1、2019年錳系市場趨勢探討與解讀,1,目錄 content,PART 1 錳合金回顧總結(jié) PART 2 海內(nèi)外錳礦現(xiàn)狀 PART 3 錳合金2019年二季度趨勢 PART 4 2019年關(guān)注重點,2019年前均價高位 增速放緩,2,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),2019一季度均值低于前值,2,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),供應(yīng)：同比高位 2019趨勢緩增,5,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),2019上半年 內(nèi)蒙限電、機組檢修（） 寧夏平羅淘汰落后產(chǎn)能（） 南方產(chǎn)區(qū)二季度開工預(yù)增（） 新開工企業(yè)產(chǎn)量逐步趨穩(wěn)（）,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),2019一季度走勢邏輯,3,產(chǎn)品價格,鋼材表現(xiàn),錳礦原料,供需關(guān)系,窄區(qū)間震蕩 資金回報率降低,

2、鋼材盈利尚可 整體需求表現(xiàn)略強勁,外盤期價高位難降 硅錳表現(xiàn)強于原料,市場消息增多 并非原料推動形波動,開工不穩(wěn)定 同比高位,4,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),回顧2018 年初寧夏環(huán)保逐步解除，當(dāng)?shù)亻_工恢復(fù) 4月主產(chǎn)區(qū)自保減產(chǎn) 6月環(huán)?；仡^看 南方產(chǎn)量再受限 7-11月產(chǎn)量創(chuàng)近幾年高位 12月大廠再次聯(lián)合檢修保價,硅錳底價上抬 資金占用率上升 貿(mào)易商操作空間小,6,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),硅錳成本&底價抬升 2016年3000-6000區(qū)間，利潤最高800 2017年5000-8500區(qū)間，利潤最高800 2018年7000-9000區(qū)間，利潤最高1200 2019年7000-7800區(qū)間，利潤最高400

3、,25,海內(nèi)外錳礦現(xiàn)狀,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),全球錳礦表現(xiàn),7,產(chǎn)量增幅放緩,全球銷量增,高、中品產(chǎn)量增幅多,礦山開采成本偏低位,2018全球錳礦產(chǎn)量增幅低于前值,2,2018全球高、中、低品錳礦表現(xiàn),2,高品位錳礦-澳洲、南非,23,“2018年全球高品位錳礦產(chǎn)量為1981萬濕噸，按錳金屬量計的產(chǎn)量為861萬噸,“新興的高品位錳礦山開始活躍：新加蓬錳業(yè)（非洲），巴西Buritirama,South32,Eramet（康密勞）,Assmang,CML（聯(lián)合礦業(yè)）,South32,中品位錳礦-南非,23,“需求，中品位錳礦的主要需求地區(qū)是中國，馬來西亞、日韓，歐美也有少量需求,馬來西亞 澳洲的中品

4、位錳礦產(chǎn)量的增長主要來自于OMH和CML,中品位錳礦產(chǎn)量2419萬濕噸，已經(jīng)成為全球產(chǎn)量最大的礦種 半碳酸錳礦和中高鐵錳礦,低品位錳礦-亞洲,23,“需求，中國的低品位錳礦主要用于電解錳和電解二氧化錳等產(chǎn)品的生產(chǎn),亞洲：中國+印度 非洲：加納的碳酸礦和南非的高鐵類錳礦,低品位錳礦產(chǎn)量為1360萬濕噸，僅占全球總產(chǎn)量的13.5%,2018錳礦全球銷量較好,5,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),2018年錳礦貿(mào)易量增幅遠超產(chǎn)量增幅，因為很多礦商趁著高價將積壓在礦山的低品位錳礦（之前作為錳礦開采的副產(chǎn)品并未計入產(chǎn)量）進行銷售 印度2018年的錳礦進口量為275萬噸，和2017年的355萬噸相比，減少29% 南非也

5、是印度錳礦市場的最大供應(yīng)國，在印度進口錳礦市場占有率超過50%,海外礦山錳礦成本,5,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),中國錳礦表現(xiàn),7,參與商家數(shù)增多,小礦種進口增量,外礦價維持高位,港口庫存高位盤整,錳礦進口增量 小礦種表現(xiàn)強勁,8,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),“2018進口總量 2767萬噸 30.2%,2019年1月310萬噸,主港錳礦庫存,9,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),欽州港庫存：基本以50萬噸中軸線展開，2018一季度整體呈現(xiàn)小幅下滑趨勢，但受制于進口錳礦高價，整體庫存消耗相對較慢，但6月環(huán)保限制國產(chǎn)礦的用量，12月后累積較多，可銷售+已定攀升至百萬噸高位。,天津港庫存：2018一季度整體

6、庫存量維持在近幾年低位區(qū)間125萬噸，二季度之后開始上升至200萬偏高位，三季度在240萬徘徊，12月后有所回落至180萬噸，2019年一季度維持在220萬噸位置徘徊。,南非礦價表現(xiàn),10,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),天津港：南非（半碳酸）礦庫存,11,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),2018“一季度隨著國外礦山2-5月對華報價上升，港口半碳酸礦消耗增加，春節(jié)后，半碳酸庫存降幅接近50%，也為南非礦漲價埋下基礎(chǔ),“二季度隨著礦價的走高，國外發(fā)貨增速，但硅錳廠家開工的不穩(wěn)定，使得廠家采購現(xiàn)貨礦速度放緩，港口半碳酸量庫存增加,2019“一季度隨著外盤價格的小幅回落，整體港口庫存有所下降，但之后國外發(fā)貨速度增加，且報價

7、止跌回升，整體庫存上升,下游：鋼材需求旺盛,12,北方環(huán)?！安患邦A(yù)期”,南方華東“需求增多”,鋼廠粗鋼產(chǎn)量表現(xiàn),13,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),河鋼集團采購量,14,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),“總采購量 15.6%,“18采價 92008300,“17采價90006700,“11月采暖季采量 17Y：9930T 18Y：31970T,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),錳合金2019年二季度 趨勢展望,15,2019年宏觀因素,21,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),2019年出口增速仍有望達到5%,經(jīng)濟信號,政府有清醒的認識和足夠的準(zhǔn)備,GDP,GDP增長目標(biāo)定在6-6.5%，政府采取對沖措施,進出口,下游：粗鋼產(chǎn)量謹(jǐn)慎看增,16,

8、數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),預(yù)計2019年國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能較2018年相當(dāng) 從長流程與短流程煉鋼來看，2019年環(huán)保對高爐產(chǎn)能利用率仍會有一定影響，雖廢鋼比再度提升空間有限，但高爐產(chǎn)出預(yù)計仍較2018年有增加 以“中國制造2025”為代表的指導(dǎo)政策的推出，標(biāo)志著我國經(jīng)濟增長驅(qū)動力由此前的房地產(chǎn)與出口驅(qū)動開始向制造業(yè)與消費驅(qū)動轉(zhuǎn)型 基建投資將確定性回升。預(yù)計二季度基建投資回升勢頭將得到加強。但隨著今年財政發(fā)力空間的提前消耗，下半年基建回升空間或?qū)⑹艿街萍s。 2019年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量仍有增長潛力，同比或小幅增加1.2%,2018年全國電弧爐新增產(chǎn)能主要集中在華東、華南、華中區(qū)域 2019年電弧爐新增產(chǎn)能主要集中

9、于西南區(qū)域，計劃新增產(chǎn)能目前統(tǒng)計在1500萬噸左右,上游：錳礦進口量高位,17,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),2017-2018年進口錳礦利潤維持高位，2019中小礦山“開采維持高位，據(jù)國際錳協(xié)會公布的資料，至少有500萬噸錳礦新增產(chǎn)能將在2019年投入市場,2019年一季度，全球錳礦產(chǎn)量同比增加8%，其中高品位錳礦產(chǎn)量增加8%，中品位錳礦產(chǎn)量增加5%，低品位錳礦產(chǎn)量增加18%,2019年進口量大概率維持高位，將跨過3200萬噸，較之2015年，“進口量翻倍,港口庫存：蓄水池容量增加,18,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),“2019硅錳新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)、錳礦需求高位 “港口庫存均線上升,錳礦價格受制于港存量變化,19

10、,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),2016年庫存均值：197萬噸,2017年庫存均值：277萬噸,2018年庫存均值：245萬噸,2019年一季度 均值：309萬噸,外盤價格：9-12月止跌回升、2019一季度維持高位、二季度難有大降,21,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),硅錳生產(chǎn)廠家及錳礦貿(mào)易商資金占用率上升，風(fēng)險累積，二季度國外礦山期貨礦報價高位，不論硅錳生產(chǎn)廠家還是錳礦貿(mào)易商將面對巨大的風(fēng)險,南非礦價,二季度外盤錳礦價格小幅走高，廠家成本維持高位，商家持礦成本維持高位,大環(huán)境,目前需求好于去年同期，二季度隨著錳礦價格高位，廠家備貨略有遲疑,資金占用率,供應(yīng)：二季度開工率預(yù)計緩增,22,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),201

11、8年開工率均值 南方：47.8% 北方：59.3%,2018年開工率 最高位：11月 最低位：6月,2019年一季度開工率 南方：48.5% 北方：45.6%,下游：硅錳出口弱,23,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),“出口： 2051噸，國內(nèi)硅錳價格高 20%關(guān)稅，國際競爭力下降,“進口：21994噸 來自于：緬甸、印度、馬來西亞,歐洲硅錳65.17 完稅交貨價（DDP） 940-1090歐元/噸,印度硅錳65.16（FOB） 1020-1230美元/噸,25,2019關(guān)注重點,新建產(chǎn)能、投產(chǎn)日期、產(chǎn)量占比,26,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),新標(biāo)準(zhǔn)2019執(zhí)行力度（是否存在復(fù)查加嚴(yán)可能）,28,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

12、,國內(nèi)依然存在大量穿水鋼筋 用目前的釩、鈮消費量推測，完全合規(guī)比例在60%以上，部分廢鋼生產(chǎn)合金添加量較少的螺紋鋼，這個比例應(yīng)該能做到80%左右 市場或許依然有4000萬噸以上的穿水鋼筋，由于市場容量很大，穿水鋼筋依然有其立足之地 假設(shè)其中一半的量（也就是2000萬噸螺紋鋼）需要在這兩年內(nèi)逐步升級,2019：以史為鑒,5,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),寧夏產(chǎn)區(qū)受史上最嚴(yán)環(huán)保檢查影響，一刀切關(guān)停50%產(chǎn)量（2017年12月-1月）,為維護錳系鐵合金市場的穩(wěn)定，避免鐵合金價格大起大落，中國鐵合金工業(yè)協(xié)會錳系委員會會員單位從4月1日起根據(jù)各自企業(yè)情況限產(chǎn)10%50%的產(chǎn)能（2018年3月-4月）,環(huán)?；仡^看，

13、內(nèi)蒙、寧夏、廣西等主產(chǎn)區(qū)影響受限，廠家紛紛降耗30-50%生產(chǎn)（ 2018年7月）,內(nèi)蒙、寧夏、廣西等主產(chǎn)區(qū)廠家執(zhí)行檢修計劃，擬定影響月產(chǎn)量12萬噸（2018年12月）,寧夏根據(jù)平羅縣散亂污企業(yè)排查整治專項行動方案要求,“關(guān)停取締一批、停產(chǎn)整改一批、限期搬遷一批” （20000KVA以下礦熱爐）（2018年6月）,寧夏3月20日起，為了徹底解決平羅縣高耗能企業(yè)污染，平羅縣供電司對礦熱爐（20000KVA以下）拉閘斷電，共涉及13臺，共計27000噸/月,內(nèi)蒙烏蘭察布限電：4-5月份供電缺額500-600萬千瓦左右。在此期間烏蘭察布市將采取計劃用電措施，月影響3.3-4.5萬噸/月,嚴(yán)禁“一刀切

14、”方式，避免平時不作為、不擔(dān)當(dāng)，秋冬季大氣專項行動期間因擔(dān)心問責(zé)而采取一律停工停產(chǎn)的“一刀切”行為，嚴(yán)格禁止“一律關(guān)?！薄跋韧Ｔ僬f”等敷衍應(yīng)對做法，堅決避免緊急停工停業(yè)停產(chǎn)等簡單粗暴行為,各方上半年看法產(chǎn)生分歧主因供需矛盾,31,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),利潤與產(chǎn)量,31,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),30,期貨先于實體發(fā)現(xiàn)價格趨勢,影響2019年錳礦價格波動因素,21,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),政府的環(huán)保檢查、限電等行政措施，會對錳礦需求帶來不確定性,配比影響,工程師善于使用各種不同的錳礦進行生產(chǎn)、配比，因此各品種錳礦間的不合理價差會隨著配比的變化而動態(tài)調(diào)整,商家心態(tài),國內(nèi)商家的心態(tài)、資金情況以及操作方式對錳礦價格有重要影響,下游廠商需求,32,數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù),二季度利好&利空,4月鋼材利潤回歸 限產(chǎn)解除 需求上升,鋼材新標(biāo)準(zhǔn)二季度嚴(yán)查力度加大（華東&南方）,寧夏淘汰爐型退出、內(nèi)蒙限電降耗、檢修、抑制供應(yīng),資金成本打亂新開工節(jié)奏、市