1、第六章自營業(yè)務(wù),第一節(jié)自營業(yè)務(wù)概述 第二節(jié)自營投資分析 第三節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析 第四節(jié)行業(yè)分析 第五節(jié)公司分析,第一節(jié)自營業(yè)務(wù)概述,一、自營業(yè)務(wù)的含義和特點(diǎn) 證券自營業(yè)務(wù)是指綜合類證券公司利用自有資金和依法籌集的資金，用自己的的名義開設(shè)的證券賬戶買賣有價證券，以獲取贏利的行為。 業(yè)務(wù)的特點(diǎn)：業(yè)務(wù)的自主性、交易的風(fēng)險性、收益的不穩(wěn)定性 二、自營業(yè)務(wù)的種類 上市證券的證券自營買賣和其它證券的自營買賣（債券柜臺自營買賣和承銷業(yè)務(wù)中的自營買賣） 三、自營業(yè)務(wù)的管理 (下頁),三、自營業(yè)務(wù)的管理 （一）取得自營資格的條件 （二）證券自營業(yè)務(wù)的規(guī)模和比例控制 （三）證券自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度 （四）證券自營業(yè)

2、務(wù)聯(lián)系信息報告 （五）自營違規(guī)的處罰,（一）取得自營資格的條件 證券公司經(jīng)營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)之一的，凈資本不得低于人民幣5000萬元。 證券公司經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時經(jīng)營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)之一的，凈資本不得低于人民幣1億元。 證券公司經(jīng)營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)之二的，凈資本不得低于人民幣2億元。 （二）證券自營業(yè)務(wù)的規(guī)模和比例控制 權(quán)益類證券按成本計算不得超過凈資產(chǎn)的80% 單種非債券類證券不得超過凈資產(chǎn)的20% 自營買入 任一公司股票不得超過該項公司市值的20% 對外負(fù)債不得超過凈資產(chǎn)的9倍；流動資產(chǎn)不得低于流動負(fù)債

3、。,（三）證券自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度 1、自營業(yè)務(wù)的決策制度 分級授權(quán)、分級決策、分級管理、分級負(fù)責(zé)。投資金額較大的決策要經(jīng)過調(diào)查研究、提出方案、咨詢論證、研究決策等程序。 2、自營操作的原則。對規(guī)模、品種、操作權(quán)限等做出規(guī)定。 3、自營的內(nèi)部監(jiān)管與檢查 自營與資金、財會、經(jīng)紀(jì)等部門分開；自營部門要建立交易制作記錄制度，詳細(xì)記錄每日交易情況，定期與財會部門對賬；定期向有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)報送自營統(tǒng)計表；公司稽核部門定期對自營業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查； 重點(diǎn)防范規(guī)模失控、決策失誤、超越授權(quán)、變相自營、賬外自營、操縱市場、內(nèi)幕交易等風(fēng)險。,（四）證券自營業(yè)務(wù)信息報告 建立自營業(yè)務(wù)內(nèi)部報告制度 建立健全自營業(yè)務(wù)信息報告制度

4、，自營接受外部監(jiān)督。自營業(yè)務(wù)賬戶、席位；規(guī)模、風(fēng)險限額、資產(chǎn)配置、業(yè)務(wù)授權(quán)；自營風(fēng)險監(jiān)控報告 明確自營業(yè)務(wù)信息報告的負(fù)責(zé)部門、報告流程和責(zé)任人。 （五）自營違規(guī)的處罰,第二節(jié)自營投資分析,一、基本分析法的概念 二、基本分析法的理論基礎(chǔ) 三、基本分析法的內(nèi)容,一、基本分析法的概念 基本面分析，投資者根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理以及投資學(xué)的基礎(chǔ)，對決定證券價格的基本要素進(jìn)行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，做出投資決策的分析方法。 股票價格反映了公司自身的實(shí)力；供求關(guān)系 二、基本分析法的理論基礎(chǔ) 經(jīng)濟(jì)學(xué)。GDP、經(jīng)濟(jì)增長速度、通貨膨脹、進(jìn)出口等。 財政學(xué)和金融學(xué)。政府支出、債務(wù)規(guī)模、財

5、政赤字；貨幣供給、利率、匯率、貸款規(guī)模等。 財務(wù)管理學(xué)。 投資學(xué)。 政治學(xué)。 心理學(xué)。,三、基本分析法的內(nèi)容 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析 超前性指標(biāo)。供應(yīng)供應(yīng)量、利率、消費(fèi)者預(yù)期、企業(yè)投資規(guī)模、生產(chǎn)資料價格、股票價格指數(shù) 同步性指標(biāo)。GDP、失業(yè)率、社會商品銷售指標(biāo) 滯后指標(biāo)。 貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、股市政策、收入分配政策、利率匯率政策。 （二）中觀經(jīng)濟(jì)分析 產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)對股票價格的影響 （三）微觀經(jīng)濟(jì)分析 對上市公司的成長周期、內(nèi)部組織管理、發(fā)展?jié)摿?、競爭能力、贏利能力等進(jìn)行全面分析,四、基本分析法的內(nèi)容 （一）基本分析的優(yōu)點(diǎn) 有助于長期投資，也有利于個股分析 （二）基本分析的缺點(diǎn) 選股時

6、，對基本因素的考慮占80%；在預(yù)測近期大勢時，基本因素只占5%。 （三）基本分析的適用范圍 適用于相對成熟的股票市場和周期相對較長的個別股票價格的預(yù)測,第三節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析,一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述 二、主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量分析 三、宏觀經(jīng)濟(jì)周期分析 四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 五、證券市場供求關(guān)系分析,一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述 其它因素可以改變證券市場的中短期走勢，但改變不了長期走勢。 證券市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)。 二、主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量分析 國民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)：國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、失業(yè)率、通貨膨脹率、國際收支 投資指標(biāo)：政府投資、企業(yè)投資、外商投資 消費(fèi)指標(biāo)：社會消費(fèi)品零售總額、 城鄉(xiāng)居民儲蓄存款總額 金

7、融指標(biāo)：總量指標(biāo)、利率、匯率、外匯儲備 財政指標(biāo)：財政收入、財政支出、赤字或結(jié)余 幅度5%以內(nèi)的通貨膨脹能從一定程度上刺激人們的消費(fèi)欲望。 金融總量指標(biāo)包括貨幣供應(yīng)量、金融機(jī)構(gòu)各項存貸款余額和金融資產(chǎn)總量。,三、宏觀經(jīng)濟(jì)周期分析 （一）經(jīng)濟(jì)周期的含義 繁榮、蕭條、衰退、復(fù)蘇四個階段。 繁榮階段就業(yè)與產(chǎn)量達(dá)到頂峰，股票與商品價格開始下跌。 蕭條階段，生產(chǎn)急劇減少，投資減少，信用緊縮，價格下跌，失業(yè)嚴(yán)重，公眾對未來預(yù)期悲觀。 （二）經(jīng)濟(jì)周期的類型 基欽周期。1923，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出經(jīng)濟(jì)周期由主要周期和次要周期組成。主要周期即中周期，次要周期3-4年一次。 朱格拉周期。1860，法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，

8、平均一個周期9-10年，由2-3個基欽周期組成。 康德拉季耶夫周期，長周期。1925提出，經(jīng)濟(jì)中有一種周期50-60年。 一個經(jīng)濟(jì)活動的長周期50-60年，由5-6個周期為9-10年的中周期組成，每個中周期由2-3個周期3-4年的短周期組成。,（三）經(jīng)濟(jì)周期與證券市場價格走勢之間的關(guān)系 我國2000、2005年證券市場價格與GDP走勢發(fā)生了較大偏差。 四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 財政政策：政府購買政策、政府轉(zhuǎn)移支付政策、稅收政策、公債政策 貨幣政策：再貼現(xiàn)率政策、公開市場業(yè)務(wù)、法定存款準(zhǔn)備金 財政政策與貨幣政策的組合 五、證券市場供求關(guān)系分析 股票供給增加是導(dǎo)致價格下跌的因素 股票需求增加是推動股份

9、上漲的因素,第四節(jié)行業(yè)分析,一、行業(yè)分析概述 二、行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析 三、行業(yè)生命周期分析 四、上市公司的行業(yè)劃分,一、行業(yè)分析概述 第一產(chǎn)業(yè)：農(nóng)林牧漁 第二產(chǎn)業(yè)：采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、燃?xì)?、水、建筑業(yè) 第三產(chǎn)業(yè)：交通運(yùn)輸、倉儲；信息技術(shù)；批發(fā)零售；金融保險；房地產(chǎn)業(yè)；社會服務(wù)業(yè)；綜合類 二、行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析,三、行業(yè)生命周期分析 幼稚期、成長期、成熟期、衰退期 幼稚期高風(fēng)險、低收益 成長期高風(fēng)險高收益。廠商數(shù)量會大幅度減少并逐漸穩(wěn)定下來。 成熟期。低風(fēng)險、高收益 衰退期。 太陽能、遺傳工程處于幼稚期的前中期；石油冶煉已經(jīng)進(jìn)入成熟期的前期階段；煤炭開采已經(jīng)進(jìn)入衰退期的前期階段 四、上市公司的

10、行業(yè)劃分 板塊內(nèi)依次聯(lián)動，板塊間依次輪動 一般來說，地產(chǎn)板塊與銀行板塊同漲同跌，煤炭與有色同漲同跌,第五節(jié)公司分析,一、公司分析概述 二、公司基本分析 三、公司財務(wù)分析 四、上市公司的行業(yè)劃分,一、公司分析概述 公司基本分析，包括公司行業(yè)地位、區(qū)位分析，主要產(chǎn)品或勞務(wù)分析，經(jīng)營能力分析和成長性分析。 公司財務(wù)分析。包括公司財務(wù)報表分析、財務(wù)比率分析等。 二、公司基本分析 （一）公司行業(yè)地位分析 行業(yè)綜合排名和產(chǎn)品的產(chǎn)品的市場占有率 （二）公司總裁經(jīng)濟(jì)區(qū)域分析 第一，區(qū)域內(nèi)的自然條件與基本條件，包括礦產(chǎn)資源、水資源、能源、交通、通訊等；第二，地方政府的產(chǎn)業(yè)政策；第三，區(qū)域經(jīng)濟(jì)特色。 （三）公司產(chǎn)

11、品分析 產(chǎn)品的競爭能力，產(chǎn)品的市場占有率，品牌戰(zhàn)略,三、公司財務(wù)分析 （一）上市公司的主要財務(wù)報表 資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)主要由流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)組成；負(fù)債包括流動負(fù)債、長期負(fù)債；股東權(quán)益包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積； 利潤及利潤分配表。主營業(yè)務(wù)收入（減主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加），主營業(yè)務(wù)利潤（加其它業(yè)務(wù)利潤，減營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用），營業(yè)利潤（加投資收益、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收入）。,現(xiàn)金流量表。1、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入小計（銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、收到的租金、收到的稅費(fèi)返還、收到的其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金）；現(xiàn)金流出小計（購買商品或接受勞務(wù)支

12、付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費(fèi)、支付的其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金）。2、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入小計（收回投資所收到的現(xiàn)金、已得投資收益所收到的現(xiàn)金、處置固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)等級收到的現(xiàn)金凈額、收到的其它與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金）；現(xiàn)金流出小計（購建固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)等所支付的現(xiàn)金、投資所支付的現(xiàn)金、支付的其它投資活動有關(guān)的現(xiàn)金）。3、籌資活動所產(chǎn)生 的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入小計（吸收投資所收到的現(xiàn)金、借款所收到的現(xiàn)金、收到的其它與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金）；現(xiàn)金流出小計（償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金、分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金、支付的其它與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金）。4、匯率變動對現(xiàn)金的影響額

13、。五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額。,（二）公司財務(wù)報表分析的目的與方法 1、比較分析法。 按比較對象分類，可分為與本企業(yè)歷史比和同類企業(yè)比；按比較內(nèi)容分類，可分為比較會計要素的總量、結(jié)構(gòu)百分比和比較財務(wù)比率。 2、比率分析法。 變現(xiàn)能力分析、營運(yùn)能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析。 （1）變現(xiàn)能力分析 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債 速動資產(chǎn)=流動資 存貨 保守速動比率=（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收賬款凈額）/流動負(fù)債 （2）營運(yùn)能力分析 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （3）長期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率,（4）盈利能力分析 主營業(yè)務(wù)凈率、主營業(yè)務(wù)毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率 （5）投資收益分析 每股收益=凈利潤/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù) 市盈率=每股市價/每股收益 股利支付率=每股股利/每股收益 每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù) 市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn) （6）現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量分析?，F(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)； 現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債； 現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額。 判斷依據(jù)：這些數(shù)值越大，公司償債能力越強(qiáng)；與其它上市公司橫向比較。 獲取現(xiàn)金能力分析。