1、銀河證券陽光私募基金介紹大會(huì)簡牘,Copyright 2010 xiaogang. All rights reserved. 此報(bào)告僅供內(nèi)部使用。未經(jīng)書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。,銀河證券陽光私募介紹業(yè)務(wù),15家私募基金公司做了路演: 1, 淡水泉（北京）投資管理有限公司 項(xiàng)志群 2，上海尚雅投資管理有限公司 石波 3，北京星石投資管理有限公司 楊玲 4，盈融達(dá)投資（北京）有限公司 羅劍 5，簡適投資管理事務(wù)所（有限合伙） 楊典 6，杭州惠安投資管理有限公司 沈一慧 7，北京遠(yuǎn)策投資管理有限公司 李健 8，上海凱石投資管理有限公司 李文忠 9，北京德豐華投資管理有限公司 戴

2、勇毅 10，上海沃源資產(chǎn)管理有限公司 孫明明 11，深圳天馬資產(chǎn)管理有限公司 方力 12，深圳市銘遠(yuǎn)投資顧問有限公司 陸煒 13，北京源樂晟資產(chǎn)管理有限公司 曾曉潔 14，北京和聚投資管理有限公司 李澤剛 15，北京云程泰投資管理有限公司 魏上云,簡單來說：什么是公募，什么是私募？,公募：初級(jí)投資者的集合公募基金就是我們平常說的基金，大部分1000元起買，公募基金一般有倉位限制，不能滿倉，也不能低于某個(gè)下限，股票型一般是60%。 私募：高端投資者的集合（本PPT討論的是私募證券，陽光私募）私募一般是100萬起買，期間每月公布一次凈值，可以滿倉和空倉運(yùn)作。私募必須追求絕對(duì)正收益！私募基金管理人的

3、利益和投資者的利益較為一致，主要原因是私募基金的固定管理費(fèi)很少，主要依靠超額業(yè)績費(fèi)生存發(fā)展，而超額業(yè)績費(fèi)是在凈值每次創(chuàng)出新高后才可提取的，因此，只有投資者賺到錢，私募才能賺到錢！所以私募基金需要追求絕對(duì)的正收益，對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的控制相對(duì)嚴(yán)格。,“陽光私募”基金產(chǎn)品資金由銀行托管，證券由券商托管，安全系數(shù)高,四方參與：私募基金公司作為信托公司的投資顧問，管理和運(yùn)作資金；信托公司是產(chǎn)品發(fā)行的法律主體，提供產(chǎn)品運(yùn)作的平臺(tái)，并承擔(dān)部分監(jiān)管之責(zé)；銀行作為資金托管人，保證資金的安全；證券公司作為證券的托管人，保障證券的安全。,數(shù)據(jù)來源：好買基金,私募基金所要表達(dá)的觀點(diǎn),在食物鏈上，你是誰？ 公募是大笨象，私募

4、是狼！ 私募：狼和狼的區(qū)別很大！ 結(jié)論：在中國私募發(fā)展的初步階段，高端投資者更容易取得好的回報(bào)！,股市就是狩獵場！,食物鏈一覽：獅子、大笨象、狼，狗和大群大群的羊,您想成為那種角色？,80/20的不解之謎：A股市場羊群總是那么多為食物鏈做出卓越的貢獻(xiàn),在任何國家的證券市場，散戶的虧損面都高達(dá)80%以上，即使是大散戶也一樣 在發(fā)達(dá)國家的證券市場，機(jī)構(gòu)持股比例已達(dá)70%以上，機(jī)構(gòu)數(shù)量比我們多很多,公募是大笨象，私募是狼！,公募只要排名靠前就行了，投資者虧錢也沒關(guān)系！ 私募一定要為投資者掙到“絕對(duì)正收益” 在熊市的嚴(yán)寒中，“絕對(duì)正收益”比黃金更珍貴！,2,直接一點(diǎn)說：公募是大笨象，私募是狼！,公募和

5、私募的核心區(qū)別是什么？業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)不同，激勵(lì)制度不同 公募私募對(duì)比表,私募基金和公募“一對(duì)多”專戶有哪些區(qū)別？,在對(duì)基金經(jīng)理的壓力和個(gè)人激勵(lì)方面，一對(duì)多還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如私募姑且不論能力差別多大，這當(dāng)然已經(jīng)在基金經(jīng)理的積極性方面導(dǎo)致重大差別 流動(dòng)性方面一對(duì)多也不如私募,他們做出了明智的選擇：為數(shù)眾多的“私奔”大牌公募經(jīng)理們,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前累計(jì)有43位原公募投研總監(jiān)或基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募， 從前幾年的工銀瑞信江暉，長盛基金田榮華，博時(shí)基金肖華、華夏基金石波、嘉實(shí)基金王貴文、趙軍、上投摩根呂俊，廣發(fā)基金何震，易方達(dá)梁文濤，到去年的交銀施羅德李旭利，再到今年的華夏基金孫建冬，這些大牌基金經(jīng)理都曾是所在基金

6、公司的核心人物或明星基金經(jīng)理，而現(xiàn)在都已成為雄霸一方的私募基金老總。 而且隨著股指期貨的推出，基金業(yè)的格局也發(fā)生著巨大的變化，私募基金的發(fā)展勢(shì)頭明顯快過公募基金，在監(jiān)管相對(duì)寬松的情況下，有一定資質(zhì)的基金經(jīng)理都會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募。,數(shù)據(jù)來源：2010年06月07日經(jīng)濟(jì)參考報(bào),公募現(xiàn)在人才流失到私募！許多公募基金經(jīng)理都是剛畢業(yè)的80后,20多名最早的一批基金經(jīng)理中，現(xiàn)在唯余華夏基金的王亞偉還在為公募基金持有人理財(cái) 據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，整個(gè)公募基金業(yè)已有383位基金經(jīng)理成了過去時(shí)，目前在任的基金經(jīng)理擔(dān)任平均年限為2.58年 備受關(guān)注的中郵核心優(yōu)選便是啟用任期不足一年的基金經(jīng)理助理王麗萍接替王海濤擔(dān)任基金

7、經(jīng)理，單獨(dú)掌管上百億規(guī)模的資產(chǎn)，效果讓人擔(dān)心。,數(shù)據(jù)來源：2010年06月07日經(jīng)濟(jì)參考報(bào)；2010-03-08 中國證券報(bào),私募基金：狼和狼的區(qū)別很大！ “選擇私募”是專業(yè)性的長期工作!,投資風(fēng)格不同，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)完全不同 公募業(yè)績相對(duì)比較接近，分化不大； 私募業(yè)績分化非常大！長期業(yè)績與基金經(jīng)理理念有非常大的關(guān)系。,3,證券市場上有3種不同投資風(fēng)格的私募基金,保守型，熊市中不虧，牛市中穩(wěn)步上漲，很可能多賺 基本沒什么風(fēng)險(xiǎn) 典型代表：星石，金中和 平衡型，熊市中少虧，牛市中快速上漲，很可能多賺 風(fēng)險(xiǎn)很小 典型代表：朱雀，淡水泉，武當(dāng)，從容，重陽 激進(jìn)型，熊市中大虧，牛市中大漲，很可能不賺不賠

8、風(fēng)險(xiǎn)很大 典型代表：尚雅，新價(jià)值，云程泰,數(shù)據(jù)來源：國信證券高端客戶部,3種不同投資風(fēng)格的私募基金在上漲段和下跌段的表現(xiàn),雖然平衡型的產(chǎn)品不能在一個(gè)較短的時(shí)間內(nèi)一飛沖天，但日積月累地跑在平均水平以上，長期表現(xiàn)就可圈可點(diǎn)了。,數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，右圖數(shù)據(jù)起止點(diǎn)為2007年10月末和2009年5月末 說明：還有一種區(qū)分比較方法，券商派，基金派，民間派，這里就不比較了，我們認(rèn)為 投資風(fēng)格更重要，出身不是很重要,3種不同投資風(fēng)格的私募基金投資業(yè)績走勢(shì)疊加對(duì)比表,經(jīng)過近一年半的大跌大漲，星石和淡水泉的凈值均已到達(dá)120元左右而云程泰雖然歷經(jīng)了70%多的反彈，凈值仍不到70元。 從這三個(gè)典型產(chǎn)品來

9、看，下行風(fēng)險(xiǎn)的控制，確實(shí)是非常重要的！,數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)起止點(diǎn)為2007年10月末和2009年5月末,平衡型和保守型明星私募成為銀行超級(jí)TOT標(biāo)的，例如星石投資,據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，名為“中銀國際證券精英匯(1期)”的TOT產(chǎn)品，由中國銀行總行私人銀行部發(fā)售，目前已經(jīng)通過該行的全國網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售，而其預(yù)期的總募集金額將達(dá)到20億元。 該產(chǎn)品從全國400多只陽光私募基金中選擇了國內(nèi)8家明星私募作為投資目標(biāo)，包括江暉的星石投資，李華輪的朱雀投資，呂俊的上海從容等。,數(shù)據(jù)來源：證券時(shí)報(bào),簡適的有限合伙制如果有限合伙人輸了可能要把老婆孩子拍賣掉,與國外資本市場接軌的組織形式 有限合伙制度

10、源于英美法系，它是指由普通合伙人和有限合伙人共同組成的合伙組織，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮著靈活高效的作用。有限合伙企業(yè)是普通合伙人與有限合伙人共同組成合伙，其中普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其出資為限承擔(dān)有限責(zé)任的營利性組織。有限合伙集有限責(zé)任與無限責(zé)任于一身，具有普通合伙與公司法人所不能同時(shí)具有的特殊優(yōu)勢(shì)。有限合伙是如今現(xiàn)有的所有企業(yè)組織形式中最有利于高風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式 簡適投資管理事務(wù)所（有限合伙）的普通合伙人團(tuán)隊(duì)由中國資本市場優(yōu)秀投資團(tuán)隊(duì)和部分在投資銀行領(lǐng)域和證券法律事務(wù)方面具備多年管理經(jīng)驗(yàn)和人脈資源關(guān)系的合伙人構(gòu)成。,最近1年，部分知名陽光私募業(yè)績比較,數(shù)據(jù)來源：WI

11、ND 對(duì)比時(shí)間 2007年9月17日2010年3月15日,結(jié)論：在中國私募發(fā)展的初步階段高端投資者更容易取得好的回報(bào)！,20102030，是中國私募的歷史性機(jī)會(huì)窗口！ 巴菲特是私募群體里最杰出的典范！ 他把握了美國歷史性的機(jī)遇！道瓊斯指數(shù)65年200點(diǎn)，漲到了今年的10000點(diǎn)！,5,1965年買巴菲特和2010年買巴菲特的區(qū)別？很大！,1965年的美國和2010年的美國 1965年的巴菲特和2010年的巴菲特 1965年的伯克夏哈撒韋和2010年的伯克夏哈撒韋,19美元 /股 VS 120315美元 /股,數(shù)據(jù)來源：WIND 2010年6月26日 伯克夏哈撒韋A股股價(jià)，充分體現(xiàn)了貨幣的時(shí)間價(jià)值,私募投資團(tuán)隊(duì)里都