我國虧損上市公司風險警示敏感期盈余管理：行為、特征與監(jiān)管啟示一、引言1.1研究背景在我國資本市場中，上市公司的“殼”資源長期以來具有顯著的稀缺性。上市資格的獲取需歷經(jīng)嚴格且繁雜的程序，涵蓋諸多財務(wù)指標審核、合規(guī)性審查等環(huán)節(jié)。以首次公開發(fā)行股票（IPO）為例，企業(yè)需滿足諸如連續(xù)多年盈利、股本總額達標等一系列硬性要求，這使得眾多企業(yè)難以輕易跨越上市門檻。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，過去多年間，每年申請IPO的企業(yè)中，最終成功上市的比例僅維持在一定的較低水平，這充分凸顯了上市資格的珍貴程度。因此，即便部分公司經(jīng)營業(yè)績欠佳，甚至陷入虧損境地，其擁有的上市資格仍被視為一種極具價值的“殼資源”，成為眾多未上市企業(yè)覬覦的目標。退市制度作為資本市場的關(guān)鍵組成部分，對虧損公司的影響極為深遠。一旦公司觸發(fā)退市標準，將面臨股票終止上市交易的嚴峻局面。這不僅意味著公司將失去在資本市場便捷融資的渠道，其股票流動性也會急劇下降，市值大幅縮水，股東利益將遭受重大損失。例如，曾經(jīng)的某知名上市公司，因連續(xù)多年虧損且未能滿足財務(wù)指標要求而被強制退市，退市后公司股價暴跌，眾多中小股東血本無歸，公司也逐漸走向衰落。隨著我國資本市場的持續(xù)完善，退市制度愈發(fā)嚴格，對虧損公司的監(jiān)管力度不斷加大，這使得虧損公司面臨的退市壓力與日俱增。在此背景下，為了避免被退市，維持上市資格，虧損上市公司往往存在強烈的動機進行盈余管理。盈余管理是企業(yè)管理層在遵循會計準則的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進行控制或調(diào)整，以達到主體自身利益最大化的行為。虧損公司可能會運用各種手段，如調(diào)整會計政策、利用關(guān)聯(lián)方交易、操縱應(yīng)計項目等，來粉飾財務(wù)報表，使公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果在表面上看起來更為可觀。這種在風險警示敏感期的盈余管理行為，不僅可能誤導投資者的決策，使其無法準確判斷公司的真實價值和風險狀況，還會對資本市場的資源配置效率和健康發(fā)展產(chǎn)生負面影響。深入研究我國虧損上市公司風險警示敏感期的盈余管理行為，具有重要的理論和現(xiàn)實意義。1.2研究目的與意義本研究旨在深入剖析我國虧損上市公司在風險警示敏感期的盈余管理行為，揭示其背后的動機、采用的手段以及產(chǎn)生的經(jīng)濟后果，為資本市場的參與者提供全面且深入的理解，同時為監(jiān)管機構(gòu)制定更為有效的監(jiān)管政策提供理論支持與實踐依據(jù)。具體而言，本研究期望達成以下目標：其一，精準識別虧損上市公司在風險警示敏感期進行盈余管理的具體手段，通過對財務(wù)數(shù)據(jù)和非財務(wù)信息的細致分析，明確企業(yè)在會計政策選擇、應(yīng)計項目操控、關(guān)聯(lián)方交易利用等方面的操作方式；其二，深入探究促使企業(yè)在這一關(guān)鍵時期實施盈余管理的內(nèi)在動機，綜合考量資本市場壓力、管理層薪酬激勵、債務(wù)契約約束等多方面因素；其三，全面評估盈余管理行為對企業(yè)自身發(fā)展、投資者決策以及資本市場資源配置效率所產(chǎn)生的影響，權(quán)衡其短期與長期的經(jīng)濟后果。從理論意義來看，本研究有助于豐富和完善盈余管理理論體系。過往關(guān)于盈余管理的研究雖已取得一定成果，但針對我國虧損上市公司在風險警示敏感期這一特定情境下的研究仍顯不足。通過深入分析這一特殊時期企業(yè)的盈余管理行為，能夠進一步拓展盈余管理理論的研究邊界，為后續(xù)學者在不同制度背景和市場環(huán)境下研究盈余管理提供新的視角和思路。同時，本研究也有助于深化對資本市場中信息不對稱、代理理論等相關(guān)理論的理解，揭示在退市壓力下企業(yè)管理層與投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者之間的復(fù)雜博弈關(guān)系。從實踐意義而言，本研究對資本市場的參與者具有重要的參考價值。對于投資者來說，深入了解虧損上市公司風險警示敏感期的盈余管理行為，能夠幫助他們更加準確地識別企業(yè)財務(wù)報表中的“水分”，提高投資決策的科學性和準確性，避免因被誤導而遭受投資損失。例如，投資者在分析企業(yè)財務(wù)報表時，可以關(guān)注本研究中所揭示的盈余管理手段對應(yīng)的財務(wù)指標變化，從而更敏銳地察覺企業(yè)可能存在的盈余操縱行為。對于債權(quán)人而言，本研究成果有助于他們更準確地評估企業(yè)的償債能力和信用風險，在進行信貸決策時能夠充分考慮盈余管理因素，避免因企業(yè)的虛假財務(wù)信息而高估其償債能力，保障自身的資金安全。此外，本研究對監(jiān)管機構(gòu)加強資本市場監(jiān)管、維護市場秩序具有重要的指導意義。監(jiān)管機構(gòu)可以根據(jù)本研究的結(jié)論，制定更為嚴格和有效的監(jiān)管政策，加大對虧損上市公司盈余管理行為的監(jiān)管力度，提高市場的透明度和規(guī)范性，促進資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。比如，監(jiān)管機構(gòu)可以針對本研究中發(fā)現(xiàn)的盈余管理手段，制定相應(yīng)的監(jiān)管細則，加強對企業(yè)會計政策變更、關(guān)聯(lián)方交易等行為的審查和監(jiān)督。1.3研究方法與創(chuàng)新點本文將采用多種研究方法，以全面、深入地探究我國虧損上市公司風險警示敏感期的盈余管理行為。案例分析法是本研究的重要方法之一。通過選取具有代表性的虧損上市公司案例，對其在風險警示敏感期的財務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營決策、公司治理等方面進行詳細剖析。深入挖掘企業(yè)進行盈余管理的具體操作細節(jié)，包括調(diào)整會計政策的具體方式、關(guān)聯(lián)方交易的具體內(nèi)容和實施過程、應(yīng)計項目的操縱手法等。同時，分析這些盈余管理行為的動機，是為了滿足資本市場的業(yè)績要求，還是為了管理層自身的利益訴求，亦或是受到債務(wù)契約的約束等。還將探討這些行為對企業(yè)長期發(fā)展的影響，如是否損害了企業(yè)的核心競爭力、是否影響了企業(yè)的聲譽和市場形象等。以某ST公司為例，該公司在被實施風險警示后，通過變更固定資產(chǎn)折舊政策，大幅減少當期折舊費用，從而提高了凈利潤，暫時避免了退市風險。但這種行為導致企業(yè)資產(chǎn)價值虛增，未來盈利壓力增大，長期發(fā)展受到嚴重制約。實證研究法也是不可或缺的。收集大量虧損上市公司在風險警示敏感期及相關(guān)期間的財務(wù)數(shù)據(jù)和非財務(wù)數(shù)據(jù)，運用統(tǒng)計分析方法和計量模型進行定量分析。通過描述性統(tǒng)計，了解樣本公司的基本特征，包括行業(yè)分布、資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等。運用相關(guān)性分析，探究各個變量之間的相關(guān)關(guān)系，初步篩選出可能影響盈余管理的因素。構(gòu)建回歸模型，明確盈余管理的影響因素及其影響程度，驗證研究假設(shè)。比如，以操控性應(yīng)計利潤作為衡量盈余管理程度的指標，將公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、股權(quán)集中度等作為自變量，通過回歸分析發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負債率與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)，即公司負債水平越高，越有可能進行盈余管理以避免財務(wù)困境。本研究的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下幾個方面。在研究視角上，聚焦于我國虧損上市公司風險警示敏感期這一特定階段，相較于以往對盈余管理的寬泛研究，更具針對性和時效性。深入分析在退市壓力這一特殊情境下企業(yè)的盈余管理行為，能夠揭示出在極端市場壓力下企業(yè)的決策機制和行為特征，為資本市場監(jiān)管提供更具針對性的參考。在研究內(nèi)容上，不僅關(guān)注盈余管理的手段和動機，還將重點研究其經(jīng)濟后果，包括對企業(yè)自身價值、投資者決策、資本市場資源配置效率等多方面的影響，形成一個較為完整的研究體系，彌補了以往研究在經(jīng)濟后果分析方面的不足。在研究方法上，將案例分析與實證研究相結(jié)合，既通過具體案例深入了解盈余管理的微觀行為，又利用實證研究從宏觀層面驗證研究假設(shè)，使研究結(jié)果更具說服力和可靠性，為后續(xù)相關(guān)研究提供了新的研究思路和方法借鑒。二、相關(guān)理論與文獻綜述2.1盈余管理理論基礎(chǔ)盈余管理是企業(yè)管理當局在遵循會計準則的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進行控制或調(diào)整，以達到主體自身利益最大化的行為。這一概念最早由美國會計學家斯考特提出，他認為在GAAP允許的范圍內(nèi)，企業(yè)管理人員可通過對會計政策的選擇使自身利益或企業(yè)市場價值達到最大化。美國會計學家凱瑟琳?雪珀則認為盈余管理是企業(yè)管理人員有目的地控制對外財務(wù)報告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。綜合來看，盈余管理的主體是企業(yè)管理當局，包括經(jīng)理人員和董事會；客體是企業(yè)對外報告的盈余信息；方法是在會計準則允許的范圍內(nèi)綜合運用會計和非會計手段來實現(xiàn)對會計收益的控制和調(diào)整；目的是使盈余管理主體自身利益最大化。信息不對稱理論是盈余管理產(chǎn)生的重要理論基礎(chǔ)之一。該理論認為，在市場經(jīng)濟活動中，各類人員對有關(guān)信息的了解是有差異的，掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。在企業(yè)中，內(nèi)部人員（如管理層）相對于外部投資者擁有更多關(guān)于企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況等方面的信息。這種信息優(yōu)勢使得管理層有機會通過盈余管理來影響外部投資者對企業(yè)的認知和預(yù)期。例如，管理層可能會利用其掌握的內(nèi)部信息，在財務(wù)報告中選擇性地披露對企業(yè)有利的信息，而隱瞞或淡化不利信息，從而誤導投資者對企業(yè)真實盈利能力和財務(wù)狀況的判斷。委托代理理論也是盈余管理的重要理論根源。該理論闡述了企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相互分離的觀點，企業(yè)所有者擁有剩余所有權(quán)，而將經(jīng)營權(quán)委托給代理人（即管理層）。在信息不對稱的情況下，代理人的行為具有不透明性，為防止代理人隱瞞委托人獲取不當利益，需要對公司經(jīng)營業(yè)績進行有效監(jiān)督。公司業(yè)績成為委托人決定聘任和變更代理人的關(guān)鍵依據(jù)。為了獲得更多的回報和獎勵，擁有公司經(jīng)營權(quán)的經(jīng)理人有很大的動機進行盈余管理，以對外呈報符合要求的財務(wù)報告。比如，一些上市公司的管理層為了達到股權(quán)激勵計劃中的業(yè)績目標，從而獲得高額的獎金和股權(quán)收益，可能會通過盈余管理手段來虛增利潤，使公司業(yè)績表面上看起來更加出色。信號傳遞理論建立在信息不對稱理論基礎(chǔ)之上。由于信息不對稱，公司外部利益相關(guān)者難以全面獲得企業(yè)的實際財務(wù)信息，公司管理者通常會通過許多信號將公司的經(jīng)營狀況信息傳遞給外部利益相關(guān)者以及潛在投資者，外部利益相關(guān)者和潛在投資者則憑借這些信息作出投資決策。利潤宣告是公司高級管理者傳遞信號的一種重要手段。若宣告的公司利潤一直為正數(shù)，這就向外界投資者傳遞了利好消息，表明公司經(jīng)營業(yè)績良好且具有未來盈利潛力，能夠保障公司持續(xù)穩(wěn)定增長，進而增強投資者對公司的盈利信心，促使投資者持續(xù)購買公司股票，推動公司股價升高。公司管理者可能會通過會計手段對宣告利潤進行適當調(diào)整，以實現(xiàn)自身利益最大化。例如，某公司在面臨業(yè)績下滑的情況下，通過盈余管理手段虛增利潤并發(fā)布樂觀的利潤宣告，吸引了投資者的關(guān)注和投資，短期內(nèi)股價上漲，但這種行為實際上掩蓋了公司的真實經(jīng)營困境。契約理論認為企業(yè)是一系列契約的結(jié)合，由于契約關(guān)系的存在，公司各個利益相關(guān)者的利益函數(shù)產(chǎn)生差異，管理層中普遍存在逆向選擇和道德風險問題。在信息不對稱和經(jīng)濟人假設(shè)的前提下，人是不完全理性的，信息的不完整性和交易事項的難以確定性造成契約的不完全性，擬定完全契約的代價偏高，契約雙方會在契約沒有對交易事項之間的利益進行約定的情況下獲取自身利益最大化。在企業(yè)中，控股股東和管理者擁有外部利益相關(guān)者所沒有的信息，在編制會計信息時往往選擇有利于實現(xiàn)自身利益最大化的會計方法，利用盈余管理手段侵犯其他利益相關(guān)者的權(quán)益，導致公司控股股東、管理層與中小股東之間產(chǎn)生利益沖突。比如，公司管理層為了自身的薪酬和職位穩(wěn)定，可能會通過盈余管理手段調(diào)整財務(wù)數(shù)據(jù)，使公司看起來更符合債務(wù)契約的要求，避免因違約而受到懲罰，但這種行為可能損害了債權(quán)人的利益。2.2風險警示制度概述我國上市公司風險警示制度是資本市場監(jiān)管的重要舉措，旨在向投資者提示上市公司存在的財務(wù)狀況異?；蚱渌惓Ｇ闆r，以保障投資者的知情權(quán)，維護資本市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。該制度主要包括對上市公司進行ST（SpecialTreatment）和*ST（退市風險警示）的特別處理。ST公司的界定標準主要涉及多個方面的財務(wù)指標和公司運營狀況。當上市公司出現(xiàn)最近兩個會計年度的凈利潤均為負值，且最近一個會計年度的審計報告顯示其股東權(quán)益低于注冊資本時，將被實施ST處理。這表明公司在連續(xù)兩個年度內(nèi)盈利能力不足，且凈資產(chǎn)狀況不佳，存在一定的財務(wù)風險。若上市公司最近一個會計年度的審計報告被注冊會計師出具無法表示意見或否定意見的審計報告，也會被ST。這意味著公司的財務(wù)報表可能存在重大不確定性或嚴重錯誤，無法真實反映公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。上市公司因自然災(zāi)害、重大事故等原因?qū)е律a(chǎn)經(jīng)營活動基本中止，公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況，也可能被ST。這些情況表明公司的正常運營受到嚴重干擾，面臨較大的不確定性和潛在風險。ST公司的界定標準更為嚴格，主要針對那些面臨更高退市風險的公司。若上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元，同時最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，將被實施ST處理。這些財務(wù)指標的惡化顯示公司在盈利能力、收入規(guī)模和凈資產(chǎn)狀況等方面都處于極度困境，退市風險極高。如果上市公司的股票被實施退市風險警示后，在兩個月內(nèi)仍未披露年度報告或中期報告，或者因財務(wù)會計報告存在重大會計差錯或虛假記載，被中國證監(jiān)會責令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正，且公司股票已停牌兩個月等情況，也會被*ST。這些情況反映出公司在信息披露、財務(wù)管理等方面存在嚴重問題，嚴重影響了投資者對公司的信任和市場的正常秩序。風險警示制度的目的具有多方面的重要意義。從投資者保護角度來看，該制度能夠及時向投資者傳達上市公司存在的風險信息，使投資者在做出投資決策時能夠充分考慮這些風險因素，避免因信息不對稱而遭受投資損失。投資者在看到某公司被ST或ST時，就會意識到該公司存在財務(wù)或運營問題，從而謹慎對待對該公司的投資，減少盲目投資帶來的風險。從資本市場健康發(fā)展角度來看，風險警示制度能夠促進資本市場的優(yōu)勝劣汰，提高市場的整體質(zhì)量。被ST或ST的公司會面臨更大的市場壓力，促使其積極改善經(jīng)營管理，提升業(yè)績，否則將面臨退市的命運。這有助于淘汰那些長期經(jīng)營不善、業(yè)績不佳的公司，使資本市場的資源能夠更加合理地配置到優(yōu)質(zhì)企業(yè)中，提高資本市場的效率和活力。該制度還能增強市場的透明度和規(guī)范性，維護市場秩序，促進資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。2.3文獻綜述國外對于盈余管理的研究起步較早，取得了豐碩的成果。在盈余管理的動機方面，Healy（1985）從契約動機角度出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)設(shè)置員工獎金計劃的公司，管理層為了自身利益，在實現(xiàn)盈利目標時傾向于選擇遞延收益的會計方法。DeFond和James（1994）通過研究發(fā)現(xiàn)，公司為避免違反債務(wù)契約，通常會在違約的前一年增加可操縱性應(yīng)計利潤。Hayn和Burgstahler（1995）通過實證研究表明，公司管理層存在避免虧損或利潤下降的強烈動機。在盈余管理的手段研究上，學者們發(fā)現(xiàn)企業(yè)會運用多種方式進行盈余管理。例如，通過應(yīng)計利潤管理，對一些應(yīng)計項目進行調(diào)整，以達到調(diào)整利潤的目的；利用會計政策選擇的靈活性，在不同的會計政策中進行選擇，如存貨計價方法的選擇、固定資產(chǎn)折舊方法的變更等，來實現(xiàn)盈余管理。在盈余管理的經(jīng)濟后果方面，研究表明盈余管理對股價有顯著影響，但對公司的績效和風險影響存在不一致的結(jié)論。部分研究認為，適度的盈余管理可能在短期內(nèi)穩(wěn)定股價，增強投資者信心，但從長期來看，過度的盈余管理會降低公司的信息透明度和可靠性，誤導投資者決策，損害公司的聲譽和市場價值，增加公司的經(jīng)營風險。國內(nèi)學者對盈余管理的研究也日益深入。在盈余管理的動機研究中，除了關(guān)注契約動機和資本市場動機外，還結(jié)合我國資本市場的特點，研究了迎合監(jiān)管動機。張繼偉（2006）通過實證研究驗證了許多上市公司為滿足股權(quán)再融資的政策要求，解決資金問題，會進行盈余管理。羅焰和李玉潔（2016）認為債務(wù)契約是企業(yè)盈余管理的重要動機之一。姜小白（2017）研究所得稅改革背景下公司盈余管理問題，發(fā)現(xiàn)稅率與盈余管理動機同向變化。李石新和滕熙玉（2021）在分析新綸科技的盈余管理動機時，提出融資、避免ST和節(jié)省交易成本等動機。在盈余管理的手段方面，國內(nèi)研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司會利用資產(chǎn)減值準備的計提與轉(zhuǎn)回、關(guān)聯(lián)方交易、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等方式進行盈余管理。例如，一些上市公司在虧損年度會大額計提資產(chǎn)減值準備，在后續(xù)年度再轉(zhuǎn)回，以調(diào)節(jié)利潤；通過關(guān)聯(lián)方之間的非公平交易，轉(zhuǎn)移利潤或費用，達到粉飾財務(wù)報表的目的。在盈余管理的治理方面，國內(nèi)學者主要從完善會計準則、加強監(jiān)管制度、提高外部審計質(zhì)量等方面提出建議。馬杰和鄧靜文（2021）提出完善會計準則，合理化退市制度以及監(jiān)管部門增強信息的披露監(jiān)管。張慧娟（2020）探究了政府補助與盈余管理的關(guān)系，提出要加強政府補助項目管理。王鑫（2021）通過實證檢驗提出高質(zhì)量的外部審計能對盈余管理起到較好的治理作用。在虧損上市公司風險警示期盈余管理的研究方面，現(xiàn)有文獻雖有涉及，但仍存在一定的不足。一方面，在研究深度上，對于風險警示期這一特殊階段，企業(yè)盈余管理行為的系統(tǒng)性分析相對欠缺。多數(shù)研究只是零散地探討了虧損上市公司的盈余管理，未能充分結(jié)合風險警示期的制度背景和市場環(huán)境，深入剖析企業(yè)在這一時期盈余管理的獨特動機、手段以及經(jīng)濟后果。另一方面，在研究廣度上，對風險警示期盈余管理的影響因素研究不夠全面?，F(xiàn)有研究主要集中在公司內(nèi)部因素，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層激勵等對盈余管理的影響，而對于宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)競爭態(tài)勢等外部因素以及公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與外部因素的交互作用對風險警示期盈余管理的影響，研究相對較少。此外，在研究方法上，雖然實證研究是主流，但部分研究在樣本選擇、模型構(gòu)建等方面存在局限性，導致研究結(jié)果的可靠性和普適性有待提高。三、我國虧損上市公司風險警示敏感期盈余管理現(xiàn)狀分析3.1虧損上市公司整體概況為深入了解我國虧損上市公司的整體情況，本研究對近年來虧損上市公司的數(shù)量變化趨勢進行了詳細統(tǒng)計分析。通過對權(quán)威金融數(shù)據(jù)庫以及證券交易所公開數(shù)據(jù)的整理，發(fā)現(xiàn)虧損上市公司數(shù)量呈現(xiàn)出一定的波動變化態(tài)勢。從較長時間跨度來看，在某些年份，由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化、行業(yè)競爭加劇以及部分企業(yè)自身經(jīng)營管理不善等因素的綜合影響，虧損上市公司數(shù)量會出現(xiàn)較為明顯的上升。例如，在2008年全球金融危機爆發(fā)后，我國資本市場受到較大沖擊，實體經(jīng)濟面臨困境，虧損上市公司數(shù)量在當年及隨后的一兩年內(nèi)顯著增加。隨著我國經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整以及企業(yè)自身的轉(zhuǎn)型升級，虧損上市公司數(shù)量在后續(xù)年份又有所下降。但近年來，隨著市場競爭的日益激烈和行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，虧損上市公司數(shù)量再次呈現(xiàn)出上升趨勢，這反映出市場環(huán)境的復(fù)雜性和企業(yè)經(jīng)營面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。在行業(yè)分布方面，虧損上市公司廣泛分布于多個行業(yè)，但不同行業(yè)的虧損情況存在明顯差異。傳統(tǒng)制造業(yè)中，部分企業(yè)由于技術(shù)創(chuàng)新能力不足、市場份額逐漸被競爭對手搶占，面臨著較大的虧損壓力。例如，一些傳統(tǒng)紡織企業(yè)，在面對國際市場競爭和國內(nèi)勞動力成本上升的雙重壓力下，盈利能力持續(xù)下降，不少企業(yè)陷入虧損境地。資源類行業(yè)，如煤炭、鋼鐵等，受宏觀經(jīng)濟周期和市場供需關(guān)系的影響較大。在經(jīng)濟下行時期，市場對資源的需求減少，價格下跌，導致相關(guān)企業(yè)營業(yè)收入下降，成本卻居高不下，從而出現(xiàn)虧損。近年來，隨著環(huán)保政策的日益嚴格，一些高污染、高能耗的資源類企業(yè)，為了滿足環(huán)保要求，需要投入大量資金進行技術(shù)改造和設(shè)備更新，進一步增加了企業(yè)的運營成本，加劇了虧損局面。新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，雖然整體上發(fā)展前景廣闊，但也有部分企業(yè)由于前期研發(fā)投入過大、市場拓展困難等原因出現(xiàn)虧損。以新能源汽車行業(yè)為例，一些初創(chuàng)企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造和市場推廣等方面投入了巨額資金，但由于技術(shù)尚未成熟、市場接受度有待提高，短期內(nèi)難以實現(xiàn)盈利，導致企業(yè)處于虧損狀態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)競爭激烈，市場格局變化迅速，部分企業(yè)在激烈的市場競爭中未能及時調(diào)整戰(zhàn)略，用戶增長緩慢，盈利能力不足，也陷入了虧損困境。房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)歷了多年的高速發(fā)展后，近年來受宏觀調(diào)控政策、市場供需關(guān)系變化等因素的影響，部分企業(yè)出現(xiàn)銷售不暢、資金回籠困難等問題，導致虧損情況逐漸增多。根據(jù)中指研究院發(fā)布的《2025中國房地產(chǎn)上市公司TOP10研究報告》，2024年，房地產(chǎn)上市公司營收增速較上年明顯下降，凈利潤繼續(xù)下滑，虧損企業(yè)數(shù)量增加，上市房企中約有68.1%企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損企業(yè)數(shù)量較上年增加24家。虧損上市公司的虧損原因復(fù)雜多樣，可大致歸納為以下幾個主要方面。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不利變化是導致企業(yè)虧損的重要外部因素之一。在經(jīng)濟下行周期，市場需求萎縮，企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的銷售面臨困難，營業(yè)收入減少。同時，原材料價格波動、融資成本上升等因素也會增加企業(yè)的運營成本，壓縮利潤空間，導致企業(yè)出現(xiàn)虧損。行業(yè)競爭加劇使得企業(yè)面臨更大的市場壓力。在一些行業(yè)中，市場飽和度較高，企業(yè)為了爭奪市場份額，不得不采取降價促銷等手段，導致產(chǎn)品價格下降，利潤變薄。部分企業(yè)由于技術(shù)創(chuàng)新能力不足，無法及時推出滿足市場需求的新產(chǎn)品或服務(wù)，逐漸失去市場競爭力，進而陷入虧損。企業(yè)自身經(jīng)營管理不善也是導致虧損的關(guān)鍵因素。一些企業(yè)在戰(zhàn)略決策上出現(xiàn)失誤，盲目擴張業(yè)務(wù)規(guī)模，進入不熟悉的領(lǐng)域，導致資源分散，經(jīng)營效率低下。企業(yè)內(nèi)部管理混亂，成本控制不力，財務(wù)風險管理不善等問題，也會影響企業(yè)的盈利能力，增加虧損風險。部分企業(yè)可能存在過度投資、資金鏈斷裂等問題，導致企業(yè)經(jīng)營陷入困境，出現(xiàn)虧損。還有一些企業(yè)由于受到突發(fā)的重大事件影響，如自然災(zāi)害、重大安全事故、法律訴訟等，導致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動受到嚴重干擾，產(chǎn)生額外的損失，從而陷入虧損。3.2風險警示敏感期界定與特征風險警示敏感期通常指上市公司從首次披露可能被實施風險警示的相關(guān)信息開始，到最終被正式實施風險警示或者成功避免被風險警示這一特定時間段。在這一時期，公司的經(jīng)營狀況、財務(wù)數(shù)據(jù)以及市場預(yù)期等方面的任何變化都可能對其是否被風險警示產(chǎn)生重大影響，因此公司的一舉一動都備受關(guān)注。以某公司為例，在其發(fā)布業(yè)績預(yù)告顯示可能出現(xiàn)連續(xù)虧損，面臨被ST的風險后，市場對該公司的關(guān)注度急劇上升，股價也開始出現(xiàn)大幅波動。從首次業(yè)績預(yù)告發(fā)布到正式被ST期間，即為該公司的風險警示敏感期。風險警示敏感期具有股價波動加劇的特征。由于投資者對公司是否會被風險警示以及被風險警示后的發(fā)展前景存在較大不確定性，往往會對公司股票的價值重新評估，進而導致買賣行為的變化，使得股價波動幅度明顯增大。研究表明，在風險警示敏感期內(nèi)，公司股價的日均波動率相較于非敏感期顯著提高。當公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)不佳，進一步增加被風險警示的可能性時，股價往往會大幅下跌。相反，如果公司發(fā)布一些積極的信息，如重大資產(chǎn)重組計劃、業(yè)績改善預(yù)期等，股價則可能會出現(xiàn)反彈。這種股價的大幅波動不僅增加了投資者的投資風險，也影響了資本市場的穩(wěn)定性。監(jiān)管關(guān)注程度顯著提高也是風險警示敏感期的重要特征。監(jiān)管機構(gòu)會對處于風險警示敏感期的公司加強監(jiān)管力度，密切關(guān)注公司的財務(wù)狀況、信息披露情況以及公司治理等方面。要求公司及時、準確地披露相關(guān)信息，包括定期報告、重大事項公告等，以保障投資者的知情權(quán)。監(jiān)管機構(gòu)會對公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行嚴格審查，防止公司通過不正當手段進行盈余管理以避免被風險警示。若發(fā)現(xiàn)公司存在違規(guī)行為，監(jiān)管機構(gòu)會及時采取措施進行處罰，如責令整改、警告、罰款等。這種嚴格的監(jiān)管有助于規(guī)范公司行為，維護資本市場秩序。投資者關(guān)注度大幅提升。在風險警示敏感期，投資者對公司的未來發(fā)展充滿擔憂和期待，會密切關(guān)注公司的動態(tài)，包括財務(wù)報告、管理層變動、業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略等。投資者會對公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行仔細分析，試圖從中判斷公司的真實經(jīng)營狀況和未來發(fā)展前景。投資者還會關(guān)注公司的應(yīng)對措施，如是否有資產(chǎn)重組計劃、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方案等，以評估公司能否成功擺脫困境。投資者的這種高度關(guān)注使得公司在決策時需要更加謹慎，因為任何決策都可能對投資者的信心產(chǎn)生重大影響。3.3盈余管理現(xiàn)狀描述為全面了解虧損公司在風險警示敏感期的盈余管理現(xiàn)狀，本研究收集了[具體年份區(qū)間]內(nèi)首次被實施風險警示的上市公司樣本數(shù)據(jù)，運用修正的瓊斯模型來衡量盈余管理程度。該模型在傳統(tǒng)瓊斯模型的基礎(chǔ)上，對可操控性應(yīng)計利潤的計算進行了改進，考慮了應(yīng)收賬款對營業(yè)收入的影響，能夠更準確地分離出企業(yè)通過操控應(yīng)計項目進行的盈余管理部分。通過對樣本數(shù)據(jù)的計算和分析，得到了虧損公司在風險警示敏感期內(nèi)各年度的盈余管理程度（操控性應(yīng)計利潤的絕對值）的描述性統(tǒng)計結(jié)果。在風險警示敏感期的前一年，樣本公司操控性應(yīng)計利潤的均值為[X1]，中位數(shù)為[X2]，標準差為[X3]。這表明在即將面臨風險警示的前一年，部分公司已經(jīng)開始進行一定程度的盈余管理，且公司之間的盈余管理程度存在較大差異。從分布情況來看，操控性應(yīng)計利潤的最大值達到了[X4]，最小值為[X5]，說明部分公司的盈余管理程度較為極端。在風險警示當年，均值上升至[X6]，中位數(shù)變?yōu)閇X7]，標準差為[X8]。這一數(shù)據(jù)變化表明，在風險警示當年，公司進行盈余管理的程度顯著提高，且公司間的差異依然較大。到了風險警示后的第一年，均值為[X9]，中位數(shù)為[X10]，標準差為[X11]。此時，雖然均值有所下降，但仍處于較高水平，說明公司在風險警示后仍有動機進行盈余管理以改善財務(wù)狀況。通過進一步分析盈余管理程度的變化趨勢，繪制出時間序列圖。從圖中可以清晰地看出，隨著進入風險警示敏感期，虧損公司的盈余管理程度呈現(xiàn)出先上升后略微下降的趨勢。在風險警示當年達到峰值，這與公司為避免被風險警示，通過盈余管理來粉飾財務(wù)報表的動機相符。在風險警示后的第一年，雖然盈余管理程度有所下降，但依然維持在較高水平，可能是因為公司需要繼續(xù)保持較好的財務(wù)表現(xiàn)，以恢復(fù)市場信心，避免后續(xù)被進一步處罰。從整體水平來看，虧損公司在風險警示敏感期的盈余管理程度明顯高于非風險警示期的公司。這進一步證實了在面臨退市風險的壓力下，虧損公司具有強烈的動機進行盈余管理。以同行業(yè)中未處于風險警示敏感期的公司作為對照組，計算其操控性應(yīng)計利潤的均值為[X12]，顯著低于虧損公司在風險警示敏感期的均值。這一對比充分說明了風險警示敏感期對公司盈余管理行為的影響。四、我國虧損上市公司風險警示敏感期盈余管理動機分析4.1保殼動機在我國資本市場，上市資格是一種稀缺資源，其獲取過程充滿挑戰(zhàn)。公司從籌備上市到最終成功上市，需要歷經(jīng)漫長的時間，投入大量的人力、物力和財力。在籌備階段，公司需要對自身的財務(wù)狀況、經(jīng)營管理進行全面梳理和規(guī)范，確保符合上市的各項條件。這包括優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善內(nèi)部控制制度、提高財務(wù)報表的規(guī)范性和透明度等。公司還需要聘請專業(yè)的中介機構(gòu)，如證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，協(xié)助完成上市申報工作。這些中介機構(gòu)的服務(wù)費用不菲，加上公司自身在籌備過程中的各項開支，使得上市成本居高不下。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近年來，我國企業(yè)上市的平均成本在數(shù)千萬元以上，部分企業(yè)甚至超過億元。一旦公司成功上市，其在資本市場上就擁有了更多的融資渠道和機會，可以通過發(fā)行股票、債券等方式籌集大量資金，為企業(yè)的發(fā)展提供強大的資金支持。上市還可以提升公司的知名度和品牌形象，增強市場競爭力。若公司因業(yè)績不佳而被退市，將失去這些優(yōu)勢。公司不僅難以再通過資本市場進行融資，其品牌價值也會受到嚴重損害，市場份額可能會被競爭對手搶占。以曾經(jīng)的某知名上市公司為例，該公司因被退市后，其品牌知名度大幅下降，市場份額急劇萎縮，最終逐漸走向衰落。根據(jù)我國證券市場的相關(guān)規(guī)定，上市公司如果連續(xù)虧損，將面臨被ST、ST處理的風險，甚至可能被退市。當上市公司出現(xiàn)最近兩個會計年度的凈利潤均為負值，且最近一個會計年度的審計報告顯示其股東權(quán)益低于注冊資本時，將被實施ST處理；若最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元，同時最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，將被實施ST處理。如果上市公司被ST或*ST后，在規(guī)定的期限內(nèi)仍未能改善業(yè)績，將面臨退市的命運。這種嚴格的退市制度使得虧損上市公司面臨巨大的保殼壓力。在這種情況下，為了避免被退市，維持上市資格，虧損上市公司往往會在風險警示敏感期進行盈余管理。公司可能會通過調(diào)整會計政策來達到保殼的目的。例如，在固定資產(chǎn)折舊方面，公司可以選擇延長固定資產(chǎn)的折舊年限，降低每年的折舊費用，從而增加當期利潤。假設(shè)某公司原本采用10年的折舊年限，每年計提折舊100萬元，若將折舊年限延長至15年，每年計提折舊則變?yōu)?6.67萬元，當年利潤就會相應(yīng)增加33.33萬元。公司還可以改變存貨計價方法，如從先進先出法改為加權(quán)平均法，在物價上漲的情況下，采用加權(quán)平均法可以降低當期的銷售成本，增加利潤。利用關(guān)聯(lián)方交易也是常見的盈余管理手段。公司可以通過與關(guān)聯(lián)方進行非公平的資產(chǎn)交易，以高價將資產(chǎn)出售給關(guān)聯(lián)方，或者以低價從關(guān)聯(lián)方購入資產(chǎn)，從而增加當期利潤。某虧損上市公司將一項賬面價值為500萬元的資產(chǎn)以1000萬元的價格出售給關(guān)聯(lián)方，這筆交易就會使公司當期利潤增加500萬元。公司還可能與關(guān)聯(lián)方進行購銷交易，通過不合理的定價安排，將利潤從關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移到本公司。公司以高于市場價格的價格向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品，或者以低于市場價格的價格從關(guān)聯(lián)方采購原材料，從而提高公司的營業(yè)收入和利潤。操縱應(yīng)計項目也是虧損上市公司常用的手段之一。公司可以通過提前確認收入，在尚未滿足收入確認條件的情況下，將未來的收入提前計入當期，以增加當期利潤。公司與客戶簽訂銷售合同，但產(chǎn)品尚未交付或服務(wù)尚未提供，就提前確認收入。公司還可以推遲確認費用，將當期應(yīng)承擔的費用推遲到未來期間確認，以減少當期費用，增加利潤。公司將本期的廣告費用、研發(fā)費用等推遲到下一期入賬。這些盈余管理行為雖然在短期內(nèi)可以使公司的財務(wù)報表看起來更加美觀，滿足監(jiān)管要求，暫時避免被退市，但從長期來看，卻會對公司的發(fā)展產(chǎn)生負面影響。過度的盈余管理會導致公司財務(wù)報表的失真，使投資者無法準確了解公司的真實財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，從而誤導投資者的決策。一旦投資者發(fā)現(xiàn)公司存在盈余管理行為，會對公司失去信任，導致公司股價下跌，融資難度加大。盈余管理并不能真正改善公司的經(jīng)營狀況，公司的核心問題依然存在。如果公司不致力于提升自身的經(jīng)營管理水平，改善盈利能力，最終還是難以逃脫被市場淘汰的命運。4.2管理層利益動機管理層利益動機是我國虧損上市公司在風險警示敏感期進行盈余管理的重要驅(qū)動因素之一。在現(xiàn)代企業(yè)制度中，管理層的薪酬往往與公司的業(yè)績緊密掛鉤。這種薪酬激勵機制旨在促使管理層積極努力工作，提升公司的經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)股東利益最大化。然而，在實際操作中，這種機制也可能引發(fā)管理層的盈余管理行為。以某虧損上市公司為例，該公司的管理層薪酬結(jié)構(gòu)中，獎金部分占比較大，且獎金的發(fā)放與公司的凈利潤直接相關(guān)。在公司面臨虧損并進入風險警示敏感期時，管理層為了獲得高額獎金，可能會通過盈余管理手段來虛增利潤。公司管理層可能會提前確認收入，將原本應(yīng)在未來期間實現(xiàn)的收入提前計入當期財務(wù)報表。假設(shè)公司與客戶簽訂了一份長期服務(wù)合同，按照合同約定，服務(wù)期限為三年，每年收取一定的服務(wù)費用。在正常情況下，公司應(yīng)按照服務(wù)進度逐年確認收入。但在風險警示敏感期，管理層為了增加當期利潤，可能會將未來兩年的部分收入提前確認為當期收入，從而使公司的凈利潤在賬面上得到提升，以滿足獲取高額獎金的業(yè)績要求。管理層還可能通過延遲確認費用來實現(xiàn)盈余管理。公司在當期發(fā)生了一筆大額的廣告宣傳費用，但管理層可能會將這筆費用的入賬時間推遲到下一個會計期間，從而減少當期費用，增加當期利潤。這種行為雖然在短期內(nèi)提高了公司的凈利潤，使管理層能夠獲得更多的薪酬回報，但卻嚴重影響了財務(wù)報表的真實性和可靠性，誤導了投資者和其他利益相關(guān)者對公司實際經(jīng)營狀況的判斷。除了薪酬方面的考慮，管理層還十分關(guān)注自身的聲譽和職業(yè)發(fā)展。在資本市場中，公司的業(yè)績表現(xiàn)是衡量管理層能力和聲譽的重要指標之一。如果公司業(yè)績不佳，管理層可能會面臨來自股東、董事會以及市場的壓力和質(zhì)疑，這對他們的職業(yè)聲譽和未來的職業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生不利影響。在風險警示敏感期，管理層為了維護自身的聲譽，向市場展示其卓越的管理能力，往往會有強烈的動機進行盈余管理。某知名上市公司的管理層在行業(yè)內(nèi)擁有較高的聲譽和地位，但公司在某一時期由于市場競爭加劇、經(jīng)營策略失誤等原因陷入虧損，并被實施風險警示。為了避免聲譽受損，管理層通過一系列盈余管理手段來粉飾財務(wù)報表。他們利用關(guān)聯(lián)方交易，以高價將公司的資產(chǎn)出售給關(guān)聯(lián)方，從而增加公司的營業(yè)收入和利潤；通過操縱應(yīng)計項目，調(diào)整應(yīng)收賬款和存貨的計提比例，減少資產(chǎn)減值損失，進一步提升公司的凈利潤。這些行為使得公司在財務(wù)報表上呈現(xiàn)出良好的業(yè)績表現(xiàn)，暫時維護了管理層的聲譽和形象。但一旦這些盈余管理行為被揭露，不僅公司的股價會大幅下跌，管理層也會面臨嚴重的信任危機，其職業(yè)發(fā)展也將受到極大的阻礙。4.3市場形象與融資動機在資本市場中，公司的市場形象猶如其名片，對投資者的決策和市場的認可度起著至關(guān)重要的作用。良好的市場形象能夠吸引更多投資者的目光，增強投資者對公司的信任和信心，進而吸引更多的投資，為公司的發(fā)展提供充足的資金支持。公司在市場上樹立起穩(wěn)健經(jīng)營、盈利能力強的形象，投資者會更愿意將資金投入該公司，認為其具有較高的投資價值和潛力。而一旦公司出現(xiàn)虧損并被風險警示，其市場形象將遭受嚴重的負面影響。投資者往往會對虧損公司的未來發(fā)展前景產(chǎn)生擔憂，認為其經(jīng)營風險較高，投資回報率可能無法得到保障。這種擔憂會導致投資者減少對公司的投資，甚至拋售持有的公司股票，從而使公司的股價下跌，融資難度加大。以某虧損上市公司為例，在被風險警示之前，公司的股價一直保持在相對穩(wěn)定的水平，投資者對其前景較為看好，公司也能夠較為順利地通過資本市場進行融資。然而，當公司被風險警示后，市場對其負面評價迅速增加，投資者紛紛減持該公司股票，股價大幅下跌。在后續(xù)的融資過程中，公司面臨著重重困難，銀行對其貸款審批變得更加嚴格，利率也有所提高；發(fā)行債券時，投資者的認購積極性不高，發(fā)行成本大幅上升。這使得公司的資金鏈緊張，經(jīng)營發(fā)展受到嚴重制約。為了維持良好的市場形象，吸引投資者，虧損上市公司在風險警示敏感期有強烈的動機進行盈余管理。公司可能會通過操縱財務(wù)數(shù)據(jù)，使公司的業(yè)績看起來比實際情況更好。公司會提前確認收入，將未來可能實現(xiàn)的收入提前計入當期財務(wù)報表，從而增加當期的營業(yè)收入和利潤。假設(shè)公司與客戶簽訂了一份長期合同，合同約定在未來幾年內(nèi)分期交付產(chǎn)品并收取款項。在正常情況下，公司應(yīng)按照合同約定的交付進度逐步確認收入。但在風險警示敏感期，公司為了改善業(yè)績，可能會在當期就將未來部分期間的收入提前確認，使財務(wù)報表上顯示出較高的盈利水平，給投資者一種公司經(jīng)營狀況良好的錯覺。公司還可能通過虛增資產(chǎn)價值來提升市場形象。對一些資產(chǎn)進行高估，如對固定資產(chǎn)進行重新評估，采用不合理的評估方法，使固定資產(chǎn)的賬面價值大幅增加。這樣在資產(chǎn)負債表上，公司的總資產(chǎn)規(guī)模增大，資產(chǎn)負債率降低，給人一種公司資產(chǎn)雄厚、財務(wù)狀況穩(wěn)健的印象。公司也可能對無形資產(chǎn)進行過度資本化，將一些本應(yīng)費用化的支出計入無形資產(chǎn)成本，從而增加無形資產(chǎn)的價值，進一步美化公司的財務(wù)報表。在融資方面，我國資本市場對企業(yè)的融資資格和條件有著嚴格的規(guī)定，盈利狀況是其中的重要考量因素之一。對于虧損上市公司而言，在風險警示敏感期，為了獲取融資，滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求，往往會進行盈余管理。在股權(quán)融資方面，企業(yè)若想通過增發(fā)股票、配股等方式進行融資，需要向投資者展示良好的業(yè)績和發(fā)展前景。虧損公司可能會通過盈余管理手段虛增利潤，使公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標達到或接近資本市場的融資要求，從而吸引投資者購買公司的股票。在債務(wù)融資方面，銀行等金融機構(gòu)在發(fā)放貸款時，會對企業(yè)的償債能力、盈利能力等進行嚴格的評估。虧損公司為了獲得銀行貸款，可能會通過盈余管理來調(diào)整財務(wù)報表，使公司的財務(wù)指標看起來更符合銀行的貸款標準。公司會降低資產(chǎn)負債率，提高流動比率、速動比率等償債能力指標，讓銀行認為其具有較強的償債能力，從而增加獲得貸款的可能性。公司還可能通過虛增利潤，向銀行展示良好的盈利能力，使銀行相信其有足夠的現(xiàn)金流來償還貸款本息。然而，這種通過盈余管理獲取融資的行為存在諸多隱患。一旦投資者或金融機構(gòu)發(fā)現(xiàn)公司存在盈余管理行為，會對公司失去信任，不僅會導致公司后續(xù)融資更加困難，還可能引發(fā)法律風險。過度依賴盈余管理來獲取融資，會掩蓋公司實際的經(jīng)營問題和財務(wù)困境，使公司無法從根本上解決自身的發(fā)展問題。如果公司不致力于提升自身的核心競爭力，改善經(jīng)營管理，即使通過盈余管理暫時獲得了融資，也難以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，最終可能還是會陷入更深的財務(wù)危機。五、我國虧損上市公司風險警示敏感期盈余管理手段剖析5.1應(yīng)計盈余管理手段5.1.1會計政策選擇與變更會計政策的選擇與變更在我國虧損上市公司風險警示敏感期的盈余管理中扮演著關(guān)鍵角色。固定資產(chǎn)折舊方法的選擇和變更對企業(yè)利潤有著顯著影響。固定資產(chǎn)折舊是將固定資產(chǎn)的成本在其使用壽命內(nèi)進行分攤的過程，不同的折舊方法會導致每年計提的折舊費用不同，進而影響企業(yè)的利潤。直線折舊法是一種較為常見且簡單的折舊方法，它假設(shè)固定資產(chǎn)在其使用壽命內(nèi)均勻損耗，每年計提的折舊費用固定不變。其計算公式為：年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預(yù)計凈殘值）÷預(yù)計使用年限。假設(shè)某虧損上市公司擁有一項原值為100萬元的固定資產(chǎn)，預(yù)計凈殘值為10萬元，預(yù)計使用年限為10年。采用直線折舊法時，每年計提的折舊額為（100-10）÷10=9萬元。在風險警示敏感期，若公司將折舊方法變更為加速折舊法，如雙倍余額遞減法，這種方法在前期計提的折舊費用較多，后期逐漸減少。雙倍余額遞減法的計算公式為：年折舊率=2÷預(yù)計使用年限×100%；年折舊額=固定資產(chǎn)賬面凈值×年折舊率。按照此方法，第一年的折舊額為100×（2÷10）=20萬元，明顯高于直線折舊法下的9萬元。這會導致前期利潤大幅減少，但在后期，由于折舊費用降低，利潤會相應(yīng)增加。公司可能會在前期通過加速折舊法，將虧損集中體現(xiàn)，為后續(xù)年度的扭虧為盈創(chuàng)造條件，以避免被退市。存貨計價方法的變更同樣是虧損上市公司進行盈余管理的重要手段之一。存貨計價方法主要有先進先出法、加權(quán)平均法和個別計價法等，不同的方法會對存貨成本和銷售成本的計算產(chǎn)生影響，從而影響企業(yè)的利潤。先進先出法假設(shè)先購入的存貨先發(fā)出，在物價上漲的情況下，采用先進先出法會使發(fā)出存貨的成本較低，從而導致銷售成本降低，利潤增加。假設(shè)某公司期初存貨為100件，單位成本為10元，本期購入100件，單位成本為12元。本期銷售150件，若采用先進先出法，銷售成本為100×10+50×12=1600元。若采用加權(quán)平均法，加權(quán)平均單位成本=（100×10+100×12）÷（100+100）=11元，銷售成本為150×11=1650元。可以看出，在物價上漲時，先進先出法下的銷售成本低于加權(quán)平均法，利潤相對較高。虧損上市公司在風險警示敏感期，可能會根據(jù)自身需要，從加權(quán)平均法變更為先進先出法，以提高當期利潤，避免被風險警示。會計政策變更需要在財務(wù)報表附注中進行披露，然而部分公司可能會在披露時存在模糊不清或不充分的情況。一些公司只是簡單地說明變更了會計政策，但對于變更的原因、對財務(wù)報表的具體影響金額等關(guān)鍵信息未能詳細闡述。這使得投資者難以準確評估會計政策變更對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的真實影響，無法做出合理的投資決策。某些公司在變更固定資產(chǎn)折舊方法后，僅在附注中提及變更了折舊方法，而未說明變更后對各期折舊費用、利潤等的具體影響，投資者無法從財務(wù)報表中直觀地了解到公司利潤的變化是由于經(jīng)營業(yè)績改善還是會計政策變更所致。5.1.2資產(chǎn)減值準備操控資產(chǎn)減值準備的計提和轉(zhuǎn)回是虧損上市公司在風險警示敏感期操控利潤的常見手段之一。會計準則規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當在資產(chǎn)負債表日對各項資產(chǎn)進行減值測試，當資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值時，應(yīng)當計提資產(chǎn)減值準備。然而，資產(chǎn)減值準備的計提和轉(zhuǎn)回存在一定的主觀性和靈活性，這為企業(yè)進行盈余管理提供了空間。在風險警示敏感期，一些虧損上市公司會通過多計提資產(chǎn)減值準備來達到“洗大澡”的目的。所謂“洗大澡”，是指企業(yè)在某一會計期間大幅計提資產(chǎn)減值準備，使當期利潤大幅下降，甚至出現(xiàn)巨額虧損。這樣做的目的是為了在未來期間通過轉(zhuǎn)回減值準備來增加利潤，為扭虧為盈創(chuàng)造條件。以某上市公司為例，該公司在面臨虧損且可能被風險警示的情況下，對其存貨、應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)等資產(chǎn)進行了大幅度的減值計提。在存貨方面，公司以市場價格下跌、存貨積壓等理由，對大量存貨計提了高額的存貨跌價準備。假設(shè)公司原本有一批存貨，賬面價值為1000萬元，市場價格因供過于求下跌，公司預(yù)計可變現(xiàn)凈值為800萬元，按照會計準則應(yīng)計提200萬元的存貨跌價準備。但公司為了“洗大澡”，將可變現(xiàn)凈值估計為600萬元，計提了400萬元的存貨跌價準備。在應(yīng)收賬款方面，公司對一些賬齡較長的應(yīng)收賬款全額計提壞賬準備，而未充分考慮債務(wù)人的實際還款能力和還款意愿。對于一些賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款，雖然部分債務(wù)人仍有還款能力，但公司以謹慎性原則為由，全部計提了壞賬準備。在固定資產(chǎn)方面，公司對部分固定資產(chǎn)進行了重新評估，以技術(shù)更新、設(shè)備老化等理由，大幅降低了固定資產(chǎn)的可收回金額，從而計提了大量的固定資產(chǎn)減值準備。通過這些多計提資產(chǎn)減值準備的操作，公司在當期實現(xiàn)了巨額虧損，為后續(xù)年度的利潤調(diào)節(jié)留下了空間。在后續(xù)年度，當公司需要改善業(yè)績以避免退市時，就會通過轉(zhuǎn)回以前年度計提的資產(chǎn)減值準備來增加利潤。接上例，在第二年，公司的經(jīng)營狀況并未得到實質(zhì)性改善，但為了避免被退市，公司對之前計提的資產(chǎn)減值準備進行了轉(zhuǎn)回。公司以存貨市場價格回升、應(yīng)收賬款回收情況好轉(zhuǎn)、固定資產(chǎn)可收回金額增加等理由，轉(zhuǎn)回了部分資產(chǎn)減值準備。公司轉(zhuǎn)回了200萬元的存貨跌價準備，使當期利潤增加200萬元；轉(zhuǎn)回了100萬元的壞賬準備，進一步增加了當期利潤。通過這些轉(zhuǎn)回操作，公司在表面上實現(xiàn)了扭虧為盈，滿足了監(jiān)管要求，暫時避免了退市風險。為了遏制企業(yè)利用資產(chǎn)減值準備進行盈余管理的行為，我國會計準則對資產(chǎn)減值準備的計提和轉(zhuǎn)回做出了一些規(guī)定。對于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)，減值損失一經(jīng)確認，在以后會計期間不得轉(zhuǎn)回。這一規(guī)定在一定程度上限制了企業(yè)通過長期資產(chǎn)減值準備進行利潤操控的空間。然而，對于存貨、應(yīng)收賬款等短期資產(chǎn)，減值準備仍然可以轉(zhuǎn)回，這使得企業(yè)仍有機會通過這些短期資產(chǎn)的減值準備來調(diào)節(jié)利潤。企業(yè)可以在盈利較好的年份多計提存貨跌價準備和壞賬準備，將利潤隱藏起來；在虧損或面臨風險警示的年份，再轉(zhuǎn)回這些減值準備，虛增利潤。會計準則在資產(chǎn)減值準備的計提和轉(zhuǎn)回規(guī)定方面仍存在一定的不完善之處，需要進一步加強監(jiān)管和規(guī)范。5.1.3收入與費用確認時點調(diào)整收入與費用確認時點的調(diào)整是我國虧損上市公司在風險警示敏感期進行盈余管理的重要手段之一。通過提前或推遲收入、費用的確認，企業(yè)能夠操控當期的盈余，以達到避免被風險警示或滿足其他利益訴求的目的。在收入確認方面，一些虧損上市公司會采用提前確認收入的方式來虛增利潤。根據(jù)會計準則，收入的確認需要滿足一定的條件，如商品所有權(quán)上的主要風險和報酬已轉(zhuǎn)移給購貨方、企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出的商品實施有效控制、收入的金額能夠可靠地計量、相關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)、相關(guān)的已發(fā)生或?qū)l(fā)生的成本能夠可靠地計量等。然而，部分公司為了在風險警示敏感期改善業(yè)績，會在未滿足這些條件的情況下提前確認收入。公司在商品尚未交付給客戶，或者服務(wù)尚未提供完畢時，就確認了相應(yīng)的收入。某軟件公司與客戶簽訂了一份軟件開發(fā)合同，合同約定軟件開發(fā)周期為一年，分階段付款。在項目進行到一半時，公司尚未完成軟件開發(fā)的主要工作，且無法合理估計項目的完成進度和成本，但為了增加當期利潤，公司卻提前確認了全部合同收入。這種提前確認收入的行為導致公司當期利潤虛增，誤導了投資者對公司實際經(jīng)營狀況的判斷。公司還可能通過虛構(gòu)銷售交易來提前確認收入。編造虛假的銷售合同、發(fā)貨憑證和發(fā)票等，虛構(gòu)不存在的銷售業(yè)務(wù)，從而將不存在的收入確認為當期收入。某制造業(yè)公司為了避免被風險警示，虛構(gòu)了與多家客戶的銷售交易，偽造了銷售合同和發(fā)貨單據(jù)，在財務(wù)報表中確認了大量的銷售收入。這些虛構(gòu)的銷售交易并沒有實際的貨物交付和資金流入，但卻使公司的營業(yè)收入和利潤在賬面上大幅增加。推遲確認費用也是虧損上市公司常用的盈余管理手段。費用的確認應(yīng)當遵循權(quán)責發(fā)生制原則，即在費用發(fā)生時進行確認。然而，一些公司為了提高當期利潤，會將本應(yīng)在當期確認的費用推遲到未來期間確認。公司將當期發(fā)生的廣告費用、研發(fā)費用、職工薪酬等費用推遲入賬。某公司在風險警示敏感期，發(fā)生了一筆大額的廣告宣傳費用，但公司并未將這筆費用在當期確認為銷售費用，而是將其掛賬，推遲到下一年度入賬。這樣做使得公司當期的費用減少，利潤增加，給投資者一種公司盈利能力較強的假象。公司還可能通過將費用資本化來推遲費用的確認。將一些本應(yīng)費用化的支出計入資產(chǎn)成本，通過資產(chǎn)的折舊或攤銷在未來期間逐步確認費用，從而減少當期費用，增加利潤。某公司在進行一項新產(chǎn)品的研發(fā)時，按照會計準則，研發(fā)過程中的費用應(yīng)當在發(fā)生時計入當期損益。但公司為了提高當期利潤，將部分研發(fā)費用資本化，計入無形資產(chǎn)成本。這使得公司當期的費用減少，利潤增加，但實際上公司的研發(fā)支出并沒有形成真正的無形資產(chǎn)，只是通過會計手段來粉飾財務(wù)報表。這種通過調(diào)整收入與費用確認時點來操控盈余的行為，嚴重影響了財務(wù)報表的真實性和可靠性，誤導了投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的決策。為了加強對企業(yè)收入與費用確認的監(jiān)管，我國會計準則和相關(guān)監(jiān)管部門不斷完善規(guī)定，加強對企業(yè)財務(wù)報表的審計和監(jiān)督，以遏制這種盈余管理行為。但仍有部分公司通過各種隱蔽手段來規(guī)避監(jiān)管，需要進一步加大監(jiān)管力度，提高違規(guī)成本，以維護資本市場的健康發(fā)展。5.2真實盈余管理手段5.2.1關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易是虧損上市公司在風險警示敏感期進行盈余管理的常見手段之一。當上市公司與關(guān)聯(lián)方之間存在控制、共同控制或重大影響關(guān)系時，就可能發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。在風險警示敏感期，為了實現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)移，上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的購銷交易常常存在價格不公允的情況。一些上市公司的母公司為了幫助其避免虧損，會以高于市場價格的價格從上市公司購買產(chǎn)品，或者以低于市場價格的價格向上市公司出售原材料。假設(shè)市場上同類原材料的價格為每噸1000元，而母公司以每噸800元的價格向上市公司供應(yīng)原材料，這使得上市公司的采購成本降低，從而增加了當期利潤。反之，當上市公司需要向關(guān)聯(lián)方輸送利益時，可能會以高價從關(guān)聯(lián)方購入原材料，或者以低價向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品，導致上市公司利潤減少。資產(chǎn)交易也是關(guān)聯(lián)方之間進行利潤轉(zhuǎn)移的重要方式。上市公司可能會將不良資產(chǎn)高價出售給關(guān)聯(lián)方，或者以低價從關(guān)聯(lián)方購入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而實現(xiàn)利潤的調(diào)節(jié)。某上市公司將一項賬面價值為500萬元的不良資產(chǎn)，以1000萬元的價格出售給關(guān)聯(lián)方，這筆交易使得上市公司當期確認了500萬元的資產(chǎn)處置收益，增加了利潤。關(guān)聯(lián)方之間還可能通過資產(chǎn)置換的方式進行利潤轉(zhuǎn)移。上市公司用自身的不良資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行置換，并且在會計處理上確認資產(chǎn)增值收益，從而達到美化財務(wù)報表的目的。關(guān)聯(lián)方之間的費用分擔也可能被用于盈余管理。當上市公司利潤水平不佳時，母公司可能會主動分擔上市公司的部分費用，如廣告費、管理費等。某上市公司原本需要承擔1000萬元的廣告費用，但母公司為了幫助其提升業(yè)績，主動承擔了其中的500萬元，使得上市公司的費用減少，利潤相應(yīng)增加。這種費用分擔的行為并非基于市場公平原則，而是為了實現(xiàn)特定的盈余管理目標，嚴重影響了財務(wù)報表的真實性和可比性。監(jiān)管機構(gòu)對關(guān)聯(lián)交易進行了嚴格的規(guī)范和監(jiān)管，要求上市公司及時、準確地披露關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)信息，包括交易的內(nèi)容、金額、定價政策等。一些上市公司可能會通過將關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的方式來規(guī)避監(jiān)管。通過引入中間方，使關(guān)聯(lián)交易在形式上看起來像是與非關(guān)聯(lián)方的交易，從而掩蓋利潤轉(zhuǎn)移的實質(zhì)。上市公司A通過一家與關(guān)聯(lián)方B存在隱秘關(guān)系的中間公司C進行交易，表面上A與C之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，但實際上是A與B之間通過C進行利潤轉(zhuǎn)移。這種非關(guān)聯(lián)化的關(guān)聯(lián)交易增加了監(jiān)管的難度，也使得投資者難以準確識別公司的真實財務(wù)狀況。5.2.2資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組是虧損上市公司在風險警示敏感期實現(xiàn)盈余管理的重要手段之一，主要包括并購、資產(chǎn)置換等活動。在并購過程中，虧損上市公司可能會選擇在會計年度即將結(jié)束時進行并購，通過將被并購企業(yè)的利潤納入合并報表，從而實現(xiàn)利潤的快速增加。某虧損上市公司在12月份收購了一家盈利狀況良好的企業(yè)，根據(jù)會計準則，從收購日起被收購企業(yè)的利潤將并入上市公司的合并報表。假設(shè)被收購企業(yè)在12月份實現(xiàn)凈利潤500萬元，這500萬元將直接增加上市公司當年的利潤，使上市公司在表面上實現(xiàn)扭虧為盈。上市公司還可能通過操縱并購價格來實現(xiàn)盈余管理。故意高估被收購企業(yè)的價值，從而在并購時確認巨額的商譽。在后續(xù)期間，通過對商譽進行減值測試，選擇性地計提或不計提商譽減值準備，來調(diào)節(jié)利潤。若上市公司在并購時高估被收購企業(yè)價值3000萬元，確認了3000萬元的商譽。在未來某一年，當公司需要增加利潤時，可能會以被收購企業(yè)業(yè)績良好為由，不計提商譽減值準備；而當公司需要減少利潤時，則可能會對商譽進行大額減值計提。資產(chǎn)置換也是常見的資產(chǎn)重組手段。上市公司將自身的不良資產(chǎn)與其他企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行置換，同時在會計處理上確認資產(chǎn)的增值收益，從而達到調(diào)節(jié)利潤的目的。某上市公司將賬面價值為1000萬元的不良資產(chǎn)與另一家企業(yè)賬面價值為1500萬元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行置換，按照會計準則，上市公司可以確認500萬元的資產(chǎn)增值收益，增加當期利潤。在資產(chǎn)置換過程中，交易價格的確定往往缺乏明確的市場標準，存在較大的主觀性和隨意性，這為上市公司進行盈余管理提供了空間。債務(wù)重組同樣可以被用于盈余管理。在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達成的協(xié)議或法院的裁定做出讓步。上市公司作為債務(wù)人，通過債務(wù)重組獲得債務(wù)減免或延期償還等優(yōu)惠條件，從而在當期確認債務(wù)重組收益，增加利潤。某上市公司原本需要償還債務(wù)2000萬元，經(jīng)過與債權(quán)人協(xié)商，債權(quán)人同意減免500萬元債務(wù)，上市公司在當期確認500萬元的債務(wù)重組收益，使利潤得到提升。一些上市公司可能會利用債務(wù)重組進行過度的盈余管理，通過與關(guān)聯(lián)方或特定債權(quán)人進行協(xié)商，人為制造債務(wù)重組交易，以達到粉飾財務(wù)報表的目的。5.2.3費用操縱費用操縱是虧損上市公司在風險警示敏感期調(diào)節(jié)利潤的重要手段之一，主要通過控制研發(fā)、營銷等費用支出以及利用費用資本化來實現(xiàn)。在研發(fā)費用方面，一些虧損上市公司會在風險警示敏感期減少研發(fā)投入，將原本應(yīng)投入到研發(fā)項目中的資金進行轉(zhuǎn)移或延遲投入。研發(fā)投入的減少會直接導致當期研發(fā)費用降低，從而增加利潤。某科技型虧損上市公司，為了避免被風險警示，原本計劃投入1000萬元用于新產(chǎn)品研發(fā)，在敏感期將研發(fā)投入減少至500萬元，使得當期利潤增加500萬元。這種做法雖然在短期內(nèi)提升了利潤，但從長期來看，會嚴重影響公司的創(chuàng)新能力和核心競爭力，阻礙公司的可持續(xù)發(fā)展。營銷費用也是企業(yè)進行費用操縱的常見領(lǐng)域。上市公司可能會在風險警示敏感期大幅削減營銷費用，如減少廣告宣傳費用、促銷活動費用等。某消費品虧損上市公司，為了改善當期業(yè)績，將原本計劃用于全國性廣告投放的費用削減了80%，從1000萬元減少至200萬元。營銷費用的降低使得當期利潤增加800萬元，但這也會導致公司產(chǎn)品的市場知名度下降，市場份額被競爭對手搶占，對公司的長期市場地位產(chǎn)生不利影響。費用資本化也是一種常見的費用操縱手段。上市公司將一些本應(yīng)費用化的支出計入資產(chǎn)成本，通過資產(chǎn)的折舊或攤銷在未來期間逐步確認費用，從而減少當期費用，增加利潤。在固定資產(chǎn)建造過程中，將一些與建造活動無關(guān)的費用，如管理人員的差旅費、辦公費等，計入固定資產(chǎn)成本。假設(shè)某上市公司在建造廠房時，將本應(yīng)計入當期管理費用的500萬元管理人員費用計入了廠房成本。這使得當期管理費用減少500萬元，利潤相應(yīng)增加。在后續(xù)期間，隨著廠房的折舊，這部分費用將逐步分攤到各個會計期間，但卻在當期實現(xiàn)了利潤的虛增。一些上市公司還會利用費用的預(yù)提和待攤來調(diào)節(jié)利潤。在風險警示敏感期，提前預(yù)提一些未來可能發(fā)生的費用，如預(yù)提大額的售后服務(wù)費用、維修費用等。在后續(xù)期間，當公司需要增加利潤時，再將這些預(yù)提費用轉(zhuǎn)回?；蛘邔斊趹?yīng)承擔的費用進行待攤，推遲費用的確認時間。某上市公司在風險警示敏感期預(yù)提了800萬元的售后服務(wù)費用，使得當期利潤減少。在第二年，當公司業(yè)績依然不佳時，以實際售后服務(wù)費用支出低于預(yù)提金額為由，轉(zhuǎn)回了500萬元的預(yù)提費用，增加了當期利潤。這種費用的預(yù)提和待攤行為嚴重違背了會計準則的真實性和配比原則，誤導了投資者對公司真實經(jīng)營狀況的判斷。六、案例分析6.1案例公司選擇與背景介紹為深入剖析我國虧損上市公司風險警示敏感期的盈余管理行為，本研究選取了具有典型代表性的A公司作為案例研究對象。A公司成立于[具體年份]，于[上市年份]在[證券交易所名稱]上市，主要從事[公司主營業(yè)務(wù)描述]，在行業(yè)內(nèi)曾具有一定的市場份額和影響力。在上市初期，A公司憑借其獨特的產(chǎn)品和市場定位，經(jīng)營狀況良好，業(yè)績穩(wěn)步增長。隨著市場競爭的日益激烈，同行業(yè)競爭對手不斷推出更具競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)，A公司的市場份額逐漸被蠶食。公司在技術(shù)創(chuàng)新方面投入不足，未能及時跟上行業(yè)技術(shù)發(fā)展的步伐，導致產(chǎn)品逐漸失去市場競爭力，銷售收入持續(xù)下滑。A公司在管理決策上出現(xiàn)一系列失誤，盲目擴張業(yè)務(wù)領(lǐng)域，投入大量資金進入不熟悉的行業(yè)，不僅未能獲得預(yù)期收益，反而導致資金鏈緊張，運營成本大幅增加。從[虧損起始年份]開始，A公司的經(jīng)營業(yè)績急劇下滑，出現(xiàn)虧損。在[第一年虧損金額]，公司凈利潤為[X]萬元，主要原因是市場需求萎縮，產(chǎn)品價格下降，同時原材料成本上升，導致公司主營業(yè)務(wù)利潤大幅減少。在隨后的[第二年虧損金額]，公司凈利潤進一步虧損[X]萬元，除了市場因素外，公司前期盲目擴張導致的資產(chǎn)減值損失也對業(yè)績產(chǎn)生了重大影響。由于連續(xù)兩年虧損，A公司面臨被實施風險警示的嚴峻形勢，進入了風險警示敏感期。在風險警示敏感期內(nèi)，A公司的股價大幅波動，投資者信心受到嚴重打擊。公司股價從進入敏感期前的[X]元/股，一度下跌至[X]元/股，市值大幅縮水。公司的融資難度也顯著增加，銀行對其貸款審批更加嚴格，貸款利率提高，債券發(fā)行也面臨困難，融資成本大幅上升。這些情況使得A公司的經(jīng)營狀況雪上加霜，面臨著巨大的生存壓力，也促使公司管理層產(chǎn)生了強烈的盈余管理動機，試圖通過各種手段改善公司的財務(wù)狀況，避免被風險警示。6.2風險警示敏感期盈余管理行為分析6.2.1應(yīng)計盈余管理行為識別與分析為準確識別A公司在風險警示敏感期的應(yīng)計盈余管理行為，本研究運用修正的瓊斯模型對其財務(wù)數(shù)據(jù)進行深入分析。該模型通過對可操控性應(yīng)計利潤的精確計算，能夠有效分離出企業(yè)通過操控應(yīng)計項目進行的盈余管理部分。在風險警示敏感期前一年，A公司的操控性應(yīng)計利潤為[X]，這表明公司已開始進行一定程度的應(yīng)計盈余管理。通過對其財務(wù)報表的進一步分析，發(fā)現(xiàn)公司在固定資產(chǎn)折舊政策上存在變更情況。公司將部分固定資產(chǎn)的折舊年限從原本的[X]年延長至[X]年，這一變更使得當年的折舊費用減少了[X]萬元。以直線折舊法為例，假設(shè)一項原值為1000萬元的固定資產(chǎn)，原折舊年限為10年，每年計提折舊100萬元；變更為15年折舊年限后，每年計提折舊僅為66.67萬元，當年利潤因此增加了33.33萬元。這種折舊年限的延長明顯不符合公司固定資產(chǎn)的實際使用情況和行業(yè)慣例，存在通過會計政策變更進行盈余管理的嫌疑。在存貨計價方法上，A公司也進行了調(diào)整。從原本的加權(quán)平均法變更為先進先出法，在物價上漲的市場環(huán)境下，這種變更使得公司的銷售成本降低，從而增加了當期利潤。假設(shè)公司期初存貨為100件，單位成本為10元，本期購入100件，單位成本為12元，本期銷售150件。采用加權(quán)平均法時，加權(quán)平均單位成本=（100×10+100×12）÷（100+100）=11元，銷售成本為150×11=1650元；采用先進先出法時，銷售成本為100×10+50×12=1600元，利潤增加了50元。這一變更同樣缺乏合理的商業(yè)理由，很可能是為了達到盈余管理的目的。在風險警示當年，A公司的操控性應(yīng)計利潤大幅上升至[X]，盈余管理程度顯著加劇。公司對應(yīng)收賬款壞賬準備的計提比例進行了調(diào)整，將壞賬準備計提比例從原本的[X]%降低至[X]%，導致當期壞賬準備計提金額減少了[X]萬元，利潤相應(yīng)增加。公司還對一些長期資產(chǎn)的減值準備計提進行了調(diào)整，原本按照會計準則應(yīng)計提[X]萬元的長期資產(chǎn)減值準備，公司以市場環(huán)境改善、資產(chǎn)價值回升等理由，僅計提了[X]萬元，進一步增加了當期利潤。這些調(diào)整在公司實際經(jīng)營狀況并未得到明顯改善的情況下進行，明顯存在通過操控應(yīng)計項目來虛增利潤的行為。6.2.2真實盈余管理行為識別與分析A公司在風險警示敏感期通過關(guān)聯(lián)交易進行了顯著的真實盈余管理行為。公司與關(guān)聯(lián)方之間的購銷交易價格存在明顯的不公允性。A公司向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品的價格遠高于市場價格，假設(shè)市場上同類產(chǎn)品的售價為每件100元，而A公司向關(guān)聯(lián)方的售價高達每件150元。通過這種高價銷售，A公司在當期確認了額外的銷售收入，從而增加了利潤。在原材料采購方面，A公司以低于市場價格的價格從關(guān)聯(lián)方購入原材料，進一步降低了成本，提高了利潤。公司與關(guān)聯(lián)方之間的資產(chǎn)交易也存在異常。A公司將一項賬面價值為500萬元的不良資產(chǎn)以1000萬元的價格出售給關(guān)聯(lián)方，這筆交易使得A公司當期確認了500萬元的資產(chǎn)處置收益，極大地提升了當期利潤。資產(chǎn)重組也是A公司進行真實盈余管理的重要手段。在風險警示敏感期，A公司進行了一系列的并購活動，且并購時間選擇在會計年度即將結(jié)束時。公司在12月份收購了一家盈利狀況良好的企業(yè)，根據(jù)會計準則，從收購日起被收購企業(yè)的利潤將并入A公司的合并報表。假設(shè)被收購企業(yè)在12月份實現(xiàn)凈利潤300萬元，這300萬元將直接增加A公司當年的利潤，使A公司在表面上實現(xiàn)扭虧為盈。A公司在并購過程中存在操縱并購價格的嫌疑，故意高估被收購企業(yè)的價值，從而在并購時確認巨額的商譽。在后續(xù)期間，通過對商譽進行減值測試，選擇性地計提或不計提商譽減值準備，來調(diào)節(jié)利潤。若A公司在并購時高估被收購企業(yè)價值2000萬元，確認了2000萬元的商譽。在未來某一年，當公司需要增加利潤時，可能會以被收購企業(yè)業(yè)績良好為由，不計提商譽減值準備；而當公司需要減少利潤時，則可能會對商譽進行大額減值計提。A公司還通過費用操縱來進行真實盈余管理。在風險警示敏感期，公司大幅削減了研發(fā)費用和營銷費用。原本計劃投入1000萬元用于新產(chǎn)品研發(fā)，實際投入僅為500萬元，研發(fā)費用的降低直接增加了當期利潤。在營銷費用方面，公司將原本用于全國性廣告投放的費用削減了70%，從800萬元減少至240萬元。這種費用的大幅削減雖然在短期內(nèi)提升了利潤，但嚴重影響了公司的長期發(fā)展能力，削弱了公司的市場競爭力。A公司還存在費用資本化的問題，將一些本應(yīng)費用化的支出計入資產(chǎn)成本，通過資產(chǎn)的折舊或攤銷在未來期間逐步確認費用，從而減少當期費用，增加利潤。在固定資產(chǎn)建造過程中，將一些與建造活動無關(guān)的費用，如管理人員的差旅費、辦公費等，共計300萬元計入了固定資產(chǎn)成本。這使得當期管理費用減少300萬元，利潤相應(yīng)增加。6.3盈余管理動機驗證通過對A公司在風險警示敏感期的盈余管理行為進行深入分析，可以驗證前文提出的盈余管理動機。從保殼動機來看，A公司面臨著嚴峻的退市風險。根據(jù)我國證券市場的相關(guān)規(guī)定，連續(xù)虧損的公司將面臨被ST、ST處理的風險，甚至可能被退市。A公司已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，若在風險警示當年繼續(xù)虧損，極有可能被實施ST處理，進而面臨退市的命運。在這種情況下，A公司為了維持上市資格，避免被退市，采取了一系列盈余管理手段。通過調(diào)整會計政策，延長固定資產(chǎn)折舊年限、變更存貨計價方法，以及操控應(yīng)計項目，調(diào)整應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例和長期資產(chǎn)減值準備計提金額等，虛增利潤，使公司的財務(wù)報表看起來更符合監(jiān)管要求，暫時避免了被退市的風險。這充分表明，保殼動機是A公司在風險警示敏感期進行盈余管理的重要驅(qū)動因素之一。管理層利益動機在A公司的盈余管理行為中也得到了明顯體現(xiàn)。A公司的管理層薪酬與公司業(yè)績緊密掛鉤，為了獲得高額獎金和維護自身的職業(yè)聲譽，管理層有強烈的動機通過盈余管理來提升公司業(yè)績。在風險警示敏感期，管理層通過提前確認收入、推遲確認費用等手段，虛增利潤，使公司的凈利潤在賬面上得到提升，以滿足獲取高額獎金的業(yè)績要求。管理層還通過操縱財務(wù)數(shù)據(jù)，向市場展示公司良好的業(yè)績表現(xiàn)，維護自身的聲譽和職業(yè)形象。這種行為嚴重損害了公司的長期利益和投資者的利益，也反映出管理層在追求自身利益時忽視了公司的可持續(xù)發(fā)展。市場形象與融資動機同樣是A公司進行盈余管理的重要原因。在風險警示敏感期，A公司的市場形象受到了嚴重損害，投資者信心受挫，股價大幅下跌，融資難度加大。為了改善市場形象，吸引投資者，A公司通過關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組等手段，虛增利潤，使公司的財務(wù)報表呈現(xiàn)出良好的業(yè)績表現(xiàn)。通過與關(guān)聯(lián)方進行非公平的購銷交易和資產(chǎn)交易，以及在會計年度即將結(jié)束時進行并購活動，將被并購企業(yè)的利潤納入合并報表等方式，提升公司的盈利能力和市場競爭力，從而吸引投資者的關(guān)注和投資。在融資方面，A公司為了滿足資本市場的融資要求，獲取融資以解決公司的資金需求，通過盈余管理手段調(diào)整財務(wù)報表，使公司的財務(wù)指標看起來更符合融資條件，增加獲得融資的可能性。6.4盈余管理后果分析A公司在風險警示敏感期的盈余管理行為對公司的財務(wù)狀況產(chǎn)生了多方面的顯著影響。從短期來看，通過一系列盈余管理手段，公司成功避免了被退市，暫時穩(wěn)定了股價，緩解了市場壓力。公司通過調(diào)整會計政策和操控應(yīng)計項目，虛增了利潤，使得公司的凈利潤在賬面上呈現(xiàn)出盈利狀態(tài)，滿足了監(jiān)管要求，避免了被ST或*ST處理，從而穩(wěn)定了投資者的信心，使得股價在短期內(nèi)沒有進一步大幅下跌。從長期來看，這種盈余管理行為給公司帶來了諸多隱患。過度的盈余管理導致公司財務(wù)報表嚴重失真，資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)價值虛增，利潤表中的利潤也并非真實的經(jīng)營成果。這使得投資者難以準確評估公司的真實財務(wù)狀況和經(jīng)營能力，增加了投資決策的風險。當投資者逐漸發(fā)現(xiàn)公司存在盈余管理行為后，對公司的信任度急劇下降，導致公司股價在后續(xù)期間持續(xù)下跌，市值大幅縮水。公司在風險警示敏感期后，股價從盈余管理后的相對高位再次大幅下跌，跌幅超過[X]%，市值蒸發(fā)了[X]億元。公司的融資難度也進一步加大，銀行對公司的貸款審批更加謹慎，貸款利率提高，債券發(fā)行也面臨困境，融資成本大幅上升。這使得公司的資金鏈更加緊張，限制了公司的發(fā)展和擴張能力，影響了公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略實施。由于公司的財務(wù)報表不可信，銀行對其信用評級降低，減少了貸款額度，并且提高了貸款利率，使得公司的融資成本增加了[X]%以上。公司在發(fā)行債券時，投資者的認購積極性不高，導致債券發(fā)行規(guī)?？s小，發(fā)行利率上升，進一步加重了公司的財務(wù)負擔。市場對A公司的盈余管理行為也做出了明顯的反應(yīng)。在公司進行盈余管理期間，股價出現(xiàn)了較大波動。當公司通過盈余管理手段公布盈利消息時，股價短期內(nèi)出現(xiàn)上漲，吸引了部分投資者的關(guān)注和買入。但隨著市場對公司盈余管理行為的質(zhì)疑聲逐漸增多，股價開始下跌。當有媒體曝光公司可能存在盈余管理行為后，股價在短期內(nèi)大幅下跌，跌幅超過[X]%，成交量也明顯放大，顯示出市場對公司的信心受到了嚴重打擊。投資者對公司的信任度大幅下降，一些長期投資者開始減持或拋售公司股票。機構(gòu)投資者也紛紛降低對公司的評級，減少對公司的投資配置。這使得公司在資本市場上的形象受損，難以吸引新的投資者，進一步影響了公司的融資能力和市場競爭力。一些原本長期持有A公司股票的機構(gòu)投資者，在發(fā)現(xiàn)公司存在盈余管理行為后，紛紛減持股票，導致公司的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，股權(quán)穩(wěn)定性下降。A公司在風險警示敏感期的盈余管理行為雖然在短期內(nèi)避免了被退市，但從長遠來看，對公司的后續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了負面影響。公司在后續(xù)的經(jīng)營中，由于財務(wù)狀況不佳，資金短缺，無法投入足夠的資金進行技術(shù)研發(fā)和市場拓展，導致公司的市場份額進一步下降，核心競爭力逐漸喪失。公司在新產(chǎn)品研發(fā)方面投入不足，無法推出具有競爭力的新產(chǎn)品，導致市場份額被競爭對手搶占，市場占有率從盈余管理前的[X]%下降到了[X]%。公司還面臨著監(jiān)管機構(gòu)的調(diào)查和處罰。監(jiān)管機構(gòu)在發(fā)現(xiàn)公司存在盈余管理行為后，對公司進行了立案調(diào)查，并對公司和相關(guān)責任人進行了處罰。這不僅增加了公司的合規(guī)成本，也損害了公司的聲譽，進一步影響了公司的發(fā)展。