1、證券投資分析之 宏觀經濟因素、產業(yè)因素及公司因素,影響股價的因素,宏觀經濟因素分析 影響經濟變動的因素,國民生產總值(Gross national product, GNP) 衡量經濟變動的一個重要指標，衡量一國經濟體系的財貨與勞務生產金額。 影響GNP的因素 = 影響經濟活動的因素 勞動僱用的預期成長情形 平均工時的預期變化情形 平均每工時勞利產出，即勞力生產力的預期情形 物價水平的變化情形,國內生產總值(GDP)衡量方式,GDP =GNP -本國國民或要素在國外從事生產的報酬 +外國國民或要素在本國從事生產的報酬,國民所得的衡量方式,GNP： 1)整個經濟體系全體國民(國界區(qū)分) 2)某一

2、特定期間(flow) 3)市場價格：a.依貨幣單位計價 b.容易取得市場價格 c.必須透過市場交易 4)最終使用的商品與勞務,宏觀經濟因素分析景氣循環(huán),預測景氣循環(huán)的週期性 景氣循環(huán)包括“擴張期” 與“收縮期”,景氣循環(huán)階段,總體經濟因素分析 經濟指標與景氣燈號,經濟指標分類 領先指標綜合指數(Leading Index) 同步指標綜合指數(Coincident Index) 落後指標綜合指數(Lagging Index),領先指標、同時指標、及景氣對策燈號的各項構成指標,一是先行指標，主要有貨幣供應量、股票價格指數等。這類指標可以對將來的經濟狀況提供預示性的資訊。 二是同步指標，主要包括失業(yè)

3、率，國民生產總值等。通過這類指標算出的國民經濟轉捩點大致與總的經濟活動的轉變時間同時發(fā)生。 三是滯後指標，主要有銀行短期商業(yè)貸款利率、工商業(yè)未還貸款等。這些指標反映出的國民經濟的轉捩點一般要比實際經濟活動晚半年。 此外，在進行宏觀經濟分析時經常使用國內生產總值、國民生產總值、國民收入、個人收入、個人可支配收入等五個有密切聯(lián)繫的主要綜合指標來反映和分析國民經濟的主要面貌,經濟景氣循環(huán)與股市績效,股票指數領先指標之一 理由：股票指數反映出投資大眾對未來景氣變化的綜合意見,股價指數,景氣循環(huán),貨幣供給額與股市績效,貨幣供給額影響利率水平與物價水平的變動，進而影響消費與投資活動。 貨幣供給額與股票指數

4、均屬經濟領先指標，但是貨幣供給額是否領先股市目前尚無定論。,利率與股市績效,通貨膨脹與股市績效,產業(yè)成長與產業(yè)生命週期,評估產業(yè)的第一步驟：確認產業(yè)目前所處的發(fā)展階段。 產業(yè)生命週期,Product Life Cycle and Sales Revenue,要繼續(xù)銷售一項商品時，需在成熟期邁向衰退期時， 進行產品改良以延長產品的壽命，進而創(chuàng)造整體產品 的營業(yè)額。,I,II,III,IV,Dog,市場普及度,市場成長率,Portfolio of Product and Company Operation,Problem child,Cash cow,Star,經濟景氣循環(huán)與產業(yè)分析,個別產業(yè)多少

5、皆會受到景氣循環(huán)的影響。,行業(yè)的市場結構分析,完全競爭。完全競爭是指許多企業(yè)生產同質產品的市場情形。其根本特點在於所有的企業(yè)都無法控制市場的價格和使產品差異化。在現(xiàn)實經濟生活中，初級產品的市場類型較相似于完全競爭。 壟斷競爭（或不完全競爭）。壟斷競爭是指許多生產者生產同種但不同質產品的市場情形。製成品的市場一般都屬於這種類型。 寡頭壟斷。寡頭壟斷是指相對少量生產者在差別很少或沒有差別的某些產品的生產中以及具有某些差別的產品生產中佔據很大市場份額的情形。一些資本密集型、技術密集型行業(yè)，的市場類型多屬於此。 完全壟斷。完全壟斷是指獨家企業(yè)生產某種特質產品的情形。一些公用事業(yè)如煤氣公司、自來水公司等

6、以及某些資本、技術高度密集型或稀有資源的開採等行業(yè)屬於這種完全壟斷的市場類型。,行業(yè)生命週期分析,行業(yè)生命週期分析,任何行業(yè)都要經歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程，這個過程被稱為行業(yè)的生命週期。 初創(chuàng)期。新行業(yè)剛剛誕生，創(chuàng)業(yè)公司為數不多，企業(yè)沒有盈利，普遍虧損；面臨很大的投資風險。 成長期。在這一時期，新行業(yè)生產的產品，逐漸贏得了大眾的歡迎，市場需求呈上升趨勢 。但因競爭劇烈，風險也很大，因此，股價往往會出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。 穩(wěn)定期。在這一時期，產品的銷售增長減慢，迅速賺取利潤的機會減少，在前一時期競爭中生存下來的少數大廠商壟斷了整個行業(yè)的市場 ，在這一時期，公司股票價格基本上穩(wěn)定上升。 衰退

7、期。在出現(xiàn)較長的穩(wěn)定期之後，由於新產品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場需求開始逐漸減少 ，衰退行業(yè)的股票行市平淡或有所下跌,經濟週期與行業(yè)分析,根據經濟週期與行業(yè)發(fā)展的相互關係，可將行業(yè)分為三種類型： 增長型行業(yè)。增長型行業(yè)是指發(fā)展速度經?？祆镀骄l(fā)展速度的行業(yè)，較快的發(fā)展速度主要靠技術的進步、新產品的開發(fā)和優(yōu)質服務取得。增長型行業(yè)的發(fā)展一般與經濟週期的變化沒有必然的聯(lián)繫。 週期型行業(yè)。週期型行業(yè)的特徵是受經濟週期影響很大。 防守型行業(yè)。防守型行業(yè)的特徵是受經濟週期的影響小 。,行業(yè)競爭性分析,新進入者的威脅：行業(yè)的新進入者會對價格和利潤造成巨大的壓力，甚至當其他公司還未真正進入該行業(yè)時，進入

8、威脅也會對價格施加壓力。 現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭：當在某一行業(yè)中存在一些競爭者時，由於它們力圖擴大各自的市場份額，於是市場中會出現(xiàn)價格戰(zhàn)，從而降低了利潤。 替代品的壓力：如果一個行業(yè)的產品存在替代品，那麼這就意味著它將面臨著與相關行業(yè)進行競爭的壓力。替代品的存在對廠商向消費者索取高價作了無形的限制。 買方的侃價能力：如果一個採購者購買了某一行業(yè)的大部分產品，那麼它就會掌握很大的談判主動權，進而壓低購買價格。 供方的侃價能力：如果關鍵投入品的供應廠商在行業(yè)中處於壟斷地位，它就能對該產品索取高價，進而從需求方行業(yè)中賺取高額利潤。,公司因素分析,財務品質面分析 財務報表分析 財務比率分析 股東權益報酬率

9、分析 (ROE) 管理品質面分析 認識公司的經營管理團隊 公司治理的績效 訪談公司的高階主管,主要的財務報表,資產負債表 為企業(yè)在會計年度結束時，所有的資產、負債及股東出資量化的清單，為一存量的概念。 損益表 是將企業(yè)在某一特定期間的營運收支統(tǒng)計整理，以瞭解營運成果究竟是盈是虧，為一流量的概念。 現(xiàn)金流量表 為一瞭解現(xiàn)金數額變化的財務報表，包括營運活動、投資活動及融資活動所產生的現(xiàn)金流量變動，以分析非現(xiàn)金科目餘額的增減來瞭解現(xiàn)金數額變化。,企業(yè)中現(xiàn)金流量的來源,公司財務報表的分析方法,單位化法：是將各種“總數”化成單位數位，主要是以每一股普通股為單位進行分析。 結構分析法：結構分析法是分析同一

10、年度會計報表中各項目之間的比率關係，從而揭示各個會計專案的資料在企業(yè)財務中的相對意義。 首先，將同一年度資產負債表中的“資產總額”、“負債和股東權益總額”作為分析的基數，然後將表中全部資產類專案的餘額化作“資產總額”的百分數列計，將屬於“負債和股東權益”的各個項目的餘額化作“負債和股東權益”的百分數列計 。 其次，將“損益表”中“銷售收入”資料當作基數，再列計各項成本、費用、所得稅稅金及利潤專案的百分率 。 再次，可以分析同一年度財務報表中某一小專案及其結構情況，如流動資產專案下貨幣資金、應收賬款、應收票據、短期有價證券、存貨等專案各占多少比率，可進一步分析其流動資產結構及流動性程度,公司財務

11、報表的分析方法,趨勢分析法：又稱指數分析法，它是將同一公司連續(xù)多年的會計報表中的重要項目，集中在一起與某一基年的相應資料作百分率比較的分析方法。 橫向分析法：採用環(huán)比的方法比較“資產負債表”和“損益表”，即將企業(yè)連續(xù)兩年或數年的會計資料按時間序列排列，進行前後期對比，並增設“絕對額增減”和“百分率增減”兩欄，編制出比較財務報表，以揭示各會計項目在這段時間內所發(fā)生的絕對金額和百分率的變化情況及變化趨勢。 標準比較法：將企業(yè)的有關財務報表資料及百分率與本行業(yè)的平均水準或行業(yè)標準進行比較，分析公司在本行業(yè)中所處地位。,財務比率分析,財務比率分析是將財務報表中兩個相關專案相比較，以揭示它們之間存在的邏

12、輯關係以及企業(yè)的經營狀況和財務狀況。 企業(yè)的財務比率可分為以下五類： 償債能力分析 資本結構分析 經營效率分析 盈利能力分析 投資收益分析,財務比率分析償債能力分析,償債能力是指證券發(fā)行企業(yè)償還各種短期、長期債務的能力。企業(yè)償債能力的分析主要是看企業(yè)的資金佔用結構、財務結構是否合理，即企業(yè)的資金是否有足夠的流動性，常用的分析指標有： 流動比率：流動比率=流動資產流動負債（倍 速動比率：速動比率=速動資產流動負債（倍） 現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金餘額流動負債（倍） 已獲利息倍數：利息倍數=利息及所得稅前收益利息費用（倍）,財務比率分析償債能力分析,應收賬款周轉率和平均回收天數。 應收賬款周轉率=賒

13、銷淨額平均應收賬款淨額（次） 其中： 賒銷淨額=銷售收入現(xiàn)金銷售收入銷售折扣、銷貨退回和折讓 應收賬款淨額=應收賬款總額壞賬備抵 平均應收賬款淨額（期初應收賬款淨額期末應收賬款淨額）2,短期償債能力,重點放在流動資產與流動負債這些會計科目上。,長期償債能力,衡量公司長期償債能力的指標，主要是一些財務槓桿比率。,財務比率分析資本結構分析,資本結構分析主要是分析企業(yè)資產與債務、股東權益之間的相互關係，反映企業(yè)使用財務杠桿的程度及財務杠桿的作用。 股東權益比率： 股東權益比率=股東權益資產總額100% 負債比率： 負債比率=（債務總額資產總額）100% 長期負債比率： 長期負債比率=長期負債固定資產

14、100 股東權益占固定資產比率 股東權益占固定資產比率=股東權益固定資產100,財務比率分析經營效率分析,企業(yè)利用各項資產以形成產出或銷售的效率稱為經營效率。經營效率也是企業(yè)財務管理和財務分析的重要目標。 存貨周轉率和存貨周轉天數 存貨周轉率=銷售收入平均存貨（次） 其中，平均存貨等於（期初存貨+期末存貨）/2或是每年、每月的平均存貨。 固定資產周轉率 固定資產周轉率=銷售收入固定資產總額（次） 總資產周轉率 總資產周轉率=銷售收入資產總額（次） 股東權益周轉率 股東權益周轉率=銷售收入股東權益（次）,資產使用效率的比率,衡量公司資產管理的效率性。,財務比率分析 盈利能力分析,企業(yè)盈利能力分析

15、主要反映資產利用的結果，即企業(yè)利用資產實現(xiàn)利潤的狀況 。 毛利率 毛利率=毛利銷售收入100 淨利率 淨利率=稅後淨收益銷售收入100 資產收益率 資產收益率=稅後淨收益資產總額100 股東權益收益率 股東權益收益率=稅後淨收益股東權益100,獲利能力比率,衡量公司營運管理的效率。,財務比率分析投資收益分析,普通股每股淨收益 每股淨收益=（稅後淨收益-優(yōu)先股股息）發(fā)行在外普通股股數（元/股） 股息發(fā)放率 股息發(fā)放率=每股股息每股淨收益100 普通股每股經營活動淨現(xiàn)金流量 普通股每股經營活動淨現(xiàn)金流量=經營活動淨現(xiàn)金流量發(fā)行在外的普通股股數（元股） 支付現(xiàn)金股利的經營淨現(xiàn)金流量 支付現(xiàn)金股息的經

16、營淨現(xiàn)金流量=經營活動的淨現(xiàn)金流量現(xiàn)金股息（倍） 普通股獲利率 普通股獲利率=每股股息每股市價100,財務比率分析投資收益分析,本利比 本利比=每股市價每股股息 市盈率 市盈率=每股市價每股淨收益（倍） 投資收益率 投資收益率=每股淨收益每股市價100 每股淨值 每股淨值=股東權益發(fā)行在外普通股股數（元股） 淨資產倍率 淨資產倍率=每股市價每股淨值（倍）,公司管理品質的分析,認識公司的經營管理團隊 對新創(chuàng)事業(yè)公司或小型公司而言，公司的經營團隊與經營的成敗有非常密切的關係。 投資有A級管理團隊，但只有B級事業(yè)前景的公司，勝於投資有 A 級事業(yè)前景，但只有B 級管理團隊的公司。,公司管理品質分析,

17、公司治理的績效 根據麥肯錫顧問公司，大部份投資者願意支付較高的價格，購入公司治理較佳的公司股票。 訪談公司的高階主管 可以取得最近公司的營業(yè)狀況資料，也可以取得一些更詳盡的資訊。,證券投資分析之 證券投資技術分析,第一節(jié) 技術分析概述,一、技術分析的概念 技術分析法是根據證券市場的歷史交易資料，以證券價格的動態(tài)和變動規(guī)律為分析對象，運用統(tǒng)計技術和圖形分析的技巧，通過對證券市場行為的分析，判斷證券價格變動方向和變動程度的分析方法。,技術分析和基本分析方法的主要區(qū)別是： 1 技術分析著眼于描述證券價格的運動模型，不深入研究 推動價格變動的內因?；痉治鲎⒅刈C券價值的發(fā)現(xiàn)， 通過對政治、經濟、市場和

18、企業(yè)的運行情況的分析，確 定證券本身的價值，把握價格變動的趨勢。 2 技術分析家認為未來的價格趨勢是過去價格運動的延 續(xù)，因此，他們立足于過去，將證券交易的歷史數據作 為分析的依據。基本分析家認為證券投資價值取決于未 來的投資收益，因此，他們立足于未來，將基本經濟因 素的預測值作為分析的依據。,3 技術分析法強調選擇合適的投資時機，即什么時候買進 證券，什么時候拋售證券，基本分析法強調選擇投資對 象，即買進價值被低估的證券，拋出價值被高估的證券。 4 技術分析法有通用性，即每一種技術分析方法適用于任 何一種證券或者任何一個證券市場?；痉治龇ㄒ葬槍?性和特異性為特征，對不同的證券進行基本分析，

19、不僅 內容不同，方法也不盡一致。 5 技術分析法關心證券價格的短期變化，基本分析法偏重 于分析中長期的投資價值。,二、技術分析的假設和要素 （一）技術分析的基本假設條件 技術分析的理論基礎是基于三項合理的市場假設： 市場行為涵蓋一切信息。 證券價格沿趨勢移動。 歷史會重演。,1市場行為涵蓋一切信息 。 這一前提是與有效市場假設一致的。根據有效市場假設，如果信息是高度對稱的、透明的，那么任何信息都會迅速而充分地反映在市場價格中。技術分析也認為，如果證券市場是有效的，那么影響證券價格的所有因素，都會立即反映在市場行為中，并在證券價格上得到體現(xiàn)。作為技術分析方法的應用者，不用去關心是什么因素影響證券

20、價格，只需要從市場的量價變化中知道這些因素對市場行為的影響效果。這一假設是有一定合理性的，因為任何一個因素對證券市場的影響最終都必然體現(xiàn)在證券價格的變動上，所以這一假設是技術分析的基礎，離開這一假設條件，技術分析將無法進行。,2證券價格沿趨勢移動 。 這一假設認為證券價格的變動是有規(guī)律的，即有保持原來運動方向的慣性，而證券價格的運動方向是由供求關系決定的。技術分析法認為供求關系是一種理性和非理性力量的綜合，證券價格運動反映了一定時期內供求關系的變化。供求關系一旦確定，證券價格的變動趨勢就會一直持續(xù)下上。只要供求關系不發(fā)生徹底改變，證券價格走勢就不會發(fā)生反轉。這一假設條件也有一定的合理性，因為供

21、求關系決定價格在市場經濟中是普遍存在的。這一假設條件是技術分析最根本、最核心的條件，只有承認證券價格遵循一定規(guī)律變動，運用各種方法發(fā)現(xiàn)、揭示這些規(guī)律并對證券投資活動進行有效指導的技術分析法才有存在的價值。,3歷史會重演 。 這一假設建立在對投資者心理分析的基礎上，即當市場出現(xiàn)和過去相同或相似的情況時，投資者會根據過去的成功經驗或失敗教訓來作出目前的投資選擇，市場行為和證券價格走勢會出現(xiàn)歷史重演。因此，技術分析法認為，根據歷史資料概括出來的規(guī)律已經包含了未來證券市場一切變動的趨勢，所以可以根據歷史預測未來。這一假設也有一定的合理性、因為投資者的心理因素影響著投資行為進而影響證券價格。,技術分析的

22、三個假設條件有合理的一面也有不盡合理的一面。例如第一個假設存在的前提條件是證券市場是有效的市場，然而眾多實證分析指出，即使像美國這樣發(fā)達的證券市場也僅是弱式有效市場，或至多是半強式有效市場，更何況信息損失是必然的，因此市場行為包括一切信息也只能是理想狀態(tài)。又如一切基本因素確實通過供求關系影響證券價格和成交量，但證券價格最終要受它的內在價值制約。再如，歷史也確實有相似之處，但絕不是簡單的重復，差異總是存在的，絕不會出現(xiàn)完全相同的歷史重演。正因為如此，技術分析顯得說服力不夠強、邏輯聯(lián)系不夠充分并引起不同的看法和爭論。,證券市場中，價格、成交量、時間和空間是進行分析的要 素。這幾個要素的具體情況和相

23、互關系是進行分析的基礎。 1價格和成交量 市場行為最基本的表現(xiàn)是成交價格和成交量。過去和現(xiàn)在的成交價格和成交量反映大部分市場行為，在某一時間的價格和成交量反映的是買賣雙方在這個時間的共同的市場行為，是雙方暫時的均衡點。隨著時間的變化，均衡會不斷地發(fā)生變化，這就是價量關系的變化。一般說來，買賣雙方對價格的認同程度通過成交量的大小得到確認。認同程度小，分歧大，成交量大；認同程度大，分歧小，成交量小。,（二）技術分析的要素價、量、時、空,成交量和價格的關系主要有： 第一，成交量是推動股價漲跌的動力。 第二，量價背離是市場逆轉的信號。 第三，成交密集區(qū)對股價運動有阻力作用。 第四，成交量放大是判斷突破

24、有效性的重要依據。 根據上面的討論，除非買賣雙方力量發(fā)生明顯的傾斜， 否則很難克服成交密集區(qū)的阻力推動股價的上升或下挫。因 此，有效的突破必然伴隨成交量的放大，否則說明買賣力量 的均勢沒有打破，股價的變動不能確認為有效的突破。,2時間和空間。 在技術分析中，“時間”是指完成某個過程所經過的時間長短，通常是指一個波段或一個升降周期所經過的時間。“空間”是指價格的升降所能夠達到的程度。時間將指出“價格有可能在何時出現(xiàn)上升或下降”，空間指出“價格有可能上升或下降到什么地方”。時間體現(xiàn)了市場潛在的能量由小變大再變小的過程，而空間反映的是每次市場發(fā)生變動程度的大小，體現(xiàn)市場潛在的上升或下降的能量的大小。

25、一般來說，對于時間長的周期，今后價格變動的空間也應該大；對于時間短的周期，今后價格變動的空間也應該小。時間長、波動空間大的過程，對今后價格趨勢的影響和預測作用也大；時間短、波動空間小的過程，對今后價格趨勢的影響和預測作用也小。,（一）道氏理論的形成與發(fā)展 道氏理論是以美國著名的證券分析家查爾斯道的姓命名、使用最早和影響最大的技術分析方法。查爾斯道與愛德華瓊斯在1880年共同創(chuàng)建了從事證券投資咨詢的道瓊斯公司，并于1889年出版了影響力很大的華爾街日報。查爾斯道悉心研究股票市場價格變動的規(guī)律，在一些雜志上發(fā)表了一系列分析股票價格走勢的評論員文章。1902年，查爾斯道去世，其追隨者薩繆爾尼爾森將這

26、些文章中的一部分整理出版，第一次采用了“道氏理論”的提法。1908年起接任華爾街日報編輯的威廉漢密爾頓撰寫了很多應用道氏理論分析市場趨勢的文章，為推廣、完善和發(fā)展道氏理論做了大量工作，并于1922年出版了股票市場的晴雨表一書，確立了道氏理論在技術分析法中的地位。,三、技術分析的主要理論道氏理論,1可以用股票價格平均數的波動來研究整個股票市場的變 動趨勢，因為平均價格指數的波動已經包含了一切的信 息。不論什么因素，股市指數的升跌變化都反映了公眾 的心態(tài)。這是道氏理論對證券市場的重大貢獻。世界上 所有的證券交易所都有自己的價格指數。計算方法大同 小異，目的都是為了反映整體的情況。 2股票價格的周期

27、性變動可以分解成三種運動：主要趨勢、 次要趨勢和短期波動。主要趨勢如潮起潮落，持續(xù)時間 長，波動幅度大；次要趨勢如海浪翻騰，持續(xù)時間不 長，峰谷落差較小；短期波動如浪花滾動，轉瞬即逝， 變動范圍最小。三種運動合成了復雜的股價運動。,（二）道氏理論的主要內容,（1）主要趨勢。 也稱基本趨勢、長期趨勢，是大規(guī)模的、總體上的上下運動，通常持續(xù)一年或數年之久。如果每一個后續(xù)價位上升到比前一個更高的水平，而每一次回調的低點都比前一次的低點高，那么這一主要趨勢就是上升趨勢，稱之為牛市；如果每一個后續(xù)價位下跌到比前一個更低的水平，而 每一次反彈的高點都比前一次的低，那么這一主要趨勢就是下降趨勢，稱之為熊市。

28、 （2）次要趨勢。 又稱中期趨勢，是價格在沿著主要趨勢演進過程中產生的重要反復，即在上漲的主要趨勢中會出現(xiàn)中期回檔下跌，在下跌的主要趨勢中會出現(xiàn)中級反彈回升。,（3）短期波動。 又稱為日常波動，持續(xù)的時間很短，一般小于6天。道氏理論認為短期波動是由人為操縱形成的，與反映客觀經濟態(tài)勢的中長期趨勢本質不同，既不重要又難以利用，可以不于理睬。 總之，道氏理論認為股市存在著牛市和熊市相互循環(huán)轉化的規(guī)律，它主要用于預測股市的長期趨勢，有助于長期投資分析，而對中短期變動的預期幫助不大。,3主要趨勢可以劃分為三個階段。 牛市的第一階段是建倉。在這一階段，有遠見的投資者知道盡管現(xiàn)在市場蕭條，但形勢即將扭轉，因

29、而就在此時購入股票，并逐漸抬高其出價以刺激拋售，而一般公眾則遠離股市，市場活動基本停滯，但也開始有少許反彈。第二階段是一輪十分穩(wěn)定的上漲，交易量隨著公司業(yè)務的好轉不斷增加，同時公司的盈利開始受到關注。也正是在這一階段，技巧嫻熟的投資者往往會得到最大收益。最后，隨著公眾蜂擁而上，市場高峰出現(xiàn)，第三階段來臨，所有信息都令人樂觀，價格驚人地上揚，并不斷創(chuàng)造新高，新股不斷大量上市。在這一階段的最后一個時期，交易量驚人地增長，而賣空也頻繁出現(xiàn)。,熊市通常也以三個階段為特點。第一階段是出貨。在這一階段，有遠見的投資者感到交易的利潤已達至一個反常的高度，因而在漲勢中拋出所持股票，盡管上漲趨勢逐漸減弱，交易量

30、仍居高不下，公眾仍很活躍。但由于預期利潤逐漸消失，行情開始顯弱。第二階段為恐慌階段。買方少起來而賣方就變得更為急躁，價格跌勢突然加速，成交量也放大，價格幾乎是直線落至最低點。在這一階段之后，可能存在一個相當長的次等回調或一個盤整，然后開始第三階段。那些在大恐慌階段堅持過來的投資者此時或因信心不足而拋出所持股票，或由于目前價位比前幾個月低而買入。商業(yè)信息開始惡化，隨著第三階段推進，跌勢并不快，但仍持續(xù)著，這是由于某些投資者因其他需要，不得不籌集現(xiàn)金而越來越多地拋出其所持股票。當壞消息被證實，而且預計行情還會繼續(xù)看跌時，這一輪熊市就結束了，而且通常是在所有的壞消息公布之前就已經結束了。,然而，沒有

31、任何兩個熊市或牛市是完全相同的。有一些可能缺少三個典型階段中的一個，一些牛市由始至終都是極快的價格上漲。一些短期熊市沒有明顯恐慌階段，而另一些則以恐慌階段結束。任何一個階段都沒有一定的時間限制，例如，牛市的第三階段，是一個令人興奮的投機機會，公眾非?；钴S，這一階段可能持續(xù)至少一年，也可能不過一兩個月。,4成交量在確定趨勢中起很重要的作用。 趨勢的轉折點是進行投資的關鍵，成交量所提供的信息有助于我們作出正確的判斷。通常，在多頭市場，價位上升，成交量增加；價位下跌，成交量減少。在空頭市場，當價格滑落時，成交量增加；在反彈時，成交量減少。當然，這條規(guī)則有時也有例外。因此，只根據幾天的成交量是很難得出

32、正確結論的。 5收盤價是最重要的價格。道氏理論并不注重一個交易日內的最高價和最低價，而只考慮收盤價。 6只有當出現(xiàn)了明確的反轉信號時，才意味著一輪趨勢的結束。當一個新的主要趨勢第一次確定后，如果不考慮短期的波動，趨勢會持續(xù)下去，直到出現(xiàn)了明確的反轉信號。,道氏理論自問世以來，經歷了時間的考驗，曾經數次在股票市場長期趨勢的轉折關頭發(fā)出及時準確的信號，令很多人信服。道氏理論作為股價理論的重要基礎，有其合理成份。 1道氏理論具有合理的內核和嚴密的邏輯，指出了股市循環(huán)和經濟周期變動的聯(lián)系，在一定程度上能對股市的未來變動趨勢作出預測和判斷，因而擁有很多信奉者，為投資大眾所熟悉。,（三）對道氏理論的評價,

33、2依道氏理論編制的股票價格平均數和股價指數是反映經 濟周期變動的靈敏的晴雨表，被認為是最可靠的先導指標。 3道氏理論對以后的技術分析法有重大影響。盡管道氏理 論主要是對股市變動的長期趨勢作出預測，但后人卻在 道氏理論的基礎上發(fā)展演繹出種種長期、中短期的技術 分析方法。因此，道氏理論被認為是技術分析法的鼻祖。,但是人們對道氏理論也提出不少批評意見，并且涉及到它的實用性和可靠性，主要有以下幾點： 1道氏理論最明顯的缺點是側重于長期分析而不能作出中短期分析，更不能指明最佳的買賣時機。 2即使是對長期趨勢的預測，道氏理論也無法預先精確地指明股市變動的高峰和低谷，對市場逆轉的確認具有滯后效應。 3股票市

34、場的實際變動，特別是長期趨勢和中期趨勢，并不像道氏理論表述的那樣涇渭分明，人們很難將它們加以區(qū)分，加上這一理論多次發(fā)出錯誤信號，使投資者遭受損失。 4道氏理論過于強調股價平均數，但股價平均數不等于整個股票市場，并非所有股票都與股價平均數同漲同跌，這一理論沒有給投資者指出具體的投資對象。 此外，由于道氏理論已經存在了上百年，對于今天來說有些內容已經過時，需要更新。在道氏理論之后又出現(xiàn)了許多新的技術分析方法，在一定程度上彌補了道氏理論的不足。,（一）技術分析方法的分類 在歷史價、量資料基礎上進行的統(tǒng)計、數學計算、繪制圖表方法是技術分析方法主要的手段。從這個意義上講，技術分析方法可以有多種。一般說來

35、，可以按約定俗成，將技術分析主要分為如下六類：K線類、切線類、形態(tài)類、指標類、波浪類、周期類。 1K線類。其研究方法是側重若干天K線的組合情況，推測股票市場多空雙方力量的對比，進而判斷股票市場多空雙方誰占優(yōu)勢，是暫時的還是決定性的。K線圖是進行各種技術分析的最重要的圖表。單獨一天的K線形態(tài)有十幾種，若干天的K線組合種類就無法計數了。人們經過不斷地總結經驗，發(fā)現(xiàn)了一些對股票買賣有指導意義的組合，而且，新的研究結果正不斷地被發(fā)現(xiàn)、被運用。,四、技術分析方法的分類與應用,2切線類。是按一定方法和原則在由股票價格的數據所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據這些直線的情況推測股票價格的未來趨勢，這些直線就

36、叫切線。切線的作用主要是起支撐和壓力的作用。支撐線和壓力線的往后延伸位置對價格趨勢起一定的制約作用。一般說來，股票價格在從下向上抬升的過程中，一觸及壓力線，甚至遠未觸及到壓力線，就會掉頭向下。同樣，股價從上向下跌的過程中，在支撐線附近就會轉頭向上。另外，如果觸及切線后沒有轉向，而是繼續(xù)向上或向下，這就叫突破。突破之后，這條切線仍然有實際作用，只是名稱和作用變了。原來的支撐線變成壓力線，原來的壓力線變成支撐線。切線類分析主要是依據切線的這個特性。 切線的畫法是最為重要的，畫的好壞直接影響預測的結果。目前，畫切線的方法有很多種，主要是趨勢線、通道線等，此外還有黃金分割線、甘氏線、角度線等。,3形態(tài)

37、類。是根據價格圖表中過去一段時間走過的軌跡形 態(tài)來預測股票價格未來趨勢的方法。技術分析第一條假 設告訴我們，市場行為包括一切信息。價格走過的形態(tài) 是市場行為 的重要組成部分，是證券市場對各種信 息感受之后的具體表現(xiàn)，用價格圖的軌跡或者說形 態(tài)來推測股票價格的將來是有道理的。從價格規(guī)矩的形 態(tài)中，我們可以推測出證券市場處在一個什么樣的大環(huán) 境中，由此對我們今天的投資給予一定的指導。主要的 形態(tài)有M頭、W底、頭肩頂、頭肩底等十幾種。,4指標類。指標類要考慮市場行為的各個方面，建立一個 數學模型，給出數學上的計算公式，得到一個體現(xiàn)股票 市場的某個方面內在實質的數字，即指標值。指標值的 具體數值和相互

38、關系直接反映股市所處的狀態(tài)，為我們 的操 作行為提供指導方向。 目前世界上用在證券市場上的各種技術指標數不勝數。 例如：相對強弱指標（RSI）、隨機指標（KD）、趨向指標 （DMI）、平滑異同平均線（MACD）、能量潮（OBV）心 理線（PSY）、乖離率（BIAS）等。這些都是很著名的技術 指標，在證券市場應用中長盛不衰。而且，隨著時間的推 移，新的技術指標還在不斷涌現(xiàn)。,5波浪類。波浪理論起源于1978年美國人查爾斯.J.柯林斯發(fā)表的專著波浪理論。波浪理論的實際發(fā)明者和奠基人是艾略特，他在20世紀30年代就有了波浪理論最初的想法。波浪理論把股價的上下變動和不同時期的持續(xù)上漲下降看成是波浪的上

39、下起伏一樣，股票的價格也就遵循波浪起伏的規(guī)律。簡單地說，上升是5浪，下跌是3浪，數清楚了各個浪就能準確地預見到，跌勢已接近尾聲，牛市即將來臨，或是牛市已到了強弩之末，熊市即將來臨。 波浪理論較之于別的技術分析流派，最大的區(qū)別就是能提前很長的時間預計到底和頂。別的流派往往要等到新的趨勢已經確定之后才能看到。但是波浪理論又是公認的最難掌握的技術分析方法。大浪套小浪、浪中有浪，在數浪的時候極容易發(fā)生偏差。事情過了以后，回過頭來數這些浪，發(fā)現(xiàn)均滿足波浪理論所陳述的，都能數對，一旦身處在現(xiàn)實，真正能夠正確數浪的人是很少的。,6周期類。循環(huán)周期理論認為，價格的高點和低點的現(xiàn)，在時間上存在一定的規(guī)律性。正如

40、事物的發(fā)展興衰有周期性一樣，價格的上升和下降也存在某些周期的特征。如果我們掌握了價格高低出現(xiàn)時間上的規(guī)律性，對進行實際買賣是有一定好處的。 以上六類技術分析流派從不同的方面理解和考慮證券市場，有的有相當堅實的理論基礎，有的就沒有很明確的理論基礎，艱難說清楚為什么。但它們都有一個共同的特點，即都經過證券市場的實踐考驗。這六類技術分析方法盡管考慮的方式不同，但目的是相同的，彼此并不排斥，在使用上可以相互借鑒。比如，在指標分析時，經常使用切線和形態(tài)學派中的一些結論和方法。這六類技術分析方法有的注重長線，有的注重短線；有的注重價格的相對位置，有的注重絕對位置；有的注重時間，有的注重價格。,1技術分析必

41、須與基本面的分析結合起來使用 對于剛剛興起的不成熟證券市場，由于市場突發(fā)消息較頻繁，人為操縱因素較多，所以僅靠過去和現(xiàn)在的數據、圖表去預測未來是不可靠的。事實上，在中國的證券市場上，技術分析仍然有較高的預測成功率。這里，成功的關鍵在于不能機械地使用技術分析。除了在實踐中不斷修正技術分析參數外，還必須注意結合基本面分析。 2注意多種技術分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一種技術分析結果。 投資者必須全面考慮各種技術分析方法對未來的預測，綜合這些方法得到的結果，最終得出一個合理的多空雙方力力量對比的描述。實踐證明，單獨使用一種技術分析方法有相當大的局限性和盲目性。如果應用每種方法后得到同一結論，

42、那么依據這一結論出錯的可能性就很??；如果僅靠一種方法，得到的結論出錯的機會就大。為了減少自己的失誤，應盡量多掌握一些技術分析方法，掌握的越多肯定是越有好處的。,（二）技術分析方法應用時應注意的問題,3前人和別人得到的結論要通過自己實踐驗證后才能放心地使用由于證券市場能給人們帶來巨大的利益，上百年來研究股票的人層出不窮，分析的方法各異，使用同一分析方法的風格也不同。前人和別人得到的結論是在一定的特殊條件和特定環(huán)境中得到的，隨著環(huán)境的改變，前人和別人成功的方法自己在使用時有可能失敗。,4技術分析是一種工具，要靠人去使用，決定的因素是人。 在運用技術分析時，很大程度上依賴于使用者個人的選 擇。例如，

43、技術指標中參數的選擇，切線中線條畫法的選 擇，波浪理論中波的數法，都是人為的。個人的偏好和習慣 影響這些選擇，當然也就影響技術分析的結果。這就是不同 的人在使用技術分析時產生不同后果進而得到不同結論的原 因之一。,第二節(jié) 圖形分析法,一、K線圖分析 （一）K線圖的含義及主要形狀 1K線圖的起源與發(fā)展 K線，俗稱陰陽燭，是一種世界上最古老的圖表分析方 法。遠在十八世紀中葉，日本德川幕府時代，在大孤堂島的 米市交易中，就有人開始運用陰陽燭的圖表分析技術。陰陽 燭圖表制作雖然簡單，但卻包含了極其豐富的內容。由于陰 陽燭分析方法中同時記錄了每日的開盤、收盤、最高及最低 價格等項資料，遠比西方的柱狀圖完

44、備，因此，當年日本人 憑借這種優(yōu)越的陰陽燭分析技術，成功進行了米市的交易。,2K線圖的繪制方法 K線圖的繪制比較簡單，它由開盤價、收盤價、最高價和最低價四種價格組成。開盤價與收盤價構成了K線的實體，而最高價與最低價則分別組成K線的上影線和下影線。 K線實體的長短決定于收盤價與開盤價的差別，而最高價與最低價的高低則決定了上影線和下影線的長短。最高價離K線的實體愈遠，則上影線愈長；最低價離實體愈遠，則下影線愈長。 K線實體的顏色要視開盤價與收盤價的具體情況而定。若收盤價高于開盤價，K線實體用白色或紅色繪制；若收盤價低于開盤價，K線實體用黑色或綠色繪制。收盤價高于開盤價的K線稱為陽線，表示市場處于漲

45、勢；收盤價低于開盤價的K線稱為陰線，表示市場處于跌勢。,3K線圖的主要形狀及其市場含義 從K線圖的繪制方法中可知，不同的開盤價、收盤價、最高價與最低價繪制出來的K線型態(tài)有著極大的差別。不同型態(tài)的K線圖形反映了不同的市場態(tài)勢，只有熟悉了各種型態(tài)的K線圖形才能對市場走勢進行正確的分析。,（1）光頭光腳的陽線。 即沒有上影線和下影線，只有陽實體的圖形。這表示開盤價為最低價，股價呈上升趨勢收盤于最高價。陽線表示買方的力量占據優(yōu)勢，陽線越長，這種優(yōu)勢越明顯。 （2）光頭光腳的陰線。 即沒有上影線和下影線，只有陰實體的圖形。這表示開盤價即是最高價，股價一路下跌，收盤于最低價。陰線說明賣方的力量占據優(yōu)勢，陰

46、線越長，這種優(yōu)勢越明顯。,（3）光腳陽線。 即由上影線和陽實體組成的圖形，沒有下影線。這種圖形說明開盤價為最低價，開盤后股價攀升逐漸受到賣方的壓力，到最高價處上升勢頭受阻，價格掉頭回落，但收盤價仍比開盤價高。這種圖形表示總體上買方的力量比賣方強，但是在高價位處賣方占有優(yōu)勢。這種圖形屬上升抵抗型。買賣雙方力量的對比可可以根據上影線與實體長度的比例來判斷。實體越長，上影線越短，說明買方的優(yōu)勢越明顯；反之，說明買方的優(yōu)勢越弱在上升趨勢的后期，出現(xiàn)上影線很長，陽線實體很短的圖形，往往是上升趨勢疲軟、逆轉的前兆。 （4）光頭陽線。 即由下影線和陽實體組成的圖形，沒有上影線。這種圖形表示開盤后，價格一度下

47、探，在最低價位處得到支撐，然后一路上揚，在最高價位收盤，圖形屬先跌后漲型。圖形說明買方經受了拋盤的壓力，開始顯示出優(yōu)勢。雙方力量的對比可以從實體與下影線的長度的比例中看出來。實體越長，買方的優(yōu)勢越明顯。,（5）光腳陰線。 即由上影線與陰實體組成的圖形。這種圖形表明開盤后，價格曾經上升，在最高價位處受阻回落，在最低價位處收盤，屬于先漲后跌型的圖形。這種形態(tài)說明賣方的力量占優(yōu)，使使得買方抬高股價的努力沒有成功。實體部分越長，影線越短，表示賣方力量越強。 （6）光頭陰線， 即由下影線與陰實體組成的圖形。它表示開盤后，價格順勢下滑，在最低價位受阻后反彈上升，但收盤價仍低于開盤價，為下跌抵抗型的圖形。這

48、種圖形說明，開始階段賣方的力量占優(yōu)，但是在價格下跌的過程中，賣方力量逐漸削弱。在收盤前，買方力量稍稍占優(yōu)，將股價向上推動。但從整個周期看，收盤價沒有超過開盤價。買方的力量仍占下風。實體越長，表示買方力量越弱。,（7）有上下影線的陽線。 即帶有上下影線，實體為陽線的圖形。這是一種價格震蕩上升的圖形。在總體上，買方力量占優(yōu)，價格有所上升。但是，買方在高價位處受到賣方的拋壓形成上影線；在低價位區(qū)，賣方的力量并不占優(yōu)，因而形成了下影線，對于買賣方優(yōu)勢的衡量，主要依靠上下影線和實體的長度來確定。一般來說，上影線越長，下影線越短，實體越短，越有利于賣方；上影線越短，下影線越長，實體越長，越有利于買方。 （

49、8）有上下影線的陰線。 即帶上下影線，實體為陰線的圖形。這是價格震蕩下挫的形態(tài)。雖然總體上賣方力量占優(yōu)，但是買方在低價位區(qū)略占優(yōu)勢，遏制了價格的跌勢，形成了下影線。上下影線越長，表明買賣雙方的較量越激烈，股價上下震蕩較大。如果實體部分的比例越大，則說明賣方的優(yōu)勢越大；反之，說明雙方力量的差距較小。,（9）十字形。 即只有上下影線，實體長度為零的圖形。它表示開盤價等于收盤價，買賣雙方的力量呈膠著狀態(tài)，當影線較長時，說明雙方對現(xiàn)行股價的分歧頗大，因此，這種圖形常常是股價變盤的預兆。 （10）T字形。 即由下影線和長度為零的實體組成的圖形。它表示交易都在開盤價以下的價位成交，并以最高價收盤，屬于下跌

50、抵抗型，說明賣方力量有限，買方力量占有優(yōu)勢，下影線越長，優(yōu)勢越大。 （11）倒T字形。 即由上影線和長度為零的實體組成的圖形它表示交易都在開盤價以上的價位成交，并以最低價收盤，屬于上升抵抗型，說明買方力量有限，賣方力量占有優(yōu)勢，上影線越長，優(yōu)勢越大。,（12）一字形。 是一種非常特殊的形狀。它表示全部的交易只在一個價位上成交。冷門股可能會產生這種情況，或者在實行漲跌停板制度下，開盤后直接到漲跌停板，并維持到收盤時，也會出現(xiàn)這種情況。 總而言之，指向一個方向的影線越長，越不利于股票價格今后向這個方向變動。單根K線圖只反映了一天、一周或一個月內供求力量的對比。進行幾根相鄰的K線圖的組合分析，往往能

51、從價格的連續(xù)變化中，動態(tài)地反映供求力量的消長。技術分析家經常用幾個月甚至數年的日K線的變化來分析股價中長期的趨勢。,熟悉了單根K線的價格走勢特點后，可嘗試著將兩根、三根、多根K線結合起來分析行情。由于K線的種類較多、每種K線依其實體和影線的長短不同又有變化，再將兩根至多根K線組合起來分析，可變幻出幾十種甚至上百種不同的組合。對K線的判斷和應用，可掌握以下幾條原則： 1分析實體的長短。 陽線的實體越長，買方的力量越強；陰線的實體越長，賣方的力量越強。兩根或三根K線組合在一起時，如果同是陽線，且后面的陽線實體與前面的陽線相比，一根比一根長表明買方占絕對優(yōu)勢，股價漲勢還將增強；如果后面的陽線與前面相

52、比漸次縮短，表明買方氣勢已開始減弱，股價漲幅有限。如果同是陰線則相反，兩根或三根陰線，后面比前面的長，賣方勢強還會進一步打壓股價；陰線漸次縮短，賣方力量開始衰退，股價下跌勢頭趨緩。,（二）K線圖的組合應用,2分析上影和下影的長短。 上影長，說明買方將股價推高后遇空方打壓，上影越長，空方阻力越大；下影長，說明買方在低價位有強力支撐，下影越長，支撐力越強。 3兩根、三根K線的相互關系。 如果緊連的兩根或三根K線，分別為陽線或陰線，則要注意分析它們之間的關系，著重比較收盤價的相對關系。,4分析K線是否組成某一形態(tài)。 多根K線組合分析，要注意是否已組成某一反轉或盤整形態(tài)，若已組成形態(tài)，則應按形態(tài)特點分

53、析，而不必過于拘泥于K線的關系，但特別要注意突破形態(tài)的K線，如以大陽線向上突破或大陰線向下跌破，加上量的配合，是明確的信號。,5分析K線在一個較大行情中的位置。 分析K線也要胸有全局，不能只見樹木不見森林。特別要 注意高價圈和低價圈中出現(xiàn)大陽線、大陰線和十字轉機線， 要將它們放在整個行情走勢中分析判斷。K線組合形態(tài)有著 極其豐富的內容，投資者應當在進一步學習的基礎上，在實 踐中不斷探索，總結規(guī)律，才能熟能生巧，運用自如。應用 K線圖組合進行分析時應注意，無論是一根K線，還是兩根及 多根K線的組合，都是對多空雙方爭斗的描述，由它們的組 合得到的結論都是相對的，而不是絕對的。對具體進行買賣 股票的

54、投資者來說，結論只是起一種建議的作用，也就是 說，結論要漲不一定就漲，而是指今后上漲的概率較大。,二、趨勢分析 （一）趨勢線 1股市中的趨勢。 股價波動盡管每日漲跌變化但在一定時間內總保持著一 定的趨勢，這是股價的變化規(guī)律。股價趨勢從其運動的方向 看，可分為漲勢、跌勢、水平移動三種。漲勢表現(xiàn)為各次級 波動的低點一點比一點高，若將過去的各個低點相連，可形 成一條向上傾斜的直線，這就是上升趨勢線。跌勢則表現(xiàn)為 各次級波動的高點一點比一點低，將各個高點相連，可形成 一條向下傾斜的直線，這就是下降趨勢線。水平移動則表現(xiàn),為各次級波動的最高點和最低點基本上在同一水平線上或在 某一箱形中作橫向移動，連接各

55、次級波動的最低點可形成一 水平移動線。股價的趨勢運動并非始終保持直線的上升或下 跌，在一個上漲的趨勢中，會出現(xiàn)幾次下跌的修正行情，但 這種修正并不影響漲勢；在下跌的行情中途出現(xiàn)幾次暫時的 回升，同樣也不能改變跌勢。股價趨勢從其移動時間看，可 分為長期趨勢、中期趨勢和短期趨勢。若干個同方向的短期 趨勢可形成一個中期趨勢，若干個同方向的中期趨勢又可形 成一個長期趨勢。當影響長期趨勢的因素作用發(fā)揮殆盡，長 期趨勢不能再延續(xù)，就會朝相反方向反轉而轉變成另一長期 趨勢。股價運動就如此周而復始，循環(huán)往復。 2趨勢線的畫法。 趨勢線的畫法有幾種：,（1）基本畫法。 盡早及盡可能準確地畫出趨勢線對判斷未來股價

56、走勢有很重要的意義，問題的關鍵在于選擇兩個具有決定意義的點。 決定上升趨勢時需要兩個反轉低點，即當股價下跌到某一低 價，旋即回升，隨后再下跌，沒有跌破前一個低點，再度迅 速上升，將這兩個低點連接成直線就是上升趨勢線。同樣， 決定下跌趨勢時以則需要兩個反轉高點，即股價上升到某一 價位開始下跌，隨后回升卻未能突破前一個高點，再度迅速 下跌，將這兩個高點連成直線就是下降趨勢線?？傊页?最先出現(xiàn)或最有意義的兩點是畫好趨勢線的關鍵。 最早的趨勢線畫出以后，有時不能得到股價的確認，還 需作出修正。如果股票價格在畫出趨勢線后的短短幾天內跌 破上升趨勢線或漲過下降趨勢線，說明股價仍在盤整。尚未,真正形成趨

57、勢。真正趨勢的形成是股價變動在一定時期內始 終在上升趨勢線的上方，甚至始終與趨勢線保持一段距離， 或是在下降趨勢線下方或保持一段距離。通常，過于陡峭的 趨勢線需要修正的機會較多。 （2）K線圖形趨勢線畫法。 由于K線有開盤價、收盤價、最高價、最低價之分，連接K線 圖形趨勢線可按下列原則處理： 第一，上升趨勢線可連接兩根決定性陽線的開盤價或最低價。 第二，下降趨勢線可連接兩根決定性陰線的開盤價或最高價。,3趨勢線的有效性。 趨勢線畫好以后，可從以下幾方面驗證它的有效性： （1）趨勢線被觸及的次數。 股價變動中觸及趨勢線的次數越多，趨勢線越可靠，趨勢線 的支撐及阻力效用越強，一旦被突破后市場反應也

58、越強烈。 （2）趨勢線的傾斜度。 趨勢線的斜率越大，可靠性越低，阻力作用和支撐作用也越 弱，以后很容易被突破或修正。股價變動趨勢形成初期如果 出現(xiàn)斜率很大的趨勢線，即使突破也不會改變股價變動方 向，可視為修正。 （3）趨勢線的時間跨度。 趨勢線跨越的時間越長，可靠性越高，支撐或阻力效力越大。,4趨勢線有效突破的確認 。 趨勢線經過一段時間后終會被突破，關鍵是要及時確認是改 變行情變化方向的有效突破，還是因某一偶然因素作用的無 效突破。 （1）收盤價突破。 如果在某一交易日的交易過程中，股價曾以最高價或最低價 突破趨勢線，但收盤價仍未突破趨勢線，這種突破不可確認。 （2）連續(xù)兩天以上的突破。 趨

59、勢線被突破后市場價格連續(xù)兩天以上向突破方向發(fā)展，突 破有效。 （3）連續(xù)兩天創(chuàng)新價的突破。 在上升趨勢線被突破后，連續(xù)兩天創(chuàng)新低價或是下跌趨勢線 被突破后連續(xù)兩天創(chuàng)新高價，可視為有效突破。,（4）長期趨勢線突破。 時間跨度很長的趨勢線一旦被突破，說明大勢反轉的可能性 大，股價反向變化的力度強，形成新趨勢線的時間跨度也大。 （5）與成交量配合的突破。 股價從下降的趨勢轉為上升的趨勢，必須要有成交量配合。 當股票價格向上突破下降趨勢線時，成交量隨之放大，為有 效突破。但是股價下跌突破上升趨勢線則不一定需要成交量 增加。當股價向下跌破趨勢線后如果跌幅不深，成交量不一 定增加，甚至有所萎縮，但是當股價回彈至趨勢線下方，成 交量明顯放大，股價立即快速下跌，可確認上升趨勢線已被 有效突破。 （6）趨勢線與形態(tài)同時突破。 趨勢線一旦與股價形態(tài)同時被突破會產生疊加效應，突破后 股價走勢力度加大，是一種有效突破。,（二）支撐與阻力 1支撐與阻力的意義 在一段時間內股票價格會多次出現(xiàn)上升到某一價位就不 再繼續(xù)上升或下跌到某一