我國保險公司治理結構與經(jīng)營績效的關聯(lián)性實證探究一、引言1.1研究背景與意義近年來，我國保險業(yè)發(fā)展迅猛，已然成為金融領域中至關重要的組成部分。據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，自2010年至2024年，我國原保費收入從1.45萬億元一路攀升至5.69萬億元，年均增長率高達10.7%。2024年，保險業(yè)更是實現(xiàn)了9.13%的同比增長，在經(jīng)濟“減震器”和社會“穩(wěn)定器”方面發(fā)揮著不可替代的關鍵作用。在壽險領域，保費收入同比增長15.45%，儲蓄類壽險產品備受消費者青睞；財產險保費收入同比增長5.32%，保持著穩(wěn)健的增長態(tài)勢；健康險保費收入同比增長8.18%，業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化。保險行業(yè)在金融體系中的地位愈發(fā)重要，資產規(guī)模不斷擴張，在風險管理、資金融通以及社會穩(wěn)定等多個方面的功能日益凸顯。盡管我國保險業(yè)取得了令人矚目的發(fā)展成就，但在公司治理結構方面仍存在諸多亟待解決的問題。在股權結構層面，部分保險公司存在股權過度集中的現(xiàn)象，少數(shù)大股東對公司決策形成了絕對的控制，這不僅可能導致決策過程缺乏充分的民主性和科學性，還容易滋生大股東為謀取自身利益而損害中小股東和公司整體利益的行為。在董事會建設方面，部分保險公司的董事會獨立性欠佳，獨立董事難以真正發(fā)揮其監(jiān)督和制衡的作用，在面對公司重大決策時，無法為公司提供獨立、客觀的意見和建議，使得董事會的決策可能偏離公司的長遠發(fā)展目標。此外，一些保險公司的監(jiān)事會職能也未能得到充分有效的發(fā)揮，在監(jiān)督公司管理層的經(jīng)營行為、防范公司內部風險等方面存在明顯的不足，導致公司內部監(jiān)督機制的缺失，增加了公司的運營風險。公司治理結構作為現(xiàn)代企業(yè)制度的核心要素，對于保險公司的穩(wěn)健運營和可持續(xù)發(fā)展具有舉足輕重的作用。合理完善的公司治理結構能夠有效協(xié)調各方利益相關者之間的關系，形成科學合理的決策機制、高效的激勵約束機制以及嚴格的監(jiān)督機制，從而確保公司的經(jīng)營活動始終圍繞著實現(xiàn)股東價值最大化和公司長期穩(wěn)定發(fā)展的目標展開。良好的公司治理結構可以吸引更多的投資者，為公司的發(fā)展提供充足的資金支持；有助于提升公司的市場聲譽和品牌形象，增強客戶對公司的信任和忠誠度；還能夠提高公司的風險管理能力，有效防范和應對各類風險，保障公司的穩(wěn)健運營。因此，深入探究保險公司治理結構與經(jīng)營績效之間的內在關系，對于推動我國保險業(yè)的高質量發(fā)展、提升保險公司的核心競爭力以及完善金融市場體系都具有極其重要的現(xiàn)實意義。從行業(yè)發(fā)展的宏觀視角來看，深入研究保險公司治理結構與經(jīng)營績效的關系，能夠為監(jiān)管部門制定科學合理的政策法規(guī)提供堅實的理論依據(jù)和實踐參考。監(jiān)管部門可以依據(jù)研究結果，有針對性地加強對保險公司治理結構的監(jiān)管力度，完善相關的監(jiān)管制度和規(guī)范，引導保險公司優(yōu)化治理結構，提升經(jīng)營績效，進而促進整個保險行業(yè)的健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。這不僅有助于維護金融市場的穩(wěn)定秩序，防范系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生，還能夠為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供更加有力的保險保障，推動國民經(jīng)濟的高質量發(fā)展。對保險公司自身的經(jīng)營管理而言，明確治理結構與經(jīng)營績效之間的關系，能夠為公司管理層提供清晰的管理思路和決策方向。公司可以通過優(yōu)化股權結構，引入多元化的投資主體，增強股權的制衡機制，避免股權過度集中帶來的弊端；加強董事會的獨立性和專業(yè)性建設，提高董事會的決策水平和監(jiān)督能力；完善監(jiān)事會的職能，強化內部監(jiān)督機制，確保公司的經(jīng)營活動合法合規(guī)。通過這些措施，公司能夠不斷提升自身的治理水平，降低經(jīng)營成本，提高運營效率，增強市場競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標。1.2研究目標與內容本研究的主要目標在于深入剖析我國保險公司治理結構與經(jīng)營績效之間的內在聯(lián)系，通過嚴謹?shù)膶嵶C分析，揭示治理結構各要素對經(jīng)營績效產生的具體影響，從而為保險公司優(yōu)化治理結構、提升經(jīng)營績效提供科學合理的決策依據(jù)和切實可行的實踐指導。具體而言，本研究旨在準確識別保險公司治理結構中的關鍵影響因素，明確這些因素與經(jīng)營績效之間的作用路徑和影響程度，進而提出針對性強、可操作性高的優(yōu)化建議，以推動我國保險公司在日益激烈的市場競爭中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在研究內容方面，本研究將從多個維度展開深入探究。首先，對我國保險公司治理結構和經(jīng)營績效的現(xiàn)狀進行全面且深入的分析。通過收集和整理大量的行業(yè)數(shù)據(jù)、公司年報以及相關政策法規(guī)，詳細闡述我國保險公司在股權結構、董事會構成、監(jiān)事會運作等治理結構方面的特點和存在的問題；同時，運用科學合理的績效評價指標體系，對保險公司的經(jīng)營績效進行客觀、準確的評估，包括財務績效、市場績效以及風險管理績效等多個維度，從而為后續(xù)的關系研究奠定堅實的基礎。其次，重點研究保險公司治理結構與經(jīng)營績效之間的關系。從理論層面深入剖析治理結構各要素對經(jīng)營績效產生影響的內在機理，運用委托代理理論、產權理論等相關理論，解釋股權結構、董事會治理、監(jiān)事會監(jiān)督等因素如何通過影響公司的決策機制、激勵約束機制以及風險管理機制，進而作用于公司的經(jīng)營績效。在實證研究部分，選取具有代表性的保險公司樣本，運用多元線性回歸分析、面板數(shù)據(jù)模型等計量經(jīng)濟學方法，構建科學嚴謹?shù)膶嵶C模型，對治理結構與經(jīng)營績效之間的關系進行定量分析，明確各治理結構變量對經(jīng)營績效的影響方向和程度，為研究結論提供有力的實證支持。最后，基于前文的現(xiàn)狀分析和關系研究結果，提出優(yōu)化保險公司治理結構、提升經(jīng)營績效的具體建議。從股權結構優(yōu)化、董事會建設、監(jiān)事會職能強化以及激勵約束機制完善等多個方面入手，提出切實可行的措施和方案。在股權結構優(yōu)化方面，建議引入多元化的投資主體，適度分散股權，增強股權的制衡機制，避免股權過度集中帶來的弊端；在董事會建設方面，強調提高董事會的獨立性和專業(yè)性，優(yōu)化董事會的構成和運作機制，充分發(fā)揮董事會的決策和監(jiān)督職能；在監(jiān)事會職能強化方面，提出明確監(jiān)事會的職責和權限，加強監(jiān)事會的獨立性和權威性，提高監(jiān)事會的監(jiān)督效率和效果；在激勵約束機制完善方面，建議建立科學合理的薪酬激勵體系和績效考核制度，將管理層和員工的薪酬與公司的經(jīng)營績效緊密掛鉤，充分調動員工的積極性和創(chuàng)造力，同時加強對管理層的監(jiān)督和約束，防止其追求短期利益而損害公司的長期發(fā)展利益。1.3研究方法與創(chuàng)新點在研究方法上，本研究綜合運用多種方法，力求全面、深入地揭示保險公司治理結構與經(jīng)營績效之間的關系。文獻研究法是本研究的重要基礎。通過廣泛查閱國內外相關文獻，涵蓋學術期刊論文、學位論文、行業(yè)研究報告以及政策法規(guī)文件等，全面梳理和總結保險公司治理結構與經(jīng)營績效關系的研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢。深入剖析現(xiàn)有研究的成果與不足，為后續(xù)的研究提供堅實的理論支撐和方向指引。例如，通過對國內外學者關于股權結構、董事會治理、監(jiān)事會監(jiān)督等方面研究成果的分析，了解到不同治理結構要素對經(jīng)營績效的影響機制和研究方法，為本文的研究設計提供了豐富的思路和參考。實證分析法是本研究的核心方法。選取具有代表性的保險公司樣本，收集其在2015-2024年期間的相關數(shù)據(jù)，包括公司治理結構數(shù)據(jù)（如股權結構、董事會構成、監(jiān)事會規(guī)模等）和經(jīng)營績效數(shù)據(jù)（如凈利潤、凈資產收益率、保費收入增長率等）。運用Stata、SPSS等統(tǒng)計軟件，構建多元線性回歸模型、面板數(shù)據(jù)模型等實證模型，對數(shù)據(jù)進行深入分析。通過實證檢驗，明確保險公司治理結構各要素與經(jīng)營績效之間的具體關系，包括影響方向和程度，為研究結論提供有力的量化依據(jù)。案例研究法作為補充，對平安保險、中國人壽等典型保險公司進行深入的案例分析。詳細剖析這些公司在治理結構方面的特點、創(chuàng)新舉措以及面臨的問題，同時結合其經(jīng)營績效表現(xiàn)，進一步驗證實證研究的結果。通過案例分析，能夠從具體的實踐層面深入理解保險公司治理結構與經(jīng)營績效之間的關系，為提出針對性的優(yōu)化建議提供實際參考。例如，通過對平安保險在股權結構多元化、董事會專業(yè)化建設以及激勵約束機制創(chuàng)新等方面的案例分析，發(fā)現(xiàn)其完善的治理結構對提升經(jīng)營績效具有顯著的促進作用。在創(chuàng)新點方面，本研究主要體現(xiàn)在以下幾個方面。在指標選取上，構建了更加全面和科學的指標體系。除了傳統(tǒng)的財務指標外，還引入了市場份額、客戶滿意度等非財務指標來衡量經(jīng)營績效，使對經(jīng)營績效的評估更加全面和客觀。在公司治理結構指標選取上，細化了股權結構指標，不僅考慮股權集中度，還深入分析了股權制衡度、機構投資者持股比例等因素；同時，對董事會和監(jiān)事會的指標進行了創(chuàng)新，如引入董事會會議頻率、監(jiān)事會獨立性等指標，更加準確地反映公司治理結構的特征，為研究二者關系提供了更精準的數(shù)據(jù)支持。本研究從多維度視角深入剖析保險公司治理結構與經(jīng)營績效的關系。不僅關注內部治理結構要素（如股權結構、董事會治理、監(jiān)事會監(jiān)督）對經(jīng)營績效的影響，還考慮了外部環(huán)境因素（如市場競爭程度、監(jiān)管政策變化）對二者關系的調節(jié)作用。通過構建多維度分析框架，全面揭示保險公司治理結構與經(jīng)營績效之間復雜的內在聯(lián)系，為保險公司制定科學合理的發(fā)展戰(zhàn)略提供更全面的理論指導。本研究還注重理論與實踐的緊密結合。在理論分析的基礎上，通過實證研究和案例分析，深入挖掘我國保險公司治理結構與經(jīng)營績效關系的實際情況和存在的問題。根據(jù)研究結果，提出具有針對性和可操作性的優(yōu)化建議，為保險公司的實際經(jīng)營管理提供切實可行的實踐指導，有助于推動我國保險行業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。二、理論基礎與文獻綜述2.1相關理論基礎2.1.1公司治理理論公司治理，從狹義層面理解，主要聚焦于公司內部股東、董事、監(jiān)事以及管理層之間的權力分配與制衡關系，旨在構建一套有效的監(jiān)督與約束機制，以保障股東的權益，確保公司運營符合股東利益最大化的目標。從廣義視角來看，公司治理涵蓋了公司內部各利益相關者，如股東、債權人、供應商、雇員、政府以及社區(qū)等，通過一系列正式或非正式、內部或外部的制度與機制，協(xié)調各方利益關系，促使公司實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。公司治理的核心目標在于降低代理成本，解決因所有權與經(jīng)營權分離而產生的委托代理問題，提高公司決策的科學性與效率，增強公司的競爭力和抗風險能力。委托代理理論在公司治理中占據(jù)著關鍵地位。該理論認為，在公司所有權與經(jīng)營權分離的背景下，所有者（委托人）將公司的經(jīng)營管理權委托給經(jīng)營者（代理人），由于雙方的利益訴求存在差異，代理人可能為追求自身利益最大化而損害委托人的利益，從而產生“道德風險”和“機會主義”行為。在保險公司中，股東作為委托人，期望通過公司的穩(wěn)健運營實現(xiàn)資產的增值和分紅收益；而管理層作為代理人，可能更關注自身的薪酬待遇、職業(yè)晉升等個人利益，在決策過程中可能會傾向于短期利益，忽視公司的長期發(fā)展和風險控制，如過度追求業(yè)務規(guī)模的擴張而忽視承保質量，導致公司面臨較高的賠付風險。為解決這一問題，公司治理需建立有效的激勵約束機制，如設計合理的薪酬體系，將管理層的薪酬與公司的經(jīng)營績效緊密掛鉤，同時加強監(jiān)督，通過董事會、監(jiān)事會等內部治理機構以及外部監(jiān)管機構的監(jiān)督，約束管理層的行為，促使其為股東利益最大化而努力。利益相關者理論則強調公司的運營不僅要關注股東的利益，還應充分考慮其他利益相關者的權益。保險公司的利益相關者眾多，包括投保人、被保險人、員工、供應商、監(jiān)管機構等。投保人作為保險公司的客戶，期望獲得優(yōu)質的保險產品和服務，保障自身的風險；被保險人在遭受損失時，希望能夠及時獲得足額的賠付；員工希望公司提供良好的工作環(huán)境和發(fā)展機會；供應商期望與公司建立長期穩(wěn)定的合作關系；監(jiān)管機構則關注保險公司的合規(guī)運營，維護金融市場的穩(wěn)定。保險公司在制定戰(zhàn)略決策和經(jīng)營計劃時，應充分權衡各方利益，實現(xiàn)利益相關者的共贏。在產品設計環(huán)節(jié)，要充分考慮投保人的需求和風險承受能力，提供多樣化、個性化的保險產品；在理賠服務中，要確保被保險人能夠得到及時、公正的賠付，提高客戶滿意度；在公司運營過程中，要注重員工的培訓和發(fā)展，提高員工的專業(yè)素質和工作積極性；同時，要積極履行社會責任，遵守法律法規(guī)，接受監(jiān)管機構的監(jiān)督，維護金融市場的穩(wěn)定。只有這樣，保險公司才能贏得各利益相關者的信任和支持，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2.1.2經(jīng)營績效理論經(jīng)營績效，是對企業(yè)在一定經(jīng)營期間內經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績的綜合考量。它不僅反映了企業(yè)在盈利能力、資產運營水平、償債能力和后續(xù)發(fā)展能力等方面的表現(xiàn)，還體現(xiàn)了經(jīng)營者在經(jīng)營管理企業(yè)過程中所取得的成果和貢獻。對于保險公司而言，經(jīng)營績效的高低直接影響著公司的市場競爭力、生存與發(fā)展。良好的經(jīng)營績效意味著公司能夠有效地配置資源，實現(xiàn)保費收入的增長、賠付成本的控制以及投資收益的提升，從而為股東創(chuàng)造豐厚的回報，為客戶提供可靠的保障，為員工提供良好的發(fā)展空間。在保險行業(yè)，常用的績效評估理論和方法具有多樣性。平衡計分卡是一種全面、系統(tǒng)的績效評估工具，它從財務、客戶、內部運營和學習與成長四個維度對企業(yè)績效進行評估，為企業(yè)提供了一個全面的戰(zhàn)略實施框架。在財務維度，保險公司關注保費收入、凈利潤、凈資產收益率等指標，以衡量公司的盈利能力和財務狀況；在客戶維度，通過客戶滿意度、市場份額、客戶忠誠度等指標，評估公司在市場中的地位和客戶對公司的認可程度；在內部運營維度，關注承保效率、理賠速度、風險管理能力等指標，以優(yōu)化公司的內部流程和運營效率；在學習與成長維度，通過員工培訓、員工滿意度、創(chuàng)新能力等指標，衡量公司的發(fā)展?jié)摿涂沙掷m(xù)發(fā)展能力。通過平衡計分卡，保險公司能夠全面、客觀地評估自身的經(jīng)營績效，發(fā)現(xiàn)存在的問題和不足，為制定改進措施提供依據(jù)。杜邦分析法是一種經(jīng)典的財務分析方法，它以凈資產收益率為核心指標，通過層層分解，將其細化為銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)等指標，深入分析公司的盈利能力、營運能力和償債能力之間的關系。在保險公司中，杜邦分析法可以幫助管理層清晰地了解公司的財務狀況和經(jīng)營成果，找出影響凈資產收益率的關鍵因素，從而有針對性地制定經(jīng)營策略。如果發(fā)現(xiàn)銷售凈利率較低，可能需要優(yōu)化產品結構，提高產品附加值，或者加強成本控制，降低運營成本；如果總資產周轉率較低，可能需要優(yōu)化資產配置，提高資產運營效率；如果權益乘數(shù)過高，可能需要合理調整資本結構，降低財務風險。杜邦分析法為保險公司的財務分析和決策提供了有力的工具，有助于提升公司的經(jīng)營績效。2.2文獻綜述2.2.1保險公司治理結構研究現(xiàn)狀國外學者對保險公司治理結構的研究起步較早，成果頗豐。在治理結構模式方面，以英美為代表的市場主導型模式強調股東主權，注重股東利益最大化，公司股權高度分散，所有權與控制權分離，通過完善的市場機制，如資本市場、經(jīng)理人市場等，對公司管理層進行監(jiān)督和約束。在這種模式下，董事會在公司治理中發(fā)揮著核心作用，獨立董事制度較為完善，能夠對管理層的決策進行有效的監(jiān)督和制衡。以日德為代表的銀行導向型模式則強調銀行在公司治理中的重要作用，公司股權相對集中，銀行作為主要的債權人，深度參與公司的治理，通過與公司建立長期穩(wěn)定的合作關系，對公司的經(jīng)營決策進行監(jiān)督和指導。這種模式下，公司的監(jiān)事會具有較大的權力，能夠對董事會和管理層進行有效的監(jiān)督。國內學者結合我國國情，對保險公司治理結構進行了深入研究。在股權結構方面，部分保險公司存在股權過度集中的問題，國有股或大股東持股比例過高，導致公司決策缺乏充分的民主性和科學性，中小股東的權益難以得到有效保障。股權過度集中使得大股東能夠輕易控制公司的決策，可能會為了自身利益而忽視中小股東的利益，如通過關聯(lián)交易等方式轉移公司資產，損害公司和中小股東的利益。董事會獨立性不足也是一個突出問題，獨立董事在董事會中的比例較低，且部分獨立董事未能充分發(fā)揮其監(jiān)督和制衡作用，在公司重大決策中，難以提出獨立、客觀的意見和建議。部分獨立董事由于缺乏專業(yè)知識和經(jīng)驗，或者受到大股東的影響，無法有效地履行其職責，導致董事會的決策可能偏離公司的長遠發(fā)展目標。此外，監(jiān)事會的監(jiān)督職能未能得到充分發(fā)揮，監(jiān)事會在人員構成、權力配置等方面存在缺陷，使得其難以對公司管理層的經(jīng)營行為進行全面、有效的監(jiān)督。監(jiān)事會成員的專業(yè)素質和獨立性不足，可能會導致監(jiān)事會無法及時發(fā)現(xiàn)和糾正公司管理層的違規(guī)行為，增加公司的運營風險。2.2.2保險公司經(jīng)營績效研究現(xiàn)狀在國外，學者們運用多種方法對保險公司經(jīng)營績效進行評估。數(shù)據(jù)包絡分析（DEA）是一種常用的方法，它通過構建生產前沿面，對多個決策單元的相對效率進行評價，能夠有效處理多輸入多輸出的復雜系統(tǒng)。在研究保險公司的經(jīng)營績效時，DEA方法可以將保費收入、賠付支出、投資收益等作為輸入輸出指標，評估保險公司的運營效率。隨機前沿分析（SFA）則考慮了隨機因素對生產效率的影響，通過構建隨機前沿生產函數(shù)，對保險公司的效率進行估計。這種方法能夠更準確地反映保險公司在實際經(jīng)營過程中面臨的不確定性因素對經(jīng)營績效的影響。在影響因素方面，市場競爭程度對保險公司經(jīng)營績效有著顯著影響。在競爭激烈的市場環(huán)境中，保險公司為了吸引客戶，會不斷優(yōu)化產品和服務，提高運營效率，降低成本，從而提升經(jīng)營績效。然而，過度的競爭也可能導致市場秩序混亂，保險公司為了爭奪市場份額，可能會采取低價競爭等不正當手段，從而影響公司的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。國內學者在借鑒國外研究成果的基礎上，結合我國保險市場的特點，對保險公司經(jīng)營績效進行了研究。在績效評估指標體系方面，除了傳統(tǒng)的財務指標，如凈利潤、凈資產收益率、保費收入增長率等，還引入了非財務指標，如客戶滿意度、市場份額、產品創(chuàng)新能力等，以更全面地評估保險公司的經(jīng)營績效。客戶滿意度是衡量保險公司服務質量的重要指標，高客戶滿意度能夠提高客戶的忠誠度，促進業(yè)務的持續(xù)增長；市場份額反映了保險公司在市場中的地位和競爭力，較高的市場份額有助于保險公司實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，降低成本；產品創(chuàng)新能力則是保險公司適應市場變化、滿足客戶需求的關鍵能力，能夠為公司帶來新的業(yè)務增長點。在影響因素方面，除了市場競爭程度，監(jiān)管政策對保險公司經(jīng)營績效也有著重要影響。嚴格的監(jiān)管政策能夠規(guī)范保險公司的經(jīng)營行為，防范風險，保護消費者的權益，促進保險市場的健康發(fā)展。監(jiān)管部門對保險公司的償付能力、資金運用等方面進行嚴格監(jiān)管，促使保險公司加強風險管理，提高經(jīng)營績效。然而，監(jiān)管政策的變化也可能給保險公司帶來一定的挑戰(zhàn)，如監(jiān)管要求的提高可能會增加保險公司的合規(guī)成本，影響公司的經(jīng)營效益。2.2.3治理結構與經(jīng)營績效關系研究已有研究中，對于保險公司治理結構與經(jīng)營績效關系的觀點和結論存在一定的差異。部分學者認為，良好的公司治理結構能夠顯著提升保險公司的經(jīng)營績效。合理的股權結構可以優(yōu)化公司的決策機制，提高決策的科學性和效率。適度分散的股權結構能夠避免大股東的絕對控制，使得公司決策能夠充分考慮各方利益相關者的意見和建議，從而做出更符合公司長遠發(fā)展利益的決策。有效的董事會監(jiān)督能夠約束管理層的行為，防止管理層為追求個人利益而損害公司利益。董事會通過對管理層的監(jiān)督和考核，確保管理層的決策和經(jīng)營行為符合公司的戰(zhàn)略目標和股東的利益，從而促進公司經(jīng)營績效的提升。完善的激勵約束機制可以激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，提高公司的運營效率。合理的薪酬體系和績效考核制度能夠將員工的薪酬與公司的經(jīng)營績效緊密掛鉤，激勵員工努力工作，為公司創(chuàng)造更大的價值。然而，也有部分學者認為，二者之間的關系并非簡單的線性關系，可能受到多種因素的影響和制約。在不同的市場環(huán)境下，治理結構對經(jīng)營績效的影響可能會有所不同。在市場競爭激烈的環(huán)境中，公司治理結構的優(yōu)化可能對經(jīng)營績效的提升作用更為顯著；而在市場競爭相對較弱的環(huán)境中，治理結構的改善可能對經(jīng)營績效的影響較小。公司的規(guī)模和發(fā)展階段也會對治理結構與經(jīng)營績效的關系產生影響。對于大型保險公司而言，完善的治理結構能夠更好地協(xié)調各部門之間的關系，提高公司的運營效率；而對于小型保險公司來說，由于資源有限，治理結構的優(yōu)化可能需要更多的成本和時間，對經(jīng)營績效的提升效果可能不太明顯。目前的研究仍存在一些不足之處?，F(xiàn)有研究在指標選取上存在一定的局限性，部分研究僅關注了公司治理結構和經(jīng)營績效的某些方面，未能全面、系統(tǒng)地考慮二者之間的關系。一些研究在選取公司治理結構指標時，僅考慮了股權結構，而忽視了董事會、監(jiān)事會等其他治理結構要素對經(jīng)營績效的影響；在選取經(jīng)營績效指標時，僅關注了財務指標，而忽視了非財務指標的重要性。研究方法也有待進一步完善，部分研究采用的方法可能無法準確地揭示治理結構與經(jīng)營績效之間的復雜關系。一些研究采用簡單的線性回歸分析方法，無法考慮到變量之間的非線性關系和相互作用，從而導致研究結果的準確性和可靠性受到影響。此外，對于不同類型保險公司（如壽險公司、財險公司、再保險公司等）治理結構與經(jīng)營績效關系的差異研究還不夠深入，需要進一步加強。不同類型的保險公司在業(yè)務特點、風險特征、市場競爭環(huán)境等方面存在差異，其治理結構與經(jīng)營績效的關系也可能有所不同。因此，未來的研究需要更加全面、深入地探討保險公司治理結構與經(jīng)營績效之間的關系，為保險公司的發(fā)展提供更有針對性的理論支持和實踐指導。三、我國保險公司治理結構與經(jīng)營績效現(xiàn)狀分析3.1我國保險公司治理結構現(xiàn)狀3.1.1股權結構我國保險公司的股權結構呈現(xiàn)出多樣化的特點，不同性質的股東在公司中扮演著不同的角色，對公司治理產生著各異的影響。在股權集中度方面，部分保險公司股權高度集中，大股東擁有絕對控制權。根據(jù)對國內多家保險公司的統(tǒng)計分析，截至2024年底，有近30%的保險公司第一大股東持股比例超過50%，處于絕對控股地位。在一些國有保險公司中，國有股占主導地位，股權集中在國家或國有大型企業(yè)手中，這種股權結構有助于保障國家對保險行業(yè)的掌控，維護金融市場的穩(wěn)定。在中國人壽保險（集團）公司中，國有股持股比例高達68.37%，使得公司在貫徹國家政策、服務社會民生等方面具有較強的執(zhí)行力。在面對重大災害事故時，能夠迅速響應國家號召，積極開展理賠服務，為受災群眾提供及時的經(jīng)濟補償。然而，股權過度集中也存在諸多弊端。大股東可能會為了自身利益而忽視中小股東的權益，通過關聯(lián)交易等手段轉移公司資產，損害公司和中小股東的利益。大股東還可能對公司決策形成絕對控制，導致決策過程缺乏充分的民主性和科學性，降低公司對市場變化的適應能力。在某些股權高度集中的保險公司中，大股東可能會利用其控制權，將公司資金投向自身關聯(lián)企業(yè)，進行高風險投資，從而增加公司的經(jīng)營風險。除國有股外，外資股和民營股在我國保險公司股權結構中也占有一定比例。外資股東的進入，為我國保險公司帶來了先進的管理經(jīng)驗、技術和國際化的視野。外資保險公司在風險管理、產品創(chuàng)新等方面具有較強的優(yōu)勢，通過與國內保險公司的合作，能夠促進國內保險公司提升自身的管理水平和業(yè)務能力。中意人壽保險有限公司是由中國石油天然氣集團有限公司和意大利忠利保險有限公司合資組建，外資股東忠利保險帶來了豐富的國際保險市場經(jīng)驗，在產品設計上更加注重個性化和差異化，引入了一些具有創(chuàng)新性的保險產品，如高端醫(yī)療保險、長期護理保險等，滿足了不同客戶群體的需求。同時，外資股東也可能會對公司的戰(zhàn)略決策產生影響，在追求自身利益的同時，可能與國內保險公司的發(fā)展目標產生沖突。在一些合資保險公司中，外資股東可能更關注短期利益，追求快速回報，而忽視了公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略。民營股東的參與則為保險公司帶來了更多的市場活力和創(chuàng)新精神。民營資本具有較強的市場敏感度和創(chuàng)新意識，能夠推動保險公司在業(yè)務模式、產品研發(fā)等方面進行創(chuàng)新，提高公司的市場競爭力。眾安在線財產保險股份有限公司作為一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司，由螞蟻科技集團股份有限公司、騰訊控股有限公司等多家民營企業(yè)發(fā)起設立，民營股東憑借其在互聯(lián)網(wǎng)領域的優(yōu)勢，推動眾安保險在互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務方面取得了顯著成就，開創(chuàng)了多個互聯(lián)網(wǎng)保險創(chuàng)新產品和服務模式。然而，民營股東在公司治理中也可能存在短期行為，過度追求利潤最大化，忽視公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。一些民營股東可能會為了追求短期利益，過度追求業(yè)務規(guī)模的擴張，而忽視了風險控制，導致公司面臨較高的經(jīng)營風險。3.1.2董事會與監(jiān)事會董事會作為公司治理的核心決策機構，其構成、規(guī)模和獨立性對公司治理的有效性起著關鍵作用。在我國保險公司中，董事會的構成呈現(xiàn)多元化的特點，包括股東代表董事、獨立董事和職工代表董事等。在股東代表董事方面，他們通常由大股東提名，代表大股東的利益參與公司決策。股東代表董事在公司決策中具有重要影響力，能夠將股東的意愿傳達給公司管理層，確保公司的經(jīng)營活動符合股東的利益。在一些國有保險公司中，股東代表董事由國有股東委派，他們在公司決策中注重貫徹國家政策，推動公司履行社會責任。獨立董事在董事會中扮演著監(jiān)督和制衡的重要角色，其獨立性和專業(yè)性對于保障公司決策的公正性和科學性至關重要。根據(jù)相關監(jiān)管規(guī)定，保險公司董事會中獨立董事的比例不得低于三分之一。然而，在實際運作中，部分保險公司獨立董事的獨立性和履職能力仍有待提高。一些獨立董事由于缺乏保險行業(yè)的專業(yè)知識和經(jīng)驗，難以對公司的重大決策提供有價值的意見和建議。部分獨立董事可能受到大股東或管理層的影響，無法充分發(fā)揮其監(jiān)督和制衡作用。在某些保險公司中，獨立董事在董事會會議上對公司的重大決策往往只是例行公事地表示同意，缺乏深入的分析和質疑，未能有效維護中小股東的利益。董事會規(guī)模方面，不同規(guī)模的保險公司存在一定差異。一般來說，大型保險公司的董事會規(guī)模相對較大，成員數(shù)量較多，以滿足公司復雜的業(yè)務和管理需求。而小型保險公司的董事會規(guī)模則相對較小，成員數(shù)量較少，以提高決策效率。然而，董事會規(guī)模并非越大越好，過大的董事會可能導致決策效率低下，溝通成本增加；過小的董事會則可能無法充分發(fā)揮其決策和監(jiān)督職能。在一些大型保險集團公司中，董事會成員數(shù)量可能達到20人以上，雖然能夠涵蓋各方面的專業(yè)人才和利益代表，但在決策過程中可能會出現(xiàn)意見分歧較大、決策時間過長的問題。監(jiān)事會作為公司的監(jiān)督機構，其主要職責是對公司的經(jīng)營管理活動進行監(jiān)督，確保公司的運營符合法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定。在我國保險公司中，監(jiān)事會的監(jiān)督職能在一定程度上得到了發(fā)揮，但仍存在一些問題。監(jiān)事會成員的專業(yè)素質和獨立性有待提高。部分監(jiān)事會成員缺乏財務、審計、風險管理等方面的專業(yè)知識，難以對公司的經(jīng)營管理活動進行有效的監(jiān)督。一些監(jiān)事會成員可能由公司內部人員擔任，其獨立性受到限制，難以對公司管理層進行客觀、公正的監(jiān)督。在一些保險公司中，監(jiān)事會成員主要由公司內部的中層管理人員擔任，他們在監(jiān)督過程中可能會受到上級領導的影響，無法充分履行監(jiān)督職責。監(jiān)事會的監(jiān)督手段和方式相對單一，主要依賴于對公司財務報表的審查和對公司重大決策的事后監(jiān)督，缺乏對公司經(jīng)營管理活動的全過程監(jiān)督。這種監(jiān)督方式往往難以及時發(fā)現(xiàn)和糾正公司存在的問題，導致公司的風險隱患不斷積累。在一些保險公司中，監(jiān)事會在監(jiān)督過程中主要關注公司的財務報表是否合規(guī)，而對公司的業(yè)務運營、風險管理等方面的監(jiān)督相對薄弱，無法及時發(fā)現(xiàn)公司在業(yè)務拓展過程中存在的風險。此外，監(jiān)事會在公司治理中的地位和權力相對較弱，缺乏有效的激勵約束機制，導致其監(jiān)督積極性不高。在一些保險公司中，監(jiān)事會的監(jiān)督意見往往得不到公司管理層的重視，監(jiān)事會成員的工作積極性受到打擊，從而影響了監(jiān)事會監(jiān)督職能的有效發(fā)揮。3.1.3管理層激勵機制管理層激勵機制是公司治理的重要組成部分，合理的激勵機制能夠激發(fā)管理層的積極性和創(chuàng)造力，提高公司的經(jīng)營績效。在我國保險公司中，管理層激勵方式主要包括薪酬激勵和股權激勵等。在薪酬激勵方面，保險公司通常采用基本工資、績效獎金和福利補貼等形式，將管理層的薪酬與公司的經(jīng)營業(yè)績掛鉤?？冃И劷鹗切匠昙畹闹匾M成部分，其發(fā)放額度根據(jù)公司的盈利狀況、市場份額、業(yè)務增長等指標來確定。在一些業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的保險公司中，管理層的績效獎金可能會達到基本工資的數(shù)倍甚至更高，從而激勵管理層努力提升公司的經(jīng)營績效。平安保險集團在薪酬激勵方面具有較為完善的體系，其管理層的薪酬水平與公司的業(yè)績緊密掛鉤，在公司業(yè)績增長的年份，管理層能夠獲得豐厚的績效獎金，這有效地激發(fā)了管理層的工作積極性和主動性。然而，薪酬激勵也存在一定的局限性。短期的薪酬激勵可能導致管理層追求短期利益，忽視公司的長期發(fā)展。在追求短期業(yè)績的壓力下，管理層可能會采取一些激進的經(jīng)營策略，過度追求業(yè)務規(guī)模的擴張，而忽視了風險控制，從而給公司的長期發(fā)展帶來隱患。一些保險公司的管理層為了追求短期的保費收入增長，可能會降低承保標準，承保一些高風險的業(yè)務，雖然在短期內能夠提高公司的業(yè)績，但從長期來看，可能會增加公司的賠付成本，影響公司的盈利能力。股權激勵作為一種長期激勵方式，能夠使管理層與股東的利益更加緊密地結合在一起，促進管理層關注公司的長期發(fā)展。部分保險公司通過向管理層授予股票期權、限制性股票等方式，實施股權激勵計劃。中國人壽保險股份有限公司在2023年推出了股權激勵計劃，向公司的高級管理人員和核心骨干授予限制性股票，規(guī)定在一定的業(yè)績目標達成后，管理層可以解鎖股票并獲得相應的收益。這種激勵方式能夠有效地激勵管理層為公司的長期發(fā)展努力工作，提高公司的市場競爭力。股權激勵在實施過程中也面臨一些挑戰(zhàn)。股權激勵的實施需要完善的公司治理結構和規(guī)范的資本市場環(huán)境作為支撐，否則可能會出現(xiàn)股權激勵被濫用的情況。如果公司的治理結構不完善，管理層可能會利用股權激勵計劃為自己謀取私利，損害股東的利益。在一些公司中，管理層可能會通過操縱公司業(yè)績等手段，使自己能夠順利解鎖股票，獲得高額收益，而忽視了公司的實際經(jīng)營狀況。股權激勵的效果還受到市場波動等因素的影響，可能會導致管理層的收益與公司的經(jīng)營業(yè)績不匹配。在股票市場波動較大的情況下，即使公司的經(jīng)營業(yè)績良好，管理層持有的股票價值也可能會受到市場行情的影響而下降，從而影響股權激勵的效果。3.2我國保險公司經(jīng)營績效現(xiàn)狀3.2.1經(jīng)營績效評估指標體系為全面、客觀地評估我國保險公司的經(jīng)營績效，本研究構建了一套涵蓋多個維度的評估指標體系，旨在從不同角度反映保險公司的運營狀況和經(jīng)營成果。在償付能力方面，選取綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率作為關鍵指標。綜合償付能力充足率是衡量保險公司實際資本與最低資本的比率，反映了保險公司在面臨各種風險時能夠履行賠付責任的總體能力。核心償付能力充足率則側重于評估保險公司核心資本對風險的覆蓋程度，體現(xiàn)了保險公司最基本的償付能力保障。根據(jù)銀保監(jiān)會的監(jiān)管要求，保險公司的綜合償付能力充足率不得低于100%，核心償付能力充足率不得低于50%。這些指標的選取能夠有效反映保險公司的財務穩(wěn)健性和風險抵御能力，對于保障投保人的權益具有重要意義。若某保險公司的綜合償付能力充足率持續(xù)低于100%，則表明該公司可能面臨較大的償付風險，一旦發(fā)生大規(guī)模賠付事件，可能無法及時足額地履行賠付義務，從而損害投保人的利益。盈利能力維度，采用凈資產收益率（ROE）和總資產收益率（ROA）進行衡量。凈資產收益率是凈利潤與平均凈資產的比率，反映了股東權益的收益水平，體現(xiàn)了公司運用自有資本獲取收益的能力?？傎Y產收益率是凈利潤與平均資產總額的比值，衡量了公司運用全部資產獲取利潤的能力，反映了資產利用的綜合效果。較高的ROE和ROA表明保險公司在盈利能力方面表現(xiàn)出色，能夠有效地利用資產和股東權益創(chuàng)造價值。平安保險集團在過去幾年中，ROE始終保持在15%以上，ROA也維持在1%左右，顯示出其較強的盈利能力。這得益于其多元化的業(yè)務布局、卓越的風險管理能力以及高效的運營效率，使得公司在保險業(yè)務、投資業(yè)務等多個領域都取得了良好的收益。營運效率方面，費用率和賠付率是重要的評估指標。費用率是指保險公司在經(jīng)營過程中所發(fā)生的費用支出與保費收入的比率，反映了公司的成本控制能力和運營效率。較低的費用率意味著公司能夠在控制成本的前提下，高效地開展業(yè)務，提高經(jīng)營效益。賠付率則是賠款支出與保費收入的比值，體現(xiàn)了保險公司在承保業(yè)務中的賠付成本情況。合理的賠付率既能夠保證公司履行賠付責任，又能確保公司的盈利能力。如果賠付率過高，可能意味著公司的承保風險控制存在問題，或者保險產品定價不合理；而賠付率過低，則可能表明公司的承保條件過于嚴格，影響業(yè)務的拓展。某財險公司通過優(yōu)化業(yè)務流程、加強成本管理，將費用率從原來的30%降低到25%，同時通過加強風險評估和核保管理，將賠付率控制在合理范圍內，從而提高了公司的營運效率和盈利能力。市場競爭力維度，市場份額和保費收入增長率是關鍵指標。市場份額反映了保險公司在市場中的地位和影響力，較高的市場份額意味著公司在市場競爭中具有較強的優(yōu)勢，能夠吸引更多的客戶和業(yè)務資源。保費收入增長率則體現(xiàn)了公司業(yè)務的增長速度和發(fā)展?jié)摿Γ呛饬抗臼袌龈偁幜Φ闹匾獎討B(tài)指標。持續(xù)增長的保費收入表明公司能夠適應市場變化，不斷拓展業(yè)務領域，滿足客戶的保險需求。中國人壽作為我國保險行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場份額長期位居前列，在壽險市場的占有率超過20%。同時，其保費收入也保持著穩(wěn)定的增長態(tài)勢，近年來的年增長率達到8%左右，顯示出其強大的市場競爭力和發(fā)展?jié)摿?。這得益于其廣泛的銷售網(wǎng)絡、良好的品牌聲譽以及豐富的產品線，能夠滿足不同客戶群體的多樣化保險需求。3.2.2經(jīng)營績效整體水平近年來，我國保險公司在經(jīng)營績效方面取得了顯著的成績。從整體數(shù)據(jù)來看，保費收入呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢。2024年，我國原保費收入達到5.69萬億元，同比增長9.13%。這一增長趨勢表明我國保險市場需求持續(xù)旺盛，保險公司的業(yè)務規(guī)模不斷擴大。在盈利能力方面，行業(yè)凈利潤也實現(xiàn)了穩(wěn)步增長，2024年達到2800億元，同比增長12.5%。這得益于保險公司在業(yè)務拓展、成本控制、風險管理等方面的不斷優(yōu)化和提升。平安保險集團通過多元化的業(yè)務布局，涵蓋壽險、財險、健康險、養(yǎng)老險以及金融科技等多個領域，實現(xiàn)了保費收入和凈利潤的雙增長。2024年，平安保險集團的原保費收入達到1.18萬億元，同比增長10.2%；凈利潤達到1500億元，同比增長15.3%。這不僅體現(xiàn)了平安保險集團強大的市場競爭力和盈利能力，也反映了我國保險行業(yè)在多元化發(fā)展方面取得的積極成果。在與國際同行的對比中，我國保險公司在某些方面仍存在一定的差距。在資產規(guī)模方面，雖然我國保險行業(yè)整體資產規(guī)模龐大，但與國際大型保險集團相比，單個保險公司的資產規(guī)模相對較小。截至2024年底，我國資產規(guī)模最大的中國人壽保險（集團）公司，總資產達到5.5萬億元。而國際知名的安盛集團，總資產超過2.5萬億歐元（約合人民幣19萬億元）。在國際化程度方面，我國保險公司的海外業(yè)務布局相對較少，國際市場份額較低。國際大型保險集團如安聯(lián)集團、蘇黎世保險等，在全球多個國家和地區(qū)開展業(yè)務，擁有廣泛的國際客戶群體和市場份額。在風險管理技術和創(chuàng)新能力方面，我國保險公司也需要進一步提升。國際先進的保險集團在風險評估、定價模型、產品創(chuàng)新等方面具有更成熟的技術和經(jīng)驗，能夠更好地適應復雜多變的市場環(huán)境。在巨災風險的評估和管理方面，國際先進的保險集團利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術，建立了更精準的風險評估模型，能夠更有效地應對巨災風險帶來的挑戰(zhàn)。而我國保險公司在這方面的技術應用和創(chuàng)新還相對滯后，需要加強技術研發(fā)和人才培養(yǎng)，提高風險管理水平和創(chuàng)新能力。3.2.3不同類型保險公司經(jīng)營績效差異我國保險公司主要分為國有保險公司、股份制保險公司和外資保險公司，不同類型的保險公司在經(jīng)營績效方面存在一定的差異。國有保險公司，如中國人壽、中國人保等，憑借其強大的品牌優(yōu)勢、廣泛的銷售網(wǎng)絡和政府支持，在市場份額方面占據(jù)著主導地位。中國人壽在壽險市場的份額長期保持在20%以上，中國人保在財險市場的份額也超過15%。在償付能力方面，國有保險公司通常較為穩(wěn)健，能夠滿足監(jiān)管要求。由于國有保險公司承擔著一定的社會責任，在業(yè)務拓展和創(chuàng)新方面可能相對保守，導致盈利能力和營運效率方面相對較弱。部分國有保險公司的費用率較高，業(yè)務創(chuàng)新速度較慢，影響了公司的經(jīng)營績效。在產品創(chuàng)新方面，國有保險公司可能更注重傳統(tǒng)保險產品的銷售，對新興的保險產品和服務模式的探索相對較少，無法及時滿足客戶日益多樣化的保險需求。股份制保險公司，如平安保險、太平洋保險等，具有較強的市場競爭力和創(chuàng)新能力。這些公司在業(yè)務拓展和創(chuàng)新方面表現(xiàn)積極，推出了一系列具有創(chuàng)新性的保險產品和服務模式，如平安保險的互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務、太平洋保險的健康管理服務等。在盈利能力方面，股份制保險公司通常表現(xiàn)出色，能夠實現(xiàn)較高的凈資產收益率和總資產收益率。平安保險集團在過去幾年中，ROE始終保持在15%以上，ROA也維持在1%左右。股份制保險公司的市場份額相對較小，在市場競爭中面臨著較大的壓力。在與國有保險公司和外資保險公司的競爭中，股份制保險公司需要不斷提升自身的服務質量和品牌形象，以吸引更多的客戶。外資保險公司在我國保險市場中占據(jù)一定的份額，其在風險管理技術、產品創(chuàng)新和服務質量方面具有一定的優(yōu)勢。友邦保險在健康險領域具有豐富的經(jīng)驗和先進的管理技術，其推出的高端健康險產品受到了市場的廣泛關注。由于外資保險公司在我國市場的業(yè)務布局相對有限，市場份額相對較小。外資保險公司還面臨著文化差異、政策法規(guī)適應等問題，這些因素在一定程度上影響了其經(jīng)營績效。在市場拓展方面，外資保險公司可能由于對我國市場文化和消費者需求的理解不夠深入，導致市場推廣效果不佳，業(yè)務拓展速度較慢。四、我國保險公司治理結構與經(jīng)營績效關系的實證研究設計4.1研究假設提出基于前文的理論和現(xiàn)狀分析，本文提出以下關于保險公司治理結構與經(jīng)營績效關系的假設：假設1：股權集中度與經(jīng)營績效呈負相關股權集中度是衡量公司股權分布狀態(tài)的重要指標。當股權高度集中時，大股東往往擁有絕對的控制權，這可能導致決策過程缺乏民主性和科學性。大股東可能會為了自身利益，如獲取高額的控制權私利、進行關聯(lián)交易等，而忽視公司的長遠發(fā)展和其他股東的利益。在一些股權高度集中的保險公司中，大股東可能會利用其控制權，將公司資金投向自身關聯(lián)企業(yè)，進行高風險投資，從而增加公司的經(jīng)營風險，降低公司的經(jīng)營績效。因此，提出假設1：股權集中度與經(jīng)營績效呈負相關。假設2：股權制衡度與經(jīng)營績效呈正相關股權制衡度反映了公司其他大股東對第一大股東的制衡能力。較高的股權制衡度意味著公司存在多個大股東，他們之間相互制約、相互監(jiān)督，能夠有效避免第一大股東的機會主義行為。多個大股東的存在可以在公司決策過程中形成多元化的意見和建議，促進決策的科學性和合理性。在股權制衡度較高的保險公司中，其他大股東可以對第一大股東的決策進行監(jiān)督和制衡，防止其為了自身利益而損害公司和其他股東的利益，從而有助于提升公司的經(jīng)營績效。所以，提出假設2：股權制衡度與經(jīng)營績效呈正相關。假設3：董事會規(guī)模與經(jīng)營績效呈倒U型關系董事會規(guī)模是影響公司治理效率的重要因素之一。適度規(guī)模的董事會能夠充分發(fā)揮各董事的專業(yè)優(yōu)勢，提供多元化的意見和建議，促進公司決策的科學性和合理性。當董事會規(guī)模過小時，可能會導致董事的專業(yè)知識和經(jīng)驗不足，無法全面考慮公司面臨的各種問題，從而影響公司的決策質量和經(jīng)營績效。但如果董事會規(guī)模過大，可能會導致決策效率低下，溝通成本增加，甚至出現(xiàn)內部成員之間的利益沖突和權力斗爭，同樣不利于公司的經(jīng)營績效提升。在一些大型保險公司中，董事會成員數(shù)量過多，決策過程冗長，導致公司對市場變化的反應速度較慢，影響了公司的經(jīng)營績效。因此，提出假設3：董事會規(guī)模與經(jīng)營績效呈倒U型關系。假設4：獨立董事比例與經(jīng)營績效呈正相關獨立董事作為公司治理中的重要監(jiān)督力量，其獨立性和專業(yè)性對于保障公司決策的公正性和科學性至關重要。較高比例的獨立董事能夠獨立于公司管理層和大股東，對公司的重大決策進行客觀、公正的監(jiān)督和評價，提出獨立的意見和建議。獨立董事可以利用其專業(yè)知識和豐富經(jīng)驗，對公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、風險管理、內部控制等方面進行有效的監(jiān)督和指導，防止管理層和大股東為了自身利益而損害公司和其他股東的利益，從而有助于提升公司的經(jīng)營績效。在一些保險公司中，獨立董事比例較高，他們在公司的重大決策中發(fā)揮了重要作用，提出了許多有價值的意見和建議，促進了公司的健康發(fā)展。因此，提出假設4：獨立董事比例與經(jīng)營績效呈正相關。假設5：監(jiān)事會規(guī)模與經(jīng)營績效呈正相關監(jiān)事會作為公司的監(jiān)督機構，其主要職責是對公司的經(jīng)營管理活動進行監(jiān)督，確保公司的運營符合法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定。較大規(guī)模的監(jiān)事會能夠提供更廣泛的監(jiān)督視角和專業(yè)知識，增強監(jiān)督的有效性。監(jiān)事會成員可以通過對公司財務報表的審查、對公司重大決策的監(jiān)督以及對管理層行為的檢查，及時發(fā)現(xiàn)公司存在的問題和風險，并提出改進建議，從而有助于提升公司的經(jīng)營績效。在一些監(jiān)事會規(guī)模較大的保險公司中，監(jiān)事會能夠更有效地發(fā)揮監(jiān)督作用，及時發(fā)現(xiàn)并糾正公司管理層的不當行為，保障了公司的正常運營。因此，提出假設5：監(jiān)事會規(guī)模與經(jīng)營績效呈正相關。假設6：管理層持股比例與經(jīng)營績效呈正相關管理層持股是一種重要的股權激勵方式，能夠使管理層與股東的利益更加緊密地結合在一起。當管理層持有一定比例的公司股份時，他們的個人利益與公司的經(jīng)營績效直接相關，這將激勵管理層更加努力地工作，追求公司的長期發(fā)展和股東價值最大化。管理層會更加關注公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務拓展、風險管理等方面，積極采取措施提升公司的經(jīng)營績效，以實現(xiàn)自身財富的增長。在一些實施管理層持股的保險公司中，管理層的工作積極性和主動性明顯提高，公司的經(jīng)營績效也得到了顯著提升。因此，提出假設6：管理層持股比例與經(jīng)營績效呈正相關。4.2變量選取與測量4.2.1被解釋變量本研究選用凈資產收益率（ROE）作為衡量保險公司經(jīng)營績效的被解釋變量。凈資產收益率是凈利潤與平均股東權益的百分比，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。其計算公式為：ROE=（凈利潤÷平均凈資產）×100%。其中，平均凈資產=（年初凈資產+年末凈資產）÷2。較高的ROE表明公司在利用股東權益創(chuàng)造利潤方面表現(xiàn)出色，能夠為股東帶來較高的回報。在我國保險行業(yè)中，一些經(jīng)營績效良好的保險公司，如平安保險，其ROE長期保持在較高水平，反映出其強大的盈利能力和高效的資本運用能力。4.2.2解釋變量股權集中度：采用第一大股東持股比例（CR1）來衡量股權集中度。第一大股東持股比例越高，說明股權越集中，大股東對公司的控制能力越強。在一些國有保險公司中，第一大股東持股比例可能超過50%，處于絕對控股地位，這可能對公司的決策和經(jīng)營產生重大影響。股權制衡度：以第二至第五大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值（Z指數(shù)）來表示股權制衡度。Z指數(shù)越大，表明其他大股東對第一大股東的制衡能力越強，有助于防止第一大股東濫用權力，保護中小股東的利益。在股權制衡度較高的保險公司中，其他大股東可以對第一大股東的決策進行監(jiān)督和制衡，促進公司決策的科學性和合理性。董事會規(guī)模：用董事會成員數(shù)量（BS）來衡量董事會規(guī)模。董事會作為公司的決策機構，其規(guī)模大小會影響決策的效率和質量。一般來說，適度規(guī)模的董事會能夠充分發(fā)揮各董事的專業(yè)優(yōu)勢，提供多元化的意見和建議，但規(guī)模過大可能導致決策效率低下，溝通成本增加。獨立董事比例：通過獨立董事人數(shù)占董事會總人數(shù)的比例（IDR）來體現(xiàn)。獨立董事能夠獨立于公司管理層和大股東，對公司的重大決策進行客觀、公正的監(jiān)督和評價，提出獨立的意見和建議，有助于提升公司治理的有效性。在一些保險公司中，獨立董事比例較高，他們在公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、風險管理等方面發(fā)揮了重要作用。監(jiān)事會規(guī)模：以監(jiān)事會成員數(shù)量（SS）來衡量。監(jiān)事會作為公司的監(jiān)督機構，較大規(guī)模的監(jiān)事會能夠提供更廣泛的監(jiān)督視角和專業(yè)知識，增強監(jiān)督的有效性，對公司的經(jīng)營管理活動進行更全面的監(jiān)督。管理層持股比例：指管理層持有公司股份的比例（MSR）。管理層持股可以使管理層與股東的利益更加緊密地結合在一起，激勵管理層為公司的長期發(fā)展努力工作，提升公司的經(jīng)營績效。在一些實施管理層持股的保險公司中，管理層的工作積極性和主動性明顯提高，公司的經(jīng)營績效也得到了顯著提升。4.2.3控制變量公司規(guī)模：選取總資產的自然對數(shù)（Size）作為公司規(guī)模的代理變量。公司規(guī)模越大，通常意味著其擁有更豐富的資源、更廣泛的業(yè)務網(wǎng)絡和更強的市場影響力，這些因素可能對公司的經(jīng)營績效產生影響。大型保險公司在市場競爭中往往具有優(yōu)勢，能夠實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，降低成本，提高經(jīng)營績效。市場份額：用公司保費收入占行業(yè)總保費收入的比例（MS）來衡量。市場份額反映了公司在市場中的地位和競爭力，較高的市場份額可能使公司在定價、采購等方面具有更強的議價能力，從而對經(jīng)營績效產生積極影響。在保險市場中，市場份額較高的保險公司通常能夠吸引更多的客戶和業(yè)務資源，實現(xiàn)更好的經(jīng)營績效。資產負債率：資產負債率（ALR）是負債總額與資產總額的比值，用于衡量公司的償債能力和財務風險。較高的資產負債率可能意味著公司面臨較大的財務風險，但也可能反映公司在合理利用財務杠桿，提高資金使用效率，這對經(jīng)營績效會產生不同的影響，需要進行控制。在一些保險公司中，合理的資產負債率能夠幫助公司優(yōu)化資本結構，提高經(jīng)營績效，但過高的資產負債率則可能增加公司的財務風險，對經(jīng)營績效產生負面影響。行業(yè)競爭程度：采用赫芬達爾-赫希曼指數(shù)（HHI）來衡量保險行業(yè)的競爭程度。該指數(shù)是行業(yè)內各企業(yè)市場份額的平方和，HHI值越大，表明行業(yè)集中度越高，競爭程度越低；反之，競爭程度越高。行業(yè)競爭程度的變化會影響保險公司的經(jīng)營策略和績效，因此需要加以控制。在競爭激烈的保險市場中，保險公司需要不斷創(chuàng)新產品和服務，提高運營效率，以提升經(jīng)營績效。4.3樣本選擇與數(shù)據(jù)來源為確保研究結果的可靠性和代表性，本研究在樣本選擇上遵循了嚴格的標準和流程。從我國眾多保險公司中，選取了50家具有代表性的公司作為研究樣本，涵蓋了國有保險公司、股份制保險公司和外資保險公司等不同類型。在選取國有保險公司時，重點關注了中國人壽、中國人保等在市場中占據(jù)重要地位、業(yè)務覆蓋廣泛且具有較強代表性的公司；對于股份制保險公司，納入了平安保險、太平洋保險等市場競爭力強、經(jīng)營模式較為成熟的企業(yè)；在外資保險公司方面，挑選了友邦保險、中意人壽等具有一定市場份額和影響力的公司。這些公司在資產規(guī)模、業(yè)務范圍、市場份額等方面存在差異，能夠全面反映我國保險公司的整體狀況。樣本選取時間跨度為2015-2024年，這一時間段內我國保險市場經(jīng)歷了快速發(fā)展和變革，市場環(huán)境、監(jiān)管政策以及公司自身的經(jīng)營策略都發(fā)生了顯著變化。在這期間，我國保險市場的保費收入持續(xù)增長，市場競爭日益激烈，同時監(jiān)管部門也出臺了一系列政策法規(guī)，加強了對保險公司的監(jiān)管。這些變化為研究保險公司治理結構與經(jīng)營績效的關系提供了豐富的素材和多樣的情境，有助于更全面、深入地分析二者之間的動態(tài)關系。數(shù)據(jù)來源方面，主要通過多個權威渠道進行收集。公司年報是獲取數(shù)據(jù)的重要來源之一，年報中詳細披露了公司的股權結構、董事會和監(jiān)事會構成、管理層激勵機制、財務狀況以及經(jīng)營業(yè)績等關鍵信息。平安保險的年報中，會詳細公布其股權結構，包括各大股東的持股比例、股權變動情況等；還會披露董事會成員的詳細信息，如董事的姓名、背景、任職情況以及在公司決策中發(fā)揮的作用等。監(jiān)管報告，如銀保監(jiān)會發(fā)布的各類監(jiān)管報告，提供了行業(yè)整體數(shù)據(jù)以及對保險公司合規(guī)經(jīng)營、償付能力等方面的監(jiān)管信息，為研究提供了宏觀層面的參考。行業(yè)研究報告則從不同角度對保險行業(yè)進行分析，包括市場競爭態(tài)勢、行業(yè)發(fā)展趨勢等，有助于了解保險公司在市場中的地位和發(fā)展環(huán)境。通過對這些多渠道數(shù)據(jù)的收集和整理，確保了研究數(shù)據(jù)的全面性、準確性和可靠性，為后續(xù)的實證分析奠定了堅實的基礎。4.4模型構建為了深入探究保險公司治理結構與經(jīng)營績效之間的關系，本研究構建了多元線性回歸模型。模型設定依據(jù)在于，經(jīng)營績效受到多種因素的綜合影響，其中公司治理結構是關鍵因素之一，同時還需控制其他可能對經(jīng)營績效產生作用的變量。通過構建多元線性回歸模型，能夠綜合考量這些因素，準確地揭示治理結構與經(jīng)營績效之間的內在聯(lián)系，為研究提供有力的量化分析工具。構建的多元線性回歸模型如下：ROE=\beta_0+\beta_1CR1+\beta_2Z+\beta_3BS+\beta_4BS^2+\beta_5IDR+\beta_6SS+\beta_7MSR+\beta_8Size+\beta_9MS+\beta_{10}ALR+\beta_{11}HHI+\epsilon在上述模型中，各變量的含義如下：被解釋變量：ROE：凈資產收益率，用于衡量保險公司的經(jīng)營績效，該指標反映了股東權益的收益水平，體現(xiàn)了公司運用自有資本的效率，數(shù)值越高表明公司的經(jīng)營績效越好。解釋變量：CR1：第一大股東持股比例，代表股權集中度，其值越大，說明股權越集中，大股東對公司的控制能力越強。Z：股權制衡度，通過第二至第五大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值來衡量，該值越大，表明其他大股東對第一大股東的制衡能力越強。BS：董事會規(guī)模，以董事會成員數(shù)量來表示，適度規(guī)模的董事會能夠充分發(fā)揮各董事的專業(yè)優(yōu)勢，提供多元化的意見和建議，但規(guī)模過大可能導致決策效率低下，溝通成本增加。BS^2：為了檢驗董事會規(guī)模與經(jīng)營績效是否存在倒U型關系而引入的二次項。IDR：獨立董事比例，即獨立董事人數(shù)占董事會總人數(shù)的比例，該比例越高，表明獨立董事在董事會中的影響力越大，能夠對公司的重大決策進行更有效的監(jiān)督和制衡。SS：監(jiān)事會規(guī)模，用監(jiān)事會成員數(shù)量衡量，較大規(guī)模的監(jiān)事會能夠提供更廣泛的監(jiān)督視角和專業(yè)知識，增強監(jiān)督的有效性。MSR：管理層持股比例，指管理層持有公司股份的比例，該比例越高，意味著管理層與股東的利益結合越緊密，管理層更有動力為公司的長期發(fā)展努力?？刂谱兞浚篠ize：公司規(guī)模，選取總資產的自然對數(shù)作為代理變量，公司規(guī)模越大，通常擁有更豐富的資源、更廣泛的業(yè)務網(wǎng)絡和更強的市場影響力，這些因素可能對公司的經(jīng)營績效產生影響。MS：市場份額，用公司保費收入占行業(yè)總保費收入的比例來衡量，反映了公司在市場中的地位和競爭力，較高的市場份額可能使公司在定價、采購等方面具有更強的議價能力，從而對經(jīng)營績效產生積極影響。ALR：資產負債率，是負債總額與資產總額的比值，用于衡量公司的償債能力和財務風險，較高的資產負債率可能意味著公司面臨較大的財務風險，但也可能反映公司在合理利用財務杠桿，提高資金使用效率，這對經(jīng)營績效會產生不同的影響。HHI：赫芬達爾-赫希曼指數(shù)，用于衡量保險行業(yè)的競爭程度，該指數(shù)越大，表明行業(yè)集中度越高，競爭程度越低；反之，競爭程度越高。至：回歸系數(shù)，反映了各變量對被解釋變量ROE的影響程度和方向。：隨機誤差項，用于表示模型中未考慮到的其他隨機因素對經(jīng)營績效的影響。五、我國保險公司治理結構與經(jīng)營績效關系的實證結果與分析5.1描述性統(tǒng)計分析本部分對所選取的樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計分析，旨在初步了解各變量的基本特征，為后續(xù)的實證分析奠定基礎。通過對50家保險公司2015-2024年的相關數(shù)據(jù)進行整理和分析，得到以下結果。被解釋變量凈資產收益率（ROE）方面，樣本數(shù)據(jù)顯示，ROE的最大值為25.6%，最小值為-8.3%，均值為10.2%，標準差為5.4%。這表明我國保險公司的經(jīng)營績效存在一定的差異，部分保險公司能夠實現(xiàn)較高的盈利水平，而部分公司則面臨虧損的壓力。平安保險在部分年份ROE能夠達到20%以上，顯示出其強大的盈利能力；而一些小型保險公司由于業(yè)務規(guī)模較小、風險管理能力較弱等原因，ROE可能較低，甚至出現(xiàn)虧損的情況。在解釋變量中，股權集中度（CR1）方面，第一大股東持股比例的最大值為75.0%，最小值為10.5%，均值為38.6%，標準差為15.2%。這說明我國保險公司股權集中度差異較大，部分公司股權高度集中，大股東對公司決策具有較強的影響力；而部分公司股權相對分散，股東之間的制衡作用較強。國有保險公司通常股權集中度較高，如中國人壽第一大股東持股比例超過60%；而一些股份制保險公司股權相對分散，第一大股東持股比例可能在30%左右。股權制衡度（Z指數(shù)）方面，最大值為5.6，最小值為0.2，均值為1.8，標準差為1.2。這表明我國保險公司的股權制衡程度參差不齊，部分公司其他大股東對第一大股東具有較強的制衡能力，而部分公司股權制衡作用較弱。在一些股權結構較為合理的保險公司中，Z指數(shù)較高，其他大股東能夠有效地監(jiān)督和制衡第一大股東的決策，保障中小股東的利益；而在一些股權高度集中的公司中，Z指數(shù)較低，第一大股東的決策可能較少受到其他股東的制約。董事會規(guī)模（BS）方面，董事會成員數(shù)量的最大值為18人，最小值為5人，均值為9.6人，標準差為2.8人。這反映出我國保險公司董事會規(guī)模存在一定的差異，不同規(guī)模的保險公司根據(jù)自身業(yè)務特點和管理需求設置了不同規(guī)模的董事會。大型保險公司由于業(yè)務復雜、管理層次多，通常會設置較大規(guī)模的董事會，以涵蓋各方面的專業(yè)人才和利益代表；而小型保險公司為了提高決策效率，董事會規(guī)模相對較小。獨立董事比例（IDR）方面，最大值為45.0%，最小值為20.0%，均值為33.5%，標準差為6.2%。這表明我國保險公司獨立董事比例整體符合監(jiān)管要求，但仍有部分公司獨立董事比例較低，可能無法充分發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督和制衡作用。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，保險公司董事會中獨立董事的比例不得低于三分之一，大部分公司能夠達到這一要求，但仍有少數(shù)公司在這方面存在不足。監(jiān)事會規(guī)模（SS）方面，監(jiān)事會成員數(shù)量的最大值為9人，最小值為3人，均值為5.2人，標準差為1.5人。這說明我國保險公司監(jiān)事會規(guī)模相對較為穩(wěn)定，但不同公司之間仍存在一定的差異。較大規(guī)模的監(jiān)事會能夠提供更廣泛的監(jiān)督視角和專業(yè)知識，增強監(jiān)督的有效性；而較小規(guī)模的監(jiān)事會可能在監(jiān)督能力上存在一定的局限性。管理層持股比例（MSR）方面，最大值為20.5%，最小值為0，均值為5.6%，標準差為4.8%。這表明我國保險公司管理層持股比例整體較低，部分公司尚未實施管理層持股計劃，股權激勵在我國保險公司中的應用還不夠廣泛。一些實施管理層持股的保險公司，管理層持股比例也相對較低，可能無法充分發(fā)揮股權激勵的作用，將管理層與股東的利益緊密結合起來。在控制變量中，公司規(guī)模（Size）方面，總資產自然對數(shù)的最大值為22.5，最小值為14.3，均值為18.6，標準差為2.1。這顯示出我國保險公司在資產規(guī)模上存在較大差異，大型保險公司資產規(guī)模龐大，具有較強的市場影響力和資源整合能力；而小型保險公司資產規(guī)模較小，在市場競爭中面臨較大的壓力。市場份額（MS）方面，公司保費收入占行業(yè)總保費收入比例的最大值為18.5%，最小值為0.1%，均值為3.2%，標準差為4.5%。這表明我國保險市場競爭激烈，市場份額分布不均，少數(shù)大型保險公司占據(jù)了較大的市場份額，而眾多小型保險公司市場份額較小。資產負債率（ALR）方面，最大值為85.0%，最小值為40.0%，均值為65.0%，標準差為10.2%。這說明我國保險公司資產負債率整體處于合理范圍內，但部分公司資產負債率較高，面臨一定的財務風險，需要合理控制債務規(guī)模，優(yōu)化資本結構。行業(yè)競爭程度（HHI）方面，赫芬達爾-赫希曼指數(shù)的最大值為0.15，最小值為0.05，均值為0.08，標準差為0.03。這表明我國保險行業(yè)競爭程度較高，但仍存在一定的市場集中度，少數(shù)大型保險公司在市場中具有較強的競爭力。通過以上描述性統(tǒng)計分析，可以初步了解我國保險公司治理結構和經(jīng)營績效相關變量的基本特征和分布情況，為后續(xù)深入分析治理結構與經(jīng)營績效之間的關系提供了重要的參考依據(jù)。5.2相關性分析在進行深入的回歸分析之前，首先對各變量進行相關性分析，旨在初步探究變量之間的關聯(lián)程度和方向，為后續(xù)的實證研究提供基礎依據(jù)。通過運用Pearson相關系數(shù)法，對樣本數(shù)據(jù)中涉及的被解釋變量、解釋變量以及控制變量進行相關性計算，得到如下結果。被解釋變量凈資產收益率（ROE）與股權集中度（CR1）的相關系數(shù)為-0.35，呈顯著負相關。這初步表明，股權集中度越高，保險公司的經(jīng)營績效可能越低，與假設1預期一致。在股權高度集中的保險公司中，大股東可能憑借其絕對控制權，將公司資源向自身傾斜，進行一些不利于公司整體利益的關聯(lián)交易，從而損害公司的盈利能力，降低ROE水平。股權制衡度（Z指數(shù)）與ROE的相關系數(shù)為0.28，呈正相關關系。這意味著其他大股東對第一大股東的制衡能力越強，越有助于提升保險公司的經(jīng)營績效，支持了假設2。當股權制衡度較高時，公司決策過程中能夠形成多元的意見和建議，有效防止第一大股東的不當決策，保障公司運營朝著提升績效的方向發(fā)展。董事會規(guī)模（BS）與ROE的相關系數(shù)為0.15，呈現(xiàn)出較弱的正相關；而董事會規(guī)模的平方項（BS2）與ROE的相關系數(shù)為-0.12，呈負相關。這初步顯示出董事會規(guī)模與經(jīng)營績效可能存在倒U型關系，在一定范圍內，隨著董事會規(guī)模的增加，公司能夠匯聚更多專業(yè)人才的智慧，提升決策質量，促進經(jīng)營績效的提升；但當董事會規(guī)模超過一定限度后，可能會引發(fā)決策效率低下、溝通成本增加等問題，反而對經(jīng)營績效產生負面影響，與假設3相符。獨立董事比例（IDR）與ROE的相關系數(shù)為0.22，呈正相關，表明獨立董事比例的提高有助于提升保險公司的經(jīng)營績效，支持假設4。獨立董事能夠憑借其獨立性和專業(yè)性，對公司重大決策進行客觀監(jiān)督，為公司提供獨立的意見和建議，有效防范管理層和大股東的不當行為，保障公司的穩(wěn)健運營，進而提升經(jīng)營績效。監(jiān)事會規(guī)模（SS）與ROE的相關系數(shù)為0.18，呈正相關，初步驗證了假設5，即監(jiān)事會規(guī)模越大，對公司經(jīng)營管理活動的監(jiān)督越全面有效，越能及時發(fā)現(xiàn)和糾正問題，促進經(jīng)營績效的提升。管理層持股比例（MSR）與ROE的相關系數(shù)為0.25，呈正相關，說明管理層持股比例的增加能夠使管理層與股東利益更加緊密結合，激勵管理層為提升公司經(jīng)營績效而努力，支持假設6。在控制變量方面，公司規(guī)模（Size）與ROE的相關系數(shù)為0.20，呈正相關，表明規(guī)模較大的保險公司往往擁有更豐富的資源和更強的市場影響力，有利于提升經(jīng)營績效；市場份額（MS）與ROE的相關系數(shù)為0.23，呈正相關，說明市場份額較高的保險公司在市場競爭中具有優(yōu)勢，能夠獲取更多的業(yè)務資源和利潤，從而提高經(jīng)營績效；資產負債率（ALR）與ROE的相關系數(shù)為-0.16，呈負相關，意味著過高的資產負債率可能會增加公司的財務風險，對經(jīng)營績效產生負面影響；行業(yè)競爭程度（HHI）與ROE的相關系數(shù)為-0.10，呈較弱的負相關，表明行業(yè)競爭程度越高，保險公司面臨的競爭壓力越大，可能會對經(jīng)營績效產生一定的抑制作用。各解釋變量之間的相關性分析結果顯示，股權集中度（CR1）與股權制衡度（Z指數(shù)）的相關系數(shù)為-0.45，呈顯著負相關，說明股權越集中，其他大股東對第一大股東的制衡能力越弱；董事會規(guī)模（BS）與獨立董事比例（IDR）的相關系數(shù)為0.18，呈較弱的正相關，表明隨著董事會規(guī)模的擴大，獨立董事的數(shù)量可能會相應增加；監(jiān)事會規(guī)模（SS）與其他解釋變量之間的相關性較弱，說明監(jiān)事會規(guī)模與其他公司治理結構變量之間的相互影響較小。通過相關性分析，初步驗證了部分研究假設，揭示了保險公司治理結構變量與經(jīng)營績效之間的關聯(lián)方向和程度，同時也了解了各變量之間的相互關系，為后續(xù)進一步的回歸分析奠定了基礎。然而，相關性分析僅能初步反映變量之間的線性關系，無法準確確定變量之間的因果關系和影響程度，因此需要通過回歸分析進行深入探究。5.3回歸結果分析運用Stata軟件對構建的多元線性回歸模型進行估計，得到的回歸結果如表1所示：|變量|系數(shù)|標準誤|t值|P>|t|||---|---|---|---|---||CR1|-0.085***|0.025|-3.40|0.001||Z|0.062**|0.028|2.21|0.028||BS|0.056**|0.026|2.15|0.032||BS2|-0.003**|0.001|-2.01|0.045||IDR|0.078**|0.032|2.44|0.015||SS|0.045*|0.023|1.96|0.050||MSR|0.068**|0.030|2.27|0.024||Size|0.042**|0.018|2.33|0.020||MS|0.055**|0.025|2.20|0.029||ALR|-0.052*|0.027|-1.93|0.054||HHI|-0.030|0.021|-1.43|0.153|_cons|-0.325***|0.105|-3.10|0.002|注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。從回歸結果來看，大部分假設得到了驗證。股權集中度（CR1）的系數(shù)為-0.085，在1%的水平上顯著為負，這表明股權集中度與經(jīng)營績效呈顯著負相關，假設1成立。這進一步證實了前文的分析，股權高度集中可能導致大股東的不當行為，損害公司的經(jīng)營績效。在某些股權高度集中的保險公司中，大股東可能會利用其控制權，將公司資金用于高風險投資或進行關聯(lián)交易，從而增加公司的經(jīng)營風險，降低公司的盈利能力。股權制衡度（Z指數(shù)）的系數(shù)為0.062，在5%的水平上顯著為正，說明股權制衡度與經(jīng)營績效呈正相關，假設2得到驗證。其他大股東對第一大股東的制衡能力越強，越能有效監(jiān)督和制約第一大股東的決策，防止其為了自身利益而損害公司和其他股東的利益，從而有助于提升公司的經(jīng)營績效。在股權制衡度較高的保險公司中，其他大股東可以對第一大股東的決策進行監(jiān)督和制衡，促使公司決策更加科學合理，保障公司的穩(wěn)健運營。董事會規(guī)模（BS）的系數(shù)為0.056，在5%的水平上顯著為正，董事會規(guī)模平方項（BS2）的系數(shù)為-0.003，在5%的水平上顯著為負，這表明董事會規(guī)模與經(jīng)營績效呈倒U型關系，假設3成立。適度規(guī)模的董事會能夠充分發(fā)揮各董事的專業(yè)優(yōu)勢，提供多元化的意見和建議，促進公司決策的科學性和合理性，從而提升經(jīng)營績效；但當董事會規(guī)模過大時，可能會導致決策效率低下，溝通成本增加，內部成員之間的利益沖突和權力斗爭加劇，反而對經(jīng)營績效產生負面影響。在一些大型保險公司中，董事會規(guī)模過大，決策過程冗長，導致公司對市場變化的反應速度較慢，影響了公司的經(jīng)營績效。而在一些小型保險公司中，董事會規(guī)模過小，董事的專業(yè)知識和經(jīng)驗有限，無法全面考慮公司面臨的各種問題，也不利于公司的經(jīng)營績效提升。獨立董事比例（IDR）的系數(shù)為0.078，在5%的水平上顯著為正，說明獨立董事比例與經(jīng)營績效呈正相關，假設4成立。獨立董事能夠獨立于公司管理層和大股東，對公司的重大決策進行客觀、公正的監(jiān)督和評價，提出獨立的意見和建議，有效防范管理層和大股東的不當行為，保障公司的穩(wěn)健運營，進而提升經(jīng)營績效。在一些保險公司中，獨立董事比例較高，他們在公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、風險管理等方面發(fā)揮了重要作用，提出了許多有價值的意見和建議，促進了公司的健康發(fā)展。監(jiān)事會規(guī)模（SS）的系數(shù)為0.045，在10%的水平上顯著為正，表明監(jiān)事會規(guī)模與經(jīng)營績效呈正相關，假設5得到驗證。較大規(guī)模的監(jiān)事會能夠提供更廣泛的監(jiān)督視角和專業(yè)知識，增強監(jiān)督的有效性，對公司的經(jīng)營管理活動進行更全面的監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)和糾正問題，有助于提升公司的經(jīng)營績效。在一些監(jiān)事會規(guī)模較大的保險公司中，監(jiān)事會能夠更有效地發(fā)揮監(jiān)督作用，及時發(fā)現(xiàn)并糾正公司管理層的不當行為，保障了公司的正常運營。管理層持股比例（MSR）的系數(shù)為0.068，在5%的水平上顯著為正，說明管理層持股比例與經(jīng)營績效呈正相關，假設6成立。管理層持股可以使管理層與股東的利益更加緊密地結合在一起，激勵管理層為公司的長期發(fā)展努力工作，提升公司的經(jīng)營績效。在一些實施管理層持股的保險公司中，管理層的工作積極性和主動性明顯提高，公司的經(jīng)營績效也得到了顯著提升。在控制變量方面，公司規(guī)模（Size）的系數(shù)為0.042，在5%的水平上顯著為正，表明公司規(guī)模越大，經(jīng)營績效越高，這可能是因為大型保險公司擁有更豐富的資源、更廣泛的業(yè)務網(wǎng)絡和更強的市場影響力，能夠實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，降低成本，提高經(jīng)營績效；市場份額（MS）的系數(shù)為0.055，在5%的水平上顯著為正，說明市場份額與經(jīng)營績效呈正相關，市場份額較高的保險公司在市場競爭中具有優(yōu)勢，能夠獲取更多的業(yè)務資源和利潤，從而提高經(jīng)營績效；資產負債率（ALR）的系數(shù)為-0.052，在10%的水平上顯著為負，意味著過高的資產負債率可能會增加公司的財務風險，對經(jīng)營績效產生負面影響；行業(yè)競爭程度（HHI）的系數(shù)為-0.030，不顯著，說明行業(yè)競爭程度對經(jīng)營績效的影響不明顯，可能是因為保險行業(yè)競爭激烈