1、第四章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn),L外匯市場(chǎng)概述 L傳統(tǒng)外匯交易方式業(yè)務(wù)操作 L新型外匯交易方式業(yè)務(wù)操作 L外匯風(fēng)險(xiǎn)種類及防范,第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述,一、外匯市場(chǎng)概念 二、外匯市場(chǎng)種類 三、外匯市場(chǎng)特征 四、外匯市場(chǎng)參與者 五、外匯市場(chǎng)作用,第二節(jié) 外匯交易,一.即期外匯交易 二.遠(yuǎn)期外匯交易 三.套匯、套利交易、掉期交易 四.外匯期貨、期權(quán)交易 五.外匯互換交易,第二節(jié) 外匯交易,一.即期外匯交易 （Spot Exchange Transaction） 1.涵義：也稱現(xiàn)匯交易，按成交時(shí)的市場(chǎng)匯率在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯買賣。 2.交易運(yùn)作方式（1）通過(guò)銀行進(jìn)行（2）通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行,即期外匯交易

2、: 外匯買賣成交后,在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣交割的外匯業(yè)務(wù).,二.遠(yuǎn)期外匯交易,（Forward Transaction） （一）遠(yuǎn)期外匯交易的概念和內(nèi)容 1.涵義：也稱期匯交易，外匯買賣成交后，根 據(jù)合同約定的幣種、匯價(jià)、金額和期限在到 期日辦理交割的外匯交易。 2.交易運(yùn)作方式：通過(guò)經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行 3.遠(yuǎn)期外匯交易的交割期通常為1、2、3、 6、9、12個(gè)月。最常見(jiàn)的是3個(gè)月。,遠(yuǎn)期外匯交易:買賣雙方在成交時(shí),先就交易的幣種、匯率、數(shù)額、交割日等達(dá)成協(xié)議，并以合約形式確定下來(lái)，在規(guī)定的交割日再由雙方履行合約，結(jié)清有關(guān)貨幣金額的收付的外匯業(yè)務(wù),（二）遠(yuǎn)期外匯交易的目的與作用,遠(yuǎn)期外匯交易主要

3、是將一定期限內(nèi)的浮動(dòng)匯率變?yōu)楣潭▍R率，以規(guī)避或減輕匯率變動(dòng)可能造成的損失。 不同交易者均可通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易達(dá)到規(guī)避或減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的,遠(yuǎn)期外匯交易案例,遠(yuǎn)期外匯交易案例 1,A.條件：德國(guó)出口商向美國(guó)出口價(jià)值10萬(wàn)美元的 商品，預(yù)計(jì)3個(gè)月收回貨款，簽訂出口合同時(shí)的匯 率為1$1.20，為避免美元匯率下跌給德國(guó)出口 商帶來(lái)?yè)p失，德國(guó)出口商與銀行簽訂了賣出10萬(wàn) $，期限三個(gè)月，匯率1$1.20的遠(yuǎn)期外匯交易 合同。 若德國(guó)進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口價(jià)值10萬(wàn)$的商品， 其他條件不變，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，德國(guó)進(jìn)口商簽 訂遠(yuǎn)期買進(jìn)10萬(wàn)$期匯合約。,德國(guó),美國(guó),避免匯率 下跌損失,避免匯率 上漲損失,出口10萬(wàn)

4、$商品,進(jìn)口10萬(wàn)$商品,$11.20 10萬(wàn)$120,000 ,$11.15 10萬(wàn)$115,000 ,$11.25 10萬(wàn)$125,000 ,+5000收入,- 5000收入,$11.20 10萬(wàn)$120,000 ,$11.15 10萬(wàn)$115,000 ,$11.25 10萬(wàn)$125,000 ,+5000成本,- 5000成本,B. 分析：,C. 結(jié)論：進(jìn)出口商為規(guī)避或減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)，買賣 期匯，以策安全。,A.條件：倫敦金融交易市場(chǎng)存款利率為 13，紐約金融交易市場(chǎng)存款利率為10， 某投資者以10萬(wàn)投資賺取3的利差利 潤(rùn)，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，投資者與銀行簽訂 賣出10萬(wàn)，期限三個(gè)月，匯率為1

5、1.78$的遠(yuǎn)期外匯交易合同。,遠(yuǎn)期外匯交易案例 2,美國(guó)市場(chǎng),倫敦市場(chǎng),同時(shí)遠(yuǎn)期賣出10萬(wàn) 賣17.8萬(wàn)$買10萬(wàn)，存三個(gè)月,掉期交易,到期后,10萬(wàn)17.8萬(wàn)$,11.78$,11.58$,10萬(wàn)15.8萬(wàn)$,（利差比較）,B. 分析：,C. 結(jié)論,各類投資者為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)、買賣期 匯。遠(yuǎn)期賣出交易避免了匯率下跌的損失， 同理作為投資債務(wù)人應(yīng)做遠(yuǎn)期買進(jìn)交易，以 避免因匯率上漲的損失。,A. 條件及分析：香港某投機(jī)商預(yù)測(cè)3個(gè)月后 美元匯率下跌，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上美元期匯匯率為1$ 7.8HK$，投資者按此匯率賣出10萬(wàn) $。3個(gè)月 后，現(xiàn)匯匯率果然下跌為1$7.7HK$，則投資者 在市場(chǎng)上賣出77萬(wàn)

6、HK$買入10萬(wàn)$，用以履行3個(gè) 月前賣出10萬(wàn)$期匯交易的合同。交割后，獲得78 萬(wàn)HK$，買賣相抵，可得1萬(wàn)HK$投機(jī)利潤(rùn)。,遠(yuǎn)期外匯交易案例 3,B. 結(jié)論： 這種預(yù)測(cè)外匯匯率下跌的投機(jī)交易稱 為賣空交易或空投交易。同理，若預(yù)測(cè)外匯 匯率上漲的投機(jī)交易稱為買空交易或多投交 易。外匯投機(jī)者為賺取投機(jī)利潤(rùn)進(jìn)行交易。,套期保值:對(duì)進(jìn)出口商來(lái)說(shuō): (1) 將合同中規(guī)定的在將來(lái)某時(shí)支付或收到的外匯數(shù)額進(jìn)行買賣，從而避免合同到期時(shí)可能出現(xiàn)的匯率風(fēng)險(xiǎn). (2) 通過(guò)遠(yuǎn)期外匯買賣,進(jìn)出口商在簽訂合同時(shí),可計(jì)算出本幣價(jià)值,便于成本核算. 外匯投機(jī):不必持有充足的外匯，只需支付少量的保證金即可進(jìn)行(買空賣空

7、),三.套匯交易（Arbitrage Transactions) （一）概念：套匯者利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)某些貨幣在匯率上的差異進(jìn)行外匯買賣，以套取匯率差額利潤(rùn)的行為稱為套匯交易。 （二）直接套匯（兩地套匯Space Arbitrage) 套匯者利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)匯率差異，賤買貴賣從中賺取匯率差額利潤(rùn)的套匯交易。,直接套匯案例,A. 條件 在同一時(shí)間，紐約市場(chǎng)和巴黎市場(chǎng)匯率如下： 紐約市場(chǎng)：USD 1 1.15101.1540 巴黎市場(chǎng)：USD 1 1.15501.1580 套匯可獲利多少？,B. 分析,按賤買貴賣原理，套匯者應(yīng)在巴黎市場(chǎng)上賣出1美元兌換1.1550歐元，然后在紐約市場(chǎng)賣出1

8、.1540歐元?jiǎng)t可購(gòu)回1美元，1.1550歐元與1.1540歐元的差0.001歐元即為套匯者賺取的匯差利潤(rùn)。,直接套匯案例,（三）間接套匯（三角套匯Three Point Arbitrage） 套匯者在兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)利用匯差進(jìn)行賤買貴賣賺取匯差利潤(rùn)的外匯交易。 判斷方法： 統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法下，把被表示貨幣的單位統(tǒng)一成1； 將三個(gè)匯率相乘，如果不等于1，有套匯機(jī)會(huì)； 根據(jù)乘積大于1還是小于1，來(lái)判斷買賣方向。,間接套匯案例,A. 條件,在同一時(shí)間，倫敦、巴黎、紐約三個(gè)市場(chǎng)匯率如下： 倫敦市場(chǎng)：1 USD 1.65581.6578 紐約市場(chǎng)：1 1.69651.6975 巴黎市場(chǎng)：1 USD 1.1

9、5031.1521 套匯可獲利多少？,間接套匯案例,B. 分析,1、首先將三種貨幣的價(jià)格折算成兩種貨幣的價(jià)格 1 USD 1.6975/1.6578 1.0236 1 USD 1.6965/1.6558 1.0246 1 USD 1.02361.0246,2、折算價(jià)格與紐約市場(chǎng)價(jià)格比較 由于紐約市場(chǎng)美元貴，應(yīng)首先賣10萬(wàn)$, 在紐約市場(chǎng)賣出美元，買入歐元 1000001.1503115030 , 在巴黎市場(chǎng)賣出歐元，買入英鎊 1150301.697567764 , 在倫敦市場(chǎng)賣出英鎊，買入美元 677641.6558112203.63$,結(jié)論：套匯開(kāi)始時(shí)賣出10萬(wàn)美元，經(jīng)過(guò)三角套匯最終買進(jìn)11

10、2203.63美元，獲利12203.63美元,交易者在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)同一貨幣的遠(yuǎn)期外匯，也就是把一種貨幣的即期買進(jìn)同時(shí)與遠(yuǎn)期賣出相結(jié)合，或者把一種貨幣的即期賣出同時(shí)與遠(yuǎn)期買進(jìn)相結(jié)合，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的外匯交易行為。,四. 掉期交易（Time Arbitrage）,掉期交易：同時(shí)買進(jìn)和賣出一種等額貨幣，但買進(jìn)與賣出的交割期限不一樣 目的:通過(guò)軋平外匯頭寸，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，而不是為了投機(jī) 外匯頭寸（exchange position）：所持有的各種外幣賬戶余額狀況,五. 套利交易（Interest Arbitrage）,交易者利用不同國(guó)家金融市場(chǎng)上的利率差異將資金從低利率的市場(chǎng)轉(zhuǎn)

11、移到高利率的市場(chǎng)，以賺取利差利潤(rùn)的外匯交易。 拋補(bǔ)套利（Cover Interest Arbitrage）：與遠(yuǎn)期外匯交易相結(jié)合起來(lái)進(jìn)行的套利，用以防范套利過(guò)程中存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)。,套利交易案例,套利交易的條件： 若利差大于掉期成本，則套利可行； 若利差等于或小于掉期成本，則套利不可行。 掉期成本用掉期率表示：（掉期率取絕對(duì)值） 掉期率=（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）*12 (即期匯率*遠(yuǎn)期月數(shù)) 即: 利差-掉期率0，則套利可行 利差-掉期率0，則套利不可行,掉期率（） 1000.85 有套利可能,A. 條件,某日香港外匯市場(chǎng)，美元存款利率10，日元貸款利率7.5，日元對(duì)美元即期匯率為：1USD140 J￥，遠(yuǎn)期6個(gè)月匯率為1USD139.40 J￥。 根據(jù)上述條件，套利者做套利交易有無(wú)可能？若有可能，套利者以1.4億日元進(jìn)行套利，利潤(rùn)多少？,B. 分析,1. 根據(jù)升貼水率判斷套利有無(wú)可能,0.612 1406,套利交易案例,2. 套利者以1.4億日元套利,（1）套利者以年息7.5借1.4億日元，兌換美元 1.4億140100萬(wàn)$ 購(gòu)買即期美元的同時(shí)，應(yīng)簽 定