摘要小微企業(yè)作為我國經(jīng)濟發(fā)展新動能培育的重要來源，在促進社會經(jīng)濟發(fā)展、增加就業(yè)、推動創(chuàng)新、保持市場競爭活力等方面發(fā)揮著重要的作用。然而，一方面由于我國小微企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，財務(wù)制度不健全，無形資產(chǎn)量化難，缺乏有效的資產(chǎn)抵押品等自身存在的問題導(dǎo)致企業(yè)信用風(fēng)險較高；另一方面，由于信息不對稱和小微企業(yè)貸后道德風(fēng)險問題的客觀存在，也決定了小微企業(yè)的高信用風(fēng)險。因此，對我國小微企業(yè)信用風(fēng)險的影響因素進行研究是十分必要的。本文從小微企業(yè)普遍高信用風(fēng)險這一點出發(fā)，以我國小微企業(yè)需要加強信用風(fēng)險管理為背景，采取了理論分析和實證分析相結(jié)合的方法。首先闡述了本文的研究背景及意義，對本文的整體框架結(jié)構(gòu)進行了梳理。其次參考相關(guān)文獻后，總結(jié)了一些關(guān)于小微企業(yè)的相關(guān)概念，主要包括小微企業(yè)信用風(fēng)險的特征和種類。再次對目前小微企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和信用風(fēng)險現(xiàn)狀進行理論分析。最后把經(jīng)過因子分析后的四個主因子進行Logistic回歸，得出結(jié)論并提出相應(yīng)的對策建議，來促進小微企業(yè)的發(fā)展。本文研究結(jié)果顯示，通過因子分析后所得到的四個主因子盈利因子、償債因子、發(fā)展因子和營運因子都為影響我國小微企業(yè)信用風(fēng)險的重要因素，且都與小微企業(yè)信用風(fēng)險呈明顯的負(fù)相關(guān)性。關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；信用風(fēng)險；因子分析；Logistic回歸模型TOC\o"1-3"\h\u18965摘要 I20070目錄 II23241一、引言 114011（一）研究背景及意義 186451.研究背景 175422.研究意義 11952（二）研究內(nèi)容與方法 2139171.研究內(nèi)容 250322.研究方法 227573（三）創(chuàng)新點及不足 2200821.創(chuàng)新點 2300802.不足 38885二、相關(guān)概念和文獻綜述 317262（一）相關(guān)概念 3312071.小微企業(yè) 360102.信用風(fēng)險 469043.小微企業(yè)信用風(fēng)險 424140（二）文獻綜述 5173031.國外文獻綜述 5317032.國內(nèi)文獻綜述 630945三、小微企業(yè)信用風(fēng)險現(xiàn)狀 613780（一）小微企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 612921（二）小微企業(yè)信用風(fēng)險現(xiàn)狀 7294361.小微企業(yè)自身經(jīng)營的信用風(fēng)險較高 7233752.小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險較高 732051四、小微企業(yè)信用風(fēng)險影響因素實證分析 815774（一）模型選取和變量選擇 897381.模型選取 8235342.變量選擇 926682（二）數(shù)據(jù)來源和處理 1018231.數(shù)據(jù)來源 10138292.數(shù)據(jù)處理 1016835（三）實證分析 10255111.因子分析 10172362.Logistic回歸分析 1222070五、結(jié)論與建議 1316901（一）結(jié)論 138870（二）建議 148262參考文獻 16（一）研究背景及意義1.研究背景改革開放后，小微企業(yè)在政策上得到了國家的大力支持。在這種有利環(huán)境下，我國小微企業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，數(shù)量不斷增加。小微企業(yè)作為市場中一個非常重要的經(jīng)濟實體，在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著非常重要的作用。它們的發(fā)展可以促進經(jīng)濟增長，擴大就業(yè)機會，調(diào)整和改善不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，全面促進技術(shù)水平的轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新。黨的十八大以來，國務(wù)院采取了一系列措施，大力扶持小微企業(yè)發(fā)展。不僅出臺了多種優(yōu)惠政策，還為小微企業(yè)提供了差別化的信貸政策支持，金融機構(gòu)也加強了對小微企業(yè)的信貸融資。然而，小微企業(yè)普遍存在資產(chǎn)規(guī)模小，業(yè)務(wù)單一，資本和技術(shù)構(gòu)成低，未來發(fā)展不確定性大等特點，這些自身特點導(dǎo)致小微企業(yè)信用風(fēng)險較高；一些小微企業(yè)經(jīng)營業(yè)績差，財務(wù)結(jié)構(gòu)不健全、財務(wù)控制能力差、會計信息失真嚴(yán)重，缺乏規(guī)范的財務(wù)審核制度等問題導(dǎo)致小微企業(yè)資信等級較低；并且商業(yè)銀行等金融機構(gòu)對于影響小微企業(yè)信用風(fēng)險高的因素不能準(zhǔn)確識別，這將會嚴(yán)重阻礙市場經(jīng)濟發(fā)展的需求。因此，分析小微企業(yè)高信用風(fēng)險的影響因素是非常有必要的。綜上所述，小微企業(yè)為我國經(jīng)濟發(fā)展作出了突出貢獻。然而，小微企業(yè)的高信用風(fēng)險卻一直是制約其健康發(fā)展的重要問題。要想解決高信用風(fēng)險的問題，需要了解導(dǎo)致小微企業(yè)信用風(fēng)險的因素，只有規(guī)避信用風(fēng)險的源頭，才能解決小微企業(yè)的信用風(fēng)險，促進我國小微企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。2.研究意義我國小微企業(yè)發(fā)展極為迅速，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的主要支柱和較有活力的經(jīng)濟增長點，是實現(xiàn)我國大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新的主要載體。其能夠使我國就業(yè)壓力得到緩解,經(jīng)濟實現(xiàn)提升,并在科技創(chuàng)新和社會和諧發(fā)展等方面起到相應(yīng)的作用。由此可見，小微企業(yè)在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中有不可替代的作用。當(dāng)今階段，銀行業(yè)競爭由于金融市場的開放變得更加嚴(yán)峻。為了擴大經(jīng)營業(yè)務(wù)，許多銀行開始放開小型和微型企業(yè)的合作，并深入小型和微型企業(yè)的市場。一方面，我國針對大中型企業(yè)的信用風(fēng)險研究已經(jīng)相對完備，信用評級系統(tǒng)模型也基于大、中型企業(yè)的年度數(shù)據(jù)和企業(yè)信息，對小微企業(yè)信用風(fēng)險研究相對較少。另一方面，由過往研究顯示，信用風(fēng)險過高是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的主要原因。但在現(xiàn)階段，由于小微企業(yè)規(guī)模小、財務(wù)制度不完善、管理體系不健全、抗風(fēng)險能力差等缺陷，小導(dǎo)致微企業(yè)貸款風(fēng)險較大，金融從業(yè)者也很難識別此種類的信用風(fēng)險。因此，識別小微企業(yè)信用風(fēng)險對于解決小微企業(yè)借款難題以及對于控制銀行業(yè)風(fēng)險，甚至對于促進“雙創(chuàng)”和推動創(chuàng)新驅(qū)動的國家戰(zhàn)略都意義重大。本文在我國小微企業(yè)需要加強信用管理的前提下，針對我國小微企業(yè)的特征、種類和信用風(fēng)險進行梳理總結(jié)，然后通過實證分析了我國小微企業(yè)信用風(fēng)險的影響因素，并把相應(yīng)的決策依據(jù)提供給銀行和其他金融機構(gòu)，對提高我國小微企業(yè)的信用風(fēng)險具有一定的意義。（二）研究內(nèi)容與方法1.研究內(nèi)容本文的研究內(nèi)容主要包括五個部分。第一部分主要闡述研究我國小微企業(yè)信用風(fēng)險的背景和意義，并對文章的研究內(nèi)容和思路以及研究方法進行了介紹。第二部分主要闡述了本文所研究的小微企業(yè)的相關(guān)概念，包括官方對于小微企業(yè)的界定和小微企業(yè)信用風(fēng)險的描述。其次，進行總結(jié)和梳理與本文研究內(nèi)容相關(guān)的國內(nèi)外文獻，使文章具有參考價值。第三部分主要闡述我國小微企業(yè)信用風(fēng)險現(xiàn)狀。通過分析我國小微企業(yè)當(dāng)今發(fā)展方向和趨勢，引出小微企業(yè)信用風(fēng)險發(fā)展的現(xiàn)狀。通過理論分析，概括影響小微企業(yè)信用風(fēng)險的因素。第四部分是對小微企業(yè)信用風(fēng)險影響因素的實證分析。首先，選取模型和變量，對數(shù)據(jù)來源和數(shù)據(jù)處理進行了簡要描述；其次，通過因子分析得出四個主要影響因素；最后，通過logistic模型對小微企業(yè)信用風(fēng)險的影響因素進行了實證檢驗。第五部分是結(jié)論與建議。本章在前文研究的基礎(chǔ)上，總結(jié)了研究成果，最后提出了緩解小微企業(yè)信用風(fēng)險的建議。2.研究方法（1）理論分析本文在收集整理文獻和其他理論知識的基礎(chǔ)上，通過分析我國小微企業(yè)當(dāng)前的信用風(fēng)險現(xiàn)狀，總結(jié)影響小微企業(yè)信用風(fēng)險的因素。（2）實證分析本文在基于理論分析之后，通過企業(yè)數(shù)據(jù)指標(biāo)對小微企業(yè)信用風(fēng)險的影響因素進行了因子分析，并運用logistic模型對小微企業(yè)信用風(fēng)險的影響因素進行了實證分析。（三）創(chuàng)新點及不足1.創(chuàng)新點本文主要針對小微企業(yè)信用風(fēng)險進行研究，以得出小微企業(yè)信用風(fēng)險影響因素為研究目標(biāo)，重點關(guān)注企業(yè)內(nèi)部因素的影響，通過因子分析以及建立Logistic回歸模型，進行相關(guān)實證研究。2.不足本文研究的領(lǐng)域較為小眾，可供參考的國內(nèi)外文獻并不多。在分析小微企業(yè)信用風(fēng)險影響因素中，由于企業(yè)的財務(wù)報表可信度不高，同時筆者能力有限，獲取的影響小微企業(yè)信用風(fēng)險指標(biāo)數(shù)據(jù)會比較單薄，對實證分析結(jié)果會有一定的影響。二、相關(guān)概念和文獻綜述（一）相關(guān)概念1.小微企業(yè)（1）小微企業(yè)的界定產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一、產(chǎn)品和服務(wù)類型單一、規(guī)模較小、從業(yè)人員較少是小微企業(yè)作為一種經(jīng)濟組織的主要體現(xiàn)，它一般包括小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊企業(yè)和個體工商戶。我國根據(jù)企業(yè)的從業(yè)人員、營業(yè)收入、資產(chǎn)總額三個方面發(fā)布了下表2-1中，X表示從業(yè)人員，單位：人；Y表示營業(yè)收入，單位：萬元；Z表示資產(chǎn)總額，單位：萬元。表2-1小微企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)300≤X＜1000300≤Y＜200020≤X＜300Y＜3006000≤Y＜80000300≤Z＜5000300≤Y＜6000Z＜30020≤X＜2001000≤Y＜50005≤X＜20Y＜100050≤X＜300100≤Y＜50010≤X＜50Y＜100300≤X＜1000200≤Y＜300020≤X＜300Y＜200100≤X＜200100≤Y＜100020≤X＜100Y＜100300≤X＜1000100≤Y＜200020≤X＜300Y＜100100≤X＜300100≤Y＜200010≤X＜100Y＜100100≤X＜300100≤Y＜200010≤X＜100Y＜100100≤X＜2000100≤Y＜100010≤X＜100Y＜100100≤X＜30050≤Y＜100010≤X＜100Y＜501000≤Y＜2000002000≤Z＜5000100≤Y＜1000Z＜2000300≤X＜1000500≤Y＜1000100≤X＜300Y＜500100≤X＜300100≤Z＜800010≤X＜100Z＜100100≤X＜30010≤X＜100注：其他未列明行業(yè)包括科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、修理和其他服務(wù)業(yè)，社會工作、文化、體育和娛樂業(yè)。2.信用風(fēng)險信用是一切經(jīng)濟活動的基礎(chǔ)，是以償還付息為條件的價值運動的特殊形式。信用風(fēng)險伴隨著信用的產(chǎn)生而出現(xiàn)，只要出現(xiàn)以信用運動的形式存在時，信用風(fēng)險也會伴隨產(chǎn)生。根據(jù)信用風(fēng)險的定義，信用風(fēng)險就是違約風(fēng)險。狹義的信用風(fēng)險是指商業(yè)銀行的信用風(fēng)險，根據(jù)巴塞爾協(xié)議的定義：“信用風(fēng)險是指交易對手未能履行合同義務(wù)而造成損失的風(fēng)險”。廣義上講，信用風(fēng)險是指交易對方不愿或者無力不履行合同義務(wù)而構(gòu)成違約，導(dǎo)致交易方遭受損失的可能性。3.小微企業(yè)信用風(fēng)險（1）小微企業(yè)信用風(fēng)險特征客觀性、全面性、擴散性、累積性和隱蔽性等都是我國大中小企業(yè)信用風(fēng)險所具有的特征。但是由于小微企業(yè)與大中企業(yè)在管理制度、經(jīng)營模式、財務(wù)體系等方面存在明顯差異，因此，小微企業(yè)信用風(fēng)險也有其自身的特征：一是我國許多小微企業(yè)現(xiàn)在仍還處于起步階段，再加上大多企業(yè)規(guī)模比較小，財務(wù)體系不健全，無形資產(chǎn)難以量化，產(chǎn)品缺乏競爭力，所以未來發(fā)展具有很大不確定性。當(dāng)企業(yè)需要金融機構(gòu)融資來補充流動資金時，它所面臨的經(jīng)營風(fēng)險就會上升，這會導(dǎo)致較高的企業(yè)信用風(fēng)險。二是我國小微企業(yè)由于自身不完善的財務(wù)制度、缺乏準(zhǔn)確性的會計信息，從而難以控制企業(yè)信用風(fēng)險。目前，大多小微企業(yè)未能建立起完整的財務(wù)體系，在小微企業(yè)的貸款申請中，由于會計核算不完善，財務(wù)信息透明度和可信度較差導(dǎo)致了小微企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，也直接導(dǎo)致了企業(yè)的高信用風(fēng)險。三是我國小微企業(yè)多為民營和個體戶，所有者和經(jīng)營者對企業(yè)的管理能力較差。但是管理往往是基于個人判斷和經(jīng)營理念，由于管理者缺乏日常業(yè)務(wù)處理和重大經(jīng)營決策，而這種不完善的企業(yè)管理制度直接導(dǎo)致了信用風(fēng)險的增加。（2）小微企業(yè)信用風(fēng)險種類交易一方包括供應(yīng)商及客戶，或者是自己公司內(nèi)部的問題導(dǎo)致交易產(chǎn)生違約的情況是大多數(shù)小微企業(yè)信用風(fēng)險的來源。因此，小微企業(yè)的信用風(fēng)險可以分為兩類：一是供應(yīng)商或客戶帶來的信用風(fēng)險。這兩方所帶來的信用風(fēng)險都是指一方因自身或者不可抗拒的原因發(fā)生違約而給己方所帶來的信用風(fēng)險。供貨商一方主要是因為在于企業(yè)支付貨款并簽訂合同后，供貨商未能及時提供原材料而導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)無法正常運行，從而企業(yè)陷入經(jīng)營風(fēng)險，間接帶來信用風(fēng)險。客戶一方主要是因為未能按照合同約定的日期償還貸款，導(dǎo)致企業(yè)的流動資金出現(xiàn)問題，從而引發(fā)企業(yè)信用風(fēng)險的提升。二是企業(yè)自身的信用風(fēng)險。每個企業(yè)都是由大量的員工組成的，但是每個員工的信用參差不齊，可能導(dǎo)致企業(yè)隨著增加信用風(fēng)險。比如由于公司員工個人原因與公司或客戶自行協(xié)商出現(xiàn)的問題，這可能是導(dǎo)致公司信用風(fēng)險的部分原因。本文主要研究的是小微企業(yè)供應(yīng)商或客戶所帶來的信用風(fēng)險。由于供貨商和客戶參與了企業(yè)從生產(chǎn)到銷售的各個環(huán)節(jié)，所以最后會得出企業(yè)凈利潤率、總資產(chǎn)報酬率、流動比率、速動比率、營業(yè)收入增長率等指標(biāo)數(shù)據(jù)，不管這兩方哪一方帶來信用風(fēng)險，都會導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部指標(biāo)數(shù)據(jù)發(fā)生變化，從而產(chǎn)生信用風(fēng)險。（二）文獻綜述1.國外文獻綜述Ohlson（2010）利用公司規(guī)模、負(fù)債比率、營運資金比率、流動比率和資產(chǎn)報酬率等變量建立Logit回歸模型，分析了其對企業(yè)信用風(fēng)險的影響程度。Allen（2015）等發(fā)現(xiàn)，在信用風(fēng)險識別過程中發(fā)揮著主要作用的是信用擔(dān)保。Belás（2018）等在研究影響中小企業(yè)信用風(fēng)險的經(jīng)濟因素中，以捷克中小企業(yè)為例，最主要的是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營狀況和經(jīng)營規(guī)模；其次是，如與銀行的關(guān)系、資本領(lǐng)域的金融知識等。2.國內(nèi)文獻綜述譚慶梅等（2009）運用因子分析法和BP模型對中小企業(yè)進行了研究。首先建立了中小企業(yè)信用評價體系，然后在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了單層BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。劉亞娜（2014）將層次分析法和模糊綜合評價法相結(jié)合，對小微企業(yè)信用評價體系進行了較好的評價。范方志等（2017）認(rèn)為，在金融領(lǐng)域，應(yīng)建立健全信用風(fēng)險評估系統(tǒng)和社會信用體系，提升金融風(fēng)險管理水平。滿向昱（2018）等運用Lasso-Logistic模型，研究發(fā)現(xiàn)抵質(zhì)押總額占貸款余額比例、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成立年限、企業(yè)從業(yè)人數(shù)、應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銀行負(fù)債資產(chǎn)比等指標(biāo)是影響小微企業(yè)信用風(fēng)險的重要因素。施林麗等（2018）通過Logistic回歸評價中小企業(yè)信用狀況。張永春，陳巖（2018）運用大數(shù)據(jù)征信原理選取償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力、行業(yè)狀況、企業(yè)管理狀況、金融服務(wù)記錄、宏觀經(jīng)濟狀況和質(zhì)押物特征等9個方面指標(biāo)分析影響中小企業(yè)信用風(fēng)險的因素，構(gòu)建信用風(fēng)險評估體系。1.小微企業(yè)自身經(jīng)營的信用風(fēng)險較高一是企業(yè)規(guī)模小、操作風(fēng)險高導(dǎo)致信用風(fēng)險增加。小微企業(yè)多為勞動密集型企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值較低。一方面，在激烈的市場競爭中缺乏較強的議價能力，破產(chǎn)的風(fēng)險較高;另一方面，隨著勞動力成本的不斷上升，其利潤空間越來越小，經(jīng)營風(fēng)險與日俱增。操作風(fēng)險的增加伴隨著小微企業(yè)經(jīng)營能力和發(fā)展能力的降低，從而增加信用風(fēng)險。二是企業(yè)財務(wù)制度不規(guī)范，因此信用較低。多數(shù)小微企業(yè)內(nèi)部控制不嚴(yán)，財務(wù)管理制度不規(guī)范，財務(wù)信息披露意識不強，存在多套報表或報表賬簿不完整等問題，由于企業(yè)規(guī)模小，缺乏透明度和必要的監(jiān)督。此外，小微企業(yè)經(jīng)營者的信用觀念相對較弱，逃廢債、欠息現(xiàn)象時有發(fā)生，導(dǎo)致小微企業(yè)信用整體偏低。三是小微企業(yè)資金鏈緊張，資金流動困難，貸款不能及時償還，導(dǎo)致信用風(fēng)險加大。當(dāng)前，在經(jīng)濟金融環(huán)境趨緊的背景下，小微企業(yè)上下游企業(yè)普遍資金緊張，收不抵支的局面頻發(fā)。一方面，上游企業(yè)為降低風(fēng)險，通常會加大現(xiàn)金回籠比例，縮短回籠周期，小微企業(yè)現(xiàn)金流存在風(fēng)險，部分小微企業(yè)只能勉強維持周轉(zhuǎn)。由于資金流動困難，小微企業(yè)的盈利能力和償債能力降低，導(dǎo)致小微企業(yè)信用風(fēng)險較高。2.小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險較高根據(jù)我國商業(yè)銀行每年公布的信貸數(shù)據(jù)來看，這幾年以來我國小微企業(yè)融資需求迅速擴大，但相應(yīng)的，全年需求缺口也以增加的速度擴大，信貸需求供不應(yīng)求。據(jù)不完全統(tǒng)計，拒絕小微企業(yè)貸款的申請已達到全部的56%。正是因為小微企業(yè)不清晰的產(chǎn)權(quán)制度、不完善的財務(wù)制度、銀行和中小微企業(yè)信息不對稱、小微企業(yè)主通常自身水平不高、固定資產(chǎn)金額較小，所以導(dǎo)致小微企業(yè)社會信用度低、融資困難。見下表3-1，根據(jù)中國銀行保險監(jiān)督會給出的2019年中國銀行業(yè)金融機構(gòu)普惠型小微企業(yè)貸款情況表可以看出，四大類金融機構(gòu)對小微企業(yè)的貸款額度一直在增加，從一季度的9.9693萬億元增加到四季度的11.6671萬億元。在這里邊，對小微企業(yè)的提供貸款額度最多的是農(nóng)村金融機構(gòu)，從一季度貸款總額3.9184萬億元到四季度貸款總額4.3207萬億元，這些數(shù)據(jù)說明小微企業(yè)融資更多集中在中小銀行。由此我們也可以看出，小微企業(yè)貸款總額增加，那么企業(yè)發(fā)生違約的可能性也會增大，從而導(dǎo)致企業(yè)信用風(fēng)險增加。1.模型選取當(dāng)前，影響企業(yè)信用風(fēng)險的因素逐步變?yōu)槎嘁蛩?，因此有必要選擇預(yù)測性和解釋性的評價指標(biāo)來建立公司的信用風(fēng)險評價模型?？紤]到Logistic回歸模型的因變量取值為0或者1，屬于二分類變量，這與中小企業(yè)違約事件發(fā)生的概率，研究目的恰巧吻合。并且相對于其他信用風(fēng)險評估方法，該模型的數(shù)據(jù)收集難度不大，僅僅需要往年企業(yè)內(nèi)部關(guān)于相關(guān)數(shù)據(jù)和企業(yè)的年報數(shù)據(jù)。因此本文選用logistic信用風(fēng)險評估模型對企業(yè)風(fēng)險影響因素進行分析。在logistic分析模型中，企業(yè)是否為信用風(fēng)險企業(yè)被定義為因變量Y：只有0和1兩種可能的結(jié)果。同時，對模型中相應(yīng)的變量進行對數(shù)變換。通過變換，響應(yīng)變量的保證概率估計落在（0,1）區(qū)間之間。具體表現(xiàn)如下：是經(jīng)過對數(shù)轉(zhuǎn)化后的發(fā)生信用風(fēng)險的企業(yè)與未發(fā)生信用風(fēng)險的企業(yè)的比值，這樣可以將應(yīng)變量和解釋變量之間的關(guān)系呈線性化表示，因此條件概率的關(guān)系也符合條件機率分布的要求。2.變量選擇（1）被解釋變量本文研究的因變量是企業(yè)是否具有信用風(fēng)險，根據(jù)logistic回歸模型的特點，設(shè)ST股企業(yè)為具有信用風(fēng)險企業(yè)，即P=1；非ST股企業(yè)為不具有信用風(fēng)險的企業(yè)，即P=0。（2）解釋變量1.數(shù)據(jù)來源由于小微企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)不容易獲取且存在一定的失真度，所以，本文采用中小板上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，設(shè)違約企業(yè)為ST股企業(yè)，正常企業(yè)為非ST股企業(yè)。選取巨潮資訊官網(wǎng)中中小板上市公司的具體指標(biāo)數(shù)據(jù)為樣本來建立回歸模型。本文主要選取這些公司2019年相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)，在剔除數(shù)據(jù)不完整的樣本之后，共選取355家企業(yè)作為樣本進行實證分析。其中，295家未被ST企業(yè)作為正常企業(yè)樣本和60家被ST的非正常企業(yè)樣本。2.數(shù)據(jù)處理本文將對影響小微企業(yè)信用風(fēng)險的因素進行實證分析。首先對采集到的數(shù)據(jù)進行初步整理，得到數(shù)據(jù)集。然后運用SPSS軟件進行因子分析得出主成分因子，最后通過Logistic回歸模型對提取的因子進行實證分析。1.因子分析如下表4-2所示，我們可以清楚的看到變量通過KMO檢驗與Bartlett檢驗的值為0.792，大于臨界值0.5，所以說明變量通過了KMO檢驗并且變量之間是存在相關(guān)性的；且通過了Bartlett顯著性檢驗，因此數(shù)據(jù)適合用因子分析法進行降維。由總方差解釋這張表可以看出，特征值大于1的只有前4個成份，其余成份的特征值都沒有達到或超過1。第1個因子的特征