1、第十五章 流動負債,第一節(jié) 自發(fā)性融資 自發(fā)性融資是公司在其經(jīng)營周期內(nèi)，通過商業(yè)信用自動形成的融資方式。 公司可以利用應付款周期、應收款周期和預收款周期進行自發(fā)性融資。,第一節(jié) 自發(fā)性融資,應付款融資 公司的應付款是公司賒銷原材料等商品和事先使用勞務服務等形成的債務，它是在公司經(jīng)營周期內(nèi)由對方提供商業(yè)信用而自發(fā)形成的短期融資。包括公司的應付賬款、應付工資、應交稅金及其它應付款等。 公司在利用應付款融資時，要在詳細分析對方信用條件的基礎上，根據(jù)融資成本進行決策。,第一節(jié) 自發(fā)性融資,對方提供的信用條件“r/t，N/T”賒購金額為C的材料 放棄折扣的機會成本 如果公司其它融資成本低于 ，則應享受現(xiàn)

2、金折扣； 如果公司其它投資項目收益率高于 ，則應放棄現(xiàn)金折扣。,第一節(jié) 自發(fā)性融資,應收款融資包括： 1. 應收賬款抵押是指公司以代表應收賬款的銷貨發(fā)票為擔保，向金融機構等貸款人融得短期資金的方法。這里貸款人有權按期收回應收賬款，而在債務人拒付應收賬款時，貸款人還有權對借款公司行使追索權。 2. 應收賬款讓售是指持有應收賬款的公司將應收賬款出售給購買者，這里應收賬款購買者有權按期收回應收賬款，但在債務人拒付應收賬款時，無權對應收賬款出售者行使追索權。 預收款融資是公司在交付貨物之前向買方預先收取部分或全部貨款的信用形式所形成的融資，它一般用于供不應求的商品銷售和生產(chǎn)周期長、資金需用量大的產(chǎn)品銷

3、售。,第二節(jié) 銀行短期貸款,銀行短期貸款的種類 信用貸款 信用貸款又稱為無擔保貸款，是指僅憑借款人自身的信用而無需保證人保證或財產(chǎn)抵押的貸款。貸款人向公司提供信用貸款通常擬定以下三方面信用條件： 信用額度是銀行與借款人之間正式或非正式的協(xié)議，它規(guī)定了在未來一段時間里銀行可以向借款人提供無擔保貸款的最高限額。信用額度的有效期一般為一年，根據(jù)情況也可追期一年。,第二節(jié) 銀行短期貸款,2.周轉(zhuǎn)信用協(xié)定是指銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定，在協(xié)定的有效期內(nèi)和最高限額內(nèi)，銀行必須滿足公司隨時提出的借款要求，公司享受周轉(zhuǎn)信用協(xié)定時，除了要支付已貸款的利息外，還要就最高限額未使用部分支

4、付給銀行一筆承諾費用，承諾費用等于規(guī)定的承諾費用率與未使用額度的乘積。 3.補償性余額是銀行要求借款公司按貸款限額或?qū)嶋H借款額的規(guī)定比例（一般在1020%）在銀行賬戶中保持的最低存款余額。由于補償性貸款余額的存在提高了公司借款的實際利率 。,第二節(jié) 銀行短期貸款, 擔保貸款 擔保貸款是指有一定保證人作保證或利用一定的財務作抵押或質(zhì)押而取得借款。主要有三種形式： 保證借款：以第三人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔一般保證責任或連帶責任而取得的借款。 抵押借款：以借款人或第三人的財產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。 質(zhì)押借款：以借款人或第三人的動產(chǎn)或權利作為質(zhì)押物而取得的借款。 擔保品一般有應收賬款

5、、應收票據(jù)、存貨、股票、債券等。擔保借款額通常在擔保品面值的3090%。 本票 本票是借款人簽發(fā)的，交給銀行表明在一定時期償還貸款的票據(jù)，上面記錄著貸款額、貸款利率、貸款償還方式、擔保品和銀行與借款人共同認定的其它條件。,第二節(jié) 銀行短期貸款,銀行短期貸款的成本 單利計算法 大多數(shù)銀行貸款的利息采用單利計算、到期一次性交付利息的方法，這時借款人的實際付出利率為 實際付出利率=利息費用/借款人實際收到的貸款數(shù) 在銀行沒有補償性余額要求時，實際付出利率即貸款規(guī)定的名義利率，而當銀行有補償性余額要求時，實際付出利率為 實際付出利率=,第二節(jié) 銀行短期貸款, 貼現(xiàn)利率計算法 貼現(xiàn)利率計算法是借款人取得

6、借款時，已從中扣除了利息，因此借款到期時只要償還本金即可。其計算公式為 實際支付利率= 貼現(xiàn)利率貸款的貼現(xiàn)期越長，實際支付的利率比名義利率高的越多。 當銀行有補償性余額要求時，會使貼現(xiàn)率貸款的實際支付利率提高為 實際支付利率 =,第二節(jié) 銀行短期貸款, 加息利率計算法 加息利率計算法是銀行發(fā)行分期等額償還本息的貸款，仍按借款總額及名義利息計息。這時由于借款人分期償還了本息，實際使用的借款額相當于借款總額的一半，因此實際支付的利率將提高1倍，其計算公式為 實際支付利率=,第三節(jié) 貨幣市場短期融資工具,商業(yè)匯票與銀行承兌匯票 商業(yè)匯票是在產(chǎn)品銷售中使用的一種信用工具。 銀行承兌匯票是由銀行承諾還款

7、的匯票。 短期融資券又稱為商業(yè)票據(jù)、商業(yè)證券，它是由大型公司或金融類公司發(fā)行的短期無擔保本票，是一種短期融資工具。短期融資券期限比較短，而且其面值一般比較高，利率通常低于銀行貸款利率1-2個百分點。 短期融資券經(jīng)常成為共同基金、養(yǎng)老基金、銀行、保險公司等機構的投資對象，而作為籌資工具常為公司籌集短期的季節(jié)性資金和營運資金，以及作為過渡性融資手段。,第三節(jié) 貨幣市場短期融資工回購協(xié)議,回購協(xié)議 回購協(xié)議是指由證券商向某一投資者出售證券，并約定在未來某一確定時間用特定價格購回這種證券，它實質(zhì)上是以證券作抵押的借款行為，其回購價與出售價之差即為投資者的收益。 其它貨幣市場工具 短期國庫券：是指由政府

8、財政償還的期限不超過一年的純貼現(xiàn)債券，其流動性較強。 大額可轉(zhuǎn)讓存單：是指存款者從銀行取得的存款憑證，存單的利率一般比國庫券高。 此外還有歐洲美元存單，短期免稅證券等。,第四節(jié) 短期融資策略,公司在短期融資策略分析中有兩部分主要問題，即公司在流動資產(chǎn)上的投資規(guī)模和流動資產(chǎn)的融資結構問題。 流動資產(chǎn)投資策略 公司在流動資產(chǎn)上的投資規(guī)模一般用流動資產(chǎn)投資與銷售額的比來衡量。公司在流動資產(chǎn)上的投資策略可分為三種類型： 穩(wěn)健型投資策略：保持流動資產(chǎn)投資與銷售額較高比率，使缺貨成本下降，但可能形成因流動資產(chǎn)過多而置存成本上升。 激進型投資策略：限制流動資產(chǎn)投資使其與銷售額的比保持低水平，利用流動資產(chǎn)投資而使置存成本下降，但有可能形成流動資產(chǎn)不足而使缺貨成本上升。,第四節(jié) 短期融資策略,適中的投資策略：適當?shù)匕才帕鲃淤Y產(chǎn)投資規(guī)模，使缺貨成本和置存成本之和達最低。,第四節(jié) 短期融資策略,流動資產(chǎn)融資策略 流動資產(chǎn)融資策略是指公司如何安排所需流動資產(chǎn)的籌資。 在流動資產(chǎn)中有一部分是長期循環(huán)使用的，稱為長期流動資產(chǎn)。 在季節(jié)性流動資產(chǎn)融資策略上的不同形成了兩種不同的流動資產(chǎn)融資策略： 穩(wěn)健型融資策略 激進型融資策略,第四節(jié) 短期融資策略,穩(wěn)健型融資策略：用長期融資解決所有資產(chǎn)（包括固定