1、輔修金融2班 2011142121 王雨田金融風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析1、 中航油案例分析（1） 案例介紹中國航油成立于1993年，由中央直屬大型國企中國航空油料控股公司控股，總部和注冊地均位于新加坡。2001年在新加坡交易所主板上市，成為中國首家利用海外自有資產(chǎn)在國外上市的中資企業(yè)。2003年下半年：公司開始交易石油期權(quán)（option），最初涉及200萬桶石油，中航油在交易中獲利。 2004年一季度：油價(jià)攀升導(dǎo)致公司潛虧580萬美元，公司決定延期交割合同，期望油價(jià)能回跌；交易量也隨之增加。2004年二季度：隨著油價(jià)持續(xù)升高，公司的賬面虧損額增加到3000萬美元左右。公司因而決定再延后到2005年和2

2、006年才交割；交易量再次增加。 2004年6月，陳久霖曾經(jīng)在新加坡表示，原油現(xiàn)貨并未短缺，高油價(jià)只是暫時(shí)現(xiàn)象，并列舉2000年油價(jià)高漲時(shí)，美國政府釋放石油儲備，壓低油價(jià)的例子。就在其發(fā)表上述講話只是，紐約原油期貨一舉突破43美元，創(chuàng)21年歷史新高。2004年10月：油價(jià)再創(chuàng)新高，公司此時(shí)的交易盤口達(dá)5200萬桶石油；賬面虧損再度大增。從10月26日到11月30日，公司累計(jì)虧損大約3。9億美元，此外，公司未結(jié)束其余交易盤口所遭受的損失約為2.6億美元。2011年11月30日，由于國際油價(jià)在10月份的猛漲，導(dǎo)致公司必須為平倉的衍生商品盤口注入龐大的保證金。面對嚴(yán)重資金周轉(zhuǎn)問題，中航油10月10日

3、首次向母公司中油集團(tuán)呈報(bào)交易和賬面虧損。2004年12月1日，在虧損5.5億美元后，中航油宣布向法庭申請破產(chǎn)保護(hù)令。（2） 原因分析 1. 管理者缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識 風(fēng)險(xiǎn)管理意識薄弱是本事件發(fā)生最 金融衍生品交易在帶來巨大的利潤的同時(shí)，也帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。中航油的管理者在進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)由于缺乏期權(quán)期貨專業(yè)知識和風(fēng)險(xiǎn)管理意識，未曾嘗試通過期貨市場來幫助控制風(fēng)險(xiǎn)。2. 賭徒心理 賭博中輸?shù)娜艘话銜适Ю硇远菦Q策草率，導(dǎo)致輸局，從而更想反本。陳久霖在判斷失誤后，并沒有吸取教訓(xùn)，咨詢專業(yè)人員，而是堅(jiān)持自己的判斷、存在賭徒心理。3. 沒有完善系統(tǒng)的內(nèi)部控制體系內(nèi)部控制問題可以說是導(dǎo)致整個(gè)事件發(fā)生的最根本

4、的原因。 2002年在外部審計(jì)師的協(xié)助下制定了風(fēng)險(xiǎn)管理手冊，制定了嚴(yán)格的期貨交易規(guī)范，對引進(jìn)新業(yè)務(wù)產(chǎn)品作了具體要求即必須在一個(gè)委員會和總裁的推薦下獲得董事會的批準(zhǔn)。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中航油在開展期權(quán)交易時(shí)并沒有獲得董事會的批準(zhǔn)，也沒有根據(jù)新加坡上市公司的公司法令和公司治理?xiàng)l文進(jìn)行透明化操作。中航油在事件發(fā)生初期也未曾及時(shí)的報(bào)告給總集團(tuán)。在期權(quán)交易方面，是缺乏專業(yè)知識的陳久霖一人獨(dú)裁。企業(yè)規(guī)定的制度、組織架構(gòu)等都形同虛設(shè)。而企業(yè)內(nèi)部也沒有獨(dú)立有效的部門進(jìn)行監(jiān)督控制。正式由于內(nèi)部控制薄弱，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理也沒有實(shí)質(zhì)作用，一些潛伏的風(fēng)險(xiǎn)無法暴露亦無從解決。（3） 案例啟示在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的

5、，每一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該端正對待金融風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，并重視對金融風(fēng)險(xiǎn)的管理。從中航油事件中，我們得到最大的啟示便是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性和重要性。每一個(gè)企業(yè)都應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)特性和自身特點(diǎn)制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并完善企業(yè)內(nèi)部控制，設(shè)立監(jiān)督部門，多環(huán)節(jié)多方面實(shí)施全面有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。2、 光大烏龍事件案例分析（1） 案例介紹 2013年8月16日上午11時(shí)05分，上證指數(shù)一改死寂沉沉的盤面，指數(shù)曲線直線拉起，三分鐘內(nèi)上證指數(shù)暴漲超過5%。因?yàn)檫@一天是周五加之是8月股指期貨合約的交割日。一時(shí)間，場內(nèi)“利好消息說”和“陰謀說”傳的紛紛揚(yáng)揚(yáng)?！袄孟⒄f”有傳優(yōu)先股政策實(shí)施的，有傳藍(lán)籌要實(shí)行T+0的，也有傳降低印花稅

6、的。陰謀說有大資金企圖干擾期指交割日結(jié)算價(jià)的等等。幾分鐘后，有媒體指出，指數(shù)異動(dòng)是由于光大證券烏龍指引起的，但市場并不相信，指數(shù)繼續(xù)上漲。中午，光大證券董秘聲稱“烏龍指”子虛烏有，使得該事件更加撲朔迷離，這嚴(yán)重干擾了市場部分人士的判斷。午后開市，光大證券停牌，同時(shí)發(fā)布公告稱，光大證券策略投資部門自營業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作。至此，此次指數(shù)異常波動(dòng)被確認(rèn)為光大證券“烏龍指”所導(dǎo)致。2投資者在得知真相后，人氣渙散，指數(shù)逐級回落，至收盤，上證指數(shù)收跌0.64%。（2） 原因分析1. 直接原因系統(tǒng)缺陷 策略投資部使用的套利策略系統(tǒng)（包含訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)）出現(xiàn)了問題，訂單執(zhí)行系統(tǒng)針對高頻交易在市價(jià)委托時(shí)，對可用資金額度未能進(jìn)行有效校驗(yàn)控制，而訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷，會導(dǎo)致特定情況下生成預(yù)期外的訂單。由于該缺陷，11點(diǎn)2分時(shí)，第三次180ETF套利下單，交易員發(fā)現(xiàn)有24個(gè)個(gè)股申報(bào)不成功，就想使用“重下”的新功能，于是程序員在旁邊指導(dǎo)著操作了一番，沒想到這個(gè)功能沒實(shí)盤驗(yàn)證過，程序把買入24個(gè)成分股，寫成了買入24組180ETF成分股，結(jié)果生成巨量訂單。2. 深層原因風(fēng)險(xiǎn)控制體系存在缺陷 該策略投資部門