基于網(wǎng)絡(luò)爬蟲的股票信息預(yù)警系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)基于哈佛框架的財(cái)務(wù)報(bào)表分析-以Z公司為例摘要隨著疫情時(shí)代的過去，全球航運(yùn)貿(mào)易面臨著多重挑戰(zhàn)，各國(guó)紛紛實(shí)施貿(mào)易反傾銷政策，美國(guó)對(duì)中國(guó)等國(guó)家實(shí)行了的單邊關(guān)稅措施，這些加劇緊張的貿(mào)易局勢(shì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有著巨大的影響。Z企業(yè)作為一家航運(yùn)租賃和集裝箱租賃市值在世界前列的公司，更是可以看作中國(guó)航運(yùn)業(yè)的縮影，Z公司在近幾年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降，整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模的減小，讓其存在被擠出集裝箱航運(yùn)行業(yè)第一梯隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。所以論文利用哈佛分析框架分析了Z公司整體經(jīng)營(yíng)狀況，期望能夠幫助該企業(yè)的管理層和相關(guān)投資者了解和掌握企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。首先，通過波特五力模型及SWOT分析法，剖析了Z公司所處行業(yè)環(huán)境及微觀環(huán)境，再通過PEST宏觀環(huán)境分析，了解其宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展帶來的變化；在會(huì)計(jì)分析方面，確定Z公司重點(diǎn)會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)，計(jì)算其重要資產(chǎn)占比，用會(huì)計(jì)政策和項(xiàng)目分析作為保證，確保財(cái)務(wù)分析客觀；在財(cái)務(wù)分析方面，通過計(jì)算Z公司及同類航運(yùn)貿(mào)易企業(yè)在2019—2023年的主要分析了公司償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利水平并進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ群笞龀鲈u(píng)價(jià)；前景分析方面，分析了Z公司的機(jī)遇和行業(yè)發(fā)展，分析結(jié)果顯示其預(yù)期發(fā)展前景良好。研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)Z公司的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力較弱，但是盈利能力較強(qiáng)。所以論文建議Z公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資產(chǎn)管理，減少固定資產(chǎn)閑置，提升資產(chǎn)使用效率，優(yōu)化償債能力，加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)成果，論文期望以上舉措能夠促進(jìn)Z公司提高發(fā)展質(zhì)量，創(chuàng)造更多利潤(rùn)，并且對(duì)航運(yùn)業(yè)其他企業(yè)也具有參考和啟發(fā)作用。關(guān)鍵詞：哈佛框架；財(cái)務(wù)分析；航運(yùn)貿(mào)易業(yè)；

目錄一、前言 [15]。界定相關(guān)概論及理念（一）財(cái)務(wù)分析概念財(cái)務(wù)分析是一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為依據(jù)，并根據(jù)披露的相關(guān)資料進(jìn)行分析，運(yùn)用專業(yè)財(cái)務(wù)分析方法，對(duì)企業(yè)活動(dòng)的盈利、償債、營(yíng)運(yùn)、成長(zhǎng)等能力水平進(jìn)行評(píng)估，對(duì)于企業(yè)管理層、利益相關(guān)者以及財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)外使用者而言都提供了可靠的財(cái)務(wù)信息，有助于進(jìn)行與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相適應(yīng)的管理決策。財(cái)務(wù)分析主體通常匹配各自分析目標(biāo)，以適應(yīng)管理者的需要以及投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者的現(xiàn)實(shí)需求，企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，需要采取不同的分析方法。（二）哈佛框架定義哈佛框架，在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域，它傾向指代在哈佛大學(xué)商學(xué)院等知名教育機(jī)構(gòu)中形成并廣泛應(yīng)用的一套方法論或思考模式。在此假設(shè)下，哈佛框架可理解為一種結(jié)合了定性分析和定量分析、重視邏輯嚴(yán)謹(jǐn)和案例實(shí)踐的綜合分析方法。它強(qiáng)調(diào)通過多角度、多維度的方式來審視問題，結(jié)合實(shí)證研究，便于在復(fù)雜的企業(yè)運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)報(bào)表分析中尋找理解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和價(jià)值，從而做出更加合理的決策。（三）哈佛框架的特點(diǎn)運(yùn)用哈佛框架進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分能從不同角度審視企業(yè)財(cái)務(wù)問題，如行業(yè)背景、公司戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況等，以獲取更加全面具體的分析結(jié)果。同時(shí)，哈佛框架強(qiáng)調(diào)利用財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，來幫助分析者通過幾年的財(cái)務(wù)比率以及結(jié)合實(shí)際情況，深入理解企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況以及評(píng)估企業(yè)存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并進(jìn)行歸納總結(jié)，再提出解決方案進(jìn)行改進(jìn)。（四）哈佛框架在財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用在財(cái)務(wù)分析的過程中運(yùn)用哈佛框架，主要是先通過宏觀上的各種模型進(jìn)行戰(zhàn)略分析，再通過整理分析目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)鍵會(huì)計(jì)科目數(shù)據(jù)，然后利用多種財(cái)務(wù)比率對(duì)企業(yè)的盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)效率等各個(gè)方面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，同時(shí)也運(yùn)用橫向和縱向比較法，通過比較分析同一企業(yè)不同時(shí)期，不同企業(yè)相同時(shí)期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和比率變化趨勢(shì)，識(shí)別和分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并提出相應(yīng)的管理對(duì)策。哈佛框架下的Z公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）Z公司簡(jiǎn)介1.公司背景介紹Z公司是全球領(lǐng)先的綜合性物流及航運(yùn)企業(yè)之一，公司自成立以來，依托強(qiáng)大的海運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和綜合物流服務(wù)能力，已逐步建立起穩(wěn)固的市場(chǎng)地位。公司的業(yè)務(wù)覆蓋集裝箱制造運(yùn)輸租賃、綜合物流服務(wù)、船舶租賃與管理、船舶購(gòu)銷、金融投資等領(lǐng)域，致力于為全球客戶提供一站式的海上運(yùn)輸解決方案。2.公司的主要業(yè)務(wù)Z企業(yè)的核心業(yè)務(wù)主要圍繞集裝箱制造和租賃展開，包括但不限于集裝箱的制造服務(wù)、租賃服務(wù)、相關(guān)航線的運(yùn)營(yíng)服務(wù)、空箱調(diào)度、集疏港服務(wù)、內(nèi)支線和多式聯(lián)運(yùn)服務(wù)等。此外，公司通過船舶租賃與管理業(yè)務(wù)，為客戶提供多樣化的船舶選擇與靈活的租賃方案。在金融業(yè)務(wù)方面，公司通過船舶金融服務(wù)與投資業(yè)務(wù)，積極拓寬融資渠道，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，并通過投資活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資本增值和風(fēng)險(xiǎn)分散。3.集裝箱航運(yùn)貿(mào)易業(yè)的行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)集裝箱航運(yùn)作為全球化貿(mào)易的重要組成部分，對(duì)于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易流通、提高運(yùn)輸效率具有不可忽視的作用。近年來，該行業(yè)經(jīng)歷了巨大的挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的局面。一方面，全球經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)、貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭以及環(huán)保法規(guī)的趨嚴(yán)，為集裝箱運(yùn)輸行業(yè)帶來了不確定性因素；另一方面，隨著全球電子商務(wù)的迅速發(fā)展和區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)定的簽署，集裝箱運(yùn)輸需求有擴(kuò)大的趨勢(shì)。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能技術(shù)的應(yīng)用、綠色環(huán)保船舶的研發(fā)，都預(yù)示著集裝箱運(yùn)輸行業(yè)即將迎來新一輪的發(fā)展機(jī)遇。在這樣的大背景下，Z公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，需結(jié)合公司自身情況和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，綜合考量公司的盈利能力、成長(zhǎng)性、償債能力和現(xiàn)金流情況，以及這些財(cái)務(wù)指標(biāo)背后的質(zhì)量和可持續(xù)性。通過哈佛框架的綜合分析方法，我們將深入探討Z公司如何在動(dòng)蕩的行業(yè)環(huán)境中保持競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。（二）戰(zhàn)略分析1.SWOT分析（1）Strengths（優(yōu)勢(shì)）分析Z公司擁有強(qiáng)大的航運(yùn)網(wǎng)絡(luò)和綜合物流服務(wù)能力，比如業(yè)務(wù)量較大的船只租賃業(yè)務(wù)，同時(shí)公司擁有規(guī)模化的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和幾十年的航運(yùn)貿(mào)易行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這為其保持行業(yè)領(lǐng)先地位提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另外，與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，Z公司在內(nèi)支線及多式聯(lián)運(yùn)服務(wù)上具備更為突出的競(jìng)爭(zhēng)力。（2）Weaknesses（劣勢(shì)）分析在近幾年全球經(jīng)濟(jì)低迷和貿(mào)易保護(hù)主義影響下，Z公司可能面臨原材料以及人工成本控制和制造效率提升的挑戰(zhàn)。同時(shí)，集裝箱制造和租賃業(yè)務(wù)是Z公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的大頭，集裝箱產(chǎn)業(yè)的盈利受制于上游相關(guān)原材料以及人工成本，也取決于當(dāng)年的貿(mào)易需求和市場(chǎng)需求。另外，船隊(duì)船舶的更新?lián)Q代投資也很有可能會(huì)成為潛在的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。（3）Opportunities（機(jī)遇）分析全球電子商務(wù)在近些年來持續(xù)增長(zhǎng)，區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)議的成功簽訂為集裝箱航運(yùn)業(yè)帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能技術(shù)的運(yùn)用為Z公司節(jié)省成本、提高效率以及創(chuàng)新服務(wù)模式提供了機(jī)會(huì)。（4）Threats（威脅）分析近些年來，國(guó)內(nèi)外新興的一大批航運(yùn)公司，作為不斷進(jìn)入集裝箱航運(yùn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者，他們也在不斷地侵蝕Z公司的市場(chǎng)份額。同時(shí)，國(guó)際貿(mào)易政策的不確定性、環(huán)保法規(guī)的趨嚴(yán)以及燃油成本的波動(dòng)都給Z公司的航運(yùn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。2.波特五力模型分析（1）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)Z公司在全球集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)中是一名領(lǐng)先者，但也面臨來自其他大型航運(yùn)公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)。行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)可以從價(jià)格戰(zhàn)、服務(wù)創(chuàng)新、運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪等多個(gè)方面體現(xiàn)出來。財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，盡管Z公司具備規(guī)?；?jīng)濟(jì)和成本控制優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)上的過度運(yùn)力和需求波動(dòng)均可能導(dǎo)致貨運(yùn)價(jià)格的不穩(wěn)定，影響公司盈利。（2）潛在新進(jìn)入者的威脅集裝箱海運(yùn)行業(yè)具有較高的進(jìn)入門檻，包括資本密集型的艦隊(duì)投資、港口設(shè)施、行業(yè)專業(yè)知識(shí)和客戶關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，Z公司的資本結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性表明它有能力投資新船舶和技術(shù)，這為維護(hù)其市場(chǎng)地位提供了保障。然而，技術(shù)的進(jìn)步和數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能會(huì)降低市場(chǎng)進(jìn)入障礙，增加新競(jìng)爭(zhēng)者的威脅。（3）替代產(chǎn)品或服務(wù)的威脅對(duì)于集裝箱航運(yùn)業(yè)來說，替代品可能包括空運(yùn)、陸路運(yùn)輸或者管道運(yùn)輸。雖然這些替代品的運(yùn)輸成本通常較高，但在速度和服務(wù)定制方面可能更具有吸引力。從Z公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，替代運(yùn)輸方式對(duì)其影響并不顯著，因?yàn)榇笞谏唐啡灾饕蕾嚭＿\(yùn)。不過，隨著供應(yīng)鏈的變革和貿(mào)易模式的演變，替代方案的長(zhǎng)期潛在威脅不容忽視。（4）供應(yīng)商議價(jià)能力在海運(yùn)行業(yè)中，主要供應(yīng)商包括造船廠、燃油供應(yīng)商和港口服務(wù)提供商。由于Z公司具有龐大的采購(gòu)規(guī)模，它在談判中通常擁有較強(qiáng)的議價(jià)能力。財(cái)務(wù)報(bào)告分析表明，通過量產(chǎn)和長(zhǎng)期合同的簽訂，Z公司能夠有效控制成本，并在一定程度上對(duì)抗原材料和能源價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（5）買家議價(jià)能力Z公司的客戶群體多樣，包括國(guó)際貿(mào)易公司、制造業(yè)企業(yè)以及其他海運(yùn)集團(tuán)等。這些客戶對(duì)服務(wù)價(jià)格、質(zhì)量和穩(wěn)定性有著不同的敏感度和要求。從年度財(cái)務(wù)報(bào)表中可見，雖然個(gè)別大客戶可能會(huì)對(duì)定價(jià)施加壓力，但由于Z公司的市場(chǎng)地位和全球網(wǎng)絡(luò)布局，其整體上的客戶議價(jià)能力是受限的。3.集裝箱航運(yùn)貿(mào)易業(yè)宏觀環(huán)境分析（PEST分析）（1）政治（Political）因素Z公司作為國(guó)際型集裝箱航運(yùn)貿(mào)易公司，其業(yè)務(wù)涉及全球，不管是出口和租賃制造的集裝箱，還是航運(yùn)物流相關(guān)業(yè)務(wù)，與中國(guó)和其他業(yè)務(wù)目標(biāo)的政治關(guān)系都密切相關(guān)。近幾年中美貿(mào)易戰(zhàn)的的加劇以及歐洲一些國(guó)家以反傾銷為由制裁中國(guó)制造業(yè)的出口，對(duì)于Z公司來說，集裝箱制造的海外出口會(huì)受到影響，而一些國(guó)家的地緣政治因素也致使Z公司航運(yùn)運(yùn)輸航線的不確定性增加，增加Z公司業(yè)務(wù)成本和影響效率，導(dǎo)致Z公司的航運(yùn)相關(guān)業(yè)績(jī)下滑。（2）經(jīng)濟(jì)（Economic）因素經(jīng)濟(jì)因素對(duì)集裝箱航運(yùn)業(yè)至關(guān)重要，首先全球經(jīng)濟(jì)的一體化格局正在慢慢明晰，全球的經(jīng)濟(jì)狀況和航運(yùn)貿(mào)易業(yè)務(wù)的發(fā)展是高度綁定的，因此Z公司的集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)也依賴世界經(jīng)濟(jì)狀況。如果世界經(jīng)濟(jì)衰退，會(huì)導(dǎo)致航運(yùn)運(yùn)輸需求下降，Z公司的業(yè)務(wù)量和盈利能力也會(huì)受到影響；如果發(fā)生經(jīng)濟(jì)通脹情況，Z公司的集裝箱制造成本、航運(yùn)運(yùn)行成本會(huì)上升，Z公司相關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)也會(huì)受到影響。（3）社會(huì)（Social）因素社會(huì)趨勢(shì)是一個(gè)潛在影響Z公司的要素，近幾年的與航運(yùn)貿(mào)易相關(guān)的社會(huì)趨勢(shì)包括數(shù)字化浪潮趨勢(shì)、全球制造高端化趨勢(shì)以及環(huán)保意識(shí)提升趨勢(shì)。隨著數(shù)字化浪潮趨勢(shì)的發(fā)展，人們?cè)谌粘Ｉ钪袑?duì)于跨境電商的需求不斷增加，導(dǎo)致國(guó)外小型貨物的運(yùn)輸需求上升，這一趨勢(shì)推動(dòng)了Z公司的集裝箱相關(guān)業(yè)務(wù)和航運(yùn)業(yè)務(wù)；全球制造高端化趨勢(shì)也會(huì)促進(jìn)Z公司向高端制造邁進(jìn)，Z公司需要加大研發(fā)特種集裝箱和高端精加工設(shè)備，增強(qiáng)其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)，環(huán)保意識(shí)的提升使得Z公司在生產(chǎn)制造中要更加注意環(huán)保材料的運(yùn)用，還需要投資更環(huán)保的技術(shù)，從而影響集裝箱的成本結(jié)構(gòu)和Z公司長(zhǎng)期投資規(guī)劃。（4）技術(shù)（Technological）因素對(duì)于集裝箱制造質(zhì)量和海運(yùn)貿(mào)易來說，技術(shù)創(chuàng)新的因素也能使得Z公司節(jié)省制造和運(yùn)營(yíng)成本，提高運(yùn)營(yíng)效率，比如可以引進(jìn)物流信息化平臺(tái)、購(gòu)買自動(dòng)化裝載卸載系統(tǒng)、對(duì)相關(guān)船舶設(shè)計(jì)進(jìn)行優(yōu)化以及提升輪船的燃料效率等都有助于Z公司提升其服務(wù)質(zhì)量和降低成本。但同時(shí)，這也意味著Z公司需要不斷投資在新技術(shù)上以保持競(jìng)爭(zhēng)力，這會(huì)在短期內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生影響，但長(zhǎng)期來看相關(guān)技術(shù)增長(zhǎng)對(duì)于長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況是有利的。4.Z公司戰(zhàn)略Z公司的發(fā)展戰(zhàn)略是在集裝箱制造業(yè)務(wù)以科技創(chuàng)新、綠色低碳轉(zhuǎn)型為抓手，積極推進(jìn)智能工廠改造和生產(chǎn)制造轉(zhuǎn)型升級(jí)，充分滿足航運(yùn)主業(yè)用箱需求，在航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)主要致力于集裝箱船舶、干散貨船舶等多種船型的經(jīng)營(yíng)租賃或融資租賃領(lǐng)域。Z公司將在當(dāng)前業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，發(fā)揮集團(tuán)航運(yùn)主業(yè)的優(yōu)勢(shì)，在航運(yùn)資產(chǎn)的訂造、租賃、管理、處置等全生命周期把握服務(wù)機(jī)會(huì)，助力航運(yùn)業(yè)船隊(duì)升級(jí)。5.基于戰(zhàn)略分析存在的問題根據(jù)前述分析，可以發(fā)現(xiàn)Z公司在戰(zhàn)略層面存在若干問題。首先，集裝箱航運(yùn)貿(mào)易業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如何在其中持續(xù)提高生產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率，以保持Z公司在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，是公司需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。其次Z公司發(fā)展戰(zhàn)略中將綠色低碳作為抓手，要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但是在集裝箱制造方面如何發(fā)展環(huán)保制造的同時(shí)，維持較低的成本，讓其不影響利潤(rùn)是Z公司應(yīng)該考慮的。此外，Z公司還需要找到有效的方法來把握宏觀經(jīng)濟(jì)變化和行業(yè)技術(shù)進(jìn)步帶來的機(jī)遇，并將其轉(zhuǎn)化為自身的持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。最后，如何在原材料人工的成本控制和相關(guān)投資創(chuàng)新業(yè)務(wù)之間取得平衡，以克服Z公司潛在的劣勢(shì)，也是公司需要深思的問題。（三）會(huì)計(jì)分析1.關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策的識(shí)別與分析會(huì)計(jì)政策定義了企業(yè)在會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告方面的基本準(zhǔn)則。對(duì)Z公司會(huì)計(jì)政策的識(shí)別與分析有助于評(píng)估企業(yè)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量和可信度。由于不同企業(yè)的業(yè)務(wù)類型和目標(biāo)客戶各異，選取的關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策亦有所差異。這些“關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策”是根據(jù)資產(chǎn)相關(guān)會(huì)計(jì)科目的相對(duì)比重，按照從高到低的順序排名，選出排名靠前的會(huì)計(jì)科目進(jìn)行深入研究。表3.1.1Z公司2019-2023年資產(chǎn)比重表科目\時(shí)間20232022202120202019貨幣資金(元)10.344%12.143%13.588%8.732%7.029%應(yīng)收票據(jù)(元)0.005%0.011%0.000%0.256%0.012%應(yīng)收賬款(元)1.407%0.410%1.028%2.761%0.752%預(yù)付款項(xiàng)(元)1.058%0.097%0.544%1.121%0.159%其他應(yīng)收款(元)0.072%0.129%0.085%0.178%0.228%交易性金融資產(chǎn)（元）0.525%0.499%0.810%0.427%0.340%存貨(元)1.745%3.160%5.204%1.282%0.610%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)(元）2.293%2.731%3.541%12.648%11.456%其他流動(dòng)資產(chǎn)(元)0.374%0.222%0.505%0.248%0.029%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(元)17.964%19.423%25.312%27.657%20.624%長(zhǎng)期股權(quán)投資(元)20.489%19.120%18.453%13.719%17.893%固定資產(chǎn)(元)35.739%33.369%28.715%36.896%39.275%無形資產(chǎn)(元)0.507%0.487%0.447%0.396%0.095%遞延所得稅資產(chǎn)(元)0.208%0.091%0.031%0.186%0.169%其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)（元）1.827%2.226%3.025%2.566%2.953%其他非流動(dòng)資產(chǎn)(元)0.164%0.517%0.119%0.145%0.002%長(zhǎng)期應(yīng)收款(元)22.625%24.291%23.471%18.076%18.722%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(元)82.036%80.577%74.688%72.343%79.377%資產(chǎn)(元)100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理從表3.1.1可以看出，Z公司2019-2023年度固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期應(yīng)收款以及長(zhǎng)期股權(quán)投資在總資產(chǎn)中占有較大比例，其中，長(zhǎng)期股權(quán)投資也從2019年的17.893%上升到了20.489%，在總資產(chǎn)中占據(jù)了重要地位，固定資產(chǎn)歷史最大占比是2019年的39.275%長(zhǎng)期應(yīng)收款5年內(nèi)從18.7%躍升到22.62%。由此可知，長(zhǎng)期股權(quán)投資的存在和固定資產(chǎn)管理水平如何，將直接關(guān)系到Z公司經(jīng)濟(jì)效益如何。所以本文會(huì)選擇長(zhǎng)期股權(quán)投資、長(zhǎng)期應(yīng)收款和固定資產(chǎn)的會(huì)計(jì)政策作為其重點(diǎn)進(jìn)行研究分析。（1）固定資產(chǎn)的會(huì)計(jì)政策分析固定資產(chǎn)是指用于生產(chǎn)商品的資產(chǎn)、提供勞務(wù)或者從事經(jīng)營(yíng)管理所擁有的使用壽命在一個(gè)會(huì)計(jì)年度以上的有形資產(chǎn),固定資產(chǎn)在與其有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入Z公司、且其成本能夠可靠計(jì)量時(shí)予以確認(rèn)。Z公司的固定資產(chǎn)包括房屋及建筑物、港務(wù)及庫(kù)場(chǎng)設(shè)施、運(yùn)輸設(shè)備、運(yùn)輸船舶、集裝箱、機(jī)器機(jī)械設(shè)備及專業(yè)設(shè)備等，其中Z公司運(yùn)輸船舶的預(yù)計(jì)凈殘值是公司目前按預(yù)計(jì)處置時(shí)的廢鋼價(jià)確定，集裝箱的預(yù)計(jì)凈殘值公司目前按照全球二手集裝箱平均售價(jià)確定。而對(duì)于購(gòu)置的二手船，按預(yù)計(jì)尚可使用年限作為折舊計(jì)提年限，具體折舊情況如表3.1.2所示。表3.2.1Z公司固定資產(chǎn)折舊情況表類別折舊方法折舊年限（年）殘值率年折舊率房屋及建筑物平均年限法30-4052.38-3.17港務(wù)及庫(kù)場(chǎng)設(shè)施平均年限法20-4042.40-4.80運(yùn)輸設(shè)備平均年限法8-2044.80-12.00運(yùn)輸船舶平均年限法25注不適用集裝箱平均年限法15注不適用機(jī)器機(jī)械設(shè)備及專業(yè)設(shè)備平均年限法8-5041.92-12.00辦公設(shè)備平均年限法3-8511.88-32.00資料來源：根據(jù)Z公司2023年年報(bào)數(shù)據(jù)整理Z公司固定資產(chǎn)的入賬嚴(yán)格按照國(guó)家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來執(zhí)行。在固定資產(chǎn)計(jì)提折舊的會(huì)計(jì)政策上，房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、辦公設(shè)備及其他這些資產(chǎn)在各期限內(nèi)損耗相對(duì)平均，均采用年限平均法，較客觀地反映企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量。在資產(chǎn)減值計(jì)提上，嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)減值進(jìn)行檢驗(yàn)和計(jì)提。2，關(guān)鍵會(huì)計(jì)項(xiàng)目質(zhì)量分析（1）長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量分析Z公司對(duì)被投資單位具有重大影響的權(quán)益性投資，即對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資有重大影響，是指本集團(tuán)對(duì)被投資方的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策有參與決策的權(quán)力，但并不能夠控制或者與其他方一起共同控制這些政策的制定。Z公司直接或通過子公司間接擁有被投資單位20％以上但低于50％的表決權(quán)時(shí)，通常認(rèn)為對(duì)被投資單位具有重大影響。Z公司持有被投資單位20%以下表決權(quán)的，如Z公司在被投資單位的董事會(huì)或類似權(quán)力機(jī)構(gòu)中派有代表的,則對(duì)被投資單位具有重大影響。表3.3.1Z公司2019-2023年長(zhǎng)期股權(quán)投資占比情況表長(zhǎng)期股權(quán)投資成分占比20232022202120202019金融服務(wù)類98.29%99.43%77.48%90.28%66.69%能源科技類1.45%0.29%0.29%0.38%0.27%集裝箱航運(yùn)類0.26%0.27%22.24%9.34%33.03%期末余額100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)整理從表3.1.1Z公司近五年資產(chǎn)比重表來看，Z公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目一直是穩(wěn)步提高的，說明Z公司積極參股其他公司，實(shí)行了對(duì)外資本擴(kuò)張的表現(xiàn)；從表3.3.1來看，Z公司近五年來投資的行業(yè)占總長(zhǎng)期股權(quán)投資的比率是波動(dòng)式變化的，金融服務(wù)業(yè)占比逐年上升的，從2019年的66.69%到2023年的98.29%，僅有中間2021年下滑至77.48%，而2019年的集裝箱航運(yùn)占比33.03%，2020年下滑到9.34%，2021在上升回22.24%，最后近兩年再暴降至0.26%附近，除了2021年的占比的反常是因?yàn)?0年新冠疫情后，國(guó)家鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，促進(jìn)實(shí)業(yè)發(fā)展，同時(shí)2020年Z公司在本行業(yè)中營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)大增，Z公司減少對(duì)金融服務(wù)，例如私募、銀行、保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健投資，采用了擴(kuò)張的投資傾向，但是總體看來，Z公司近五年來傾向于保守穩(wěn)健的策略，投資于金融服務(wù)業(yè)，減少了同行業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資，增加了Z公司的多元經(jīng)營(yíng)能力，也進(jìn)行了資本運(yùn)作獲取了穩(wěn)定的收益；Z公司增加了能源科技類的長(zhǎng)期股權(quán)投資，是對(duì)新能源市場(chǎng)的未來認(rèn)可和布局，以及為自身新能源集裝箱做鋪墊，為自己經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)做了補(bǔ)充的同時(shí)，提高了企業(yè)業(yè)務(wù)及的總水平。（2）長(zhǎng)期應(yīng)收款質(zhì)量分析長(zhǎng)期應(yīng)收款（含一年內(nèi)到期部分）主要Z公司融資租賃業(yè)務(wù)、保理業(yè)務(wù)的應(yīng)收款項(xiàng)，采用預(yù)期信用損失模型計(jì)提減值準(zhǔn)備。該項(xiàng)目金額較大、回收期長(zhǎng)，Z公司管理層在進(jìn)行減值測(cè)試過程中運(yùn)用了較多假設(shè)和估計(jì)，為此我們將長(zhǎng)期應(yīng)收款減值測(cè)試作為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。表3.4.1Z公司2019-2023年長(zhǎng)期應(yīng)收款壞賬損失情況表項(xiàng)目20232022202120202019長(zhǎng)期應(yīng)收款（億元）284.91311.28311.27276.94270.52壞賬損失（億元）1.072.179.426.353.67壞賬損失占比0.38%0.70%3.03%2.29%1.36%資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)整理從表3.1.1來看，Z公司的長(zhǎng)期應(yīng)收款占資產(chǎn)的比重是呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的，除了2023年呈現(xiàn)下降，Z公司的長(zhǎng)期應(yīng)收款期末余額對(duì)應(yīng)的是融資租賃款期末余額減去一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)，采用信用減值損失模型，從3.4.1來看壞賬損失逐年呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)，說明Z公司的發(fā)生壞賬的可能性越來越小，Z公司的長(zhǎng)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較好，整體質(zhì)量越來越高。（3）存貨質(zhì)量分析表3.5.1Z公司2019-2023年存貨構(gòu)成及跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提情況表項(xiàng)目20232022202120202019存貨余額（億元）22.444.569.0219.978.81其中：原材料11.5215.435.715.947.27庫(kù)存商品10.6524.7933.073.551.49減：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4.323.560.0350.321.57存貨凈額（億元）18.0840.9468.98519.657.24存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）103.6107.3553.7923.3632.32資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)整理圖3.5.2同行業(yè)公司2019-2023年年存貨數(shù)量對(duì)比圖存貨分析是財(cái)務(wù)報(bào)分析的一個(gè)重要部分，它能夠幫助我們了解企業(yè)在存貨管理上的效率，以及其對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流和盈利能力的影響。首先，存貨的盤存制度為永續(xù)盤存制的趨勢(shì)，Z公司采用永續(xù)盤存法管理庫(kù)存，這種盤點(diǎn)制度將賬面數(shù)量與實(shí)際庫(kù)存進(jìn)行比對(duì)，確保存貨數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，從而優(yōu)化庫(kù)存管理，實(shí)現(xiàn)存貨動(dòng)態(tài)監(jiān)控。我們可以發(fā)現(xiàn)在2018年至2023年間，Z公司的存貨總額經(jīng)歷了波動(dòng)增長(zhǎng)。特別是從2019年的8.81億元躍升至2021年的69.02億元，增長(zhǎng)最為顯著。值得注意的是，在2020年初，由于新型冠狀病毒大規(guī)模爆發(fā)產(chǎn)生了全球性疫情，引起外貿(mào)市場(chǎng)對(duì)海運(yùn)集裝箱的需求大增，而Z公司恰恰是從那時(shí)起存貨的數(shù)量大增，擴(kuò)大了生產(chǎn)，而到了21年存貨增長(zhǎng)到了69.02億元，這恰恰也表明公司在2021年可能對(duì)原材料和成品庫(kù)存進(jìn)行了大量積累這反映出公司在這段期間內(nèi)面臨原材料購(gòu)入增加或者是集裝箱成品積壓的情形，而到了2023年存貨的數(shù)量重新回到了22億附近，同時(shí)也說明了Z公司在2020和2021年的訂單未成長(zhǎng)為有效長(zhǎng)期客戶，Z公司未能抓住這一拓寬主營(yíng)業(yè)務(wù)成交量的機(jī)會(huì)。圖3.5.2顯示了Z公司多年存貨數(shù)量和四家上市同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行了橫向比較，Z公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)相比起其他同行業(yè)公司，集裝箱制造占比更加大，所以存貨數(shù)量也多，但是存貨量和行業(yè)龍頭HK公司相比，還是存在不小的差距。存貨作為一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)，在Z公司的資產(chǎn)變現(xiàn)中處于弱勢(shì)地位，它的周轉(zhuǎn)天數(shù)在近幾年保持著很高的水平，表明Z公司的存貨流動(dòng)性差，變現(xiàn)速度慢?？偟恼f來，Z公司存貨項(xiàng)目的組成基本上是合理的，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例與企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)實(shí)相吻合，但是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)很長(zhǎng)，存貨管理能力需要隨后繼續(xù)予以重視和強(qiáng)化。（4）固定資產(chǎn)質(zhì)量分析表3.6.1Z公司2019-2023年固定資產(chǎn)情況表項(xiàng)目20232022202120202019固定資產(chǎn)原值（億元）613.51570.39495.83862.53858.6累計(jì)折舊（億元）155136.54111.58294.41281.37固定資產(chǎn)凈值（億元）458.51433.85384.25568.12577.23減值準(zhǔn)備（億元）8.446.253.4416.329.73固定資產(chǎn)賬面價(jià)值（億元）450427.6380.81551.8567.5固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）7.56%15.04%-42.51%0.46%3.00%資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)整理圖3.6.2同行業(yè)公司2019-2023年固定資產(chǎn)合計(jì)對(duì)比圖根據(jù)圖3.6.1，從2019年至2023年，Z公司的固定資產(chǎn)原值呈現(xiàn)了先升后降再升的趨勢(shì)。其中，2020年達(dá)到862.53億元的高點(diǎn)，之后在2021年大幅下降至495.83億元，2022年和2023年又有所回升。這樣的波動(dòng)反映了公司在這幾年間的資本開支計(jì)劃和擴(kuò)張策略的變化，特別是2020年的高原值正好對(duì)應(yīng)著為應(yīng)對(duì)20年疫情時(shí)的缺箱潮，Z公司所進(jìn)行的一次大規(guī)模的生產(chǎn)設(shè)備投資和采買以及為了迎合市場(chǎng)，補(bǔ)充運(yùn)力采買的船舶。累計(jì)折舊在2020年有一個(gè)明顯的降幅，從2020年的294.41億元降至2021年的111.58億元，這是因?yàn)樵?020年Z公司對(duì)廢舊集裝箱進(jìn)行了大批量統(tǒng)一的的處置。固定資產(chǎn)凈值在2019年達(dá)到577.23億元的峰值，之后開始出現(xiàn)下滑，到2022年降至433.85億元。減值準(zhǔn)備在2019年之后有所增加，尤其是在2020年達(dá)到16.32億元的最高點(diǎn)，之后雖有所下降，但整體仍呈上升趨勢(shì)。這表明公司面臨資產(chǎn)質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，需要通過減值準(zhǔn)備來體現(xiàn)固定資產(chǎn)價(jià)值的實(shí)際損耗。固定資產(chǎn)賬面價(jià)值在2020年有較大幅度的下降，直至2021年的380.81億元，2022年略有回升至427.60億元。增長(zhǎng)率方面，從2019年到2023年，固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)率出現(xiàn)了顯著的波動(dòng)，特別是在2021年出現(xiàn)了-42.51%的負(fù)增長(zhǎng)率，顯示出該年公司固定資產(chǎn)的大幅減少。由于Z公司是集制造集裝箱和海路航運(yùn)一體的企業(yè)，所以固定資產(chǎn)的賬面都數(shù)額較大，在同一行業(yè)比較下，Z公司的固定資產(chǎn)也是處于平均水平，與其在行業(yè)內(nèi)排名也相吻合。Z公司固定資產(chǎn)超過百億，與同行業(yè)規(guī)模相近企業(yè)對(duì)比，周轉(zhuǎn)率比較低，管理層在固定資產(chǎn)方面還需要投入較大的精力整合資源分配等方面的問題，以此提高企業(yè)的盈利能力。（5）應(yīng)收賬款質(zhì)量分析表3.7.1Z公司2019-2023年應(yīng)收賬款情況表項(xiàng)目20232022202120202019應(yīng)收賬款期初凈額（億元）5.2613.6342.310.8710.19應(yīng)收賬款期末凈額（億元）17.725.2613.6342.310.87應(yīng)收賬款平均余額（億元）11.499.44527.96526.58510.53營(yíng)業(yè)收入（億元）156.85256.34371.68202.2142.29營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率（%）-38.81%-31.03%83.82%42.10%-14.71%應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率（%）平均21.65%-66.23%5.19%152.47%-12.03%應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率（%）期末236.88%-61.41%-67.78%289.14%6.67%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）26.4513.2916.5629.8226.71資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理圖3.7.2同行業(yè)公司2019-2023年應(yīng)收賬款對(duì)比圖由表3.7.1得知，Z公司應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率是在2019-2020年的兩年之間暴漲到152.47%，2021年有明顯回落，當(dāng)年增長(zhǎng)5.19%，并且自2021年開始增長(zhǎng)率持續(xù)下降，2022年開始增長(zhǎng)率出現(xiàn)負(fù)值，下降趨勢(shì)顯著，說明Z公司在逐步回籠賒銷資金，賒銷規(guī)模的大幅度縮小可能會(huì)極大程度減小Z公司的回款風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同樣在2022和2021年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這在一定程度上佐證了應(yīng)收賬款的回籠時(shí)間加快，回款風(fēng)險(xiǎn)降低。整體上Z公司持有的應(yīng)收賬款的質(zhì)量得到了改善，2023年Z公司的營(yíng)業(yè)收入減少，但是應(yīng)收賬款和周轉(zhuǎn)天數(shù)卻呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)，說明2023年Z公司營(yíng)業(yè)收入萎縮的同時(shí)應(yīng)收賬款也呈現(xiàn)不太健康的態(tài)勢(shì)，所以Z公司今后的運(yùn)作，要著重應(yīng)收賬款回款的管理，有效地提高應(yīng)收賬款的有關(guān)管理水平。Z公司與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?，發(fā)現(xiàn)2020年Z公司在經(jīng)濟(jì)下行的2020年，仍靠著集裝箱制造這一主營(yíng)業(yè)務(wù)，應(yīng)收賬款逆勢(shì)上漲，其余四家航運(yùn)企業(yè)的應(yīng)收賬款余額呈現(xiàn)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，可以在一定程度上說明Z公司的應(yīng)收賬款持有規(guī)模符合企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況。（6）利潤(rùn)表項(xiàng)目會(huì)計(jì)分析表3.8.1Z公司2019-2023年利潤(rùn)表項(xiàng)目情況圖項(xiàng)目20232022202120202019營(yíng)業(yè)收入（億元）156.85256.34371.68202.20142.29營(yíng)業(yè)成本（億元）108.55183.64263.15150.30105.76營(yíng)業(yè)稅金及附加（億元）1.061.201.620.760.69銷售費(fèi)用（億元）0.110.140.690.220.14管理費(fèi)用（億元）11.9011.2114.5712.609.36研發(fā)費(fèi)用（億元）0.870.940.740.220.09財(cái)務(wù)費(fèi)用（億元）35.2012.4220.5024.0132.95資產(chǎn)減值損失（億元）3.446.050.007.441.96信用減值損失（億元）1.321.818.746.244.18公允價(jià)值變動(dòng)收益（億元）0.68-9.973.22-2.066.52投資收益（億元）16.7017.8414.2124.3724.23資產(chǎn)處置收益（億元）0.230.590.080.260.83其他收益（億元）2.091.141.121.350.92營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（億元）14.1248.5380.3024.3319.67加：營(yíng)業(yè)外收入（億元）0.030.080.100.230.03減：營(yíng)業(yè)外支出（億元）0.320.351.240.160.27利潤(rùn)總額（億元）13.8348.2679.1624.3919.43資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理其中表3.8.2Z公司2019-2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比情況表項(xiàng)目20232022202120202019航運(yùn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)租賃13.69%27.31%22.61%59.34%70.21%集裝箱制造85.97%72.10%76.76%39.59%29.35%投資及相關(guān)服務(wù)0.33%0.59%0.63%1.07%0.44%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理觀察表3.8.1可以發(fā)現(xiàn)，2019-2023年Z公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額在近些年是起伏波動(dòng)的，2020年-2022年的暴漲是由于疫情期間全球航運(yùn)業(yè)和集裝箱需求激增，Z公司業(yè)績(jī)也因此上升明顯，而2023年?duì)I收的暴跌，也是由于去年全球形勢(shì)緊張，各國(guó)貿(mào)易速率減緩，航運(yùn)業(yè)作為一個(gè)十分依靠全球市場(chǎng)需求和各國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易政策的行業(yè)，首當(dāng)其沖受到影響。從利潤(rùn)表項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)上來看，投資收益的凈額雖然每年都是下降的趨勢(shì)，但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈額下降的更加明顯，導(dǎo)致其投資收益在利潤(rùn)總額的占比始終居高不下，原因是Z公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資在資產(chǎn)項(xiàng)目的比重中占較大，對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益也占比較大，從結(jié)構(gòu)上來說，對(duì)于Z公司來說，盈利模式不太健康，收益的質(zhì)量不如主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來的收益質(zhì)量高，也有一定盈利風(fēng)險(xiǎn)。觀察3.8.2Z公司2019-2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比情況表，分析得到Z公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中每年航運(yùn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)租賃比例是下降的，集裝箱制造租賃從2019年的29.35%到2023年的85.97%，比例上升明顯，說明在5年間Z公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從航運(yùn)租賃為主的航運(yùn)貿(mào)易物流公司，到自產(chǎn)自銷集裝箱制造為主，航運(yùn)物流為輔的一體化公司，也符合近幾年年報(bào)的公司戰(zhàn)略中，將公司的發(fā)展戰(zhàn)略定位從打造航運(yùn)物流特色供應(yīng)鏈綜合金融服務(wù)平臺(tái)，過渡到了圍繞航運(yùn)物流產(chǎn)業(yè)主線，以集裝箱制造、集裝箱租賃、航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)鏈的世界一流航運(yùn)產(chǎn)融運(yùn)營(yíng)商。3.基于會(huì)計(jì)分析存在的問題Z公司在2019年至2023年期間的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成經(jīng)歷了顯著變化，盡管近幾年主營(yíng)業(yè)務(wù)以集裝箱制造租賃業(yè)務(wù)為主，但是疫情過后，世界局勢(shì)變化等外部因素，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入下降明顯，因此，要打造合適的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，增加主營(yíng)業(yè)務(wù)多樣化，提高盈利質(zhì)量；與此同時(shí)，存貨總額和存貨組成變化大在一定程度上反映了公司對(duì)市場(chǎng)變化的響應(yīng)，但存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的增長(zhǎng)和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的變化也暴露了存貨管理和銷售存在的一些挑戰(zhàn)。公司需要進(jìn)一步優(yōu)化存貨管理策略，提高存貨周轉(zhuǎn)效率，以確保資金流動(dòng)性并提升整體運(yùn)營(yíng)效率。過去幾年中的固定資產(chǎn)管理反映出Z公司在資本開支、資產(chǎn)處置和財(cái)務(wù)籌劃上的動(dòng)態(tài)調(diào)整。2020年的大規(guī)模投資后，公司在2021年對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行了顯著的調(diào)整，導(dǎo)致固定資產(chǎn)原值和賬面價(jià)值大幅下降。隨后，公司似乎開始恢復(fù)和穩(wěn)定其資產(chǎn)基礎(chǔ)。固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的增加也提醒管理層關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量和未來盈利能力的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率的波動(dòng)亦表明了公司在市場(chǎng)和行業(yè)環(huán)境中的適應(yīng)和調(diào)整策略。（四）財(cái)務(wù)分析1.短期償債能力分析企業(yè)的償債能力分為短期和長(zhǎng)期兩種。如果企業(yè)的短期資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)且資產(chǎn)獲利能力高，那么其償債能力也比較強(qiáng)。表4.1.1Z公司2019-2023年短期償債能力分析表單位：%財(cái)務(wù)指標(biāo)20232022202120202019流動(dòng)比率0.590.590.620.570.55速動(dòng)比率0.530.50.490.560.53現(xiàn)金比率35.82%38.50%35.44%20.34%19.62%資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)整理(1)現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是衡量企業(yè)直接償付短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)，等于企業(yè)的(貨幣資金+有價(jià)證券）與流動(dòng)負(fù)債的比率。現(xiàn)金比率剔除了存貨和應(yīng)收款項(xiàng)，通過統(tǒng)計(jì)貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)這些流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)項(xiàng)目，反映了企業(yè)在不憑借銷售存貨及應(yīng)收賬款，來償還現(xiàn)有債務(wù)的能力。相較于流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率，它對(duì)企業(yè)的短期償債能力的評(píng)定是最保守的。目前的市場(chǎng)共識(shí)是，一個(gè)流動(dòng)性比率至少為20%的公司可以被認(rèn)為具有良好的短期償付能力。當(dāng)然，現(xiàn)金比率應(yīng)保持在合理的水平，越高并不代表越好：高現(xiàn)金比率意味著公司以現(xiàn)金形式的資產(chǎn)份額較大。圖4.1.2同行業(yè)公司2019-2023年現(xiàn)金比率對(duì)比圖通過分析圖4.1.2，Z公司的現(xiàn)金比率在2019-2023年維持穩(wěn)定在19%-36%之間，基本處于每年穩(wěn)步提升的狀態(tài)，說明企業(yè)的流動(dòng)性資產(chǎn)項(xiàng)目每年占比增加，同時(shí)也有近幾年對(duì)流動(dòng)負(fù)債的減少有關(guān)，近幾年Z公司的短期償債能力處于較為良好的水平，而與同行業(yè)HK和AT公司的高水平比率相比，Z公司的現(xiàn)金比率穩(wěn)步上升，處于20%以上的區(qū)間的同時(shí)，還可以兼顧資產(chǎn)的有效利用的盈利能力。(2)速動(dòng)比率速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比值，它能有效地評(píng)定企業(yè)短期流動(dòng)性，企業(yè)的速動(dòng)比率維持在1較為合適，在這種情況下企業(yè)的每一元流動(dòng)負(fù)債都有一元流動(dòng)資產(chǎn)作為同等交換。圖4.1.3同行業(yè)公司2019-2023年速動(dòng)比率對(duì)比圖根據(jù)圖5.14所示，Z公司的速動(dòng)比率基本穩(wěn)定于0.5，而同行業(yè)的HK,ZS和AT的速動(dòng)比率近五年基本在1以上，處于高水平狀態(tài)，與之相比，Z公司的速動(dòng)比率較低，說明Z公司運(yùn)用速動(dòng)資產(chǎn)用于償還債務(wù)有壓力。綜上所述，Z公司可以通過可以加強(qiáng)資金管理監(jiān)控，提高資金利用率，加強(qiáng)存貨管理，減少存貨以及增加現(xiàn)金，短期投資等流動(dòng)資產(chǎn)來提高短期償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。(3)流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值，其中流動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金，短期借款，應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收賬款和存貨等，它可以有效衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在流動(dòng)負(fù)債到期后，變現(xiàn)償還負(fù)債的能力。一般認(rèn)為一家公司的流動(dòng)比率在2：1左右是最為合適的。圖4.1.4同行業(yè)公司2019-2023年流動(dòng)比率對(duì)比圖從上4.1.4可以看出，近五年來，Z公司的流動(dòng)比率波動(dòng)不大，流動(dòng)比率的整體在0.5附近徘徊，原因是集裝箱制造以及航運(yùn)行業(yè)的公司固定資產(chǎn)一般比重較大，Z公司非流動(dòng)資產(chǎn)占比高達(dá)80%，且在穩(wěn)步提高中，而每年應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重非常小，導(dǎo)致公司償還短期負(fù)債能力弱。值得注意的是，同行業(yè)的龍頭HK公司的流動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，說明Z公司的Z公司與同行業(yè)公司在償還短期債務(wù)也是比較困難，可能需要使用其他非流動(dòng)資產(chǎn)來償還。所以，公司在日后發(fā)展中應(yīng)在收益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡中合理安排流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債大小，并適當(dāng)增加流動(dòng)比率。2.長(zhǎng)期償債能力企業(yè)因持有長(zhǎng)期債務(wù)而獲得的資產(chǎn)是期望該資產(chǎn)在未來能增值或者增加收益，這是長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力的主要區(qū)別。論文選擇資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率來評(píng)估企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。表4.2.1Z公司2019-2023年長(zhǎng)期償債能力分析表單位：%財(cái)務(wù)指標(biāo)20232022202120202019資產(chǎn)負(fù)債率76.75%77.45%75.35%83.31%83.25%產(chǎn)權(quán)比率3.33.443.064.994.97資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)整理(1)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率，定義為總負(fù)債與總資產(chǎn)的比例，是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償還債務(wù)能力的重要指標(biāo)。在這個(gè)比率中，數(shù)值的減少意味著企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力的增強(qiáng)，即資產(chǎn)負(fù)債率越低，其償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。通常來說，一個(gè)理想的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該位于50%進(jìn)行小幅波動(dòng)。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率落在此區(qū)間內(nèi)時(shí)，它表明企業(yè)擁有一個(gè)相對(duì)合理的資本結(jié)構(gòu)，其盈利能力與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)之間達(dá)到了一種均衡。因此，位于這一范圍內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率顯現(xiàn)出企業(yè)在償還債務(wù)方面具備較高的保障能力。圖4.2.2同行業(yè)公司2019-2023年資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比圖通過分析圖4.2.2，可以發(fā)現(xiàn)Z公司五年的資產(chǎn)負(fù)債率保持在75%左右附近，且近幾年呈現(xiàn)一個(gè)遞減的趨勢(shì)，而通過分析發(fā)現(xiàn)同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的平均只有50%，對(duì)比之下，Z公司均高于HK公司和ZN公司，說明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較同行業(yè)，表現(xiàn)較差，但也在合理范圍之內(nèi)。(2)產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是總負(fù)債額與所有者權(quán)益之比。當(dāng)總負(fù)債額等于所有者權(quán)益的一半時(shí)，可以認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到了一個(gè)理想的穩(wěn)定狀態(tài)，使得股東資本對(duì)債權(quán)人資本具有較高的保障水平。與資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)的，產(chǎn)權(quán)比率則更側(cè)重于評(píng)估企業(yè)自有資金在債務(wù)償還中的保障作用，并重點(diǎn)反映企業(yè)財(cái)務(wù)布局的穩(wěn)健性，資產(chǎn)負(fù)債率更多地關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債償還能力的保障作用圖4.2.3同行業(yè)公司2019-2023年產(chǎn)權(quán)比率對(duì)比圖在2019年至2023年這五年時(shí)間里，Z公司的產(chǎn)權(quán)比率一直是大于3的，處于較高水平，盡管近年來呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，但仍舊遠(yuǎn)超合理的范圍。這一情況揭示了Z公司自有資金較難滿足其償債需求，且表明該公司承擔(dān)了過多的債務(wù)，因此急需調(diào)整其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以恢復(fù)到一個(gè)更加健康穩(wěn)定的狀態(tài)。3.盈利能力分析盈利能力評(píng)價(jià)的是企業(yè)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得利潤(rùn)的能力。因此，對(duì)企業(yè)盈利能力的分析旨在揭示和評(píng)估其取得經(jīng)濟(jì)效益的能力，預(yù)測(cè)未來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，并對(duì)其盈利能力的變化進(jìn)行分析，探索這些變化背后的原因。這樣做的目的是為了找出存在的不足，確保企業(yè)能夠持續(xù)改進(jìn)并維持盈利狀態(tài)。本研究以Z公司及其四家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在2019至2023年期間的年度財(cái)務(wù)報(bào)告為基礎(chǔ)，通過評(píng)估銷售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率及凈資產(chǎn)報(bào)酬率等關(guān)鍵指標(biāo)，分析了Z公司的盈利能力。表4.3.1Z公司2019-2023年盈利能力分析表財(cái)務(wù)指標(biāo)20232022202120202019銷售毛利率30.58%28.20%29.11%25.01%25.47%總資產(chǎn)利潤(rùn)率4.05%5.49%6.83%3.07%3.67%凈資產(chǎn)收益率4.85%13.87%23.70%10.16%9.01%資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理(1)銷售毛利率圖4.3.2同行業(yè)公司2019-2023年銷售毛利率對(duì)比圖通過對(duì)圖5.4的觀察可以看出，Z公司在2019-2023年間的銷售毛利率總體水平呈上升趨勢(shì)。近年來，除了2020年新冠疫情期間，集裝箱業(yè)務(wù)大增，導(dǎo)致的原材料人工等銷售成本增加，導(dǎo)致的銷售毛利率略微下跌。2021年迅速回歸其正常水平，且呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。橫向?qū)Ρ葋砜矗琙公司的銷售毛利率始終處于第一梯隊(duì)，經(jīng)營(yíng)狀況良好。(2)總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率又稱資產(chǎn)所得率。表示的是公司在一定時(shí)間內(nèi)所獲得的總報(bào)酬與其資產(chǎn)總平均值之間的關(guān)系。它揭示了企業(yè)利用其包含凈資產(chǎn)和負(fù)債的全體資產(chǎn)獲得利潤(rùn)的整體能力。它是衡量公司運(yùn)用其全部資產(chǎn)進(jìn)行盈利的綜合效能的關(guān)鍵指標(biāo)，用于評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)管理的效果。圖4.3.3同行業(yè)公司2019-2023年總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)比圖通過圖4.3.3分析，Z公司總資產(chǎn)報(bào)酬率2023年較前幾年呈下降態(tài)勢(shì)，且基本穩(wěn)定在5%上下，而總資產(chǎn)報(bào)酬率在需求穩(wěn)定的行業(yè)之中10%是一個(gè)健康值，于此也同時(shí)，橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，Z公司的資產(chǎn)運(yùn)作效率在對(duì)比企業(yè)中處于低位水平，由此，Z公司在如何提高資產(chǎn)運(yùn)作效率問題上，需要多加重視。(3)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，是指凈利潤(rùn)除以平均凈資產(chǎn)之比值，和股東資本的盈利能力有關(guān)，并且能很好的映射出企業(yè)的管理效能。當(dāng)該指標(biāo)處于15%至20%的范圍內(nèi)，便意味著企業(yè)在股東資本獲利方面展現(xiàn)出良好的表現(xiàn)。圖4.3.4同行業(yè)公司2019-2023年凈資產(chǎn)收益率對(duì)比圖由圖4.3.4可知，2019-2023年間Z公司的凈資產(chǎn)收益率在2021年出現(xiàn)最高值23.7%，較2017漲幅為133.26%，說明所有者投入資金盈利能力在2021年有所提高，而2023年較2022年下降了65%，凈資產(chǎn)報(bào)酬率在一定范圍內(nèi)升降，這是因?yàn)閮衾麧?rùn)變化很大。橫向比對(duì)可以發(fā)現(xiàn)，五家同行業(yè)公司除了HK公司外，凈資產(chǎn)報(bào)酬率基本是處于平緩的升降，但Z公司2023年的凈資產(chǎn)收益率還是略低于其他四家企業(yè)，未來Z公司還需在凈利潤(rùn)方面注重提高以及相應(yīng)的管理提升，以保證自有資本的盈利水平提升。(4)成本收入比表4.3.5Z公司2019-2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本收入比率分析表項(xiàng)目20232022202120202019航運(yùn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)租賃35.76%49.45%63.19%66.43%68.04%集裝箱制造和租賃79.39%83.70%75.87%92.47%97.31%投資及相關(guān)服務(wù)3.17%14.78%19.22%19.70%0.32%資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理表4.3.6Z公司2019-2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分析表項(xiàng)目20232022202120202019航運(yùn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)租賃13.69%27.31%22.61%59.34%70.21%集裝箱制造和租賃85.97%72.10%76.76%39.59%29.35%投資及相關(guān)服務(wù)0.33%0.59%0.63%1.07%0.44%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理表4.3.6Z公司2019-2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占比分析表項(xiàng)目20232022202120202019航運(yùn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)租賃6.69%18.27%19.67%51.71%62.58%集裝箱制造和租賃93.29%81.62%80.16%48.01%37.41%投資及相關(guān)服務(wù)0.01%0.12%0.17%0.28%0.002%主營(yíng)業(yè)務(wù)成本100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理成本收入比是企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入的比率，這個(gè)指標(biāo)可以反應(yīng)企業(yè)對(duì)盈利能力和成本控制的水平。從表4.3.5可以看出航運(yùn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)租賃的比率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明其航運(yùn)業(yè)務(wù)的成本控制越來越好，盈利能力也越來越高，集裝箱制造租賃業(yè)務(wù)雖然比率高居不下，但是也有在下降趨勢(shì)，說明Z公司盈利能力近些年來是上升的。但是觀察表4.3.6和4.3.7可以發(fā)現(xiàn)2023年集裝箱制造的成本相比2019年的37.41%上升了近60%，與之對(duì)應(yīng)，航運(yùn)業(yè)成本也下降了許多，參考表格3.8.1，可以發(fā)現(xiàn)這種主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，讓2021和2022公司的營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，但是在2023年，Z公司的盈利能力卻是下滑非常明顯，除了外部因素，Z公司將主營(yíng)業(yè)務(wù)重心放在集裝箱生產(chǎn)上也是一大原因，Z公司可以試著將航運(yùn)貿(mào)易重新拾起，促進(jìn)Z公司業(yè)績(jī)多元化協(xié)同發(fā)展。4.營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力具體表現(xiàn)為資金使用和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的情況。倘若企業(yè)具有較高的營(yíng)運(yùn)水平，則能夠投入更少的資源而獲得更多盈利。如下表4.4.1所示，表中的五項(xiàng)比率可以用來分析Z公司的營(yíng)運(yùn)能力。表4.4.1Z公司2019-2023年?duì)I運(yùn)能力分析表單位：次財(cái)務(wù)指標(biāo)20232022202120202019存貨周轉(zhuǎn)率（次）3.473.356.6915.4111.14應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）13.4926.8819.5310.6913.32流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.660.881.050.570.47固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.360.630.80.340.25總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.120.20.270.130.1資料來源：根據(jù)Z公司2019-2023年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理（1）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨，得出的數(shù)值是一年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，與企業(yè)的營(yíng)銷狀況成正比，周轉(zhuǎn)次數(shù)越大，存貨的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，投放的生產(chǎn)資金能更快收回，也更容易進(jìn)行再次投產(chǎn)，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力隨之增強(qiáng)。圖4.4.2同行業(yè)公司2019-2023年存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖由表4.4.1，可知Z公司2020年度的存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到了峰值15.41次，之后2022年和2023年就呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，這是由于疫情期間市場(chǎng)對(duì)集裝箱租賃和制造的需求巨大，而后疫情時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高通脹，低增長(zhǎng)的，集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)需求走弱的因素。橫向?qū)Ρ瓤梢?，在過去五年里，Z公司存貨周轉(zhuǎn)率一直低于同行業(yè)其他4家企業(yè)，闡述了從存貨管理的角度，存貨管理仍需完善。在2020年后跟對(duì)比企業(yè)有所靠攏，但是2021年存貨賬面非常大，說明存貨的占用水平很高，極有可能會(huì)出現(xiàn)存貨滯壓現(xiàn)象，因此，Z公司要強(qiáng)化存貨管理，提升存貨管理水平。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖4.4.3同行業(yè)公司2019-2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖由圖4.4.3，2019年和2020年Z公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與近幾年相比處于較低水平，這是由于那幾年的營(yíng)業(yè)收入因?yàn)橐咔樵虻脑黾?，?dǎo)致了應(yīng)收賬款增加，當(dāng)時(shí)Z公司對(duì)于應(yīng)收賬款催收管理并不及時(shí)，2021年和2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大大上升，一方面是因?yàn)榧b箱業(yè)務(wù)的減少，另一方面Z公司也加大了催收應(yīng)收賬款力度，2023年又降低因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入大大降低的緣故，如此一來，企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平及收賬能力在近年來總體來說有所提高。由圖4.4.2可得知，Z公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近幾年的發(fā)展趨勢(shì)與同行業(yè)企業(yè)相似，在營(yíng)業(yè)收入持續(xù)走低的年度，到加強(qiáng)了催收力度，所以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都增加了。在2023年度，集裝箱航運(yùn)行業(yè)的相關(guān)收入都大幅減少，所以2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都下降了。然而Z公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還是比其他對(duì)比企業(yè)還是相對(duì)較低，說明Z公司要加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，以便更有效利用資金。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖4.4.4同行業(yè)公司2019-2023年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)，代表著企業(yè)每投入一單位的流動(dòng)資產(chǎn)，可以產(chǎn)生多少的營(yíng)業(yè)收入，它可以幫助我們了解企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)用率，從而制定更加合理的運(yùn)營(yíng)策略。由表4.4.1分析可知Z公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，同行業(yè)對(duì)比下，Z公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在5家公司中墊底，說明Z公司的流動(dòng)資產(chǎn)效率比較弱，分析Z公司近幾年年度報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)Z公司的流動(dòng)資產(chǎn)占比一直在下降，很大可能是2021年的存貨存在滯銷庫(kù)存積壓導(dǎo)致的，資金占用過多，為了提高企業(yè)資金利用效率，企業(yè)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化流動(dòng)資產(chǎn)管理，制定相關(guān)計(jì)劃，改善企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力。（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖4.4.5同行業(yè)公司2019-2023年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=企業(yè)銷售收入/固定資產(chǎn)凈值。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，表示每1元固定資產(chǎn)支持的銷售收入，也可以表示固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明使用效率越高，其在企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的過程中發(fā)揮了更大的作用，如果固定資產(chǎn)獲利能力越強(qiáng)，表明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力更佳。分析表4.4.1，Z公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2020上漲了66.67%，主要是因?yàn)?0年?duì)I業(yè)收入大漲，分析近幾年年報(bào)數(shù)據(jù)，固定資產(chǎn)占比基本處于一個(gè)較為平穩(wěn)的狀態(tài)。橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)的四家公司，發(fā)現(xiàn)Z公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于較低位置，可能是廠房及機(jī)器設(shè)備存在運(yùn)作效率問題，急需關(guān)注固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布情況，才能使數(shù)量龐大的固定資產(chǎn)發(fā)揮效益，從而提供更多商品輸出。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖4.4.6同行業(yè)公司2019-2023年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，結(jié)合銷售利潤(rùn)，它可以評(píng)價(jià)資產(chǎn)使用使用效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，資產(chǎn)投資的效益越好。從上圖4.4.6可以看出Z公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于保持平穩(wěn)的趨勢(shì)，基本穩(wěn)定在0.1-0.2區(qū)間內(nèi)，屬于較低的水準(zhǔn)，原因在于Z公司積極擴(kuò)張，固定資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)大，但收入的增長(zhǎng)速度明顯低于固定資產(chǎn)，減少了單位固定資產(chǎn)獲得的利潤(rùn)，同時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也在一直走低，綜合原因下，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)其他4家企業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)Z公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比行業(yè)龍頭HK公司存在很大的差距，因此，管理層應(yīng)著重采取措施來提升流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)管理水平。5.基于財(cái)務(wù)分析出現(xiàn)的問題本章對(duì)Z公司的償債、營(yíng)運(yùn)和盈利這三個(gè)方面的能力進(jìn)行縱向、橫向分析。通過縱向比較Z公司在2019-2023年期間的財(cái)務(wù)狀況，將同行業(yè)的4家上市公司作為對(duì)比及進(jìn)行橫向分析。通過采用了縱向分析和橫向分析，得出Z公司在償債能力方面比較弱勢(shì)，尤其是資產(chǎn)負(fù)債率基本常年在同行業(yè)企業(yè)之上，流動(dòng)比率常年處于小于1的狀態(tài)，與行業(yè)平均水平1.5差距很大，無法保證有效的短期償債能力。與同行業(yè)龍頭企業(yè)相比，Z公司近幾年的銷售收入年年下降，其營(yíng)運(yùn)能力也處于低位，存貨、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都低于橫向?qū)Ρ绕髽I(yè)，其應(yīng)收賬款回款速度較慢，存貨周轉(zhuǎn)率一般，可能存在存貨滯銷、庫(kù)存囤積的情況。但是盈利能力較為優(yōu)秀，銷售毛利率和凈資產(chǎn)收益率整體趨勢(shì)處于第一梯隊(duì)，總資產(chǎn)收益率相對(duì)較低，需要重視資產(chǎn)運(yùn)作。（五）前景分析1.行業(yè)前景近幾年來，中國(guó)集裝箱航運(yùn)行業(yè)已經(jīng)成為了國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐，我國(guó)航運(yùn)業(yè)船隊(duì)規(guī)模達(dá)到2.492億總噸，從總噸位上已經(jīng)超越希臘，成為世界最大航運(yùn)貿(mào)易國(guó)家，Z公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是集裝箱制造和租賃，這就給了Z公司很大的發(fā)展機(jī)會(huì)和前景，這幾年是國(guó)際形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，全球通脹蔓延，貿(mào)易增速動(dòng)能下降，在給予航運(yùn)業(yè)機(jī)會(huì)的同時(shí)，也讓其面臨著挑戰(zhàn)，而另一方面集裝箱航運(yùn)業(yè)低碳綠色發(fā)展的新趨勢(shì),也給航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的拓展和發(fā)展創(chuàng)造了新契機(jī)。船舶租賃市場(chǎng)方面,航運(yùn)市場(chǎng)的波動(dòng)以及美元利率的提升在一定程度上加劇了租賃市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),而全球綠色議程的推動(dòng)促使市場(chǎng)綠色融資需求持續(xù)增加;集裝箱租賃和制造市場(chǎng)方面,隨著航運(yùn)供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)常態(tài),集裝箱市場(chǎng)需求有所放緩,但依舊保持較強(qiáng)支撐和韌性,伴隨行業(yè)數(shù)字化和低碳化轉(zhuǎn)型,市場(chǎng)將逐步構(gòu)建新生態(tài)。2.公司前景Z公司是專門從事航運(yùn)物流產(chǎn)融運(yùn)營(yíng)的公司，公司致力于圍繞綜合物流產(chǎn)業(yè)主線，以集裝箱制造、集裝箱租賃及航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)為核心，以投資管理為支撐，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融投一體化發(fā)展。Z公司在航運(yùn)業(yè)長(zhǎng)期積累的深厚經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)的理解,使公司能夠更加專業(yè)化及全面化地從事航運(yùn)租賃、集裝箱租造及投資管理業(yè)務(wù),并為上中下游企業(yè)提供“一站式”產(chǎn)融服務(wù)及解決方案。同時(shí)公司的航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模和集裝箱租賃業(yè)務(wù)規(guī)模居于世界前列,集裝箱制造業(yè)務(wù)產(chǎn)能排名在全球前列,規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯。Z公司擁有獨(dú)特的產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務(wù)模式,搭建實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)當(dāng)中的橋梁，其特的定位使得公司能夠借助資本市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩者的優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)效率及財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)化。哈佛框架下Z公司優(yōu)化建議（一）戰(zhàn)略方面建議1.提升核心競(jìng)爭(zhēng)力一個(gè)企業(yè)要發(fā)展做大做強(qiáng)，需要提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，核心競(jìng)爭(zhēng)力就是提高企業(yè)的信譽(yù)度，企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量，擴(kuò)展業(yè)務(wù)產(chǎn)品的廣度。就Z公司而言，應(yīng)該持續(xù)發(fā)揮集裝箱租造協(xié)同優(yōu)勢(shì)，把握市場(chǎng)新興需求演變，以研發(fā)新技術(shù)、拓展新產(chǎn)品、打造新服務(wù)來延展集裝箱制造業(yè)務(wù)領(lǐng)域的廣度和深度。Z公司需要研發(fā)新型集裝箱來滿足一些特定的應(yīng)用場(chǎng)景，比如制造汽車框架折疊箱、新能源儲(chǔ)能箱、農(nóng)業(yè)種植箱等多種箱型，滿足客戶需求，形成抗周期產(chǎn)品、產(chǎn)能和效益，彰顯特箱產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值。2.優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)Z公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加快綠色低碳轉(zhuǎn)型、加強(qiáng)提質(zhì)增效能力，戰(zhàn)略規(guī)劃，全方位推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展，可以通過吸納新型科技人才和管理人才的同時(shí)增加資金投入，提高研發(fā)效率。此外，積極開拓多元化的融資渠道，著重整合運(yùn)用綠色金融工具，挖掘綠色低碳轉(zhuǎn)型價(jià)值。3.提高生產(chǎn)集裝箱質(zhì)量水平集裝箱質(zhì)量，關(guān)乎到Z公司的品牌和公司聲譽(yù)，市場(chǎng)是有選擇的，生產(chǎn)水平創(chuàng)新能力不強(qiáng)的企業(yè)就會(huì)被市場(chǎng)淘汰。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重研發(fā)創(chuàng)新能力的提升，同時(shí)尋找低碳高效的集裝箱生產(chǎn)鏈改進(jìn)方法，擺脫“低端制造”桎梏，增加自身在行業(yè)的不可取代性。（二）會(huì)計(jì)方面建議1.加強(qiáng)存貨質(zhì)量管理Z公司近幾年來的存貨流動(dòng)性較差，觀察它的周轉(zhuǎn)天數(shù)在近幾年保持著很高的水平，變現(xiàn)速度慢。要優(yōu)化這些問題，可以提前根據(jù)市場(chǎng)行情指定生產(chǎn)計(jì)劃書，盡量避免生產(chǎn)過多，導(dǎo)致的存貨囤積，周轉(zhuǎn)率低下的問題。也可以通過拓展銷售渠道，比如開通網(wǎng)上訂箱，網(wǎng)上租賃集裝箱服務(wù)，并且設(shè)計(jì)開發(fā)網(wǎng)上拼箱平臺(tái)，服務(wù)于人民底層市場(chǎng)，加快存貨的周轉(zhuǎn)渠道。2.加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理Z公司是集裝箱制造和船舶租賃公司，此行業(yè)固定資產(chǎn)的占比比較大，船只的購(gòu)買更新，制造集裝箱的器械更新迭代都會(huì)造成固定資產(chǎn)賬面變動(dòng)大，與此同時(shí)Z公司也在進(jìn)行船用箱式電池迭代升級(jí)、充換電站建設(shè)，這些相關(guān)設(shè)備的淘汰率也是較高，所以可以將一定數(shù)量的閑置設(shè)備進(jìn)行出租租賃，這些設(shè)備對(duì)于回籠資金和場(chǎng)地利用來說都有消極影響，所以對(duì)這些可用卻不用的設(shè)備進(jìn)行租賃或銷售，使其變現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)的一部分，此外對(duì)部分仍有使用價(jià)值閑置設(shè)備，可進(jìn)行技術(shù)改造，再用于生產(chǎn)環(huán)節(jié)，以此來提升閑置設(shè)備的利用效率。Z公司固定資產(chǎn)超過百億