證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)新型電力主體支持意見(jiàn)出臺(tái)，探索建立綠電直連企業(yè)機(jī)制維持維持強(qiáng)于大市g(shù)aoxing@SAC編號(hào):S1440519060004市場(chǎng)表現(xiàn)-10%核心觀點(diǎn)近期，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于支持電力領(lǐng)域新型經(jīng)營(yíng)主體創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》,提出新型經(jīng)營(yíng)主體豁免申領(lǐng)電力業(yè)務(wù)許可證和探索建立新能源直連增加企業(yè)綠電供給的機(jī)制等內(nèi)容。具體來(lái)看，新型經(jīng)營(yíng)主體包括分布式電源、可調(diào)節(jié)負(fù)荷、虛擬電廠、智能微電網(wǎng)等。目前我國(guó)新能源裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，受電網(wǎng)接入能力的制約，綠電上網(wǎng)受限，棄電問(wèn)題抬頭，新能源直連企業(yè)機(jī)制有助于提升新能源就地消納的能力，減少棄風(fēng)棄光，促進(jìn)項(xiàng)目收益率提升。總體來(lái)看，伴隨新型電力系統(tǒng)建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，新能源發(fā)電項(xiàng)目盈利能力有望邊際改善，綠電成長(zhǎng)屬性有望凸顯。核心觀點(diǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)信息行情回顧：11月30日-12月7日電力板塊（8825點(diǎn)。2024年初至今電力板塊上漲17.94個(gè)百分點(diǎn)，滬深300指數(shù)同期上漲15.80%。電力板塊年初至今累計(jì)跑贏大盤2.14個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看11月30日-12月7日火電、水電、燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）變化幅度分別為0.62%、0.46%、-0.64%。動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下降0.61%，同比下降11.92%秦港庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)0.88%，同比增長(zhǎng)11.85%煤炭庫(kù)存方面，截至12月7日，秦港庫(kù)存689萬(wàn)噸，環(huán)比增加6萬(wàn)噸，增幅0.88%，同比增加81萬(wàn)噸，增幅11.85%。而廣州港12月6日庫(kù)存為303.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.8萬(wàn)噸，增幅7.74%，同比增投資建議電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營(yíng)的標(biāo)的，包括申能股份、上海電力、華電國(guó)際、華能國(guó)際、福能股份、大唐發(fā)電、皖能電力、華潤(rùn)電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國(guó)核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長(zhǎng)江電力、受益于省內(nèi)市場(chǎng)電價(jià)持續(xù)改善的華能水電。本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(guó)（僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門、臺(tái)灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè) 周度行情回顧 個(gè)股表現(xiàn) 周度高頻數(shù)據(jù)匯總 6動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下降0.61%，同比下降11.92% 6秦港庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)0.88%，同比增長(zhǎng)11.85% 7沿海8省份煤炭庫(kù)存環(huán)比減少0.21%，同比增加0.95% 8重點(diǎn)新聞及公告匯總 9重點(diǎn)新聞 重點(diǎn)公告 風(fēng)險(xiǎn)分析 電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)近期，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于支持電力領(lǐng)域新型經(jīng)營(yíng)主體創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》,提出新型經(jīng)營(yíng)主體豁免申領(lǐng)電力業(yè)務(wù)許可證和探索建立新能源直連增加企業(yè)綠電供給的機(jī)制等內(nèi)容。具體來(lái)看，新型經(jīng)營(yíng)主體包括分布式電源、可調(diào)節(jié)負(fù)荷、虛擬電廠、智能微電網(wǎng)等。目前我國(guó)新能源裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，受電網(wǎng)接入能力的制約，綠電上網(wǎng)受限，棄電問(wèn)題抬頭，新能源直連企業(yè)機(jī)制有助于提升新能源就地消納的能力，減少棄風(fēng)棄光，促進(jìn)項(xiàng)目收益率提升。同時(shí)，《意見(jiàn)》提出支持新型經(jīng)營(yíng)主體參與電力市場(chǎng)，包括提升電力中長(zhǎng)期交易的靈活性，有序擴(kuò)大現(xiàn)貨市場(chǎng)范圍，完善輔助服務(wù)市場(chǎng)，提高信息披露的及時(shí)性和準(zhǔn)確性等措施?？傮w來(lái)看，伴隨新型電力系統(tǒng)建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，新能源發(fā)電項(xiàng)目盈利能力有望邊際改善，綠電成長(zhǎng)屬性有望凸顯。電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營(yíng)的標(biāo)的，包括申能股份、上海電力、華電國(guó)際、華能國(guó)際、福能股份、大唐發(fā)電、皖能電力和華潤(rùn)電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國(guó)核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長(zhǎng)江電力、受益于省內(nèi)市場(chǎng)電價(jià)持續(xù)改善的華能水電。1電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)公司名稱股價(jià)(元/股)EPS（元/股）PE評(píng)級(jí)22A23A24E25E22A23A24E25E火電華能國(guó)際7.13-0.470.540.840.93-7.7華電國(guó)際5.57-0.080.440.550.68-69.612.610.18.2皖能電力8.280.190.631.071.157.2上海電力9.570.070.570.740.89136.716.912.910.8華潤(rùn)電力18.321.332.082.783.235.78.800.220.710.860.9139.912.510.29.7大唐發(fā)電2.91-0.020.070.220.23-131.139.413.212.7福能股份9.851.331.08.38.1水電及其他電力長(zhǎng)江電力28.180.941.381.4630.125.320.419.3桂冠電力*6.710.410.160.350.3716.5三峽水利*70.360.4229.026.820.117.2三峽能源4.680.3120.018.416.514.99.920.480.560.590.6520.817.616.815.3燃?xì)馍钲谌細(xì)?.220.420.500.660.7417.014.410.99.8新奧股份18.511.892.292.442.76.8藍(lán)天燃?xì)?.200.880.930.979.412.912.2平均18.312.62電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告周度行情回顧跑贏大盤2.51個(gè)百分點(diǎn)。11月30日-12月7日電力板塊（882528.WI）上漲3.95%，滬深300指數(shù)上漲1.44%,電力板塊跑贏大盤2.51個(gè)百分點(diǎn)。2024年初至今電力板塊上漲17.94個(gè)百分點(diǎn)，滬深300指數(shù)同期上漲15.80%。電力板塊年初至今累計(jì)跑贏大盤2.14個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看11月30日-12月7日火電、水電、燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）變化幅度分76.475.65.24.84.74.04.04.04.03.93.83.53.33.03.02.92.82.72.52.320.720.710.2食品飲料農(nóng)林牧漁食品飲料農(nóng)林牧漁電力設(shè)備基礎(chǔ)化工國(guó)防軍工輕工制造醫(yī)藥有色金屬電子元器件紡織服裝通信石油石化銀行計(jì)算機(jī)建材家電非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸汽車商貿(mào)零售機(jī)械電力建筑餐飲旅游綜合鋼鐵煤炭傳媒55005000450040003500300025002000——電力公用事業(yè)——滬深3002022/112023/022023/052023/082023/112024/022024/052024/083電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告水電火電燃?xì)?5007500水電火電燃?xì)?500750065007000600055005000450040003500250025005002000Aug/21Nov/21Feb/22May/22Aug/22Nov/22Feb/23May/23Aug/23Nov/23Feb/24目前電力及公用事業(yè)行業(yè)整體板塊估值位居中游，預(yù)期2024年電力及公用事業(yè)板塊平均市盈率為17倍左右。而根據(jù)最新凈資產(chǎn)計(jì)算的市凈率，電力及公用事業(yè)行業(yè)為1.8倍，在所有行業(yè)中處于中游位置。04電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告555544332212.92.9個(gè)股表現(xiàn)從11月30日-12月7日電力及公用事業(yè)股票表現(xiàn)來(lái)看，整個(gè)板塊共有88家上漲，0家不變，8家下跌，漲幅前3的分別是ST聆達(dá)17.21%、廣安愛(ài)眾16.95%、豫能控股12.71%；而跌幅最大的3家公司是深南電B-3.72%、聯(lián)美控股-4.02%、中閩能源-7.97%。202059.89.79.19.10.10.1-10-10-0.6-1.3-2.5-2.7-2.9-3.7-0.6-1.3中閩能源聯(lián)美控股中閩能源聯(lián)美控股深南電B山高環(huán)能深南電A天富能源林洋能源金房能源江蘇新能新天綠能晉控電力華電能源兆新股份桂冠電力恒盛能源亨通股份川能動(dòng)力豫能控股廣安愛(ài)眾ST聆達(dá)5電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告周度高頻數(shù)據(jù)匯總800600400——2022年——2023年——2024年1月3月5月7月9月11月——2022年——2023年2024年180016001400120010008006004001月3月5月7月9月11月6行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告煤炭庫(kù)存方面，截至12月7日，秦港庫(kù)存689萬(wàn)噸，環(huán)比增加6萬(wàn)噸，增幅0.88%，同比增加81萬(wàn)噸，增幅11.85%。而廣州港12月6日庫(kù)存為303.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加80070060050040030020002022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月4003503002502005002022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月101112曹妃甸港12月7日庫(kù)存552萬(wàn)噸，環(huán)比減少44萬(wàn)噸，幅度為7.38%，同比增加44萬(wàn)噸，幅度為8.66%；京唐港（國(guó)投港區(qū)）12月7日庫(kù)存200萬(wàn)噸，環(huán)比減少23萬(wàn)噸，幅度為10.31%，同比減少41萬(wàn)噸，幅度為70060050040030020002022202320241月3月5月7月9月11月30025020002022202320247行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告煤炭庫(kù)存方面，截至12月5日，沿海8省份庫(kù)存3537.50萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.50萬(wàn)噸，幅度為0.21%；同比增加33.4萬(wàn)噸，幅度為0.95%。而內(nèi)陸17省份煤炭庫(kù)存為10096.80萬(wàn)噸，環(huán)比減少57.90萬(wàn)噸，幅度為0.57%；同比增加771.9萬(wàn)噸，幅度為8.28%。45004000350030002500200050002022年2023年2024年1月3月5月7月9月11月800060004000200002022年2023年2024年煤炭日耗方面，截至12月5日，沿海8省份日耗201.50萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.70萬(wàn)噸，幅度為5.61%；同比減少6.4萬(wàn)噸，幅度為3.08%。而內(nèi)陸省份日耗為388.40萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.10萬(wàn)噸，幅度為5.46%；同比增加16.2萬(wàn)噸，幅度為4.35%。3002502000——2022年——2023年——2024年500450350300250500——2022年——2023年2024年8電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告重點(diǎn)新聞及公告匯總重點(diǎn)新聞【國(guó)家能源局關(guān)于支持電力領(lǐng)域新型經(jīng)營(yíng)主體創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)】國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于支持電力領(lǐng)域新型經(jīng)營(yíng)主體創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，指出要充分發(fā)揮新型經(jīng)營(yíng)主體在提高電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力、促進(jìn)可再生能源消納、保障電力安全供應(yīng)等方面的作用，鼓勵(lì)新模式、新業(yè)態(tài)創(chuàng)新發(fā)展，培育能源領(lǐng)域新質(zhì)生產(chǎn)力，加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。文件明確，新型經(jīng)營(yíng)主體是具備電力、電量調(diào)節(jié)能力且具有新技術(shù)特征、新運(yùn)營(yíng)模式的配電環(huán)節(jié)各類資源，分為單一技術(shù)類新型經(jīng)營(yíng)主體和資源聚合類新型經(jīng)營(yíng)主體。其中，單一技術(shù)類新型經(jīng)營(yíng)主體主要包括分布式光伏、分散式風(fēng)電、儲(chǔ)能等分布式電源和可調(diào)節(jié)負(fù)荷；資源聚合類新型經(jīng)營(yíng)主體主要包括虛擬電廠（負(fù)荷聚合商）和智能微電網(wǎng)。http://s.mrw.so/cL8Pl【安徽召開(kāi)2025年煤炭?jī)?chǔ)備暨電煤中長(zhǎng)期合同黨組成員，省能源局局長(zhǎng)汪振宇出席并作總結(jié)講話。會(huì)議的主要內(nèi)容是傳達(dá)學(xué)習(xí)國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于做好2025年電煤中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作的通知精神，總結(jié)2024年電供形勢(shì)，安排部署2025年電煤中長(zhǎng)期合同簽約履約、煤炭穩(wěn)煤炭供需總體進(jìn)一步平衡，但仍然面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。會(huì)議要求，各市能源主管部門、省內(nèi)重點(diǎn)煤炭和燃煤發(fā)電企業(yè)，要承擔(dān)起保障能源安全、維護(hù)區(qū)域穩(wěn)定的社會(huì)責(zé)任，全力做好各項(xiàng)保供工作。一要切實(shí)扛起政治責(zé)任；二要做好省內(nèi)煤炭穩(wěn)產(chǎn)保供工作；三要強(qiáng)化電煤供應(yīng)主體保障能力；四要加快提升煤http://s.mrw.so/dvaIY【安徽電力現(xiàn)貨電能量市場(chǎng)交易實(shí)施細(xì)則（結(jié)算試運(yùn)行第5版）征求意見(jiàn)稿：電能量市場(chǎng)采用全電量申安徽電力交易中心發(fā)布關(guān)于征求對(duì)《安徽電力現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)基本規(guī)則》及配套細(xì)則意見(jiàn)的函，其中，安徽電力現(xiàn)貨電能量市場(chǎng)交易實(shí)施細(xì)則（結(jié)算試運(yùn)行第5版）指出：安徽電力市場(chǎng)采中長(zhǎng)期合約至少應(yīng)包括執(zhí)行周期、分時(shí)電量（電力曲線）、分時(shí)價(jià)格、結(jié)算參考點(diǎn)http://s.mrw.so/6OsHb【容量電價(jià)28元/千瓦·月！河北省完善天然氣發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策】電聯(lián)產(chǎn)的天然氣發(fā)電機(jī)組實(shí)施“兩部制”電價(jià)制度，由電量電價(jià)和容量電價(jià)組成。河北省天然氣發(fā)電機(jī)組容量電價(jià)為28元/千瓦·月（含稅，下同對(duì)接帶工業(yè)負(fù)荷的天然氣發(fā)電機(jī)組容量電價(jià)參照?qǐng)?zhí)行，根據(jù)收益http://s.mrw.so/7ytAy9電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告重點(diǎn)公告【長(zhǎng)源電力】【兆新股份】成交總金額為50,014,031.70元（不含交易費(fèi)用），已超過(guò)本次回），【長(zhǎng)江電力】司已經(jīng)與本項(xiàng)目的合格受讓方湖北聯(lián)信企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，并收到全部轉(zhuǎn)讓價(jià)款3,396,398,202.98元。截至目前，本項(xiàng)目已轉(zhuǎn)讓完畢【中閩能源】近日，中閩能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱公司）控股子公司福建福州閩投海上風(fēng)電有限公司收到福建省發(fā)展和改革委員會(huì)《關(guān)于長(zhǎng)樂(lè)B區(qū)（調(diào)整）海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目【廣西能源】公司（以下簡(jiǎn)稱“廣投正潤(rùn)集團(tuán)”）擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓【中閩能源】近日，福建省發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于印發(fā)福建省2024年度光伏電站開(kāi)發(fā)建在上海證券交易所網(wǎng)站披露的《中閩能源關(guān)于公司申報(bào)的光伏建省2024年度光伏電站開(kāi)發(fā)建設(shè)方案項(xiàng)目【福能股份】電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告【天富能源】為響應(yīng)國(guó)家雙碳戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，對(duì)原核準(zhǔn)在兵團(tuán)第七市、第八師區(qū)域新增煤電項(xiàng)目，即：中新建電力集保新能源項(xiàng)目可靠消納，保持合理利用率，暫緩新增6×66萬(wàn)千瓦煤電配套新能源【黔源電力】結(jié)合國(guó)家稅務(wù)總局貴陽(yáng)市南明區(qū)稅務(wù)局第二稅務(wù)分局稅務(wù)事項(xiàng)通知書(shū)（南稅電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)分析煤價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)：由于目前火電長(zhǎng)協(xié)煤履約率不達(dá)100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場(chǎng)煤價(jià)波動(dòng)的影響。如果現(xiàn)階段煤價(jià)大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。區(qū)域利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)：受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等因素影響，我國(guó)用電需求存在一定波動(dòng)。如果后續(xù)我國(guó)用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外風(fēng)電、光伏受每年來(lái)風(fēng)、來(lái)光條件波動(dòng)的影響，出力情況隨之波動(dòng)。如果當(dāng)年來(lái)風(fēng)、來(lái)光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風(fēng)電、光伏存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。電價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)：在發(fā)改委全面推進(jìn)火電進(jìn)入市場(chǎng)化交易并放寬電價(jià)浮動(dòng)范圍后，受市場(chǎng)供需關(guān)系和高煤價(jià)影響市場(chǎng)電價(jià)長(zhǎng)期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過(guò)剩或煤炭?jī)r(jià)格回落、火電長(zhǎng)協(xié)煤機(jī)制實(shí)質(zhì)性落地，引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場(chǎng)電價(jià)有下降的風(fēng)險(xiǎn)。新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：新能源發(fā)電裝機(jī)受到政策指引、下游需求、上游材料價(jià)格等多因素影響，裝機(jī)增速具備不確定性，存在裝機(jī)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。新能源電源出力波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：新能源的分散性、不穩(wěn)定性和利用的高成本性制約著新能源發(fā)電項(xiàng)目的發(fā)展。新能源發(fā)電項(xiàng)目面臨著在資源、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、市場(chǎng)等多方面問(wèn)題，其投資建設(shè)和管理模式也存在諸多差異行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告分析師介紹高興華中科技大學(xué)工學(xué)學(xué)士，清華大學(xué)熱能工程系碩士，三年電力設(shè)備行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，2017年開(kāi)始從事賣方研究工作。2018年加入中信建投證券，2021年起擔(dān)任公用環(huán)保首席分析師，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)獲取2021-2022年新財(cái)富電力公用事業(yè)入圍、2022年水晶球電力公用入圍（第五名）等獎(jiǎng)項(xiàng)。研究助理侯啟明houqiming@電力行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告評(píng)級(jí)說(shuō)明投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說(shuō)明報(bào)告中投資建議涉及的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評(píng)級(jí)相對(duì)漲幅15％以上增持相對(duì)漲幅5%—15%相對(duì)漲幅-5%—5％之間減持相對(duì)跌幅5%—15%賣出相對(duì)跌幅15％以上行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市相對(duì)漲幅10%以上相對(duì)漲幅-10-10%之間弱于大市相對(duì)跌幅10%以上分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告,結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)法律主體說(shuō)明本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機(jī)構(gòu)（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(guó)（僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門、臺(tái)灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的投資咨詢業(yè)務(wù)資格，本報(bào)告署名分析師所持中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書(shū)編號(hào)已披露在報(bào)告首頁(yè)。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投（國(guó)際）證券有限公司在香港提供。本報(bào)告作者所持香港證監(jiān)會(huì)牌照的中央編號(hào)已披露在報(bào)告首頁(yè)。一般性聲明本報(bào)告由中信建投制作。發(fā)送本報(bào)告不構(gòu)成任何合同或承諾的基礎(chǔ)，不因接收者收到本報(bào)告而視其本報(bào)告的信息均來(lái)源于中信建投認(rèn)為可靠的公開(kāi)資料，但中信建投對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載觀點(diǎn)、評(píng)估和預(yù)測(cè)僅反映本報(bào)告出具日該分析師的判斷，該等觀點(diǎn)、評(píng)估和預(yù)測(cè)可能在不發(fā)出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書(shū)面表達(dá)的意見(jiàn)不同或相反。本報(bào)告所引證券或其他金融工