請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明股票代碼股票名稱投資評級2024E2025E2024E2025E002755.SZ奧賽康買入0.130.298.4664.0云頂新耀-B買入-2.93-0.12--來凱醫(yī)藥-B買入-0.9--688192.SH迪哲醫(yī)藥增持-2.01-1.33-21.07-31.85688315.SH諾禾致源買入0.470.5336.3832.26688321.SH微芯生物增持-0.130.05-141.54368.0688799.SH華納藥廠買入2.352.6515.32受益于AI概念，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)漲。本周申萬醫(yī)藥生物板塊漲幅為2.71%，跑贏滬深300指數(shù)1.53個百分點，在31個申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第5位。二級子板塊中，醫(yī)療服務(wù)上漲6.51%；醫(yī)療器械上漲4.81%；醫(yī)藥商業(yè)上漲4.18%；生物制品上漲1.61%；中藥II上漲0.8%；化學(xué)制藥上漲0.71%?；瘜W(xué)制藥：復(fù)旦復(fù)華、雙成藥業(yè)、賽托生物、德展健康、華北制藥領(lǐng)漲，漲幅分別為25.04%、20.14%、15.37%、11.75%、11.27%；貝達(dá)藥業(yè)、普利制藥、廣生堂、人福醫(yī)藥、奧賽康領(lǐng)跌，跌幅分別為11.36%、6.34%、5.99%、5.35%、5.11%。中藥II：長藥控股、昆藥集團(tuán)、葫蘆娃、*ST龍津、盤龍藥業(yè)領(lǐng)漲，漲幅分別為11.29%、10.97%、5.6%、4.76%、3.44%；*ST吉藥、萬邦德、羚銳制藥、健民集團(tuán)、佐力藥業(yè)領(lǐng)跌，跌幅分別為8.85%、4.24%、3.68%、2.33%、1.82%。生物制品：遼寧成大、歐林生物、奧浦邁、榮昌生物、艾迪藥業(yè)領(lǐng)漲，漲幅分別為12.13%、9.88%、8.84%、6.01%、5.31%；萬澤股份、天壇生物、博雅生物、派林生物、智翔金泰-U領(lǐng)跌，跌幅分別為3.22%、1.01%、0.93%、0.79%、0.68%。強(qiáng)于大市（維持評級）行業(yè)走勢醫(yī)藥滬深30026%20%14% 8% 2% -4%-10%-16%2024-022024-062024-102025-02作者分析師吳明華郵箱：wuminghua@分析師陳玥樺郵箱：chenyuehua@相關(guān)研究醫(yī)藥商業(yè)：華人健康、潤達(dá)醫(yī)療、藥易購、塞力醫(yī)療、漱玉平民領(lǐng)漲，漲幅分別為20.04%、16.29%、14.38%、13.05%、11.69%；榮豐控股、上海醫(yī)藥領(lǐng)跌，跌幅分別為2.86%、0.54%。醫(yī)療器械：安必平、華大智造、祥生醫(yī)療、天智航-U、華強(qiáng)科技領(lǐng)漲，漲幅分別為28.19%、27.33%、23.78%、14.93%、14.93%；三友醫(yī)療、康拓醫(yī)療、仁度生物、熱景生物、健帆生物領(lǐng)跌，跌幅分別為3.53%、2.46%、2.29%、2.28%、1.99%。醫(yī)療服務(wù)：迪安診斷、美年健康、泓博醫(yī)藥、諾禾致源、貝瑞基因領(lǐng)漲，漲幅分別為46.29%、31.58%、23.01%、21.97%、21.38%；ST中珠領(lǐng)跌，跌幅為0.76%。投資建議：醫(yī)藥板塊利好政策頻出，行業(yè)景氣度有望穩(wěn)步復(fù)蘇。短期內(nèi)，前P.2請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明期受醫(yī)藥反腐和集采影響較大的院內(nèi)市場，有望逐步復(fù)蘇，建議關(guān)注制劑板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。中長期看，創(chuàng)新療法具備較大增量和替代需求，國產(chǎn)BIC/FIC創(chuàng)新藥數(shù)量和質(zhì)量穩(wěn)步提升，國產(chǎn)替代和走向國際均具備廣闊空間，建議關(guān)注管理效率優(yōu)異、產(chǎn)品管線優(yōu)質(zhì)的Biotech企業(yè)。我們重點推薦：1）仿轉(zhuǎn)創(chuàng)初現(xiàn)成效、國產(chǎn)CLDN18.2靶向藥研發(fā)進(jìn)度靠前的奧賽康；2）大單品耐賦康入保放量的云頂新耀-B；3）入保以價換量、核心單品出海在即的迪哲醫(yī)藥。風(fēng)險提示：行業(yè)政策大幅波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險、藥品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險P.3請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明 4 9 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 7P.4請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明1.醫(yī)藥生物板塊行情一覽一級行業(yè)漲跌幅中排名第5位。二級子板塊中，醫(yī)療服務(wù)上漲6.51%；醫(yī)療器械上漲圖表1：本周申萬一級行業(yè)漲跌幅情況（2025.02.10-2025.02.14）SW傳媒SW計算機(jī)SW商貿(mào)零售SW通信SW醫(yī)藥生物SW社會服務(wù)SW銀行SW食品飲料SW房地產(chǎn)SW美容護(hù)理SW基礎(chǔ)化工SW輕工制造SW建筑裝飾SW綜合SW汽車SW紡織服飾SW農(nóng)林牧漁SW非銀金融SW環(huán)保SW鋼鐵SW電子SW交通運(yùn)輸SW建筑材料SW家用電器SW電力設(shè)備SW有色金屬SW機(jī)械設(shè)備SW公用事業(yè)SW石油石化SW國防軍工SW煤炭8% SW傳媒SW計算機(jī)SW商貿(mào)零售SW通信SW醫(yī)藥生物SW社會服務(wù)SW銀行SW食品飲料SW房地產(chǎn)SW美容護(hù)理SW基礎(chǔ)化工SW輕工制造SW建筑裝飾SW綜合SW汽車SW紡織服飾SW農(nóng)林牧漁SW非銀金融SW環(huán)保SW鋼鐵SW電子SW交通運(yùn)輸SW建筑材料SW家用電器SW電力設(shè)備SW有色金屬SW機(jī)械設(shè)備SW公用事業(yè)SW石油石化SW國防軍工SW煤炭圖表2：本周申萬醫(yī)藥生物二級行業(yè)漲跌幅情況（2025.02.10-2025.02.14）4%4%-2%-4%-6%-8%4.15%4.14%-0.52%4.15%4.14%-0.52%醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療器械醫(yī)藥商業(yè)生物制品中藥II化學(xué)制藥P.5請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表4：本周恒生綜合指數(shù)行業(yè)漲跌幅情況（2025.02.10-2025.02.14）10% -2%圖表5：SW化學(xué)制藥板塊表現(xiàn)居前五個股（2025.02.10-2025.02.14）證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅600624.SH復(fù)旦復(fù)華25.04%--002693.SZ雙成藥業(yè)20.14%--300583.SZ賽托生物44--000813.SZ德展健康--600812.SH華北制藥--圖表6：SW化學(xué)制藥板塊表現(xiàn)居后五個股（2025.02.10-2025.02.14）證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅300558.SZ貝達(dá)藥業(yè)-11.36%43.41300630.SZ普利制藥-6.34%--300436.SZ廣生堂-5.99%--600079.SH人福醫(yī)藥-5.35%002755.SZ奧賽康-5.11%94.92圖表7：SW中藥II板塊表現(xiàn)居前五個股（2025.02.10-2025.02.14） 證券代碼證券簡稱·當(dāng)前市值（億元）·本周漲跌幅PE(2024)PB(2024) 300391.SZ長藥控股1711.29%--600422.SH昆藥集團(tuán)13710.97%-- 605199.SH葫蘆娃745.60%--002750.SZ*ST龍津64.76%--P.6請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅002864.SZ盤龍藥業(yè)3.44%圖表8：SW中藥II板塊表現(xiàn)居后五個股（2025.02.10-2025.02.14）證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅300108.SZ*ST吉藥7-8.85%--002082.SZ萬邦德-4.24%42.27600285.SH羚銳制藥-3.68%600976.SH健民集團(tuán)-2.33%300181.SZ佐力藥業(yè)-1.82%圖表9：SW生物制品板塊表現(xiàn)居前五個股（2025.02.10-2025.02.14）證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅600739.SH遼寧成大--688319.SH歐林生物9.88%688293.SH奧浦邁488.84%688331.SH榮昌生物6.01%-12.52688488.SH艾迪藥業(yè)-61.31圖表10：SW生物制品板塊表現(xiàn)居后五個股（2025.02.10-2025.02.14）證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅000534.SZ萬澤股份-3.22%600161.SH天壇生物409-1.01%--300294.SZ博雅生物-0.93%000403.SZ派林生物-0.79%688443.SH智翔金泰-U-0.68%-12.394.36圖表11：SW醫(yī)藥商業(yè)板塊表現(xiàn)居前五個股（2025.02.10-2025.02.14）證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅301408.SZ華人健康20.04%--603108.SH潤達(dá)醫(yī)療43.81300937.SZ藥易購--603716.SH塞力醫(yī)療--301017.SZ漱玉平民--P.7請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表12：SW醫(yī)藥商業(yè)板塊表現(xiàn)居后五個股（2025.02.10-2025.02.14）證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅000668.SZ榮豐控股8-2.86%--601607.SH上海醫(yī)藥-0.54%600713.SH南京醫(yī)藥0.20%--600511.SH國藥股份0.25%002462.SZ嘉事堂0.47%--圖表13：SW醫(yī)療器械板塊表現(xiàn)居前五個股（2025.02.10-2025.02.14）證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅688393.SH安必平28.19%--688114.SH華大智造-62.01688358.SH祥生醫(yī)療23.78%688277.SH天智航-U--688151.SH華強(qiáng)科技-圖表14：SW醫(yī)療器械板塊表現(xiàn)居后五個股（2025.02.10-2025.02.14）證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅688085.SH三友醫(yī)療45-3.53%80.85688314.SH康拓醫(yī)療-2.46%--688193.SH仁度生物-2.29%--688068.SH熱景生物-2.28%300529.SZ健帆生物-1.99%4.61圖表15：SW醫(yī)療服務(wù)板塊表現(xiàn)居前五個股（2025.02.10-2025.02.14）證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅300244.SZ迪安診斷46.29%44.73002044.SZ美年健康31.58%301230.SZ泓博醫(yī)藥23.01%4.50688315.SH諾禾致源21.97%000710.SZ貝瑞基因4121.38%--圖表16：SW醫(yī)療服務(wù)板塊表現(xiàn)居后五個股（2025.02.10-2025.02.14）P.8請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明證券代碼證券簡稱當(dāng)前市值（億元）本周漲跌幅600568.SHST中珠-0.76%--300363.SZ博騰股份0.29%-53.15301520.SZ萬邦醫(yī)藥0.53%--688076.SH諾泰生物0.88%4.41002821.SZ凱萊英P.9請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明2.本周行業(yè)重點新聞此外，F(xiàn)L115分子量小，實體瘤穿透能力強(qiáng)，工藝簡單穩(wěn)健，具有更低的生新聞來自復(fù)融生物：https://mp.weixi艾瑪昔替尼是恒瑞醫(yī)藥自主研發(fā)的高選擇性的JAK1抑制發(fā)揮抗炎和抑制免疫的生物學(xué)效應(yīng)，目前該藥口服片劑、外用軟膏、堿凝膠等劑型正在炎、強(qiáng)直性脊柱炎、中重度活動性類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、重度斑禿。醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫顯示，一項針對輕度至中度特應(yīng)性皮炎成人和青少年受試者評估艾瑪昔替尼軟膏局部給藥療效和2021年10月，艾瑪昔替尼軟膏治療輕中度特應(yīng)性皮炎的II期MARBLE23研究(NCT04717310)數(shù)據(jù)顯示，治療指數(shù)評分較基線明顯改善,研究達(dá)到主要終點。該藥耐受性良好,TEAEs發(fā)生率與新聞來自醫(yī)藥魔方：/s/wHCMAaEtQRmtd_PDuU和BL-B01D1聯(lián)合用藥，在中國大陸地區(qū)用于實體707是三生制藥在研的一款靶向VEGF/PD-1雙抗，研究人員正在推進(jìn)該產(chǎn)品包括單藥一P.10請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明和轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌（mCRC）患者的治療上展現(xiàn)出較好的客觀緩解率（ORR）和疾病控通過聯(lián)合使用不同機(jī)制或不同靶點的藥物，提高腫瘤治療效果并克服耐藥性，從而有效新聞來自醫(yī)藥觀瀾：/s/zHxRZ8VMA8gHtxcw7e用于治療患有不可切除或轉(zhuǎn)移性黑色素瘤的12歲及以上兒童面，通過抑制T細(xì)胞功能，降低細(xì)胞的激活和增殖能力，從而允許腫瘤逃避免疫黑色素瘤中觀察到的相同療效改善。在治療前已完全切除腫瘤的患者中，可能因缺乏足轉(zhuǎn)移性黑色素瘤患者的一線標(biāo)準(zhǔn)治療方案，我們?nèi)栽谔剿髌湓诙喾N腫瘤類型中的潛力，包括非小細(xì)胞肺癌?！毙侣剚碜葬t(yī)藥魔方：/s/K3RuvLVvyzEV-4dg5EqywAP.11請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明臨床階段生物制藥公司，正在開發(fā)用于預(yù)防房顫患者中風(fēng)和全身栓塞的晚期藥物凝血因了公司在心血管領(lǐng)域的強(qiáng)大實力和專業(yè)知識。根據(jù)協(xié)議條款，諾華將在交易完成后支付9.25億美元的預(yù)付款，但需進(jìn)行某些慣例調(diào)整，并在達(dá)到AnthosTherapeutics由黑石生命科學(xué)和諾華于2019年成諾華開發(fā)和首席醫(yī)療官ShreeramAradhye博士表示：“我們很高興聯(lián)合起來推進(jìn)的改變生命的治療方法、全面的臨床項目和戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，這些幫助了全球成千上種潛在的首創(chuàng)藥物，它承諾比當(dāng)前的標(biāo)準(zhǔn)護(hù)理更有效、更安全地預(yù)防血栓和中風(fēng)。我們神以及他們在該項目上取得的巨大進(jìn)展印象深刻?，F(xiàn)在是將ab新聞來自醫(yī)藥魔方：/s/jywQXpqbHVRWneSoFchFMg本次埃萬妥單抗獲批的適應(yīng)癥是：與卡鉑和培美曲塞聯(lián)合給藥，用于經(jīng)檢測確認(rèn)攜帶表P.12請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明達(dá)到無進(jìn)展生存期（PFS）的主要終點。具體而言，接受聯(lián)合治療的患者相較于單獨(dú)化也達(dá)到了主要終點。在MARIPOSA-2研究中，與單獨(dú)化療組相比，經(jīng)埃萬妥單抗聯(lián)合有統(tǒng)計學(xué)意義和臨床意義的顯著改善。這是首個對奧希替尼后線治療帶來具有臨床意義本次塔奎妥單抗獲批的適應(yīng)癥是：單藥適用于既往接受過至少三線治療（包括一種蛋白從而抑制腫瘤的形成和生長。拓立珂被批準(zhǔn)的治療頻率，包括初始遞增劑量后每周或每次在美國獲批上市。經(jīng)臨床驗證，塔奎妥單抗總緩解近日，羅氏公布奧妥珠單抗（obinutuzumab，Gazyva/Gazyvaro研究顯示，接受奧妥珠單抗+標(biāo)準(zhǔn)療法（霉酚酸酯和糖皮質(zhì)激素）治療的患者有46.4%向FDA遞交狼瘡性腎炎新適應(yīng)癥的上市申請。這意味著，奧妥珠單抗將成為首個獲得該藥物已獲批3項適應(yīng)癥，皆用于血液瘤，包括慢性淋巴細(xì)胞白血病、濾泡小淋巴細(xì)胞性淋巴瘤。此前，羅氏開發(fā)的一代CD20單抗利妥昔單抗也曾啟新聞來自醫(yī)藥魔方：/s/auEJHStz0zCyZ_spAck3CgP.13請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明3.本周行業(yè)重點公告單抗單藥作為新輔助治療在MIBC受試者中的安全性和療效。研究人群為首次診斷為MIBC并計劃進(jìn)行根治性膀胱切除術(shù)的受試者，不耐受或拒絕接受以順鉑為基礎(chǔ)的新輔助化療的受試者。試驗的主要療效終點為病理完全緩解率。病理完全緩解（pCR）的定義為膀胱切除術(shù)后對膀胱和淋巴結(jié)標(biāo)本進(jìn)行組織病理學(xué)評估，確認(rèn)膀胱內(nèi)無殘留的腫瘤雷利珠單抗單藥治療組（單藥組）相比顯示了積極的療效信號：在“符合研究方案”分合組較單藥組顯示出更強(qiáng)的積極療效信號。同時聯(lián)合用藥組是安全的：聯(lián)合組和單藥組劑聯(lián)用療法。公司正在積極準(zhǔn)備該療法的全球臨床開發(fā)方案，并將尋求合作伙伴進(jìn)行全GR1802注射液已獲得多個適應(yīng)癥的臨床試驗批準(zhǔn)通知書。繼中、重度特應(yīng)性皮炎適應(yīng)癥、慢性鼻竇炎伴鼻息肉適應(yīng)癥進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗后，慢性自發(fā)性蕁麻疹適應(yīng)癥也將正（3）貝達(dá)藥業(yè):關(guān)于鹽酸恩沙替尼膠囊啟動歐洲藥品管理局新藥上市審批程序的公告P.14請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明癌癥研討會上公布其抗人滋養(yǎng)細(xì)胞表面抗原2（TROP2）的抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）蘆康沙妥珠