1、第2章 證券的發(fā)行與交易,2,本章學(xué)習(xí)提要,按照貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)、融資融券交易市場(chǎng)的順序介紹主要金融工具的發(fā)行和交易機(jī)制 貨幣市場(chǎng)貨幣證券的發(fā)行與交易 債券市場(chǎng)債券的發(fā)行和交易 股票市場(chǎng)股票的發(fā)行與交易 金融衍生品市場(chǎng)金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易 融資融券交易市場(chǎng)證券信用交易,3,章節(jié)目錄,第一節(jié) 貨幣證券的發(fā)行與交易 第二節(jié) 債券的發(fā)行和交易 第三節(jié) 股票的發(fā)行與交易 第四節(jié) 金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易 第五節(jié) 證券信用交易,4,第一節(jié) 貨幣證券的發(fā)行與交易,一、短期政府債券的發(fā)行與交易 二、企業(yè)短期融資券的發(fā)行和交易 三、商業(yè)票據(jù)的發(fā)行和交易 四、銀行承兌匯票的發(fā)行與

2、交易 五、貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)行和交易,5,第一節(jié) 貨幣證券的發(fā)行與交易一、短期政府債券的發(fā)行與交易,（一）短期政府債券的定義和分類(lèi) 短期政府債券就是到期期限在一年以內(nèi)的政府債券。政府債券是政府部門(mén)以債務(wù)人身份發(fā)行的到期還本付息的債務(wù)憑證。 我國(guó)短期政府債券主要有兩類(lèi) 短期國(guó)債 中央銀行票據(jù),6,（二）短期國(guó)債 短期國(guó)債是指由財(cái)政部發(fā)行的短期債券 我國(guó)國(guó)債包括記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債三類(lèi)。 （三）中央銀行票據(jù) 央行票據(jù)，是中國(guó)人民銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金，在銀行間市場(chǎng)通過(guò)中國(guó)人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)，向商業(yè)銀行等發(fā)行的短期債務(wù)憑證。,第一節(jié) 貨幣證券的發(fā)行與交易一、短期政府債券的發(fā)行與

3、交易,7,第一節(jié) 貨幣證券的發(fā)行與交易二、企業(yè)短期融資券的發(fā)行和交易,企業(yè)短期融資券屬于短期企業(yè)債券的品種之一，是指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 發(fā)行人非金融企業(yè) 發(fā)行對(duì)象只對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)發(fā)行，不對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行 銷(xiāo)售方式由符合條件的金融機(jī)構(gòu)承銷(xiāo) 交易方式詢價(jià)交易和點(diǎn)擊成交,8,第一節(jié) 貨幣證券的發(fā)行與交易三、商業(yè)票據(jù)的發(fā)行和交易,商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證。 擔(dān)保信用擔(dān)保 發(fā)行人一般都是規(guī)模巨大，信譽(yù)卓著的大公司 發(fā)行方式 通過(guò)自己的銷(xiāo)售力量直接向投資者發(fā)行和通

4、過(guò)商業(yè)票據(jù)交易商間接向投資者銷(xiāo)售 投資者 中央銀行、非金融性企業(yè)、投資公司、政府部門(mén)、基金和個(gè)人投資者,9,第一節(jié) 貨幣證券的發(fā)行與交易四、銀行承兌匯票的發(fā)行和交易,銀行承兌匯票是指有出票人開(kāi)立的一種遠(yuǎn)期匯票，以銀行為付款人，在未來(lái)某一約定的日期，支付給持票人一定數(shù)量的金額。 第一責(zé)任人銀行 第二責(zé)任人出票人 發(fā)行目的方便商業(yè)上的交易活動(dòng)而產(chǎn)生的一種信用工具，尤其在對(duì)外貿(mào)易中使用較多 二級(jí)市場(chǎng)未到期的銀行承兌匯票買(mǎi)賣(mài)或貼現(xiàn)的市場(chǎng),10,第一節(jié) 貨幣證券的發(fā)行與交易五、貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)行和交易,共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來(lái)，由專(zhuān)門(mén)的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持

5、有份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。對(duì)于主要在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)作的基金，則稱(chēng)為貨幣市場(chǎng)共同基金。 貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行上市需要得到證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn) 投資者根據(jù)基金募集說(shuō)明書(shū)，在指定日期指定銀行或券商網(wǎng)點(diǎn)根據(jù)公布的基金凈值辦理貨幣市場(chǎng)基金的申購(gòu)和贖回,11,第二節(jié) 債券的發(fā)行和交易,一、債券的發(fā)行 二、債券的交易,12,第二節(jié) 債券的發(fā)行與交易一、債券的發(fā)行,（一）根據(jù)2007年8月14日證監(jiān)會(huì)公布的公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法，公司債券發(fā)行主體應(yīng)當(dāng)滿足的條件 公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度完整性、合理性及有效性不存在重大缺陷 經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)

6、構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好 公司最近1期末精神記得凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券的1年的利息 發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)的40%,13,第二節(jié) 債券的發(fā)行與交易一、債券的發(fā)行,（二）公司債券的發(fā)行方式可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行 私募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券 公募發(fā)行是指公開(kāi)向不特定的投資者發(fā)行債券 公募發(fā)行發(fā)行數(shù)額一般較大 通常采用間接的銷(xiāo)售方式 代銷(xiāo) 余額包銷(xiāo) 全額包銷(xiāo),14,第二節(jié) 債券的發(fā)行與交易二、債券的交易,上海證券交易所所有交易品種均采取凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算 深圳證券交易所國(guó)債實(shí)行凈價(jià)交

7、易，其他債券品種實(shí)行全價(jià)交易，但均實(shí)行全價(jià)結(jié)算 凈價(jià)交易條件下，交易價(jià)格不含有應(yīng)計(jì)利息 全價(jià)結(jié)算是指以成交價(jià)格和應(yīng)計(jì)利息額之和作為結(jié)算價(jià)格 應(yīng)計(jì)利息額=票面利率365（天）已計(jì)息天數(shù),15,第三節(jié) 股票的發(fā)行與交易,一、股票的發(fā)行 二、股票的交易,16,第三節(jié) 股票的發(fā)行與交易一、股票的發(fā)行,（一）股票的發(fā)行市場(chǎng)和發(fā)行條件 股票發(fā)行市場(chǎng)是新股首次向社會(huì)公眾發(fā)行的市場(chǎng)，又稱(chēng)為一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng) 股票的發(fā)行根據(jù)申請(qǐng)上市交易場(chǎng)所的不同來(lái)分類(lèi) 主板發(fā)行上市（主要在上海證券交易所上市交易） 中小板發(fā)行上市（深圳證券交易所發(fā)行上市） 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市（深證證券交易所上市） 三板掛牌上市交易（代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

8、） 根據(jù)發(fā)行主體是否已經(jīng)上市，股票發(fā)行又可分為首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）和增資發(fā)行,17,首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市的基本條件,18,首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市的基本條件（續(xù)）,19,第三節(jié) 股票的發(fā)行與交易一、股票的發(fā)行,（二）企業(yè)的發(fā)行上市過(guò)程,20,第三節(jié) 股票的發(fā)行與交易二、股票的交易,（一）股票交易的基本流程,21,第三節(jié) 股票的發(fā)行與交易二、股票的交易,（二）股票交易的報(bào)價(jià)委托 根據(jù)價(jià)格委托形式的不同對(duì)委托指進(jìn)行分類(lèi) 市價(jià)委托投資者要求證券經(jīng)紀(jì)商按照交易所內(nèi)的實(shí)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券。具有成交迅速且成交率高的特點(diǎn) 限價(jià)委托包括限價(jià)買(mǎi)入指令和限價(jià)賣(mài)出指令。與市價(jià)委托相比，有利于投資

9、者控制成交價(jià)格，保證收益，但是成交速度較慢，容易坐失良機(jī) 限價(jià)買(mǎi)入指令成交價(jià)格必須小于或等于限價(jià)， 限價(jià)賣(mài)出指令成交價(jià)格必須大于或等于限價(jià) 止損委托指投資者要求證券經(jīng)紀(jì)商在目標(biāo)證券市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到一定水平時(shí)，立即以市價(jià)或以限價(jià)按指定的數(shù)量買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出目標(biāo)證券。目的在于保護(hù)客戶已獲得的利潤(rùn),22,第三節(jié) 股票的發(fā)行與交易二、股票的交易,（三）股票交易的競(jìng)價(jià)成交 我國(guó)證券交易所的競(jìng)價(jià)方式 集合競(jìng)價(jià)方式 連續(xù)競(jìng)價(jià)方式 上海證券交易所規(guī)定，每個(gè)交易日的9：15-9：25為開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，9：30-11：30、13：00-15：00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間 深圳證券交易所規(guī)定，每個(gè)交易日9：15-9：25為開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)

10、價(jià)交易時(shí)間，9：30-11：30、13：00-14：57為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間，14：57-15：00為收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間,23,第三節(jié) 股票的發(fā)行與交易二、股票的交易,集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)格的確定原則 可實(shí)現(xiàn)的最大成交量 高于該價(jià)格的買(mǎi)入申報(bào)和低于該價(jià)格的賣(mài)出申報(bào)全部成交的價(jià)格 與該價(jià)格相同的買(mǎi)方或賣(mài)方至少有一方全部成交的價(jià)格 連續(xù)競(jìng)價(jià)成交價(jià)格的確定原則 最高買(mǎi)入申報(bào)和價(jià)格與最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格相同，以該價(jià)格為成交價(jià)格 買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格高于即使揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格的，以即時(shí)揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格 賣(mài)出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格的，以即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格,24,第三節(jié) 股票的發(fā)

11、行與交易二、股票的交易,上海證券交易所和深圳證券交易所對(duì)股票實(shí)行漲跌幅限制 漲跌幅比例為10% ST股票和*ST股票價(jià)格漲跌幅比例為5% 屬于下列情況之一的，首個(gè)交易日不實(shí)行漲跌幅限制 首次公開(kāi)發(fā)行的股票 增發(fā)上市的股票 暫停上市后恢復(fù)上市的股票,25,第四節(jié) 金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易,一、金融衍生工具的交易者 二、金融衍生工具的交易場(chǎng)所 三、金融衍生工具的交易方法與特征 四、我國(guó)股指期貨的交易方法與特征,26,第四節(jié) 金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易一、金融衍生工具的交易者,金融衍生工具的參與者按其買(mǎi)賣(mài)合約的動(dòng)機(jī)和目的的不同，分為套期保值者，套利者和投機(jī)者 套期保值者，又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖者。他們參與金融衍

12、生工具市場(chǎng)的目的是降低甚至消除他們已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)者，與套期保值者減少甚至消除未來(lái)的不確定性不同，投機(jī)者主動(dòng)增加未來(lái)的不確定性來(lái)謀取利潤(rùn) 套利者。套利者通過(guò)同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場(chǎng)進(jìn)行交易而獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利收益,27,第四節(jié) 金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易二、金融衍生工具的交易場(chǎng)所,金融衍生工具的場(chǎng)內(nèi)交易 ，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易的交易方式 金融衍生工具的場(chǎng)外交易 ，又稱(chēng)柜臺(tái)交易，指交易雙方直接稱(chēng)為交易對(duì)手的交易方式,28,第四節(jié) 金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易三、金融衍生工具的交易方法與特征,（一）金融遠(yuǎn)期合約的交易方法與交易特征 金融遠(yuǎn)期合約是一份規(guī)定合約雙方在將來(lái)某一確定的時(shí)間

13、按規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議 金融遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn) 非標(biāo)準(zhǔn)化 違約風(fēng)險(xiǎn)高 平倉(cāng)方式單一,29,第四節(jié) 金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易三、金融衍生工具的交易方法與特征,（二）金融期貨合約的交易方法與特征 金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議 金融期貨合約的主要特征 標(biāo)準(zhǔn)化 違約風(fēng)險(xiǎn)低 平倉(cāng)方式多樣化,30,第四節(jié) 金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易三、金融衍生工具的交易方法與特征,（三）金融期權(quán)的交易方法與特征 金融期權(quán)是金融基礎(chǔ)資產(chǎn)或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)，其購(gòu)買(mǎi)者向出售者支付一定費(fèi)用后，就獲得了

14、能在某一期限內(nèi)以某一特定的價(jià)格向出售者買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)或金融期貨合約的權(quán)利 可以在交易所交易，還可以在場(chǎng)外交易。交易所交易的是標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，而場(chǎng)外交易的是非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約 金融期權(quán)的分類(lèi) 按購(gòu)買(mǎi)者權(quán)利劃分金融看跌期權(quán)和金融看漲期權(quán) 按買(mǎi)方行權(quán)的時(shí)間劃分歐式期權(quán)和美式期權(quán) 按標(biāo)的資產(chǎn)的不同劃分金融現(xiàn)貨期權(quán)和金融期貨期權(quán),31,第四節(jié) 金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易三、金融衍生工具的交易方法與特征,（四）金融互換合約的交易方法與特征 金融互換合約是一種雙方簽訂的在未來(lái)某一時(shí)期互相交換某種基礎(chǔ)資產(chǎn)的合約 金融互換合約的分類(lèi) 利率互換合約：雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的

15、名義本金交換現(xiàn)金流 貨幣互換合約：交易一方以一種貨幣的本金和固定利息交換另一方的另一貨幣的等價(jià)本金和利息,32,第四節(jié) 金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易四、我國(guó)股指期貨的交易方法與特征,交易標(biāo)的為滬深300指數(shù) 合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣300元 最小變動(dòng)價(jià)位為0.2指數(shù)點(diǎn) 交易時(shí)間為交易日9：15-11：30和13：00-15：15 最后交易日交易時(shí)間為9：15-11：30和13：00-15：00 最低交易保證金為合約價(jià)值的12% 價(jià)格漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的10% 最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的20% 熔斷幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的6%,33,第五節(jié) 證券信用交易,一、保證金交易 二、

16、中國(guó)融資融劵交易的規(guī)則,34,第五節(jié) 證券信用交易 一、保證金交易,（一）保證金交易的概念 又稱(chēng)信用交易或墊頭交易，是指證券交易的當(dāng)事人在買(mǎi)賣(mài)證券時(shí)，只向證券公司交付一定的保證金，或者只向證券公司交付一定的證券，而由證券公司提供融資或者融券進(jìn)行交易 分類(lèi) 融資買(mǎi)進(jìn)又稱(chēng)“買(mǎi)空” 融券賣(mài)出 又稱(chēng)“賣(mài)空”,35,第五節(jié) 證券信用交易 一、保證金交易,（二）保證金交易的特征 客戶能夠以超出自有資金的力量進(jìn)行大宗交易，甚至手頭沒(méi)有任何證券的客戶也可以從證券公司借入而從事證券買(mǎi)賣(mài)，這樣就大大便利了客戶 具有較大的杠桿作用，給客戶一個(gè)以較少的資本，獲取較大的利潤(rùn)的機(jī)會(huì) ，同時(shí)也可能給客戶帶來(lái)巨大的損失,36

17、,第五節(jié) 證券信用交易 一、保證金交易,（三）保證金交易的風(fēng)險(xiǎn) 一般認(rèn)為保證金交易方式是有風(fēng)險(xiǎn)的，應(yīng)該謹(jǐn)慎地運(yùn)用 從整個(gè)市場(chǎng)看，過(guò)多使用保證金交易，會(huì)造成市場(chǎng)虛假需求，人為地形成股價(jià)波動(dòng) 各證券交易所都訂有追加保證金的規(guī)定 保證金交易是當(dāng)前西方國(guó)家金融市場(chǎng)上最受客戶歡迎的，使用最廣泛的交易方式之一,37,第五節(jié) 證券信用交易 二、中國(guó)融資融劵交易的規(guī)則,融資融券交易期限要求 融資融券期限不得超過(guò)6個(gè)月 融資融券交易申報(bào)內(nèi)容 融資買(mǎi)入申報(bào)：投資者信用證券賬號(hào)、融資融券交易專(zhuān)用席位代碼、標(biāo)的證券代碼、買(mǎi)入數(shù)量、買(mǎi)入價(jià)格（市價(jià)申報(bào)除外）、“融資”標(biāo)識(shí)、證券交易所要求的其他內(nèi)容 融券賣(mài)出申報(bào)：投資者信

18、用證券賬號(hào)、融資融券交易專(zhuān)用席位代碼、標(biāo)的證券代碼、賣(mài)出數(shù)量、賣(mài)出價(jià)格（市價(jià)申報(bào)除外）、“融券”標(biāo)識(shí)、證券交易所要求的其他內(nèi)容。其中，上述融資買(mǎi)入、融券賣(mài)出的申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股（份）或其整數(shù)倍,38,第五節(jié) 證券信用交易 二、中國(guó)融資融劵交易的規(guī)則,融券賣(mài)出申報(bào)價(jià)格的限制 投資者融券賣(mài)出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最近成交價(jià)；該證券當(dāng)天還沒(méi)有產(chǎn)生成交的，融券賣(mài)出申報(bào)價(jià)格不得低于前收盤(pán)價(jià) 融資保證金比例的具體規(guī)定 投資者融資買(mǎi)入時(shí)，融資保證金比例不得低于50% 投資者融券賣(mài)出時(shí)，融券保證金比例不得低于50% 投資者以現(xiàn)金作為保證金時(shí)，可以全額計(jì)入保證金金額 以證券充抵保證金時(shí)，應(yīng)當(dāng)以證券市值或凈值按交易所規(guī)定的折算率進(jìn)行折算,39,第五節(jié) 證券信用交易 二、中國(guó)融資融劵交易的規(guī)則,保證金可用余額的組成 作為保證金的現(xiàn)金 充抵保證金的證券 融資融券交易產(chǎn)生的浮盈部分 未了結(jié)融資融券交易已占用保證金部分 投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例的規(guī)定 投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例不得低于130% 追加擔(dān)保物的條件規(guī)定 投資者維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，證券公司應(yīng)當(dāng)通知投資者