內(nèi)容目錄11月車市：量穩(wěn)健，合年初判斷 3英偉達(dá)首次開源VLA模型 610月智能化數(shù)小幅回調(diào) 6智駕大事件：英偉首開源VLA模型 8投資建議 9風(fēng)險(xiǎn)提示 10圖表目錄圖1： 總體市場-2025年11乘用車銷量分析 3圖2： 總體市場-2021~2025年11月乘用車量走勢 4圖3： 新能源市場-2025年11月銷量分析 5圖4： 2025年11月廠商排名 6圖5： 2024-2025年中國汽經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù) 6圖6： 2025年1月~2025年10月乘用車智能指數(shù) 7圖7： 一年內(nèi)各品牌OTA頻概況-新勢力、自主品牌 8圖8： 一年內(nèi)各品牌OTA頻概況-合資、豪華品牌 8圖9： Alpamayo-R1模型構(gòu) 9圖10： 曦華科技融資歷史 91 11月車市：銷量穩(wěn)健，符合年初判斷11月全國乘用車市場零售222.5萬輛，同比下降%，環(huán)比下降符合年初判斷的前低中高后平的走勢。今年以來累計(jì)零售2,148.3萬輛，同比增長.12.365，7-96111120221110222025111120113圖1：總體市場-2025年11月乘用車銷量分析數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)分會，圖2：總體市場-2021~2025年11月乘用車銷量走勢數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)分會，2025年11月乘用車市場的特征：①1111③今年新車批量上市，疊加反內(nèi)卷工作推進(jìn)遏制無序降價(jià)，11月新能源促銷保持在10%，總體走勢平穩(wěn)；④11..3.1157%:4373%:27%；⑤11.320251-112618%，3.6；⑦韓系、法系品牌零售同比增長13%和6%，成為增長亮點(diǎn)圖3：新能源市場-2025年11月銷量分析數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)分會，銷量方面，①自主品牌：111494%，3.5%。67%，31-115汽車、長城汽車等傳統(tǒng)車企品牌份額提升明顯。②496%。114061.07570709.21。豪華車2431%110.2力更大一些。圖4：2025年11月廠商排名數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)分會，11202511563830庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)景氣度有所下降。11月上半月市場表現(xiàn)相對平淡，主要受前期金九銀十消費(fèi)透支影響，部分潛在購車需求前置釋放；同時(shí)，更多新能源車企加入到新車型明年初兜底購置稅的行列，一定程度延遲了部分消費(fèi)者購車。此外，部分地區(qū)收緊以舊換新及報(bào)廢更新補(bǔ)貼政策，進(jìn)一步加劇了消費(fèi)者的觀望情緒。受上述因素影響，新能源車購置稅全免到期及兩新政策年度尾聲帶來的翹尾行情并不顯著。本次調(diào)查顯示高達(dá)80%的經(jīng)銷商對11月市場持悲觀態(tài)度，認(rèn)為整體表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期。圖5：2024-2025年中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)11月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月52.756.657.257.054.552.659.856.954.662.350.251.850.554.056.259.462.358.258.359.464.159.92025年2024年數(shù)據(jù)來源：CADA產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展分會，英偉達(dá)首次開源VLA模型10月智能化指數(shù)小幅回調(diào)2025年10月乘用車智能化指數(shù)為35.9，較上月環(huán)比下降0.2個(gè)單位，指數(shù)出現(xiàn)小幅下調(diào)。10源車銷量環(huán)比下滑——1011圖6：2025年1月~2025年10月乘用車智能化指數(shù)35.635.735.635.736.135.934.7 34.833.834.231.929.035.033.031.029.027.025.0智能化指數(shù)數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)分會，OTAOTA103OTA910月成為OTA2025315OTA3OTA圖7：一年內(nèi)各品牌OTA頻率概況-新勢力、自主品牌數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)分會，合資品牌OTA呈現(xiàn)試水高階智駕特征。10月，別克、寶駿、福特及日產(chǎn)品牌推送了OTA。其中，寶駿新增綠波引導(dǎo)、智能推薦、日產(chǎn)N7推送城市記憶領(lǐng)航輔助駕駛等亮眼功能。近期，合資品牌OTA推送的內(nèi)容在常規(guī)優(yōu)化的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)出優(yōu)先高感知的地圖導(dǎo)航與試水高階智駕的特征。10月，暫無豪華品牌推送OTA。圖8：一年內(nèi)各品牌OTA頻率概況-合資、豪華品牌數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)分會，智駕大事件：英偉達(dá)首次開源VLA模型VLA語言A模型Alao（A）100TBVLA到端自動(dòng)駕駛技術(shù)從單純的模仿行為邁向了具備深層因果思考的新階段。圖9：Alpamayo-R1模型架構(gòu)數(shù)據(jù)來源：車東西，IPO124AIPO20222024679446.SaerASICAIScalerTMCU圖10：曦華科技融資歷史數(shù)據(jù)來源：車東西，投資建議建議關(guān)注銳明技術(shù)、道通科技、黑芝麻智能、地平線、華測導(dǎo)航、德賽西威、均勝電子、虹軟科技、中科創(chuàng)達(dá)、經(jīng)緯恒潤、慧翰股份、鴻泉物聯(lián)、博實(shí)結(jié)等在汽車智能化中具有優(yōu)勢地位且軟件能力領(lǐng)先的公司。風(fēng)險(xiǎn)提示汽車智能化滲透率提升速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：智能化滲透率提升需要車廠與消費(fèi)者的共同努力，存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。政策法規(guī)的支持不及預(yù)期的