一、緒論（一）研究目的從當(dāng)前來看，中國的總體經(jīng)濟(jì)形勢將有所改善，民眾日常生活水平得到提高，對于各種生活必需品的需求量不斷增加，其中就包括食糖。中國是一個產(chǎn)糖大國，國內(nèi)的食糖大多是通過甘蔗進(jìn)行提取。廣西是全國最大甘蔗種植地，豐富的甘蔗資源使得廣西的制糖企業(yè)有著充足的原材料用于白糖的生產(chǎn)，由此發(fā)展出眾多制糖企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，廣西的食糖產(chǎn)量超全國產(chǎn)量的60%。隨著近年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國外進(jìn)口的食糖對我國食糖產(chǎn)業(yè)造成了一定的沖擊，制糖行業(yè)間的競爭變得越加激烈。要適應(yīng)當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境，就要求制糖企業(yè)借助有效籌資策略進(jìn)行合理擴(kuò)張，這是擺在制糖企業(yè)當(dāng)前的一個難題。本文以南寧糖業(yè)股份有限公司為例，從籌資管理工作的內(nèi)涵、融資方法、融資途徑、籌資風(fēng)險出發(fā)，剖析了籌資管理工作中出現(xiàn)的問題和成因，并提出了解決問題的措施，以促使企業(yè)以最好的狀態(tài)發(fā)展。（二）研究意義籌資管理的有效運用可以使企業(yè)增加生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，增加效益，并使籌資管理項目獲得預(yù)期利潤，進(jìn)一步提高企業(yè)的盈利水平和償債能力，完善企業(yè)生產(chǎn)運營管理體系，提升企業(yè)的經(jīng)營管理科學(xué)水平，從取得較好的社會效益，從而推動企業(yè)經(jīng)營的健康發(fā)展。在籌資過程中，企業(yè)管理者為了拓寬籌資途徑，應(yīng)著重對籌資方式、籌資渠道等進(jìn)行分析，對籌資管理進(jìn)行可行性研究。盲目籌措資金，缺乏進(jìn)行事先嚴(yán)密的財務(wù)管理分析和市場調(diào)研是導(dǎo)致資金籌措失敗的原因。所以，企業(yè)管理者應(yīng)從經(jīng)濟(jì)效益方面入手，通過分析從各種渠道籌資的資金成本及其對經(jīng)營結(jié)果的影響，對企業(yè)經(jīng)濟(jì)的真實、合理性、合法性和效率等作出全方位的監(jiān)測，促使企業(yè)進(jìn)一步提升經(jīng)營水平，從而實現(xiàn)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,增加經(jīng)營效益的目的。（三）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀PaulE（2018）認(rèn)為由于進(jìn)入門檻較低，大部分中小企業(yè)缺乏核心技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品等級低、更新慢，銷售增長率和市場占有率低，且企業(yè)的經(jīng)營績效低下，很難獲取投資者的信任和資金支持[1]。AmyFlorenceFischbach（2019）認(rèn)為中小企業(yè)的規(guī)模小、實力弱，很難達(dá)到公開發(fā)行股票和債券的要求，且擁有的自有資金和資源有限，擔(dān)保能力不足，也很難取得商業(yè)銀行的貸款[2]。AnnaMotylska-Ku?ma（2020）認(rèn)為銀行借款是中小企業(yè)最基本、最有效的籌資渠道，具有時效性、經(jīng)濟(jì)性等優(yōu)點，但在審核企業(yè)貸款資質(zhì)和貸款規(guī)模上有一定的限制，財務(wù)風(fēng)險較大[3]。MarieSanderson（2020）認(rèn)為債券是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，債券籌資是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展情況向債權(quán)人出售到期還本付息有價證券的自主籌資形式。中小企業(yè)通過債券籌資自主高效、資金成本較低、經(jīng)營控制權(quán)得到保證，但籌資風(fēng)險較大、限制性條款多、籌資數(shù)額有限[4]。StrahanPE（2019）認(rèn)為，利率和通貨膨脹率會影響公司的所得稅收益及破產(chǎn)成本，并最終影響公司的負(fù)債程度。負(fù)債程度會對企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生很重要的影響[5]。MillerMH（2019）認(rèn)為想要中小企業(yè)更好的發(fā)展，最合理的籌資方式和順序是應(yīng)先進(jìn)行內(nèi)部的籌資然后再采取外部的籌資方式，且在外部籌資中最好的方法是進(jìn)行債券的發(fā)行，然后則是考慮發(fā)行股票；在這個新型理論當(dāng)中，認(rèn)為政府會對中小企業(yè)的稅收以及公司籌資等各種活動產(chǎn)生非常大的影響，會導(dǎo)致公司的籌資成本受到影響，也會影響到公司的長遠(yuǎn)發(fā)展[6]。1.國內(nèi)研究現(xiàn)狀楊萍（2016）通過分析發(fā)現(xiàn)之所以中小企業(yè)無法從銀行獲得貸款，主要是因為自身規(guī)模比較小，難以給銀行提供有價值的抵押物，這就使得銀行不愿意對其進(jìn)行借款。此外因為自身實力有限，所以信貸體系以及擔(dān)保體系也不夠完善，能夠抵押物品的質(zhì)量也比較差，因而銀行在給中小企業(yè)提供貸款的時候，整體非常的嚴(yán)謹(jǐn)，為其提供抵押貸款手續(xù)繁雜[7]。王希偉（2016）通過研究認(rèn)為，目前國內(nèi)各大型商業(yè)投資銀行已經(jīng)制定和建立的中小企業(yè)信用評級標(biāo)準(zhǔn)體系和中小企業(yè)管理信用評級采用的方法都是針對大型企業(yè)的，或者是一些上市的股份投資公司，很少能夠關(guān)注到中小企業(yè)的情況，和中小企業(yè)相關(guān)的信息安全管理系統(tǒng)還不夠完善，有待于進(jìn)一步的優(yōu)化[8]。康前（2018）認(rèn)為想要實現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展，企業(yè)在進(jìn)行籌資渠道選擇時，首先要從自身著手，從內(nèi)部選擇合適的籌資渠道，如果實在無法解決，再從外部選擇合適的籌資渠道。選擇外部融資時，首先從銀行進(jìn)行貸款，然后再選擇民間企業(yè)融資[9]。李夢迪（2018）認(rèn)為中小企業(yè)在進(jìn)行籌資的時候，可以采用直接的籌資渠道，這樣能夠更好滿足和支持中小企業(yè)籌資的需求，也能夠?qū)崿F(xiàn)其更好發(fā)展[10]。羅國蓮（2019）通過構(gòu)建模型研究了宏觀經(jīng)濟(jì)對企業(yè)債務(wù)籌資的影響因素。其結(jié)論現(xiàn)實企業(yè)的債務(wù)籌資政策受宏觀經(jīng)濟(jì)影響很大，同時宏觀經(jīng)濟(jì)還會影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率[11]。楊潔（2021）將企業(yè)劃分為籌資約束性企業(yè)和非籌資性的約束企業(yè)，并且國內(nèi)上市公司數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行了宏觀經(jīng)濟(jì)對這兩類企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究。其發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)因素對籌資約束性公司的影響要顯著大于對非籌資約束性公司的影響[12]。二、籌資管理的相關(guān)概述（一）籌資的概念籌資,是指企業(yè)利用正當(dāng)途徑、通過合理方法籌集企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所需的資本的財務(wù)行為,這種財務(wù)行為是企業(yè)財務(wù)管理中不可或缺的重要環(huán)節(jié)[13]。籌資其實就是籌入資金的一個行為，是指企業(yè)通過采取不同方式和法定程序,從不同的融資途徑,籌集所需要資本的全過程。（二）籌資的渠道籌資途徑是指企業(yè)為籌集資金所需要資金來源的方式和途徑，反映出資金的來源和資金量。不同的籌資途徑所帶來的籌資成本與籌資效益對企業(yè)財務(wù)績效有很大影響，因此選擇合適的籌資途徑對于提高財務(wù)績效具有重要意義。從籌集資金的渠道來看，籌資途徑可大致分為企業(yè)的自身途徑和外部渠道[14]。1.自身籌資途徑公司自身的籌資渠道,是指在公司內(nèi)部開拓資金來源的途徑。其來源大致有三種途徑,一是公司的自由資金,二是公司應(yīng)收稅利和利息,三是公司管理層沒有通過或未經(jīng)分配的發(fā)展專項基金。 2.外部籌資渠道對外籌資途徑是指公司為滿足自身擴(kuò)張發(fā)展的資金需要向外界所開辟的資金來源,其主體分為：專業(yè)銀行的信貸融資、非金融資本、其他企業(yè)資本、民間融資,以及外資。（三）籌資的方式1.主要籌資方式籌資方式，是指企業(yè)籌資所采取的最具體化方式，反映資金的性質(zhì)。現(xiàn)代企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，可以選擇進(jìn)行的籌資方式有很多種類，進(jìn)行劃分的話它大致分為股權(quán)融資和債權(quán)籌資兩大類。股權(quán)籌資又稱為直接融資，是指企業(yè)以資本作為出資，包括發(fā)行股票、留存收益等。股權(quán)籌資具有投資主體多元化、風(fēng)險小，收益大等特點[15]。債權(quán)籌資分為發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用和融資租賃。企業(yè)進(jìn)行籌資活動時可選擇的籌資種類很多，為保證自身的長遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)經(jīng)營情況以及償債能力選擇合理合法的籌資方式。2.籌資方式的選用對于企業(yè)而言進(jìn)行籌資方式的選用大致有三條準(zhǔn)則，一是籌集資金所花成本最小化準(zhǔn)則。只有在預(yù)期投資項目回報超過所花資金的成本時，才能考慮籌資決策。這是對籌資方案能否通過的最低要求。二是籌資風(fēng)險適中原則。當(dāng)前的市場環(huán)境下企業(yè)進(jìn)行籌資時必然面臨各種形式的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，企業(yè)要想穩(wěn)健發(fā)展，就必須在提高企業(yè)自身的風(fēng)險承受能力的情況下提前做好經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的預(yù)防措施，同時提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)水平。三是資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化原則。股權(quán)資本和債務(wù)資本的比例應(yīng)該經(jīng)過全面、深入的分析，然后才能合理確定。三、南寧糖業(yè)股份有限公司籌資管理的現(xiàn)狀分析（一）南寧糖業(yè)股份限公司簡介南寧糖業(yè)股份有限公司(以下簡稱南寧糖業(yè))。南寧糖業(yè)主要生產(chǎn)基地位處于廣西省，是全國最大的糖料蔗種植地，同時也是全國糖業(yè)補貼最多的地區(qū)。南寧糖業(yè)于1999年5月27日在深圳企業(yè)交易所掛牌上市，目前有員工3800余名，管理人員19名。南寧糖業(yè)組織結(jié)構(gòu)較為完整，具有董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層等完整的功能構(gòu)成。南寧糖業(yè)屬于國有控股的股份有限公司，目前在境內(nèi)下設(shè)直屬企業(yè)四家，主要控股子公司五家,南寧糖業(yè)主要經(jīng)營項目為機(jī)制糖以及各類文化用紙、酒精、復(fù)合肥等產(chǎn)品的制造和銷售，截至目前為止已具備日榨甘蔗3萬噸的能力，每年可生產(chǎn)機(jī)制糖45萬噸，制造機(jī)制紙15萬噸(含控股子公司)、商品蔗渣漿10萬噸、食用酒精3萬噸的生產(chǎn)能力；年產(chǎn)糖量約占廣西食糖總量的8%，全國食糖總量的4%。公司的白砂糖、機(jī)制紙、食用酒精產(chǎn)品在市場上享有較高的聲譽，“云鷗”牌、“明陽”牌白砂糖獲得“中國名牌”稱號。（二）南寧糖業(yè)股份有限公司籌資渠道分析由于南寧糖業(yè)在資金管理過程當(dāng)中還不夠?qū)I(yè)，沒有能夠意識到資金管理重要性，這就使得長期以來很多應(yīng)收的賬款沒有能夠及時收回來以及當(dāng)前償還債務(wù)的期限不合理等原因，造成公司近幾年出現(xiàn)了資金周轉(zhuǎn)問題。為了解決當(dāng)前問題，采取了一些方式用來幫助企業(yè)籌集資金，用來支持企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營。目前的資金來源主要是采用了三種方式，分別是商業(yè)銀行的貸款，內(nèi)部資金的使用以及民間的借貸，而具體的情況如表3-1、3-2所示。表3-1南寧糖業(yè)2019年資金供給情況單位（億）籌資渠道所占比例籌資額度內(nèi)部留存留存收益7.50%286折舊12.16%464外部籌資銀行貸款74.71%2850民間借貸5.63%215合計100%3815表3-2南寧糖業(yè)2020年資金供給情況單位（億）籌資渠道所占比例籌資額度內(nèi)部留存留存收益5.73%243.54折舊10.13%430.66外部籌資銀行貸款77.59%3299.87民間借貸6.55%278.65合計100%4252.72通過以上數(shù)據(jù)可以清楚的看出，公司2019年到2020年籌資總額有了明顯的增長，表明了公司的資本結(jié)構(gòu)可能出現(xiàn)問題或者公司存在即將面臨擴(kuò)大生產(chǎn)的計劃，資金需求加大的趨勢；同時2019年籌資總額中外部籌資占80.34%，2020年占比84.14%，這說明了該公司近年來的資金需求大部分均來源于銀行貸款和民間借貸，且銀行貸款占大比例。從銀行獲取貸款金額的增長說明了該公司目前信用狀況保持良好，有進(jìn)一步獲得商業(yè)銀行支持的可能性。但是也從另一方面說明南寧糖業(yè)的籌資渠道相對較窄，大部分資金都是通過銀行貸款的方式來進(jìn)行獲取。我國糖業(yè)發(fā)展前景廣闊，而南寧糖業(yè)目前所從事的各種生產(chǎn)及銷售規(guī)模和業(yè)務(wù)量越來越多，這就給企業(yè)提供了更多的發(fā)展機(jī)會，也給企業(yè)帶來了更多的挑戰(zhàn)，一個方面要對自身的規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大，更好的進(jìn)行生產(chǎn)活動，另外一個方面還要加快技術(shù)的研發(fā)工作，不斷進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)，增強(qiáng)自身競爭實力，更好的迎合市場需求。（三）南寧糖業(yè)股份有限公司籌資方式分析表3-3南寧糖業(yè)籌資狀況簡表單位(億)額8.32.19%圖3-1南寧糖業(yè)取得借款收到現(xiàn)金占籌資活動現(xiàn)金流入的比重籌資是所有企業(yè)都會遇到的問題，對于南寧糖業(yè)來說，籌資問題更是極為重要。根據(jù)表3-3可知，近年來南寧糖業(yè)借款獲得的資金占籌資活動的現(xiàn)金流比例幾乎保持在90%以上，說明南寧糖業(yè)的籌資方式通常為借款，且以短期借款為主。盡管短期借款存在著操作簡便,計息方便等好處,然而，短期借款增加了南寧糖業(yè)償還債務(wù)的壓力，還進(jìn)一步增加了企業(yè)籌資的風(fēng)險。一旦南寧糖業(yè)發(fā)生了流動資產(chǎn)變現(xiàn)方式能力下降的狀況,將會造成無法還款或者無法足額償付企業(yè)欠款,進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營愈發(fā)困難，甚至出現(xiàn)倒閉破產(chǎn)的風(fēng)險。（四）南寧糖業(yè)股份有限公司籌資規(guī)模分析從圖3-2南寧糖業(yè)資產(chǎn)總額于負(fù)債總額變化趨勢可知，南寧糖業(yè)資產(chǎn)總額在2017年至2018年間出現(xiàn)大幅下降，降幅達(dá)21.29%，之后下降態(tài)勢有所減弱。負(fù)債總額在2017年至2019年間同樣呈現(xiàn)出下降趨勢，2018年至2019年間下降趨勢最為明顯。2019年至2020年間資產(chǎn)總額以及負(fù)債總額則同時出現(xiàn)了上漲的情況且增長率十分接近，據(jù)分析造成資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者權(quán)益上升原因可能是2020年南寧糖業(yè)為適應(yīng)疫情對生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的危害，擴(kuò)大了借款規(guī)模導(dǎo)致南寧糖業(yè)的負(fù)債總額上升，通過東方財富網(wǎng)進(jìn)行調(diào)查可知，2020年南寧糖業(yè)堅持疫病防治工作與企業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)經(jīng)營兩不落同時抓的經(jīng)營方針,促進(jìn)公司的安全穩(wěn)健運營。南寧糖業(yè)在報告期內(nèi)榨蔗量361.39萬噸，生產(chǎn)機(jī)制糖為46.26萬噸，產(chǎn)糖率12.80%，制糖成本明顯降低，從而達(dá)到了企業(yè)大幅減虧；報告期公司嚴(yán)格執(zhí)行公司管理層制定的銷售政策，在不同階段采取靈活方式和順價相結(jié)合的方式，充分避免了不同階段糖價劇烈波動帶給銷售影響。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的加快2020年公司食糖銷售量達(dá)到54.29萬噸，食糖銷售量比2019年增加11.5萬噸，均價比去年上漲了90.9元/噸。使得南寧糖業(yè)在2020年的資產(chǎn)總額以及所有者權(quán)益有所上升。圖3-2南寧糖業(yè)資產(chǎn)總額與負(fù)債總額變化趨勢四、南寧糖業(yè)股份有限公司籌資管理存在的問題（一）籌資缺乏前瞻性像南寧糖業(yè)這樣的國有企業(yè)，必須要有一個可操作的、科學(xué)的、可靠的、可預(yù)見的資金計劃，這對每一個制糖企業(yè)來說都是極其重要的。不過，南寧糖業(yè)最近四年的財務(wù)報告和關(guān)于公司近四年發(fā)展的最新決策顯示，南寧糖業(yè)高層已經(jīng)意識到了近年來籌資活動存在的重大風(fēng)險，但近期的財務(wù)工作報告和資金流報告并未詳細(xì)說明較大的籌資活動，雖然記錄了部分籌資活動，但所記錄的籌資金額較小，相比于整體的籌資流量，所記錄的金額仍顯不足。從表3-3可知，南寧糖業(yè)2017到2020年這四年中有三年所進(jìn)行的籌資活動發(fā)生的現(xiàn)金流都是負(fù)數(shù)，這在一定程度上說明企業(yè)存在著籌資風(fēng)險，也從側(cè)面體現(xiàn)出公司高層管理人員未實施有效可行的籌資活動計劃，未就相關(guān)募集資金使用計劃達(dá)成一致，這樣的情況繼續(xù)下去將對南寧糖業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展壯大構(gòu)成極大的威脅。（二）籌資渠道單一對于任何公司來說，可執(zhí)行性的多元化的籌資渠道是非常有必要的。相對于正常市場條件下的中小企業(yè)，從南寧糖業(yè)的財務(wù)報表以及公司發(fā)展決策來看，南寧糖業(yè)的高層決策者對該公司的籌資問題嚴(yán)重性已經(jīng)有所意識，從公司的財務(wù)報告中可以了解到公司未進(jìn)行大規(guī)模的籌資活動，即便有籌資活動，其金額在總體中所占的份額少之又少，主要是公司的籌資渠道相對單一，其主要依靠向金融機(jī)構(gòu)貸款來維持，不能從根本上解決公司的籌資問題。由此可見南寧糖業(yè)的高層決策者并未對公司的籌資活動作出具體可行的戰(zhàn)略安排部署，沒有對籌資方案達(dá)成共識，這將直接影響到公司正常經(jīng)營以及未來的長遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)的高層領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)該意識到籌資問題已經(jīng)成為企業(yè)生死存亡的轉(zhuǎn)折，應(yīng)該為企業(yè)的籌資做出周密的計劃并采取及時有效地行動，在籌資渠道方面積極的開拓創(chuàng)新并提供智力支持，保證企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，保證南寧糖業(yè)能夠長遠(yuǎn)良好的生存下去。（三）短期償債能力弱，加大籌資難度企業(yè)的籌資能力與償債能力息息相關(guān)，良好的償債能力是進(jìn)行籌資行動的保障。企業(yè)的短期償債能力,主要采用以下三項指標(biāo)來評價,即流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債率。表4-1南寧糖業(yè)公司2017年-2020年短期償債能力指標(biāo)單位(億)流動比率。流動比率是一種度量公司流動資金在部分欠款結(jié)束之前,能夠轉(zhuǎn)為現(xiàn)款用以償還欠款的能力。人們通常認(rèn)為,流動比率應(yīng)該在2以上,因為流動比率與企業(yè)的短期內(nèi)償還力量呈正向相關(guān)性。企業(yè)的流動比率越高,表示企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)速度越快,流動資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)使用才能越有效,短期內(nèi)償債能力也就越強(qiáng)。從表4-1可知，南寧糖業(yè)2017年至2020年的流動比率從2017年至2018年出現(xiàn)了大幅的下滑態(tài)勢,而2018年至2020年間則相對穩(wěn)定,但總的來說流動比率較低,表示南寧糖業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度仍然較慢,企業(yè)短期償債能力相對較弱。速動比率。速動比率與流動比率以及流動資產(chǎn)合計的變化趨勢相同,速動比率也是反映公司短期償債能力的關(guān)鍵指標(biāo),通常認(rèn)為速動比率保持在1就比較正常了,一旦速動比率過低,則企業(yè)的短期內(nèi)還款經(jīng)營風(fēng)險就很大。從表4-1可知，南寧糖業(yè)速動比率較低，都低于1，這說明公司仍然面臨很大的短期償債風(fēng)險?，F(xiàn)金比率。一般認(rèn)為企業(yè)通過現(xiàn)金償還流動負(fù)債的能力高低可以通過現(xiàn)金比率直觀的表現(xiàn)出來。通常來說現(xiàn)金比率維持在20%左右較為合理的，這個比率越高，說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)，反之，則相反。根據(jù)南寧糖業(yè)的實際情況來分析，其現(xiàn)金比率在2018年呈現(xiàn)一定程度下落，在2019年到2020年逐步回升，但是2018年至2018年現(xiàn)金比率皆未達(dá)到正常值，現(xiàn)金比率下降說明南寧糖業(yè)現(xiàn)金等流動資產(chǎn)的金額不足，直接償付流動負(fù)債的能力出現(xiàn)了下降。表4-2南寧糖業(yè)流動資產(chǎn)現(xiàn)狀單位(億)比重%%2%48.17%額8.32通過表4-2可以看出，南寧糖業(yè)在2017年至2020年流動負(fù)債率為68.79%、76.72%、88.6%、86.01%，這個比率屬于較高水平，它表示南寧糖業(yè)在短期內(nèi)需要償還的債務(wù)較多，經(jīng)營風(fēng)險和資金壓力也越大。在2017年至2020年南寧糖業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為57.17%、45.68%、46.22%、48.17%，從南寧糖業(yè)這四年的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重遠(yuǎn)小于流動負(fù)債率可以看出，南寧糖業(yè)的盈利能力有所欠缺,面臨著一定程度的資金困難。2017年至2020年南寧糖業(yè)通過籌資活動所籌集的現(xiàn)金流量凈額為9.31億、-6.43億、-7.49億、-8.32億，通過籌資活動產(chǎn)生的流量凈額從2017年至2020年呈現(xiàn)出一直下降趨勢由此可以看出，在近年來南寧糖業(yè)進(jìn)行的籌資活動狀況并不理想，南寧糖業(yè)通過籌資活動獲得的資金不足以償還其所負(fù)債務(wù)，面臨著償還性債務(wù)風(fēng)險。2020年，因原材料甘蔗受到環(huán)境影響出現(xiàn)減產(chǎn)，導(dǎo)致南寧糖業(yè)食糖產(chǎn)銷量和食糖銷售收入同比出現(xiàn)下降，雖然南寧糖業(yè)可根據(jù)資金缺口情況適時銷售食糖償付債務(wù)并緩解資金壓力，但長時間無法恢復(fù)食糖產(chǎn)量，且銷售食糖所獲利潤與虧損未形成平衡，那么南寧糖業(yè)將面臨短期內(nèi)償債壓力進(jìn)一步上升的巨大風(fēng)險。（四）負(fù)債規(guī)模增大，加大籌資風(fēng)險圖4-1南寧糖業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢資產(chǎn)負(fù)債率是公司衡量自身資本結(jié)構(gòu)的主要指標(biāo)，通常資產(chǎn)負(fù)債率保持在40%-60%左右的區(qū)間被認(rèn)為是比較合理的，這個區(qū)間的數(shù)值說明公司的償債和負(fù)債經(jīng)營能力處于一個較好的水平。資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值愈高，表明公司長期償債能力愈弱，如果公司的資產(chǎn)負(fù)債率等于或高于100%，則表明其自身資產(chǎn)已不足以抵消所面臨的債務(wù)。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率處于較低的水準(zhǔn)(50%以下)，這意味著公司資金充足，無需借款即可經(jīng)營，意味著公司的經(jīng)營較為穩(wěn)健。另一方面，也從側(cè)面反映公司舉債經(jīng)營能力有所欠缺，說明公司的發(fā)展?jié)摿τ写M(jìn)一步挖掘。從圖4-1南寧糖業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢圖來看，近四年來南寧糖業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率都保持在80%以上屬于較高程度，在2018年至2020年資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值更是超過了95%。過高的資產(chǎn)負(fù)債率會導(dǎo)致債權(quán)人或者投資者對南寧糖業(yè)能否償還債務(wù)存在一定的疑慮，因此很難接受南寧糖的舉債請求。就連在資本市場上采用股權(quán)籌資方式增發(fā)股票也是困難重重，該公司自上市以來累計增發(fā)股票6次，其中失敗2次，成功3次，正在進(jìn)行中1次，成功的3次累計募資凈額也僅僅為區(qū)區(qū)13.36億元。之所以增發(fā)股票失敗，與其資產(chǎn)負(fù)債率高不無關(guān)系。（五）產(chǎn)業(yè)單一化，沒有足夠的競爭能力制糖業(yè)屬于季節(jié)性產(chǎn)業(yè)，主要生產(chǎn)糖，對原材料具有極高的依賴性。甘蔗作為一種原材料，一般在春季種植，10月份收獲。制糖企業(yè)在每年的10和11開始生產(chǎn)周期，即所謂的榨季，并在次年的3月和4月停止生產(chǎn)。甘蔗制糖業(yè)是一個周期性很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)原材料的采購和生產(chǎn)呈現(xiàn)季節(jié)性和階段性，其發(fā)展受市場影響較大。隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，我國蔗農(nóng)種植面積在減少，而制糖企業(yè)對蔗糖原料需求增加，但是甘蔗極易受到天氣環(huán)境的影響而減產(chǎn)，這就導(dǎo)致了制糖業(yè)潛在的經(jīng)營風(fēng)險。2020年，南寧糖業(yè)因原材料甘蔗減產(chǎn)造成食糖產(chǎn)量、銷售量和食糖銷售收入同比出現(xiàn)下降，企業(yè)的盈利能力降低，而盈利能力則是南寧糖業(yè)進(jìn)行籌資的保障，盈利能力的降低勢必導(dǎo)致南寧糖業(yè)股份限公司籌資能力的下降。五、解決南寧糖業(yè)股份有限公司籌資管理問題的對策（一）樹立正確的風(fēng)險觀念企業(yè)開展的籌資活動是一把鋒利的雙刃劍，企業(yè)可以利用財務(wù)杠桿來增加企業(yè)價值，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，如果運用不當(dāng)，企業(yè)就會遭受損失，縮小企業(yè)規(guī)模，造成企業(yè)資金短缺，甚至導(dǎo)致最終的災(zāi)難——破產(chǎn)清算。因此，南寧糖業(yè)要樹立正確的籌資風(fēng)險意識，配齊配強(qiáng)財務(wù)管理人員，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，加強(qiáng)公司財務(wù)，理順南寧糖業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系,進(jìn)一步提高全體員工特別是高級管理人員居安思危的債務(wù)風(fēng)險意識，樹立正確的風(fēng)險觀念，增強(qiáng)日常財務(wù)活動的風(fēng)險意識。南寧糖業(yè)應(yīng)當(dāng)仔細(xì)分析公司在財務(wù)工作中的宏觀層面環(huán)境變化趨勢，強(qiáng)化財務(wù)杠桿約束機(jī)制，采取必要的預(yù)防措施，有效控制籌資風(fēng)險，使南寧糖業(yè)控股公司在生產(chǎn)運營和理財活動中保持靈活性和良好的市場適應(yīng)能力。（二）做好籌資預(yù)測，提高盈利能力南寧糖業(yè)作為一家大型國有企業(yè)，在進(jìn)行籌資之前應(yīng)對其自身所選擇籌資方式、籌資渠道進(jìn)行細(xì)致的分析研究，對資金的需求量加以估算后，將籌資成本以及資金需求量與投資效益相結(jié)合，由此來制定籌資方案，確定所需籌資金額，防止出現(xiàn)閑置資金，造成籌資成本加大。南寧糖業(yè)在做出籌資決策時，要多方面、綜合考慮籌資方式和渠道，合理判斷資金需求，盡可能降低籌資成本，從而提高籌資效率，為企業(yè)發(fā)展壯大奠定堅實的基礎(chǔ)。（三）選擇合理合法籌資方式，拓寬籌資渠道南寧糖業(yè)應(yīng)擴(kuò)寬籌資渠道，采用多種籌資方式，在未來的籌資活動中通過制定合理的籌資方案，提高股權(quán)融資的比例，提高自身經(jīng)營效率。不能再過分依賴銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)的短期借款，而是通過增發(fā)股票以及債務(wù)、商業(yè)信用和融資租賃等不同的籌資方式相結(jié)合進(jìn)行籌資。在不同發(fā)展階段，南寧糖業(yè)面臨著不同的市場環(huán)境和籌資環(huán)境，因此，融資籌資渠道的選擇需要南寧糖業(yè)根據(jù)不同的市場環(huán)境和籌資環(huán)境做出適當(dāng)?shù)母淖?，同時靈活快速調(diào)整企業(yè)資金的運用，提高資金使用效率，根據(jù)南寧糖業(yè)自身的償債能力來確定債務(wù)規(guī)模，避免盲目舉債增加南寧糖業(yè)自身經(jīng)營風(fēng)險。（四）提高自身資金積累，減輕償債壓力南寧糖業(yè)自身資金積累能力弱，在股票市場上，南寧糖業(yè)因連續(xù)多年虧損曾經(jīng)“披星戴帽”，即“＊ST南糖”，面臨退市風(fēng)險。這對于南寧糖業(yè)來說，是巨大的挑戰(zhàn)。南寧糖業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)小組必須擔(dān)當(dāng)實干，切實擔(dān)負(fù)起主體責(zé)任，以頑強(qiáng)的毅力、堅強(qiáng)的信念、堅實的作風(fēng)，狠抓降管理費用、降生產(chǎn)成本、降人力資源成本的“三降”工作，以及做好對標(biāo)增效、項目增效、融資增效的“三增”工作，使“降本增效保盈利”中心管理工作落到實處，致力于扭虧為盈，解除了退市風(fēng)險和撤銷其他風(fēng)險警示的“摘星脫帽”。南寧糖業(yè)還應(yīng)提高企業(yè)誠信意識，維護(hù)銀行債權(quán)，及時還本付息，處理好銀行與企業(yè)關(guān)系，出現(xiàn)問題及時與銀行協(xié)商解決，為南寧糖業(yè)借款籌資創(chuàng)造良好條件。（五）控制籌資中負(fù)債的比例對于南寧糖業(yè)來說，當(dāng)前其為了籌資所負(fù)擔(dān)的債務(wù)規(guī)模太大，這在很大程度上增加了南寧糖業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，南寧糖業(yè)在這種情況下生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)略有脫節(jié)，資本運用不及時，資金成本大幅增加，這將導(dǎo)致公司盈利能力的大幅度降低，減弱公司活力。因此，南寧糖業(yè)應(yīng)對自身資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整，要把握好進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的“度”，所能夠承擔(dān)的債務(wù)規(guī)模。合理決定公司債務(wù)資本與自有資金、短期資本和中長期資金之間的配比關(guān)系。合理利用南寧糖業(yè)作為大型國有上市企業(yè)的資源優(yōu)勢，一方面運用市場上迅速募集股本籌集資金以適應(yīng)公司存在與發(fā)展的要求,另一方面還要注意迅速募集的資本數(shù)量又不要過多,以免形成企業(yè)資本的配置風(fēng)險,從而產(chǎn)生資本的長期閑置,進(jìn)一步加大公司的債務(wù)壓力同時，合理利用減稅費以及政府補貼來提升自身的盈利能力，給投資者傳遞好消息增強(qiáng)投資對于公司股票的信心，提升股票的價值，增強(qiáng)金融投資機(jī)構(gòu)對南寧糖業(yè)的信心，提高公司自身的商業(yè)信譽，從而達(dá)成籌資活動和經(jīng)營效益的良性循環(huán)。（六）建立風(fēng)險預(yù)警體系對于南寧糖業(yè)而言，由于市場環(huán)境中各種因素的變動非常的復(fù)雜，公司南寧糖業(yè)很難對籌資風(fēng)險進(jìn)行正確的估計。所以，為了預(yù)防籌資活動帶來的各種風(fēng)險，必須在籌資風(fēng)險來臨之前要防微杜漸做好充分準(zhǔn)備，才能及時有效的應(yīng)對風(fēng)險，南寧糖業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實際狀況以及外部環(huán)境因素的變化制定一套行之有效的風(fēng)險預(yù)警體系，及時有效地做好風(fēng)險預(yù)測和防范，使公司生產(chǎn)經(jīng)營活動與市場經(jīng)濟(jì)需求相符合，提高南寧糖業(yè)的盈利水平，最大限度的降低籌資風(fēng)險。（七）實現(xiàn)多元化經(jīng)營發(fā)展，提高企業(yè)競爭力1.實現(xiàn)多元化經(jīng)營南寧糖業(yè)在面對自然災(zāi)害等外部環(huán)境時的抵抗能力弱，主要原因是產(chǎn)業(yè)單一造成的，要想擺脫這個問題，南寧糖業(yè)就要進(jìn)行多元化經(jīng)營，在以制糖為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展的同時大力發(fā)展其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)，同時完善生產(chǎn)線，將產(chǎn)業(yè)的上下游結(jié)合起來，完善種植生產(chǎn)銷售一條龍，通過多種產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展提高自身抵抗環(huán)境問題等外部因素帶來財務(wù)風(fēng)險的能力，提高自身盈利能力的穩(wěn)定性。吸引投資者的投資，這樣可以增加南寧糖業(yè)債券籌資的數(shù)量，從而優(yōu)化籌資方式。2.科技是第一生產(chǎn)力，有科技才有競爭力南寧糖業(yè)在2000年就成立了企業(yè)研究技術(shù)中心，分別有甘蔗、制糖、造紙、環(huán)保四個研究所，但是，通過南寧糖業(yè)這幾年的財務(wù)報表可以發(fā)現(xiàn)，其用于研發(fā)投入的資金占營業(yè)收入的比例為2017年0.17%、2018年0.17%、2019年0.14%、2020年0.03%，平均來看都不到營業(yè)收入的1%。南寧糖業(yè)在這幾年里不斷在研究創(chuàng)新，但是所獲得的收效甚微，很大原因就是對科技創(chuàng)新支持力度的不足。因此，南寧糖業(yè)應(yīng)該加大對于科技創(chuàng)新的重視，增加科技創(chuàng)新費用的支出，通過開發(fā)進(jìn)的技術(shù)新的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，提高自身的經(jīng)濟(jì)效益。同時運用先進(jìn)技術(shù)完善企業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)鏈，使得企業(yè)上游下游的資源能夠充分有效的利用，降低財務(wù)成本以及管理成本費用，提高企業(yè)的核心競爭力，核心競爭力的提高能夠使得南寧糖業(yè)盈利能力上升，吸引投資者投資，為企業(yè)注入優(yōu)勢資產(chǎn)，提高企業(yè)的業(yè)績。其次，盈利能力的上升在一定程度上能提高企業(yè)資金的積累能力及短期償債的能力，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力，增加企業(yè)通過內(nèi)部籌資獲得資金數(shù)量。3.推進(jìn)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)建設(shè)以及現(xiàn)代化工業(yè)建設(shè)通過實施蔗區(qū)土地整合項目,逐步形成部分甘蔗種植面積的整員農(nóng)業(yè)生產(chǎn)機(jī)械化、水肥一體高效灌溉農(nóng)田,并采取統(tǒng)一種、管、收的統(tǒng)籌模式,逐步建成全國高產(chǎn)高糖糖原料蔗生產(chǎn)基地,力爭榨季收獲原料蔗產(chǎn)量達(dá)五百萬斤以上,為南寧高糖業(yè)主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供了充分的原材料保證。在前文中已介紹,南寧糖業(yè)股份有限公司由于其產(chǎn)品具有的特點,使得其對原料十分依賴。通過實施現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)建設(shè)項目,保證產(chǎn)品原料的供給,可以增強(qiáng)南寧糖業(yè)股份有限公司抵御外來經(jīng)營風(fēng)險的能力保障自身經(jīng)營的穩(wěn)定性。實施國家現(xiàn)代化工業(yè)體系建設(shè)工程，通過資源整合，優(yōu)化配置，逐步達(dá)到生產(chǎn)自動化、信息化、生活智能化的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè),為企業(yè)生產(chǎn)降低成本。延伸和豐富了糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,進(jìn)而提升了精深加工生產(chǎn)與綜合運用的技術(shù)水平。進(jìn)而推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。始終以主動創(chuàng)新和引入外國領(lǐng)先技術(shù)相結(jié)合,全面把握制糖、造紙、酒精制造和綜合運用、環(huán)境污染處理等工藝技術(shù),以增強(qiáng)公司核心技術(shù)實力。同時充分發(fā)揮企業(yè)的科技中心,并運用該中心所屬的甘、蔗種、制糖、造紙、環(huán)保等四大重點科研機(jī)構(gòu),積極培育了各種專門的科技人員和技術(shù)帶頭人。通過推進(jìn)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)建設(shè)以及現(xiàn)代化工業(yè)建設(shè)，能夠保障企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性，提高南寧糖業(yè)在制糖行業(yè)間的競爭力以及知名度，吸引外部優(yōu)勢資金的流入，提高企業(yè)自身的商業(yè)信譽，擴(kuò)寬南寧糖業(yè)的籌資渠道。結(jié)論不管是現(xiàn)在還是未來,科學(xué)合理的籌款管理工作都是企業(yè)合理、正確發(fā)展的重要基礎(chǔ)，在企業(yè)發(fā)展壯大過程中有著非常重大的意義。因為科學(xué)合理的籌資管理既能夠在很大程度的減少企業(yè)的投資風(fēng)險，同時又可以增加企業(yè)的收入、增加產(chǎn)品規(guī)模?？傊?籌資管理工作對企業(yè)而言是非常重要的。籌資管理的優(yōu)劣還關(guān)乎到公司如何迅速、健康地發(fā)展壯大。籌資管理工作是企業(yè)運營發(fā)展中必不可少的環(huán)節(jié)，企業(yè)應(yīng)高度重視，對籌資活動的復(fù)雜化與不確定性要了解清楚，如果沒有對這些影響因素的足夠分析,那么就很可能使籌資活動陷入死胡同。由以上可知,籌資管理非常關(guān)鍵，企業(yè)的盈利水平以及負(fù)債優(yōu)化都借助籌資管理來完成。參考文獻(xiàn)[1]PaulE.Performance-basedfinancinginlow-incomeandmiddle-i