1、第五章咨詢(xún)服務(wù)和資產(chǎn)管理,一、咨詢(xún)服務(wù)概述二、投資銀行咨詢(xún)服務(wù)的主要業(yè)務(wù)類(lèi)型三、投資銀行提供咨詢(xún)服務(wù)的一般程序四、咨詢(xún)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及其控制五、投資銀行咨詢(xún)服務(wù)與研究分析緊密相聯(lián),第一節(jié)咨詢(xún)服務(wù),第一節(jié)咨詢(xún)服務(wù),一、咨詢(xún)服務(wù)概述（一）咨詢(xún)服務(wù)的含義及特征一般來(lái)講，咨詢(xún)服務(wù)包括提供信息、建議、意見(jiàn)并收取手續(xù)費(fèi)的所有活動(dòng)。具體來(lái)講，咨詢(xún)服務(wù)是一種以合同關(guān)系為基礎(chǔ)，以知識(shí)、信息、經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和技能為載體，針對(duì)客戶(hù)的需要提供信息、建議或方案的綜合性研究決策活動(dòng)。,咨詢(xún)服務(wù)具有如下特征1知識(shí)創(chuàng)新性2信息綜合性3獨(dú)立客觀(guān)性4著眼于未來(lái),（二）投資銀行的咨詢(xún)服務(wù)投資銀行咨詢(xún)服務(wù)的功能體現(xiàn)在以下方面：（1）提高市場(chǎng)

2、效率（2）提高上市公司的質(zhì)量（3）提高投資銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力（4）引導(dǎo)投資者理性投資,二、投資銀行咨詢(xún)服務(wù)的主要業(yè)務(wù)類(lèi)型（一）資產(chǎn)重組咨詢(xún)服務(wù)當(dāng)投資銀行受聘于資產(chǎn)重組的并購(gòu)方時(shí)，投資銀行提供的主要咨詢(xún)服務(wù)有以下三個(gè)方面：（1）尋找資產(chǎn)重組的目標(biāo)公司，分析公司資產(chǎn)凈值、資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析公司所處的行業(yè)特征、管理層的能力和公司的競(jìng)爭(zhēng)力;（2）提出詳細(xì)的收購(gòu)建議（3）與目標(biāo)公司的領(lǐng)導(dǎo)層商談收購(gòu)條款，編制資產(chǎn)重組的公告，并幫助并購(gòu)方制定出最終的收購(gòu)計(jì)劃,投資銀行為目標(biāo)公司提供的咨詢(xún)服務(wù)主要有以下三個(gè)方面：（1）參與公司組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，改善財(cái)務(wù)管理的手段，提高目標(biāo)公司抵御收購(gòu)的能力（2

3、）建議公司采取一系列的預(yù)防措施，減少被收購(gòu)的威脅。（3）在敵意收購(gòu)之際，幫助目標(biāo)公司構(gòu)建反收購(gòu)工事。幫助目標(biāo)公司搜集收購(gòu)公司的資料信息；幫助目標(biāo)公司向其股東論證宣傳其收購(gòu)價(jià)格及其收購(gòu)條件的不合理性，尋求股東的支持。,1、為收購(gòu)方提供的服務(wù)策劃收購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，幫助收購(gòu)方明確收購(gòu)目的，制定收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)；協(xié)助收購(gòu)方搜尋目標(biāo)、進(jìn)行盡職調(diào)查；設(shè)計(jì)購(gòu)并方式和交易結(jié)構(gòu)；與出讓方溝通、協(xié)助談判；協(xié)助實(shí)施并購(gòu)方案、控制目標(biāo)公司；協(xié)助進(jìn)行購(gòu)并融資；協(xié)助進(jìn)行購(gòu)并后整合。,2、為出讓方提供的服務(wù)制作目標(biāo)公司的推介報(bào)告；尋找及選擇受讓方；設(shè)計(jì)交易方案；與受讓方溝通、協(xié)助談判；協(xié)助實(shí)施交易方案、協(xié)助出讓方獲得出讓

4、利益。,（二）信息咨詢(xún)服務(wù)1常年經(jīng)濟(jì)信息咨詢(xún)（1）宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)信息咨詢(xún)（2）金融信息咨詢(xún)（3）行業(yè)產(chǎn)品信息咨詢(xún)2企業(yè)資信信息咨詢(xún)3專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查信息咨詢(xún),中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行投行類(lèi)業(yè)務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),（三）投資咨詢(xún)服務(wù)1債券投資咨詢(xún)服務(wù)（1）幫助客戶(hù)選擇合理的債券品種，以滿(mǎn)足不同的客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)收益偏好（2）幫助客戶(hù)提供不同發(fā)行價(jià)格下的收益率分析及其建議,2股票投資咨詢(xún)服務(wù)（1）根據(jù)客戶(hù)的要求，為客戶(hù)提供股票的分析與預(yù)測(cè)，并提供選股建議（2）利用行為金融理論，引導(dǎo)客戶(hù)樹(shù)立正確的投資理念（3）利用專(zhuān)業(yè)的技巧，幫助客戶(hù)形成正確的投資方法。,高盛報(bào)告稱(chēng)目前投資股票勝過(guò)債券2012-03-2306:00:53來(lái)源:中國(guó)證券報(bào),高盛

5、集團(tuán)21日發(fā)布全球策略報(bào)告指出，盡管全球股市今年已經(jīng)大幅上漲，但相對(duì)債券而言，股票依然是優(yōu)先投資選擇。報(bào)告中稱(chēng)：“我們預(yù)期未來(lái)股票看漲，基于目前價(jià)值，我們認(rèn)為該是長(zhǎng)期告別債券的時(shí)候，轉(zhuǎn)進(jìn)長(zhǎng)期持有股票?！备呤⒃趫?bào)告中稱(chēng)，由于之前全球經(jīng)濟(jì)增速下滑的預(yù)期已經(jīng)反映在股價(jià)上了，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年股票可能展開(kāi)“穩(wěn)定上漲行情”。報(bào)告還稱(chēng)，信貸緊縮和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的人口老齡化問(wèn)題等負(fù)面因素，對(duì)股票估值構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)被夸大，技術(shù)創(chuàng)新和薪酬控制或?qū)⒂兄诰S持企業(yè)的利潤(rùn)率。,（四）管理咨詢(xún)服務(wù)1管理咨詢(xún)服務(wù)的主要類(lèi)型（1）基礎(chǔ)服務(wù)（2）專(zhuān)項(xiàng)服務(wù)（3）戰(zhàn)略顧問(wèn)（4）綜合服務(wù),2管理咨詢(xún)服務(wù)的原則3管理咨詢(xún)服務(wù)的目標(biāo)4管理咨詢(xún)服務(wù)的

6、主要趨勢(shì)（1）公司戰(zhàn)略咨詢(xún)（2）幫助客戶(hù)確定最佳資本結(jié)構(gòu)（3）企業(yè)信息化咨詢(xún),三、投資銀行提供咨詢(xún)服務(wù)的一般程序,（一）明確咨詢(xún)服務(wù)的長(zhǎng)期目標(biāo)咨詢(xún)服務(wù)的長(zhǎng)期目標(biāo)是建立與客戶(hù)之間的長(zhǎng)期伙伴關(guān)系，共同解決客戶(hù)所面臨的問(wèn)題,（二）組建咨詢(xún)服務(wù)項(xiàng)目組咨詢(xún)服務(wù)項(xiàng)目組一般由三個(gè)層次的顧問(wèn)人員組成：資深經(jīng)理，負(fù)責(zé)指導(dǎo)該項(xiàng)目的業(yè)務(wù)，并對(duì)最終的任務(wù)完成質(zhì)量承擔(dān)完全的責(zé)任；項(xiàng)目經(jīng)理，負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)操作責(zé)任；管理顧問(wèn)，負(fù)有操作責(zé)任。在管理咨詢(xún)服務(wù)中，客戶(hù)單位也委派專(zhuān)門(mén)人員，參與咨詢(xún)服務(wù)項(xiàng)目組,（三）了解客戶(hù)需求，遞交項(xiàng)目建議書(shū)（四）簽訂合同，明確雙方的權(quán)利與義務(wù)（五）形成最終的咨詢(xún)報(bào)告（六）指導(dǎo)客戶(hù)實(shí)施咨詢(xún)方案（七）信息

7、反饋,四、咨詢(xún)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及其控制（一）咨詢(xún)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)1違約風(fēng)險(xiǎn)2分析風(fēng)險(xiǎn)3信息誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn),（二）咨詢(xún)服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制投資銀行咨詢(xún)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制可以從內(nèi)部和外部?jī)煞矫嬷?外部控制（1）加強(qiáng)咨詢(xún)服務(wù)的法律和規(guī)章制度的建設(shè)。（2）建立嚴(yán)格的咨詢(xún)服務(wù)從業(yè)資格確認(rèn)制度,2內(nèi)部控制（1）完善咨詢(xún)服務(wù)的內(nèi)部管理制度（2）建立科學(xué)的決策機(jī)制和有效的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系（3）制定合理的生存和競(jìng)爭(zhēng)策略（4）引進(jìn)國(guó)外咨詢(xún)服務(wù)機(jī)構(gòu)的先進(jìn)咨詢(xún)服務(wù),第二節(jié)資產(chǎn)管理,一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和特點(diǎn)二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本類(lèi)型三、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運(yùn)作管理四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制,一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和特點(diǎn)（一）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵投資

8、者（包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者）將其合法持有的現(xiàn)金或證券委托給專(zhuān)業(yè)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（主要是指投資銀行），通過(guò)金融市場(chǎng)的運(yùn)作，有效降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，贏(yíng)得較高投資回報(bào)的一種新興的金融業(yè)務(wù)。從實(shí)質(zhì)上講，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)的是一種信托關(guān)系。所謂的信托關(guān)系，是指委托人出于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，由受托人按照委托人的意愿，為受益人的利益和特定目的，進(jìn)行管理和處分財(cái)產(chǎn)的行為關(guān)系。,（二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)1資產(chǎn)管理體現(xiàn)了金融契約的委托代理關(guān)系在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，客戶(hù)作為委托人，是資產(chǎn)的所有者，當(dāng)其與投資銀行簽訂資產(chǎn)委托管理協(xié)議書(shū)以后，委托投資銀行代其管理資產(chǎn)，投資銀行便成為了資產(chǎn)的受托方，享有在協(xié)議規(guī)

9、定范圍內(nèi)按委托人的意愿和在授權(quán)范圍內(nèi)對(duì)受托資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利,2資產(chǎn)管理服務(wù)采用個(gè)性化管理委托人委托的資產(chǎn)具有不同的性質(zhì)，他們對(duì)投資銀行管理資產(chǎn)的要求千差萬(wàn)別，因此在資產(chǎn)管理協(xié)議中賦予投資銀行的權(quán)利也不盡相同，作為受托人的投資銀行必須區(qū)別對(duì)待，對(duì)各個(gè)客戶(hù)的資產(chǎn)分別設(shè)立賬戶(hù)，根據(jù)客戶(hù)的不同要求，進(jìn)行個(gè)性化的服務(wù),3投資銀行的受托資產(chǎn)具有多樣性投資銀行接受客戶(hù)委托管理的資產(chǎn)主要是金融資產(chǎn)，包括現(xiàn)金資產(chǎn)，還包括股票、債券和其他有價(jià)證券。在所有的金融資產(chǎn)中，投資銀行受托管理的資產(chǎn)主要是現(xiàn)金和國(guó)債,4客戶(hù)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)在客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)中違反合同規(guī)定或未切實(shí)履行職責(zé)并造成損失

10、的，客戶(hù)可依法要求證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)給予賠償.但如在正常經(jīng)營(yíng)中發(fā)生損失，則主要由客戶(hù)承擔(dān)。,5資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)之間是緊密相聯(lián)的投資銀行在從事其他業(yè)務(wù)的過(guò)程中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)、信息和資源，這些都在客戶(hù)來(lái)源、資金投向、運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、研究咨詢(xún)等方面為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了資源和便利,6資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)了一對(duì)一的信息披露由于受托資產(chǎn)具有一定的保密性，這就使得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信息披露是以一對(duì)一的方式進(jìn)行的，而不是像投行其他業(yè)務(wù)一樣，需要向社會(huì)公眾進(jìn)行公開(kāi)信息披露,7資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制從外部監(jiān)管的角度看，法律法規(guī)較為健全的國(guó)家都通過(guò)相關(guān)條款對(duì)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)體的資金流向進(jìn)行嚴(yán)格控制；從內(nèi)控制度

11、的設(shè)計(jì)上，投資銀行主要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)收益比率進(jìn)行方案選擇和比較，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和價(jià)格波動(dòng)預(yù)警指標(biāo)體系,中信信托三峽全通項(xiàng)目啟動(dòng)司法拍賣(mài)程序（2013年04月16日09:57證券日?qǐng)?bào)）,雖然各方都不希望看到這一結(jié)果，但是中信信托三峽全通項(xiàng)目終于還是走到了啟動(dòng)拍賣(mài)程序這一步。近日，一家名為天問(wèn)國(guó)際拍賣(mài)的公司在其官方網(wǎng)站及媒體上發(fā)布公告稱(chēng)，受債權(quán)人中信信托委托，天問(wèn)國(guó)際將于2013年4月28日下午15點(diǎn)在北京公開(kāi)拍賣(mài)債務(wù)人為宜昌三峽全通涂鍍板有限公司(下稱(chēng)“三峽全通”)的不良信托貸款債權(quán)。這也就意味著，當(dāng)?shù)卣槍?duì)這一項(xiàng)目并協(xié)商的一攬子救助方案未能成行，中信信托最后只能通過(guò)拍賣(mài)的方式實(shí)現(xiàn)償還信托資金。,

12、根據(jù)公告的內(nèi)容，以2013年3月31日為基準(zhǔn)日，信托貸款債權(quán)為11.73億元，其中，債權(quán)本金11.23億元，債權(quán)利息1115.64萬(wàn)元,違約金3881.17萬(wàn)元。債權(quán)擔(dān)保物為宜昌市夷陵國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司兩宗地塊的國(guó)有土地使用權(quán)，根據(jù)中信信托此前披露的信息，上述地塊評(píng)估值不低于30.7億元，遠(yuǎn)高于此次拍賣(mài)債權(quán)的價(jià)值。針對(duì)“中信制造三峽全通貸款集合資金信托計(jì)劃”(下稱(chēng)“三峽全通項(xiàng)目”)融資方三峽全通多次違約，中信信托本寄望于當(dāng)?shù)卣粩堊拥木戎桨福请S著最后對(duì)期限的日益臨近，這一計(jì)劃的實(shí)施也顯得越發(fā)渺茫。,2011年12月28日，中信信托發(fā)起設(shè)立了“三峽全通項(xiàng)目”，并且于2012年1月13日

13、、1月16日和2月7日成功完成增發(fā)信托受益權(quán)，募集資金共計(jì)133350萬(wàn)元，向宜昌三峽全通涂鍍板有限公司融資。其中普通投資者認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)信托本金99993萬(wàn)元，宜昌市夷陵國(guó)資認(rèn)購(gòu)劣后級(jí)信托本金33357萬(wàn)元，由，優(yōu)先級(jí)與劣后級(jí)比例為3：1。中信信托在2011年12月28日至2012年2月7日之間分四次，向宜昌三峽全通涂鍍板有限公司發(fā)放上述流動(dòng)資金貸款購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品原材料。不過(guò)，由于去年以來(lái)經(jīng)營(yíng)不善，三峽全通屢次未能在還款日按時(shí)償還信托本息，根據(jù)中信信托今年1月底的公告，中信信托截止到今年1月28日為止未收到此前到期的5.91億元本息。因三峽全通公司的違約行為，優(yōu)先級(jí)信托受益權(quán)無(wú)法于預(yù)定到期日屆滿(mǎn)時(shí)獲得

14、足額兌付，中信信托按照信托合同約定將到期日延期3個(gè)月，也就是說(shuō)，最后一批資金的兌付日期延長(zhǎng)到5月初，就在本次拍賣(mài)日期4月28日后不久。,此前，中信信托曾高調(diào)表示不會(huì)通過(guò)為項(xiàng)目墊付資金的方式解決問(wèn)題，而是積極與當(dāng)?shù)卣叭龒{公司等協(xié)調(diào)解決問(wèn)題的方案，包括引入戰(zhàn)略投資者等，但最終不排除通過(guò)拍賣(mài)的途徑償還信托資金。劣后投資人優(yōu)先承受損失。根據(jù)天問(wèn)國(guó)際拍賣(mài)有限公司的公告，本次拍賣(mài)債權(quán)擔(dān)保物為宜昌市夷陵國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司位于湖北省宜昌市伍家崗區(qū)龍盤(pán)湖的兩宗總面積約187.33萬(wàn)平方米(2810畝)地塊的國(guó)有土地使用權(quán)。該債權(quán)法律關(guān)系明確、清晰、手續(xù)齊全，債權(quán)人已通過(guò)司法機(jī)關(guān)對(duì)債務(wù)人申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。此前，

15、中信信托的公告顯示，這兩塊地塊的評(píng)估值為30.7億元，僅從擔(dān)保物價(jià)值上來(lái)講，遠(yuǎn)高于此次拍賣(mài)債權(quán)的價(jià)值。,針對(duì)此次拍賣(mài)為何選擇債權(quán)拍賣(mài)，中信信托人士指出“債權(quán)拍賣(mài)流程相對(duì)簡(jiǎn)單，可以用較快的速度解決問(wèn)題，保證投資者利益?！卑凑账痉ㄅ馁u(mài)的流程規(guī)定，司法拍賣(mài)分為三次拍賣(mài)，如果第一次拍賣(mài)出現(xiàn)流拍，第二、第三次拍賣(mài)則多會(huì)選擇折價(jià)的方式。根據(jù)部分媒體公布的信息，中信信托此次拍賣(mài)將會(huì)以信托本息及違約金總額為底價(jià)拍賣(mài)。這也就意味著，如果該項(xiàng)目能夠順利拍出，則投資者以及夷陵國(guó)資都不會(huì)有損失。不過(guò)，按照信托業(yè)內(nèi)人士分析，如果拍賣(mài)最終成交價(jià)低于第一次拍賣(mài)的底價(jià)，那損失一般會(huì)由劣后者承擔(dān)，即昌市夷陵國(guó)資認(rèn)購(gòu)的部分，除非

16、拍賣(mài)成交折價(jià)太多，優(yōu)先級(jí)投資人是不會(huì)受到損失的，而且考慮到本項(xiàng)目仍有價(jià)值很高的擔(dān)保物，通過(guò)處置也能覆蓋信托資產(chǎn)。,二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本類(lèi)型（一）按委托管理資產(chǎn)形態(tài)的不同分類(lèi)1現(xiàn)金管理2國(guó)債管理3新股申購(gòu),4企業(yè)年金基金管理企業(yè)年金作為由企業(yè)發(fā)起，企業(yè)和員工個(gè)人共同繳費(fèi)的養(yǎng)老金，將積累形成數(shù)量龐大的企業(yè)年金資產(chǎn)。投資銀行通過(guò)管理企業(yè)年金基金，將其投資于銀行存款、國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金基金的保值增值,（二）按中國(guó)證監(jiān)會(huì)試行辦法分類(lèi)1定向資產(chǎn)管理通過(guò)與單一客戶(hù)簽訂定向資產(chǎn)管理合同，并通過(guò)該客戶(hù)的賬戶(hù)為客戶(hù)單獨(dú)提供一種資產(chǎn)管理服務(wù),2集合資產(chǎn)管理通過(guò)設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃

17、，與多個(gè)客戶(hù)簽訂集合資產(chǎn)管理合同，將客戶(hù)資產(chǎn)交由“具有客戶(hù)交易結(jié)算資金法人存管業(yè)務(wù)資格”的商業(yè)銀行或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，通過(guò)專(zhuān)門(mén)的賬戶(hù)為客戶(hù)提供的資產(chǎn)管理服務(wù)。,3專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理針對(duì)客戶(hù)的特殊需要和資產(chǎn)的具體情況，設(shè)定特定投資目標(biāo)，通過(guò)專(zhuān)門(mén)的賬戶(hù)為客戶(hù)提供特定目的的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理服務(wù),證監(jiān)會(huì)：允許基金公司開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（2012年06月16日01:28來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）,證監(jiān)會(huì)近期啟動(dòng)了基金管理公司管理辦法及基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法。擬拓寬特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍，在強(qiáng)制風(fēng)險(xiǎn)隔離的基礎(chǔ)上，允許基金管理公司開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，拓寬投資范圍、放松投資比例限制，將專(zhuān)項(xiàng)資

18、產(chǎn)管理計(jì)劃打造成投融資平臺(tái)。,（三）按資金的運(yùn)作方式分類(lèi)1基金式資產(chǎn)管理在資金運(yùn)作上是將客戶(hù)的資金匯集到“資金池”，形成統(tǒng)一的基金賬戶(hù)，然后通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行組合投資獲得收益，是一種提供“批量化”的資產(chǎn)管理方式，如圖所示,2獨(dú)立賬戶(hù)式資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在資金運(yùn)作上則是為每一個(gè)投資者設(shè)立專(zhuān)門(mén)的賬戶(hù)，按各個(gè)客戶(hù)的投資目標(biāo)，實(shí)行賬戶(hù)分開(kāi)管理，是一種提供“個(gè)性化”的資產(chǎn)管理方式，如圖所示,（四）按收益分配方式的不同分類(lèi)1全權(quán)委托型是指客戶(hù)與投資銀行簽訂全權(quán)委托協(xié)議，由客戶(hù)提供資金或必要的手續(xù)（如提供證券賬戶(hù)等），由投資銀行進(jìn)行全權(quán)操作，若有損失由客戶(hù)承擔(dān)，有收益則按一定的比例由投資銀行和客戶(hù)共同分享,2固定回

19、報(bào)型是指客戶(hù)將資產(chǎn)交給投資銀行全權(quán)運(yùn)作，客戶(hù)不管實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中的盈虧，只要求獲得固定的回報(bào)；投資銀行運(yùn)用委托資產(chǎn)投資產(chǎn)生的超出固定回報(bào)的收益由投資銀行單獨(dú)享有或者與委托方共同分享,3投資顧問(wèn)型是指投資銀行不接受客戶(hù)的全權(quán)委托，不直接替委托方操作，而只是憑借其專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)向委托方提供研究報(bào)告、操作建議和咨詢(xún)服務(wù)等，并按照一定的比例向客戶(hù)收取顧問(wèn)費(fèi),三、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運(yùn)作管理（一）資產(chǎn)管理合同的內(nèi)容客戶(hù)資產(chǎn)的種類(lèi)和數(shù)額；投資范圍、投資限制和投資比例；投資目標(biāo)和管理期限；客戶(hù)資產(chǎn)的管理方式和管理權(quán)限；各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)揭示；客戶(hù)資產(chǎn)管理信息的提供和查詢(xún)方式；當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)；管理報(bào)酬的計(jì)算方式和支付方式；與客戶(hù)

20、有關(guān)的其他費(fèi)用的提取和支付方式；合同解除和終止的條件、程序及客戶(hù)資產(chǎn)的清算返還事宜。,（二）投行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)申請(qǐng)程序（1）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開(kāi)展籌備階段（2）申請(qǐng)階段（3）資格審批階段和接受動(dòng)態(tài)監(jiān)督階段,（三）投行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的操作程序（1）選擇客戶(hù)并簽訂協(xié)議（2）選擇資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)（3）資產(chǎn)管理運(yùn)作（4）合同終止及爭(zhēng)議解決,四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制（一）技術(shù)層面風(fēng)險(xiǎn)控制資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)的投資組合所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)投資組合來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)的控制技術(shù)主要是風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)，通過(guò)建立各種數(shù)學(xué)模型，應(yīng)用計(jì)算機(jī)軟件對(duì)投資組合的數(shù)據(jù)進(jìn)行壓力測(cè)

21、試和敏感性測(cè)試，測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)暴露值，從而達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)大小的目的。目前國(guó)際上較為普遍采用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)主要有方差風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法、系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法和VAR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法,方差風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法,系數(shù)Cov(ra,rm)是證券a的收益與市場(chǎng)收益的協(xié)方差是市場(chǎng)收益的方差,系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性，在股票、基金等投資術(shù)語(yǔ)中常見(jiàn)。,系數(shù),系數(shù)是一投資或基金的絕對(duì)回報(bào)和按照系數(shù)計(jì)算的預(yù)期回報(bào)之間的差額。絕對(duì)回報(bào)是投資的實(shí)際回報(bào)減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益（中國(guó)為1年期銀行定期存款回報(bào)）。反映一投資者或基金經(jīng)理的投資技術(shù)。預(yù)期回報(bào)是系數(shù)和市場(chǎng)回報(bào)的乘積，反映投資由于市場(chǎng)整體變動(dòng)而獲得的回報(bào)。,VaR方法(ValueatRisk）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型,在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價(jià)值在未來(lái)特定時(shí)期內(nèi)的最大可能損失。P(StVaR)=aP:資產(chǎn)價(jià)值損失小于可能損失上限的概率，St:某一金融資產(chǎn)在一定持有期t的價(jià)值損失額。VaR:給定置信水平a下的在險(xiǎn)價(jià)值，即可能