復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈全景圖譜

雙碳背景下，新能源汽車、儲(chǔ)能等新興行業(yè)景氣高企，鋰電池產(chǎn)量呈現(xiàn)

爆發(fā)式增長(zhǎng)，電池廠、整車廠對(duì)鋰電池材料的高能量密度、高安全性及

提質(zhì)增效等提出更嚴(yán)苛要求。

復(fù)合集流體以兼顧能量密度、循環(huán)導(dǎo)命、安全性及電池成本的優(yōu)勢(shì)成為

電池能量密度提高的最佳解決方案之一。

復(fù)合集流體目前處于0-1的產(chǎn)業(yè)化初期。隨著焊接工藝、產(chǎn)品良率等難

點(diǎn)逐漸解決，2023年復(fù)合銅箔有望開(kāi)啟大規(guī)模量產(chǎn)，2024年復(fù)合銅箔

動(dòng)力電池有望在主流車型上實(shí)現(xiàn)搭載裝車，先發(fā)人局者有望率先受益。

什么是集流體？

鋰電池電芯的主要構(gòu)成部分包括正極、負(fù)極、電解液和隔膜［兒I部分。

電池在充放電過(guò)程中，電解液中的鋰離子在正負(fù)極之間往返運(yùn)動(dòng)。

集流體是鋰電池電芯中正負(fù)極的關(guān)鍵材料，作為匯集電流的結(jié)構(gòu)或零

件，其作用為將電化學(xué)反應(yīng)所產(chǎn)生的電子匯集起來(lái)導(dǎo)至外電路，從而實(shí)

現(xiàn)化學(xué)能轉(zhuǎn)化為電能的過(guò)程。

當(dāng)前鋰電池正極和奐極分別使用金屬鋁箔和銅箔作為集流體，用于匯集

電流的結(jié)構(gòu)或零件。

三元鋰電池充放電內(nèi)部原理圖：

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三元層狀結(jié)構(gòu)隔膜及電解液石

什么是復(fù)合集流體？

復(fù)合集流體是相對(duì)二單一集流體而言的。以PET/PP等高分子材料作為

中間層基膜，通過(guò)真空鍍膜等工藝，在基膜上下兩面堆積出雙層銅/鋁導(dǎo)

電層所形成的復(fù)合材料，通過(guò)不同材料之間的復(fù)合能最?大程度地集合不

同材料之間的優(yōu)勢(shì)。

復(fù)合集流體通過(guò)高分子材料的替代部分金屬材料，可顯著降低集流體的

材料成本和重量。

復(fù)合集流體在電池高能量密度和安全性趨勢(shì)下，未來(lái)有望逐步替代傳統(tǒng)

銅箔/鋁箔。

結(jié)構(gòu)方面來(lái)看，復(fù)合集流體表現(xiàn)為“金屬-PET/PP高分子材料-金屬”的

“三明治”結(jié)構(gòu)。

復(fù)合集流體的三明治結(jié)構(gòu)：

復(fù)合銅箔：新型鋰電池負(fù)極集流體材料

銅箔是鋰電池負(fù)極材料的重要組成部分，是影響鋰電池能量密度和成本

的關(guān)鍵材料。

負(fù)極所采用的傳統(tǒng)銅箔厚度通常為6um-12um,占電池質(zhì)量比例約9%,

占成本比例約8%-10%0

復(fù)合銅箔是一種新型鋰電池負(fù)極集流體材料，具備高安全、高比能、長(zhǎng)

壽命、低成本、強(qiáng)兼容等優(yōu)勢(shì)，有望替代傳統(tǒng)銅浴成為主流技術(shù)路線。

復(fù)合銅箔的結(jié)構(gòu)為“銅-高分子材料-銅”三明治結(jié)構(gòu)，以高分子絕緣樹(shù)脂

PET/PP/PI等材料作為“夾心層，上下兩面沉積金屬鋁或金屬銅。

-03一

復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈

目前復(fù)合銅箔已形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，上游為原材料+設(shè)備廠商，中游為銅

箔制造廠商，下游包括動(dòng)力、消費(fèi)、儲(chǔ)能電池廠。

復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈中，設(shè)備和基膜均具有較大的國(guó)產(chǎn)替代潛力。

復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈：

PET基材磁控濺身

上游

O雙w新材回康輝新制X廣東騰勝科技

/■KANGHUtNEWMATERtAl

UlAZAC

東M科技,TORAY'

InnovationbyChemistry

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復(fù)合銅箔制造商

中游

JIM久T金美雙星新材嘉元科

JIAFUA41CCMM0

深圳市寶明科技闔I湖北中一科技

SMENZHfNBAOMING'[IIIHubeiZhongyt

AC6TF

動(dòng)力電池/消費(fèi)電池/儲(chǔ)能E

軒高科

下游GUOXUANMIOH-TCCH

、嘉元科技、國(guó)信證券

上游：原材料+設(shè)備

基膜

復(fù)合集流體可采用的基膜有PI（聚酰亞胺）、PP（聚丙烯）和PET（聚

對(duì)笨二甲酸乙二酯）。

PET和PP基蟆均具有潛力，其中PP耐酸性更好，未來(lái)或有較大應(yīng)用。

復(fù)合銅箔基膜主要采用PET基膜，水電鍍工藝引入后PP基蟆滲透率將

有所提高。

布局PET基膜的公司包括日本東麗、帝人、美國(guó)3M等，國(guó)內(nèi)PET基

材主要廠商包括雙星新材、康輝新材、東材科技等；布局PP基膜的公

司包括東材科技等。

設(shè)備

復(fù)合銅箔核心生產(chǎn)發(fā)備包括磁控濺射設(shè)備+水電鍍?cè)O(shè)備+超聲波滾焊設(shè)

備。

目前單GWh電池產(chǎn)能對(duì)應(yīng)2臺(tái)磁控濺射設(shè)備（1500萬(wàn)/臺(tái)）+3臺(tái)鍍膜

設(shè)備（1000萬(wàn)/臺(tái)）+6臺(tái)滾焊設(shè)備（200萬(wàn)/臺(tái)），設(shè)備合計(jì)價(jià)值量為

7200萬(wàn)/GWh。

磁控濺射設(shè)備外資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，主要參與企業(yè)包括美國(guó)應(yīng)材、日

本發(fā)那科、德國(guó)萊寶等。

國(guó)內(nèi)磁控濺射設(shè)備企業(yè)主要包括振華科技、騰勝科技、宏大真空、匯成

真空、東威科技等。

廣東騰勝科技口前主要提供真空鍍膜設(shè)備，供貨重慶金美，日本TDK;

匯成真空、振華科技、合肥東昇等均為國(guó)內(nèi)真空鍍膜設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)。

2022年7月諾德股份擬2.49億元入股道森股份，雙方形成戰(zhàn)略合作，

將在銅箔設(shè)備技術(shù)研發(fā)、3微米等極薄銅箔產(chǎn)品和復(fù)合銅箔產(chǎn)品的技術(shù)

研發(fā)、設(shè)備技術(shù)改造進(jìn)行合作。

電鍍?cè)O(shè)備方面，東威科技是國(guó)內(nèi)電鍍?cè)O(shè)備龍頭，是目前國(guó)內(nèi)唯一一家能

實(shí)現(xiàn)PET鍍銅設(shè)備量產(chǎn)的企業(yè)。東威科技于2022年8-9月連續(xù)簽署3

份共計(jì)17億元訂單。

超聲波滾焊設(shè)備方面，驕成超聲是國(guó)內(nèi)超聲波焊接設(shè)備龍頭，公司超聲

波滾焊機(jī)，能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)合集流體和箔材之間的高速滾焊。根據(jù)招股書(shū)，

公司焊接機(jī)焊接速度可達(dá)80m/min以上，同行業(yè)未見(jiàn)其他能量產(chǎn)的競(jìng)

品，目前已向?qū)幍聲r(shí)代供貨。

振華科技為大型真空設(shè)備制造商，主要提供連續(xù)式鍍膜生產(chǎn)線、磁控濺

射鋪膜設(shè)備、陰極電弧離子鍍膜設(shè)備等，目前為3c電子產(chǎn)品、汽車、

半導(dǎo)體、光伏、建材、精密光學(xué)、醫(yī)療、航空提供鍍膜解決方案。

復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程梳理：

產(chǎn)生施公司名赫業(yè)務(wù)是否上市復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)造展

雙星新材PET薄膻是2020年底立項(xiàng)，2021車研發(fā)，3*rPEI復(fù)合例%E

磁控雙陰謾備/電在PC8電釵設(shè)備刎有小需經(jīng)臉，目前產(chǎn)黑已拓展至

東成科技定a

虢設(shè)備設(shè)備偵計(jì)將于2022H2開(kāi)抬推出量產(chǎn),后續(xù)有空梃供

上游.

日前巳有磁控戲射偵鍋設(shè)備、真空蒸俄沒(méi)備等產(chǎn)品，5

禱勝科技磁控成射設(shè)備否

日本TDK等企業(yè)供貨

瞥成超聲越聲焊設(shè)備是成功研發(fā)出超聲波滾算機(jī)，為日前唯一一家通過(guò)寧德

反星新村是2020年底立項(xiàng)，2021年研治PET復(fù)合銅箔成品會(huì)

DM已送樣至多家電池企業(yè)進(jìn)行臉證，2022年7月我

宣明科技銅為生產(chǎn)屜地，領(lǐng)計(jì)一期持于年底達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn);

應(yīng)產(chǎn)耗14-15GWh

寧德時(shí)代間共控般，2018年1軍m的復(fù)合鋁箔于海外

產(chǎn)的6Hm復(fù)合銅茂與復(fù)合拈苗領(lǐng)先于市場(chǎng)上的_

/慶金美否

口前已啟動(dòng)f■產(chǎn)導(dǎo)入準(zhǔn)備工作。重慶金美項(xiàng)口一期總.

后可達(dá)到年產(chǎn)能3.5億平米

電解例為荒央企業(yè)，投資成立武漢中一，先期計(jì)劃建議

中一科技是

蛔箔）生產(chǎn)或

筋或制造企業(yè)，擬以仝資子公司安徽飛拓為投資單佳

中游PET的/鋁佑生產(chǎn)

責(zé),項(xiàng)R一期投資艱約8.5億，擬投貸"it謾15條高出

勝利相密是

艮生產(chǎn)族,，項(xiàng)口二期投黃潮約47.5憶.擬投資農(nóng)詆

產(chǎn)線,

擬以5000萬(wàn)元的門(mén)有資分或夕器費(fèi)金,在烏川設(shè)立::

美聯(lián)般份是

復(fù)合例藥及相關(guān)材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷優(yōu)業(yè)務(wù)

萬(wàn)順新村是公司日前已成功開(kāi)發(fā)出應(yīng)用于電池負(fù)極的PET復(fù)合性

電解怩箔超頭企業(yè)，PET歸箔口材在下游客戶有小量?

諾徒股份是

2022年7月擬投入2.49億元人欣銅箔設(shè)備供應(yīng)商道

從存復(fù)合集流體業(yè)務(wù)、二期擬投資約112億元.在揚(yáng)

揚(yáng)州納力石

園，全部也成達(dá)產(chǎn)后，顏計(jì)，丁實(shí)現(xiàn)年討售200億元

江加納力否年產(chǎn)2.2億平米新型復(fù)合炯苗鋁箔項(xiàng)日在處城建湖婺

寧德時(shí)代動(dòng)力電池走巳有PET復(fù)合例佑?xùn)|流體相關(guān)專利，間接投股金丈#

比亞迪動(dòng)力電池是已有PET復(fù)合鋼箔條流體相關(guān)專干］

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國(guó)肝高科動(dòng)力業(yè)池是已有PET復(fù)合銅拓柒在體加1關(guān)與利

海袋新能源鰭能電池否已由PET復(fù)合嗣洛英注體相關(guān)專利

資料來(lái)源：安信證券

中游：復(fù)合銅箔制造商

復(fù)合銅箔作為一種新型有機(jī)材料，能夠提升安全性及電芯能量密度，有

望成為未來(lái)鋰電負(fù)吸集流體的主流材料。

中游復(fù)合銅箔制造廠商蹈界玩家眾多，賽道百舸爭(zhēng)流、競(jìng)爭(zhēng)激烈。

復(fù)合銅箔制造主要廠商包括廈門(mén)海辰、重慶金美、萬(wàn)順新材、寶明科

技、嘉元科技、中一科技、諾德股份等。此外，英聯(lián)股份、勝利精密、

方邦股份、阿石創(chuàng)陸續(xù)布局復(fù)合銅箔制造。

重慶金美最早布局復(fù)合銅箔，2019年進(jìn)入多功能復(fù)合集流體薄膜材料領(lǐng)

域，20