PAGE25PAGE26摘要當前中醫(yī)藥發(fā)展迎來了歷史性機遇。黨和政府高度重視中醫(yī)藥工作，黨的十九大報告明確提出“要堅持中西醫(yī)并重，傳承發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)”，并且把發(fā)展中醫(yī)藥納入到“健康中國”戰(zhàn)略。但同時，近年來我國醫(yī)藥制造業(yè)受醫(yī)保目錄更新、國家藥品價格談判等一系列外部環(huán)境及相關(guān)政策的影響，醫(yī)藥制造業(yè)競爭變得愈加激烈。江中藥業(yè)作為中藥行業(yè)企業(yè)的一部分，可通過分析其盈利能力的狀況，分析江中藥業(yè)盈利能力的問題，并提出解決方法，從而提升盈利能力，因為，具備足夠優(yōu)秀的盈利能力，成為企業(yè)生存下去的重要保障。本文以江中藥業(yè)為研究對象，以提高企業(yè)盈利能力為目的，對江中藥業(yè)盈利能力進行評價并針對其存在的問題提出相關(guān)對策。首先，本文通過查閱企業(yè)年報，分析整理對江中藥業(yè)及其行業(yè)背景做了簡單介紹。其次，本文通過對江中藥業(yè)近五年來三大報表的簡要分析，并根據(jù)報表呈現(xiàn)的圖表初步分析報表中各項的變化情況以及產(chǎn)生相應(yīng)的上升和下降的原因，對企業(yè)狀況有更深層次的了解。再次，本文通過構(gòu)建盈利能力評價指標體系，并采用因子分析法和比較分析法對江中藥業(yè)的盈利能力進行橫向?qū)Ρ确治雠c評價，得出江中藥業(yè)盈利能力在同行業(yè)30家企業(yè)中的排名，在橫向分析中，發(fā)現(xiàn)江中藥業(yè)的排名在中上水平，但是還是存在一些不足的地方，從而發(fā)現(xiàn)了江中藥業(yè)在提升盈利能力方面存在銷售費用過高的不足。最后據(jù)此提出了應(yīng)采用數(shù)字化營銷降低銷售費用。關(guān)鍵詞：江中藥業(yè)因子分析法盈利能力AbstracttraditionalChinesemedicine.Thereporttothe19thCPCNationalCongressclearlystatedthat"weshouldattachequalimportancetotraditionalChinesemedicineandwesternmedicine,inheritanddevelopthecauseoftraditionalChinesemedicine",andincorporatethedevelopmentoftraditionalChinesemedicineintothestrategyof"healthyChina".However,atthesametime,inrecentyears,China'spharmaceuticalmanufacturingindustryisinfluencedbyaseriesofexternalenvironmentandrelatedpoliciessuchastheupdateofmedicalinsurancecatalogue,nationaldrugpricenegotiation,andthecompetitioninthepharmaceuticalmanufacturingindustryhasbecomemoreandmorefierce.AsapartofthetraditionalChinesemedicineindustry,JiangzhongPharmaceuticalcananalyzeitsprofitability,profitability,andproposesolutions,soastoimprovetheprofitability,becausehavingexcellentprofitabilityhasbecomeanimportantguaranteeforthesurvivaloftheenterprise.ThispaperevaluatestheprofitabilityofJiangzhongPharmaceuticalindustryandputsforwardrelevantcountermeasuresforitsexistingproblems.Firstofall,thisarticlethroughconsultingtheenterpriseannualreport,analysisandsortingofJiangzhongpharmaceuticalanditsindustrybackgroundmadeabriefintroduction.Secondly,throughabriefanalysisofthethreestatementsofJiangzhongPharmaceuticalinthepastfiveyears,andapreliminaryanalysisofthechangesinthestatementsandthestatementsforthereasonsforthecorrespondingriseanddecline,thispaperhasadeeperunderstandingofthesituationoftheenterprise.Again,thispaperbyconstructingtheprofitabilityevaluationindexsystem,andthefactoranalysisandcomparativeanalysisoftheriverpharmaceuticalprofitabilityhorizontalcomparisonanalysisandevaluation,itisconcludedthatthepharmaceuticalprofitabilityinthe30companiesintheindustry,inthehorizontalanalysis,foundthattheriverinthepharmaceuticalrankinglevel,buttherearestillsomedeficiencies,thusfoundtheriverpharmaceuticalsalescostinthepromotionofprofitability.Finally,itisproposedthatdigitalmarketingshouldbeusedtoreducesalesexpenses.Keywords：JiangzhongPharmaceutical;Factoranalysis;profitability目錄32005摘要 I13537Abstract II22126第一章緒論 564221.1研究背景和意義 549041.1.1研究背景 5304731.1.2研究意義 5196001.2文獻綜述 687461.2.1國外研究現(xiàn)狀 6209251.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 7228031.3研究內(nèi)容和研究方法 9192811.3.1研究內(nèi)容 9154951.3.2研究方法 1012039第二章盈利能力的相關(guān)理論概述 12274692.1盈利能力相關(guān)概念 1222052.1.1盈利能力的概念介紹 12209812.1.2因子分析法的概念介紹 1228162.2盈利能力理論基礎(chǔ) 13301652.2.1利益相關(guān)者理論 13132872.2.2規(guī)模經(jīng)濟理論 13319212.2.3核心競爭力理論 14238732.3盈利能力衡量指標 14325002.4盈利能力評價方法 15130942.5本章小結(jié) 1624675第三章江中藥業(yè)盈利能力現(xiàn)狀分析 17312673.1中醫(yī)藥行業(yè)背景介紹 1729893.2江中藥業(yè)簡介 17125733.3江中藥業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀分析 1839193.3.1資產(chǎn)負債現(xiàn)狀分析 18130923.3.2利潤現(xiàn)狀分析 21201183.3.3現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析 22248003.4江中藥業(yè)盈利能力現(xiàn)狀分析 23204313.5本章小結(jié) 2422156第四章因子分析模型的構(gòu)建和分析 25145674.1樣本及數(shù)據(jù)來源 2568044.2指標的選取及選擇原則 25220174.3基于因子分析方法構(gòu)建模型 25210724.3.1數(shù)據(jù)的檢驗 2586574.3.2變量共同度的分析 26136864.3.3提取主因子 27178534.3.4共同因子歸類并命名 28323104.3.5因子得分模型構(gòu)建 28307374.4公司盈利能力的橫向?qū)Ρ确治?29171834.5江中藥業(yè)盈利能力存在的問題及出現(xiàn)原因 3242984.6提高江中藥業(yè)盈利能力的建議 32207944.7本章小結(jié) 3312740結(jié)論 344102參考文獻 351361致謝 37第一章緒論1.1研究背景和意義1.1.1研究背景目前，我國中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展正處于一個新的歷史時期。黨和國家對中醫(yī)藥未來發(fā)展非常重視。十九大報告中特別指出，“要堅持中西醫(yī)結(jié)合，對中醫(yī)進行傳承和發(fā)展”，并將其列入了“健康中國”的戰(zhàn)略?！蛾P(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展若干政策措施的通知》在2021年2月發(fā)布，其中明確了“發(fā)展中醫(yī)藥人才基礎(chǔ)”、“增強中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)活力”、“增強中醫(yī)藥發(fā)展動力”、“健全中西醫(yī)結(jié)合體制”等7個方面28條政策，為加速解決中醫(yī)藥在實際應(yīng)用中遇到的突出問題，更好地實現(xiàn)中醫(yī)藥的傳承與創(chuàng)新，奠定了堅實的基礎(chǔ)。同時，在《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2016-2030年)》中，也明確指出，要加強中醫(yī)藥的國際交流，擴大中醫(yī)藥的國際貿(mào)易。此外，《健康中國2030規(guī)劃綱要》還提出，要在“一帶一路”沿線各國的醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，通過建立雙邊協(xié)作機制，創(chuàng)新協(xié)作方式，推動雙方在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展。在我國經(jīng)濟高速發(fā)展的今天，人們的收入也在穩(wěn)步提升，人們對高質(zhì)量的健康生活的要求越來越高，而中醫(yī)是我們民族的寶貴財富，它對常見病、多發(fā)病、慢性病、疑難雜癥、重大傳染病的預(yù)防和治療效果顯著，必然會在構(gòu)建健康中國方面起到更加重要的作用。21世紀至今，中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來快速發(fā)展期。在技術(shù)革新和中國政府頒發(fā)《中藥注冊管理補充規(guī)定》、《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃》等一系列政策的支持下，中藥產(chǎn)業(yè)規(guī)范化、健康化發(fā)展，同時中藥顆粒配方、經(jīng)典名方制劑等新型中藥產(chǎn)品市場逐步開放，近年來中國中藥行業(yè)銷售收入逐年攀升，2021年中國中藥行業(yè)銷售收入達7172.86億元，較2020年增加了373.94億元，同比增長5.5%，2022年醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)了29111.4億元的營收，與去年同期相比下降了1.6%，利潤總額達到了4288.7億元，與去年同期相比下降了31.8%，而營業(yè)成本達到了16984.6億元，與去年同期相比增加了7.8%。隨著市場競爭的加劇和消費者需求的變化，企業(yè)的盈利能力成為了企業(yè)發(fā)展的重要指標之一。江中藥業(yè)是一家專業(yè)從事中藥材生產(chǎn)、加工和銷售的企業(yè)，其產(chǎn)品銷售范圍涉及全國各地，是中國中藥材行業(yè)的重要參與者。然而，在當前市場競爭日益激烈的情況下，江中藥業(yè)的盈利能力面臨著一定的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力受到一定程度的影響。2019年到2021年相關(guān)盈利能力指標例如凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)報酬率，營業(yè)利潤率等都有所下滑，為什么會出現(xiàn)這樣的情況呢，企業(yè)盈利能力是否受到?jīng)_擊，因此，有必要對江中藥業(yè)的盈利能力進行研究，找出問題和不足之處，提出相應(yīng)的改進措施，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供支持。1.1.2研究意義理論意義：因子分析是一種多元統(tǒng)計分析方法，公司盈利能力的核心因素可以通過相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)構(gòu)建財務(wù)指標系統(tǒng)，發(fā)現(xiàn)指標之間的相關(guān)性。這些影響指標通過橫向和縱向分析，能夠?qū)ふ页龉居芰ΜF(xiàn)存的問題，并提出合理有效的解決措施和提升方案。在理論上，因子分析可以幫助公司建立科學(xué)的財務(wù)指標體能力的統(tǒng)計分析，可以為公司提供理論和數(shù)據(jù)支持，為企業(yè)的長遠發(fā)展提供保障。本文運用因子分析方法對江中藥業(yè)的盈利性進行了評估，從而在某種意義上充實了該領(lǐng)域的相關(guān)研究?，F(xiàn)實意義：隨著新“醫(yī)改”政策的實施，制藥企業(yè)的產(chǎn)品利潤率不斷降低，市場競爭日益加劇。提高制藥公司的盈利水平，是制藥公司在競爭中處于領(lǐng)先地位的關(guān)鍵。一個有針對性的盈利能力評價體系，不僅可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題，并可以針對所發(fā)現(xiàn)的問題提出相應(yīng)的解決辦法。江中藥業(yè)是中國醫(yī)藥行業(yè)的典型代表，對它的盈利狀況進行分析，不但可以對自己的發(fā)展提出建議，也可以對同類公司的發(fā)展起到一定的借鑒作用。1.2文獻綜述1.2.1國外研究現(xiàn)狀在國外，很多學(xué)者在對企業(yè)的利潤進行初步的分析的時候，大部分的文獻都采用了單一的指標評估的方式。此外，由于受到現(xiàn)實條件的制約，企業(yè)的盈利能力的評估大多是從企業(yè)的生產(chǎn)運營方面進行的。到了二十世紀，公司意識到了對利潤進行評估的重要意義，因為只有了解其相關(guān)問題，公司才能制定出有意義的應(yīng)對措施，所以，公司的利潤評估也變得更加重視運用多個有關(guān)的財務(wù)指標來反應(yīng)公司的實際情況。AnnaRutkowska-Ziarko（2016）通過對華沙15個上市的食物公司的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)收益率、資本收益率和總資產(chǎn)的現(xiàn)金回收率能夠反應(yīng)出一個公司的利潤，并且得出了一個結(jié)論，那就是一個公司的利潤隨著它在一個公司中的高風險而降低。Biddle（2015）認為可以用體現(xiàn)盈利能力的增長性指標來進行表達，例如：經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量增長率，來表達公司的現(xiàn)金流增長狀態(tài)。每年的增長也可以表明公司的盈利能力也是整體上朝著好的方向發(fā)展。BogdanBogdan和Iulian（2018）對歐洲銀行體制十年的盈利能力的影響因子進行了研究，通過對其進行了平均資產(chǎn)收益率等指標的研究，同時從銀行本身的影響因子和行業(yè)的公共因素的角度進行了研究，得出了明確的結(jié)論，并給出了一些切合實際的解決辦法。FilatovEvgeniy（2022）開發(fā)了一個3因子模型來對生產(chǎn)的盈利能力進行因子分析。在確定性因子分析中，作者將盈利能力的模型由3個因子的乘積表示，其中兩個因子是已知的，一個是作者尋找的。這三個因素與生產(chǎn)的盈利能力之間的關(guān)系是相關(guān)性的。Md.RashedulAzim，SaifunNahar（2022）使用統(tǒng)計工具SPSS，皮爾遜通過相關(guān)性、描述性方差分析和回歸分析，檢驗假設(shè)和衡量樣本找到他們的不同特點。經(jīng)過深入研究，M公司發(fā)現(xiàn)銀行ROA與TCA、TIA和TOEI之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，但是它們與NLBS之間卻呈現(xiàn)出負相關(guān)的趨勢?；貧w模型揭示了TCA、TIA、TOEA和NLBS等銀行特定因素是ROA變化的影響因素。LiRongping，GaiTian（2021）提出了一個新的評估指標體系，該體系包括4個方面的12個指標，用于衡量河北省上市公司的財務(wù)績效。通過這個體系，M公司可以更好地了解這些公司的財務(wù)狀況，并根據(jù)評估結(jié)果將它們分為不同的類別，從而更好地總結(jié)它們的財務(wù)績效特征。FilatovEA（2021）認為任何企業(yè)要想正常運轉(zhuǎn)，都需要有一定的資金和來源。而這些來源主要是固定資產(chǎn)。建筑業(yè)的發(fā)展與任何其他行業(yè)一樣，取決于固定資產(chǎn)更新的質(zhì)量狀況和動力。固定資產(chǎn)的狀態(tài)，反過來又直接取決于指向其更新的投資額。該文章提出了作者的固定資產(chǎn)盈利能力模型。文章介紹了開發(fā)的10種因子分析方法，使人們能夠?qū)Y(jié)果指標的變化得出一個易于理解和相對簡單的結(jié)論。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀杜邦分析體系基于財務(wù)指標，通過分解企業(yè)利潤率的各個組成部分，找到企業(yè)盈利率的根本原因，并提供改善企業(yè)盈利能力的方向。隨著資本市場的擴大和經(jīng)濟的快速發(fā)展，非財務(wù)指標的重要性逐漸得到認可。與財務(wù)指標相比，非財務(wù)指標可以更好地反映企業(yè)的內(nèi)部管理和外部競爭環(huán)境。例如，生產(chǎn)周期和顧客滿意度等非財務(wù)指標，可以更好地反映企業(yè)生產(chǎn)和銷售的效率，以及產(chǎn)品質(zhì)量和市場反應(yīng)等因素。因此，企業(yè)在評價盈利能力時，不僅需要關(guān)注財務(wù)指標，還需要注重非財務(wù)指標，綜合評價企業(yè)的盈利能力。王賢達（2021）重點分析了美國S奧斯電器有限公司的財務(wù)情況和業(yè)績表現(xiàn)。其中，凈現(xiàn)金活動流量表現(xiàn)是衡量公司現(xiàn)金流量的重要指標之一，反映公司的經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流入和流出的情況。同時，盈利特點問題和長期盈利實現(xiàn)能力評價指標分析是分析公司盈利能力的關(guān)鍵，包括利潤率、成本控制、資產(chǎn)利用效率等指標。盈利信息分析技術(shù)可以幫助分析師更好地理解和解讀公司的財務(wù)數(shù)據(jù)。此外，自有資產(chǎn)的長期流動性和長期盈利實現(xiàn)能力也是重要的評價指標，需要考慮資產(chǎn)負債表和利潤表等財務(wù)報表中的相關(guān)指標，以評估公司的長期健康性和盈利能力。對這些關(guān)鍵點的全面評估，可以為投資者提供更準確的投資建議和決策依據(jù)。黃瑤（2019）主要創(chuàng)新之處是突破前人的單指標、單年度的評價模型，從多角度、多年度綜合考察企業(yè)的盈利能力。首先，從盈利的數(shù)量性、獲現(xiàn)性、穩(wěn)定性三個方面綜合評價我國的上市LED公司的盈利能力，多角度、多層面對盈利能力進行評價可以使評價模型更全面有效。然后，利用熵權(quán)法對我國上市LED公司近5年的盈利能力排名情況及其變化進行詳細分析。通過縱向及橫向的對比分析，可以使得評價結(jié)果更為真實準確，有助于上市LED公司進行投資決策。杜邦分析法被廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)分析公司的盈利，它通過綜合性分析凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率等三項主要因素，來發(fā)現(xiàn)公司的不足之處并給予相應(yīng)的建議。這種分析方法對于評估公司的經(jīng)營效率具有至關(guān)重要的作用。然而，國內(nèi)學(xué)者對杜邦分析法進行研究后發(fā)現(xiàn)其在一些局限性，如忽視了非財務(wù)因素對企業(yè)盈利能力的影響，因此提出了改進意見并對模型進行了改進。這些改進主要包括擴展指標體系，增加非財務(wù)指標的考慮。通過對企業(yè)盈利能力的全面評估，M公司可以更精準地了解其存在的問題，并從中獲得更可靠的信息，從而為企業(yè)的決策提供有力的支撐。宋亦寧（2019）通過運用先進的杜邦分析技術(shù)、對比研究、趨勢預(yù)測以及多元因素評估，研究公司2008年到2017年的資產(chǎn)負債表及其相關(guān)指標為依托，深入探究中國零售行業(yè)的當前經(jīng)營情況，以期獲得更準確的企業(yè)盈利預(yù)測。之后又有學(xué)者提出將改進的杜邦分析法與因子分析法相結(jié)合的分析方法，對盈利能力進行綜合評估通過建立一套較為全面且系統(tǒng)的指標體系。蔣堯明和陸音（2016）以投資者的視野，對制造業(yè)上市公司的盈利能力進行深入探索，他們采取多種方式，包括但不限于會計利潤和現(xiàn)金流量，以及應(yīng)用因子分析法，來實施一個完整的、客觀準確的盈利能力評估體系。通過使用這個模型，可以評估不同制造業(yè)的上市公司的整體盈利水平，并對它們的表現(xiàn)進行客觀的對比，最終決策它們的競爭優(yōu)勢。劉悅（2021）對56家公司的28項指標進行了深入的調(diào)查和分析，使用SPSS軟件對其中的因素進行了深入的探究，最終發(fā)現(xiàn)A公司在排名上落后于行業(yè)的原因，主要是由于其缺乏對市場發(fā)展趨勢的充分認知，以及缺乏有效的財務(wù)管理，導(dǎo)致其在技術(shù)設(shè)備投入和新業(yè)務(wù)拓展方面的投入不足，從而使其經(jīng)濟效益未能顯著提升。朱偉民、趙梅、吳淑瓊（2018）對兩個輕型成衣公司SmithBarney與Senma進行了凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利潤與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率三個方面的研究，并對它們進行了比較。張紅、高帥、張洋（2016）分別從資產(chǎn)利用率、股東權(quán)益利用率、資金利用率、股票投資回報率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售利潤率等六方面來評價企業(yè)盈利能力，并從中選取資產(chǎn)回報率、凈資產(chǎn)回報率、資本利潤率、每股收益、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售額利潤率等指標來進行打分。段曉熙（2018）為找出信息科技產(chǎn)業(yè)公司獲取利潤之原因，利用資料解析，以該產(chǎn)業(yè)五年間所涉及的公司有關(guān)指數(shù)之原始資料作為研究對象，并加以驗證，結(jié)果顯示在過去五年中，公司每股獲利與每股凈值，都要比其他產(chǎn)業(yè)的平均值要低。陳鑫子（2019）選取了水平分析指數(shù)、持續(xù)穩(wěn)定性指數(shù)、收益性指數(shù)、成長指數(shù)等指標，對公司的盈利性進行了多個維度的度量，建立了一個比較完善的指標評估系統(tǒng)，發(fā)現(xiàn)在輕資產(chǎn)型的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)中，對盈利能力影響程度最高的三個指標分別為銷售毛利率、利潤比重和主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比。王純（2018）運用了“主成份”方法，對安徽省有代表意義的公司的資產(chǎn)負債率、速動比率、現(xiàn)金比率等進行了全面的研究，并以評分結(jié)果為依據(jù)，認為即便是利潤水平高的公司，也有一些不利的財務(wù)因素，需要對其進行有效的監(jiān)管。韓曉晨（2020）發(fā)現(xiàn)，影響企業(yè)盈利的因素可以歸納為三類：財務(wù)、內(nèi)部控制、外部競爭、內(nèi)部管理、內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，在評估這三類因素時，需要結(jié)合數(shù)據(jù)、結(jié)構(gòu)、性價比等多方面的信息，以便更好地判斷企業(yè)的盈利潛力，分析企業(yè)盈利能力需要綜合考慮多方面因素，包括財務(wù)和非財務(wù)因素，在選擇分析指標時，應(yīng)注意綜合考慮量的變化和質(zhì)的變化，以全面評價企業(yè)的盈利能力。通過對盈利能力有關(guān)的文獻進行閱讀與整理，國內(nèi)外學(xué)者對盈利能力的研究主要集中在對企業(yè)利潤影響因素、公司獲利能力評估指標選擇、公司盈利性評估方法等方面。在對有關(guān)文獻進行整理的基礎(chǔ)上，我們可以看到，我國學(xué)者對企業(yè)利潤的研究還存在著一些缺陷。首先，我國企業(yè)利潤水平評價指標的選取不夠全面，而對企業(yè)利潤水平評價以量化為主，而對企業(yè)利潤水平評價以定性為主。其次，研究的方式比較簡單，各種方法都有各自的優(yōu)點和不足，很少有人將各種方法結(jié)合起來使用。在醫(yī)藥行業(yè)方面，有關(guān)醫(yī)藥方面的文獻很少，有關(guān)醫(yī)藥利潤率的文獻就更少了。所以，本論文將利用因子分析方法，全面地建立一種適用于醫(yī)藥行業(yè)的盈利性評估系統(tǒng)，并對影響盈利性的主要因素進行深入地研究，從而為盈利性提供有針對性的對策。1.3研究內(nèi)容和研究方法1.3.1研究內(nèi)容全文共分為四部分，具體內(nèi)容如下所示：第一部分為緒論。其主要對研究背景、目的及意義做出了解釋。其次通過閱讀國內(nèi)外有關(guān)盈利方面的文獻，對相關(guān)研究進行了梳理，最后提出了文章的研究內(nèi)容及方法。第二部分為相關(guān)概述與文章所需理論基礎(chǔ)。此部分對盈利能力的概念進行了界定并對因子分析法做了簡單介紹。其次介紹了利益相關(guān)者理論、規(guī)模經(jīng)濟理論與核心競爭力理論。第三部分為行業(yè)盈利現(xiàn)狀、江中藥業(yè)簡介和江中藥業(yè)近五年來的財務(wù)報表分析。首先對江中藥業(yè)目前的發(fā)展進行評價，其次通過江中藥業(yè)近五年來三大報表來分析江中藥業(yè)的目前的財務(wù)狀況。第四部分為構(gòu)建江中藥業(yè)盈利能力評價體系。首先介紹了評價體系構(gòu)建原則與評價體系維度，其次進行了本次驗證的指標與樣本選取，最終構(gòu)建成功因子得分模型。同時將江中藥業(yè)2022年的盈利能力得分與30家樣本企業(yè)進行對比分析，得出江中藥業(yè)各因子得分與排名。根據(jù)各因子得分結(jié)果發(fā)現(xiàn)目前江中藥業(yè)存在的問題是銷售費用過高，以及江中藥業(yè)盈利能力提升對策，為采用數(shù)字化營銷的方法，為對上述研究內(nèi)容進行總結(jié)，提出本文不足之處及未來展望?？蚣軋D如圖1-1所示緒論緒論研究背景和意義國內(nèi)外研究現(xiàn)狀研究內(nèi)容與方法盈利能力的相關(guān)理論概述相關(guān)概念理論基礎(chǔ)盈利能力評價方法盈利能力衡量指標江中藥業(yè)盈利能力現(xiàn)狀分析中醫(yī)藥行業(yè)背景介紹江中藥業(yè)簡介江中藥業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀分析因子分析模型的構(gòu)建與分析結(jié)論樣本及數(shù)據(jù)來源指標的選取及選擇原則基于因子分析法構(gòu)建模型江中藥業(yè)盈利能力存在問題與出現(xiàn)的原因提高江中藥業(yè)盈利能力的建議公司盈利能力的橫向分公司盈利能力的橫向分析圖1-1論文框架1.3.2研究方法一是文獻研究法。查閱企業(yè)財務(wù)管理學(xué)、會計學(xué)以及SPSS統(tǒng)計分析的相關(guān)書籍，并從中國知網(wǎng)(CNKI)數(shù)據(jù)庫搜尋了盈利能力分析以及因子分析法模型的應(yīng)用相關(guān)的論文期刊等參考文獻，本文將從以上渠道獲取的理論內(nèi)容作為本文的研究基礎(chǔ)和理論依據(jù)，由此開展本文的寫作。二是案例分析法。本文以盈利能力分析為基礎(chǔ)，選取江中藥業(yè)作為案例研究對象，識別其財務(wù)現(xiàn)狀，客觀評價其盈利能力，并提出具有針對性的建議。三是比較分析法。本文把江中藥業(yè)的因子得分與同行業(yè)的樣本企業(yè)得分進行排名并加以分析，從而找出江中藥業(yè)與其他企業(yè)的優(yōu)勢或不足之處，以期對其提出相關(guān)性建議。第二章盈利能力的相關(guān)理論概述2.1盈利能力相關(guān)概念2.1.1盈利能力的概念介紹盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，它體現(xiàn)了企業(yè)在一定時期內(nèi)的收益水平和盈利質(zhì)量。盈利能力不僅關(guān)注企業(yè)賺錢的數(shù)量（即收益數(shù)額），還包括這些收益所對應(yīng)的水平高低。盈利能力可以通過一系列財務(wù)指標來衡量，包括但不限于營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率等。通過對上述指標的分析，可以幫助經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理上的問題，并對公司的盈利能力進行深入了解。盈利能力也會受到外部市場因素的影響，如行業(yè)發(fā)展趨勢、經(jīng)濟環(huán)境和政策變化等。為了提升盈利能力，企業(yè)需要采取各種措施，如優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品銷量、增強品牌價值等。同時，企業(yè)管理的有效性也是提高盈利能力的關(guān)鍵因素之一。除了傳統(tǒng)的財務(wù)指標外，還可以通過業(yè)績指標來評估企業(yè)的凈收入、經(jīng)營活動現(xiàn)金流和經(jīng)營活動毛利潤率等，以此來全面反映企業(yè)的核心績效表現(xiàn)。綜上所述，盈利能力是一個多維度的概念，涉及企業(yè)的財務(wù)管理、市場響應(yīng)和企業(yè)戰(zhàn)略等多個層面，它不僅是衡量企業(yè)績效的重要指標，還是推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展和提升競爭力的關(guān)鍵因素。2.1.2因子分析法的概念介紹因子分析法作為一種統(tǒng)計方法，可以用于評估企業(yè)的盈利能力。它是通過對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)哪些因素對盈利能力的影響最大，從而確定和評價企業(yè)的盈利能力。在因子分析法中，分析人員通常會選擇一些經(jīng)濟指標，例如凈利潤、銷售額、資產(chǎn)利潤率、財務(wù)杠桿、股票市值等作為評估指標，并對這些指標進行量化。接著，他們使用統(tǒng)計學(xué)方法將這些指標轉(zhuǎn)換成若干個不相關(guān)的因子，從而揭示潛在的盈利能力因素。因子分析法的核心是建立一個因子模型，這個模型可以將原始指標數(shù)據(jù)降維，以較少的變量來描述復(fù)雜的財務(wù)數(shù)據(jù)，從而更好地反映企業(yè)的盈利能力。通常使用主成分分析法來建立這個因子模型。主成分分析法將原始指標進行線性組合，得出一些新的因子，這些因子是對原始指標進行降維后的結(jié)果。這些新的因子的個數(shù)比原始指標要少得多，同時仍能夠充分解釋原始數(shù)據(jù)的方差。通過因子分析法，分析人員可以確定哪些因素對企業(yè)盈利能力的影響最大，并將這些因素納入綜合評估模型中，從而更好地評估企業(yè)的盈利能力?？偟膩碚f，因子分析法是一種有效的企業(yè)盈利能力評價方法，可以幫助企業(yè)管理者更好地了解企業(yè)的盈利能力，提高企業(yè)的經(jīng)營水平，創(chuàng)造更多的價值。2.2盈利能力理論基礎(chǔ)2.2.1利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者理論（StakeholderTheory）是指企業(yè)應(yīng)該考慮并平衡所有利益相關(guān)者的利益，而不僅僅是股東的利益。根據(jù)利益相關(guān)者理論，企業(yè)的成功不僅取決于滿足股東的利益，還要考慮其他利益相關(guān)者（如員工、客戶、供應(yīng)商、社會等）的利益。利益相關(guān)者理論強調(diào)企業(yè)與外部環(huán)境的互動，企業(yè)需要在經(jīng)營過程中考慮到所有相關(guān)方的利益，以實現(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展。這種理論認為，企業(yè)的目標應(yīng)該是實現(xiàn)多方共贏，而不是只追求股東利益最大化。利益相關(guān)者理論的關(guān)鍵觀點包括：各利益相關(guān)者之間存在相互依存關(guān)系。企業(yè)應(yīng)該平衡各利益相關(guān)者的利益，而不是只追求某一方的利益。企業(yè)的成功不僅僅是財務(wù)表現(xiàn)，還包括社會責任和可持續(xù)發(fā)展。利益相關(guān)者理論對企業(yè)經(jīng)營和管理提出了更廣泛的考量，有助于企業(yè)建立更健康、穩(wěn)定的發(fā)展模式。在基于因子分析的江中藥業(yè)盈利能力研究中，利益相關(guān)者理論主要體現(xiàn)在下列幾點中：研究中考慮到了不同利益相關(guān)者的利益，包括股東、員工、客戶、供應(yīng)商等等，這與利益相關(guān)者理論的觀點一致。研究中采用了綜合評價指標來衡量企業(yè)的盈利能力，這個指標考慮了不同利益相關(guān)者的利益，并對它們進行了權(quán)重分配，使得不同利益相關(guān)者之間的利益得到平衡。綜上所述，利益相關(guān)者理論對基于因子分析法的江中藥業(yè)盈利能力研究的指導(dǎo)作用體現(xiàn)在對不同利益相關(guān)者的考慮以及對它們的利益進行平衡的方法上。2.2.2規(guī)模經(jīng)濟理論規(guī)模經(jīng)濟理論是由英國經(jīng)濟學(xué)家亞當·斯密在18世紀提出的，規(guī)模經(jīng)濟理論是指在生產(chǎn)過程中，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單位成本會逐漸減少的現(xiàn)象。規(guī)模經(jīng)濟理論認為，當企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模時，固定成本會分攤到更多的產(chǎn)品上，從而降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。規(guī)模經(jīng)濟理論的關(guān)鍵概念包括：固定成本：在生產(chǎn)中不隨產(chǎn)量變化的成本，如設(shè)備、租金等。變動成本：隨著產(chǎn)量變化而變化的成本，如原材料、人工等。平均成本：總成本除以產(chǎn)量得到的單位產(chǎn)品成本。邊際成本：生產(chǎn)一個額外單位產(chǎn)品所需的成本。規(guī)模經(jīng)濟理論認為，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大，固定成本的分攤效應(yīng)會使單位產(chǎn)品的平均成本逐漸降低，從而提高企業(yè)的競爭力。這種現(xiàn)象通常被稱為“規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)”。規(guī)模經(jīng)濟理論對企業(yè)經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有重要影響，企業(yè)可以通過擴大規(guī)模來降低成本、提高效率，從而實現(xiàn)更高的利潤和市場份額。然而，規(guī)模經(jīng)濟也可能導(dǎo)致企業(yè)壟斷市場、減少競爭，因此需要政府和監(jiān)管機構(gòu)來維護市場競爭和消費者權(quán)益。隨著江中藥業(yè)的規(guī)模不斷的擴大，江中藥業(yè)的長期平均成本可能會逐漸下降，企業(yè)的盈利水平反而會逐漸提高，從而企業(yè)就會擴大生產(chǎn)的規(guī)模。規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)的展現(xiàn)，可以體現(xiàn)出企業(yè)的生產(chǎn)成本與規(guī)模之間的關(guān)系，為企業(yè)的經(jīng)營管理提供重要的參考依據(jù)。同時規(guī)模經(jīng)濟理論還可以知道江中藥業(yè)在生產(chǎn)管理，生產(chǎn)技術(shù)和資源利用上進一步提高，從而提高生產(chǎn)的規(guī)模和生產(chǎn)的效率。因此，規(guī)模經(jīng)濟理論對江中藥業(yè)的盈利能力提升具有指導(dǎo)意義。2.2.3核心競爭力理論核心競爭力理論是指企業(yè)在市場競爭中獲得持續(xù)優(yōu)勢的能力或資源。核心競爭力理論認為，企業(yè)應(yīng)該專注于發(fā)展和利用自身獨特的優(yōu)勢，以在市場中脫穎而出并保持競爭優(yōu)勢。核心競爭力理論的關(guān)鍵概念包括：核心能力：企業(yè)在特定領(lǐng)域內(nèi)擁有的獨特技能、資源或知識，能夠為企業(yè)創(chuàng)造競爭優(yōu)勢。核心競爭力：建立在核心能力基礎(chǔ)上的企業(yè)在市場中獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的能力。價值鏈：企業(yè)內(nèi)部各個環(huán)節(jié)的活動組合，通過優(yōu)化價值鏈中的各個環(huán)節(jié)，提高整體競爭力。核心競爭力理論強調(diào)企業(yè)應(yīng)該聚焦于自身獨特的優(yōu)勢，通過不斷提升核心能力和優(yōu)化價值鏈，實現(xiàn)持續(xù)的競爭優(yōu)勢。企業(yè)可以通過以下方式提升核心競爭力：發(fā)展和強化核心能力，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。不斷創(chuàng)新，推出符合市場需求的產(chǎn)品和服務(wù)。建立良好的品牌形象和客戶關(guān)系，提升市場認知度和忠誠度。與供應(yīng)商、合作伙伴建立緊密合作關(guān)系，共同創(chuàng)造價值。通過發(fā)展和利用核心競爭力，企業(yè)可以在激烈的市場競爭中取得優(yōu)勢地位，實現(xiàn)持續(xù)增長和成功。企業(yè)核心競爭力,歸根到底就是在企業(yè)內(nèi)部借助一種高效率的機制，充分有效地調(diào)動名種資源并使其協(xié)調(diào)運行,通過提升輸送到客戶手中產(chǎn)品的認知使用價值從而實現(xiàn)企業(yè)在市場上超同業(yè)對手,獲得競爭優(yōu)勢的“合力”。江中藥業(yè)以傳統(tǒng)中醫(yī)藥理論為使命，依靠先進的制造工藝技術(shù)，本著追求極致的精神，將傳統(tǒng)的中醫(yī)藥理論與現(xiàn)代的科研技術(shù)平臺相結(jié)合，以科技創(chuàng)新和嚴格的全產(chǎn)業(yè)鏈質(zhì)量管控，持續(xù)提升產(chǎn)品品質(zhì)，制造出人民群眾家中常備、包中常備的呵護健康好產(chǎn)品。打造強有力的競爭優(yōu)勢。2.3盈利能力衡量指標盈利能力的衡量指標有營業(yè)毛利率，營業(yè)凈利率，成本費用利潤率，總資產(chǎn)凈利潤率，凈資產(chǎn)收益率，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，每股收益等。營業(yè)毛利率：營業(yè)毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標，它表示企業(yè)從每單位營業(yè)收入中能獲得多少毛利。計算公式為：營業(yè)毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入×100%。這個比率越高，表明企業(yè)在銷售商品或提供服務(wù)時獲得的利潤越多，反之則表明利潤較低。營業(yè)毛利率不僅反映了企業(yè)的盈利能力，還揭示了企業(yè)的成本控制和管理效率。營業(yè)凈利率：營業(yè)凈利率是指凈利潤與營業(yè)收入的比率，它反映企業(yè)營業(yè)收入創(chuàng)造凈利潤的能力。營業(yè)凈利率是企業(yè)銷售的最終獲利能力指標，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。成本費用利潤率：是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率，用于衡量企業(yè)每付出一元成本費用能獲得多少利潤，從而反映經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。其計算公式為：成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%。成本費用利潤率越高，表明單位產(chǎn)品的成本費用越低，企業(yè)的經(jīng)濟效益越好；反之，則表明企業(yè)的經(jīng)濟效益不佳。此外，成本費用利潤率還可以用來分析企業(yè)成本費用的管理效率，以及不同業(yè)務(wù)之間的盈利能力。總資產(chǎn)凈利率：是指公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。該指標反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。該指標越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運營越有效，成本費用的控制水平越高。凈資產(chǎn)收益率：是企業(yè)凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，反映所有者權(quán)益所獲報酬的水平。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)：是指企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同凈利潤的比值，反映了企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，以及企業(yè)的盈余的質(zhì)量。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益的質(zhì)量進行評價，也對企業(yè)的實際收益能力再一次修正。每股收益：每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈收益與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤,比率越高,表明所創(chuàng)造的利潤越多。2.4盈利能力評價方法對企業(yè)利潤的理論探討源遠流長，至今仍在繼續(xù)。在研究方法方面，杜邦分析法，因子分析法及熵權(quán)分析法是目前的主流方法。杜邦分析法宋亦寧（2019）通過運用先進的杜邦分析技術(shù)、對比研究、趨勢預(yù)測以及多元因素評估，研究公司2008年到2017年的資產(chǎn)負債表及其相關(guān)指標為依托，深入探究中國零售行業(yè)的當前經(jīng)營情況，以期獲得更準確的企業(yè)盈利預(yù)測。因子分析法BogdanBogdan和Iulian（2018）對歐洲銀行體制十年的盈利能力的影響因子進行了研究，通過對其進行了平均資產(chǎn)收益率等指標的研究，同時從銀行本身的影響因子和行業(yè)的公共因素的角度進行了研究，得出了明確的結(jié)論，并給出了一些切合實際的解決辦法。FilatovEvgeniy（2022）開發(fā)了一個3因子模型來對生產(chǎn)的盈利能力進行因子分析。在確定性因子分析中，作者將盈利能力的模型由3個因子的乘積表示，其中兩個因子是已知的，一個是作者尋找的。這三個因素與生產(chǎn)的盈利能力之間的關(guān)系是相關(guān)性的。（3）熵權(quán)分析法黃瑤（2019）主要創(chuàng)新之處是突破前人的單指標、單年度的評價模型，從多角度、多年度綜合考察企業(yè)的盈利能力。首先，從盈利的數(shù)量性、獲現(xiàn)性、穩(wěn)定性三個方面綜合評價我國的上市LED公司的盈利能力，多角度、多層面對盈利能力進行評價可以使評價模型更全面有效。然后，利用熵權(quán)法對我國上市LED公司近5年的盈利能力排名情況及其變化進行詳細分析。通過縱向及橫向的對比分析，可以使得評價結(jié)果更為真實準確，有助于上市LED公司進行投資決策。2.5本章小結(jié)本章主要是采用文獻研究法，對盈利能力常用的評價方法有杜邦分析法，因子分析法及熵權(quán)分析法進行研究，以及對盈利能力的衡量指標營業(yè)毛利率，營業(yè)凈利率，成本費用利潤率，總資產(chǎn)凈利潤率，凈資產(chǎn)收益率，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，每股收益進行了逐個解釋。同時還結(jié)合江中藥業(yè)的實際情況分析了利益相關(guān)者理論，規(guī)模經(jīng)濟理論和核心競爭力理論。第三章江中藥業(yè)盈利能力現(xiàn)狀分析3.1中醫(yī)藥行業(yè)背景介紹醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，對保護和增進人民健康、提高生活質(zhì)量、救災(zāi)防護、軍需戰(zhàn)備以及促進經(jīng)濟發(fā)展和社會進步均具有十分重要的作用。公司主營業(yè)務(wù)主要屬于醫(yī)藥制造業(yè)--中藥細分行業(yè)。2022年，受地緣政治惡化、藥品集采常態(tài)化等多方面因素影響，醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)營整體承壓，生產(chǎn)成本上升，盈利能力下滑。在“三醫(yī)聯(lián)動”的改革背景下，帶量采購、醫(yī)保目錄調(diào)整、基藥目錄調(diào)整、醫(yī)保支付方式改革、分級診療等工作持續(xù)推進，提質(zhì)降價的主基調(diào)仍未發(fā)生改變。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2022年全國規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入29,111.4億元，同比下降1.6%；營業(yè)成本16,984.6億元，同比增長7.8%；利潤總額4,288.7億元，同比下降31.8%。中藥細分行業(yè)發(fā)展形勢好于醫(yī)藥制造業(yè)。自中醫(yī)藥發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略以來，黨中央、國務(wù)院和專職部委高度重視中醫(yī)藥發(fā)展，密集出臺多項利好政策法規(guī)，引領(lǐng)中醫(yī)藥事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2022年，國家加大中醫(yī)藥振興發(fā)展支持力度，推進落地中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新相關(guān)的政策支持，如國家衛(wèi)健委印發(fā)《中國婦女兒童發(fā)展綱要的實施方案》，計劃建立完善女性全生命周期健康管理模式，擬做優(yōu)做強中醫(yī)婦科、兒科；《十四五中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》提出將對中醫(yī)藥循證評價等展開重點攻關(guān)；《基層中醫(yī)藥服務(wù)能力提升工程“十四五”行動計劃》提出，到2025年基層中醫(yī)藥實現(xiàn)五個“全覆蓋”；在《十四五國民健康規(guī)劃》中，還將通過三醫(yī)協(xié)同來推進“以人民健康為中心”的全方位全周期健康服務(wù)，全方位推動中醫(yī)藥行業(yè)快速發(fā)展，中醫(yī)藥大健康將更加貼近人民群眾的日常生活。中醫(yī)藥作為中華民族的瑰寶，在治未病、重大疾病治療、疾病康復(fù)和重大傳染性疾病防治中發(fā)揮著獨特作用，具備“簡便廉驗”的突出優(yōu)點；廣大人民群眾對中醫(yī)藥診療和服務(wù)的關(guān)注度與認可度不斷提升，對中醫(yī)藥全周期全鏈條服務(wù)的需求也將日益旺盛。工信部全國醫(yī)藥工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中藥工業(yè)營收達3407億元，同比增長7.7%，高于醫(yī)藥工業(yè)5.9個百分點；同期中藥工業(yè)利潤總額404.5億元，同比增長6.8%。3.2江中藥業(yè)簡介江中藥業(yè)股份有限公司（股票簡稱為“江中藥業(yè)”，股票代碼為600750.SH）是一家國有控股的上市公司，隸屬于江西省國資委。該公司成立于1996年9月18日，最初是在江西江中制藥廠和江西東風藥業(yè)股份有限公司的基礎(chǔ)上改制而來。江中藥業(yè)的經(jīng)營范圍包括中成藥、保健食品、功能食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等。公司的生產(chǎn)基地被稱為江中藥谷，位于南昌市高新區(qū)火炬大道788號，占地面積超過2800畝，其中包括90%的山林和湖泊，形成了優(yōu)美的自然生態(tài)環(huán)境。江中藥業(yè)擁有多個國家級研發(fā)平臺，包括中藥固體制劑制造技術(shù)國家工程研究中心、蛋白質(zhì)藥物國家工程研究中心、創(chuàng)新藥物和高效節(jié)能降耗制藥設(shè)備國家重點實驗室以及航天營養(yǎng)與食品工程重點實驗室。這些平臺的建設(shè)旨在推動公司在中醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展。江中藥業(yè)的產(chǎn)品線豐富，包括“江中”品牌的健胃消食片等知名產(chǎn)品，以及其他如復(fù)方草珊瑚含片、乳酸菌素片、雙歧桿菌三聯(lián)活菌腸溶膠囊（貝飛達）、多維元素片、參靈草口服液、初元復(fù)合肽營養(yǎng)飲品、益生菌、復(fù)方鮮竹瀝液、八珍益母膠囊等大健康產(chǎn)品。此外，“江中”品牌還被認定為中國馳名商標，顯示出其在市場的強大影響力和品牌價值。2019年2月，江中藥業(yè)通過重組實現(xiàn)了借殼上市，其實際控制人由中國華潤有限公司接手，最終實際控制人為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。這標志著公司進入了新的發(fā)展階段，將繼續(xù)秉承傳統(tǒng)中醫(yī)藥理論和現(xiàn)代科研技術(shù)的結(jié)合，致力于制造高質(zhì)量的中醫(yī)藥產(chǎn)品。3.3江中藥業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀分析3.3.1資產(chǎn)負債現(xiàn)狀分析在對江中藥業(yè)盈利能力分析之前，文章先對近五年來江中藥業(yè)三大報表進行簡要分析以對江中藥業(yè)有個直觀了解，首先對其資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)進行分析。（1）總體資產(chǎn)規(guī)模波動變化根據(jù)江中藥業(yè)年報整理數(shù)據(jù)如下。表3-1展現(xiàn)2018—2022年江中藥業(yè)的主要資產(chǎn)項目。表3-1資產(chǎn)類主要項目（單位：億元）20182019202020212022貨幣資金10.159.271110.4613.71應(yīng)收票據(jù)9.758.960.03--應(yīng)收賬款0.042.081.723.083.19存貨1.722.432.473.783.82流動資金合計21.6622.7415.2217.3220.72固定資產(chǎn)9.3410.6310.1910.2510.72無形資產(chǎn)3.163.63.783.963.79非流動資產(chǎn)12.514.2313.9714.2114.51資產(chǎn)合計34.1636.9729.1931.5335.23數(shù)據(jù)來源：江中藥業(yè)2018-2022年年度財務(wù)報告從表中可以看出各項指標近年均產(chǎn)生了較大變化貨幣資金從2018年的10.15億元上升至2022年的13.71億元，主要是銷售收入增加導(dǎo)致回款及預(yù)收貨款增加所致。應(yīng)收票據(jù)近五年來一直保持著下降的趨勢，從2018年的9.75億元下降至2020年的0.03，到2021年更是下降到0。主要系公司根據(jù)新金融工具準則將符合條件的應(yīng)收票據(jù)重分類至應(yīng)收款項融資所致。應(yīng)收賬款從2018年的0.04億元上升到2022年的3.19億元。主要系公司并購海斯制藥導(dǎo)致合并范圍增加所致。存貨從2018年的1.72億元上升到2022年的3.82億元，為保證產(chǎn)品的市場供應(yīng)，公司合理增加健胃消食片、多維元素片、雙歧桿菌三聯(lián)活菌腸溶膠囊?guī)齑媪?，從而使得存貨含量相?yīng)增加。固定資產(chǎn)從2018年的9.34億元上升到2022年的10.72億元。無形資產(chǎn)從2018年的3.16億元上升到2022年的3.79億元。具體如圖3-1所示圖3-1資產(chǎn)類主要項目變化情況數(shù)據(jù)來源：江中藥業(yè)2018-2022年年度財務(wù)報告（2）公司近五年負債有所下降企業(yè)的負債同樣也是企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的動力之一，了解并調(diào)整其負債結(jié)構(gòu)有助于企業(yè)的持續(xù)良好經(jīng)營。下表3-2是2018—2022年江中藥業(yè)的主要負債項目數(shù)據(jù)。表3-2負債類主要項目20182019202020212022應(yīng)付賬款1.20.560.461.631.82預(yù)收賬款1.01流動負債2.210.560.461.631.82非流動負債1.10.860.710.990.91負債合計3.311.421.172.622.73數(shù)據(jù)來源：江中藥業(yè)2018-2022年年度財務(wù)報告從表中可以看出應(yīng)付賬款在這五年期間波動增長，由2018年的1.2億增長到了2022年的1.82億元，最低值為2020年的0.46億元。2020年后應(yīng)付賬款上升主要系公司并購海斯制藥導(dǎo)致合并范圍增加所致。預(yù)收賬款由2018年的1.01億元下降到了2019年的0億元。系公司實施新收入準則，將預(yù)收貨款重分類至合同負債所致。流動負債在2018年至2022年五年內(nèi)變化較為明顯，由2018年的2.21億元下降到了2022年的1.82億元，主要是由于公司并購海斯制藥導(dǎo)致合并范圍增加和實施新收入準則，將預(yù)收貨款重分類至合同負債所致。非流動負債變化較為平緩，無明顯的波動。具體如圖3.2所示圖3-2負債類主要項目變化情況數(shù)據(jù)來源：江中藥業(yè)2018-2022年年度財務(wù)報告（3）所有者權(quán)益變化平緩?fù)ㄟ^分析所有者權(quán)益中部分項目的變動情況，可以判斷出企業(yè)近年盈利水平，并對企業(yè)的經(jīng)營情況做出初步了解，下圖3-3展現(xiàn)了2018—2022年江中藥業(yè)的所有者權(quán)益項目，且展現(xiàn)了所有者權(quán)益的變動情況。圖3-3所有者權(quán)益類主要項目變化情況數(shù)據(jù)來源：江中藥業(yè)2018-2022年年度財務(wù)報告從圖中可以看出，實收資本2018年為4.2億元上漲至2020年6.3億元，2020-2022都保持在6.3億元，只有略微增幅；資本公積近五年基本沒有變化；盈余公積五年來穩(wěn)定增長，由2018年的2.16億元增長至2022年的3.56億元；未分配利潤2018年至2021年有呈上升趨勢，2022年略微下降，由2018年的21.82億元增長至2021年的26.52億元,2022年下降至25.24億元；所有者權(quán)益總體穩(wěn)定增長，只在2022年略微有所下降，由2018年的32.53億元增長至2021年的45.82億元,2022年下降至44.95億元。但總體看來，江中藥業(yè)仍有些所有者權(quán)益項目已出現(xiàn)停滯不前的現(xiàn)象。3.3.2利潤現(xiàn)狀分析利潤表是企業(yè)利益相關(guān)者最為關(guān)注的一張報表，其代表了企業(yè)在上一年的經(jīng)營成果。下表3-3展現(xiàn)了2018—2022年江中藥業(yè)利潤表的主要項目。表3-3利潤表主要科目（單位：億元）20182019202020212022營業(yè)總收入17.5524.4924.4128.7438.12營業(yè)總成本12.2919.3118.9623.3931.59銷售費用5.038.6888.15910.3114.81管理費用0.951.6681.4631.652.053財務(wù)費用-1.02-0.17-0.13-0.22-0.27營業(yè)利潤5.4825.6765.7396.267.461利潤總額5.4795.665.7946.2317.51凈利潤4.7024.7944.9035.3096.442數(shù)據(jù)來源：江中藥業(yè)2018-2022年年度財務(wù)報告從表中可以看出利潤表中各指標除了營業(yè)總收入，營業(yè)總成本以及銷售費用其他指標的變化都比較平緩，營業(yè)總收入，營業(yè)總成本以及銷售費用這三個指標在2018年至2022年五年內(nèi)呈現(xiàn)為上升趨勢。營業(yè)總收入2020年-2021年的增長是由于公司營業(yè)收入增長，系各品類營業(yè)收入均有提升所致；2020年-2021年銷售費用總額為103146萬元，較上年同期81591萬元增加21555萬元，增幅26.42%，占營業(yè)收入的比重由上年同期的33.42%上升為35.89%。2021年-2022年的增長主要系公司于2021年9月并購海斯制藥，2022年前三季度并表范圍增加所致。下圖3-4展現(xiàn)了2018—2022年江中藥業(yè)的利潤表項目，且展現(xiàn)了項目的變動情況。圖3-4利潤表主要項目變化情況數(shù)據(jù)來源：江中藥業(yè)2018-2022年年度財務(wù)報告3.3.3現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析現(xiàn)金流量對企業(yè)的作用無需贅述，圖3-5展示了江中藥業(yè)自2018年開始的現(xiàn)金流量的主要項目。圖3-5現(xiàn)金流量表主要項目變化情況數(shù)據(jù)來源：江中藥業(yè)2018-2022年年度財務(wù)報告從圖中的線條趨勢得知，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2018年-2022年這幾年均呈現(xiàn)波動性變化。很容易看出，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額呈在五年內(nèi)為上升趨勢，主要系銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2018年-2021年一直處于下降的趨勢，主要是購建廠房、設(shè)備及土地使用權(quán)等長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金同比增加和購買理財產(chǎn)品現(xiàn)金凈流出增加所致。2021年至2022年有所回升，主要系購買銀行理財產(chǎn)品支出減少所致；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2020年-2021年呈下降趨勢，主要系本期分配股利增加以及支付股份回購款所致。整體來看，除經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額近些年表現(xiàn)較為平穩(wěn)外，另外兩項活動都呈較大的變動趨勢。3.4江中藥業(yè)盈利能力現(xiàn)狀分析選取了營業(yè)毛利率，營業(yè)凈利率，成本費用利潤率，總資產(chǎn)凈利潤率，凈資產(chǎn)收益率，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，每股收益這七個指標2018年-2022年的數(shù)據(jù)去分析江中藥業(yè)的盈利能力，表3-4展示了七個盈利能力指標表3-4盈利能力指標（單位：億元）20182019202020212022總資產(chǎn)凈利潤率(ROA)0.120.10.10.090.1凈資產(chǎn)收益率（ROE）0.140.120.120.120.14營業(yè)毛利率0.670.670.650.640.65營業(yè)凈利率0.270.20.20.180.17成本費用利潤率0.450.290.310.270.24盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)1.031.341.531.731.58每股收益0.90.740.750.80.94數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫從表中數(shù)據(jù)可以看出，在2018年-2022年這七個指標中總資產(chǎn)凈利潤率，凈資產(chǎn)收益率，營業(yè)毛利率這三個指標都無較大的變化，總資產(chǎn)凈利潤率是衡量企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)利用效率的指標，行業(yè)平均值在5%到15%之間，江中藥業(yè)2018年至2022年都處于合適范圍內(nèi)；資產(chǎn)收益率（ROA）是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力的指標通常來說，資產(chǎn)收益率行業(yè)均值在5%到20%之間，江中藥業(yè)2018年至2022年都處于合適范圍內(nèi)，這兩項都在均值范圍內(nèi)證明江中藥業(yè)在資產(chǎn)利用和盈利方面表現(xiàn)較好。營業(yè)毛利率是衡量企業(yè)在銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)時的盈利能力的指標，行業(yè)的營業(yè)毛利率在30%到50%之間，江中藥業(yè)近五年的營業(yè)毛利率都高于行業(yè)平均值15%左右，表明企業(yè)在生產(chǎn)或經(jīng)營過程中成本控制較好。營業(yè)凈利率和成本費用利潤率在2018年-2022年總體呈現(xiàn)的是下降的趨勢。營業(yè)凈利率反映了公司在經(jīng)營活動中實現(xiàn)利潤的能力，行業(yè)均值為通常在10%到20%之間，成本費用利潤率反映了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中實現(xiàn)利潤的能力并考慮了各種費用的影響，行業(yè)的成本費用利潤率均值通常在15%到25%之間，兩個指標雖然都呈現(xiàn)下降的趨勢，但都還處于行業(yè)均值之間，表明江中藥業(yè)在經(jīng)營活動中實現(xiàn)利潤的能力以及生產(chǎn)經(jīng)營過程各種費用的管理能力尚可。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)和每股收益近五年內(nèi)都為波動變化，行業(yè)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)行業(yè)均值通常在1.5到2.5之間，江中藥業(yè)在2020年-2022年該指標都處于行業(yè)均值之間；行業(yè)每股收益均值通常在1元到3元之間，目前為止江中藥業(yè)的每股收益尚未達到行業(yè)均值。結(jié)合七個指標與行業(yè)均值的對比和變化情況看出江中藥業(yè)的總體盈利能力尚可，但是還是存在一定的提升空間，圖3-6展示了江中藥業(yè)的盈利能的七個指標2018年-2022年的變化情況。圖3-6盈利能力指標變化情況數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫3.5本章小結(jié)本章對江中藥業(yè)的基本情況如資產(chǎn)規(guī)模、獲得榮譽與經(jīng)營地區(qū)進行了簡單介紹，其次主要通過三大報表的各項指標分析，得出了江中藥業(yè)目前的財務(wù)狀況，得出結(jié)論為江中藥業(yè)近五年財務(wù)狀況波動較大，經(jīng)營并不平穩(wěn)，最后分析了江中藥業(yè)的盈利能力現(xiàn)狀，并得出結(jié)論總體盈利能力尚可。通過本章的介紹與分析，對江中藥業(yè)的概況有了一定了解，為下一步設(shè)計財務(wù)能力評價指標體系及評價方法的選擇奠定了基礎(chǔ)。第四章因子分析模型的構(gòu)建和分析4.1樣本及數(shù)據(jù)來源根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》以及《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第5號——行業(yè)信息披露》，案例企業(yè)所處行業(yè)為“醫(yī)藥制造業(yè)”。因此，文章從國泰安數(shù)據(jù)庫“醫(yī)藥制造業(yè)”類別中隨機抽取包含江中藥業(yè)在內(nèi)的30家非ST上市公司作為研究樣本，采用其2018年-2022年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行研究，文章所有數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫與上市公司的年報。4.2指標的選取及選擇原則文章選取了七個指標，意圖構(gòu)建出針對江中藥業(yè)而言的盈利能力評價體系。具體選取指標見表4-1。表4-1盈利能力指標選取指標名稱計算公式營業(yè)毛利率（銷售收入-銷售成本/銷售收入）營業(yè)凈利率凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入成本費用利潤率利潤總額/成本費用總額凈資產(chǎn)收益率凈利潤/凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤率凈利潤/資產(chǎn)總額盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤每股收益凈利潤/年末普通股股份總數(shù)數(shù)據(jù)來源：自行計算整理所得4.3基于因子分析方法構(gòu)建模型基于前文對同仁堂的財務(wù)狀況了解，下文計劃構(gòu)建出一個針對江中藥業(yè)的盈利能力分析模型，以下則是構(gòu)建模型的具體步驟。4.3.1數(shù)據(jù)的檢驗KMO檢驗達到目標是進行因子分析法的必要前提，若其數(shù)值未能達到檢驗標準就證明文章選取數(shù)據(jù)并不適合構(gòu)建此評價體系。通常情況下，KMO的取值范圍在0-1之間，若想要進行后續(xù)程序就需達到其最低要求標準值0.5，只有滿足這一數(shù)值條件才算滿足因子分析的需要，可以進行后續(xù)研究。數(shù)據(jù)檢驗結(jié)果見表4-2：表4-2KMO檢驗和Bartlett球度檢驗KMO和巴特利特檢驗KMO取樣適切性量數(shù)。.663巴特利特球形度檢驗近似卡方86.867自由度21顯著性.000數(shù)據(jù)來源：自行計算整理所得由表4-2可以明確看出，在文章選取的數(shù)據(jù)檢驗結(jié)果中，KMO值為0.663，大于0.5，這就符合了使用因子分析法進行研究的條件。巴特利特球差檢驗的P值明顯低于0.01，表明各因素間的相關(guān)程度很高，適用于因素分析。因此，KMO和Bartlett的檢驗結(jié)果均證明文章所選取的指標和數(shù)據(jù)適合進行因子分析。4.3.2變量共同度的分析下一步則是利用主因子分析，借助SPSS26統(tǒng)計軟件，將因子方差提取出，提取的結(jié)果見表4-3：表4-3公因子方差初始提取總資產(chǎn)凈利潤率(ROA)1.000.882凈資產(chǎn)收益率（ROE）1.000.881營業(yè)毛利率1.000.872營業(yè)凈利率1.000.988成本費用利潤率1.000.977盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)1.000.330每股收益1.000.915提取方法：主成分分析法。數(shù)據(jù)來源：自行計算整理所得主成分分析法可以讓我們更加直觀的看出在將指標提取后其在后續(xù)過程中數(shù)據(jù)的載荷百分比。通過上表我們可以輕易得知，基本所有的公因子都大于一個客觀要求，即0.8，滿足了我們解決變量的需求，因此研究也就可以繼續(xù)進行。圖4-1為抽取共同因素后的碎石圖，其中橫軸為各因素，縱軸為各特性。從圖中可以看到，前兩個因子都大于1，其他的因素特征值都很小，接近0，這意味著前兩個因素反映的數(shù)據(jù)信息最全面。除前兩個因子之外，其他因子的特征值都很低，并且小于1，這說明其他因子對原始變量的信息解釋的很少，而且對它們的影響也很小，所以在文章中不再考慮。圖4-1碎石圖數(shù)據(jù)來源：自行計算整理所得4.3.3提取主因子通過表4.4得到，由第一個因子到第五個因子的解釋方差值為15.871%。也就意味著從第一個因子到第五個因子累計貢獻率達到了83.507%，代表這五個因素可以解釋83.507%的數(shù)據(jù)，達到可以繼續(xù)進行研究的標準。表4-4總方差解釋成分初始特征值提取載荷平方和旋轉(zhuǎn)載荷平方和總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%14.73467.63667.6364.73467.63667.6363.43849.11349.11321.11115.87283.5071.11115.87283.5072.40834.39483.50730.9213.13696.64340.1111.57998.22250.0831.1899.40260.040.57499.97670.0020.024100提取方法：主成分分析法。數(shù)據(jù)來源：自行計算整理所得4.3.4共同因子歸類并命名通過SPSS中的主因子分析模式，將之前選擇的2個重要主成分，利用統(tǒng)計分析得到五個公因子的成分矩陣，如表4-5所示。表4-5成分矩陣成分12總資產(chǎn)凈利潤率(ROA)0.9270.152凈資產(chǎn)收益率（ROE）0.8690.354營業(yè)毛利率0.869-0.342營業(yè)凈利率0.906-0.409成本費用利潤率0.898-0.414盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)0.3570.45每股收益0.7810.552提取方法：主成分分析法。a.提取了2個成分。數(shù)據(jù)來源：自行計算整理所得重點進行成分矩陣分析后得出，由上述提取的2個共同因子可知，總資產(chǎn)凈利潤率，凈資產(chǎn)收益率，營業(yè)毛利率，營業(yè)凈利率，成本費用利潤率這五個因子在因子F1上具有相當大的載荷，且由于上述指標在經(jīng)營能力方面有突出表現(xiàn)，所以將F1命名為經(jīng)營盈利能力因子。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，每股收益這兩個因子在因子F2上有較大載荷，而它是企業(yè)收益質(zhì)量的代表評價因素，故把F2因子被命名為收益質(zhì)量因子。4.3.5因子得分模型構(gòu)建表4-6成分得分系數(shù)矩陣成分12總資產(chǎn)凈利潤率(ROA)0.0750.227凈資產(chǎn)收益率（ROE）-0.0430.365營業(yè)毛利率0.331-0.137營業(yè)凈利率0.374-0.181成本費用利潤率0.375-0.185盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)-0.1820.37每股收益-0.1650.497提取方法：主成分分析法。旋轉(zhuǎn)方法：凱撒正態(tài)化最大方差法。數(shù)據(jù)來源：自行計算整理所得上表是文章所選取的多個指標的得分系數(shù)，由4.3章可知X1到X7代表了7個相關(guān)指標并得到因子得分模型：F1=0.075X1-0.043X2+0.331X3+0.374X4+0.375X5-0.182X6-0.165X7F2=0.227X1+0.365X2-0.137X3-0.181X4-0.185X5+0.37X6+0.497X7通過計算各因素的權(quán)重，來實現(xiàn)對企業(yè)盈利能力的綜合評估，而如何確定各因素的權(quán)重，是最為重要的環(huán)節(jié)。以各個因素的方差貢獻率占兩個因子的方差貢獻率的和的比例為權(quán)重，獲得了一個綜合因素得分函數(shù)，從而可以計算出企業(yè)的綜合盈利能力。通過計算綜合因子得分函數(shù)：F=（0.49113F1+0.34394F2）/83.5074.4公司盈利能力的橫向?qū)Ρ确治鐾ㄟ^以上構(gòu)建出的江中藥業(yè)的盈利能力評價體系，然后用SPSS26和EXCEL軟件來分析，得到了2022年包含江中藥業(yè)在內(nèi)的30個同行業(yè)公司的因素評分。在這2個因素中，數(shù)值越大，說明這個因素的實力就越強大，但是有些因素為負值，并不意味著企業(yè)這個能力就是負的，只是說明這個因素比較弱而已。按照總分從高到低的順序，具體情況如下表4-7所示。表4-7行業(yè)內(nèi)因子得分情況公司名稱F1F2F東阿阿膠-0.2885327931.4696153850.363752405云南白藥-0.3099342921.173084450.251252637啟迪藥業(yè)-0.3449197871.0682904530.198027363仁和藥業(yè)-0.1486548410.8575175340.221925728金陵藥業(yè)-0.3529827250.9309011180.146813725九芝堂-0.022977870.6416394290.209400344華潤三九-0.3319049951.6390603280.400729909桂林三金0.0177856760.7553202910.26851994眾生藥業(yè)0.2177710450.1698176010.165360959漢森制藥0.1843269560.3572388140.213397215以嶺藥業(yè)-0.1112656921.1854833020.353089207葵花藥業(yè)-0.2925263161.5191746410.378836476數(shù)據(jù)來源：Excel整理所得表4-7行業(yè)內(nèi)因子得分情況（續(xù)）公司名稱F1F2F盤龍藥業(yè)-0.1335483530.9679877390.267340101華森制藥0.2407644810.0672652710.141381877紅日藥業(yè)0.0193663690.4663986340.169924551香雪制藥0.132279015-0.580506075-0.134693067金花股份0.0048308220.5067442790.176662189同仁堂-0.2241824141.2470891040.318821118太極集團-0.897881952.2411278360.329836745中恒集團2.705382723-5.163619813-0.447280782白云山-0.6193535871.9175873310.355351859亞寶藥業(yè)-0.6052733541.6220167260.260608531昆藥集團-0.0262497540.4564284270.144091952片仔癀-0.7292156872.9930543240.671291404濟川藥業(yè)-0.5016968612.7059014590.684269368康恩貝-0.2193124880.9348997120.213838465江中藥業(yè)-0.0872870721.0043926820.302581519健民集團-0.2999027981.513288860.373189309馬應(yīng)龍-0.050323040.769682160.240009328大理藥業(yè)0.06976762-0.0189872530.027734495數(shù)據(jù)來源：Excel整理所得對所選樣本企業(yè)的兩類因子得出分數(shù)后按照其綜合能力進行排名，如下表4-8所示：表4-8行業(yè)內(nèi)因子得分排名股票簡稱F1排名F2排名F排名東阿阿膠1996云南白藥221215啟迪藥業(yè)241321仁和藥業(yè)161817金陵藥業(yè)251725九芝堂102120華潤三九2353數(shù)據(jù)來源：Excel整理所得表4.8行業(yè)內(nèi)因子得分排名（續(xù)）股票簡稱F1排名F2排名F排名桂林三金82012眾生藥業(yè)32624漢森制藥42519以嶺藥業(yè)14118葵花藥業(yè)2074盤龍藥業(yè)151513華森制藥22727紅日藥業(yè)72323香雪制藥52929金花股份92222同仁堂181010太極集團3039中恒集團13030白云山2847亞寶藥業(yè)27614昆藥集團112426片仔癀2912濟川藥業(yè)2621康恩貝171618江中藥業(yè)131411健民集團2185馬應(yīng)龍121916大理藥業(yè)62828數(shù)據(jù)來源：Excel整理所得江中藥業(yè)的分數(shù)在所有被選中的樣本公司中，排名11位，在行業(yè)中屬于中上游，它的得分是0.302，而第一名的得分是0.684，兩者之間的存在一定的差距。由此可以看出，江中藥業(yè)在利潤上的表現(xiàn)還可以，同時也可以看到，在中醫(yī)藥行業(yè)中，有些公司的利潤很高，有些公司的利潤很低，這是一種很不均衡的現(xiàn)象。江中藥業(yè)在F1“經(jīng)營盈利能力因子”上的排名是13，得分是-0.087，在行業(yè)里基本屬于中上游狀態(tài)，這意味著公司的經(jīng)營利潤還可以，公司的核心產(chǎn)品的競爭力較好，目前經(jīng)營業(yè)績良好。江中藥業(yè)在F2“收益質(zhì)量因子”排在第14位，得分1.004，意味著江中藥業(yè)的利潤品質(zhì)算是中規(guī)中矩，仍有提升的余地。從總體上來說，江中藥業(yè)公司的項目在30個同行公司中排名中規(guī)中矩，與排名較前的公司還存在一定的差距，仍有提升的空間。4.5江中藥業(yè)盈利能力存在的問題及出現(xiàn)原因通過之前對盈利能力各因子進行評價得出的結(jié)論與江中藥業(yè)近五年營業(yè)收入趨勢的分析，文章發(fā)現(xiàn)江中藥業(yè)的盈利能力存在一些問題。因此通過查閱了江中藥業(yè)2018-2022年五年期間的年度財務(wù)報告以及對盈利能力各因子評價結(jié)果分析，可知目前江中藥業(yè)的盈利能力存在銷售費用過高的問題，接下來就著重對銷售費用過高的問題及其出現(xiàn)的原因進行分析討論。在上述的圖表中可以看到，近五年來江中藥業(yè)的銷售費用持續(xù)上升，從2018年的5.43億元上升到2022年的14.81億元，上漲了9.38億元，上漲幅度較大。同時通過查閱江中藥業(yè)近五年的年度報告看出2019年-2022年江中藥業(yè)的銷售費用暫營業(yè)收入比例都高于30%，并且銷售費用五年來都高于行業(yè)平均值。營銷費用的大量投入雖然能夠使企業(yè)的形象在消費者的心中得到提升，獲得更高的認同感與滿意度，從而使得產(chǎn)品更具競爭力。但以此獲得的額外產(chǎn)品銷量與銷售額總歸受限于邊際收益曲線遞減的定律，即當經(jīng)過某個平衡點后投入所帶來的收益在不斷減少。并且所有的企業(yè)都要受限于資源的有限性與稀缺性，即當大量的資金投入到營銷費用之后，用于固定資產(chǎn)投資、招聘更高層次的管理人才或研發(fā)投入等經(jīng)營活動或投資活動的資金就會減少。對于醫(yī)藥行業(yè)這類的高新技術(shù)密集型企業(yè)來說，這并不是一件好事。4.6提高江中藥業(yè)盈利能力的建議醫(yī)藥企業(yè)的銷售費用往往占據(jù)了很大的比例，因為這是一個高度競爭的市場，且產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，所以需要大量的營銷活動來吸引醫(yī)生和患者，從而達到擴大市場份額的目標。雖然營銷活動對于醫(yī)藥企業(yè)的生存起到了至關(guān)重要的作用，但合理且高質(zhì)量的營銷費用才是它們要把握的重點。針對江中藥業(yè)遠高于同行業(yè)的營銷費用水平，文章提出了以下相關(guān)建議?？梢圆捎脭?shù)字化營銷。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和人們越來越傾向于在線獲取信息，同仁堂可以優(yōu)化數(shù)字化營銷的方式，如社交媒體、搜索引擎優(yōu)化、內(nèi)容營銷等，通過大數(shù)據(jù)加持來精準吸引目標受眾，提高品牌知名度，并降低營銷成本。可以再次優(yōu)化銷售團隊。江中藥業(yè)可以通過優(yōu)化銷售團隊的結(jié)構(gòu)和管理方式來提高銷售效率。例如，通過培訓(xùn)和提供更好的銷售工具來提高銷售人員的技能和效率，或者采用更科學(xué)的區(qū)域劃分和客戶分類方法來提高客戶滿意度和忠誠度。4.7本章小結(jié)本章主要是通過構(gòu)建江中藥業(yè)因子分析模型，計算出江中藥業(yè)的因子得分函數(shù)F=0.49113F1+0.34394F2，同時根據(jù)所得的得分函數(shù)，分析江中藥業(yè)的在行業(yè)中的排名，通過分析得出江中藥業(yè)的行業(yè)排名為第十一。最后結(jié)合上文分析了江中藥業(yè)存在銷售費用過高的問題，并根據(jù)該問題提出采用數(shù)字化營銷的解決方結(jié)論本文選取中藥上市企業(yè)中的江中藥業(yè)作為研究對象，一方面是因為近年來國家對中藥產(chǎn)業(yè)越來越重視，未來發(fā)展前景可期；另一方面是江中藥業(yè)是中藥行業(yè)比較出名的代表之一，因此選擇江中藥業(yè)作為分析對象，可以對企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展提出改善建議，同時也給中藥上市企業(yè)中其他類似情況的企業(yè)提供參考借鑒。文章先對江中藥業(yè)所處行業(yè)進行簡單分析，隨后，整理了三大報表中的較為重要的項目進行初步的分析，然后選取了七個盈利能力指標進行盈利能力的現(xiàn)狀分析，隨后選擇了基于因子分析下江中藥業(yè)盈利能力構(gòu)建了因子評分模型并選取行業(yè)中30個企業(yè)進行橫向的對比分析，利用自身構(gòu)建的盈利能力評價模型