1中證ESG評(píng)價(jià)知多少系列——環(huán)境維度中證上市公司ESG評(píng)價(jià)從環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、公司治理（G）三個(gè)維度對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)，綜合衡量上市公司的ESG風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，本文聚焦環(huán)境維度簡介中證ESG評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)環(huán)境保護(hù)、資源利用等情況的評(píng)價(jià)考量。一、基礎(chǔ)理論與核心邏輯外部性是環(huán)境問題產(chǎn)生的根源，是環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心基礎(chǔ)。環(huán)境資源作為典型的公共品，其外部性特征顯著，具體體現(xiàn)為正外部性與負(fù)外部性兩類：一是正外部性，如企業(yè)開展污染治理所產(chǎn)生的生態(tài)改善效益輻射社會(huì)公眾，但由于該收益的非排他性，企業(yè)難以向受益者收取合理費(fèi)用，導(dǎo)致環(huán)保投入與收益不匹配；二是負(fù)外部性，如企業(yè)排放污染物、釋放溫室氣體所引發(fā)的環(huán)境污染與氣候變化問題，相關(guān)損害成本未直接納入排放主體的自身成本核算。這種收益與成本的錯(cuò)配，導(dǎo)致污染主體缺乏控污動(dòng)力、環(huán)保主體積極性不足，進(jìn)而催生環(huán)境污染超承載、自然資源過度開發(fā)等各類環(huán)境問題。以及推行碳排放權(quán)、排污權(quán)交易等市場定價(jià)機(jī)制，將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的外部成本或收益內(nèi)部化，進(jìn)而平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境2保護(hù)的關(guān)系。在ESG評(píng)價(jià)體系中，環(huán)境維度評(píng)價(jià)的本質(zhì)在于揭示企業(yè)面臨的環(huán)境相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇對(duì)其自身的影響，以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)對(duì)外部環(huán)境產(chǎn)生的影響。無論是企業(yè)造成的負(fù)面環(huán)境損害（對(duì)應(yīng)負(fù)外部性），還是其貢獻(xiàn)的正面生態(tài)價(jià)值（對(duì)應(yīng)正外部性），這些影響在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)核算體系中往往未被納入成本或收益范疇。而ESG體系中環(huán)境維度評(píng)價(jià)的核心邏輯，正是通過量化、校準(zhǔn)這種“外部性失衡”，引導(dǎo)企業(yè)將環(huán)境成本與收益內(nèi)部化并納入自身經(jīng)營核算，最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值與生態(tài)價(jià)值的協(xié)同。二、評(píng)價(jià)角度與評(píng)價(jià)指標(biāo)中證上市公司ESG評(píng)價(jià)的環(huán)境（E）維度反映上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中對(duì)環(huán)境的影響，揭示上市公司可能面臨的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，共設(shè)置5個(gè)主題、7個(gè)單元，40余個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)。在資源成本提升和資源使用與所在地利益沖突時(shí)，3（一）氣候變化主題中證ESG評(píng)價(jià)體系中，氣候變化主題是環(huán)境維度下的重要組成部分。氣候變化主題的評(píng)價(jià)邏輯圍繞“風(fēng)險(xiǎn)衡量”與“管理評(píng)估”兩方面展開：一方面考察以企業(yè)溫室氣體排放規(guī)模、強(qiáng)度為代表的企業(yè)氣候變化領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)大小，通過量化排放數(shù)據(jù)直接反映企業(yè)在氣候變化議題下的風(fēng)險(xiǎn)水平；另一方面從機(jī)制、舉措及成效角度綜合考察企業(yè)溫室氣體排放管理情況，例如，關(guān)注企業(yè)溫室氣體減排措施、溫室氣體減排量及排放強(qiáng)度的降低程度、是否發(fā)生相關(guān)處罰事件等，以此評(píng)估企業(yè)應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)管理能力與實(shí)際效果。（二）污染與廢物主題污染與廢物主題綜合考察企業(yè)在污染物排放與廢棄物處理領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，以及企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的影響。一方面關(guān)注企業(yè)及下屬子公司是否被納入生態(tài)環(huán)境主管部門劃定的環(huán)境監(jiān)管重點(diǎn)單位、考察企業(yè)的各類污染物是否存在超標(biāo)排放的情況等；另一方面?zhèn)戎販p排管理能力評(píng)估，綜合考察企業(yè)在污染物及廢棄物減排領(lǐng)域的政策設(shè)計(jì)，具體實(shí)施舉4措，如技術(shù)改造、工藝優(yōu)化等或相關(guān)減排項(xiàng)目等。自然資源主題以企業(yè)資源投入與使用為切入點(diǎn)，圍繞水資源、土地資源系統(tǒng)考察企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇和影響。一方面聚焦水資源風(fēng)險(xiǎn)敞口的考察，以企業(yè)用水量、單位營收用水強(qiáng)度等指標(biāo)為代表，通過量化數(shù)據(jù)反映企業(yè)在水資源消耗環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)水平；另一方面綜合考察企業(yè)資源管理能力與實(shí)際成效，既關(guān)注企業(yè)在用水管理、土地資源使用過程中的專項(xiàng)管理政策制定與具體實(shí)施措施，也納入節(jié)水量、水資源利用強(qiáng)度變化等指標(biāo)衡量企業(yè)資源管理的實(shí)際績效。環(huán)境管理主題反映上市公司管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇和影響的主觀意愿和制度保障。系統(tǒng)化的治理架構(gòu)設(shè)置、完備的環(huán)境管理體系是企業(yè)管控環(huán)境相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和影響、把握環(huán)境機(jī)遇的核心基礎(chǔ)。在具體評(píng)價(jià)中，通過多維度指標(biāo)考察企業(yè)環(huán)境管理表現(xiàn)，包括企業(yè)環(huán)境相關(guān)管理部門的設(shè)置情況、環(huán)保相關(guān)培訓(xùn)開展情況、管理體系認(rèn)證獲取情況、環(huán)保資金投入等綜合考察企業(yè)環(huán)境管理表現(xiàn)。有效的環(huán)境管理是提高環(huán)境績效和經(jīng)濟(jì)績效的重要內(nèi)驅(qū)力，通過優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程、降低企業(yè)生產(chǎn)成本、節(jié)約能源消耗、提高資源利用效率，從而使企業(yè)形成長期的成本優(yōu)勢(shì)。（五）環(huán)境機(jī)遇主題5環(huán)境機(jī)遇主題對(duì)于金融及非金融行業(yè)差異化設(shè)置“環(huán)境機(jī)遇”和“綠色金融”單元，反映上市公司面臨環(huán)境發(fā)展機(jī)遇以及對(duì)應(yīng)的機(jī)遇管理能力，適配不同行業(yè)的綠色發(fā)展屬性與業(yè)務(wù)特征。非金融行業(yè)“環(huán)境機(jī)遇”單元的設(shè)置旨在適應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型階段特征、客觀動(dòng)態(tài)反映企業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)展；該單元通過中證綠色收入等指標(biāo)，不僅刻畫企業(yè)在清潔能源與可再生能源等新興產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)，同時(shí)涵蓋企業(yè)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)節(jié)能與能效提升、資源循環(huán)利用等方面的綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)成效。金融行業(yè)“綠色金融”則反映金融機(jī)構(gòu)在綠色金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的政策制度構(gòu)建、項(xiàng)目開展情況等，以此衡量金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的能力。（六）與交易所可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引對(duì)應(yīng)情況2024年4月，滬深北交易所在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下發(fā)布了《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》（以下簡稱《指引》），從應(yīng)對(duì)氣候變化、污染物排放、能源利用、水資源利用等議題明確了上市公司環(huán)境信息披露要求。中證ESG評(píng)價(jià)體系在選取和優(yōu)化環(huán)境維度評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，綜合考量交易所《指引》要求、現(xiàn)階段上市公司環(huán)境信息披露實(shí)際以及國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，表2展示了中證ESG評(píng)價(jià)體系的環(huán)境維度主題和單元設(shè)置對(duì)《指引》相關(guān)要求的指標(biāo)覆蓋情況。6三、上市公司環(huán)境維度表現(xiàn)一是上市公司降碳成效顯著，積極踐行“雙碳”戰(zhàn)略。在碳排放管理措施方面，截至2025年8月底，中證全指樣本公司中已有3734家公司披露采取溫室氣體減排舉措，在全指樣本公司中占比達(dá)76.5%；近三年來，披露采取減碳措施的公司家數(shù)累計(jì)增長18.13%，企業(yè)參與降碳的主動(dòng)性持續(xù)提7升。在降碳管理成效方面，近三年，中證全指樣本公司披露的平均溫室氣體排放總量（范圍一+范圍二）呈穩(wěn)步下降趨勢(shì)，其中2024年度相較上年同期下降27.2%，上市公司溫室氣體排放管理取得實(shí)效。二是上市公司對(duì)水資源管理的重視程度日益提升，積極采取節(jié)水措施推動(dòng)水資源高效循環(huán)利用。2024年度，中證全指樣本公司中披露采取水資源管理和節(jié)水措施的比例近五成（46.26%），較上年同期提升16.39%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，的公司已采取節(jié)水措施，推動(dòng)水資源減量化、再利用、再循8三是上市公司完善環(huán)境治理架構(gòu)，主動(dòng)開展環(huán)保投入，為自身可