折舊抵稅=300X25%=75(萬元)

稅后有擔保借款利率=12%X(1-25%)=9%

第5年年末賬面價值=1950-300X5=450(萬元)

殘值變現(xiàn)抵稅=450X25%=112.5(萬元)

租賃方案現(xiàn)金流量總現(xiàn)值=-315X(P∕Λ,9%,5)+112.5×(P∕F,9%,5)=-1152.14(萬元)

購買方案現(xiàn)金流量總現(xiàn)值=T500+56.25X(P∕A,9%,5)+243.75×(P/F,9%,5)=-1122.79(萬元)

【特別提示】本題中，由于是甲公司(承租人)承擔設(shè)備維修費用，因此維修更用對于租賃/購買決策來說

是非相關(guān)現(xiàn)金流量，不需要考慮。

租賃凈現(xiàn)值=T152.M-(-1122.79)=-29.35(萬元)

【提示】購買或租賃決策是籌資決策，因此折現(xiàn)率選杼稅后有擔保借款的利率(9%)

(3)項目的調(diào)整凈現(xiàn)值=項目常規(guī)凈現(xiàn)值+租賃凈現(xiàn)值=-33.73-29.32=-63.05(萬元)，所以企業(yè)利用租賃

擴充生產(chǎn)能力是不可行的。

【例題3】

(1)債務(wù)方式籌資后的每股收益=(1600+400-300-4000×11%)X(1-25%)/800=1.18

優(yōu)先股方式籌資后的每股收益=[(1600+400-300)X(1-25%)-4000×12%]/800=0.99

普通股方式籌資后的每股收益==(1600+400-300)X(1-25%)/(800+4000/20)=1.275

(2)債務(wù)籌資與普通股籌資的每股收益無差別點：

[(EBIT-300-4000X11%)×(1-25%)]/800=[(EBIT-300)X(1-25%)]/1000

EBIT=2500(萬元)

優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點：

[(EBIT-300)×(1-25%)-4OOOXI2%]∕800=[(EBIT-300)X(l-25?)]/1000

EBIT=3500(萬元)

(3)籌資前的財務(wù)杠桿系數(shù)=1600/(1600-300)=1.23

發(fā)行債券籌資的財務(wù)杠桿系數(shù)=2000/(2000-300-4000X11%)=1.59

優(yōu)先股籌資的財務(wù)杠桿系數(shù)=2000/[(2000-300-4OoOXI2%∕(1-25%)]=1.89

普通股籌資的財務(wù)杠桿系數(shù)=2000/(2000-300)=1.18

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（4）該公司應當采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增息稅前利潤400萬元時，每股收益最高，財務(wù)風險

（財務(wù)杠桿）最低，最符合財務(wù)目標。

（5）當項目新增息稅前利潤為1000萬元時應選擇債務(wù)籌資方案。

當項目新增息稅前利潤為4000萬元時應選擇債務(wù)籌資方案。

【例題4】

（1）配股：

①盈利持續(xù)性：最近3個會計年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低

者作為計算依據(jù)）：

②擬配售股份數(shù)量：擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股份總額的30%：

③現(xiàn)金股利分配水平：最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

配股除權(quán)參考價=（10+8×20%）/（1+20%）=9.67（元/股）

每份股票配股權(quán)價值=（9.67-8）/5=0.33（元）

（2）公開增發(fā)新股：最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)報酬率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈

利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)報酬率的計算依據(jù)）。

公開增發(fā)新股的定價原則：“發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個

交易日的均價”的原則確定增發(fā)價格。

（3）每份債券價值=I000×9%×（P∕A,10%,10）+1000×（P/F,10%,10）=90×6.1446+1000×0.3855=938.51

（元）

債券價格950元不合理，因為高于內(nèi)在價值，投資人不會接受，擬定的發(fā)行價不合理

（4）每張認股權(quán)證的價值=（1000-938.51）/20=3.07（元）

第5年末行權(quán)前的公司總價值=（10000×10+16000）X（1+12%）s=204431.64（萬元）

第5年末債券價值=IOOoX9%X（P∕A,10%,5）+1000×（P∕F,10%,5）≈90×3.7908+1000X0.6209=962.07（元）

發(fā)行債券總張數(shù)=16000/1000=16（萬張）

債券總價值=962.07X16=15393.12（萬元）

第5年行權(quán)前的股權(quán)價值=204431.64-15393.12=189038.52（萬元）

第5年行權(quán)前的股價=189038.52/10000=18.90（元/股）

第5年末行權(quán)后的公司總價值=行權(quán)前的公司總價值+行權(quán)現(xiàn)金流入=204431.64+16X20X15=209231.64（萬

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元)

第5年末行權(quán)后的股權(quán)價值=209231.64-15393.12=193838.52(萬元)

第5年末行權(quán)后的股價=193838.52/(10000+20X16)18.78(元/股)

IOoO=IoOOX9%X(P∕A,i,10)+(18.78-15)×20×(P∕F,i,5)+1000×(P∕F,i,10)

設(shè)利率為9%.

1000×9%×(P∕A,9%,10)+(18.78-15)×20×(P∕F,9%,5)+1000×(P∕F,9%,10)=90×6.4177+75.6×

0.6499+1000×0.4224=1049.13(元)

設(shè)利率為10%,1000×9%×(P/A,10%,10)+(18.78-15)×20×(P/F,10%,5)+1000×(P/F,10%,10)=90

X6.1446+103.6X0.6209+1000X0.3855=985.45(元)

(i-9%)/(10%-9%)=(1000-1049.13)/(985.45-1049.13)

稅前成本1=9.77%

由于稅前成本低于債券市場利率，所以方案四不可以被投資人接受，不可行

【例題5】

(1)邊際貢獻增加額=18000X12%X10X40%=8640(元)

現(xiàn)金折扣成本增加額=18000×(1+12%)×10×50%×2%=2016(元)

改變信用政策后的平均收賬天數(shù)=50%X10+40%X30+10%X(30+20)=22(天)

改變信用政策后的應收賬款占用資金的應計利息=(18000×(1+12%)×10)/360X22X60%×15%

=1108.8(元)

應收賬款占用資金的應計利息增加額=1108.8-0=1108.8(元)

收賬費用增加額=18000×(1+12%)XloXlo%X3%-0=604.8(元)

存貨占用資金的應計利息增加額=18OOoXI2%X6∕3X15%=648(元)

(2)改變信用政策后的稅前損益增加=8640-604.8-1108.8-648-2016+3000=7262.4(元)

由于改變信用政策后增加的稅前損益大于零，因此，甲公司改變信用政策是可行的

【例題6】

(1)單位存貨占用資金=30+20+10=60元

自制存貨單位儲存成本=單位存貨占用資金的應計利息+單位存貨保險費+單位存貨殘損變質(zhì)損失=60X

10%+1+2=9(元/件)

(2)外購存貨單位儲存成本=90X10%+l+2=12(元/件)

(3)每日需要量=4500/300=15(件/天)

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自制:

2×4500×500

=1000（件）

9x（1--）

30

TC（Q*）=J2X4500χ500χ9X（1-15/30）=4500（元）

加工設(shè)備的年平均成本=500000/（P/A,10%,5）=500000/3.7908=131898.28元

TC=4500X60+4500+50000+131898.28=456398.3（元）

外購：

12×4500X3000

=1500（件）

V12-

TC（Q,）=√2×4500×3000×12=18000（元）

TC=4500×90+18000=423000（元）

因為自制總成本大于外購總成本，所以企業(yè)應外購A標準件。

（4）外購：

訂貨期內(nèi)存貨需要量（LXd）1530456075

概率0.150.20.30.20.15

年訂貨次數(shù)=4500/1500=3（次）

設(shè)B=O（件）,R=（15*0.15+30*0.2+45*0.3+60*0.2+75*0.15）=45（件）

S=（60-45）X0.2+（75-45）X0.15=7.5（件）

TC（S,B）=7.5×10×3=225（元）

設(shè)B=15（件），R=60（件）

S=（75-60）X0.15=2.25（件）

TC（S,B）=10×2.25×3+15×12=247.5（元）

設(shè)B=30（件），R=75（件）

S=OTC（S,B）=30X12=360（元）

再訂貨點為45件時，相關(guān)成本最小。

（5）考慮缺貨影響的外購相關(guān)成本=423000+225=423225（元）

所以還是選擇外購。

【例題7】

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-~（1）單位產(chǎn)品直接材料標準成本=6X1.5=9（元/件）

（2）直接材料成本差異=5000-500X6X1.5=500（元）（超支）

直接材料數(shù)量差異=（2500-500X6）X1.5=-750（元）（節(jié)約）

直接材料價格差異=25OOX（5000/2500-1.5）=1250（元）（超支）

（3）直接人工工資率差異=（9000/2100-5）×2100=-1500（元）（節(jié)約）

直接人工效率差異=（2100-500×4）×5=500（元）（超支）

（4）變動制造費用標準分配率=7200/2400=3（元/小時）

變動制造費用成本差異=6480-500X4X3=480（元）（超支）

變動制造費用耗費差異=（6480/2100-3）×2100=180（元）（超支）

變動制造費用效率差異=（2100-500×4）×3=300（元）（超支）

（5）固定制造費用標準分配率=9600/2400=4（元/小時）

固定制造費用成本差異=7900-500X4X4=T00（元）（節(jié)約）

固定制造費用耗費差異=7900-9600=-1700（元）（節(jié)約）

固定制造費用閑置能量差異=9600-2100X4=1200（元）（超支）

固定制造費用效率差異=（2100-500×4）×4=400（元）（超支）

【例題8】

（1）固定成本=500X20%X（25-10）1500（萬元）

2019年稅前投資報酬率=[500X（25-10）-1500]/25000=24%

或,[500×（25-10）×（1-20%）]/25000=6000/25000=24%

2020年銷量=X

[XX（25-10）（1500+2700）]/（25000+50000）=24%

X=1480（萬件）

（2）2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)=[500X（25-10）]∕[500×（25-10）-1500]=7500∕6000=1.25

或，=1/（1-20%）=1.25

2020年銷量=Y

[Y×（25-10）]∕[Y×（25-10）-（1500+2700）]=1.25

Y=MOO（萬件）。

【例題9】

生產(chǎn)預算

單位：萬件

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第一季度第一季度

銷售量2024

力口：期末存貨4.85.2

減：期初庫存量44.8

預計生產(chǎn)量20.824.4

宜接材料預算

第一季度第二季度

生產(chǎn)需要量（萬千克）20.8*5=10424.4*5=122

加：期末材料存量（萬千克）12.215

減：期初存量（萬千克）10.412.2

材料采購量（萬千克）105.8124.8

材料采購金額（萬元）10581248

直接材料支出（萬元）10291153

現(xiàn)金預算表

單位：萬元

月份第一季度第二季度

期初現(xiàn)金余額120151

力口：銷貨現(xiàn)金收入24004480

可供使用現(xiàn)金25204631

減：各項支出

直接材料10291153

直接人工600800

制造費用300360

銷售及管理費用300450

所得稅費用100100

購買設(shè)備8001000

支出合計31293863

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