1、 私募債中小企業(yè)融資新途徑 私募債也被稱為高收益?zhèn)傻托庞眉墑e的公司或市政機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，這些機(jī)構(gòu)的信用等級通常在Ba或BB級以下。由于其信用等級差，發(fā)行利率高，因此具有高風(fēng)險、高收益的特征。2012年5月22日，深交所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法發(fā)布。 中小企業(yè)私募債緩解了相關(guān)企業(yè)融資難、成本高的問題，為非上市企業(yè)通過資本市場進(jìn)行融資提供了新的途徑，其收益也不錯。 但高收益常常伴隨高風(fēng)險，參與的企業(yè)和投資者有必要認(rèn)真的去了解私募債。 我國長期存在中小企業(yè)融資難、融資成本高等問題，而中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要力量。建設(shè)和完善多層次資本市場是促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，是保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較

2、快發(fā)展的重要基礎(chǔ)。 中小企業(yè)私募債就是在這樣的大背景下應(yīng)運(yùn)而生的。在第四屆全國金融工作會議上，溫總理強(qiáng)調(diào)，做好新時期的金融工作，要堅持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅實(shí)基礎(chǔ)，從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問題，堅決抑制社會資本脫實(shí)向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。之后，證監(jiān)會郭樹清主席倡導(dǎo)提出“高收益?zhèn)?，以加快多層次資本市場體系建設(shè)，提高公司類債券融資在融資中的比重，拓寬中小企業(yè)融資渠道，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 從2012年1月開始，在國務(wù)院“進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)融資渠道”工作部署的指導(dǎo)下，交易所著

3、手起草中小企業(yè)私募債券的規(guī)章制度。6月18日，首批通過深圳證券交易所備案的9家中小企業(yè)私募債掛牌發(fā)行，受到機(jī)構(gòu)投資者熱捧而被搶購一空。此時距離中小企業(yè)私募債概念提出僅僅半年時間。表展現(xiàn)了私募債推出的重要?dú)v程。 中小企業(yè)私募債的基本要素 中小企業(yè)私募債試點(diǎn)辦法明確試點(diǎn)期間中小企業(yè)私募債券的發(fā)行人為未上市中小微企業(yè)，具體來說，是指符合關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知(工信部聯(lián)企業(yè)2011300號)規(guī)定的，但未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。因此，中小企業(yè)私募債券的推出擴(kuò)大了資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍。加強(qiáng)了資本市場服務(wù)民營企業(yè)的深度和廣度。其具體

4、的基本要素如下： 審核體制 中小企業(yè)私募債發(fā)行由承銷商向上海和深圳交易所備案，交易所對承銷商提交的備案材料完備性進(jìn)行核對，備案材料齊全的，交易所將確認(rèn)接受材料，并在十個工作日內(nèi)決定是否接受備案。如接受備案，交易所將出具接受備案通知書。私募債券發(fā)行人取得接受備案通知書后，需要在六個月內(nèi)完成發(fā)行。接受備案通知書自出具之日起六個月后自動失效。 發(fā)行期限 發(fā)行期限暫定在一年以上(通過設(shè)計贖回、回售條款可將期限縮短在一年內(nèi))，暫無上限，可一次發(fā)行或分期發(fā)行。 發(fā)行人類型 中小企業(yè)私募債券是未上市中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券。試點(diǎn)期間，符合工信部關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知的未上市非房地產(chǎn)

5、、金融類的有限責(zé)任公司或股份有限公司，只要發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，可以發(fā)行中小企業(yè)私募債券。 投資者類型 參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的合格投資者，應(yīng)符合下列條件：(1)經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險公司等;(2)上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等;(3)注冊資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人;(4)合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實(shí)繳出資總額不低于人民幣1000萬元的合伙企業(yè);(5)經(jīng)交易所認(rèn)可的

6、其他合格投資者。另外，發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股比例超過5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。承銷商可參與其承銷私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。 需要指出的是，中小企業(yè)私募債券對投資者的數(shù)量有明確規(guī)定，每期私募債券的投資者合計不得超過200人，對導(dǎo)致私募債券持有賬戶數(shù)超過200人的轉(zhuǎn)讓不予確認(rèn)。 發(fā)行條件 中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)的40%的限制。需提交最近兩年經(jīng)審計財務(wù)報告，但對財務(wù)報告中的利潤情況無要求，不受年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息的限制。 擔(dān)保和評級要求 監(jiān)管部門出于對風(fēng)險因素的考慮，為降低中小企業(yè)私募債風(fēng)險，鼓勵中小企業(yè)私募債采用擔(dān)保發(fā)行，但不強(qiáng)制要求

7、擔(dān)保。對是否進(jìn)行信用評級沒有硬性規(guī)定。私募債券增信措施以及信用評級安排由買賣雙方自主協(xié)商確定。發(fā)行人可采取其他內(nèi)外部增信措施，提高償債能力，控制私募債券風(fēng)險。增信措施主要可以通過：(1)限制發(fā)行人將資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人;(2)第三方擔(dān)保和資產(chǎn)抵押、質(zhì)押;(3)商業(yè)保險。 發(fā)行利率 根據(jù)中小企業(yè)私募債試點(diǎn)業(yè)務(wù)指南規(guī)定，中小企業(yè)私募債發(fā)行利率不超過同期貸款基準(zhǔn)利率三倍。鑒于發(fā)行主體為中小企業(yè)信用等級普遍較低;且為非公開發(fā)行方式，投資者群體有限，發(fā)行利率高于市場已存在的企業(yè)債、公司債等。 募集資金用途 中小企業(yè)私募債的募集資金用途不作限制，募集資金用途偏于靈活。可用來直接償還債務(wù)或補(bǔ)充營運(yùn)資金，不需要限定為固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。 轉(zhuǎn)讓流通 非公開發(fā)行。在上交所固定收益平臺和深交所綜合協(xié)議平臺掛牌交易或證券公司進(jìn)行柜臺交易轉(zhuǎn)讓。發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及持有賬戶合計限定為不超過200個。根據(jù)業(yè)務(wù)指南私募債券面值為人民幣100元，價格最小變動單位為人民幣0.001元。私募債券