1、,N.格里高利曼昆,5,基本金融工具,金融學(xué)研究人們?nèi)绾卧谀骋粫r期內(nèi)配置資源和應(yīng)對風(fēng)險時作出決策的學(xué)科,問題：假設(shè)某個人今天給你100美元或者10年后給你100美元，你將選擇哪一個呢？,問題：假設(shè)某個人今天給你100美元或者10年后給你200美元，你將選擇哪一個呢？,一、現(xiàn)值：衡量貨幣的時間價值,現(xiàn)值用現(xiàn)行利率帶來一定量未來貨幣所需要的現(xiàn)在貨幣量。終值在現(xiàn)行利率既定時，現(xiàn)在貨幣量將帶來的未來貨幣量。復(fù)利貨幣量的累積，即賺得的利息仍留在賬戶上以賺取未來更多的利息。,一、現(xiàn)值：衡量貨幣的時間價值,以此類推，r表示利率、R0表示本金，R1,R2,Rn第1，2，n年本利和，則有：R1=R0(1+r)R

2、2=R0(1+r)2Rn=R0(1+r)n,如果本金$100，年利率5%，則有第一年本利和：100(1+5%)1=$105第二年本利和：105（1+5%）=100(1+5%)2=$110.25第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.76,計算現(xiàn)時金錢未來價值過程,今天的100元五年后價值幾何？,一、現(xiàn)值：衡量貨幣的時間價值,假設(shè)本利和已知，求本金,第一年的本利和為103,?(本金)（13%）=103,第二年的本利和為106.09,?(本金)（13%）2=106.09,第n年的R的現(xiàn)值,現(xiàn)值,現(xiàn)值,現(xiàn)值（PresentValue）是在給定的利率水平下，未來的資金折

3、現(xiàn)到現(xiàn)在時刻的價值，是資金時間價值的逆過程。,如果利率是r，則N年后收到的貨幣量X的現(xiàn)值是：X/(1+r)N因為存在賺取利率的可能性，所以X的現(xiàn)值低于X。計算一筆未來貨幣量的現(xiàn)值的過程被稱為貼現(xiàn)。,一、現(xiàn)值：衡量貨幣的時間價值,一個預(yù)期長期實際利率為3%的廠商正在考慮一個投資項目清單，每個項目都需要花費100萬美元，這些項目在回收期長短和回收數(shù)量上不同，第一個項目將在兩年內(nèi)回收120美元；第二個項目將在三年內(nèi)回收125萬美元；第三個項目將在四年內(nèi)回收130萬美元。哪個項目值得投資？,第一個項目的現(xiàn)值：,大于100萬元，值得投資,同理可以計算第二和第三個項目的現(xiàn)值,現(xiàn)值=X/(1+r)N,參考資

4、料:70法則,根據(jù)70規(guī)則，如果某個變量每年按x%增長，那么，在將近70/x年以后，該變量翻一番。,二、風(fēng)險管理,（一）風(fēng)險厭惡如果一個人表現(xiàn)出不喜歡不確定性，就稱這個人為風(fēng)險厭惡者。個人可以選擇以下任何一種方式降低風(fēng)險:購買保險多元化接受低投資回報率,圖1.風(fēng)險厭惡,財富,0,效用,現(xiàn)期財富,Copyright2004South-Western,（二）保險市場,對付風(fēng)險的一種方法是購買保險保險合約的一般特點是，面臨風(fēng)險的人向保險公司支付一筆保險費，作為回報，保險公司同意接受所有或部分風(fēng)險。,保險的作用困擾保險市場的兩個問題,（三）公司特有風(fēng)險的多元化,多元化通過用大量不相關(guān)小風(fēng)險代替一種風(fēng)險

5、來減少風(fēng)險。公司特有風(fēng)險只影響一個公司的風(fēng)險。市場風(fēng)險影響股票市場上所有公司的風(fēng)險多元化不能消除市場風(fēng)險,圖2.多元化,有價證券組合中股票的數(shù)量,(風(fēng)險大),(風(fēng)險小),0,1,4,6,8,10,20,40,風(fēng)險(有價證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差),30,Copyright2004South-Western,（三）公司特有風(fēng)險的多元化,人們可以通過接受低回報率來降低風(fēng)險,風(fēng)險（標(biāo)準(zhǔn)差）,0,5,10,15,20,8.3,3.1,收益（每年百分比）,Copyright2004South-Western,（四）風(fēng)險與收益權(quán)衡取舍,圖3.風(fēng)險與收益權(quán)衡取舍,三、資產(chǎn)評價,（一）基本面分析研究一家公司的會計報表與未來前景以決定其價值。人們可以通過基本分析試圖發(fā)現(xiàn)某一股票是否被低估、高估還是公正的估價?；痉治龅哪康木褪琴徺I被低估的股票。,（二）有效市場假說,有效市場假說認(rèn)為資產(chǎn)價格反映了一種資產(chǎn)所有