1、.,1,框架,ARCH類模型綜述,ARCH/GARCH模型在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的應(yīng)用,案例分析,SV類模型概述,小結(jié),.,2,SV模型綜述目錄,簡要介紹ARCH類模型的發(fā)展,闡述SV模型的發(fā)展,SV模型的估計(jì),.,3,針對股票市場波動(dòng)性表現(xiàn)出的時(shí)變特點(diǎn)與“集聚效應(yīng)(clustering effect)”，Engle、Bollerslev等提出了ARCH類模型。ARCH類模型采用時(shí)變的條件方差來捕捉價(jià)格波動(dòng)的時(shí)變性和序列相關(guān)性，但由于ARCH模型將條件方差定義為過去觀測值的平方項(xiàng)和前期條件方差的確定性函數(shù)，條件方差的估計(jì)與過去觀測值直接相關(guān)，因此當(dāng)存在異常觀測值時(shí)，估計(jì)的波動(dòng)性序列不是很穩(wěn)定。另外，AR

2、CH模型對于長期波動(dòng)性的預(yù)測能力較差。,簡要介紹ARCH類模型的發(fā)展,.,4,基于ARCH類模型的缺點(diǎn)，一些學(xué)者提出了隨機(jī)波動(dòng)性模型（SV）。SV模型最早由Clark于1973年在Econometrica期刊上發(fā)表提出，他把美國博克納的服從隨機(jī)過程的概念應(yīng)用于投機(jī)價(jià)格序列的研究模型當(dāng)中，介紹了物價(jià)變化研究中的一種通用有限方差分布類，詳細(xì)介紹了其中的一種標(biāo)準(zhǔn)對數(shù)正態(tài)分布，并與以前使用的分布進(jìn)行測試比較。通過離散的貝葉斯檢驗(yàn)和K-B檢驗(yàn)結(jié)果表明，基于有限方差分布的隨機(jī)過程比穩(wěn)定過程能夠更好地描述棉花期貨價(jià)格的變化。它在文章中提出了一個(gè)描述對股票發(fā)行價(jià)格變化的滿足獨(dú)立同分布的混合模型。,闡述SV模型

3、的發(fā)展,.,5,難于觀察到的某種信息流(數(shù)據(jù)序列)在Clark提出的模型上產(chǎn)生了一些隨機(jī)量，隨后的一些研究者，Tauchen和Pitts(1983)，Gallant, Hsieh和Tauchen(1991)注意到了如果這些信息流是自相關(guān)的，那么具有時(shí)變和自相關(guān)條件方差特性的隨機(jī)波動(dòng)模型可能更適合于價(jià)格變化序列預(yù)測方面的研究。一些研究者(Hull and White 1987; Melino and Turnbull 1990; Wiggins 1987)也把隨機(jī)波動(dòng)模型在擴(kuò)散過程中采用離散逼近的方法應(yīng)用于具有連續(xù)時(shí)間特性的資產(chǎn)定價(jià)中。,闡述SV模型的發(fā)展,.,6,Stephen J. Tayl

4、or 于1993在Mathematical Finance期刊上介紹了一種基于離散時(shí)間逼近的SV模型，并與當(dāng)時(shí)在資產(chǎn)波動(dòng)性研究中占主導(dǎo)地位的ARCH模型進(jìn)行了比較分析，發(fā)現(xiàn)這些波動(dòng)模型有許多相似之處，只是這些模型在價(jià)格信息波動(dòng)和隨后的信息量對價(jià)格的影響方面做了不同的假設(shè)。 Jacquier E, PolsonN G和Rossi P E.于1994年在Journal of Business , 2004. 15 黃大海, 鄭丕諤. SV-m models-based study on relationship between expected stock returns and volatili

5、tyJ. 管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2005(05). 16 黃杰偉, 謝赤. 馬爾可夫結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換隨機(jī)波動(dòng)模型及其應(yīng)用研究J. 湖南商學(xué)院學(xué)報(bào). 2005(04). 17 吳啟權(quán), 王春峰, 房振明, et al. A Research on Time-varying Parameters of SV Model and the Policy Effects of Chinese Stock MarketJ. 北京理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2006(03). 18 邱崇洋, 劉繼春, 陳永娟. MCMC Algorithm for Stochastic Volatility Models with A

6、RMA(1,1) Conditional Heteroskedasticity and Correlated ErrorsJ. 數(shù)學(xué)研究. 2006(04). 19 潘中岐. 擴(kuò)展SV模型與股票指數(shù)期貨定價(jià)D. 華東師范大學(xué);, 2006. 20 胡素華. 連續(xù)時(shí)間資產(chǎn)收益模型的貝葉斯分析D. 天津大學(xué);, 2006.,參考文獻(xiàn),.,18,References: 21 孟利鋒, 張世英. The Estimation of Continuous Time Stochastic Volatility (SV) model and its application in the analysis o

7、f financial riskJ. 金融理論與實(shí)踐. 2008(09). 22 孟利鋒, 張世英. Nonlinear Stochastic Volatility Model with Leverage Effect and its ApplicationJ. 系統(tǒng)管理學(xué)報(bào). 2009(01). 23 邱冬陽, 王濤, 許雄奇. Stochastic Volatility in Financial Markets: A Literature ReviewJ. 西南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2009(04).,參考文獻(xiàn),.,19,小結(jié),查看了大量的相關(guān)文獻(xiàn)資料； 學(xué)習(xí)了Eviews軟件的相關(guān)操作； 小組討論相互啟發(fā)、相互促進(jìn)；,.,20,小結(jié),對條件異方差模型做了一個(gè)比較系統(tǒng)的綜述； 較為詳細(xì)的講解了ARCH/GARCH模型的應(yīng)用；