PAGE1PAGE44中國企業(yè)海外投資與經濟增長關系的假設和檢驗----本文受國家社會科學基金項目01CJY023資助。摘要：本文對中國企業(yè)海外投資促進經濟增長的假設，進行協整檢驗，檢驗結果證明，從長期來看，我國企業(yè)海外投資的增加能正向促進經濟增長，長遠而言，我國企業(yè)應增強海外投資實力，擴大海外投資量。關鍵詞：中國企業(yè)對外投資經濟增長協整檢驗一、引言伴隨中國加入WTO已近兩年的時間，中國企業(yè)越來越深刻的參與到全球經濟一體化的浪潮中，對外投資發(fā)展迅速。非貿易海外企業(yè)由1979年的4家，發(fā)展到2001年的3091家，累計中方投資額由1979年的0.005億美元，發(fā)展到2001年的44.33億美元，年均增長率達51.16%，增長速度大大高于世界平均水平。而我國的國內生產總值近20年來也以接近9%的年均增長率高速增長。我們不禁要問:二者之間是否存在某種程度的相關關系或長期均衡關系，抑或某種因果關系？我們實施“走出去”與“引進來”相結合的戰(zhàn)略是否獲得了一定程度的成功，促進了我國的經濟增長？我國企業(yè)是否充分利用了國內外兩個市場，兩種資源，促進企業(yè)技術進步，增強企業(yè)國際市場競爭力，從而最終達到了使我國總體經濟增長的目的？企業(yè)技術進步的主要方式對內可通過購買國內專利，與高校院所合作開發(fā)或加大企業(yè)自身研發(fā)投入，依靠本企業(yè)技術力量自行開發(fā)研制；對外則可通過購買國外技術設備，吸引外商直接投資或企業(yè)對外投資產生技術外溢提升企業(yè)技術能力。在當前，不少國內學者根據英國學者鄧寧的發(fā)展中國家投資發(fā)展周期理論,認為目前中國基本處于投資發(fā)展周期的第二與第三階段之間，我國企業(yè)應在此時期大膽走出國門，走跨國經營之路，從宏觀和微觀層次分析了我國企業(yè)目前從事國際化經營的必要性和客觀條件，從理論上證明我國企業(yè)對外直接投資可快速獲取發(fā)達國家先進技術，提高國內生產率的假設。英國學者鄧寧認為，本國對外國的直接投資可能會提高國內生產率，但外國對本國的直接投資將內在的減少國內創(chuàng)新能力，因此將對生產效率不起作用甚至是負作用。Frank.R.(2001)通過考察13個工業(yè)化國家1971-1990年的數據得到與鄧寧的假設近似的結論，即外國到本國的直接投資并沒有產生大量的技術轉讓，本國對外國的直接投資和進口是技術外溢，通過投資海外能使跨國公司獲取技術，使本國的研究與開發(fā)基礎得到加強。HarrisandRobinson(2002)通過比較1987-1992被外國公司收購的英國制造業(yè)工廠與同期未被收購的英國制造業(yè)工廠的全要素生產率的不同，研究發(fā)現外國公司傾向于收購生產率水平最高的英國企業(yè)，且收購后的制造業(yè)企業(yè)的平均生產率大于未被收購企業(yè)的平均生產率的41%。AitkinandHarrison(1995)通過考察Venezuelan的工廠截面數據發(fā)現，外國資本的參與將提高小公司（雇傭人數<50）的生產率(positivespillover)，而大公司的生產率卻隨外國資本的增加而下降（negativespillover），兩種正負效應的凈效應極小，外國投資所得利益幾乎全部被合資公司所攫取。這些研究結果（由外國投資導致的對國內公司的negativespillover）與過去研究發(fā)現的positivespillover截然不同，ArrkenandHarrison認為主要原因在于過去的研究使用的是行業(yè)數據而非各企業(yè)的數據，無法控制與外國資本相關而非外國資本參與所導致的各行業(yè)生產率的不同。如果外國投資者傾向于獲取國外先進技術，投資于高生產率行業(yè)，那么由于無法對跨行業(yè)生產率進行有效的控制，得出的結論當然也就大相徑庭。Kogut和Chang進行了關于技術獲取的開創(chuàng)性研究，他們主要關注日本在美國和歐洲的直接投資，他們的調查結果發(fā)現，與美國和歐洲的競爭者相比，當日本企業(yè)的母公司對一種技術相對劣勢時，他們通過購買當地現有企業(yè)進入美國和歐洲市場，證據顯示合資企業(yè)對引進和分享美國技術大有裨益。當日本母公司擁有科技相對優(yōu)勢時，他們選擇在美國或歐洲建立新企業(yè)。盡管實證數據顯示，尋求技術是跨國公司海外投資的動力，但沒有人計算跨國公司海外投資對母國經濟增長的影響。我們假設：中國企業(yè)通過投資海外獲取國外先進技術，能促進我國經濟增長。以下第二部分將對上述假設進行實證分析基礎上的協整檢驗(cointegrationtest)。二、Johanson協整分析2.1模型和數據說明在研究過程中，考慮如下兩個變量：國內生產總值（GDP）和中國企業(yè)境外非貿易直接投資量（DFI），其中中國企業(yè)境外非貿易直接投資量取累計中方投資額。實證分析中取1979-2001年為數據樣本區(qū)間，所用數據來自歷年《中國對外經濟貿易年鑒》、《中國統(tǒng)計年鑒》和《當代中國的對外經濟合作》。所以取1979年為數據樣本起始點，是因為我國從79年開始實行全面對外開放。其中97年由于受亞洲金融危機影響，全球投資劇減，中國企業(yè)境外非貿易直接投資數據缺損，為不影響序列的長期變化趨勢，我們采取剔除異常值的做法，剔除97年這一異常值。為了研究的方便，考慮到通過對數化以后數據序列容易得到平穩(wěn)序列而不改變變量的特征，故對變量GDP和DFI分別取對數，從而得到新的變量序列，分別記為LGDP和LDFI。下圖所示為LGDP與LDFI序列在1979-2001年間的曲線圖。從上圖我們可以看出LGDP與LDFI具有大致相同的增長和變化趨勢，說明二者之間可能存在長期均衡的協整關系，下面我們采用Engle和Granger于1987年提出的EG兩步法進行檢驗。2.2單位根檢驗（UnitRootTest）由于大多數的經濟時間序列都是非平穩(wěn)，在協整檢驗前必須對其進行單位根檢驗，只有當變量序列都為同階單整序列時才可以進行協整回歸。我們采用ADF（AugmentedDickey-Fuller）法檢驗變量的穩(wěn)定性,檢驗結果如下：表1ADF檢驗結果變量檢驗形式（C，T，K）ADF值5%臨界值結論LGDP(C，T，1)2.28-3.69不平穩(wěn)△LGDP（C，N，1）-2.44-3.06不平穩(wěn)△2LGDP（N，N，1）-3.84-1.96平穩(wěn)LDFI（C，T，3）-0.06-3.79不平穩(wěn)△LDFI（C，T，3）-2.39-4.88不平穩(wěn)△2LDFI（C，T，2）-7.41-3.8平穩(wěn)注：表中ADF檢驗結果采用EVIEWS3.1軟件計算得出，其中檢驗形式(C,T,K)分別表示單位根檢驗方程包括常數項、時間趨勢項、和滯后階數，加入滯后項是為了使殘差項成為白噪聲，△表示差分算子。表1數據顯示，所有變量的水平序列都是非平穩(wěn)的，而它們的二階差分都是平穩(wěn)的，即都是I(2)序列，可以對三個變量之間的長期關系進行下一步協整檢驗。2.3協整檢驗本文采用Johansen(1988)和Johansen-Juselius(1990)提出的協整分析技術進行分析。依照AIC定價準則，（，其中是變量K階VAR模型的OLS殘差平方和），取最優(yōu)滯后3階，檢驗結果見下表2。表2Johansen協整檢驗結果原假設（H0）備擇假設（H1）似然比統(tǒng)計量5%臨界值1%臨界值r=0r=120.8145815.4120.04r1r=22.3691873.766.65注：表中檢驗結果采用EVIEWS3.1軟件計算得出，r代表協整向量個數。上表2結果表明，在1%的臨界水平，變量LGDP和LDFI之間存在唯一的協整關系，即二者之間存在長期的穩(wěn)定均衡關系，對應的協整方程為：LGDP=-4.774540+0.21339LDFI(2)（0.39797）(括號內數值為回歸系數的標準差)從協整方程(2)可以看出,我們得到了與鄧寧和Frank.R.一致的結論，同時也證實了我們的設想，即長期而言我國企業(yè)海外投資能促進我國經濟增長。中國企業(yè)通過對外直接投資，積極主動的參與到國際市場競爭，可以利用國外的資源、資金、技術和管理經驗，提高產品的國際競爭力，獲取國際分工的綜合經濟效益，有助于我國經濟增長。對外投資是外向型經濟最高形式，是發(fā)展跨國公司、推進經濟國際化的一個重要方面，對外投資可帶動出口貿易、帶動設備和勞務輸出，可利用外國關稅、信貸、外匯和市場等方面優(yōu)惠政策，提高經濟效益，可參與國外資源開發(fā)，以彌補國內資源不足；可吸收引進國外先進設備、技術和管理，反彈于國內企業(yè)技術水平的提高。內生增長理論（Romer1986,1990）認為經濟增長是由技術變遷驅動，而根據趙志君（2002）的計算，從1978-1995年的18年中，中國全要素生產率的增長率與國內生產總值的增長率的相關系數高達0.98，經濟增長率的波動幾乎全部可以用全要素的波動來解釋。那么我們可以說，長遠而言，中國企業(yè)通過投資海外，快捷獲取國外先進技術，提高我國的全要素生產率，從而促進了我國的經濟增長。但同時我們也觀察到，我國企業(yè)對外投資對經濟增長的促進作用較小，LDFI的產出彈性僅為0.21339。以產生上述結果，一個可能的原因與我國企業(yè)跨國經營的投向地有關。已有的研究證實，只有當一國投資于研究與開發(fā)密集型的國家時，才提高了該國的生產率。而目前中國海外投資的獨資企業(yè)多分布在非洲和拉丁美洲等技術較為落后的發(fā)展中國家，合資企業(yè)也主要集中在亞洲，拉丁美洲和中歐地區(qū)，中國企業(yè)海外投資于研發(fā)密集型國家的跨國公司很少，自然難以獲取發(fā)達國家的技術擴散。另一個估計可能的部分原因可能在于中國對外投資企業(yè)規(guī)模太小，企業(yè)盈利能力低下。據統(tǒng)計，目前90%的內外中資企業(yè)投資規(guī)模不到100萬，平均單項投資額僅為57萬美元，遠低于發(fā)達國家平均600萬美元的水平，同時也低于發(fā)展中國家450萬美元的水平，難以形成規(guī)模效應。三、結論本文通過對當前中國企業(yè)通過對外投資，跨國經營能夠經由國際間技術擴散獲取國外技術，促進國內經濟增長的假設進行協整檢驗。檢驗結果證明我國企業(yè)對外投資與經濟增長之間具有正相關關系，我國企業(yè)海外投資的增加能正向促進經濟增長，長遠而言，我國企業(yè)應增強海外投資實力，擴大海外投資量。然而我國企業(yè)應提高對外投資的質量與水平，應投往技術先進發(fā)達國家，以最大限度獲取該國技術。至于企業(yè)的國際化之路究竟應該怎樣走？是海外建廠，還是貿易先行？是通過綠地投資，還是實行跨國并購？這應該是屬于本課題的后續(xù)研究內容。雖然目前我們還不能完全確定，然而可以肯定的是，中國企業(yè)實行全面國際化戰(zhàn)略基本符合我國目前的經濟發(fā)展。面對風險，迎接挑戰(zhàn)，中國企業(yè)將在戰(zhàn)斗中成長，而這也必將大大促進我國的經濟增長。附：（鄧寧的發(fā)展中國家投資發(fā)展周期理論）鄧寧認為，一國在其投資發(fā)展周期上大致經歷四個階段：第一階段，外國投資和對外投資都很少，經濟發(fā)展緩慢，基本處于封閉狀態(tài)；第二階段，國內經濟有一定發(fā)展，開始吸引外資，而對外直接投資依然很少；第三階段，本國企業(yè)逐漸成長，外來投資和對外投資都呈增長趨勢，該國在直接投資領域開始參與國際分工；第四階段，該國成為對外投資凈輸出國，對外投資大于流入的外資，表明該國企業(yè)技術和資金實力都很雄厚。多數專家認為，當前中國基本處于投資發(fā)展周期的第二與第三階段之間，未來5-10年，中國將進入第三階段，對外投資將有大幅度增長。參考文獻：1．俆明棋:《中國企業(yè)國際化經營面臨的挑戰(zhàn)與對策》,《世界經濟研究》,2003年第二期2．黃燁箐:《從出口導向戰(zhàn)略到融入經濟全球化戰(zhàn)略》,《世界經濟研究》,2002年第一期3．胡藝:《中國企業(yè)提升技術能力的國際渠道》,《世界經濟研究》,2003年第二期4．RichardHarrisandCatherineRobinson,“Theeffectofforeignacquisitionontotalfactorproductivity:panel-levelevidencefromU.K.manufacturing,1987-1992”，《TheReviewofEconomicsandStatistics》5．Lichtenberg,Frank.R,:《對外直接投資跨國界的轉移技術嗎》,《TheReviewofEconomicsandStatistics》August2001(對外貿易譯叢2002)6．Brian.J.ArrkenandAnne.Harrison,“DoDomesticFirmsBenefitfromDirectForeignInvestment?EvidencefromVenezuela”《TheAmericanEconomicReview》June19997．Kogut,Bruce,andSeaJinChang,“TechnologicalCapabilitiesandJapaneseForeignDirectInvestmentintheUnitedStates”《TheReviewofEconomicsandStatistics