1、洋河酒廠財務(wù)分析與評價,20119330013 胡曉寧,在經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜、競爭日趨激烈的條件下，投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者要做出正確的決策離不開企業(yè)財務(wù)分析。本文從各個方面分析了洋河酒廠股份有限公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營績效，并在對其進(jìn)行綜合評價的基礎(chǔ)上針對性地提出了相應(yīng)的改進(jìn)措施，為企業(yè)的投資者、債權(quán)者、經(jīng)營者及其他關(guān)系企業(yè)的組織和個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來，做出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)。,洋河酒廠的財務(wù)分析,洋河酒廠股份有限公司財務(wù)基本狀況（貨幣：人民幣）2010年流動資產(chǎn)362947.3萬元，固定資產(chǎn)254908.7萬元，固定資產(chǎn)所占比例很大。洋河酒廠股份有限公司近3年多的

2、時間，產(chǎn)品營業(yè)收入發(fā)生較大變化。2008年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入432580.9萬元，凈利潤126522.1萬元。2009年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入440730.4萬元，凈利潤105628.7萬元。2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入398333.2萬元，凈利潤90075.6萬元?？煽闯鲅蠛泳茝S股份有限公司的2010年經(jīng)營業(yè)績自2008年以來有所下降，2010年?duì)I業(yè)收入較2009年減少約12%，2009年?duì)I業(yè)收入較2008年增加約2%。由于2009年的全球金融危機(jī)，導(dǎo)致公司各方面的銷售和發(fā)展都受到了一定的影響，商品市場的不景氣和狀態(tài)持續(xù)低迷。,2.1短期償債能力的分析 短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度

3、，它體現(xiàn)在資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和債務(wù)多少的相互關(guān)系上。其衡量指標(biāo)主要有流動比率和速動比率兩項(xiàng)。 2.1.1流動比率 表明流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用以償還流動負(fù)債的能力，計算公式為： 流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債 流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，一般表明償還短期能力強(qiáng)，流動比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越大，表明企業(yè)有足夠變現(xiàn)的資產(chǎn)用于償債，但是，并不是流動比率越高越好。因?yàn)椋嚷侍蟊砻髁鲃淤Y產(chǎn)占用較多，會影響經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力；如果比率過低，又說明償債能力較差。所以，一般認(rèn)為，合理的最低流動比率是2。這是因?yàn)?，處在流動資產(chǎn)中，變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性大動流

4、動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，企業(yè)的償債能力才會有保證。,洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的流動比率為5.42 2009年的流動比率為5.34 2010年的流動比率為4.39 流動比率由2008年的5.42降低至2010年的4.39. 一般認(rèn)為，合理的最低流動比率是2，超過2過多表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本。所以雖然公司的流動比率在下降，但其更接近正常值，說明公司的流動比率趨于合理。,2.1.2速動比率 速動比率用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負(fù)債的能力。計算公式為： 速動比率=（流動資產(chǎn)一存貨）流動負(fù)債 一般認(rèn)為，速動比率為1或稍大一點(diǎn)為好

5、，低于1的速動比率認(rèn)為是短期償債能力偏低，但也不能一概而論，還要結(jié)合其他有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行具體分析。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的速動比率為4.79 2009年的速動比率為4.72 2010年的速動比率為3.93 公司的速動比率由2008年的4.79降低至2010年的3.93，一般認(rèn)為，速動比率為1或稍大一點(diǎn)為好，過高會因企業(yè)現(xiàn)金和應(yīng)收賬款占用過大而增加企業(yè)的機(jī)會成本。所以雖然公司償還債務(wù)的安全性降低了，但是卻大大降低了企業(yè)的機(jī)會成本。,2.2長期償債能力的分析 分析企業(yè)的長期償債能力，主要是為了確定企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。主要衡量指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障

6、倍數(shù)。 2.2.1資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率表明在企業(yè)的資產(chǎn)總額中，負(fù)債總額占多大比重。該指標(biāo)用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。其計算公式為： 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額 這一比率不宜過大，因?yàn)檫^大則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)資金實(shí)力不強(qiáng)，不僅對債權(quán)人不利，而且企業(yè)也有瀕臨倒閉的危險。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的資產(chǎn)負(fù)債率為14.11% 2009年的資產(chǎn)負(fù)債率為16.44% 2010年的資產(chǎn)負(fù)債率為17.39% 公司的資產(chǎn)負(fù)債率雖然呈逐年上升趨勢，表明公司的長期償債能力在降低。國際上通常認(rèn)為該指標(biāo)等于60%較為適當(dāng)，企業(yè)該項(xiàng)

7、指標(biāo)過小，并且始終都保持在小于20%的范圍內(nèi)，表明企業(yè)長期償債能力很強(qiáng)和債務(wù)負(fù)擔(dān)很輕，同時也反映了企業(yè)對財務(wù)杠桿的利用還不夠。,2.2.2產(chǎn)權(quán)比率 也稱資本負(fù)債率，是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，反映企業(yè)所有者對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，計算公式為： 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益 比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的產(chǎn)權(quán)比率為16.43% 2009年的產(chǎn)權(quán)比率為19.67% 2010年的產(chǎn)權(quán)比率為21.04% 產(chǎn)權(quán)比率自2008以來有小幅度的上升，但仍然很低，說明了

8、企業(yè)的長期償債能力較強(qiáng)，負(fù)債程度低。債權(quán)人的權(quán)益保障程度高，但企業(yè)負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)很小。公司要想充分利用財務(wù)杠桿，提高凈資產(chǎn)收益率，必須適當(dāng)提高產(chǎn)權(quán)比率。,2.2.3利息保障倍數(shù) 也稱已獲利息倍數(shù)，計算公式為： 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤債務(wù)利息 該指標(biāo)反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的利息保障倍數(shù)為116.61% 2009年的利息保障倍數(shù)為118.09% 2010年的利息保障倍數(shù)為120.37% 利息保障倍數(shù)自2008以來有小幅度的上升，但仍然很低，說明了企業(yè)的長期償債能力較強(qiáng)，負(fù)債程度低。債權(quán)人的權(quán)益保障程度高，但企業(yè)負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)

9、很小。公司要想充分利用財務(wù)杠桿，提高凈資產(chǎn)收益率，必須適當(dāng)提高利息保障倍數(shù)。,2.3營運(yùn)能力的分析 營運(yùn)能力是指企業(yè)通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用的大小，主要衡量指標(biāo)有營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。,2.3.1營業(yè)周期 營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這一段時間，其計算公式為： 營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快，營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的營業(yè)周期為147天 2009年的營業(yè)周期為139天 2010年的營業(yè)周

10、期為141天 公司營業(yè)周期很短，并且2010年的營業(yè)周期較2008年縮短了6天，說明公司利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率很好，并且向較好的勢頭發(fā)展。,2.3.2存貨周轉(zhuǎn)率 此指標(biāo)用以測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，其計算公式為： 存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本存貨平均余額 一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，每周期一次所需天數(shù)越少，說明經(jīng)營效率越高，庫存存貨適度，如過低，則說明采購過量或存貨積壓，要及時采取措施。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的存貨周轉(zhuǎn)率為10.5 2009年的存貨周轉(zhuǎn)率為10.37 2010年的存貨周轉(zhuǎn)率為9.2 存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度有所提高，存貨的變現(xiàn)速度變慢了。,2

11、.3.3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用以衡量企業(yè)應(yīng)收賬款的流動程度，其計算公式為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均余額 該指標(biāo)反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。一般認(rèn)為，越高越好，因?yàn)樗砻魇召~速度快，資金占用小，壞賬損失可以減少，流動性高，償債能力強(qiáng)，收賬費(fèi)用可能相應(yīng)地減少。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.25 2009年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.52 2010年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.61 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低，說明公司收賬速度加快，資金占用小，壞賬損失可以減少，流動性高，償債能力強(qiáng)，收賬費(fèi)用可能相應(yīng)地減少。,2.3.4流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

12、 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均流動資產(chǎn) 該指標(biāo)反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.16 2009年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.15 2010年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.10 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，說明公司的流動資產(chǎn)的利用效率在下降。,2.3.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均資產(chǎn)總額 該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，說明銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額

13、的增加。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.72 2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.68 2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.58 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年下降的趨勢，說明公司的全部資產(chǎn)的使用效率在降低。,2.4盈利能力的分析 盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。對于投資人來說，不僅他們的股息是從盈利中支付的，而且盈利增長能使股票價格上升，在轉(zhuǎn)讓股票時還可獲得收益。對于債權(quán)人來說，利潤是企業(yè)用于償還債務(wù)的重要來源。對于企業(yè)經(jīng)營者來講，盈利水平的高低是衡量他們業(yè)績和管理效能優(yōu)劣的最重要指標(biāo)，同時，企業(yè)員工也會因企業(yè)利潤水平高、集體福利設(shè)施有較大改善而獲得更多的實(shí)惠?？傊磺信c企業(yè)有關(guān)

14、的人，都關(guān)心企業(yè)的盈利能力并希望它不斷提高。反映企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報酬率等。,2.4.1銷售凈利率 銷售凈利率=凈利潤銷售收入 該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。通過分析該指標(biāo)的升降變動，可以使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的銷售凈利率為29.25% 2009年的銷售凈利率為23.99% 2010年的銷售凈利率為22.61% 銷售凈利率在下降，說明公司的銷售收入獲取的能力在下降。,2.4.2銷售毛利率 銷售毛利率=毛利額銷售收入 該指標(biāo)表示每一元

15、銷售收入扣除銷售成本后，還剩多少可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的銷售毛利率為59.22% 2009年的銷售毛利率為54.05% 2010年的銷售毛利率為55.29% 2009年銷售毛利率從2008年的59.22%下降到54.05%，但2010年銷售毛利率又上升到59.22%，這說明公司2009年的營業(yè)收入增長率（負(fù)增長）低于營業(yè)成本的增長率（正增長），2010年的營業(yè)收入增長率（負(fù)增長）略高于營業(yè)成本的增長率（正增長）。,2.4.3資產(chǎn)凈利率 資產(chǎn)凈利率=凈利潤平均資產(chǎn)總額 該指標(biāo)反映了企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反?？梢岳觅Y產(chǎn)凈利率來分析企業(yè)經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。 洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)： 2008年的資產(chǎn)凈利率為15.67% 2009年的資產(chǎn)凈利率為14.02% 2010年的資產(chǎn)凈利率為13.07% 資產(chǎn)凈利率下降，說明公司的資產(chǎn)的利用效率降低，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面需要改進(jìn)。,2.4.4凈值報酬率 凈值報酬率=利潤/所有者權(quán)益總額 凈值報酬率也稱所有者權(quán)益報酬率，是公司財務(wù)管理最