1、金融投資模擬實驗小組實驗報告分析公司分析報告比亞迪小組編號： 小組組員 謝華成1262003 王卓成1262010徐銘超1262012張利芳1262014 2015年6月目錄第一章 公司概況41. 公司簡介42.公司股本結構43. 經營范圍6第二章 公司發(fā)展現(xiàn)狀71. 比亞迪產業(yè)鏈71.1上下游布局完整的新能源巨頭初露崢嶸71.2多年堅守終迎新能源變革，汽車業(yè)務產業(yè)鏈擴張81.3新能源汽車將會成為國家最重要的支柱產業(yè)81.4扶持政策持續(xù)出臺，補貼不斷細化92.比亞迪競爭地位112.1市場占有112.2項目情況122.3技術水平123.主營業(yè)務收入成長性134. swot分析13第三章 公司財務

2、情況分析141主要財務指標141.1盈利能力分析151.2償債能力分析171.3營運能力分析191.4發(fā)展能力分析202.財務指標分析總結21第四章 公司未來發(fā)展狀況分析211.積極布局新能源汽車領域,鞏固行業(yè)領軍地位:212.打造全球新能源標桿車企:213.全球最大動力電池工廠呼之欲出,成本優(yōu)勢顯著:224.助推傳統(tǒng)汽車強勁復蘇:225.積極拓展高端品牌,增厚手機部件盈利能力:236.二次電池業(yè)務向好,拓展光伏海外市場,預期盈虧平衡:23附件：持倉及歷史成交記錄及截圖24第一章 公司概況1. 公司簡介比亞迪公司主要從事二次充電電池業(yè)務、手機部件及組裝業(yè)務，以及包含傳統(tǒng)燃油汽車及新能源汽車在內

3、的汽車業(yè)務，同時利用自身的技術優(yōu)勢積極拓展新能源產品領域的相關業(yè)務。公司是全球領先的二次充電電池制造商之一，主要客戶包括諾基亞、三星、摩托羅拉、華為、中興等手機領導廠商，以及博世、tti等全球性的電動工具及其他便攜式電子設備廠商。公司還是全球最具競爭能力的手機部件及組裝業(yè)務的供應商之一，主要客戶包括諾基亞、三星、摩托羅拉、華為、中興等手機領導廠商。集團可以為客戶提供垂直整合的一站式服務，設計并生產外殼、鍵盤、液晶顯示模組、攝像頭、柔性線路板、充電器等手機部件，并提供整機設計及組裝服務，但不生產自有品牌的手機。公司于2003年通過收購原西安秦川汽車有限責任公司開始從事汽車業(yè)務，是國內銷量排名前十

4、名的轎車生產企業(yè)中增長速度最快的生產廠商，在中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的2010年轎車生產企業(yè)銷量排名中位列第6位，并位居國內非合資轎車生產企業(yè)第1名。2.公司股本結構公司是國內銷量排名前十名的轎車生產企業(yè)中增長速度最快的生產廠商。公司總股本24.76億，己實現(xiàn)全流通，其中流通a股7.54億、流通h股9.15億，股改限售股份8.07億。圖表 1：比亞迪公司股本結構詳細情況如下：圖表 2：比亞迪公司十大股東占有情況資料來源：公司公告3. 經營范圍公司主要從事二次充電電池業(yè)務、手機部件及組裝業(yè)務，以及包含傳統(tǒng)燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業(yè)務，同時利用自身的技術優(yōu)勢積極拓展新能源產品領域的相關業(yè)務。公司

5、是全球領先的二次充電電池制造商之一，主要客戶包括諾基亞、三星、摩托羅拉、華為、中興等手機領導廠商，以及博世、tti等全球性的電動工具及其他便攜式電子設備廠商。公司還是全球最具競爭能力的手機部件及組裝業(yè)務的供應商之一，主要客戶包括諾基亞、三星、摩托羅拉、華為、中興等手機領導廠商。集團可以為客戶提供垂直整合的一站式服務，設計并生產外殼、鍵盤、液晶顯示模組、攝像頭、柔性線路板、充電器等手機部件，并提供整機設計及組裝服務，但不生產自有品牌的手機。圖表 2：公司營業(yè)構成資料來源：公司公告圖表 3：公司毛利率資料來源：公司公告從營業(yè)構成來看，目前公司48%的銷售收入來自于新能源汽車產業(yè)，為公司主要的營業(yè)收

6、入來源。而從盈利能力方面來看，目前公司新能源汽車產業(yè)的毛利率只有19.15%，公司主要利潤來源為占業(yè)務比重48%、毛利率19.15%的新能源汽車業(yè)務。第二章 公司發(fā)展現(xiàn)狀1. 比亞迪產業(yè)鏈1.1上下游布局完整的新能源巨頭初露崢嶸比亞迪不僅是新能源汽車，更是新能源產業(yè)巨頭。除最為人熟知的新能源汽車外，比亞迪涉及的產業(yè)還包括了太陽能電站、儲能電站、led照明、電動叉車，涵蓋新能源產生到使用的一條較為完整的產業(yè)鏈。在漸行漸近的新能源變革背景下，公司依賴領先的電池技術與制造能力，以新能源汽車為核心，加上協(xié)同效應良好的儲能電站和光伏，具備成為世界新能源巨頭的能力與機遇：1. 公司新能源產業(yè)戰(zhàn)略與世界趨勢

7、、國家政策方向高度吻合；2. 公司耕耘已久的新能源汽車行業(yè)終迎春天，公司成長引擎已馬力全開；3. 領先的電池技術與制造能力保障公司在新能源領域的優(yōu)勢地位，這不僅體現(xiàn)在新能源汽車中，也體現(xiàn)在能源互聯(lián)網的儲能業(yè)務中；圖 1： 比亞迪積極布局新能源產業(yè)鏈1.2多年堅守終迎新能源變革，汽車業(yè)務產業(yè)鏈擴張比亞迪被公眾熟知是其進入汽車行業(yè)之后，f3等熱銷傳統(tǒng)燃油車為公司貢獻了大量收入與利潤，但其2003年進入整車制造行業(yè)的初衷就是充分利用公司電池技術上的優(yōu)勢發(fā)展新能源車，公司在電動車上的布局經過十多年的蟄伏終于在2014年隨著行業(yè)爆發(fā)迎來豐收，公司成為我國新能源車市場目前的領軍企業(yè)。圖 2： 比亞迪自布局

8、電動車2014年，公司汽車板塊整體銷售收入270.89億元，占銷售總額41.6%。其中新能源車銷售收入73.28億元，占汽車板塊收入的27%，同比增長約6倍，成為公司所有業(yè)務板塊中增速最高的部分。公司新能源汽車銷量占全國新能源汽車銷量的27.9%，其中插電式混動這個細分市場中市占率達到49.6%。2015年，新能源汽車的高增速得到延續(xù)，前4個月，比亞迪旗下主要新能源汽車中，插電式混動車型秦的銷量同比增長172%，純電車型e6同比增長126%，電動大巴k9同比增長67%。1.3新能源汽車將會成為國家最重要的支柱產業(yè)汽車行業(yè)歷來是各國非常重視的支柱產業(yè)之一。作為高產值、高技術、多上游的耐用消費品，

9、整個產業(yè)鏈的產值巨大。2014年，不考慮上游零部件行業(yè)，僅汽車制造企業(yè)的主營業(yè)務收入合計達到6.67萬億，創(chuàng)造124萬就業(yè)。新能源化是我國汽車產業(yè)彎道超車的極佳機會。我國傳統(tǒng)的乘用車工業(yè)，由于技術落后、起步較晚，曾今的以市場換技術戰(zhàn)略也并未獲得成功，長期以來受到外資汽車巨頭壓制。但是在新能源汽車產業(yè)鏈中，我國已經在全產業(yè)鏈實現(xiàn)了突破（具體詳見我們在2014年7月28日發(fā)表的新能源汽車時代之中國突擊）。我國新能源汽車技術上的差距遠小于燃油車，因此在國家大力扶持下，我國新能源汽車產業(yè)發(fā)展具備天時之利。能源安全與環(huán)保壓力使新能源汽車成為未來必然選擇。我國能源需求量不斷提升但自給率低，石油長期大量依賴

10、進口，而消費結構中交通運輸消耗占比已接近40%。與此同時，美國頁巖氣革命使美國能源自給率不斷提升。2015年4月，我國石油進口達到每日740萬桶，超過了美國每日720萬桶的進口量，成為世界第一大石油進口國。從長遠來看，我國能源安全壓力不斷增加，而新能源車行業(yè)發(fā)展能夠從根本上緩解能源安全的壓力。同時，環(huán)保壓力已迫在眉睫。我國已經成為世界最大二氧化碳排放國，同時，霧霾已經嚴重影響人民生活水平以及我國國際聲譽。隨著我國以及世界對環(huán)保重視的不斷提升，新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油汽車是一種必然趨勢，也是我國政府必然扶持的方向。1.4扶持政策持續(xù)出臺，補貼不斷細化國家層次，新能源汽車的扶持政策層出不窮。在201

11、0至2015年期間，國家扶持政策已經覆蓋了從新能源汽車制造上游的電池到整車制造到下游銷售、運營等各個方面，并且政策細化程度不斷提升，可以看出國家對新能源汽車行業(yè)的重視程度。表格：國家扶持政策密集出臺時間政策內容2010.5財政部“節(jié)能產品惠民工程”節(jié)能汽車（1.6升及以下乘用車）推廣實施細則2010.9財政部、科技部、工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委開展私人購買新能源汽車補貼試點工作2010.10國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的決定新能源汽車產業(yè)被列為戰(zhàn)略性新興產業(yè)2011.3國家發(fā)改委產業(yè)結構調整指導目錄（2011年本）2011.10財政部關于進一步做好新能源汽車推廣應用工作的通知20

12、12.6國務院節(jié)能與新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020年）對符合要求的新能源車給予3或5倍計數(shù)的政策傾斜2013.3工業(yè)和信息化部、發(fā)展改革委、商務部、海關總署、質檢總局乘用車企業(yè)平均燃料消耗量核算辦法2014.1財政部、科技部、工信部、發(fā)改委關于支持沈陽、長春等城市或區(qū)域開展新能源汽車推廣應用工作的通知2014.7國務院國務院辦公廳關于加快新能源汽車推廣應用的指導意見2014.7國家發(fā)展改革委國家發(fā)展改革委關于電動汽車用電價格政策有關問題的通知對電動汽車充換電設施用電實行扶持性電價政策、對電動汽車充換電服務費實行政府指導價管理、將電動汽車充換電設施配套電網改造成本納入電網企業(yè)輸配電價

13、2014.7國家發(fā)改委國家發(fā)改委關于電動汽車用電價格政策有關問題的通知給予電動車用電傾斜2014.11財政部、科技部、工業(yè)和信息化部、發(fā)展改革委關于新能源汽車充電設施建設獎勵的通知對推廣新能源汽車充電設施的城市給予獎勵2015.1財政部、國家稅務總局關于對電池、涂料征收消費稅的通知鋰原電池、鋰離子蓄電池、太陽能電池、燃料電池和全釩液流電池免征消費稅2015.4財政部、科技部、工業(yè)和信息化部和發(fā)展改革委2016-2020年新能源汽車的補貼辦法明確新能源汽車購車補貼2015.5財政部關于完善城市公交車成品油價格補助政策加快新能源汽車推廣應用的通知新能源公交車獲得運營補貼，同時逐步減少燃油公交車油補

14、2015.5財政部、工信部、國稅總局關于節(jié)約能源使用新能源車船車船稅優(yōu)惠政策的通知新能源車船免征車船稅，節(jié)能車船減半征收車船稅2015.5國務院中國制造2025新能源汽車被認為重點發(fā)展領域地方層次，購車補貼與用車便利政策加碼。在多數(shù)限購的大中型城市，新能源車單獨搖號上牌解決了搖號的漫長等待，特別是上海原本競拍成本7,8萬元的車牌免費發(fā)放給新能源車非常具備吸引力。同時，以北京對新能源車不限行等政策為代表的用車便利政策也不斷被提出，隨著充電樁的普及，未來新能源汽車的用車環(huán)境將不斷得到改善。2.比亞迪競爭地位 2.1市場占有 人類要實現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展，必須從根本上回歸對人、對人身心健康的關注和重視

15、。減少化石能源污染，遏制二氧化碳過度排放，緩解氣候變暖，營造一個低碳、環(huán)保、舒適的生存環(huán)境將是整個人類社會未來15年甚至是長期努力的方向。我認為，發(fā)展新能源是最行之有效的解決方案，并日益成為全人類最迫切的需求。正如蓋茨先生在公開信所呼吁：“世界需要從現(xiàn)在開始、更加積極地行動起來，開發(fā)更加便宜、可以按需提供并且不會排放二氧化碳的能源?！弊鳛樾履茉搭I域的探索者，比亞迪有三大綠色夢想。我們自2002年開始就關注并發(fā)展新能源，希望通過對太陽能電站、儲能電站、電動車等一系列新能源技術和產品的開發(fā)應用，解決新能源從發(fā)電、儲電到用電的難題。隨著比亞迪新能源產品在世界各地的大規(guī)模示范推廣，“三大綠色夢想”已基

16、本得到普及，越來越多的企業(yè)開始參與到發(fā)展新能源的事業(yè)中來，越來越多的國家制定了針對新能源推廣應用的長遠規(guī)劃和刺激政策，全世界都開始重視和關注新能源的發(fā)展。我們在新能源領域已經有十多年的探索經驗，我們對未來15年世界新能源發(fā)展充滿信心并滿懷憧憬。我們預測，到2030年，世界上60%的傳統(tǒng)能源將被太陽能、風能等新能源替代；而新能源的大規(guī)模應用，也必將帶動儲能電站的大規(guī)模使用，尤其是建設快、轉換效率更高的分布式電池儲能將成為主流。同時，在汽車領域，電動車的占有率將達90%以上。2.2項目情況5日，汕尾市與比亞迪股份有限公司簽署合作框架協(xié)議，比亞迪將在汕尾投資建設新能源汽車產業(yè)基地等6個項目，項目總占

17、地約6.2平方公里，預計項目投產后年產值將達200億元。按照協(xié)議，比亞迪將在汕尾投資建設1個全亞洲最大的綜合性汽車試驗場，1個滿足5000輛純電動大巴配套的新能源汽車零部件生產基地，1個年產值近百億元的消費電子及零部件生產基地，1個集研究、開發(fā)、測試、培訓于一體的比亞迪研究院等項目比亞迪項目的落戶是汕尾市招商引資工作的里程碑，必將譜寫汕尾經濟發(fā)展新篇章，必將帶動上下游產業(yè)發(fā)展，從而撬動汕尾實體經濟快速發(fā)展。他表示，汕尾將珍惜這來之不易的機遇，全力推進項目快落地、快投產、快見效。同時將繼續(xù)加大力度，加快速度，著力抓好軟、硬環(huán)境建設，實現(xiàn)合作各方互利共贏、共同發(fā)展。投資汕尾、落戶汕尾是深圳、汕尾、

18、比亞迪三方合作共贏的重要舉措之一，比亞迪將積極與汕尾開展長期友好合作，以此次合作為契機，在汕尾落地生根，千方百計地把企業(yè)培植好、經營好，在增加就業(yè)、納稅方面釋放企業(yè)能量，為促進汕尾經濟發(fā)展做出積極貢獻。比亞迪將認真履行合作協(xié)議，加快推進項目前期工作。除此之外，今年9月底，比亞迪公司與汕尾市政府、省粵運交通公司簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，三方合作將比亞迪純電動出租車等新能源汽車以及成熟的市場化營運管理經驗引入汕尾，打造汕尾“綠色交通”名片，并爭取通過5年左右時間，投入純電動公交車3010輛，全面實現(xiàn)純電動公交車在汕尾市轄區(qū)全覆蓋。2.3技術水平 太陽能、儲能、電動汽車，這就是比亞迪堅持的三個夢想，王

19、傳?？谥械谋葋喌习l(fā)展至今一直在做偉大的事情。比亞迪將在2015年起迎來suv年，一系列suv車型將全面上市，并且也將從雙擎雙模時代的5.9秒跨入三擎四驅階段的4.9秒，并將在六擎四驅戰(zhàn)略中沖刺3.9秒。比亞迪逐漸完成發(fā)動機、自動變速箱等硬件以及軟件的技術積累。比亞迪的電和油都有軟件的高度控制、高度的技術整合，這是比亞迪這幾年儲備的技術，這些技術的高度集成，才能產生比亞迪的雙模車。比亞迪在新能源車模塊技術開發(fā)達到了一定的成績，據(jù)前不久，習近平還參觀比亞迪車廠表示對比亞迪的密切關注。3.主營業(yè)務收入成長性比亞迪的產品較為專一,而且分布地區(qū)廣,而整個行業(yè)的發(fā)展處于上升階段,所以收入的可塑性較大,有良

20、好的成長潛力.4. swot分析優(yōu)勢（strength）劣勢（weakness）1.先進的技術力量 2.產業(yè)鏈的多樣化與延伸 3.國家相關政策的扶持4.節(jié)能環(huán)保對環(huán)境有利 1.技術發(fā)展單一化 2.企業(yè)文化氛圍不活躍 3.高科技人才資源匱乏4.缺乏合適有力的營銷手段機會（opportunity）風險（threats）1. 新能源汽車行業(yè)總體發(fā)展前景良好2. 國外高新技術涌入國內3.國家制定行業(yè)規(guī)范，產業(yè)結構升級4.十二五規(guī)劃的有效實施 1.一系列調控政策的影響2.產業(yè)鏈不完善3.高新能源材料、高新技術匱乏 第三章 公司財務情況分析1主要財務指標 從上表可見，從2014年至2015年，經過審計的財

21、務報表的主要數(shù)據(jù)顯示，其經營成果發(fā)展得較為平穩(wěn)，接下來我們會從盈利能力、償債能力、運營能力和發(fā)展能力四個方面，對比亞迪在過去幾個季度財務數(shù)據(jù)進行分析。1.1盈利能力分析從表中可以大致看出，最近比亞迪盈利能力較強。結合主要財務指標中2012到2014年每年12月和2015年9月的凈利潤總額分別21,289.00、77,586.60、73,987.00、218,254.20，由此數(shù)據(jù)可以看出其盈利正在以一個相對比較穩(wěn)定的速度增長，2014年12月份有所下降，這主要是由于總收入的增長率的下降導致的。從上圖及上表表可以看出公司的凈資產收益率相對來說比較穩(wěn)定，總體的盈利能力較不錯。1.2償債能力分析從圖

22、中可以看出，公司的流動比率維持在0.79左右，而資產負債率一直穩(wěn)定在68%左右，長期負債比率也較小公司總體的償債能力非常優(yōu)秀，債務安全。但這在另一個方面則體現(xiàn)了公司的杠桿運用較小，而這與行業(yè)整體的情況相關。1.3營運能力分析公司的存貨周轉率和總資產周轉率從2014年第一季度到第四季度逐步上升。 應收賬款周轉率從2014年開始隨季度逐漸上升。存貨的周轉率從2014年第一季度到第四季度從1.17上升到5.43次。而流動資產、固定資產和總資產也都有小幅度上升趨勢，?？傮w而言，其各項周轉率較為安全，公司的營運能力非常出色。1.4發(fā)展能力分析 從預測折線圖來看每股收益上升 凈利潤增長率2016年預測為3

23、4.80%，市盈率2015年結束后將65.63%，而到2016年為49.02%，總體來說是保持穩(wěn)定的。所以公司總體來說具備穩(wěn)定的發(fā)展前景。2.財務指標分析總結 從以上盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力的分析中可以發(fā)現(xiàn)，公司運用非常保守的財務杠桿，處于一個穩(wěn)定的發(fā)展期之中，營運及盈利能力非常穩(wěn)定，但發(fā)展能力指標放緩的趨勢則體現(xiàn)了公司在未來可能面臨更為嚴峻的環(huán)境，需要更多的創(chuàng)新及新業(yè)務使得其發(fā)展得更好。第四章 公司未來發(fā)展狀況分析1.積極布局新能源汽車領域,鞏固行業(yè)領軍地位:2014年中國新能源汽車累計銷售7.48萬輛,同比增長323.8%。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù),比亞迪2014年在新能源汽車領域的

24、市場份額達27.9%,在插電式混合動力市場份額更高達49.6%,于業(yè)內遙遙領先,穩(wěn)占市場領導者地位。我們根據(jù)比亞迪動力鋰電池產能布局、擴產進度、車型細分、產業(yè)鏈供需關系和基礎設施建設進度綜合分析,預計2015年比亞迪的電動汽車的銷量將超6.5萬輛,未來五年內比亞迪在電動乘用車領域將會有50%的年均復合增速。同時,隨著電動車快速推廣與應用,其商用車與特種專用車也會快速增長。此外,比亞迪積極推進海外市場的應用和推廣,已經成為在國際代表中國新能源汽車發(fā)展的名片,海外市場份額將會高速增長,成為重要的盈利點。新能源汽車產業(yè)是公司二次騰飛的基石,將領銜比亞迪“三大綠色夢想”。2.打造全球新能源標桿車企:

25、深耕核心技術+全球精密布局+力推重磅車型,打造全球新能源標桿車企:比亞迪作為行業(yè)技術研發(fā)和商業(yè)推廣的先行者,憑借領先的技術優(yōu)勢和性能優(yōu)越的產品,繼續(xù)鞏固新能源汽車行業(yè)的領導地位。在技術層面上,掌握新能源汽車電池、電機、電控的三大核心技術,并將通過【542戰(zhàn)略】,鞏固技術領先優(yōu)勢和市場領導地位。在布局規(guī)劃上啟動【7+4】布局,將新能源車型覆蓋七個主要目標市場及四個特種車市場,實現(xiàn)對交通運輸工具的全面覆蓋。w在車型推廣上,憑借自主品牌在suv 市場的突破性契機,將新能源汽車從轎車拓展至suv 車型,豐富產品類型,包括全球首款三擎四驅雙模suv【唐】、中型雙模suv 和緊湊型雙模suv 等車型,以及

26、雙模mpv 和純電動版秦等。預計新產品的推出將進一步提升新能源汽車銷量,改善產品組合,擴大規(guī)模效應,進一步推動新能源汽車收入和盈利水平的提升。3.全球最大動力電池工廠呼之欲出,成本優(yōu)勢顯著:從行業(yè)層面上看,動力電池將隨新能源車的推廣而呈現(xiàn)爆發(fā)之勢,預計2015年的動力鋰電池需求高達12.5gwh, 同比增速超150%。就公司而言,2014年比亞迪雖然在動力產能、產量、營收穩(wěn)居全國首位,然而受制于電池產能,比亞迪積壓了大量尚未交付的新能源汽車訂單。為了應對市場旺盛需求,比亞迪竭力擴產動力電池產能,預計2015年底建成產能將達10gwh 全球最大的動力電池工廠,全年產量高達5gwh。從成本方面來看

27、,我們預計未來5年內動力電池價格的年均降幅為1015%;而比亞迪憑借領先的資源垂直整合+技術優(yōu)勢+性能優(yōu)越的產品+規(guī)模化作業(yè),其成本大大低于行業(yè)平均水平,即使將來補貼政策退出,比亞迪仍有顯著成本優(yōu)勢與盈利空間。4.助推傳統(tǒng)汽車強勁復蘇:智能戰(zhàn)略+傳統(tǒng)汽車/it 協(xié)同優(yōu)勢+加碼新車型,助推傳統(tǒng)汽車強勁復蘇:傳統(tǒng)燃油汽車受到政策變化及激烈的市場競爭影響,價格和銷量均受壓,2014年銷量同比下降約21.33%至約37萬輛。為應對上述不利因素,公司布局傳統(tǒng)汽車向智能汽車的演變,從智能車聯(lián)、智能駕駛、智能安全三個方面全面滿足用戶需求、提升駕乘體驗,為消費者帶來便利、舒適、安全的用車生活。除已經上市的全球領先的搭載智能平臺的a+級轎車g5與高端su