子行業(yè)周觀點(diǎn)詳情整體觀點(diǎn)：近期商業(yè)航天主題持續(xù)火熱，我們建議給與太空光伏最高等級(jí)的重視程度。與AI的盡頭是電力的邏輯類(lèi)似，無(wú)論是短期的低軌衛(wèi)星星座、還是中遠(yuǎn)期的太空數(shù)據(jù)中心、甚至是未來(lái)的早期月球基地，利用太陽(yáng)能光伏進(jìn)行供電幾乎是唯一的選擇。并且，由于涉及到中美在該戰(zhàn)略領(lǐng)域的賽跑、以及有限的低軌空間資源爭(zhēng)奪訴求，我們認(rèn)為，該領(lǐng)域后續(xù)基本面催化持續(xù)兌現(xiàn)的速度或顯著快于核聚變、機(jī)器人等近兩年的熱門(mén)新興產(chǎn)業(yè)主線。此外，1）繼續(xù)重點(diǎn)推薦風(fēng)電板塊，本周波蘭在差價(jià)合約機(jī)制下的首次海風(fēng)招標(biāo)落地3.4GW項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)2027年起逐步釋放管樁、海纜等訂單，看好歐洲海風(fēng)持續(xù)放量；2）繼續(xù)建議重視綠氫氨醇主線，本周全球氨燃料船舶訂單量最大的航運(yùn)公司與中能建正式簽約采購(gòu)15.8萬(wàn)噸綠氨作為船用綠色燃料，再次強(qiáng)調(diào)以綠氫氨醇作為核心載體實(shí)現(xiàn)非電領(lǐng)域降碳是十五五期間重要增量。光伏&儲(chǔ)能：太空光伏之于商業(yè)航天，正如電力供應(yīng)之于AI算力，強(qiáng)烈建議重視！中美敘事+資源爭(zhēng)奪的急迫性+全新產(chǎn)品定價(jià)邏輯，或令太空光伏成為電新板塊繼核聚變、機(jī)器人之后的最強(qiáng)主題。一、跳出地面定價(jià)邏輯：太空光伏有望迎來(lái)新萬(wàn)億市場(chǎng)機(jī)會(huì)本周谷歌ProjectSuncatcher計(jì)劃引發(fā)行業(yè)熱議，ProjectSuncatcher設(shè)想在距離地球約650公里的太陽(yáng)同步軌道上構(gòu)建一個(gè)由太陽(yáng)能驅(qū)動(dòng)的太空數(shù)據(jù)中心原型；根據(jù)谷歌測(cè)算，美國(guó)陸地?cái)?shù)據(jù)中心當(dāng)前的電耗為570-3000美元/200/kg同時(shí)本周特朗普簽署《EnsuringAmericanspacesuperiority》的行政命令，要求加大研發(fā)和吸引私營(yíng)部分投資等舉措，確保美國(guó)的太空優(yōu)勢(shì)，希望到2028年吸引至少500億美元的額外投資進(jìn)入美國(guó)太空領(lǐng)域，并且預(yù)計(jì)國(guó)際空間站2030年退役情況下，尋求通過(guò)商業(yè)途徑進(jìn)行替代。尤其是國(guó)內(nèi)衛(wèi)星市場(chǎng)，面臨著三重挑戰(zhàn)：1）國(guó)際電信聯(lián)盟先到先得規(guī)則下，國(guó)內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射數(shù)必須緊跟國(guó)際步伐；2）從數(shù)據(jù)安全性角度，海外CSP廠商均有面向太空的算力部署計(jì)劃；3）衛(wèi)星發(fā)射增速提高帶動(dòng)的商業(yè)化趨勢(shì)對(duì)衛(wèi)星制造提出降本訴求。建議關(guān)注：1）電池制造商：鈞達(dá)股份、東方日升、協(xié)鑫科技、上海港灣；2）設(shè)備供應(yīng)商：邁為股份、捷佳偉創(chuàng)。二、光伏行業(yè)2026年度策略核心觀點(diǎn)與建議關(guān)注標(biāo)的。后續(xù)嚴(yán)格的限產(chǎn)現(xiàn)價(jià)（價(jià)格管控）+供給側(cè)出清，有望推動(dòng)行業(yè)在2026年扭虧為盈；當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期已幾乎降至冰點(diǎn)，后續(xù)全球AI算力建設(shè)疊加制造業(yè)復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)機(jī)制電價(jià)、綠電直連、配儲(chǔ)等新模式下項(xiàng)目收益率的重塑，或令國(guó)內(nèi)及海外光伏需求均存在超預(yù)期可能，需求端預(yù)期修復(fù)將令板塊β機(jī)會(huì)一觸即發(fā)。建議關(guān)注以下主線：1）（陽(yáng)光電源、阿特斯、寧德時(shí)代等（信義光能、福萊特玻璃等）、低成本硅料（通威股份、協(xié)鑫科技）、高效電池/組件（鈞達(dá)股份、愛(ài)旭股份、橫店?yáng)|磁、晶澳科技等）、膠膜/金剛線龍頭（福斯特、美暢股份）；2）晶硅產(chǎn)線升級(jí)、鈣鈦礦及疊層技術(shù)迭代所帶來(lái)的設(shè)備改造和新增機(jī)會(huì)（邁為股份、奧特維、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光、高測(cè)股份）；3）主業(yè)經(jīng)營(yíng)扎實(shí)、有能力和意愿向電子半導(dǎo)體、機(jī)器人、AI算力等高成長(zhǎng)第二增長(zhǎng)曲線延伸的主輔材（福斯特、橫店?yáng)|磁、永臻股份、聚和材料等）、設(shè)備、逆變器/電力電子企業(yè)。3.4GW2031-203214GW19121820253.4GW：1）BaltykI項(xiàng)目，1560MWEquinor&Polenergia2）Baltica9975MWPGE3）BalticEastOrlen（C11-117/MW20321220272031-203214GW31.2520.6219EPCI9.551.08投資建議：依次看好整機(jī)、兩海、零部件三條主線。整機(jī)：基本面持續(xù)向好，看好25H2&26FY制造端盈利趨勢(shì)性修復(fù)。價(jià)格端，2025年1-11月國(guó)內(nèi)陸風(fēng)（不含塔筒）中標(biāo)均價(jià)持續(xù)回暖，看好本輪陸風(fēng)制造端盈利彈性釋放的幅度及長(zhǎng)度；兩海方面，國(guó)內(nèi)海風(fēng)開(kāi)工加速，海外拓展良好，年內(nèi)海外簽單同比維持高增。隨著陸風(fēng)高價(jià)訂單及兩海高盈利訂單占比持續(xù)提升，我們看好25H2&26FY制造端盈利趨勢(shì)性修復(fù)。重點(diǎn)推薦：金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份、明陽(yáng)智能、三一重能等；海風(fēng)出海25Q3：Q3Q2（Q124Q3氫能與燃料電池：全球航運(yùn)巨頭鎖定中國(guó)綠氨訂單，綠氨的船用燃料屬性得到商業(yè)背書(shū)。2025年12月16日，全球氨燃料船舶訂單量最大的航運(yùn)公司——比利時(shí)CMB.Tech，與中能建氫能源有限公司正式簽約，采購(gòu)其吉林松源項(xiàng)目生產(chǎn)的15.8萬(wàn)噸綠色氨，該批綠氨計(jì)劃于2026年1月投產(chǎn)，并已獲得ISCC歐盟非生物來(lái)源可再生燃料（RFNBO）認(rèn)證。此次合作是全球航運(yùn)業(yè)向零碳轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，首筆大規(guī)模、長(zhǎng)期性的綠色氨燃料采購(gòu)協(xié)議，以訂單形式，驗(yàn)證了綠氨作為未來(lái)船用燃料之一的市場(chǎng)需求。CMB.Tech作為行業(yè)龍頭，其13艘氨動(dòng)力船舶將從2026年起陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)生對(duì)綠色燃料的剛性需求。此次鎖定中國(guó)綠氨供應(yīng)，開(kāi)始為船隊(duì)部署糧草，綠氨的船用燃料屬性得到商業(yè)背書(shū)。同時(shí)，從供給端展現(xiàn)中國(guó)全鏈條解決方案能力。本次合作凸顯了中國(guó)企業(yè)在綠氨生產(chǎn)-認(rèn)證-儲(chǔ)運(yùn)-加注全鏈條上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中能建提供符合ISCC標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，合作伙伴安德福則配套建設(shè)液氨儲(chǔ)罐、運(yùn)輸終端甚至氨燃料加注船。隨著首批船舶運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證，預(yù)計(jì)將引發(fā)更多船東跟進(jìn)，推動(dòng)綠氨需求進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道，并帶動(dòng)上游制氫、合成氨及配套基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會(huì)。20251218（FuelCellEnergy）10312025核心財(cái)務(wù)表現(xiàn)為增收減虧：第四季度營(yíng)收5500萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)12，超出市場(chǎng)預(yù)期；全年?duì)I收1.582億美元，119115.81.911（AI）AI（Backlog）11.923006801040001~22525鋰電：福特終止LG新能源大單，碳酸鋰價(jià)格強(qiáng)勢(shì)。1218LG9.6萬(wàn)億韓元458.78）121811/1910.15/11福特：終止LG新能源超450億元?jiǎng)恿﹄姵赜唵?218LG9.6萬(wàn)億韓元（約458.78億元人民幣）2026—2027LG新能源表示，此次195SKOn亦宣布終原計(jì)劃投資114億美元碳酸鋰：多空因素互搏，供應(yīng)端擾動(dòng)主導(dǎo)市場(chǎng)1219130001218樂(lè)觀情況估算，復(fù)產(chǎn)也將推遲至明年二季度，對(duì)應(yīng)月度供應(yīng)缺口約7000-8000噸，供應(yīng)收緊預(yù)期明顯占優(yōu)。11/1219至10.15萬(wàn)元/噸，市場(chǎng)整體庫(kù)存已低于11萬(wàn)噸。由于貿(mào)易商前期庫(kù)存有限，短期內(nèi)價(jià)格預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勢(shì)。吉利：固態(tài)電池及關(guān)鍵材料工藝放大驗(yàn)證項(xiàng)目進(jìn)入環(huán)評(píng)階段吉利近期在固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化布局上動(dòng)作頻繁，進(jìn)一步加碼研發(fā)投入。據(jù)其招標(biāo)平臺(tái)信息及環(huán)評(píng)文件披露，公司旗下浙江綠色智行科創(chuàng)有限公司固態(tài)電池及關(guān)鍵材料工藝放大驗(yàn)證項(xiàng)目已進(jìn)入環(huán)評(píng)階段。該項(xiàng)目總投資7100萬(wàn)元，旨在對(duì)前期實(shí)驗(yàn)室研究成果進(jìn)行工程放大驗(yàn)證，重點(diǎn)測(cè)試電池的穩(wěn)定性、阻抗及循環(huán)壽命等關(guān)鍵性能，為后續(xù)規(guī)?；a(chǎn)奠定基礎(chǔ)。60Ah100036002023年6月啟動(dòng)的固態(tài)電池聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目已取得研究成果，現(xiàn)需進(jìn)行放大測(cè)試以驗(yàn)證量產(chǎn)可行性。此前，吉利汽車(chē)集團(tuán)CEO淦家閱曾在今年7月透露，其全固態(tài)電池研發(fā)已完成20Ah級(jí)電芯制備，能量密度達(dá)400Wh/kg。目前進(jìn)展顯示，其固態(tài)電池已從20Ah電芯制備進(jìn)入60Ah電芯的工藝放大驗(yàn)證階段，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程又邁出關(guān)鍵一步。盡管全固態(tài)電池在成本與生產(chǎn)一致性上仍面臨挑戰(zhàn)，但其作為下一代動(dòng)力電池的重要方向，已吸引眾多車(chē)企加速布局。AIDC1、SupermicroxAIGWGB300Supermicro二、我們的觀點(diǎn)更新CSP本周板塊走強(qiáng)，我們認(rèn)為一方面來(lái)自頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展的帶動(dòng)，另一部分也是從供應(yīng)鏈下單動(dòng)作展望到ASIC客戶(hù)數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速或者加碼，從而增強(qiáng)市場(chǎng)AIDC以及液冷市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的信心。ASICNVIDC2026。三、當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)企業(yè)在全球液冷市場(chǎng)后續(xù)地位提升所帶來(lái)的板塊投資機(jī)會(huì)，投資建議：IDC電網(wǎng)：思源電氣公告擬發(fā)行H股，募資全力助推研發(fā)、數(shù)字化提升、供應(yīng)鏈及海外擴(kuò)張，此次H股發(fā)行是公司從產(chǎn)品出海向資本+產(chǎn)能+服務(wù)全方位出海的。鍵里程碑，顯著增強(qiáng)公司的國(guó)際融資能力與品牌背書(shū)，維持重點(diǎn)推薦。12月15日晚，思源電氣公告擬申請(qǐng)發(fā)行H股，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)發(fā)行后公司總股本的約15（含）（超額配售權(quán)行使前），募集資金用途將用于研發(fā)、供應(yīng)鏈建設(shè)、管理及數(shù)字化提升、海外擴(kuò)張及營(yíng)運(yùn)資金需求在內(nèi)的一般企業(yè)用途等。我們認(rèn)為，此次H股發(fā)行計(jì)劃不僅是資金層面的擴(kuò)充，更是公司從產(chǎn)品出海向資本+產(chǎn)能+服務(wù)全方位出?？缭降年P(guān)鍵里程碑。雖然短期內(nèi)股本擴(kuò)張可能對(duì)EPS形成一定攤薄，但考慮到全球電網(wǎng)升級(jí)周期的確定性及公司海外業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性，此舉將顯著增強(qiáng)公司的國(guó)際融資能力與品牌背書(shū)、打開(kāi)中長(zhǎng)期市值的向上空間，維持重點(diǎn)推薦!電網(wǎng)板塊，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們看好：①AIDC相關(guān)、②變壓器出海、③主干網(wǎng)建設(shè)、④特高壓方向：AIDCAIHVDCSST）電力壓出：5年10我電變器口50美，比+5于配變器+14續(xù)高氣（）25（）122523121）2）核準(zhǔn)。2341415242226225標(biāo)額預(yù)計(jì)突破500億，第四批開(kāi)始設(shè)備招標(biāo)提速。工控：11月訂單情況來(lái)看，內(nèi)資頭部工控廠商需求環(huán)比增長(zhǎng)，符合預(yù)期。我們認(rèn)為，技術(shù)迭代相關(guān)設(shè)備投資為26年國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)核心方向：①AI+相關(guān)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)拉動(dòng)半導(dǎo)體、電子等制造設(shè)備需求持續(xù)提升；②人形機(jī)器人進(jìn)入量產(chǎn)前夜；③固態(tài)電池中試線、鋰電回收產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。增量政策出臺(tái)疊加新質(zhì)生產(chǎn)力（低空和具身智能等）發(fā)展存超預(yù)期空間，26年自動(dòng)化市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步復(fù)蘇。當(dāng)前內(nèi)資工控企業(yè)密集卡位人形機(jī)器人賽道，核心聚焦電機(jī)/驅(qū)動(dòng)器/&投資組合：（A（A/儲(chǔ)能：推薦：陽(yáng)光電源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士達(dá)，建議關(guān)注：南都電源、上能電氣、科陸電子。產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價(jià)格及數(shù)據(jù)變動(dòng)情況及簡(jiǎn)評(píng)1217圖表1：主產(chǎn)業(yè)鏈單位毛利趨勢(shì)（測(cè)算，截至2025/12/17）硅分、PVInfoLink 測(cè)算注：?jiǎn)挝幻麨闇y(cè)算值，實(shí)際因各家企業(yè)庫(kù)存及技術(shù)水平不同有所差異，建議關(guān)注變化趨勢(shì)為主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格描述：1）漲跌幅：0、183N0、183N7183N0、183N-2、183N5、183N。年度：硅料+36、183N硅片+12、183N電池片7、183N組件-2。0.3/W2.8635.92EVA不足，實(shí)盤(pán)價(jià)格側(cè)重商談，光伏料價(jià)格下跌至8600-9650元/噸。圖表2：多晶硅料及工業(yè)硅價(jià)格（萬(wàn)元/噸）PVInfoLink、硅分會(huì) ，至2025-12-17圖表3：硅片價(jià)格（元/片） 圖表4：電池片價(jià)格（元/W）PVInfoLink、硅分會(huì) ，至2025-12-17 PVInfoLink ，至2025-12-17圖表5：組件價(jià)格（/W） 圖表6：各區(qū)域組件價(jià)格（USD/W）PVInfoLink ，至2025-12-17 PVInfoLink ，至2025-12-17圖表7：光伏玻璃價(jià)格（元/平） 圖表8：光伏EVA樹(shù)脂報(bào)價(jià)（元/PVInfoLink，卓資訊 ，至2025-12-17 卓資訊 截至2025-12-19鋰電產(chǎn)業(yè)鏈：1)（2025.12.12-2025.12.18）9.00-9.50/9.250.075/0.82780金（2025.12.12-2025.12.18）1218（99.010.1-10.310.2/內(nèi)電級(jí)酸市場(chǎng)交格在10.3-10.5萬(wàn)元/噸市均價(jià)10.4元噸上周價(jià)上漲10.64。/1000-2500/3000/1700-200011.56（2025.12.12-2025.12.18）5單晶145100/多晶/元/144900/6（/）1426501.13；8（/）158700/0.7；8（/）161800/0.68568526本周內(nèi)行業(yè)要聞：12123.4254.9688并使用自有資金1.4億元對(duì)其進(jìn)行增資。借助貴州新仁已建成的產(chǎn)線，將自身新型技術(shù)在標(biāo)的公司產(chǎn)線上快速放大，迅速構(gòu)建具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的磷酸鐵鋰規(guī)?；a(chǎn)能力，將技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)迅速轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)。價(jià)格分析：截止12月18日當(dāng)天，磷酸鐵鋰價(jià)格參考：≥2.40g/cm340500-42000（2.50g/cm341500-44000/≥2.60g/cm343800-46000噸。按照用景分價(jià)參考動(dòng)型場(chǎng)價(jià)43500元噸較周期漲2300元噸漲幅5.58儲(chǔ)型場(chǎng)407002600/26400/1000/噸漲幅3.94具析如：1211940001218104000/幅高達(dá)10000元/噸，電碳價(jià)格持續(xù)上漲強(qiáng)化成本支撐。15400-1650018000（2025.12.12-2025.12.18）331234.2-6.52.3-3.2/1.7-2.36.405.88本周產(chǎn)的91.8，然石負(fù)材產(chǎn)為0.52萬(wàn)，負(fù)材周總的8.2。202512188400-960090008400-9600/7500-8500場(chǎng)價(jià)格為10500-12500元/噸。1125.663.69。175000/噸，上同降1.69。本周影響六氟磷酸鋰價(jià)格的主要因素分析如下：8)5um/1.37/7um/0.89um/0.79/12um/0.46/16um/0.45/5+2um/1.687+2um/1.129+3um/1.115/12+4um/pvdf0.987