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文檔簡介

1、第五節(jié) 再投資收益 一、假設(shè)債券A的期限是5年,利率為8%;債券B的期限是8年,利率為7%.如果債券A和債券B的面值和售價相等,風(fēng)險相當(dāng),都是一次性支付本息,那么投資者應(yīng)該選擇哪個債券呢?,一代經(jīng)濟(jì)宗師弗里德曼,二、例題:期初投資1元,投資期限為n年,年實際利率為i.如果每年產(chǎn)生的利息按年實際利率j進(jìn)行再投資,試計算n年末的累積值和該項投資的年平均收益率.,三、例題:一項年金在每年末支付1元,一共支付n次.假設(shè)年金的實際利率為i,而每期產(chǎn)生的利息則按實際利率j進(jìn)行再投資.試計算該項年金的終值.,時期,年金序列,利息序列,1,2,3,n-1,n,1,1,1,1,1,i,2i,(n-2)i,(n-

2、1)i,原始年金的利息進(jìn)行再投資時所形成的利息序列,四、例題:假設(shè)債券A面值為1000元,利率為6%,期限為5年,到期一次性還本付息;債券B的面值為1000元,息票率為6.1%,期限為5年,每年末支付利息,利息只能按5%的利率投資,試比較債券A和債券B的收益率.,分析:債券A不涉及利息的再投資,利息仍然是按6%的利率投資的.因此債券A的收益率就是6% 債券B的利息收入只能按5%的利率進(jìn)行投資,小于息票率6.1%.因此,債券B的收益率應(yīng)該介于5%和6%之間.假設(shè)債券B收益率為i,則可以建立下述方程,五、例題:某投資者在每年初投資1000元,投資5年.假設(shè)原始投資的利率為6%,而利息的再投資利率為5%.試計算投資者在第5年末的累積值和這項投資的收益率.,課堂練習(xí):某20年期,面值為1000元,附有5%年息票率的債券,其年度票息可以以3%的年復(fù)利率進(jìn)行再投資,希望至少實際6%綜合年收益率的購買者愿意支付的最高價格是多少?( ) (A)731 (B)761 (C)

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