1、期貨交易基礎(chǔ)Fundamentals of Futures,參考書目,1、課本 2、期貨從業(yè)資格考試用書 3、期貨與期權(quán)市場導(dǎo)論，約翰赫爾著，北京大學(xué)出版社，2006 4、期貨與期權(quán)教程，羅孝琳，高等教育大學(xué)出版社 5、朱國華等：期貨市場學(xué)，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,常用網(wǎng)站, (上海期貨交易所） (鄭州期貨交易所） (大連商品交易所） （中國期貨業(yè)協(xié)會）,考核形式與成績計(jì)算,閉卷考試加平時成績,其中,期末考試成績占60%,平時成績占40%.,為什么要學(xué)習(xí)期貨交易,回避現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 提供一條通向巨額財(cái)富的謀生之路 為你提供了多種就業(yè)機(jī)會 期貨市場是前導(dǎo)經(jīng)濟(jì)指數(shù) 幫助你提高在其它投資領(lǐng)域的能力,

2、對于期貨的種種誤解,期貨交易是一種貿(mào)易行為 期貨純粹就是投機(jī)行為 期貨交易就是一種賭博 期貨交易好比是戰(zhàn)爭,你所了解的期貨知識？,大賠大掙、買空賣空 空手套白狼-以小博大 國內(nèi)：萬國證券公司倒閉 國外：巴林銀行倒閉 中航油事件 外盤停止 期貨與股票的區(qū)別 ,中航油事件,2003年下半年：中航油新加坡公司開始交易石油期權(quán)o，最初只涉及200萬桶石油，并且交易獲利。 2004年一季度：油價(jià)攀升導(dǎo)致潛虧580萬美元，公司決定延期交割合同，期望油價(jià)能回落；并加大了交易量。 2004年二季度：油價(jià)持續(xù)升高，公司的賬面虧損額增加到3000萬美元左右。公司因而決定再延后到2005年和2006年交割；再次增加

3、交易量。 2004年10月：油價(jià)再創(chuàng)新高55美元桶，公司此時的交易盤口達(dá)5200萬桶石油；賬面虧損達(dá)到最大。,10月10日：面對資金周轉(zhuǎn)問題的中航油，首次向母公司呈報(bào)交易賬面虧損。而為了補(bǔ)加交易商追加的保證金，公司已耗盡近2600萬美元的營運(yùn)資本、12億美元銀團(tuán)貸款和6800萬元應(yīng)收賬款資金。賬面虧損高達(dá)18億美元，另已支付8000萬美元額外保證金。 10月20日：母公司提前配售15的股票，將所得的108億美元資金貸款給中航油。10月26日和28日：公司因無法補(bǔ)加一些合同的保證金而遭逼倉，蒙受132億美元實(shí)際虧損。 11月8日到25日：公司的衍生商品合同繼續(xù)遭逼倉，截至25日的實(shí)際虧損達(dá)381

4、億美元。 12月1日：在虧損55億美元后，中航油宣布向法庭申請破產(chǎn)保護(hù)令,巴林銀行事件,1995年，巴林銀行新加坡期貨公司執(zhí)行經(jīng)理里森，在該行風(fēng)險(xiǎn)控制不嚴(yán)的情況下，大肆進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的日經(jīng)指數(shù)期貨交易，結(jié)果造成巴林銀行14億美元的虧損，是巴林銀行全部資本及儲備金的12倍，里森因此鋃鐺入獄。巴林銀行也因此破產(chǎn)。,株洲鋅事件,1998年株洲冶煉廠在倫敦金屬交易所（）巨虧146億元人民幣。湖南省株洲冶煉廠原廠長曾維倫不顧開展國外期貨投機(jī)業(yè)務(wù)須報(bào)總公司主管部門審批的規(guī)定，未經(jīng)批準(zhǔn)違規(guī)從事境外期貨交易。而株冶進(jìn)出口公司經(jīng)理徐躍東，則利用曾維倫授予的權(quán)力，超出既定的期貨交易方案，大量賣空鋅期貨合約，賣空量超過

5、其年產(chǎn)量，最后被迫平倉造成巨額虧損。從1994年5月17日至1998年12月31日，虧損額達(dá)1758億多美元，折合人民幣14591億多元。,New York mercantile Exchange(Nymex),學(xué)習(xí)目的及內(nèi)容,期貨究竟是怎么回事？ 期貨是否具有科學(xué)性？ 中國是否適合搞期貨？ 中國期貨市場目前究竟是怎樣狀況？ 股指期貨是什么？ ,第一章 期貨市場概述,目的和要求:掌握期貨基礎(chǔ)知識. 重點(diǎn)和難點(diǎn):期貨交易與現(xiàn)貨交易的異同 第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生 第二節(jié) 期貨市場的發(fā)展 第三節(jié) 我國期貨市場的建立與規(guī)范,第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生,一、期貨交易的起源 期貨市場最早萌芽于歐洲。期貨交易是

6、貨物的一種買賣方式，在商品交易比較發(fā)達(dá)的古希臘和古羅馬時期就出現(xiàn)過類似期貨的交易。 在英國出現(xiàn)了簽定遠(yuǎn)期買賣合同，并以合同為標(biāo)的進(jìn)行交易的現(xiàn)象。 1571年倫敦皇家交易所創(chuàng)立 荷蘭、比利時、法國等紛紛建立交易所。,（一）1848年芝加哥期貨交易所問世,現(xiàn)代意義期貨交易產(chǎn)生的標(biāo)志 對沖、保證金和結(jié)算機(jī)構(gòu) 產(chǎn)生的原因： 糧食集散地季節(jié)性供求的失衡 一些商人建立糧倉出現(xiàn)了儲運(yùn)商 為求價(jià)格安全供求之間開展遠(yuǎn)期交易 1848年82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）,功能與變遷： 最初的交易所只是一個商會組織 1851年引進(jìn)遠(yuǎn)期合同 1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，實(shí)行保證金交易。 1882年引進(jìn)對

7、沖交易方式 1883年成立結(jié)算協(xié)會 1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立，現(xiàn)代意義的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)。,CBOT歷史,（二）1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生,自然條件使芝加哥成為美國集中化的大宗肉類、谷物和其他農(nóng)產(chǎn)品的交易中心。 機(jī)構(gòu)變遷： 1874年5月一些供貨商建立了一個黃油、雞蛋等農(nóng)產(chǎn)品的交易場所 1899年成立芝加哥黃油和雞蛋委員會 1919年9月正式更名為芝加哥商業(yè)交易所（CME），同年交易所的結(jié)算公司成立。,交易品種： 二戰(zhàn)前主要有雞蛋、黃油、奶酪、洋蔥和土豆。 二戰(zhàn)后增加了火雞、蘋果、家禽、冷藏雞蛋、鐵、廢鋼和豬肚期貨。 1964年推出活牛期貨，即而有推出活豬期貨 19

8、69年芝加哥商業(yè)交易所發(fā)展成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。,（三）1876年倫敦金屬產(chǎn)生,產(chǎn)生原因： 雖然英國當(dāng)時已經(jīng)是世界上最大的金屬錫和銅的生產(chǎn)國，但由于工業(yè)需求的不斷增長，英國開始進(jìn)行礦石的進(jìn)口。 由于路途遙遠(yuǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)很大，采取預(yù)約價(jià)格的方式規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 1876年12月300名商人發(fā)起成立了倫敦金屬有限公司，1987年組建倫敦金屬交易所（LME）。,（四）1885年法國期貨市場產(chǎn)生,1726年法國商品交易所在巴黎誕生，主要進(jìn)行現(xiàn)貨交易。1885年開展期貨交易。 交易品種上：商品期貨品種較少，主要有白糖、咖啡、可可、土豆等；金融期貨出現(xiàn)相對較晚，1986年法國國際金融期貨市場在

9、巴黎開業(yè)，經(jīng)營金融期貨和期權(quán)交易。 1988年2月法國商品交易所與“法國金融工具期貨市場”合并，成為“法國國際期貨期權(quán)交易所”（MATIF）。,(五)中國期貨發(fā)展歷史,第二節(jié) 期貨基本知識,一 基本概念 現(xiàn)貨合約 期貨合約（Futures Contract) 期貨合約與現(xiàn)貨合約的區(qū)別 期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的區(qū)別 期貨商品上市的條件,現(xiàn)貨合約(Spot Contracts),指即刻在未來交付某種商品的銷售協(xié)議，對于所交付商品的質(zhì)量、數(shù)量和交貨日期由買賣雙方協(xié)商而定(交貨時間、地點(diǎn)、方式、數(shù)量、質(zhì)量、價(jià)格都由簽約雙方議定）,遠(yuǎn)期合約(Forward Contracts),定義 買賣雙方約定在將來

10、確定時間按照事先確定的價(jià)格買賣約定數(shù)量商品的合約。 多方/空方 多方指遠(yuǎn)期合約中的買方，它在合約中的利益隨著交割商品的現(xiàn)貨價(jià)格正向變動。 空方指遠(yuǎn)期合約中的賣方，它在合約中的利益隨著交割商品的現(xiàn)貨價(jià)格反向變動。 遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn) 由買方和賣方私下簽訂。 可以根據(jù)雙方的需要而定制。 交易費(fèi)用低廉。 雙方在合約中的利益要到交割日才能實(shí)現(xiàn)。 合約利益的實(shí)現(xiàn)受交易對手的信用影響。,價(jià)格,遠(yuǎn)期合約價(jià)格 （Forward Price） 指遠(yuǎn)期合約規(guī)定的交割價(jià)格。 現(xiàn)貨價(jià)格（Spot Price） 指交割商品在現(xiàn)貨市場上的價(jià)格。 遠(yuǎn)期合約價(jià)值（Forward Contract Value） 指交易者由于現(xiàn)貨價(jià)

11、格與遠(yuǎn)期合約價(jià)格不同而在遠(yuǎn)期合約中擁有的未實(shí)現(xiàn)利潤或者損失。,價(jià)格關(guān)系,遠(yuǎn)期合約價(jià)值,到期時的現(xiàn)貨價(jià)格,遠(yuǎn)期合約價(jià)格,多方(long position),空方(short position),期貨合約(Futures contracts),是在交易所達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)化的、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定地點(diǎn)和時間交收某一特定商品的合約。 期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一沒有標(biāo)準(zhǔn)化的是價(jià)格。 特點(diǎn) 在交易所內(nèi)進(jìn)行交易。 期貨合約條款高度標(biāo)準(zhǔn)化。 多空雙方都以交易所結(jié)算中心為交易對手。 雙方逐日結(jié)算盈利或者損失。,價(jià)格關(guān)系,盈利/損失,本期結(jié)算價(jià)格,上期結(jié)算價(jià)格,多方,空方,合約基本內(nèi)容,合約品名 交易單位 最小

12、變動價(jià)位 每日價(jià)格最大波動范圍 合約月份 交易時間,最后交易日 最后交割日 交割等級 交割地點(diǎn) 交易保證金 交易手續(xù)費(fèi) 交割手續(xù)費(fèi),1.2.7,期貨合約商品的特點(diǎn) （1）、質(zhì)量等級易于劃分 （2）、易于儲存和運(yùn)輸 （3）、價(jià)格波動頻繁 （4）、交易規(guī)模大 （5）、有眾多交易者,期貨合約與現(xiàn)貨合約區(qū)別,標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化的區(qū)別 價(jià)格決定的公開競爭性與非公開競爭性 有無簽定者的區(qū)別,期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的區(qū)別,訂約方式 遠(yuǎn)期合約為交易雙方私下訂立。 期貨合約則是采用交易所公開交易建立頭寸。 合約條款 遠(yuǎn)期合約為交易雙方根據(jù)實(shí)際需要訂立。 期貨合約條款為交易所設(shè)置。 違約風(fēng)險(xiǎn) 遠(yuǎn)期合約利益的實(shí)現(xiàn)依賴

13、于損失一方的信用。 期貨合約交易雙方都以結(jié)算中心為交易對手，違約風(fēng)險(xiǎn)低。 合約利益實(shí)現(xiàn) 遠(yuǎn)期合約的價(jià)值要到交割日才能兌現(xiàn)。 期貨合約每日計(jì)算交易雙方在合約上的盈利/損失。 合約終結(jié) 遠(yuǎn)期合約多數(shù)以雙方履約交割商品了結(jié)。 期貨合約則多數(shù)以雙方平倉了結(jié)。,二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系,（一）期貨交易與現(xiàn)貨交易 期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系 現(xiàn)貨交易 期貨交易 標(biāo)準(zhǔn)化合約 期貨交易以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，是一種高級的交易方式，是現(xiàn)貨交易規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，二者互為補(bǔ)充。,期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化的內(nèi)容,1、商品標(biāo)準(zhǔn)化 商品數(shù)量計(jì)量單位 質(zhì)量指標(biāo) 合約單位的數(shù)量,2、交易方面標(biāo)準(zhǔn)化 報(bào)價(jià)方式 最小變動單位 每日

14、波幅限制 交易時間 最后交易日 最低保證金 持倉限額,3、交割方面標(biāo)準(zhǔn)化 交割月份 最后交割日 現(xiàn)金交割或?qū)嵨锝桓?期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別： 交割時間不同：商流與物流的統(tǒng)一與分離 交易對象不同：實(shí)物商品與標(biāo)準(zhǔn)化合約 交易目的不同：所有權(quán)、避險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)利潤 交易的場所與方式不同：時間地點(diǎn)等 結(jié)算方式不同：現(xiàn)貨有一次付清、貨到付、分期付等，期貨是每日無負(fù)債結(jié)算,（二）期貨交易與遠(yuǎn)期交易,期貨交易與遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系 遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸 遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形 都是約定未來一定時間一約定價(jià)格買賣一定數(shù)量的商品的交易,期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別： 交易對象不同：標(biāo)準(zhǔn)化合

15、約與非標(biāo)準(zhǔn)化合同 功能作用不同：發(fā)現(xiàn)價(jià)格規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與單純遠(yuǎn)期定貨，在價(jià)格調(diào)節(jié)和風(fēng)險(xiǎn)分散方面作用有差距 履約方式不同：對沖與實(shí)物交割 信用風(fēng)險(xiǎn)不同：每日結(jié)算與到期交割結(jié)算。遠(yuǎn)期可能由于價(jià)格波動產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。 保證金制度不同：期貨有規(guī)則規(guī)定，遠(yuǎn)期沒有。,三、期貨交易的基本特征,合約標(biāo)準(zhǔn)化 交易集中化 雙向交易和對沖機(jī)制 杠桿機(jī)制 每日無負(fù)債結(jié)算制度,1.3.1,期貨交易的基本功能 一、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 1、權(quán)威性 （1）市場上包括該商品最重要的生產(chǎn)者、中間商和消費(fèi)者，公開競價(jià)。 （2）市場信息的透明性和靈通性，使價(jià)格更能反映整個市場的供求關(guān)系。 2、連續(xù)性 （1）、在期貨市場交易時間內(nèi)，交易具有連續(xù)性，

16、能動態(tài)反映不斷變化的市場供求關(guān)系。 （2）、不同地區(qū)、不同國家市場在交易時間的銜接，使得交易可以24小時連續(xù)進(jìn)行。,1.3.2,3、超前性：標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約交易，因此是未來市場供求關(guān)系在當(dāng)前市場上的反應(yīng)。 結(jié)論：期貨市場價(jià)格（牌價(jià)）作為主導(dǎo)性、基礎(chǔ)性的價(jià)格指標(biāo)，成為人們判斷整個市場行情與走勢的重要依據(jù)。有助于引導(dǎo)社會經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行合理配置，避免資源浪費(fèi)、保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。 二、規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn) 利用期貨交易進(jìn)行套期保值，可以規(guī)避現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 三、期貨也是一種投資工具,四、期貨市場與證券市場,其相同點(diǎn)在于：都是買賣有價(jià)證券，一種標(biāo)準(zhǔn)化合同。 區(qū)別在于： 基本經(jīng)濟(jì)職能不同：資源配置風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；規(guī)避風(fēng)

17、險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)價(jià)格 交易目的不同：所有權(quán)讓渡；避險(xiǎn)牟利 市場結(jié)構(gòu)不同：期貨市場不分級 保證金規(guī)定不同：全額保證金與比例保證金,期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較,各項(xiàng)投資的比較,第三節(jié) 期貨市場的發(fā)展,一、期貨市場的發(fā)展過程 由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程。 （一）商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨 金屬期貨 能源期貨,（二）金融期貨,布雷頓森林體系解體利率匯率波動頻繁 金融期貨品種得到迅速開發(fā) 金融期貨三大類別： 外匯期貨：1972年5月，CME 利率期貨：1975年10月，CBOT，GNMA合約 股票價(jià)格指數(shù)期貨：1982年2月，KCBT 金融期貨已經(jīng)成為國際期貨交易的主體。,（

18、三）期貨期權(quán),期權(quán)交易在十七世紀(jì)荷蘭郁金香狂潮中就已經(jīng)產(chǎn)生了 規(guī)范化的期權(quán)交易則實(shí)在20世紀(jì)80年代 1982年10月1日美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所上市，從而引發(fā)了期貨交易的一場革命，成為80年代最重要的金融創(chuàng)新之一 交易對象不是物質(zhì)商品，也不是價(jià)值商品，而是一種獨(dú)具魅力的“錢權(quán)交易” 世界上最大的期權(quán)交易所-CBOE,期貨市場的分類,美國期貨市場產(chǎn)品構(gòu)成,金融衍生品市場,資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會, 單位：百萬合約。,全球主要期貨品種及上市交易所,國際期貨交易所排名,資料來源：美國商品期貨交易委員會1999年報(bào)告,國際期貨交易所排名,資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會2004年報(bào)告,國際

19、期貨市場,資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會2004年報(bào)告,世界排名第一商品期貨交易所列表,二、國際期貨市場發(fā)展的趨勢,（一）期貨中心日益集中 世界上有百余家期貨交易所，但稱得上國際期貨交易中心的主要集中在芝加哥、紐約、倫敦東京等地； 20世紀(jì)90年代，新加坡、香港、德國、法國、巴西等國或地區(qū)的期貨市場發(fā)展較快。,（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛 1、原因： 經(jīng)濟(jì)全球化的影響 全球競爭機(jī)制趨于完善，競爭更加激烈 場外交易突飛猛進(jìn)，對交易所的場內(nèi)交易形成威脅 連網(wǎng)利用集團(tuán)優(yōu)勢，聚集人氣，擴(kuò)大產(chǎn)品交易范圍，利用現(xiàn)代技術(shù)，增加交易量。,2、聯(lián)網(wǎng) 上市相同合約的交易所建立相互對沖機(jī)制 芝加哥期貨交易所與倫敦國際金融交易所

20、、悉尼期貨交易所 芝加哥商業(yè)交易所與新加坡國際金融交易所 芝加哥商業(yè)交易所、芝加哥期貨交易所與路透社合作推出環(huán)球期貨交易系統(tǒng)。后來CBOT退出，MATIF法國國際期貨交易所進(jìn)入。,3、合并：追求現(xiàn)代發(fā)展趨勢和規(guī)模效應(yīng) 紐約商品交易所和紐約商業(yè)交易所 紐約咖啡、糖與可可交易所與棉花交易所 芝加哥期貨交易所與芝加哥商業(yè)交易所意向 法國國際期貨交易所 巴西商品期貨交易所 我國當(dāng)初有50多家交易所和上千家期貨公司，現(xiàn)在只有3家交易所和200家左右的期貨公司。,（三）金融期貨的發(fā)展勢不可擋 交易量占絕對優(yōu)勢 （四）交易方式不斷創(chuàng)新 公開叫價(jià)和電子交易 （五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高 （六）改制上市成為潮流 根源

21、在于競爭,第四節(jié) 我國期貨市場的建立與規(guī)范,一、舊中國期貨市場 光緒年間梁啟超提出組織股份懋遷公司的建議 1916年虞洽卿與孫中山建議成立上海交易所 1918年北平交易所正式成立 1920年7月上海證券物品交易所正式成立 “民十信交風(fēng)潮”給市場帶來劇烈興衰 1929年10月國民政府頒布交易法則，1930年1月頒布交易所法實(shí)施細(xì)則。 1949年6月10日查封上海證券大樓，1952年7月天津證券交易所宣布關(guān)閉。 “新時代”,二、新中國期貨市場 （一）背景 改革開放初創(chuàng)市場體系，開始顯現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 80年代后期一批學(xué)者提出建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的設(shè)想 1987年建議建立期貨市場的文章見諸媒體 1988年3

22、月，七屆人大第一次會議的政府工作報(bào)告提出探索期貨交易 1988年期貨市場研究小組成立（國務(wù)院發(fā)展研究中心、國家改委、商業(yè)部）,（二）我國期貨市場的初創(chuàng) 1990年10月12日中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè) 1991年6月10日深圳有色金屬交易所成立 1992年5月28日上海金屬交易所開業(yè) 1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立 1993年下半年，全國各類交易所50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)近千家。各地盲目發(fā)展，秩序混亂，造成投機(jī)過度，開始了長達(dá)五年的清理整頓。,三、期貨市場的清理整頓,（一）三級監(jiān)管架構(gòu)的確立 1993年11月4日，國務(wù)院關(guān)于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知，明確了證券委、證監(jiān)

23、會的管理職責(zé)，解決了期貨市場多頭管理問題 1994年、1998年兩次大規(guī)模整頓期市走向規(guī)范 1999年頒布有關(guān)期貨管理辦法和條例 2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會（CFA）成立，三級監(jiān)管體系形成（證監(jiān)會、交易所、協(xié)會）,（二）期貨交易所的清理整頓 1995年，交易所精簡為15家 1998年，交易所再次精簡合并：上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所。交易品種由35個減少為12個。上海：銅、鋁、膠合板、橡膠、秈米；鄭州：小麥、綠豆、紅小豆、花生仁；大連：大豆、豆粕、啤酒大麥。 交易規(guī)則修改，內(nèi)容趨于統(tǒng)一。整個期貨市場逐步向規(guī)范有序方向發(fā)展。,（三）期貨經(jīng)紀(jì)公司的清理整頓 1994年

24、，停止境外期貨交易、外匯按金交易，關(guān)閉不合格公司，取締非法和地下機(jī)構(gòu) 1995年底，330家期貨公司獲期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證，后三年在檢查中又陸續(xù)注銷了一批違規(guī)違法和財(cái)務(wù)狀況差、潛在風(fēng)險(xiǎn)大的期貨公司的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證 1999年提高注冊資本金后，期貨經(jīng)紀(jì)公司僅存180余家，2000年開始期貨市場進(jìn)入恢復(fù)性發(fā)展階段 2002年后，重新批設(shè)期貨公司,（四）違規(guī)事件的處理 1994年初暫停期貨外盤交易，同年4月暫停鋼材、煤炭和食糖期貨交易，10月暫停粳米菜籽油期貨交易 1995年5月18日暫停國債期貨交易，股票市場出現(xiàn)井噴式行情 一些機(jī)構(gòu)和個人遭到處罰。,四、期貨市場取得的成績 與當(dāng)前存在的問題,（一）主要成就 形成了以期貨交易所為中心的較為規(guī)范的市場組織體系 培養(yǎng)和造就了一支期貨理論研究和實(shí)際操作人才隊(duì)伍 規(guī)范化程度有了較大提高 期貨市場的基本功能初步顯現(xiàn)和發(fā)揮,（二）存在的主要問題 交易品種不足 交易規(guī)模偏小 市場流動性待增加 監(jiān)管及運(yùn)行的市場化程度待提高 投資者隊(duì)伍有待成熟和發(fā)展,第五節(jié) 期貨市場的運(yùn)作原理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的分散化,期貨市場是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)物價(jià)格、 風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資 價(jià)格變動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，一般都是由生產(chǎn)者、中間商、和消費(fèi)者負(fù)擔(dān) 市場中，