1、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和轉(zhuǎn)換風(fēng)險的管理。第五講，課程大綱，本部分主要講述經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量與管理，轉(zhuǎn)換風(fēng)險的計量與管理，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的主要內(nèi)容及其管理，轉(zhuǎn)換風(fēng)險的計量與管理，一，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險及其類型，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指匯率變動對企業(yè)生產(chǎn)、銷售、價格、成本和費用的影響，企業(yè)未來現(xiàn)金流量發(fā)生變化的風(fēng)險， 本幣貶值的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、本幣升值的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量，利用損益表計量經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，根據(jù)可能的替代匯率預(yù)測損益表上的各項；通過觀察利潤表中的每個項目如何隨替代匯率值而變化，我們可以確定貨幣變化對企業(yè)利潤和現(xiàn)金流量的影響。如果企業(yè)的成本和收益受到同等程度的影響，匯率變動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險在一定程度上是可以避免的。例1:紐

2、曼公司是一家在加拿大有業(yè)務(wù)的中國公司。該公司在中國的銷售收入以人民幣計值，而在加拿大則以加元計值。公司下一年度的預(yù)計利潤表見表5-1。該公司預(yù)測，明年年底加元有三種可能的匯率：(1)1加元=0.75元；(2) 1加元=0.80元；(3) 1加元=0.85元。由于加元走強時加拿大競爭對手被擠出中國市場，該公司在中國的銷售收入將會增加。在三種匯率下，預(yù)計銷售收入分別為300萬元、304萬元和307萬元。分析公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。表5-2單位：百萬，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險計量示例答案(1)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險計量示例答案(2)，三。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理，通過業(yè)務(wù)重組降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是指重組受匯率嚴(yán)重影響的公司的業(yè)務(wù)流程，平衡業(yè)務(wù)流程中各項

3、目匯率變化的敏感性，從而降低整個業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。在示例1中思考公司如何降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險？(1)通過業(yè)務(wù)重組降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(1)，實例2:在實例1中，公司計劃采取以下措施降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：(1)公司準(zhǔn)備增加在加拿大的銷售以實現(xiàn)平衡。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，擬在加拿大增加200萬元的廣告投入，實現(xiàn)2000萬加元的銷售收入，增加的銷售收入需要增加1000萬元的物質(zhì)支出；(2)公司還打算減少對加拿大供應(yīng)商的依賴，增加對中國供應(yīng)商的訂單。這一戰(zhàn)略將使加拿大供應(yīng)商的銷售成本降低1億加元，使中國供應(yīng)商的銷售成本增加8000萬元；(3)公司計劃通過業(yè)務(wù)重組增加和降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。(2)在中國增加貸款，償還加拿大現(xiàn)有銀行的貸款。這

4、將使公司對中國銀行的利息支出增加400萬元人民幣，對加拿大銀行的利息支出減少500萬加元。這些決策能降低公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險嗎？例2答案(1)單位：百萬，例2答案(2)單位：百萬，公司應(yīng)該嘗試增加或減少在新的或現(xiàn)有的國外市場的銷售額，以通過業(yè)務(wù)重組來降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險嗎？公司應(yīng)該增加還是減少對外國供應(yīng)商的依賴？公司應(yīng)該在國外市場建立還是取消生產(chǎn)組織？公司應(yīng)該增加還是減少外幣債務(wù)水平？企業(yè)重組中如何平衡經(jīng)濟(jì)風(fēng)險？綜上所述，企業(yè)重組中降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的途徑取決于風(fēng)險的形式。如果公司的未來成本/費用對外幣價值的可能變化比其未來收入更敏感，那么可以通過增加收入的敏感性和降低成本/費用的敏感性來降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。翻譯風(fēng)險和

5、翻譯匯率、翻譯風(fēng)險為了編制合并報表，國際企業(yè)需要將以外幣為記賬單位的子公司報表轉(zhuǎn)換為以總部所在國貨幣為記賬單位的會計報表。子公司的轉(zhuǎn)換價值替代換算匯率：當(dāng)前匯率、歷史匯率、報告期內(nèi)的平均匯率、換算風(fēng)險的影響因素、子公司的對外經(jīng)營程度、外國子公司所在的外國子公司貨幣之間的相關(guān)會計方法、是否應(yīng)對換算風(fēng)險進(jìn)行管理、反對者跨國公司子公司(分支機構(gòu))的利潤不需要換算成母公司軟貨幣的貨幣，這會扭曲子公司的真實業(yè)績。支持者和投資者用利潤來評價公司的股票價值，轉(zhuǎn)換風(fēng)險影響公司的合并收益，從而間接影響公司的股票價格。應(yīng)管理轉(zhuǎn)換風(fēng)險。外幣匯率發(fā)生變化，子公司在當(dāng)?shù)貨]有增長機會。用遠(yuǎn)期合約預(yù)測轉(zhuǎn)換風(fēng)險對沖的有限回報

6、是不準(zhǔn)確的。一些貨幣沒有增加遠(yuǎn)期合約的交易風(fēng)險。什么是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險？如果本幣升值，會對國際企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生什么影響？什么是翻譯風(fēng)險？影響轉(zhuǎn)換風(fēng)險的因素是什么？一家美國跨國公司在美國和德國運營。為了評估經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，它匯編了以下信息。在某種程度上，對美國的銷售收入受到德國馬克的影響，因為來自德國的出口競爭非常激烈。它根據(jù)表5-2中的匯率情況預(yù)測美國的銷售收入。對德國的銷售以馬克計價；馬克的收入估計為6億馬克。據(jù)估計，從美國購買原材料的銷售成本將達(dá)到2億美元，從德國購買原材料的銷售成本將達(dá)到1億馬克。課堂練習(xí)，估計固定運營和管理成本為3000萬美元(不包括利息支出)。據(jù)估計，可變運營和管理費用占總銷售收

7、入的20%(包括在德國換算成美元的銷售收入)。據(jù)估計，美元貸款的利息成本為2000萬美元；該公司沒有標(biāo)記貸款。問題根據(jù)三種可能的匯率情況，編制公司的預(yù)測損益表。解釋其稅前預(yù)測利潤如何受到可能的匯率波動的影響。解釋它如何通過業(yè)務(wù)重組降低收益對匯率的敏感度，而不減少在德國的業(yè)務(wù)量。表5-2，案例：評估匯率風(fēng)險，福特體育用品出口公司是一家美國公司，它使用美國原材料和國內(nèi)人造體育用品并出口到英國。目前，它接受英國進(jìn)口商每月以英鎊支付貨款。該公司的所有者福特想要計算公司的匯率風(fēng)險。你認(rèn)為公司的匯率風(fēng)險是交易風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險還是轉(zhuǎn)換風(fēng)險？福特正在考慮改變定價政策。由于主要費用以美元計價，他要求進(jìn)口商支付美元，這樣他就不用擔(dān)心英鎊的價值