商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好的周期敏感性在金融圈待久了，常聽老行長(zhǎng)說：“銀行的命，一半在經(jīng)營(yíng)，一半在周期?！边@句話放在風(fēng)險(xiǎn)偏好管理上尤其貼切。作為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的“導(dǎo)航儀”，風(fēng)險(xiǎn)偏好并非一成不變的數(shù)字游戲，它像一根敏感的溫度計(jì)，會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的冷暖自動(dòng)調(diào)節(jié)刻度。這種“周期敏感性”不僅關(guān)系著銀行短期的資產(chǎn)質(zhì)量，更決定著其能否在經(jīng)濟(jì)潮起潮落中實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青。本文將沿著“認(rèn)知-表現(xiàn)-機(jī)制-啟示”的邏輯鏈條，深入探討商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好的周期敏感性。一、理解基礎(chǔ)：風(fēng)險(xiǎn)偏好與經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)在關(guān)聯(lián)要談周期敏感性，首先得明確兩個(gè)核心概念：什么是商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好？經(jīng)濟(jì)周期如何作用于銀行經(jīng)營(yíng)？1.1風(fēng)險(xiǎn)偏好：銀行風(fēng)險(xiǎn)容忍的“心理底線”簡(jiǎn)單來說，風(fēng)險(xiǎn)偏好是銀行在追求價(jià)值目標(biāo)過程中，愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)類型、規(guī)模和水平的總體意愿。它不是抽象的概念，而是通過一系列量化指標(biāo)和定性要求體現(xiàn)的“行動(dòng)綱領(lǐng)”。比如某銀行可能明確：“信用風(fēng)險(xiǎn)方面，不良貸款率不超過1.5%；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，利率敏感性缺口不超過凈資產(chǎn)的20%”；定性要求則可能包括“優(yōu)先支持綠色產(chǎn)業(yè)貸款，嚴(yán)控‘兩高一?！袠I(yè)授信”。這些指標(biāo)和要求共同構(gòu)成了銀行的風(fēng)險(xiǎn)“舒適區(qū)”——既不能過于保守導(dǎo)致錯(cuò)失盈利機(jī)會(huì)，也不能過于激進(jìn)引發(fā)危機(jī)。1.2經(jīng)濟(jì)周期：銀行經(jīng)營(yíng)的“外部節(jié)拍器”經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有其內(nèi)在規(guī)律，從繁榮到衰退、蕭條再到復(fù)蘇，周而復(fù)始。這個(gè)過程中，企業(yè)償債能力、市場(chǎng)利率水平、監(jiān)管政策導(dǎo)向都會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性變化。以制造業(yè)為例：經(jīng)濟(jì)上行期，企業(yè)訂單飽滿、現(xiàn)金流充沛，銀行給這類企業(yè)放貸的風(fēng)險(xiǎn)較低；但當(dāng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入下行，需求萎縮導(dǎo)致庫(kù)存積壓，部分企業(yè)可能出現(xiàn)資金鏈斷裂，同樣的企業(yè)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果可能大相徑庭。這種外部環(huán)境的周期性波動(dòng)，就像給銀行經(jīng)營(yíng)按下了“變速鍵”，直接影響其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的意愿和能力。1.3周期敏感性的本質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)-收益的動(dòng)態(tài)再平衡銀行本質(zhì)上是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，核心是在風(fēng)險(xiǎn)與收益間尋找平衡。經(jīng)濟(jì)周期變化會(huì)打破原有的平衡：上行期，高收益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)看似降低，銀行可能傾向于擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)敞口；下行期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化壓力增大，銀行又會(huì)收縮風(fēng)險(xiǎn)偏好。這種“隨周期調(diào)整”的特性，本質(zhì)是銀行基于外部環(huán)境變化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍度的主動(dòng)修正——不是被動(dòng)妥協(xié)，而是為了在更長(zhǎng)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。就像老船長(zhǎng)按天氣調(diào)整船帆，看似改變航向，實(shí)則是為了更安全地抵達(dá)終點(diǎn)。二、表現(xiàn)維度：周期敏感性在銀行經(jīng)營(yíng)中的具體映射理論上的關(guān)聯(lián)需要落地到具體業(yè)務(wù)層面。觀察一家銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好是否具備周期敏感性，不妨從信貸投放、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)容忍度三個(gè)關(guān)鍵維度切入。2.1信貸投放：從“搶項(xiàng)目”到“挑客戶”的轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)上行期，企業(yè)擴(kuò)張需求旺盛，銀行信貸部門常出現(xiàn)“搶項(xiàng)目”的熱鬧場(chǎng)景。這時(shí)候，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好往往更“開放”：授信門檻可能放寬，比如對(duì)中小微企業(yè)的抵質(zhì)押要求降低；行業(yè)限制可能松動(dòng)，部分之前被列為“審慎進(jìn)入”的行業(yè)（如房地產(chǎn)）可能獲得更多額度；貸款期限也可能延長(zhǎng)，以匹配企業(yè)長(zhǎng)期投資需求。筆者曾在某城商行信貸部見習(xí)時(shí)看到，某季度制造業(yè)貸款增量占比從25%躍升至40%，客戶經(jīng)理的口頭禪是“現(xiàn)在企業(yè)盈利好，壞賬率低，能放就多放”。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入下行，這種熱情會(huì)迅速冷卻。某股份制銀行風(fēng)控總監(jiān)曾感慨：“前兩年?duì)幹o新能源車企放貸，現(xiàn)在看到車企的授信申請(qǐng)，第一反應(yīng)是查產(chǎn)能利用率、現(xiàn)金流覆蓋倍數(shù)?！贝藭r(shí)銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向“防守”：授信標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，比如要求企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率必須低于60%（之前是70%）；行業(yè)白名單收縮，高杠桿、強(qiáng)周期行業(yè)被列入“壓縮類”；貸款期限縮短，更傾向于短期流動(dòng)資金貸款而非長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款。這種轉(zhuǎn)變不是“一刀切”的收縮，而是更精細(xì)化的篩選——從“有沒有項(xiàng)目”變成“挑優(yōu)質(zhì)客戶”。2.2資產(chǎn)配置：從“追收益”到“保安全”的切換資產(chǎn)配置是銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好的“資金流向圖”。經(jīng)濟(jì)上行期，市場(chǎng)利率相對(duì)較高，銀行資金成本可控，為了追求更高收益，可能增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比：比如減少國(guó)債、政策性金融債等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，增加企業(yè)債、信托受益權(quán)等中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；在同業(yè)業(yè)務(wù)中，可能更傾向于與中小金融機(jī)構(gòu)合作，獲取更高的同業(yè)拆借利率。某上市銀行年報(bào)顯示，其投資類資產(chǎn)中，信用債占比從上行期的18%提升至22%，對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益率提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)利率下行壓力加大，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行的資產(chǎn)配置策略會(huì)明顯轉(zhuǎn)向“求穩(wěn)”。這時(shí)候，低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的資產(chǎn)成為“香餑餑”：國(guó)債、央行票據(jù)的配置比例上升，信用債投資更傾向于AAA級(jí)以上品種；同業(yè)業(yè)務(wù)中，更偏好與大型銀行、政策性銀行合作，降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。筆者接觸過的某城商行，在經(jīng)濟(jì)下行期將同業(yè)存放比例從30%降至15%，轉(zhuǎn)而增持國(guó)債，理由很實(shí)在：“現(xiàn)在錢貴了，也更怕收不回來，寧愿少賺點(diǎn)，也要保住本金?！?.3風(fēng)險(xiǎn)容忍度：從“彈性區(qū)間”到“剛性約束”的收緊風(fēng)險(xiǎn)容忍度是風(fēng)險(xiǎn)偏好的量化底線，比如不良貸款率、撥備覆蓋率、資本充足率等指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)上行期，這些指標(biāo)往往有更大的“彈性空間”：不良貸款率可能在監(jiān)管紅線（如2%）以下但接近上限，銀行管理層可能認(rèn)為“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)好，不良率暫時(shí)高一點(diǎn)沒問題，未來可以通過清收化解”；撥備覆蓋率可能維持在150%-200%的較低水平，因?yàn)轭A(yù)期未來貸款損失較少，沒必要“過度計(jì)提”。但經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，這些指標(biāo)會(huì)迅速?gòu)摹皬椥詤^(qū)間”變?yōu)椤皠傂约s束”。某銀行風(fēng)控部門負(fù)責(zé)人曾透露：“我們內(nèi)部把不良貸款率的警戒線從1.8%下調(diào)到1.5%，撥備覆蓋率要求從150%提高到200%。”這種調(diào)整背后是對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判——經(jīng)濟(jì)下行期，貸款違約可能滯后暴露，現(xiàn)在提高撥備覆蓋率，相當(dāng)于提前“存錢”應(yīng)對(duì)未來的損失；降低不良率警戒線，則是為了倒逼業(yè)務(wù)部門更謹(jǐn)慎地選擇客戶，避免“病從口入”。就像老中醫(yī)強(qiáng)調(diào)“治未病”，銀行在風(fēng)險(xiǎn)容忍度上的提前收緊，本質(zhì)是為了增強(qiáng)抵御周期波動(dòng)的“免疫力”。三、驅(qū)動(dòng)因素：哪些力量在塑造周期敏感性？銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好的周期敏感性不是隨機(jī)的“應(yīng)激反應(yīng)”，而是多重因素共同作用的結(jié)果。理解這些驅(qū)動(dòng)因素，能更深刻把握其內(nèi)在邏輯。3.1宏觀經(jīng)濟(jì)：最根本的“底層變量”宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是銀行判斷周期位置的“風(fēng)向標(biāo)”。GDP增速反映經(jīng)濟(jì)總體活躍度——增速持續(xù)高于潛在增長(zhǎng)率，可能預(yù)示過熱；CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）反映通脹壓力，高通脹可能迫使央行加息，推高銀行資金成本；失業(yè)率則直接關(guān)聯(lián)企業(yè)用工需求和居民還款能力。這些指標(biāo)的變化會(huì)通過“企業(yè)-銀行”鏈條傳導(dǎo)：企業(yè)盈利下降→還款能力減弱→銀行不良貸款上升→風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮。某國(guó)有大行研究部曾做過統(tǒng)計(jì)，GDP增速每回落1個(gè)百分點(diǎn)，該行制造業(yè)不良貸款率平均上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，這直接推動(dòng)其風(fēng)險(xiǎn)偏好向更審慎方向調(diào)整。3.2監(jiān)管政策：“有形之手”的引導(dǎo)與約束監(jiān)管政策是銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好的“校準(zhǔn)器”。經(jīng)濟(jì)上行期，為防止銀行過度擴(kuò)張引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門可能提高資本充足率要求、強(qiáng)化流動(dòng)性指標(biāo)考核（如LCR，流動(dòng)性覆蓋率）、限制特定行業(yè)授信比例；經(jīng)濟(jì)下行期，為引導(dǎo)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可能放寬部分監(jiān)管指標(biāo)（如階段性降低撥備覆蓋率要求）、鼓勵(lì)加大對(duì)中小微企業(yè)的信貸投放。這種“逆周期監(jiān)管”與銀行自身的周期敏感性形成“共振”：比如2020年某段時(shí)間，監(jiān)管部門鼓勵(lì)銀行對(duì)受疫情影響的企業(yè)實(shí)施貸款延期還本付息，很多銀行主動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好，將相關(guān)企業(yè)的違約認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)暫時(shí)放寬，這既是響應(yīng)政策，也是基于對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)的客觀判斷。3.3銀行自身：“體質(zhì)差異”決定敏感程度不同銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好周期敏感性存在顯著差異，這與其“自身體質(zhì)”密切相關(guān)。資本充足率高的銀行，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)下行期更有底氣維持一定的風(fēng)險(xiǎn)偏好；而資本緊張的銀行，可能被迫更早收縮信貸。撥備覆蓋率高的銀行，“安全墊”厚，對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的容忍度更高；撥備不足的銀行則如履薄冰，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)收緊政策。此外，管理層的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知也很關(guān)鍵——有的銀行高管經(jīng)歷過完整經(jīng)濟(jì)周期，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更敏感，可能在經(jīng)濟(jì)上行后期就開始主動(dòng)收縮；而年輕的管理層可能更傾向于“趁勢(shì)擴(kuò)張”，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好的周期敏感性滯后。筆者曾參與過兩家城商行的調(diào)研：A銀行資本充足率14%、撥備覆蓋率300%，在經(jīng)濟(jì)下行初期仍保持對(duì)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的信貸支持；B銀行資本充足率10%、撥備覆蓋率150%，同期已大幅收縮民企貸款，這種差異正是“自身體質(zhì)”的直接體現(xiàn)。四、管理啟示：如何讓周期敏感性成為“優(yōu)勢(shì)而非負(fù)擔(dān)”周期敏感性是把“雙刃劍”：運(yùn)用得當(dāng)，能幫助銀行穿越周期；運(yùn)用失當(dāng)，可能放大波動(dòng)。對(duì)銀行而言，關(guān)鍵是要將這種“被動(dòng)敏感”轉(zhuǎn)化為“主動(dòng)管理”。4.1建立“前瞻-動(dòng)態(tài)”的監(jiān)測(cè)體系周期敏感性管理的前提是準(zhǔn)確判斷周期位置。銀行需要建立覆蓋宏觀、中觀、微觀的監(jiān)測(cè)體系：宏觀層面，跟蹤GDP、CPI、利率等核心指標(biāo)，結(jié)合PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）、社會(huì)融資規(guī)模等先行指標(biāo)，判斷經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張還是收縮階段；中觀層面，關(guān)注重點(diǎn)行業(yè)（如房地產(chǎn)、制造業(yè)）的景氣度，分析行業(yè)周期與經(jīng)濟(jì)周期的疊加效應(yīng)；微觀層面，監(jiān)測(cè)重點(diǎn)客戶的財(cái)務(wù)健康度，尤其是高杠桿、現(xiàn)金流脆弱的企業(yè)。某股份制銀行的做法很值得借鑒：他們組建了專門的“周期研究小組”，每月發(fā)布《周期觀察報(bào)告》，將經(jīng)濟(jì)周期劃分為“過熱-滯脹-衰退-復(fù)蘇”四個(gè)階段，每個(gè)階段對(duì)應(yīng)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整策略，這種前瞻性分析為管理層決策提供了有力支撐。4.2構(gòu)建“彈性-韌性”的偏好框架風(fēng)險(xiǎn)偏好不能是“靜態(tài)指標(biāo)”，而應(yīng)是“動(dòng)態(tài)區(qū)間”。銀行可以根據(jù)不同周期階段，設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)偏好的“基準(zhǔn)值”和“調(diào)整閾值”。比如，經(jīng)濟(jì)上行期，不良貸款率的基準(zhǔn)值為1.5%，當(dāng)GDP增速連續(xù)兩個(gè)季度超過6%時(shí)，觸發(fā)調(diào)整機(jī)制，將基準(zhǔn)值收緊至1.3%；經(jīng)濟(jì)下行期，基準(zhǔn)值放寬至1.7%，但同時(shí)提高撥備覆蓋率要求作為“對(duì)沖”。這種彈性框架既能保持風(fēng)險(xiǎn)偏好的穩(wěn)定性，又能適應(yīng)周期變化。某城商行在實(shí)踐中引入“風(fēng)險(xiǎn)偏好走廊”概念：核心指標(biāo)（如資本充足率）設(shè)置上下限（12%-14%），當(dāng)經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，允許接近上限（承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)）；經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，必須維持在中上限（保留風(fēng)險(xiǎn)緩沖），這種設(shè)計(jì)有效平衡了靈活性與穩(wěn)健性。4.3培育“周期-風(fēng)險(xiǎn)”的文化共識(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好的落地最終靠人。銀行需要通過培訓(xùn)、案例分享等方式，讓員工理解周期與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。比如，組織信貸經(jīng)理學(xué)習(xí)歷史上的“周期教訓(xùn)”——某輪經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)盲目擴(kuò)張導(dǎo)致的不良貸款暴增案例；邀請(qǐng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家解讀當(dāng)前周期位置及對(duì)銀行業(yè)的影響；在績(jī)效考核中加入“周期敏感性”指標(biāo)，比如對(duì)在經(jīng)濟(jì)上行期主動(dòng)控制高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)授信的團(tuán)隊(duì)給予額外獎(jiǎng)勵(lì)。筆者曾參觀過一家農(nóng)商行，他們的“信貸文化墻”上貼滿了不同周期階段的典型案例：2008年金融危機(jī)前過度放貸的教訓(xùn)、2016年供給側(cè)改革中支持先進(jìn)制造業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，這種“文化滲透”讓員工從“被動(dòng)執(zhí)行”變?yōu)椤爸鲃?dòng)理解”，風(fēng)險(xiǎn)偏好的周期