1、第八章外匯期貨和期權(quán)，第一節(jié)外匯期貨，第二節(jié)外匯期權(quán)，第一節(jié)外匯期貨，1。外匯期貨交易概念2。外匯期貨合約的主要內(nèi)容和交易規(guī)則。外匯期貨交易流程4。外匯期貨和外匯期貨的區(qū)別。外匯期貨交易的應(yīng)用。1.外匯期貨交易概念外匯期貨交易是外匯交易雙方通過期貨交易所的經(jīng)紀(jì)人公開競價，買賣標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期貨合約，在未來某一天交割的一種外匯交易方式。1972年5月，芝加哥商品交易所正式成立了國際貨幣市場部，推出了7種外匯期貨合約，從而拉開了期貨市場創(chuàng)新發(fā)展的序幕。自1976年以來，遠(yuǎn)期外匯市場發(fā)展迅速，交易量增加了幾十倍。1978年，紐約商品交易所也增加了外匯期貨業(yè)務(wù)。1979年，紐約證券交易所也宣布成立一個專

2、門從事外匯和金融期貨的新交易所。1981年2月，芝加哥商品交易所開設(shè)了第一家歐洲美元期貨交易所。隨后，澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡等國家和地區(qū)也開放了外匯期貨交易市場。自那以后，遠(yuǎn)期外匯市場蓬勃發(fā)展。外匯期貨是最早的金融期貨品種。它不僅為投資者、金融機(jī)構(gòu)和其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供了有效的對沖工具，也為套利者和投機(jī)者提供了新的盈利手段。從世界范圍來看，主要的外匯期貨市場在美國，它們基本上集中在國際貨幣市場(IMM)、中美洲商品交易所和芝加哥商品交易所的費(fèi)城期貨交易所(PBOT)。此外，還有主要的外匯期貨交易所：倫敦國際金融期貨交易所、新加坡國際貨幣交易所、東京國際金融期貨交易所、法國國際期貨交易所等。

3、每個交易所基本上都有以自己的貨幣和其他主要貨幣交易的期貨合約。外匯期貨合約的主要內(nèi)容和交易規(guī)則(1)標(biāo)準(zhǔn)化合約，表1 IMM提供的幾種貨幣期貨的主要合約內(nèi)容，(2)外匯期貨合約報(bào)價，表2芝加哥商品交易所IMM市場英鎊期貨的投標(biāo)價格，以及在IMM交易的外匯期貨合約均以美元報(bào)價。由于作為單一外匯期貨合約標(biāo)的的外幣數(shù)量是確定的，期貨合約的價格是在未來到期時為單一合約購買一定數(shù)量的外幣所需的美元數(shù)量。例如，在表6-2中，2008年12月交割的英鎊期貨的最新報(bào)價是1英鎊兌1.4734美元。每磅期貨合約價格為62500英鎊(1.4734美元/英鎊)=92087.50英鎊(1.4734美元/英鎊)。(三)單

4、一合約的外幣金額與在IMM交易的不同外幣期貨合約的外幣金額不同。如表6-1所示，單一英鎊期貨合同規(guī)定的英鎊金額為62，500英鎊，而單一加元期貨合同規(guī)定的加元金額為100，000加元。一份日元期貨合同中規(guī)定的日元金額為1250萬日元。如果一個交易者在IMM市場購買了一個英鎊期貨合約，并根據(jù)上面的最新出價進(jìn)行交易，這意味著如果他在合約到期前沒有對沖，他將不得不支付92，087.50美元，并在收盤日獲得62，500英鎊。相反，如果一個交易者在IMM市場賣出一個英鎊期貨合約，并根據(jù)上面的最新出價進(jìn)行交易，這意味著如果他在合約到期前不進(jìn)行套期保值，他將不得不支付62，500英鎊，并在收盤日獲得92，0

5、87.50美元。(4)最低價格波動范圍。在外匯期貨交易的競價過程中，根據(jù)交易所的規(guī)定，每個競價價格與最新價格之間存在一個最小的價格波動范圍。換句話說，價格不能隨便叫。從表6-2中可以看出，英鎊期貨合約有一個最小價格變化點(diǎn)，2bp=0.0002，這是與英鎊相對應(yīng)的美元的最小投標(biāo)變化值。那么，一個歌手的最低出價變化值為美元同樣，我們可以計(jì)算出加元和日元期貨合約的最低美元價格變化分別為10美元和12.5美元。(5)交貨月和上市月。在IMM市場交易的外匯期貨的交割月份規(guī)定為每年的3月、6月、9月和12月。但是，市場上每種貨幣通常有6種期貨品種，這6種期貨品種是指最近到期的6個交割月的外匯期貨。例如，今

6、天是2008年10月。然后，列出的六種英鎊期貨是以2008年12月、2009年3月、2009年6月、2009年9月、2009年12月和2010年3月為交割月份的。見表6-3，IMM市場英鎊期貨在芝加哥商品交易所的交割月份和上市編號，表3，外匯期貨交易流程，1。選擇經(jīng)紀(jì)人，開立保證金賬戶，2。根據(jù)家庭類型和有效期，下訂單和委托訂單分為兩類：基于價格的訂單和基于時間的訂單。價格訂單：市場訂單；限價單時間訂單：未結(jié)訂單；即時訂單；限時委托形式；在本月，訂單3，經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行交易訂單，客戶發(fā)出訂單-經(jīng)紀(jì)人收到訂單-在交易所等候的人被傳送-訂單被填寫，時間戳被加蓋-它被給予跑步者-場內(nèi)交易者4，交易登記和每

7、日結(jié)算經(jīng)紀(jì)人-登記和結(jié)算跑步者收到交易表格-等候的人結(jié)算所-登記和結(jié)算， 如果客戶在期貨交易過程中虧損，保證金減少到維持保證金(通常為初始保證金的75%)或低于維持保證金，保證金必須增加到初始保證金水平。 如果保證金沒有按要求及時增加，清算所或經(jīng)紀(jì)人有權(quán)強(qiáng)行平倉。例如，投資者和經(jīng)紀(jì)人同意初始保證金為10萬元(10%)。如果他存10萬元，他可以把賬戶擴(kuò)大到10倍，也就是說，他可以買賣100萬元外匯。在交易過程中，如果其賬戶金額加上現(xiàn)有虧損頭寸少于100，000元總額的75%，即75，000元，他必須立即將保證金增加到至少初始保證金，否則清算所或經(jīng)紀(jì)人將有權(quán)出售其現(xiàn)有頭寸。4.外匯期貨和外匯遠(yuǎn)期的

8、區(qū)別在于，所謂遠(yuǎn)期外匯交易是指交易雙方同意在未來某個日期按照交易時確定的匯率結(jié)算一定數(shù)量外匯的交易方式。遠(yuǎn)期外匯交易通常由銀行和其他金融機(jī)構(gòu)通過電話和傳真完成。交易的數(shù)量、期限和價格是自由商定的，這比外匯期貨更加靈活。在套期保值中，遠(yuǎn)期交易更有針對性，通?？梢詫_所有風(fēng)險。然而，期貨交易的價格不具備期貨價格的公開性、公平性和公正性。遠(yuǎn)期交易不受交易所和清算所的影響。它的流動性比期貨交易低得多，并且面臨著對手違約的風(fēng)險。一、外匯期貨交易和遠(yuǎn)期外匯交易在同一時點(diǎn)(1)都是通過合約的形式，以固定的匯率買入或賣出外匯；(2)交貨是在一段時間后進(jìn)行的，而不是立即進(jìn)行；(3)買賣的目的是保存或投機(jī)。外匯期

9、貨交易和遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別。外匯期貨交易的應(yīng)用主要涉及工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的參與。目的是對沖和投機(jī)。1.外匯期貨套期保值。套期保值是指外匯持有人通過買賣期貨來規(guī)避交易風(fēng)險并達(dá)到套期保值目的的交易。根據(jù)外匯期貨價格和現(xiàn)貨價格同向變動的特點(diǎn)，通過在遠(yuǎn)期外匯市場和現(xiàn)貨外匯市場進(jìn)行反向交易，以達(dá)到保值外匯債權(quán)或外匯債務(wù)的目的。它分為短期對沖和長期對沖。(1)空頭對沖。當(dāng)預(yù)計(jì)未來一些外匯將在現(xiàn)貨市場出售時，為了防止匯率下跌，相應(yīng)的外匯期貨將在短期內(nèi)出售通過短期期貨交易，交易員可以降低因外匯現(xiàn)金減少而持有外匯債權(quán)的風(fēng)險。假設(shè)一家美國公司在7月5日出口了一批貨物，兩個月后收到50萬瑞士法郎。為了防止瑞士法郎在

10、兩個月內(nèi)貶值，該公司決定使用瑞士法郎(每份合同125，000瑞士法郎)進(jìn)行對沖。瑞士法郎的即期匯率和期貨價格以及短期對沖操作如下表所示。2009年1月26日，一家美國出口商向一家日本進(jìn)口商出口了一批貨物，兩個月后裝運(yùn)，并獲得了2.5億日元的外匯收入。簽署日美元與日元的即期匯率為1美元=120.00日元。如果1月26日的外匯期貨價格為1日元=0.0085美元，3月26日的外匯期貨價格為1日元=0.0083美元，考慮到兩個月內(nèi)日元貶值的可能性更大(匯率為1美元=125.00日元)，出口商可以做些什么來規(guī)避風(fēng)險？美國出口商可以通過出售日元期貨合約來防范風(fēng)險。為防止遠(yuǎn)期套期保值預(yù)期在未來現(xiàn)貨市場買入部

11、分外匯時，外匯匯率上升，應(yīng)在期貨市場買入相應(yīng)的外匯期貨，并持有長期頭寸。在現(xiàn)貨市場購買現(xiàn)金時，原購買的外匯期貨應(yīng)同時在期貨市場進(jìn)行清算。通過長期期貨交易，交易者可以減少外匯增加帶來的風(fēng)險。假設(shè)一家美國公司在6月初從英國進(jìn)口了價值25萬英鎊的商品，并在三個月后付款。為了防止進(jìn)口成本因英鎊匯率上升而增加，該公司準(zhǔn)備通過英鎊期貨(約62，500英鎊)進(jìn)行套期保值。操作見下表。這家美國公司可以通過購買日元期貨合約來鎖定成本。外匯期貨投機(jī)(1)當(dāng)買入某一貨幣的匯率將上升的空頭預(yù)測時，首先買入該貨幣的期貨合約，然后賣出該貨幣的期貨合約。例3假設(shè)一個投機(jī)者在8月初預(yù)測瑞士法郎對美元的匯率將在一個月內(nèi)上升，他

12、購買了9月10日的瑞士法郎期貨(每份合約價值125，000瑞士法郎)，支付了15，000美元的保證金，交易價格為1瑞士法郎=0.7836美元。如果一個月后瑞士法郎對美元的匯率真的上升。這個投機(jī)者以1瑞士法郎=0.7962美元的價格出售10瑞士法郎期貨能獲得多少利潤？投機(jī)利潤率是多少？8月初，投機(jī)者購買了9月10日的瑞士法郎期貨，總價值為125，000 * 10 * 0.7836=979，500(美元)。9月初，投機(jī)者賣出了9月10日的瑞士法郎?？傊担?25000*10*0.7962=995250(美元)投機(jī)利潤：995250-979500=15750(美元)投機(jī)利潤率為15700/1500 *

13、 100%=105%。(2)賣空，當(dāng)預(yù)測某一貨幣的匯率將下跌時，首先賣出該貨幣的期貨合約，然后買入該貨幣的期貨合約。例4假設(shè)一個投機(jī)者在6月初預(yù)測日元對美元的匯率在兩個月內(nèi)下降，然后賣出9月10日的期貨(每份合同1250萬日元)，支付15000美元的保證金，合同價格為1日元=0.009416美元。兩個月后，日元下跌，投機(jī)者以1日元=0.009158美元的價格購買了9月10日的日元期貨。試著分別計(jì)算投機(jī)者的投機(jī)利潤和利潤率。6月初，投機(jī)者賣出了10月10日的日元期貨，總價值為1250萬* 10 * 0.009416=117.7萬美元。8月初，投機(jī)者購買了9月10日日元期貨。總值：12500000

14、*10*0.009158=1144750(美元)投機(jī)利潤：1177000-1144750=32250(美元)投機(jī)利潤：32250/15000*100%=215%，第二節(jié)外匯期權(quán)，一、外匯期權(quán)交易的內(nèi)涵二。外匯期權(quán)交易類型，2020年6月20日星期六，股票匹配軟件外匯呼叫網(wǎng)，專業(yè)交易員帶你去賺錢！外匯期權(quán)交易也稱為期權(quán)。這是一種交易，交易的買方(或賣方)簽訂遠(yuǎn)期外匯合同進(jìn)行買賣。在支付了一定的保險費(fèi)后，期權(quán)合同的買方可以獲得購買或出售協(xié)議的權(quán)利外匯期權(quán)是指買方在未來某一天或某一天之前的任何時候以約定的執(zhí)行價格或約定價格向賣方支付購買或出售某種貨幣的權(quán)利的合同。當(dāng)外匯市場

15、不利于交易時，買方將執(zhí)行期權(quán)合同，即根據(jù)合同價格向期權(quán)賣方購買或出售部分外匯；當(dāng)外匯市場有利于交易時，買方有權(quán)放棄期權(quán)合同，即不按照合同規(guī)定向期權(quán)賣方買賣外匯，而是在市場上以高價買賣外匯。1.交易對象具有唯一的權(quán)利2。交易雙方的權(quán)利和義務(wù)是不平等的。買方需要支付保證金。損失金額有限，外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)，1。標(biāo)的具有不同的外匯期權(quán)權(quán)利；外匯期貨。2.不同的選擇。外匯期權(quán)買家有期權(quán)；賣方?jīng)]有選擇；3.買受人應(yīng)當(dāng)以不同的費(fèi)用支付期權(quán)交易的期權(quán)費(fèi)或者保證金；期貨交易雙方應(yīng)隨時支付保證金并補(bǔ)足保證金。4.雙方的權(quán)利和義務(wù)是不同的。期權(quán)合同是一種單向合同只給予買方權(quán)利，賣方在接受期權(quán)費(fèi)后沒有權(quán)利。期貨交易

16、簽訂的期貨合同是雙向合同雙方都有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)。5.不同期權(quán)的風(fēng)險是有限的和可預(yù)測的，損失是有限的，其中大部分是期權(quán)費(fèi)用的損失。賣方的風(fēng)險是不可預(yù)測的；期貨交易雙方都承擔(dān)著更大的風(fēng)險。2.外匯期權(quán)交易的類型。根據(jù)權(quán)力，有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)(1)看漲期權(quán)。看漲期權(quán)是指期權(quán)買方有權(quán)在一定時間內(nèi)按照一定價格從期權(quán)賣方購買商品或期貨合約，但不承擔(dān)購買義務(wù)?？礉q期權(quán)也被稱為“多頭期權(quán)”、“多頭期權(quán)”、“多頭期權(quán)”和“多頭期權(quán)”。為了預(yù)測外匯匯率的上升，看漲期權(quán)持有人行使期權(quán)，以低于市場匯率的議定價格從期權(quán)賣方購買議定數(shù)量的外匯。如果未來匯率下跌，看漲期權(quán)持有者可以放棄期權(quán)合約，損失只是提前支付的期權(quán)費(fèi)。

17、(1)購買外匯看漲期權(quán)在2009年3月5日，一個人購買了一份6月底到期的英鎊期權(quán)合同。合同的約定價格為1英鎊=1.6000美元。保險費(fèi)為每磅4美分，期權(quán)合同的金額為62，500英鎊。然后，該人在6月底之前以1英鎊=1.6美元的價格從賣方手中購買了62，500英鎊的購買權(quán)，不管英鎊是漲還是跌。這里，買方可能有以下四種情況：如果即期匯率約定價格，放棄期權(quán)，損失全部保險費(fèi)；如果約定價格即期匯率(約定價格保險費(fèi))行使期權(quán)并收回部分或全部保險費(fèi)；如果即期匯率(約定價格保險費(fèi))行使期權(quán)并獲得利潤，增加越多，利潤越大；和(2)看跌期權(quán)。看跌期權(quán)是指期權(quán)買方有權(quán)在一定時間內(nèi)按照一定價格向期權(quán)賣方出售商品或期貨，但不承擔(dān)出售義務(wù)?？吹跈?quán)也被稱為“空頭期權(quán)”、“賣出權(quán)”和“延期賣出權(quán)”。為了避免外匯索賠損失，看跌期權(quán)通常在外匯匯率預(yù)計(jì)下跌時購買。一旦