第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義外匯風(fēng)險(xiǎn)（ＦｏｒｅｉｇｎＥｘｃｈａｎｇｅＥｘｐｏｓｕｒｅ），又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人在一定時(shí)期內(nèi)，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債因匯率的變動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下跌，從而得到意外收益或蒙受損失的可能性。掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義，需要明確以下問題：（１）外匯風(fēng)是一種不確定狀態(tài)，其結(jié)果既可能是損失，也可能是意外的收益。（２）外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的直接原因是匯率的變動(dòng)。如果沒有兩種不同貨幣間的兌換或折算，也就不存在匯率波動(dòng)所引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)。下一頁返回第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述如果一個(gè)企業(yè)在某筆對(duì)外交易中只是使用本幣計(jì)價(jià)收付，或只以某種外幣計(jì)價(jià)收付，不牽涉本幣與外幣的兌換，就不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。（３）存在不同貨幣的兌換和時(shí)間是構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)因素。進(jìn)行不同貨幣間的兌換，才有匯率的問題；在未來時(shí)間實(shí)現(xiàn)收付外匯，才有匯率變動(dòng)的問題。匯率的變化總是與一段時(shí)間期限相對(duì)應(yīng)的，時(shí)間長短對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)大小有直接影響：時(shí)間越長，在此期間匯率變動(dòng)的可能性就越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越大；時(shí)間越短，則反之。從時(shí)間越長，風(fēng)險(xiǎn)越大的角度講，外匯風(fēng)險(xiǎn)包括時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分。本幣與外幣兌換涉及的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)被稱為價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)（也稱貨幣風(fēng)險(xiǎn)）；匯率風(fēng)險(xiǎn)涉及的時(shí)間長短被稱為時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。改變了時(shí)間結(jié)構(gòu)，如縮短一筆外匯債券債務(wù)的收取償付時(shí)間，可減少時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥鈳排c本幣折算的匯率變動(dòng)（即價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)）依然存在。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述（４）外匯風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象并不是全部的外幣資產(chǎn)與負(fù)債，而是外匯資產(chǎn)與負(fù)債的差額，即“敞口”、“風(fēng)險(xiǎn)頭寸”或稱“頭寸暴露”。具體來說，在外匯交易中，受險(xiǎn)部分表現(xiàn)為外匯資產(chǎn)大于外匯負(fù)債，即多頭、超買，或表現(xiàn)為外匯資產(chǎn)小于外匯負(fù)債，即空頭、超賣。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)作用對(duì)象和表現(xiàn)形式，基本外匯風(fēng)險(xiǎn)可分為三種：在經(jīng)營活動(dòng)過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)為交易風(fēng)險(xiǎn)；在經(jīng)營活動(dòng)結(jié)算中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)期經(jīng)營收益由于匯率變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（一）交易風(fēng)險(xiǎn)（ＴｒａｎｓａｃｔｉｏｎＥｘｐｏｓｕｒｅ）交易風(fēng)險(xiǎn)是指在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于外幣和本幣之間以及外幣與外幣之間匯率的波動(dòng)，而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述屬于外幣計(jì)價(jià)的交易主要有以下三項(xiàng)：第一，以外幣計(jì)價(jià)的商品、勞務(wù)的進(jìn)出口交易；第二，以外幣結(jié)算的借款或貸款；第三，面額為外幣的其他金融資產(chǎn)交易。交易風(fēng)險(xiǎn)又可分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。１.外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)又稱金融性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生于本幣和外幣之間的反復(fù)兌換。這種風(fēng)險(xiǎn)是因買進(jìn)或賣出外匯而存在的。外匯銀行承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要就是這種外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。銀行以外的企業(yè)所承擔(dān)的外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)存在于以外幣進(jìn)行借貸或伴隨外幣借貸而進(jìn)行的外貿(mào)交易之中。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述２.交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)又稱商業(yè)性外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易及非貿(mào)易業(yè)務(wù)的一般企業(yè)所承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是伴隨商品或勞務(wù)買賣的外匯交易而發(fā)生的，主要由進(jìn)出口商承擔(dān)。交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是基于將來進(jìn)行外匯交易而將本國貨幣與外國貨幣進(jìn)行兌換，由于將來進(jìn)行交易時(shí)所適用的匯率沒有確定，所以存在風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)出口商從簽訂合同到債權(quán)債務(wù)的清償，通常需要經(jīng)歷一段時(shí)間，而這段時(shí)間內(nèi)匯率可能會(huì)發(fā)生變動(dòng)。于是，未結(jié)算的金額就成為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)部分。（二）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（ＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＥｘｐｏｓｕｒｅ）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也稱為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)，是指跨國企業(yè)為了編制統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表，將以外幣表示的財(cái)務(wù)報(bào)表用母公司的貨幣進(jìn)行折算或合并時(shí)，由于匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的賬面上的損益差異。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于經(jīng)營活動(dòng)后，它是從母公司的角度來衡量其受損程度；造成的損失不是實(shí)際交割時(shí)的真實(shí)損失，只是賬面上的損失。外匯會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)來源于會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，并受不同國家會(huì)計(jì)制度的制約。由于匯率的變化，公司資產(chǎn)負(fù)債表中某些外幣項(xiàng)目金額也會(huì)發(fā)生變動(dòng)。公司在編寫報(bào)表時(shí)，為了把原來用外幣計(jì)量的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用，合并到本國貨幣賬戶內(nèi)，必須把這些用外幣計(jì)量項(xiàng)目發(fā)生額用本國貨幣重新表述。這種稱作折算的重新表述，要按照公司所在國政府、會(huì)計(jì)協(xié)會(huì)和公司確定的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（ＥｃｏｎｏｍｉｃＥｘｐｏｓｕｒｅ）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指因外匯匯率變動(dòng)企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性，即企業(yè)未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的損失程度。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述收益變動(dòng)幅度的大小，主要取決于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品數(shù)量及價(jià)格成本可能產(chǎn)生影響的程度。例如，當(dāng)一國貨幣貶值時(shí)，一方面出口商因出口貨物的外幣價(jià)格下降有可能刺激出口使其出口額增加而獲益；另一方面，如果出口商在生產(chǎn)中所使用的主要原材料為進(jìn)口品，因本國貨幣貶值會(huì)提高本幣表示的進(jìn)口品的價(jià)格，出口品的生產(chǎn)成本就會(huì)增加。結(jié)果該出口商在將來的純收入可能增加，也可能減少，該出口商的市場競爭能力及市場份額也將發(fā)生相應(yīng)的變化，進(jìn)而影響到該出口商的生存與發(fā)展?jié)摿?。該定義有兩個(gè)需要注意的方面：第一，它所針對(duì)的是意料之外的匯率變動(dòng)，意料之中的匯率變動(dòng)不會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述第二，它所針對(duì)的是計(jì)劃收益，因?yàn)橐饬现械膮R率變動(dòng)對(duì)企業(yè)收益的影響已經(jīng)在計(jì)算計(jì)劃收益的過程中加以考慮，所以經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)并未包括匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)收益的全部影響。雖然交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)都是由于未預(yù)期的匯率變動(dòng)引起的企業(yè)或個(gè)人的外匯資產(chǎn)或負(fù)債在價(jià)值上的變動(dòng)，但側(cè)重點(diǎn)各有不同。三種外匯風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別見表５－３。從損益結(jié)果的計(jì)量上看，交易風(fēng)險(xiǎn)可以從會(huì)計(jì)程序中體現(xiàn)，是用一個(gè)明確的數(shù)字表示的，可以從單筆獨(dú)立的交易測量其損益結(jié)果，也可以從子公司或母公司經(jīng)營的角度來測量，具有靜態(tài)性和客觀性的特點(diǎn)。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的測量不是來源于會(huì)計(jì)程序，而是來源于經(jīng)濟(jì)分析，側(cè)重于企業(yè)的全局，從企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行預(yù)測、規(guī)劃和分析，它涉及企業(yè)財(cái)務(wù)、生產(chǎn)、價(jià)格、市場等各方面，因而帶有一定的動(dòng)態(tài)性和主觀性的特點(diǎn)。從測量時(shí)間上看，交易風(fēng)險(xiǎn)與會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的損益結(jié)果，只突出了企業(yè)過去已經(jīng)發(fā)生的交易在某一時(shí)點(diǎn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)程度；而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)則要測量將來某一時(shí)間段出現(xiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。不同時(shí)間段的匯率波動(dòng)，對(duì)各期的現(xiàn)金流量、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)程度以及企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)將產(chǎn)生不同的影響。因此，能否避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上取決于企業(yè)的預(yù)測能力。預(yù)測的準(zhǔn)確程度將直接影響該企業(yè)在生產(chǎn)、銷售和融資等方面的戰(zhàn)略決策。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述它對(duì)企業(yè)的影響比交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大，不但影響公司在國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)行為與效益，還直接影響公司的涉外經(jīng)營效益或投資效益。在各種外匯風(fēng)險(xiǎn)中，交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最主要的外匯風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是本章的重點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是國際投資研究的范疇，不作為本章論述的重點(diǎn)。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)受不同國家的會(huì)計(jì)制度與稅收制度所制約，有不同的折算方法，折算損益的金額及處理也不同，也不作為本章論述的重點(diǎn)。上一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施一、合理選擇計(jì)價(jià)貨幣，做好貨幣組合外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小與外幣幣種關(guān)系密切，交易貨幣幣種不同，外匯風(fēng)險(xiǎn)也不一樣。在國際商務(wù)活動(dòng)中，選擇什么貨幣計(jì)價(jià)，將直接影響到交易雙方各自的經(jīng)濟(jì)利益。選擇計(jì)價(jià)貨幣實(shí)際上是有意識(shí)地選擇對(duì)交易者自身有利的貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，這樣不但能避免匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失，還可能從變動(dòng)中獲益。（一）盡量選擇本幣結(jié)算選擇本幣的目的是避免貨幣兌換而出現(xiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。目前主要工業(yè)化國家的出口貿(mào)易大部分是以本幣計(jì)價(jià)的，如美國、英國等國家。隨著日本經(jīng)濟(jì)地位的不斷發(fā)展，日本企業(yè)以日元進(jìn)出口計(jì)價(jià)的結(jié)算與日俱增。但是并不是任何國家都可以用自己的本幣來計(jì)價(jià)的。下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施人民幣的自由化將有助于推進(jìn)以本幣結(jié)算的進(jìn)程。當(dāng)然，使用本幣結(jié)算實(shí)際上是將匯率風(fēng)險(xiǎn)由一方轉(zhuǎn)給了另一方，所以對(duì)方如不愿意接受，則影響買賣的成交。（二）“收硬付軟”妥善選擇計(jì)價(jià)貨幣的基本原則是“收硬付軟”，即債權(quán)盡量選擇“硬”幣，債務(wù)盡量選擇“軟”幣計(jì)價(jià)結(jié)算。出口商、借貸資本輸出方應(yīng)爭取使用“硬”幣，即匯率相對(duì)穩(wěn)定而且具有升值趨勢的貨幣；而進(jìn)口商、借貸資本輸入方應(yīng)爭取使用“軟”幣，即具有貶值趨勢的貨幣。這一方法的實(shí)質(zhì)在于將匯率變動(dòng)所帶來的損失推給對(duì)方。當(dāng)然，“軟”與“硬”是個(gè)相對(duì)概念。在某一時(shí)期，某種貨幣表現(xiàn)為“硬”貨幣，但另一時(shí)期它又表現(xiàn)為“軟”貨幣，二者的地位變化，關(guān)鍵要立足于準(zhǔn)確的匯率預(yù)測和分析。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施使用何種貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣取決于交易雙方的貿(mào)易條件和實(shí)力，而且還受商品種類、地區(qū)或?qū)Ψ劫Q(mào)易傳統(tǒng)結(jié)算貨幣習(xí)慣的限制。使用“收硬付軟”原則必須結(jié)合商品價(jià)格、市場行情和貿(mào)易條件等綜合考慮、靈活決策。比如，通過調(diào)整商品價(jià)格，把匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)進(jìn)商品價(jià)格中。通常用“硬”幣報(bào)價(jià)時(shí)貨價(jià)可以略低一些；用“軟”幣報(bào)價(jià)時(shí)貨價(jià)可以略高一些。當(dāng)某一時(shí)期市場以買方為主時(shí)，進(jìn)口商占據(jù)有利條件，可以選擇有利貨幣；如果是賣方市場，則出口商有權(quán)選擇有利貨幣。需要特別指出的是，我國進(jìn)出口企業(yè)需要特別注意研究的貨幣是美元與人民幣之間匯率變動(dòng)及歐元與人民幣之間匯率變動(dòng)趨勢。這是因?yàn)槲覈^大部分進(jìn)出口貿(mào)易和對(duì)外借貸都與美元計(jì)價(jià)相關(guān)，美元匯率穩(wěn)定與否直接關(guān)系到我國企業(yè)活動(dòng)的利益。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施近年來，歐盟各國已成為我國貿(mào)易的重要合作伙伴，２００２年歐元的全面流通進(jìn)一步影響到歐元匯率及歐元和人民幣匯率，而我國在外匯管制上又有特殊的內(nèi)容規(guī)定。所以，特別關(guān)注美元、歐元等匯率的走勢研究，直接關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的利益。（三）采用“軟”“硬”幣搭配使用的方法當(dāng)雙方在貨幣選擇上各持己見、無法達(dá)成協(xié)議時(shí)，可采用軟硬幣各半計(jì)價(jià)的折中方法，互不吃虧。（四）采用多種貨幣組合計(jì)價(jià)這一方法又稱“一攬子貨幣”計(jì)價(jià)法，指在進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣來計(jì)價(jià)以消除外匯匯率波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。若其中一種貨幣升值或貶值，而其他貨幣的價(jià)值不變；上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施或幾種貨幣升值，而另外幾種貨幣貶值，收益與損失相互抵消，都可減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)的程度或消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。在中長期的大型機(jī)械設(shè)備進(jìn)出口上采用這種方法比較合適。二、預(yù)測匯率變化，調(diào)整收付期當(dāng)計(jì)價(jià)貨幣確定后，由于各種經(jīng)濟(jì)、政治和偶發(fā)性因素影響，匯率可能改變原來變動(dòng)的趨勢，“硬”幣可能趨軟，“軟”幣可能趨硬。因此，國際商務(wù)企業(yè)在簽約后應(yīng)該關(guān)注匯率變化的趨勢，必要時(shí)采用更改收付日期的方法減少外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失，這種方法又稱提前或拖延收付法，即涉外經(jīng)濟(jì)實(shí)體根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)貨幣匯率的走勢預(yù)測，將收付外匯的結(jié)算日或清償日提前或拖延，以達(dá)到防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動(dòng)收益的目的。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施具體說，對(duì)于出口商或債權(quán)人，如果預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣的匯率將下浮，可以征得交易對(duì)方的同意，爭取提前收入外匯，以避免所收進(jìn)的外匯兌換成本幣的數(shù)額減少的損失；反之，如果預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣的匯率將上浮，可以爭取或同意延期收進(jìn)外匯，以獲得所收進(jìn)的外匯兌換成本幣的數(shù)額增多的好處。對(duì)于進(jìn)口商或債務(wù)人來說，則應(yīng)相反操作。三、訂立保值條款訂立保值條款是指在國際經(jīng)濟(jì)交易中，交易雙方經(jīng)過協(xié)商，同意在交易合同中簽訂條款來分?jǐn)偽磥頋撛诘耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)。由于傳統(tǒng)商業(yè)習(xí)慣（如石油交易采用美元計(jì)價(jià)）或其他原因不得不采用可能貶值的貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)時(shí)，出口商可能面臨貨幣貶值帶來的損失。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施如果在交易合同中加入保值條款，利用某種價(jià)值較穩(wěn)定的貨幣或綜合貨幣等進(jìn)行保值，支付時(shí)按保值貨幣對(duì)支付貨幣的新匯率進(jìn)行調(diào)整，可以減少貨幣貶值帶給企業(yè)的損失。常用的方法一般有：（一）“硬”貨幣保值指在合同中規(guī)定以“硬”幣計(jì)價(jià)，“軟”幣支付，記錄兩種貨幣當(dāng)時(shí)的匯率，在執(zhí)行合同時(shí)，如果由于支付貨幣的匯率下浮，則合同中的金額要等比例調(diào)整，按照支付日的支付貨幣匯率計(jì)算，折合成軟幣進(jìn)行支付。（二）一攬子貨幣保值一攬子貨幣保值又稱綜合貨幣單位保值，即在簽訂合同時(shí)，將所選擇的貨幣同一攬子貨幣的匯率固定，并規(guī)定一攬子貨幣所選擇的權(quán)重，如果匯率發(fā)生變動(dòng)，則在結(jié)算時(shí)，根據(jù)匯率變動(dòng)幅度和每種所選擇貨幣的權(quán)重，對(duì)支付的合同貨幣金額作相應(yīng)的調(diào)整。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施由于一攬子貨幣中各種匯率有升有降，匯率風(fēng)險(xiǎn)分散，幣值相對(duì)穩(wěn)定，所以可以把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定幅度內(nèi)，有效地避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前國際交易中，比較普遍的是使用特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位（歐元）作為一攬子貨幣。（三）物價(jià)指數(shù)保值物價(jià)指數(shù)保值是指以消費(fèi)品的物價(jià)指數(shù)或雙方同意的某種商品的物價(jià)指數(shù)進(jìn)行保值，合同的價(jià)格僅為參考價(jià)格，成交時(shí)根據(jù)物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)情況再對(duì)貨價(jià)進(jìn)行調(diào)整。如果匯率變動(dòng)與物價(jià)指數(shù)變動(dòng)脫節(jié)，那么采用物價(jià)指數(shù)保值條款更能防范風(fēng)險(xiǎn)。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施（四）滑動(dòng)價(jià)格保值滑動(dòng)價(jià)格保值是指交易雙方在簽訂貿(mào)易合同時(shí)，買賣商品的部分價(jià)格暫不確定，根據(jù)履行合同時(shí)市場價(jià)格或生產(chǎn)成本費(fèi)用的變化加以調(diào)整。在交貨時(shí)間較長、金額較大的成套設(shè)備交易中，為避免匯率變動(dòng)帶來損失，通常雙方協(xié)商在合同中加入滑動(dòng)價(jià)格保值條款。在簽訂貿(mào)易合同時(shí)買賣雙方應(yīng)確定滑動(dòng)公式的主要問題，包括：①滑動(dòng)部分占貨價(jià)的比例，不滑動(dòng)部分所占的比例；②滑動(dòng)價(jià)格的組成及比例，主要由原材料費(fèi)和工資兩大部分組成；③材料價(jià)格指數(shù)和工資指數(shù)的依據(jù)與資料來源等。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施（五）加列價(jià)格調(diào)整條款在進(jìn)出口貿(mào)易中，出口方以本幣或“硬”幣計(jì)價(jià)，進(jìn)口方以本幣或“軟”幣計(jì)價(jià)，都是一種向國外交易對(duì)手轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。按上述原則來選擇計(jì)價(jià)貨幣，對(duì)出口商有利，則對(duì)進(jìn)口商無利，反之亦然。為此，在出現(xiàn)雙方爭執(zhí)，達(dá)不成一致時(shí)，進(jìn)口商或出口商可通過調(diào)整合同條件的方法彌補(bǔ)因使用不利的計(jì)價(jià)貨幣可能蒙受的損失。在進(jìn)出口貿(mào)易中，企業(yè)常通過將匯率損失攤?cè)氤隹谏唐穬r(jià)格中或?qū)R率變動(dòng)可能造成的損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除的方法，來轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)。四、選擇適當(dāng)?shù)慕Y(jié)算方式對(duì)外貿(mào)易出口收匯的基本原則是“安全、及時(shí)”?！鞍踩笔諈R的含義有兩方面：一是貨款不會(huì)遭到進(jìn)口方拒付；二是出口收匯不會(huì)遭受外匯匯率變動(dòng)帶來的損失。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施“及時(shí)”是指貨款按時(shí)收回，外匯風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)與時(shí)間長短成正比，時(shí)間越長，風(fēng)險(xiǎn)越大，拒付的可能性也越大。所以，為了實(shí)現(xiàn)安全、及時(shí)收回貨款，應(yīng)慎重選擇合適的結(jié)算方式。在國際貿(mào)易中常用的結(jié)算方式包括匯付、托收和信用證三大類型。對(duì)于出口商而言，完全使用商業(yè)信用的匯付方式風(fēng)險(xiǎn)最大，采用銀行信用的信用證結(jié)算方式的風(fēng)險(xiǎn)最小。如有可能，出口商應(yīng)該盡量采用即期信用證結(jié)算方式，即期信用證結(jié)算方式是最符合安全、及時(shí)收匯原則的結(jié)算方式。采用遠(yuǎn)期信用證結(jié)算方式，可以保障收到貨款，但是不及時(shí)，外匯匯率仍有可能發(fā)生變動(dòng)，如果計(jì)價(jià)貨幣貶值，出口商仍然會(huì)遭受外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。如果國際市場價(jià)格疲軟，商品積壓較多，在了解進(jìn)口商資信可靠的情況下，也可接受托收結(jié)算的方式。相對(duì)而言，托收中的付款交單（Ｄ／Ｐ）比承兌交單（Ｄ／Ａ）結(jié)算方式較為安全，風(fēng)險(xiǎn)較小。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施不考慮其他因素，可以將結(jié)算方式按面臨的風(fēng)險(xiǎn)從小到大的順序排列為：即期信用證、遠(yuǎn)期信用證、付款交單、承兌交單、電匯、信匯和票匯。如果出口商品庫存積壓，款式陳舊，國際市場價(jià)格疲軟，在貿(mào)易對(duì)手資信可靠、該出口商品在對(duì)方國家尚有一定銷路、對(duì)方國家付匯控制相對(duì)不嚴(yán)的情況下，也可接受托收與匯付方式。五、利用外匯交易與借貸投資業(yè)務(wù)交易合同簽訂后，涉外經(jīng)濟(jì)主體可以利用外匯市場和貨幣市場來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。其中，如何利用遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、外幣期權(quán)交易、掉期交易以及貨幣互換交易等外匯業(yè)務(wù)進(jìn)行套期保值，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)在前面章節(jié)進(jìn)行介紹，本節(jié)不再舉例贅述。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施（一）即期外匯交易法即期外匯交易法是指企業(yè)通過進(jìn)行與現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)頭寸貨幣幣種相同、金額相同、資金流向相反的外匯交易，來消除兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)匯率變動(dòng)給企業(yè)帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。必須指出，即期外匯交易法只是將第三天交割的外匯匯率固定下來，其避險(xiǎn)作用十分有限。利用即期外匯交易來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，支付結(jié)算的日期與外匯交易的交割日必須在同一時(shí)點(diǎn)上。（二）遠(yuǎn)期外匯交易法和擇期外匯交易法包括擇期外匯交易在內(nèi)的遠(yuǎn)期外匯交易可使企業(yè)將握不定的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率固定下來，使匯率變動(dòng)的時(shí)間結(jié)構(gòu)由未來提前到現(xiàn)在，并創(chuàng)造了與風(fēng)險(xiǎn)頭寸相對(duì)應(yīng)的、流向相反的外匯資金流動(dòng)，既能消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，也能消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)，并能預(yù)計(jì)貿(mào)易成本和實(shí)際收益。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施因此，它比即期外匯交易法更廣泛地用于防止外匯風(fēng)險(xiǎn)。（三）外幣期權(quán)交易法外幣期權(quán)交易法是指通過買進(jìn)與風(fēng)險(xiǎn)頭寸貨幣同幣種、同金額、同期限，但資金流向相反的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)，來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。外幣期權(quán)交易具有防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的作用，表現(xiàn)在：第一，合同協(xié)定匯率使未來不確定的匯率轉(zhuǎn)化為確定的匯率；第二，它具有更大的靈活性，當(dāng)協(xié)定匯率對(duì)期權(quán)的買方有利時(shí)便履約，反之則不履約。這種靈活性是遠(yuǎn)期外匯交易與外幣期貨交易所不具備的。（四）外匯期貨交易法外匯期貨交易法是指企業(yè)通過買賣與風(fēng)險(xiǎn)頭寸同幣種、同金額、同期限，但資金流向相反的外幣期貨合同，來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施需要指出的是，外幣期貨交易由于有保證金制度，能使范圍比較廣泛的人進(jìn)行這種交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，這是它優(yōu)于遠(yuǎn)期外匯交易的地方。但是，它的交易成本一般高于遠(yuǎn)期外匯交易。（五）掉期交易法掉期交易法就是用即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，即企業(yè)在即期買進(jìn)（賣出）某種外幣的同時(shí)，賣出（買進(jìn)）遠(yuǎn)期外匯，同樣可消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。（六）借款法與投資法通過創(chuàng)造與未來外匯收入或支出相同幣種、相同金額、相同期限的債務(wù)或債權(quán)，也可以達(dá)到消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施借款法是指有遠(yuǎn)期外匯收入的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，通過借入一筆與遠(yuǎn)期外匯收入相同幣種、相同期限、相等金額的資金，改變時(shí)間結(jié)構(gòu)，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。六、平衡法與組對(duì)法（一）平衡法平衡法是通過計(jì)價(jià)貨幣選擇，在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與受險(xiǎn)貨幣幣種相同、金額相等、方向相反的交易，使外匯資金有進(jìn)有出，貨幣收付數(shù)額達(dá)到或者接近平衡，以抵消或減輕匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這種方法一般企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)，但在國際企業(yè)（包括銀行）如有大量進(jìn)出口業(yè)務(wù)或外匯交易，可適當(dāng)采取平衡法。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施（二）組對(duì)法組對(duì)法是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體針對(duì)某種外匯的敞口頭寸，創(chuàng)造一個(gè)與這種貨幣相聯(lián)系的反方向資金的流動(dòng)，以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。組對(duì)法與平衡法的區(qū)別是：平衡法是基于同一種貨幣對(duì)沖，而組對(duì)法則是基于兩種不同貨幣的對(duì)沖，要求是選擇固定匯率且匯率較穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系的兩種貨幣。如中國公司向美國出口一批以美元計(jì)價(jià)的商品，為避免美元貶值，可同時(shí)安排一筆金額相同、支付時(shí)間相同的以港元計(jì)價(jià)支付的貨物進(jìn)口。因港元是釘住美元的，港元與美元匯率變動(dòng)方向趨同。當(dāng)結(jié)算時(shí)，美元兌人民幣出現(xiàn)貶值時(shí)，港元對(duì)人民幣會(huì)同比例貶值，使公司成本相應(yīng)減少，以抵消中國公司受美元貶值的損失。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施組對(duì)法較平衡法靈活性大，易于采用，但卻不能消除全部風(fēng)險(xiǎn)，而只能減緩貨幣風(fēng)險(xiǎn)的潛在影響。借助于組對(duì)法，有可能以組對(duì)貨幣（第三種外幣）的得利來抵消某種具有風(fēng)險(xiǎn)外幣的損失。但是，運(yùn)用組對(duì)法時(shí)應(yīng)慎重，如果選用組對(duì)貨幣不當(dāng)，也會(huì)產(chǎn)生兩種貨幣都發(fā)生價(jià)值波動(dòng)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。七、貿(mào)易融資法在進(jìn)出口貿(mào)易中，運(yùn)用相應(yīng)的資金融通技術(shù)，是現(xiàn)代國際貿(mào)易的發(fā)展方向之一，也是防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。（一）利用打包放款打包放款是指出口商在備貨時(shí)用國外進(jìn)口商銀行開來的信用證為抵押，向本國的銀行申請貸款，銀行在從開證行收回貨款后，將從貨款中扣除貸款本金和利息。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施從出口商的角度來說，打包放款等于出口商把貨款提前借來，并把打包放款的期限（自信用證抵押之日起至收回貸款之日）內(nèi)的匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。（二）利用出口押匯在采取出口押匯方式中，出口商在貨物發(fā)運(yùn)后，將貨運(yùn)單據(jù)交給銀行，銀行在審核單證相符后，以出口單據(jù)作抵押，把與貨款等額的外匯押給出口方。出口方取得銀行的押匯以后，如果預(yù)計(jì)該種貨幣的匯率將下跌，就及時(shí)把它換成其他貨幣；如果預(yù)測該貨幣匯率可能上升，也可保存該貨幣。出口押匯使出口商受險(xiǎn)期縮短了，使匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口縮小了，減少了匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)給出口方帶來了許多的主動(dòng)權(quán)。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施（三）利用保付代理或票據(jù)貼現(xiàn)這兩種方法主要適用于出口商防范其匯率風(fēng)險(xiǎn)。采取保付代理方法是出口商裝運(yùn)貨物取得單據(jù)后，立即將單據(jù)賣給保付代理組織，取得現(xiàn)金。這樣，出口商便很容易地將匯票到期之前的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保付代理人，其代價(jià)則為出口商向代理人支付的保付代理費(fèi)。采取票據(jù)貼現(xiàn)方法是出口商將未到期的外幣票據(jù)拿到銀行去貼現(xiàn)，向銀行提前兌取現(xiàn)款。貼現(xiàn)時(shí)，銀行通常按照當(dāng)天的匯率將外幣折算成本幣付給出口商。這樣，在票據(jù)余下的期限內(nèi)，如果外幣行市發(fā)生不利變化，其損失便由銀行去承擔(dān)。當(dāng)然出口商也要向銀行支付一定的貼現(xiàn)費(fèi)用。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施（四）利用賣方信貸在中長期國際支付中，采取賣方信貸方式是出口方銀行以優(yōu)惠利率向本國出口商提供的中長期信貸，出口商可采取以分期付款或賒銷方式將設(shè)備賣給進(jìn)口商，然后進(jìn)口商再按協(xié)議分期償付設(shè)備貨款。這樣，出口商從其開戶銀行得到出口貸款后，可將該筆外匯收入在外匯場上即期賣出，換成本幣，避免了匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也加速其資金周轉(zhuǎn)，該貸款用進(jìn)口商償還的外匯抵付，這樣出口商的外匯負(fù)債被其外匯資產(chǎn)（即收取進(jìn)口商的貨款）所軋平，如果在得到出口信貸后匯率發(fā)生不利變動(dòng)，出口商則免于經(jīng)濟(jì)損失。但在使用賣方信貸時(shí)，出口商除要支付貸款利息外，還須進(jìn)行信貸保險(xiǎn)，支付保險(xiǎn)費(fèi)以及貸款承擔(dān)費(fèi)和管理費(fèi)等。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施（五）利用買方信貸買方信貸是由出口國銀行向進(jìn)口商提供的用于大宗貨物進(jìn)口的優(yōu)惠利率貸款。貸款銀行并不直接把款額付給進(jìn)口商，而是將它視同進(jìn)口商支付的貨款付給出口商，貸款銀行收到貨運(yùn)單據(jù)后即付貨款，使出口商應(yīng)收賬款提前收回，匯率風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)期因而縮短。（六）利用福費(fèi)廷方式采取利用福費(fèi)廷方式是在延期付款的大型技術(shù)設(shè)備交易中，出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的遠(yuǎn)期匯票，無追索權(quán)地向出口商所在地的銀行或大金融公司貼現(xiàn)。這樣，出口商將其承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給辦理福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的銀行。同時(shí)有利于出口商的資金融通和周轉(zhuǎn)。采取福費(fèi)廷方式，也要付出利息、管理費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)等費(fèi)用。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施八、劃撥清算法劃撥清算方式是交易雙方約定，在一定時(shí)期內(nèi)，雙方所有的經(jīng)濟(jì)往來均以同一種貨幣計(jì)價(jià)，每筆交易的金額，只在賬面上進(jìn)行劃撥，到規(guī)定期限后統(tǒng)一清算。這樣，大部分交易額可互相抵消，并不需要實(shí)際支付。因此，雙方都能大大減少計(jì)價(jià)貨幣匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但采取劃撥清算方式的也存在一些缺陷。一是這種方式一般只適用于經(jīng)濟(jì)往來十分密切的交易雙方之間，否則就很難達(dá)成協(xié)議；二是即使能達(dá)成協(xié)議而且根據(jù)雙方向?qū)Ψ教峁┴浳锏目赡苄?，協(xié)議中也已包含了一定的信用額度，但實(shí)際交易往往會(huì)突破這一額度，從而意味著貿(mào)易出超方給對(duì)方提供了無息信貸；三是為了雙方收支平衡，貿(mào)易入超方則可能提供一些對(duì)方并不需要的商品。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施這種方式較多地應(yīng)用在雙方政府之間，而在外匯銀行或進(jìn)出口商之間應(yīng)用較少。九、易貨貿(mào)易法易貨貿(mào)易是在換貨的基礎(chǔ)上，把同等價(jià)值的進(jìn)口和出口直接聯(lián)系起來，構(gòu)成一筆商品互換的交易。狹義的易貨貿(mào)易是指買賣雙方各以一種等價(jià)物的貨物進(jìn)行交換，同時(shí)成交，同時(shí)付貨，不用支付貨幣。廣義易貨貿(mào)易是指雙方交換的貨物都通過貨款支付清算，雙方都存在購買對(duì)方同值貨物的義務(wù)。易貨貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣同為一種貨幣，因此可以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施十、外匯風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)法外匯風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)法是指國際商務(wù)企業(yè)事先交納一定的保險(xiǎn)費(fèi)給專門的外匯保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，當(dāng)企業(yè)因匯率變動(dòng)而蒙受損失時(shí)，可以得到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)補(bǔ)償?shù)囊环N方式。外匯風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)法屬于進(jìn)出口保險(xiǎn)的一種。許多西方國家都設(shè)立了外匯風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)制度，只要符合匯率變動(dòng)保險(xiǎn)制度的條件，國際商務(wù)企業(yè)便可以按規(guī)定投保。作為“獎(jiǎng)出限入”政策的一部分，許多國家的政府都設(shè)有專門的機(jī)構(gòu)辦理匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。參加官方或半官方機(jī)構(gòu)所開辦的匯率保險(xiǎn)，是控制外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法之一。西方發(fā)達(dá)國家辦理此項(xiàng)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有英國的“出口信貸保證局”、德國的“海爾梅斯出口信貸保險(xiǎn)公司”、美國的“進(jìn)出口銀行”、日本的“輸出／入銀行”、荷蘭的“尼德蘭信貸保險(xiǎn)公司”等。上一頁下一頁返回第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施這些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)所提供的匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的標(biāo)的不同，由投保人按期繳納少量的保險(xiǎn)費(fèi)，由承保機(jī)構(gòu)負(fù)擔(dān)全部或部分的匯率風(fēng)險(xiǎn)，包括損失和收益。外匯風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)法的做法是：投保企業(yè)