1、財(cái)務(wù)分析案例,. 劉姝威解讀藍(lán)田報(bào)表,2001年10月26日，劉在金融內(nèi)參上發(fā)表文章應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款，引致藍(lán)田方面的激烈反應(yīng)。用中國藍(lán)田（集團(tuán)）總公司總裁瞿兆玉的話說，劉文“讓所有的銀行全部停止對(duì)藍(lán)田貸款。資金鏈斷了，（藍(lán)田）快死了”。 藍(lán)田股份已經(jīng)成為一個(gè)空殼，已經(jīng)沒有任何創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，也沒有收入來源， 藍(lán)田股份完全依靠銀行的貸款維持運(yùn)轉(zhuǎn)，而且用拆西墻補(bǔ)東墻的辦法，支付銀行利息。只要銀行減少對(duì)藍(lán)田股份的貸款，藍(lán)田股份會(huì)立即垮掉。 為了避免遭受嚴(yán)重的壞帳損失，建議銀行盡快收回藍(lán)田股份的貸款,應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款的600字短文,劉姝威: 藍(lán)田股份的應(yīng)收賬款回收期明顯低于

2、同業(yè)平均水平，公司水產(chǎn)品收入異常高于漁業(yè)同行業(yè)平均水平，而短期償債能力在兩個(gè)行業(yè)中的同業(yè)企業(yè)中又都是最低的。 從藍(lán)田的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，從1997開始，其資產(chǎn)拼命往上漲，與之相對(duì)應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)卻逐年下降，這說明其整個(gè)資產(chǎn)規(guī)模是由固定資產(chǎn)來帶動(dòng)的，公司在產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比異常高于同業(yè)平均水平。 根據(jù)分析，她研究推理：藍(lán)田股份的償債能力越來越惡化；扣除各項(xiàng)成本和費(fèi)用后，藍(lán)田股份沒有凈收入來源；藍(lán)田股份不能創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流量以便維持正常經(jīng)營活動(dòng)和保證按時(shí)償還銀行貸款的本金和利息；銀行應(yīng)該立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款。 對(duì)藍(lán)田股份得出這種結(jié)論，劉姝威說自己并沒有用過于復(fù)雜的分析方法，無非就

3、是那些常用的20多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金負(fù)債比率等,相關(guān)鏈接,藍(lán)田股份公司造假案成了在中國證券史上不可抹去的黑點(diǎn)，藍(lán)田總公司總裁瞿兆玉被判刑后，藍(lán)田股份案遠(yuǎn)沒有結(jié)束，05.5.30中共中央組織部研究室原主任兼政策法規(guī)局局長王法雄因接受瞿兆玉的賄賂、巨額財(cái)產(chǎn)來歷不明，經(jīng)檢察機(jī)關(guān)提起公訴，市一中院等待開庭審理。 檢察機(jī)關(guān)指控，王法雄于1994年至1996年擔(dān)任調(diào)研室副主任時(shí)，利用職務(wù)之便，接受藍(lán)田集團(tuán)董事長“托請(qǐng)”，使不具備上市資格的“藍(lán)田股份公司”上市，擁有3000萬股份上市配額指標(biāo)，“藍(lán)田股份”因此被譽(yù)為中國農(nóng)業(yè)第一股。1998年，王法雄以購買內(nèi)部職工股為名，花30萬元購買了

4、當(dāng)日收盤價(jià)合計(jì)為170萬元的內(nèi)部職工股28萬股，每股均價(jià)僅107元，而1999年，王法雄將28萬股以1200萬元賣出，獲取高額利潤。檢察機(jī)關(guān)認(rèn)定此事實(shí)為受賄行為。 另外，調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，王法雄擁有3處豪宅、100多萬資金來歷不明，而且說不出合法來源，被檢察機(jī)關(guān)指控其犯有巨額財(cái)產(chǎn)來歷不明罪。另悉，中組部已對(duì)王法雄本人下達(dá)了開除黨籍和公職的決定書。,藍(lán)田之謎劉姝威,我運(yùn)用國際通用的分析方法，分析了從藍(lán)田股份的招股說明書到2001年中期報(bào)告的全部財(cái)務(wù)報(bào)告以及其他公開資料。根據(jù)對(duì)藍(lán)田股份會(huì)計(jì)報(bào)表的研究推理，我寫了一篇600多字的研究推理短文應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款發(fā)給金融內(nèi)參。 現(xiàn)在，我公開發(fā)表藍(lán)田股

5、份會(huì)計(jì)報(bào)表的研究推理摘要。我將非常感謝大家評(píng)論我的研究推理。,研究推理“應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款”的依據(jù),在對(duì)借款企業(yè)發(fā)放貸款前和發(fā)放貸款后，銀行必須分析借款企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告。如果財(cái)務(wù)分析結(jié)果顯示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)度超過銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，那么，銀行可以立即停止向企業(yè)發(fā)放貸款。 1.藍(lán)田股份的償債能力分析 2000年藍(lán)田股份的流動(dòng)比率是0.77。這說明藍(lán)田股份短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。 2000年藍(lán)田股份的速動(dòng)比率是0.35。這說明，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還35%的到期流動(dòng)負(fù)債。 2000年藍(lán)田股份的凈營運(yùn)資金是-1.3億元。這說明藍(lán)田股份將

6、不能按時(shí)償還1.3億元的到期流動(dòng)負(fù)債。,從1997年至2000年藍(lán)田股份的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)比率逐年下降，到2000年二者均小于1。這說明藍(lán)田股份的償還短期債務(wù)能力越來越弱。2000年藍(lán)田股份的主營產(chǎn)品是農(nóng)副水產(chǎn)品和飲料。2000年藍(lán)田股份“貨幣資金”和“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”，以及流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈營運(yùn)資金和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率均位于“A07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，其中，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別低于“A07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)平均值大約5倍和11倍。這說明，在“A07漁業(yè)”上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，短期償債能力是最低的。2000年藍(lán)田股份的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流

7、動(dòng)負(fù)債比率均處于“C0食品、飲料”上市公司的同業(yè)最低水平，分別低于同業(yè)平均值的2倍、5倍和3倍。這說明，在“C0食品、飲料”行業(yè)上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，償還短期債務(wù)能力是最低的。,2.藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品銷售收入分析 2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的69%，飲料收入占主營業(yè)務(wù)收入的29%，二者合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入的98%。 2001年8月29日藍(lán)田股份發(fā)布公告稱：由于公司基地地處洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，占公司產(chǎn)品70%的水產(chǎn)品在養(yǎng)殖基地現(xiàn)場成交，上門提貨的客戶中個(gè)體比重大，因此“錢貨兩清”成為慣例，應(yīng)收款占主營業(yè)務(wù)收入比重較低。 2000年藍(lán)田股份的水產(chǎn)品收入位于“A

8、07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值3倍。 2000年藍(lán)田股份的應(yīng)收款回收期位于“A07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，低于同業(yè)平均值大約31倍。這說明，在“A07漁業(yè)”上市公司中，藍(lán)田股份給予買主的賒銷期是最短的、銷售條件是最嚴(yán)格的。,作為海洋漁業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，華龍集團(tuán)以應(yīng)收款回收期7天（相當(dāng)于給予客戶7天賒銷期）的銷售方式，只銷售價(jià)值相當(dāng)于藍(lán)田股份水產(chǎn)品收入5%的水產(chǎn)品；中水漁業(yè)以應(yīng)收款回收期187天（相當(dāng)于給予客戶187天賒銷期，比藍(lán)田股份“錢貨兩清”銷售方式更優(yōu)惠、對(duì)客戶更有吸引力）的銷售方式，只銷售價(jià)值相當(dāng)于藍(lán)田股份水產(chǎn)品收入26%的水產(chǎn)品。 藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品生產(chǎn)基地位于湖

9、北洪湖市，公司生產(chǎn)區(qū)是一個(gè)幾十萬畝的天然水產(chǎn)種養(yǎng)場。武昌魚公司位于湖北鄂州市，距洪湖的直線距離200公里左右，其主營業(yè)務(wù)是淡水魚類及其它水產(chǎn)品養(yǎng)殖，其應(yīng)收款回收期是577天，比藍(lán)田股份應(yīng)收款回收期長95倍；但是其水產(chǎn)品收入只是藍(lán)田股份水產(chǎn)品收入的8%。洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直線距離200公里左右，其主營產(chǎn)品是淡水魚及特種水產(chǎn)品，其產(chǎn)銷量在湖南省位于前列，其應(yīng)收款回收期是178天，比藍(lán)田股份應(yīng)收款回收期長30倍，這相當(dāng)于給予客戶178天賒銷期；但是其水產(chǎn)品收入只是藍(lán)田股份的4%。在方圓200公里以內(nèi)，武昌魚和洞庭水殖與藍(lán)田股份的淡水產(chǎn)品收入出現(xiàn)了巨大的差距。,武昌魚和洞庭水殖與藍(lán)田股份

10、都生產(chǎn)淡水產(chǎn)品，產(chǎn)品的差異性很小，人們不會(huì)只喜歡洪湖里的魚，而不喜歡武昌魚或洞庭湖里的魚。藍(lán)田股份采取“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式，這與過去漁民在湖邊賣魚的傳統(tǒng)銷售方式是相同的。藍(lán)田股份的傳統(tǒng)銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。除非藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格，巨大的價(jià)格差異才能對(duì)客戶產(chǎn)生特殊的吸引力。但是，藍(lán)田股份與武昌魚和洞庭水殖位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產(chǎn)成本不會(huì)存在巨大的差異，若藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格，它將面臨虧損。 根據(jù)以上分析，我研究推理：藍(lán)田股份不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式，一年銷售12.7億元水產(chǎn)品。,3.藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量分析

11、 2000年藍(lán)田股份的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”超過了“主營業(yè)務(wù)收入”，但是其短期償債能力卻位于同業(yè)最低水平。這種矛盾來源于“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”是“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”的92%。2000年藍(lán)田股份的在建工程增加投資7.1億元，其中“生態(tài)基地”、“魚塘升級(jí)改造”和“大湖開發(fā)項(xiàng)目”三個(gè)項(xiàng)目占75%，在建工程增加投資的資金來源是自有資金。這意味著2000年藍(lán)田股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大部分轉(zhuǎn)化成在建工程本期增加投資。 根據(jù)2001年8月29日藍(lán)田股份發(fā)布的公告，2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元應(yīng)該是現(xiàn)金收入。我從事商業(yè)銀行研究，了解我國

12、的商業(yè)銀行。如果藍(lán)田股份水產(chǎn)品基地瞿家灣每年有12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金，各家銀行會(huì)爭先恐后地在瞿家灣設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，會(huì)為爭取這“12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金”業(yè)務(wù)而展開激烈的競爭。銀行會(huì)專門為方便個(gè)體戶到瞿家灣購買水產(chǎn)品而設(shè)計(jì)銀行業(yè)務(wù)和工具，促進(jìn)個(gè)體戶與藍(lán)田股份的水產(chǎn)品交易。銀行會(huì)采取各種措施，絕不會(huì)讓“12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金”游離于銀行系統(tǒng)之外。與發(fā)達(dá)國家的銀行相比，我國商業(yè)銀行確實(shí)存在差距，但是，我國的商業(yè)銀行還沒有遲鈍到“瞿家灣每年有12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金”而無動(dòng)于衷。根據(jù)以上分析，我研究推理：2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元的數(shù)據(jù)是虛假的。,

13、5.我的研究推理,根據(jù)以上分析，我研究推理：藍(lán)田股份的償債能力越來越惡化；扣除各項(xiàng)成本和費(fèi)用后，藍(lán)田股份沒有凈收入來源；藍(lán)田股份不能創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流量以便維持正常經(jīng)營活動(dòng)和保證按時(shí)償還銀行貸款的本金和利息；銀行應(yīng)該立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款。,我研究推理“藍(lán)田股份已經(jīng)成為中國藍(lán)田總公司的提款機(jī)”的依據(jù),1.藍(lán)田股份的關(guān)聯(lián)方關(guān)系根據(jù)藍(lán)田股份2000年會(huì)計(jì)報(bào)表附注“（八）關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易”，藍(lán)田股份的母公司是洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)有限公司，注冊(cè)地址是洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)。藍(lán)田股份合并會(huì)計(jì)報(bào)表的子公司有兩家：沈陽藍(lán)田房屋開發(fā)有限公司（注冊(cè)地址是沈陽市）和湖北洪湖藍(lán)田水產(chǎn)品開發(fā)有限公司（注冊(cè)地址是洪湖市瞿家彎

14、鎮(zhèn)）。2000年沈陽藍(lán)田房屋開發(fā)有限公司虧損。2000年藍(lán)田股份的利潤主要來自于湖北洪湖藍(lán)田水產(chǎn)品開發(fā)有限公司。根據(jù)藍(lán)田股份2000年會(huì)計(jì)報(bào)表附注“（八）關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易”，中國藍(lán)田總公司與藍(lán)田股份不存在控制關(guān)系，二者之間的關(guān)系是公司高級(jí)管理人員兼職。藍(lán)田股份委托中國藍(lán)田總公司為代銷商，2000年中國藍(lán)田總公司代銷額占當(dāng)期藍(lán)田股份銷售額的1.9%。中國藍(lán)田總公司長期為藍(lán)田股份的產(chǎn)品進(jìn)行廣告宣傳。,中國藍(lán)田總公司所屬的金農(nóng)網(wǎng)（產(chǎn)品）中國藍(lán)田總公司簡介稱：“1996年5月，其核心企業(yè)沈陽藍(lán)田股份有限公司由中國農(nóng)業(yè)部推薦為首家A股股票上市公司。”金農(nóng)網(wǎng)（簡介）中國藍(lán)田(集團(tuán))總公司簡介稱：“湖北藍(lán)田

15、股份有限公司是總公司的核心企業(yè)，1996年5月由國家批準(zhǔn)A股上市，被譽(yù)為中國農(nóng)業(yè)第一股。上市以來，業(yè)績連年高速增長，2000年，主營業(yè)務(wù)收入18.41億元，利潤總額5.02億元。”藍(lán)田股份稱：中國藍(lán)田總公司與藍(lán)田股份不存在控制關(guān)系，二者之間的關(guān)系是公司高級(jí)管理人員兼職。中國藍(lán)田總公司和中國藍(lán)田(集團(tuán))總公司稱：藍(lán)田股份是其核心企業(yè)。哪個(gè)是真的？,2.中國藍(lán)田(集團(tuán))總公司的收入來源分析金農(nóng)網(wǎng)（簡介）中國藍(lán)田(集團(tuán))總公司簡介稱：中國藍(lán)田總公司在全國建立了六大生產(chǎn)基地，即湖北洪湖30萬畝水產(chǎn)品種植、養(yǎng)殖和綠色食品加工基地，湖北隨州10萬畝銀杏和200噸黃酮、500公斤萜內(nèi)酯生產(chǎn)加工基地，湖南臨湘

16、10萬畝黃姜及500噸皂素生產(chǎn)基地，湖南常德奶牛、乳制品生產(chǎn)加工基地，廣東珠海優(yōu)化農(nóng)業(yè)試驗(yàn)基地，北京昌平國際高科技農(nóng)業(yè)基地。（1）北京昌平國際高科技農(nóng)業(yè)基地2001年10月26日湖北藍(lán)田股份有限公司董事會(huì)發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告稱：“本公司以2320萬元的價(jià)格將所持藍(lán)田園（即北京昌平國際高科技農(nóng)業(yè)基地）80%的股權(quán)出售給中國藍(lán)田總公司。藍(lán)田園公司成立時(shí)間較短，到目前為止未有盈利?！?（2）廣東珠海優(yōu)化農(nóng)業(yè)試驗(yàn)基地金農(nóng)網(wǎng)（簡介）中國藍(lán)田(集團(tuán))總公司簡介稱：中國藍(lán)田集團(tuán)廣東公司在廣東省計(jì)劃委員會(huì)立項(xiàng)，投資1.9億元，于廣東省珠海市建設(shè)“廣東藍(lán)田優(yōu)化農(nóng)業(yè)試驗(yàn)基地”。 廣東省發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)網(wǎng)站（建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃

17、表）列示：珠三角十大農(nóng)業(yè)示范基地項(xiàng)目，建設(shè)起止年限：2000？2005年，總投資40億元，到2000年完成投資15億元，2001年計(jì)劃投資2億元。假設(shè)“廣東藍(lán)田優(yōu)化農(nóng)業(yè)試驗(yàn)基地”是“珠三角十大農(nóng)業(yè)示范基地”之一，那么，該基地最早是2000年開始投資建設(shè)的。,（3）湖北隨州10萬畝銀杏和200噸黃酮、500公斤萜內(nèi)酯生產(chǎn)加工基地金農(nóng)網(wǎng)（簡介）中國藍(lán)田(集團(tuán))總公司簡介稱：中國藍(lán)田集團(tuán)隨州公司開發(fā)管理的10萬畝銀杏基地坐落在湖北省隨州市。基地以洛陽鎮(zhèn)為重點(diǎn)，以該鎮(zhèn)珠寶山第七個(gè)村為中心，輻射洛陽鎮(zhèn)230平方公里的32個(gè)行政村。隨州信息港網(wǎng)站：湖北省隨州市曾都區(qū)洛陽鎮(zhèn)位于大洪山東麓，全鎮(zhèn)轄32個(gè)村（居

18、）委會(huì)，34500人，總面積230平方公里，其中耕地3.3萬畝，山場25萬畝，水面2.2萬畝。全鎮(zhèn)有果用型銀杏樹570多萬株，其中百年以上1.7萬株，千年以上308株；葉用型銀杏園5300余畝，銀杏苗圃100多畝，每年產(chǎn)銀杏500余噸、銀杏葉1500余噸，可出圃各規(guī)格銀杏苗500萬株。三九健康網(wǎng)2001年9月24日?qǐng)?bào)道，6月26日，我國最大的銀杏深加工基地正式落戶隨州。省委常委、中國工程院院士周濟(jì)與中國藍(lán)田集團(tuán)總裁瞿兆玉共同為這座占地500畝的“湖北藍(lán)田銀杏高科技產(chǎn)業(yè)園”奠基。,（4）湖南臨湘10萬畝黃姜及500噸皂素生產(chǎn)基地藍(lán)田金農(nóng)網(wǎng)沒有介紹湖南臨湘10萬畝黃姜及500噸皂素生產(chǎn)基地。在湖南

19、省臨湘市政府網(wǎng)站有關(guān)湖南臨湘10萬畝黃姜及500噸皂素生產(chǎn)基地的任何信息。 （5）湖南常德奶牛、乳制品生產(chǎn)加工基地藍(lán)田金農(nóng)網(wǎng)沒有介紹湖南常德奶牛、乳制品生產(chǎn)加工基地。在湖南省常德市政府網(wǎng)站有關(guān)湖南常德奶牛、乳制品生產(chǎn)加工基地的任何信息。,（6）洪湖30萬畝水產(chǎn)品種植、養(yǎng)殖和綠色食品加工基地金農(nóng)網(wǎng)（簡介）中國藍(lán)田(集團(tuán))總公司簡介介紹了中國藍(lán)田（集團(tuán)）總公司的洪湖生態(tài)養(yǎng)殖基地（位于洪湖）、果蔬種植基地、畜禽養(yǎng)殖基地（位于洪湖市）和綠色食品加工中心（位于洪湖瞿家灣鎮(zhèn)）。 從1997年至2000年藍(lán)田股份累計(jì)投資3億元的洪湖菜籃子工程與中國藍(lán)田（集團(tuán)）總公司的果蔬種植基地、畜禽養(yǎng)殖基地和綠色食品加工中心位于同一地點(diǎn)。從1997年至2000年藍(lán)田股份累計(jì)投資約16億元的生態(tài)基地、大湖開發(fā)項(xiàng)目和