-7-第1章緒論1.1研究的背景與意義1.1.1研究背景近年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就像中國(guó)制造的復(fù)興號(hào)列車，飛速前進(jìn)，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展必將帶來居民收入水平的增長(zhǎng)，國(guó)民人均財(cái)富規(guī)模不斷擴(kuò)大，隨著金融科技的飛速發(fā)展，理財(cái)公司借助科技手段，應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)，開始對(duì)客戶群進(jìn)行精準(zhǔn)定位，結(jié)合客戶的具體需求對(duì)其提供個(gè)性化服務(wù)，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和品類表現(xiàn)出迅猛增長(zhǎng)。由于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品龐大的市場(chǎng)容量和其相對(duì)較低的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，人們?cè)絹碓节呄蜻@種收入穩(wěn)定、涵蓋范圍廣的理財(cái)產(chǎn)品，外國(guó)商業(yè)銀行很早便把個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品作為其主導(dǎo)產(chǎn)品，已成為其占比很大的收益來源，現(xiàn)在于我國(guó)來說，不管是銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)還是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)都已把個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品這項(xiàng)業(yè)務(wù)作為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，未來個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)將在我國(guó)展現(xiàn)出更大的發(fā)展空間，為我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)注入新的活力。2019-2022三年疫情，導(dǎo)致了我國(guó)很多企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了翻天覆地的變化，在一些傳統(tǒng)行業(yè)遭受重創(chuàng)的同時(shí)一些在線服務(wù)等新興行業(yè)飛速發(fā)展，這使得理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)投資者的投資理財(cái)選擇更加趨向多元化。經(jīng)歷三年疫情的洗禮，投資者對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和未來的發(fā)展前景可能更加謹(jǐn)慎，投資決策可能會(huì)更加審慎。風(fēng)險(xiǎn)投資熱度不減：雖然疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的沖擊，但是風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的熱度并沒有明顯減退。許多投資者將目光投向了創(chuàng)新性強(qiáng)、市場(chǎng)前景廣闊的企業(yè)，希望能夠通過投資這些企業(yè)獲得更大的回報(bào)。投融資雙方溝通方式發(fā)生變化，疫情期間，許多傳統(tǒng)的投融資活動(dòng)被迫取消或推遲，投資者和創(chuàng)業(yè)者之間的溝通方式也發(fā)生了變化。線上路演、線上盡調(diào)等成為主流的投融資方式，這使得雙方之間的溝通更加便捷，但也需要注意線上溝通可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。這對(duì)于企業(yè)來說是一個(gè)展示自身優(yōu)勢(shì)和特色的機(jī)會(huì)。因此疫情對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)投融資領(lǐng)域的影響是多方面的，當(dāng)下理財(cái)產(chǎn)品機(jī)構(gòu)需要及時(shí)吸取疫情期間暴露的相關(guān)問題，結(jié)合客戶的實(shí)時(shí)需求，更好地為客戶提供理財(cái)服務(wù)。由于疫情以及多種客觀因素的影響，我國(guó)個(gè)人可持有資產(chǎn)總額增長(zhǎng)速度較之前有所減緩，但是兩年間的綜合增速仍然表現(xiàn)出增長(zhǎng)的狀態(tài)，同時(shí)研究發(fā)現(xiàn)依托股權(quán)和資本市場(chǎng)的新財(cái)富人群不斷涌現(xiàn)。這些都將作為理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的潛在價(jià)值客戶，因此理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的客戶資源越加豐富。從高凈值人群的客戶畫像來看，產(chǎn)品選擇偏好穩(wěn)健，年齡年輕化，個(gè)人需求方面更偏定制化和健康服務(wù)選擇，家庭和事業(yè)角度來講，更關(guān)注傳承與避稅等核心問題。具體而言：經(jīng)過三年疫情洗禮，高凈值人群對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品傾向越來越低，他們更加偏向保證自身財(cái)富安全的穩(wěn)健性理財(cái)產(chǎn)品，投資信心大大下滑。1.1.2研究意義隨著當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇，財(cái)富市場(chǎng)有望回暖，財(cái)富目標(biāo)穩(wěn)中求進(jìn)，“個(gè)-家-企-社”需求演變，金融理財(cái)服務(wù)的客群結(jié)構(gòu)更加多元化，年輕一代追求財(cái)富增長(zhǎng)，擁抱新型資產(chǎn)及數(shù)字化渠道。金融科技的加持，使得傳統(tǒng)意義上的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)不斷向線上多元化個(gè)性化的理財(cái)模式推進(jìn)。金融科技作為當(dāng)下發(fā)展的大趨勢(shì)，正在逐步滲透到各行各業(yè)，同時(shí)在三年疫情的背景下，很多行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、服務(wù)模式都產(chǎn)生了相應(yīng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)更需要及時(shí)搭乘金融科技的順風(fēng)車，借助大數(shù)據(jù)技術(shù)，打破壁壘，完成升級(jí)。同時(shí)金融科技的加持使得經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的普惠金融的滲透更加迅速和便捷，借助金融科技，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的信息傳遞更加便捷高效，為投資者開辟了一條免費(fèi)且易得的信息獲取渠道，投資者可以在理財(cái)市場(chǎng)充斥的海量數(shù)據(jù)信息中更加清晰地分辨自己所需要的正確信息和對(duì)自己產(chǎn)生干擾的噪聲信息，從而逐漸消除我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中困擾相當(dāng)一部分投資者的信息閉塞和信息差問題，從而幫助投資者利用既得的正確信息做出相應(yīng)的正確合理的投資決策，從而幫助其樹立投資信心，長(zhǎng)此以往必將促進(jìn)我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的繁榮與發(fā)展。同時(shí)加快推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品服務(wù)線上線下同時(shí)進(jìn)行，在解決信息干擾的前提下，保障線上線下理財(cái)過程的協(xié)調(diào)有序。因此，探究金融科技發(fā)展對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)的影響，有助于我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)相應(yīng)機(jī)構(gòu)深化差異化定位，對(duì)各個(gè)圈層的客戶進(jìn)行精準(zhǔn)畫像，拓展多元化客源渠道，加強(qiáng)金融理財(cái)產(chǎn)品數(shù)字化建設(shè)，同時(shí)對(duì)客戶進(jìn)行賦能全周期陪伴，幫助長(zhǎng)尾投資者打破信息壁壘，消除金融理財(cái)過程中的信息差，強(qiáng)化客戶旅程，深入貫徹“普惠金融”政策。同時(shí)通過探究金融科技對(duì)不同理財(cái)產(chǎn)品影響的異質(zhì)性，可以幫助理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)機(jī)構(gòu)通過對(duì)比，推出金融科技影響程度相對(duì)良好顯著的理財(cái)產(chǎn)品，使其在金融科技的加持下為投資者和已有用戶帶來更高的市場(chǎng)回報(bào)，從而提高用戶理財(cái)與投資信心，從而更加放心的開展下一步理財(cái)，打造此類的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)良好的互惠互利的健康理財(cái)循環(huán)。通過探究金融科技對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的影響過程中，投資者情緒起到何種作用，幫助理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)問題，學(xué)習(xí)在以后的理財(cái)服務(wù)中應(yīng)該如何引導(dǎo)投資者和已有客戶的情緒，同時(shí)發(fā)展更多的客戶群。1.2國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述隨著市場(chǎng)機(jī)構(gòu)競(jìng)相加大對(duì)金融業(yè)高凈值人群客戶的開拓力度，為了應(yīng)對(duì)日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍加大了對(duì)金融科技發(fā)展的重視，持續(xù)加大相關(guān)投入，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。一方面理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的各大機(jī)構(gòu)采用金融科技手段，通過對(duì)不同客戶群的的精準(zhǔn)定位與深度畫像，尋找每一個(gè)可發(fā)展客戶的潛在價(jià)值，通過對(duì)客戶需求的深入研究，量身打造貼合其需求的理財(cái)產(chǎn)品，不斷更新自有產(chǎn)品種類與服務(wù)，致力于豐富客戶體驗(yàn)，增強(qiáng)用戶黏性，另一方面，金融科技發(fā)展所延伸得到的云計(jì)算線上標(biāo)準(zhǔn)化操作，使得其規(guī)模效應(yīng)的產(chǎn)生令理財(cái)產(chǎn)品成本端具有一定優(yōu)勢(shì)。綜上所述，金融科技的賦能創(chuàng)新，將為理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)內(nèi)部管理與外部推進(jìn)起到重要的支撐和促進(jìn)作用，金融科技將成為促進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)健康茁壯發(fā)展的“助推器”。目前，有不少學(xué)者的研究聚焦于金融科技對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的賦能和理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的的數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。從國(guó)外學(xué)者的研究來看，金融科技對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的創(chuàng)新一方面表現(xiàn)在智能投顧的興起，另一方面表現(xiàn)在計(jì)算機(jī)平臺(tái)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)以及云計(jì)算大數(shù)據(jù)等的推動(dòng)?，F(xiàn)今我國(guó)相應(yīng)的的監(jiān)管部門也在加快推進(jìn)國(guó)內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的數(shù)字化創(chuàng)新發(fā)展。借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，金融科技也將為我國(guó)的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)注入新的生機(jī)與活力。從宏觀視角出發(fā)，金融科技有助于推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)打破壁壘，轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過線上、集中、平臺(tái)三位一體的運(yùn)營(yíng)，提升理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的服務(wù)效率；通過精細(xì)化、智能化、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)體系的構(gòu)建，提高對(duì)“長(zhǎng)尾客戶”的服務(wù)水平，提高理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)服務(wù)體系普惠水平。從微觀視角出發(fā)，金融科技在打造理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)一站式服務(wù)前臺(tái)，搭建營(yíng)銷、產(chǎn)品管理、風(fēng)控中臺(tái)、筑牢大數(shù)據(jù)和系統(tǒng)后臺(tái)三個(gè)環(huán)節(jié)中起到至關(guān)重要的推動(dòng)作用。文章通過深入挖掘和參考了國(guó)內(nèi)外學(xué)者在金融科技和理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)方面的的相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，金融科技作為新興產(chǎn)業(yè)，目前國(guó)內(nèi)關(guān)于其發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)影響的文獻(xiàn)很稀少，在此新領(lǐng)域的研究過程中發(fā)現(xiàn)相關(guān)數(shù)據(jù)相對(duì)匱乏，參考已有文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)大部分學(xué)者采用定性推理的研究方法，相比之下實(shí)證檢驗(yàn)的數(shù)據(jù)比較少。綜合既得文獻(xiàn)可以得出，以往學(xué)者大部分認(rèn)為金融科技發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)金融來說來說是典型的“破壞式創(chuàng)新”，即金融科技發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)金融兼具促進(jìn)和抑制二重性?；诮鹑隗w系視角，巫云仙（2016）指出以數(shù)字化為核心的金融科技打破了金融業(yè)內(nèi)部長(zhǎng)期形成的明確分工與合作體系，在個(gè)人銀行業(yè)務(wù)、中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)與支付業(yè)務(wù)領(lǐng)域引領(lǐng)整個(gè)金融業(yè)的革命，對(duì)現(xiàn)有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行機(jī)構(gòu)產(chǎn)生較大沖擊，迫使金融業(yè)邁入重塑進(jìn)程。基于傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)視角，金融科技對(duì)傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的沖擊主要集中于支付領(lǐng)域、資管領(lǐng)域與借貸領(lǐng)域，周金黃(2007)指出現(xiàn)金支付比重的下降會(huì)導(dǎo)致社會(huì)資金周轉(zhuǎn)速度明顯加快，增強(qiáng)了商業(yè)銀行流動(dòng)性，從而削弱商業(yè)銀行增加準(zhǔn)備金的動(dòng)力。第三方支付雖未完全脫離商業(yè)銀行而運(yùn)行，但其利用金融科技進(jìn)行資金傳輸和轉(zhuǎn)移，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。1.3研究?jī)?nèi)容與基本框架 1.3.1研究?jī)?nèi)容本論文的主要研究方向是金融科技對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)的影響，研究?jī)?nèi)容圍繞該主題主要包含以下：緒論。本章介紹了當(dāng)前的我國(guó)大背景下金融科技發(fā)展現(xiàn)狀和理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)面臨的困局，根據(jù)參考文獻(xiàn)從宏微觀兩個(gè)方面并結(jié)合金融科技與理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)際情況進(jìn)行國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述，之后在研究方向的基礎(chǔ)上說明本文的研究框架、所用研究方法以及自己總結(jié)的研究創(chuàng)新點(diǎn)。第二章，理論分析與研究假設(shè)。本章對(duì)比分析了理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)的相關(guān)研究，介紹了銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)當(dāng)前兩大主要理財(cái)產(chǎn)品模塊，并結(jié)合金融科技發(fā)展所帶來市場(chǎng)環(huán)境的變化對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)的影響提出研究假設(shè)。第三章，研究設(shè)計(jì)。本章包括五個(gè)部分，第一部分說明本文所選取的研究樣本和對(duì)其所進(jìn)行的數(shù)據(jù)清洗；第二部分介紹了金融科技應(yīng)用指數(shù)的構(gòu)建過程；第三部分說明了理財(cái)市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)的構(gòu)建選??；第四部分介紹投資者情緒指數(shù)代理變量的選取;第五部分介紹本文研究模型所采用的控制變量的選取。第四章，實(shí)證結(jié)果分析。首先對(duì)所獲取的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性、相關(guān)性分析，檢驗(yàn)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，其次代入本文的具體模型進(jìn)行多元線性回歸分析，驗(yàn)證假設(shè)是否成立，再進(jìn)行影響機(jī)制實(shí)證分析，探究中介效應(yīng)，最后對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)研究結(jié)論是否對(duì)數(shù)據(jù)的變化保持穩(wěn)定。第五章，研究結(jié)論與展望。本章總結(jié)了金融科技發(fā)展下投資者情緒對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用和金融科技對(duì)不同理財(cái)產(chǎn)品影響的異質(zhì)性，回顧了論文在進(jìn)行數(shù)據(jù)分析、模型構(gòu)造方面的不足之處，對(duì)未來研究提出了展望和建議。1.3.2基本框架1.4研究方法和創(chuàng)新點(diǎn)1.4.1研究方法文獻(xiàn)查閱法：通過多種渠道搜索文獻(xiàn)，學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于投資者情緒的衡量方法，學(xué)習(xí)一些專業(yè)指數(shù)如何構(gòu)建，借鑒過往學(xué)者代理變量的選取方法。（2）構(gòu)造模型法：根據(jù)所提出的假設(shè)，選擇應(yīng)用主成分分析法構(gòu)建指數(shù)，同時(shí)選用多元線性回歸模型，通過實(shí)證分析，研究金融科技影響理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的過程中投資者情緒的調(diào)節(jié)作用。（3）文本挖掘法：參考過往學(xué)者文獻(xiàn)，采用統(tǒng)計(jì)關(guān)鍵詞詞頻的方法，運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行主成分分析以及因子分析，同時(shí)結(jié)合以上所得關(guān)鍵詞的總次數(shù)，從而大致合成金融科技發(fā)展指數(shù)。1.4.2創(chuàng)新點(diǎn)根據(jù)本文的主題,研究對(duì)象是目前處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要地位的金融科技和理財(cái)產(chǎn)品。金融科技近些年逐漸走入大眾視角，開始對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)揮越來越大的作用，將大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等計(jì)算機(jī)技術(shù)應(yīng)用于理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，探究理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)如何在金融科技的影響下更加進(jìn)步是一個(gè)相對(duì)新穎的課題，這一點(diǎn)可以在以往學(xué)者的研究文獻(xiàn)中發(fā)現(xiàn)，本人通過查閱文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)此類課題文獻(xiàn)稀少，因此可以得出這個(gè)課題角度相對(duì)新穎，本文通過建立具體的實(shí)證模型來驗(yàn)證兩者之間的影響，其中對(duì)于投資者情緒指數(shù)的構(gòu)建，本文沒有綜合銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)兩方面并搜集多組數(shù)據(jù)去構(gòu)建，另辟蹊徑在研究過程中將這個(gè)指數(shù)的構(gòu)建簡(jiǎn)化，用可查得的銀行業(yè)景氣指數(shù)作為代理變量去表示，數(shù)據(jù)相對(duì)具有代表性且簡(jiǎn)化了研究過程，屬于研究過程中的一個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)。 第2章理論分析和研究假設(shè)2.1金融科技與理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)：基本概念2.1.1金融科技的定義隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈一系列新興領(lǐng)域的新興科技的飛速發(fā)展，金融科技便應(yīng)運(yùn)而生，可以說金融科技是在以上技術(shù)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，金融科技服務(wù)于廣闊的金融領(lǐng)域，運(yùn)用新進(jìn)的科技技術(shù)去解決現(xiàn)今金融業(yè)所存在的一些列問題，可以切實(shí)地幫助企業(yè)解決成本高昂，效率低下的問題?，F(xiàn)在金融科技的作用領(lǐng)域非常廣泛，主要包括以下幾個(gè)領(lǐng)域：（一）金融支付領(lǐng)域：金融科技在支付領(lǐng)域的作用十分巨大，涵蓋清算結(jié)算、數(shù)字貨幣、云支付等。典型就是云支付通過手機(jī)自帶的NFC技術(shù)和二維碼技術(shù)，帶來了便捷的支付方式。（二）互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域：互聯(lián)網(wǎng)金融是金融科技的直接反應(yīng)體現(xiàn)，其通過具體科技技術(shù)為用戶提供更便捷、高效的金融服務(wù)。（三）金融風(fēng)控領(lǐng)域：金融科技應(yīng)用其自身技術(shù)可以幫助金融機(jī)構(gòu)更準(zhǔn)確地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)客戶，防范金融欺詐。（四）金融市場(chǎng)領(lǐng)域：金融科技在交易、投資和資產(chǎn)管理方面也有著重要應(yīng)用，包括高頻交易、智能投顧、量化投資等。這些技術(shù)可以幫助投資者更精確地進(jìn)行交易決策，為用戶提供個(gè)性化的金融信息服務(wù)，如信用評(píng)分、個(gè)性化推薦等。這些技術(shù)可以幫助用戶更好地理解自己的財(cái)務(wù)狀況，做出更合理的理財(cái)決策?？偟膩碚f，目前金融科技在金融業(yè)中的應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，涵蓋了支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、區(qū)塊鏈、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資和信息服務(wù)等多個(gè)方面，為金融行業(yè)的發(fā)展帶來了許多創(chuàng)新和變革。2.1.2理財(cái)產(chǎn)品的分類與特征眾所周知理財(cái)產(chǎn)品千差萬別，根據(jù)其分類依據(jù)不同，其分類也各不相同，以下列舉三個(gè)常見的分類方式：按風(fēng)險(xiǎn)程度分為：如低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品；按投資標(biāo)的：包括股票型、債券型、貨幣型、混合型等；按期限長(zhǎng)短：短期、中期、長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品等等。分類千差萬別之下就是理財(cái)產(chǎn)品其各自的特征和風(fēng)險(xiǎn)也千差萬別，以下列舉幾個(gè)常見的理財(cái)產(chǎn)品：銀行現(xiàn)金存款利率穩(wěn)定，但是潛在收益較低;股票潛在收益高，但波動(dòng)較大，存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)；基金屬于分散投資、專業(yè)管理，其風(fēng)險(xiǎn)取決于所投資的資產(chǎn)類別；貨幣基金流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)低，但收益有限；保險(xiǎn)產(chǎn)品提供保障和儲(chǔ)蓄功能，但是退?？赡軐?dǎo)致?lián)p失；私募基金面向特定投資者，投資策略靈活，但其投資門檻較高，風(fēng)險(xiǎn)較大；外匯理財(cái)涉及匯率波動(dòng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)較大。因此選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，需要綜合考慮自身需求以及理財(cái)產(chǎn)品自身特點(diǎn)等各種因素，這是成功理財(cái)?shù)牡谝徊健?.2金融科技對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的影響機(jī)制一、產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)驅(qū)動(dòng)金融科技的發(fā)展推動(dòng)了理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新。依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù),金融機(jī)構(gòu)能夠設(shè)計(jì)出更加精準(zhǔn)、個(gè)性化的理財(cái)產(chǎn)品，滿足投資者多樣化的需求。技術(shù)驅(qū)動(dòng)不僅加快了產(chǎn)品創(chuàng)新的速度，還提高了產(chǎn)品的復(fù)雜性和專業(yè)性，為市場(chǎng)帶來了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。二、用戶體驗(yàn)與渠道拓展金融科技在提升用戶體驗(yàn)方面發(fā)揮了重要作用。通過優(yōu)化用戶界面、簡(jiǎn)化操作流程、提供7x24小時(shí)在線服務(wù)等措施，金融科技顯著提高了用戶對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的滿意度。同時(shí)，金融科技還拓展了產(chǎn)品銷售渠道，利用社交媒體、移動(dòng)應(yīng)用等平臺(tái)，使理財(cái)產(chǎn)品更加易于觸達(dá)潛在客戶。三、風(fēng)險(xiǎn)管理與合規(guī)挑戰(zhàn)隨著金融科技的發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理面臨新的挑戰(zhàn)。金融機(jī)構(gòu)需要建立更加完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，利用先進(jìn)的數(shù)據(jù)分析工具識(shí)別、評(píng)估和控制風(fēng)險(xiǎn)。此外，合規(guī)要求也日益嚴(yán)格，金融機(jī)構(gòu)需遵守相關(guān)法律法規(guī)，確保產(chǎn)品的合規(guī)性和市場(chǎng)的穩(wěn)定性。四、數(shù)據(jù)分析與決策優(yōu)化金融科技為數(shù)據(jù)分析提供了強(qiáng)大支持，使金融機(jī)構(gòu)能夠更加精準(zhǔn)地分析市場(chǎng)趨勢(shì)、產(chǎn)品性能等因素。通過數(shù)據(jù)分析，金融機(jī)構(gòu)可以優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資策略，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。五、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇與合作機(jī)會(huì)金融科技加劇了理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，金融機(jī)構(gòu)需要不斷創(chuàng)新、降低成本、提高效率，以維持市場(chǎng)地位。同時(shí)，金融科技也為金融機(jī)構(gòu)提供了合作機(jī)會(huì)。通過與其他金融科技公司、數(shù)據(jù)服務(wù)商等合作，金融機(jī)構(gòu)可以共享資源、提高效率、拓展市場(chǎng)。六、監(jiān)管政策與市場(chǎng)響應(yīng)監(jiān)管政策對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的影響不容忽視。隨著金融科技的發(fā)展，監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管也日趨嚴(yán)格。金融機(jī)構(gòu)需要密切關(guān)注監(jiān)管政策變化，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計(jì)和市場(chǎng)策略，以應(yīng)對(duì)監(jiān)管要求。同時(shí)，積極響應(yīng)監(jiān)管政策也有助于提升金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)形象和信譽(yù)。七、服務(wù)升級(jí)與客戶黏性增強(qiáng)金融科技有助于提升理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的服務(wù)水平。通過引入智能客服、優(yōu)化客戶服務(wù)流程等措施，金融機(jī)構(gòu)可以提高客戶滿意度和忠誠(chéng)度?？蛻麴ば缘脑鰪?qiáng)有助于穩(wěn)定市場(chǎng)份額、提高客戶轉(zhuǎn)化率，為金融機(jī)構(gòu)帶來持續(xù)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。八、跨界融臺(tái)與生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建金融科技促進(jìn)了理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的跨界融合。金融機(jī)構(gòu)與其他行業(yè)，如電商、社交媒體等的合作日益緊密，共同構(gòu)建了一個(gè)更加豐富的金融生態(tài)系統(tǒng)。在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中，各類機(jī)構(gòu)可以共享資源、互利共贏，共同推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的創(chuàng)新與發(fā)展。金融科技對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的影響深遠(yuǎn)而廣泛，從產(chǎn)品創(chuàng)新、用戶體驗(yàn)到風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)挑戰(zhàn)等多個(gè)方面，金融科技都在推動(dòng)市場(chǎng)變革和發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住金融科技帶來的機(jī)遇，不斷創(chuàng)新、優(yōu)化服務(wù)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和挑戰(zhàn)。同時(shí)，監(jiān)管部門也應(yīng)關(guān)注金融科技對(duì)市場(chǎng)的影響，制定合理的監(jiān)管政策，確保市場(chǎng)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。2.3研究假設(shè)假設(shè)一：金融科技的應(yīng)用對(duì)不同理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)的影響具有異質(zhì)性。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)相關(guān)的報(bào)告期刊可知，目前我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)大致分為銀行理財(cái)產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品，金融科技的影響逐漸籠罩理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，然而由于金融科技的自身特點(diǎn)和各類理財(cái)產(chǎn)品功能用途的差異，金融科技的應(yīng)用對(duì)不同理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)不盡相同，在接下來的研究論證中，我們主要以銀行理財(cái)產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品兩大類來劃分理財(cái)產(chǎn)品，在金融科技作用下，這兩類理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)回報(bào)影響變動(dòng)不同。假設(shè)二：在金融科技影響理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)的過程中，投資者情緒起到正向調(diào)節(jié)作用。在金融科技應(yīng)用到理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的過程中，其中作為自然人的投資者表現(xiàn)出十分顯著的作用，隨著金融科技快速發(fā)展，一方面理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)充分應(yīng)用金融科技相關(guān)技術(shù)為投資者進(jìn)行精準(zhǔn)定位，按照其特定需求為其提供個(gè)性化理財(cái)服務(wù)，另一方面在金融科技的作用下，幫助投資者消除了干擾性的噪聲數(shù)據(jù)，消除金融理財(cái)平臺(tái)與長(zhǎng)尾投資者之間的信息屏障，有利于投資者根據(jù)所篩選得到的正確數(shù)據(jù)作為自己的投資參照，從而做出正確的決策，從而樹立投資者信心，因此提出假設(shè)在金融科技影響理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的過程中，投資者情緒對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)起到一個(gè)正向的調(diào)節(jié)作用。2.4理論分析小結(jié)金融科技的快速發(fā)展正在深刻地改變傳統(tǒng)金融業(yè)的格局，其中商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)也受到了深遠(yuǎn)影響。傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)面臨著客戶需求多樣化、競(jìng)爭(zhēng)加劇、科技創(chuàng)新等挑戰(zhàn)。而金融科技則為商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)帶來了新的機(jī)遇。客戶需求多樣化。金融科技的到來使得理財(cái)產(chǎn)品機(jī)構(gòu)可以根據(jù)大數(shù)據(jù)獲取客戶信息，對(duì)客戶理財(cái)需求進(jìn)行精準(zhǔn)畫像，為客戶量身打造專屬的符合自身需求的理財(cái)產(chǎn)品，使得客戶可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資偏好和資金規(guī)模等因素，選擇符合其個(gè)性化需求的理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)。競(jìng)爭(zhēng)加劇。金融科技的興起為財(cái)富管理市場(chǎng)帶來了更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)面臨來自金融科技平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，這些平臺(tái)往往能夠以更低的費(fèi)用提供更多元化的理財(cái)產(chǎn)品和更便捷的服務(wù)。商業(yè)銀行不得不面對(duì)與這些新興平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，提高服務(wù)質(zhì)量和創(chuàng)新能力，以吸引和留住客戶。服務(wù)模式變革。金融科技的發(fā)展推動(dòng)了理財(cái)業(yè)務(wù)的服務(wù)模式變革。傳統(tǒng)的理財(cái)業(yè)務(wù)主要依賴于銀行網(wǎng)點(diǎn)，客戶需要親自前往辦理業(yè)務(wù)。而金融科技平臺(tái)提供了線上線下相結(jié)合的服務(wù)模式，客戶可以在手機(jī)或電腦上進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買和交易，同時(shí)也可以享受線下金融機(jī)構(gòu)的咨詢和服務(wù)。第3章研究設(shè)計(jì)3.1樣本說明與數(shù)據(jù)處理本文的研究對(duì)象為中國(guó)全部商業(yè)銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)2017—2023年的理財(cái)產(chǎn)品，從Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)拉取全部商業(yè)銀行及互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)2017年-2023年的銀行理財(cái)產(chǎn)品特征數(shù)據(jù)后，為檢驗(yàn)金融科技對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)的影響并保證研究結(jié)果具有能夠具有代表性，初步數(shù)據(jù)選取完成后，進(jìn)行數(shù)據(jù)處理與數(shù)據(jù)清洗，將數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的樣本剔除，如股份制商業(yè)銀行中的長(zhǎng)城華西銀行，只有2016年數(shù)據(jù)，進(jìn)一步地將兩個(gè)數(shù)據(jù)源進(jìn)行匹配，從而對(duì)部分缺失內(nèi)容進(jìn)行手動(dòng)補(bǔ)正，最終形成數(shù)據(jù)較為完整的分析樣本。最終從所獲取的數(shù)據(jù)中選取了2017年-2023年銀行理財(cái)產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品各500個(gè)作為樣本數(shù)據(jù)，這之中所涉及的具體有：6家國(guó)有銀行,10家股份制商業(yè)銀行和65家城市商業(yè)銀行，除部分農(nóng)村商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行外，幾乎涵蓋了我國(guó)所有類型的商業(yè)銀行，因此所選取的數(shù)據(jù)較為具有代表性。研究使用的理財(cái)產(chǎn)品特征數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均來自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)，并且經(jīng)兩者核對(duì)一致，金融科技應(yīng)用指數(shù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)則是通過網(wǎng)頁(yè)抓取而來。除了基本的形式變換外，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品微觀數(shù)據(jù)和金融科技應(yīng)用指數(shù)進(jìn)行了頭尾1%的縮尾處理。金融科技應(yīng)用指數(shù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)則是通過網(wǎng)頁(yè)抓取而來。除了基本的形式變換外，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品微觀數(shù)據(jù)和金融科技應(yīng)用指數(shù)進(jìn)行了頭尾1%的縮尾處理。162593.2金融科技應(yīng)用指數(shù)的構(gòu)建3.2.1研究變量的選取解釋變量:金融科技指數(shù)，通過構(gòu)建金融科技發(fā)展指數(shù)來衡量金融科技的發(fā)展程度。應(yīng)用文本挖掘法和百度引擎對(duì)詞頻進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，后利用主成分分析法和因子分析法測(cè)算金融科技指數(shù)。3.2.2指數(shù)構(gòu)建首先，篩選并建立金融科技初始詞庫(kù)。根據(jù)已有文獻(xiàn)中的研究，許多學(xué)者主要將金融科技分為五大維度而確定的詞云網(wǎng)。所選用的五個(gè)維度分別是支付結(jié)算、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息傳遞、技術(shù)基礎(chǔ),之后利用文本挖掘法建立了初始詞庫(kù)。本文最終篩選確定以下15個(gè)關(guān)鍵詞，構(gòu)建金融科技指數(shù)基礎(chǔ)詞庫(kù)，如下圖所示。表3.1金融科技指數(shù)的構(gòu)建其次,借助百度搜索引擎,計(jì)算各個(gè)關(guān)鍵詞的年度詞頻。本文統(tǒng)計(jì)了2017年至2023年間每個(gè)關(guān)鍵詞在當(dāng)年的百度引擎中的搜索頻率,百度指數(shù)的詞頻可以清楚的反應(yīng)反映了人民群眾和企業(yè)對(duì)于金融科技的關(guān)注度，從而可以側(cè)面地反映出金融科技未來的發(fā)展趨勢(shì)。最后，運(yùn)用因子分析法，合成金融科技指數(shù)。由于第二步得到的每個(gè)關(guān)鍵詞的詞頻相差較大，本文在進(jìn)行因子分析前，首先將每年關(guān)鍵詞詞頻進(jìn)行中心化，其次，本文運(yùn)用spss軟件對(duì)樣本進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)。KMO的值為0.842，大于0.5以上，表明了選取的金融科技指標(biāo)適合因子分析法。其次運(yùn)用了主成分分析法,提取了因子,得到了平均方差貢獻(xiàn)度達(dá)到94.83%,可以充分反映原始的數(shù)據(jù)信息。最后計(jì)算因子得分，運(yùn)用的方法是因子旋轉(zhuǎn)矩陣，得到了因子得分值，將因子得分值帶入到每個(gè)指標(biāo)中，進(jìn)行最終的計(jì)算得到2017年至2023年的金融科技數(shù)值。將因子得分系數(shù)的得分代入到每個(gè)商業(yè)銀行的詞頻中進(jìn)行計(jì)算可以得到每個(gè)商業(yè)銀行的金融科技指數(shù)的數(shù)值。245293.3理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)的衡量指標(biāo)在參考了我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品宏觀市場(chǎng)、銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的相關(guān)期刊報(bào)告后，綜合從Wind數(shù)據(jù)中獲取的相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建的具體模型如下：R=(CFSxRw+IABxRy)/CFS+IAB)下面對(duì)其中的具體變量進(jìn)行說明：用R表示綜合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)率，用Rw表示銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)收益率，用Ry表示互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)收益率，用IAB表示銀行理財(cái)產(chǎn)品起始金額，用CFS表示互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品注冊(cè)資金，之后將兩者分別作為Rw和Ry的權(quán)重進(jìn)行測(cè)算R。3.4情緒指數(shù)的構(gòu)建理財(cái)產(chǎn)品中的投資者情緒指數(shù)主要是綜合銀行類理財(cái)產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)金融類理財(cái)產(chǎn)品兩大理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)綜合測(cè)算的，其中銀行類理財(cái)產(chǎn)品在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中占據(jù)相對(duì)大的比重，根據(jù)相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，在一眾指數(shù)中能夠較為全面地反映銀行業(yè)市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)的當(dāng)屬銀行業(yè)景氣指數(shù)，它是涵蓋了銀行業(yè)包括理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)加權(quán)得到的綜合指標(biāo)，另外考慮此類數(shù)據(jù)相比之下較易獲得，最后綜合各方面因素本論文的投資者情緒指數(shù)的構(gòu)建中選擇銀行業(yè)景氣指數(shù)來表示投資者情緒指數(shù)結(jié)果具有代表性，有助于對(duì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)有整體把握，并分析行業(yè)變動(dòng)狀況。銀行和政府機(jī)構(gòu)利用這些指數(shù)來制定政策，指導(dǎo)信貸決策和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和行業(yè)的健康發(fā)展。同時(shí)體現(xiàn)調(diào)查當(dāng)期銀行業(yè)環(huán)比變化情況:該指數(shù)直接反映社會(huì)融資需求，從而折射到理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的投資者情緒變動(dòng)，投資者情緒與其成反方向變動(dòng)。為避免本論文研究結(jié)果的時(shí)滯性，因此選取的數(shù)據(jù)盡量貼近現(xiàn)今，故選取2017年1月—2023年6月銀行業(yè)景氣指數(shù)季度數(shù)據(jù)作為代理變量來反映投資者情緒指數(shù)。3.5控制變量的選取本文研究過程中選取貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)量和通貨膨脹水平CPI來作為控制變量。貨幣供應(yīng)量，其中M2(包括現(xiàn)金存款)反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下購(gòu)買力，M2也就作為宏觀貨幣政策的指示變量，可以很好地反映國(guó)家貨幣政策的變動(dòng)趨勢(shì)，另外貨幣政策中代表貨幣供應(yīng)量的M2同比增長(zhǎng)量對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的回報(bào)應(yīng)當(dāng)有更高的邊際效用。通貨膨脹水平。通過挖掘文獻(xiàn)研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)于通貨膨脹水平過往學(xué)者一般用CPI來反映，較高的通貨膨脹水平是不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，當(dāng)通貨膨脹水平較高時(shí)，意味著國(guó)家發(fā)行的貨幣增多了，企業(yè)和居民的購(gòu)買力下降了，民眾的理財(cái)意愿就會(huì)降低，可見通貨膨脹水平越高，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)越不利。因此本文選擇宏觀因素代理變量M2和通貨膨脹水平CPI作為控制變量。3.6模型設(shè)定3.6.1投資者情緒與理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)互動(dòng)關(guān)系本節(jié)將實(shí)證研究投資者情緒與理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)之間的互動(dòng)關(guān)系根據(jù)既得文獻(xiàn)，參考過往學(xué)者的研究過程，接下來本論文選用構(gòu)建多元線性回歸模型，來對(duì)這兩者之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究分析，本文構(gòu)建的具體研究模型如下：R[t,t+b]=C+α1*St+α2*Controlt+μt下面對(duì)模型具體變量進(jìn)行說明：用R[t,t+b]來表示綜合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)率，其中t表示時(shí)間變化量，因?yàn)檫x取的數(shù)據(jù)并不是一個(gè)固定時(shí)間的量，下同。用St表示理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)投資者情緒指數(shù)，用Controlt表示本模型中的控制變量，依照前文可知，本模型的控制變量有兩個(gè)，分別為M2同比增長(zhǎng)率和通貨膨脹水平CPI，因此Controlt表示這兩組數(shù)據(jù)的綜合值。3.6.2金融科技影響下投資者情緒與理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)互動(dòng)關(guān)系在上一節(jié)模型構(gòu)建的基礎(chǔ)上，本節(jié)將探究金融科技發(fā)展對(duì)投資者情緒和理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)的互動(dòng)關(guān)系的影響，因此本節(jié)在繼續(xù)沿用上述模型的基礎(chǔ)上，加入了金融科技發(fā)展指數(shù)作為另一個(gè)自變量，至此新模型包括投資者情緒指數(shù)和金融科技發(fā)展指數(shù)兩個(gè)自變量，一個(gè)控制變量，還有因變量理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)率，具體模型如下：R[t,t+b]=C+α1*St+α2*Controlt+α3*FTIt+μt下面對(duì)新增變量進(jìn)行說明：用FTIt表示金融科技發(fā)展指數(shù)，其余變量沒有變化。第4章實(shí)證結(jié)果分析4.1描述性統(tǒng)計(jì)分析采用描述性分析，通過平均值或中位數(shù)描述數(shù)據(jù)的整體情況。表4.1描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果名稱樣本量最小值最大值平均值標(biāo)準(zhǔn)差中位數(shù)ST12658.372.168.1083.09468.5M21268239.05FTIt1268.03810.189.2710.5339.347CPI1260.9812.8991.9930.5922R1260.0430.150.0670.0240.059由上表4.1可以看出：R綜合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)的均值為0.067，F(xiàn)TIt金融科技發(fā)展指數(shù)的均值為9.271?？刂谱兞恐?，M2均值為9.6，即貨幣供應(yīng)量的M2同比增長(zhǎng)量一般為9.6；CPI的均值為0.592，通貨膨脹水平一般為59.2%。4.2相關(guān)性分析采用相關(guān)分析去研究R分別和ST,M2,FTIt,CPI之間的相關(guān)關(guān)系，使用Pearson相關(guān)系數(shù)去表示相關(guān)關(guān)系的強(qiáng)弱情況。表4.2相關(guān)分析結(jié)果平均值標(biāo)準(zhǔn)差STM2FTItCPIRST68.1083.0941M29.61.423-0.2441FTIt9.2710.5330.175-0.5591CPI1.9930.592-0.172-0.1270.2991R0.0670.0240.2760.0460.0820.1461*

p<0.05**

p<0.01如表4.2所示：R和ST之間的相關(guān)系數(shù)值為0.276，R和M2之間的相關(guān)系數(shù)值為0.046，R和FTIt之間的相關(guān)系數(shù)值為0.082，R和CPI之間的相關(guān)系數(shù)值為0.146，說明R和四個(gè)變量之間都存在正相關(guān)關(guān)系。4.3回歸結(jié)果分析采用多元線性回歸方法對(duì)實(shí)證研究模型進(jìn)行檢驗(yàn)：表4.2.1初步回歸分析結(jié)果非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)tp共線性診斷B標(biāo)準(zhǔn)誤BetaVIF容忍度常數(shù)-6.9910.296--23.6360.000**--RT0.7490.0520.80714.4770.000**9.2810.108M2)0.2240.0480.1524.6270.000**3.2120.311CPI0.0530.0570.0512.9370.042*8.8640.113R

20.968調(diào)整R

20.967FF

(3,95)=963.772,p=0.000D-W值2.219因變量：R*

p<0.05**

p<0.01構(gòu)建模型R[t,t+b]=C+α1*St+α2*Controlt+μt，可以從表4.2.1中得到：ST、M2、CPI作為自變量，而將R作為因變量進(jìn)行線性回歸分析，具體的模型公式為：R=-6.991+0.749*RT+0.224*M2+0.053*CPI，模型R方值為0.968，說明自變量可以解釋R的96.8%變化原因。模型通過F檢驗(yàn)(F=963.772，p=0.000<0.05)，也即說明自變量中至少一項(xiàng)會(huì)對(duì)R產(chǎn)生影響關(guān)系。RT的回歸系數(shù)值為0.749(t=14.477，p=0.000<0.01)，說明RT會(huì)對(duì)R產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系,也就是說理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)投資者情緒會(huì)提高綜合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)。M2的回歸系數(shù)值為0.224(t=4.627，p=0.000<0.01)，說明M2會(huì)對(duì)R產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系,，也就是說同比增長(zhǎng)率會(huì)增加綜合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)。CPI的回歸系數(shù)值為0.053(t=2.937，p=0.042<0.05)，說明CPI會(huì)對(duì)R產(chǎn)生影響關(guān)系，也就是說通貨膨脹水平會(huì)提高綜合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)。表4.2.2進(jìn)一步回歸分析結(jié)果非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)tp共線性診斷B標(biāo)準(zhǔn)誤BetaVIF容忍度常數(shù)-7.6760.258--29.7080.000**--ST0.2780.0780.2993.5420.001**32.4530.031M20.3360.0420.2287.9450.000**3.7280.268FTIt1.580.2220.3547.1120.000**11.2880.089CPI0.1790.0490.1723.6360.000**10.180.098R

20.979調(diào)整R

20.978FF

(4,94)=1112.713,p=0.000D-W值2.482因變量：R*

p<0.05**

p<0.01構(gòu)建模型R[t,t+b]=C+α1*St+α2*Controlt+α3*FTIt+μt，可以從表4.2.2中得到：ST、M2、FTIt、CPI作為自變量，而將R作為因變量進(jìn)行線性回歸分析，具體的模型公式為：R=-7.676+0.278*ST+0.336*M2+1.580*FTIt+0.179*CPI，模型R方值為0.979，說明自變量可以解釋R的97.9%變化原因。模型通過F檢驗(yàn)(F=1112.713，p=0.000<0.05)，則自變量中至少一項(xiàng)會(huì)對(duì)R產(chǎn)生影響關(guān)系，ST的回歸系數(shù)值為0.278(t=3.542，p=0.001<0.01)，說明ST會(huì)對(duì)R產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系，也就是說理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)投資者情緒會(huì)提高綜合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)。M2的回歸系數(shù)值為0.336(t=7.945，p=0.000<0.01)，說明M2會(huì)對(duì)R產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系，也就是說同比增長(zhǎng)率會(huì)增加綜合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)。FTIt的回歸系數(shù)值為1.580(t=7.112，p=0.000<0.01)，說明FTIt會(huì)對(duì)R產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系，也就是說金融科技發(fā)展指數(shù)會(huì)提高綜合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)。CPI的回歸系數(shù)值為0.179(t=3.636，p=0.000<0.01)，說明CPI會(huì)對(duì)R產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系，也就是說通貨膨脹水平會(huì)提高綜合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回報(bào)。4.4影響機(jī)制實(shí)證分析探究本文中的中介效應(yīng)，觀察ST對(duì)R的影響是否是通過FTIt實(shí)現(xiàn)的，就是說FTIt是ST的函數(shù)，R是FTIt的函數(shù)（R-FTIt-ST）?？紤]自變量ST對(duì)因變量R的影響，如果ST通過FTIt影響R，則稱FTIt為中介變量。表4.4.1 ST與R回歸分析非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)tPVIFB標(biāo)準(zhǔn)誤Beta(常量)0.0930.0185.2510.000ST0.8240.0070.978114.8470.0001.000R20.956調(diào)整R20.956FF=13189.973,p=0.000因變量：R*p<0.05**p<0.01由表4.4.1可得ST與R的線性回歸結(jié)果。模型中F=13189.973，P=0.000，說明回歸模型有意義，ST的t檢驗(yàn)t=114.847，P=0.000，回歸系數(shù)有意義；標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)為0.824，即模型Y=cX+e1中，c=0.824。表4.4.2ST與FTIt回歸分析非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)tPVIFB標(biāo)準(zhǔn)誤Beta(常量)0.0840.0194.3120.000ST0.8270.0080.974105.7750.0001.000R20.949調(diào)整R20.949FF=11188.409,p=0.000因變量：FTIt*p<0.05**p<0.01由表4.4.2可得FTIt與ST的線性回歸結(jié)果，即方程M=aX+e2。模型中F=11188.409，P=0.000，說明建立的回歸方程有意義；ST的回歸系數(shù)t檢驗(yàn)，t=105.775，P=0.000，回歸系數(shù)有意義，方程中的系數(shù)a=0.827。表4.4.3R與ST、FTIt回歸分析非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)TPVIFB標(biāo)準(zhǔn)誤Beta(常量)0.0440.0143.1910.001ST0.3380.0240.40213.8790.0000.051FTIt0.5870.0290.59220.4460.0000.051R20.974調(diào)整R20.974FF=11357.381,p=0.000因變量：R*p<0.05**p<0.01表4.4.3為R與ST、FTIt的回歸結(jié)果，即方程R=c′ST+bM2+e3。模型中F=11357.381，P=0.000，模型有意義；ST、FTIt回歸系數(shù)t檢驗(yàn)通過，P均小于0.05，說明回歸系數(shù)有意義，本例c′=0.338，b=0.587。由上可得本文屬于部分中介效應(yīng)。自變量RT對(duì)因變量R的中介效應(yīng)不完全通過中介變量“FTIt”的中介來達(dá)到其影響，RT對(duì)R有部分直接效應(yīng)，中介效應(yīng)對(duì)總效應(yīng)的貢獻(xiàn)率為：EffectM=ab/c=0.5891(58.91%）。4.5穩(wěn)健性檢驗(yàn)穩(wěn)健性檢驗(yàn)的目的是檢測(cè)回歸模型的結(jié)論是否對(duì)數(shù)據(jù)的變化保持穩(wěn)定，即檢測(cè)回歸模型的結(jié)論是否對(duì)數(shù)據(jù)擾動(dòng)敏感。表4.5穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果帶寬值Coef.Std.Err.z

值p

值95%CI帶寬值Coef.Std.Err.z

值p

值95%CI0.026(0.25倍)-8.41102E+135.76397E+14-0.1460.884-1213827062309661.250~1045606668572442.2500.052(0.5倍)6.63874E+132.2104E+140.30.098-366842190437135.313~499616992976823.0630.078(0.75倍)-0.750.785-0.9560.053-2.288~0.7880.104(1倍)-0.5170.678-0.7630.044-1.845~0.8110.130(1.25倍)-0.4490.783-0.5730.567-1.983~1.0860.156(1.5倍)-0.5521.147-0.4820.63-2.799~1.6950.182(1.75倍)-1.7043.13-0.5440.586-7.839~4.432如表4.5所示：不同帶寬值（0.25倍、0.5倍、0.75倍、1倍、1.25倍、1.5倍、1.75倍和2倍共8個(gè)不同帶寬值），8種情況下，只有0.75倍、1倍和1.25倍共3項(xiàng)帶寬值時(shí)帶寬下呈現(xiàn)出0.1水平顯著性，即p值存在于0.05到0.1之間，且遠(yuǎn)離1倍較遠(yuǎn)的帶寬時(shí)并沒有呈現(xiàn)出顯著性。整體上看，如果模型以0.1作為顯著性水平，那么模型具有一定的穩(wěn)健性。第6章研究結(jié)論和研究展望6.1研究結(jié)論本論文將中國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)作為研究對(duì)象，以金融科技對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)的影響作為研究出發(fā)點(diǎn)，首先通過大量的參考文獻(xiàn)，借鑒過往學(xué)者對(duì)于本論文主題的研究方法，并通過閱讀現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)期刊來獲取實(shí)時(shí)信息，以保證本論文的實(shí)時(shí)性，通過前期的文獻(xiàn)檢索和信息挖掘，初步提出兩個(gè)假設(shè)，分別是金融科技的應(yīng)用對(duì)不同理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)的影響具有異質(zhì)性和在金融科技影響理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)的過程中，投資者情緒起到正向調(diào)節(jié)作用。假設(shè)建立之后開始進(jìn)行數(shù)據(jù)收集，建立多元線性回歸模型，根據(jù)模型代入數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，最后根據(jù)數(shù)據(jù)分析的結(jié)果來探究假設(shè)是否成立。最終通過實(shí)證結(jié)果得出，本論文假設(shè)成立。綜合現(xiàn)今理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的現(xiàn)狀來看，金融科技所帶來的線上線下多元化全方位的模式，雖然使得理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)日趨火熱，逐漸打破了信息壁壘，使得投資者獲取理財(cái)信息更加便捷，然而隨著金融科技的滲透，帶給長(zhǎng)尾投資者的信息也日趨增多，這也就使得缺乏金融科技意識(shí)的投資者容易被噪聲信息所誤導(dǎo)，從而做出錯(cuò)誤的投資決策，嚴(yán)重影響投資者情緒，因此在金融科技的影響下，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)想要實(shí)現(xiàn)繁榮發(fā)展，必須建立投資者保護(hù)制度，完善理財(cái)市場(chǎng)監(jiān)管制度，尤其加強(qiáng)信息安全監(jiān)管，這樣才能使得理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)享受金融科技發(fā)展的紅利，繁榮發(fā)展。6.2研究展望至此本篇論文已基本完成，通過回顧整個(gè)論文的研究落筆過程，頓感自身在此次論文的撰寫過程中收獲頗豐，通過大量的文獻(xiàn)挖掘，增加了自身的知識(shí)儲(chǔ)備量，學(xué)到了新的構(gòu)建指數(shù)的方法，如采用文本挖掘法構(gòu)建金融科技發(fā)展指數(shù)，構(gòu)建投資者情緒指數(shù)，同時(shí)客觀地分析本篇論文，發(fā)現(xiàn)還存在一些不足之處，具體如下所示:(1)本文借鑒一些學(xué)者的已有結(jié)論方法構(gòu)建理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的多元線性回歸模型，只選取了銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的兩類，與同方向相關(guān)研究的課題相比，選取的指標(biāo)數(shù)據(jù)較少，所反映的結(jié)果存在一定誤差，并且由于數(shù)據(jù)獲取的局限性導(dǎo)致本文對(duì)于數(shù)據(jù)分析也存在一定的局限性。（2）對(duì)于投資者情緒指數(shù)的構(gòu)建，由于短時(shí)間內(nèi)數(shù)據(jù)搜集的難度，本文粗略選取了銀行業(yè)景氣指數(shù)來作為代理變量表示，結(jié)果具有偶然性。綜合以上本次論文研究過程中需要改進(jìn)的方面，期待在未來對(duì)這方面的研究中，可以選取更多的數(shù)據(jù)，刻畫更加全面的投資者情緒指數(shù)，本論文研究了金融科技背景下，投資者情緒對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用，希望下次可以選取更多的指標(biāo)來驗(yàn)證，另外本文的控制變量只選取了宏觀代理變量貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)量和通貨膨脹水平CPI，希望未來可以加入更多的控制變量，消除結(jié)果的偶然性，使實(shí)證分析結(jié)果更具有代表性。參考文獻(xiàn)［1］范敏霞,湯自英,趙夢(mèng)蕾,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民金融投資活動(dòng)的影響［J］.西南金融,2015(12):43-48.［2］魏昭,宋全云.互聯(lián)網(wǎng)金融下家庭資產(chǎn)配置［J］.財(cái)經(jīng)科學(xué),2016(7):52-60.［3］徐小陽,路明慧.基于社會(huì)認(rèn)知理論的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買行為研究［J］.軟科學(xué),2017,31(5):108-113.［4］陳雪.基于生命周期理論的個(gè)人理財(cái)策略研究［J］.會(huì)計(jì)之友(下旬刊),2010(10):126-127.［5］甄子昭.城鎮(zhèn)居民理財(cái)行為的影響因素分析［J］.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2017(3):284.［6］胡振.金融素養(yǎng)與家庭財(cái)富積累——基于中國(guó)城鎮(zhèn)家庭微觀數(shù)據(jù)［J］.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào),2018(4):110-117.［7］胡振,臧日宏.金融素養(yǎng)對(duì)家庭理財(cái)規(guī)劃影響研究——中國(guó)城鎮(zhèn)家庭的微觀證據(jù)［J］.中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2017(2):72-83.［8］倪文珊.網(wǎng)絡(luò)理財(cái)用戶的持續(xù)使用意愿影響因素研究［D］.南京:南京大學(xué),2015［9］劉笑彤，楊德勇.互聯(lián)網(wǎng)金融背景下商業(yè)銀行并購(gòu)重組選擇差異的效率研究：基于商業(yè)銀行異質(zhì)性的Malmquist指數(shù)實(shí)證分析［Ｊ］．國(guó)際金融研究［10］孫從海，李慧.互聯(lián)網(wǎng)金融下家庭金融資產(chǎn)調(diào)整趨勢(shì)與效應(yīng)分析［Ｊ］．西南金融，2014(06):22-24.［11］李芳．互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展及對(duì)我國(guó)居民金融理財(cái)行為影響分析：柳州視角［Ｊ］．區(qū)域金融研究，2014(11):52—56.［12］孫濤．中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的金融深化效應(yīng)研究［Ｄ］．濟(jì)南：山東大學(xué)，2015.［13］李楚文．互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)化中低資產(chǎn)家庭資產(chǎn)配置的研究［Ｄ］．南京：南京大學(xué)，2016.［14］陳榮達(dá)，余樂安，金騁路．中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程、發(fā)展模式與未來挑戰(zhàn)［J］．?dāng)?shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2020,37(1):3-22.［11］黃益平,黃卓.中國(guó)的數(shù)字金融發(fā)展：現(xiàn)在與未來［J］．經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2018(4):1489-1502.［12］李躍然,陳忠陽.發(fā)展中的金融科技：影響與對(duì)策［J］．科技管理研究，2021,41(24):18-26.［13］李廣子.金融與科技的融合:含義動(dòng)因與風(fēng)險(xiǎn)［J］.國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2020(3):91-106.［14］郭峰,王靖一,王芳等.測(cè)度中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展:指數(shù)編制與空間特征［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）,2020,19(4):1401-1418.［15］谷慎,馬諶宸.金融發(fā)展與城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換——基于動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的實(shí)證分析［J］．統(tǒng)計(jì)與信息論壇,2019,34(9):61-69.［16］尹志超,公雪,潘北嘯.移動(dòng)支付對(duì)家庭貨幣需求的影響——來自中國(guó)家庭金融調(diào)查的微觀證據(jù)［J］．金融研究,2019(10):40-58.［17］謝平,鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究［J］.金融研究,2012(12):11-22.［18］陳榮達(dá),余樂安,金騁路．中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程、發(fā)展模式與未來挑戰(zhàn)［J］．?dāng)?shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2020,37(1):3-22.［19］黃益平,黃卓.中國(guó)的數(shù)字金融發(fā)展：現(xiàn)在與未來［Ｊ］．經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2018(4):1489-1502［20］